US-Dollar, Schweizer Franken und Britisches Pfund Langfristiger US-Renditevorteil sinkt derzeit USD %-Punkte USD Der Euro-Dollar-Kurs durchbrach das S

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1 Helaba Volkswirtschaft/Research DEVISEN KOMPAKT 9. Februar 2016 AUTOR Christian Apelt, CFA Telefon: 0 69/ research@helaba.de REDAKTION Claudia Windt HERAUSGEBER Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirt/Leitung Research Der Euro zählte zu den großen Gewinnern, die Norwegische Krone konnte sogar noch mehr zulegen. Schwellenländerwährungen notierten uneinheitlich, Russischer Rubel und der Mexikanische Peso gaben deutlich nach, der Ungarische Forint wertete spürbar auf. In dieser Ausgabe finden Sie Kurzanalysen zum US-Dollar, Schweizer Franken, Britischen Pfund, Japanischen Yen, zur Norwegischen Krone und zur Schwedischen Krone sowie zum Australischen Dollar, Kanadischen Dollar und Chinesischen Yuan. Helaba Währungsprognosen Helaba Landesbank Hessen-Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str Frankfurt am Main Telefon: 0 69/ Telefax: 0 69/ Performance im Monatsvergleich % gg. Euro im Vergleich zum Vormonat (vom bis zum ) -2,4 US-Dollar -1,2 Japanischer Yen -3,0 Britisches Pfund -1,7 Schweizer Franken -0,8-0,6-1,2-1,8 Kanadischer Dollar Australischer Dollar Neuseeland-Dollar Schwedische Krone 0,9 Norwegische Krone -0,2 Tschechische Krone -1,8 Polnischer Zloty 1,8 Ungarischer Forint -6,7 Russischer Rubel Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. -6,2-4,0-3,1-1,9-1,1 Kernwährungen Restliche G10 Schwellenländerwährungen Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research -0,1 0,9 Türkische Lira Koreanischer Won Chinesischer Yuan Indische Rupie Südafrikanischer Rand Brasilianischer Real Mexikanischer Peso HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 9. F EBRUAR HEL ABA 1

2 US-Dollar, Schweizer Franken und Britisches Pfund Langfristiger US-Renditevorteil sinkt derzeit USD %-Punkte USD Der Euro-Dollar-Kurs durchbrach das Seitwärtsband zwischen 1,08 und 1,10 und kletterte bis auf 1,12. Die Aussicht auf weitere EZB-Maßnahmen half dem US-Dollar nur kurzzeitig. Trotz des soliden Arbeitsmarktes enttäuschten die US-Indikatoren mehrheitlich. Der US-Renditevorteil gegenüber dem Euro ging zurück. Der Zinserhöhungszyklus der Fed ist jedoch nicht beendet, so dass spätestens mittelfristig der US-Dollar wieder zulegen sollte, auch wenn das Kurspotenzial begrenzt ist. Temporär könnte der Euro jedoch von einer höheren Risikoaversion profitieren. Zinsen keine Erklärung für leichte Franken-Abwertung CHF %-Punkte CHF Der Schweizer Franken wertete zeitweise markant ab, der Euro-Franken-Kurs stieg bis auf 1,12. Erst zuletzt half die höhere Risikoaversion dem Franken wieder. Die mutmaßlich expansivere EZB-Politik stützte den Franken kaum, zumal die Schweizer Notenbank ebenso mit Zinssenkungen reagieren könnte. Klare Anzeichen von Devisenmarktinterventionen gab es nicht. Die Schweizer Konjunktur blieb stabil. Der Zinsnachteil des Frankens gegenüber dem Euro reduzierte sich sogar. Der Euro-Franken-Kurs dürfte weiter um 1,10 schwanken. Brexit -Sorgen statt Zinshoffnungen beim Pfund GBP %-Punkte GBP Das Britische Pfund verlor gegenüber dem Euro deutlich, der Euro-Pfund-Kurs notiert um 0,78. Der britische Zinsvorteil sank leicht. Der Ölpreisverfall sowie geringere Lohnzuwächse reduzierten die Zinserwartungen, was die Bank of England (BoE) jüngst untermauerte. Die britische Konjunktur verliert aber nur leicht an Dynamik. Daher könnte die BoE im Jahresverlauf den Leitzins dennoch anheben und der Zinsvorteil zunehmen. Die aktuell das Pfund belastenden Sorgen vor dem EU-Referendum sollten wieder nachlassen. Der Euro-Pfund-Kurs dürfte dann spürbar fallen. HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 9. F EBRUAR HEL ABA 2

