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1 Helaba Volkswirtschaft/Research DEVISEN KOMPAKT 12. Dezember 2018 AUTOR Christian Apelt, CFA Telefon: 0 69/ research@helaba.de REDAKTION Claudia Windt HERAUSGEBER Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirt/Leitung Research In dieser Ausgabe finden Sie Kurzanalysen zum US-Dollar, Schweizer Franken, Britischen Pfund, Japanischen Yen, zur Norwegischen Krone und zur Schwedischen Krone sowie zum Australischen Dollar, Kanadischen Dollar und Chinesischen Yuan. Der Euro konnte gegenüber dem US-Dollar leicht zulegen. Das Britische Pfund wertete deutlich ab. Die Ölwährungen gaben tendenziell nach. In den Schwellenländern verlor insbesondere der Brasilianische Real erheblich. Helaba Währungsprognosen Helaba Landesbank Hessen-Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str Frankfurt am Main Telefon: 0 69/ Telefax: 0 69/ Performance im Monatsvergleich % gg. Euro im Vergleich zum Vormonat (vom bis zum ) -0,9-0,5-3,7 US-Dollar Japanischer Yen Britisches Pfund 0,9 Schweizer Franken -1,9 Kanadischer Dollar -0,4 Australischer Dollar 1,6 Neuseeland-Dollar -0,2 Schwedische Krone -1,6 Norwegische Krone 0,1 0,3 Tschechische Krone Polnischer Zloty -0,5 Ungarischer Forint 1,3 Russischer Rubel Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. -4,2 Kernwährungen Restliche G10 Schwellenländerwährungen Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research -0,1-0,1 0,3 0,2 0,1 1,0 Türkische Lira Koreanischer Won Chinesischer Yuan Indische Rupie Südafrikanischer Rand Brasilianischer Real Mexikanischer Peso H E L A B A VO L K SW IRT S C H A F T / R E SE A R C H 1 2. D EZ E M B E R H E L A B A 1

2 US-Dollar, Schweizer Franken und Britisches Pfund US-Renditevorteil nahm ab %-Punkte USD Tendenz: Abwertung USD Die US-Währung gab im Monatsvergleich etwas nach, der Euro-Dollar-Kurs notiert über 1,13. Wachstumssorgen reduzierten die Zinserwartungen, der US-Renditevorteil ging zurück. Die Krise um Italien und Brexit belasten wiederum den Euro. Noch scheint die US-Konjunktur robust zu sein, so dass die Fed den Erhöhungskurs fortsetzen kann. Dies dürfte sich 2019 ändern. Der US-Renditevorteil wird sich dann per saldo wohl weiter verringern, zumal die EZB ihre Zinswende einleiten wird. Kurzfristig dürfte der Euro-Dollar- Kurs richtungslos schwanken, 2019 jedoch deutlich steigen. Unsicherheiten helfen Franken Index, invertiert CHF Tendenz: Seitwärts CHF Der Schweizer Franken profitierte von einer höheren Risikoaversion an den Finanzmärkten. Der Euro-Franken-Kurs rutschte sichtbar unter 1,13. Gleichwohl deuten sinkende Risikoaufschläge bei italienischen Anleihen an, dass sich die Unsicherheiten wieder verringern können. Die Schweizer Wirtschaft verlor an Fahrt, im dritten Quartal schrumpfte das BIP sogar. Auch die Inflation ging leicht zurück. Die Schweizer Notenbank ist von einer Zinswende noch viel weiter entfernt als die EZB. Im zweiten Halbjahr 2019 dürfte der Euro-Franken-Kurs dank der EZB auf 1,20 klettern. * errechnet aus VIX, High-Yield Spreads, Gold-Kupfer-Verhältnis Nervosität beim Pfund Sterling nimmt zu % GBP GBP Das Brexit-Drama spitzt sich zu, der Euro-Pfund-Kurs sprang über 0,90. Premierministerin May verschob die Parlamentsabstimmung über das EU-Austrittsabkommen und kämpft um ihr Amt. Eine Unterhausmehrheit für den Deal wird dennoch schwierig. Ein politisches Chaos könnte das Pfund kurzfristig stark belasten. Angesichts der Alternativen ist jedoch eine letztliche Zustimmung zu dem Brexit-Deal der wahrscheinlichste Ausgang. Da das Pfund merklich unterbewertet ist, würde die Währung davon klar profitieren. Der Euro-Pfund-Kurs dürfte dann in Richtung 0,85 fallen. H E L A B A VO L K SW IRT S C H A F T / R E SE A R C H 1 2. D EZ E M B E R HE L A B A 2