3 Japanischer Yen, Norwegische Krone und Schwedische Krone Renditenachteil des Yen trotz BoJ kaum gestiegen JPY %-Punkte Tendenz: Abwertung JPY Der Japanische Yen wertete gegenüber US-Dollar leicht auf und gegenüber Euro ab. Angesichts der vorherigen Yen- Aufwertung führte die Bank of Japan einen negativen Einlagenzins ein. Der Yen gab aber nur kurzzeitig nach, die hohe Nervosität an den Finanzmärkten stützte die japanische Währung. Zudem erhöhte sich der Renditenachteil Japans kaum. Sollte der Yen weiter zulegen, würde die Notenbank den Zins wohl weiter senken, was das Aufwertungspotenzial begrenzt. Der Yen dürfte gegenüber dem US-Dollar und Euro sogar abwerten, wenn die Risikoaversion abnimmt. Norwegen-Krone mit wachsendem Renditevorteil NOK %-Punkte NOK Die Norwegische Krone verzeichnete leichte Gewinne gegenüber dem Euro, der Euro-Krone-Kurs fiel auf 9,6. Die Rohölpreise stürzten zunächst weiter ab, erholten sich aber wieder. Der Ölsektor belastet die Konjunktur, immerhin wächst die Wirtschaft noch moderat. Trotz eines Rückgangs ist die Inflation erhöht. Die norwegische Zentralbank stellt eine weitere Zinssenkung in Aussicht. Die Krone dürfte aber nicht mehr darunter leiden, zumal die Zinsdifferenzen ohnehin die Krone stützen. Mit einer weiteren Erholung der Ölpreise dürfte der Euro-Krone-Kurs erheblich fallen. Schweden-Krone spiegelt Konjunktur nicht wider SEK Index, invertiert Tendenz: mittelfristige Aufwertung SEK Die Schwedische Krone gab gegenüber dem Euro nach. Die schwedische Notenbank könnte als Reaktion auf die EZB ihren Einlagenzins erneut senken und so die eigene Währung schwächen. Die Inflation in Schweden ist zwar zu niedrig. Jedoch zeigt sich die Konjunktur äußerst robust, die Stimmungsindikatoren notieren z.t. auf langjährigen Höchstständen. Die Notenbank begrenzt noch das Aufwertungspotenzial der Krone. Die fundamentale Entwicklung spricht jedoch zumindest mittelfristig für einen fallenden Euro-Krone-Kurs. HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 9. F EBRUAR HEL ABA 3

4 Australischer Dollar, Kanadischer Dollar und Chinesischer Yuan Stützen die Rohstoffpreise den Aussie weiter? Index USD AUD Der Australische Dollar verlor kaum gegenüber dem Euro und legte gegenüber dem US-Dollar sogar leicht zu. Hierbei half die Stabilisierung der Rohstoffpreise. Die Konjunkturindikatoren zeigen bislang ein noch solides Bild. Die Inflation ist moderat. Weitere Zinssenkungen der Reserve Bank zeichnen sich zwar nicht ab, sind dennoch nicht auszuschließen. Die Zinsdifferenzen stützen den Australischen Dollar. Die Sorgen um China bergen kurzfristige Risiken für die australische Währung. Mittelfristig dürfte der Aussie gegenüber dem Euro und US-Dollar seitwärts tendieren. Loonie erholt sich mit dem Ölpreis CAD USD je Barrel, invertiert, logarithmiert CAD Der Kanadische Dollar notierte wenig verändert gegenüber dem Euro und gewann gegenüber dem US-Dollar. Temporär verlor der Loonie kräftig, erholte sich dann aber im Sog des Ölpreises. Die Konjunkturdaten verschlechterten sich nicht weiter, insgesamt ist das Wachstum aber flau auch wegen des niedrigen Ölpreises. Leitzinssenkungen stehen noch nicht an. Sollten sich die Rohölnotierungen weiter deutlich erholen, besitzt Kanadas Währung erhebliches Aufwertungspotenzial sowohl gegenüber Euro als auch US- Dollar. Jedoch dominieren kurzfristig die Prognoserisiken. Chinas Reserven sinken weiter CNY Bio. USD Tendenz: Abwertung CNY Nach dem Rutsch zum Jahresanfang hat sich der Chinesische Yuan gegenüber dem US-Dollar stabilisiert, gab gegenüber dem Euro hingegen nach. Auch im Januar sanken Chinas Devisenreserven um 100 Mrd. US-Dollar. Dies unterstreicht, dass Chinas Notenbank gegen eine deutlichere Abwertung interveniert. Die Kapitalflucht scheint aber noch nicht an ihrem Ende angelangt zu sein trotz des offiziell kräftigen BIP-Wachstums. Eine weitere Yuan-Abwertung ist wahrscheinlich, auch wenn China genügend Reserven besitzt, damit dieser Prozess moderat abläuft. HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 9. F EBRUAR HEL ABA 4

5 Helaba Währungsprognosen Veränderung seit aktueller Prognose Ende Monat Stand* Q1/2016 Q2/2016 Q3/2016 Q4/2016 gg. Euro (jew eils gg. Euro, %) US-Dollar -3,0-2,4 1,12 1,05 1,10 1,15 1,05 Japanischer Yen 0,7-1, Britisches Pfund -5,0-3,0 0,78 0,70 0,68 0,70 0,66 Schweizer Franken -1,5-1,7 1,10 1,10 1,10 1,10 1,10 Kanadischer Dollar -3,6-0,8 1,56 1,40 1,45 1,47 1,37 Australischer Dollar -5,6-0,6 1,58 1,54 1,59 1,62 1,50 Schwedische Krone -3,0-1,8 9,45 9,20 9,10 9,00 8,80 Norwegische Krone -0,1 0,9 9,61 9,20 9,00 8,80 8,70 Chinesischer Yuan -3,1-1,9 7,32 6,93 7,37 7,82 7,14 gg. US-Dollar (jew eils gg. USD, %) Japanischer Yen 3,8 1, Schweizer Franken 1,5 0,8 0,99 1,05 1,00 0,96 1,05 Kanadischer Dollar -0,6 1,8 1,39 1,33 1,32 1,28 1,30 Schwedische Krone 0,0 0,7 8,45 8,76 8,27 7,83 8,38 Norwegische Krone 3,0 3,4 8,59 8,76 8,18 7,65 8,29 Chinesischer Yuan -1,2 0,3 6,57 6,60 6,70 6,80 6,80 1,57 US-Dollar gg. (jew eils gg. USD, %) Britisches Pfund -2,1-0,6 1,44 1,50 1,62 1,64 1,59 Australischer Dollar -2,7 1,9 0,71 0,68 0,69 0,71 0,70 * Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 9. F EBRUAR HEL ABA 5