3 Japanischer Yen, Norwegische Krone und Schwedische Krone Yen profitiert bislang nicht als Fluchtwährung Index, invertiert JPY JPY Der Japanische Yen gab gegenüber dem Euro geringfügig nach und notiert gegenüber dem US-Dollar wenig verändert. Der Yen ist als sicherer Anlagehafen kaum gefragt. Dabei wuchs die Risikoaversion. Zudem sank der US-Renditevorteil. Japans Wirtschaft schrumpfte im dritten Quartal. Die japanische Notenbank wird 2019 ohnehin nur zaghaft einen Kurswechsel vornehmen. Die hohen Wetten gegen den Yen gelten als Kontraindikator. Die Bewertung spricht für die Währung. Der Yen dürfte gegenüber dem US-Dollar zulegen und gegenüber dem Euro seitwärts tendieren. * errechnet aus VIX, High-Yield Spreads, Gold-Kupfer-Verhältnis Norwegens Renditevorteil weiterhin hoch %-Punkte NOK NOK Die Norwegen-Krone wertete spürbar ab. Der Euro-Krone- Kurs kletterte zeitweise über 9,7 und lag nahe am Jahreshoch. Der Gegenwind für die Krone kam vom massiv fallenden Rohölpreis. Allerdings dürften sich die Ölnotierungen erholen. Die jüngsten Konjunkturzahlen fielen freundlicher aus. Die Inflation erhöhte sich deutlich. Die norwegische Zentralbank wird im ersten Halbjahr 2019 den Leitzins wohl erneut anheben. Der norwegische Renditevorteil befindet sich trotz eines Rückgangs auf hohem Niveau. Der Euro- Krone-Kurs dürfte abermals versuchen, signifikant zu fallen. Schweden-Krone von Renditedifferenzen unterstützt %-Punkte SEK SEK Die Schwedische Krone bewegte sich per saldo kaum. Der Euro-Krone-Kurs notiert weiter um 10,3. Zwar schrumpfte die schwedische Wirtschaft im dritten Quartal. Andere Indikatoren deuten aber auf eine eher robuste Konjunktur hin. Die Inflation ging von erhöhtem Niveau etwas zurück. Die schwedische Notenbank dürfte dennoch im Dezember die Zinswende vollziehen. Die Zinsdifferenzen sprechen bereits klar für die Krone wird die Riksbank ihren Leitzins wohl noch weiter anheben. Der Euro-Krone-Kurs dürfte spürbar nachgeben. H E L A B A VO L K SW IRT S C H A F T / R E SE A R C H 1 2. D EZ E M B E R HE L A B A 3

4 Australischer Dollar, Kanadischer Dollar und Chinesischer Yuan Aussie ohne Rückenwind von Eisenerzpreisen Index USD AUD Der Australische Dollar konnte nur temporär merklich aufwerten. Das Auf und Ab im US-chinesischen Handelskonflikt bewegt den Aussie. Die Preise für Eisenerz korrigierten den vorherigen Anstieg, die Industriemetalle notierten insgesamt kaum verändert. Die australische Konjunktur verlor etwas an Schwung, die Inflation ist moderat. Die Notenbank wird vorerst weiter abwarten. Mittelfristig wird der US- Renditevorteil aber wohl zurückgehen, so dass der Aussie gegenüber dem US-Dollar leicht aufwerten dürfte. Gegenüber dem Euro dürfte der Aussie eher seitwärts tendieren. Schwacher Kanadischer Dollar doch gerechtfertigt? USD je Barrel, invertiert CAD CAD Der Kanadische Dollar wertete gegenüber dem US-Dollar leicht und gegenüber dem Euro deutlicher ab. Der massive Rückgang beim Rohölpreis belastete den Loonie. Die damit verbundenen Konjunktursorgen reduzierten die Erwartungen auf steigende Leitzinsen in Kanada. Die Konjunkturindikatoren erweisen sich aber noch als robust. Ein höherer Rohölpreis dürfte die Renditen wieder ansteigen lassen. Der Loonie wird dann gegenüber dem US-Dollar vermutlich aufwerten. Gegenüber dem Euro wird der Kanadische Dollar wohl um das aktuelle Niveau schwanken. Chinas Renditevorteil verschwunden %-Punkte CNY Tendenz: leichte Abwertung gegenüber Euro CNY Chinas Währung gewann etwas gegenüber dem US-Dollar. Der Dollar-Yuan-Kurs fiel zeitweise merklich unter 6,9 dank der Hoffnung auf eine Entspannung beim Handelskonflikt. Chinas Devisenreserven erhöhten sich marginal. Eine größere Kapitalflucht geht daraus nicht hervor, aber auch keine gezielte Abwertungsstrategie. Die Zinsdifferenzen deuten auf einen fairen Dollar-Yuan-Kurs. Ein stabiler Wechselkurs scheint wohl erwünscht. Chinas Währung dürfte sich gegenüber US-Dollar zunächst wenig verändern und gegenüber dem Euro mittelfristig leicht verlieren. H E L A B A VO L K SW IRT S C H A F T / R E SE A R C H 1 2. D EZ E M B E R HE L A B A 4

5 Helaba Währungsprognosen Veränderung seit aktueller Prognose Ende Monat Stand* Q4/2018 Q1/2019 Q2/2019 Q3/2019 gg. Euro (jew eils gg. Euro, %) US-Dollar 6,1-0,9 1,13 1,15 1,15 1,20 1,20 Japanischer Yen 5,4-0, Britisches Pfund -2,0-3,7 0,91 0,90 0,85 0,85 0,80 Schweizer Franken 4,1 0,9 1,12 1,15 1,15 1,15 1,20 Kanadischer Dollar -0,4-1,9 1,52 1,48 1,48 1,52 1,52 Australischer Dollar -2,1-0,4 1,57 1,60 1,55 1,60 1,58 Schwedische Krone -4,4-0,2 10,29 10,20 9,90 9,80 9,60 Norwegische Krone 1,4-1,6 9,71 9,40 9,30 9,10 8,90 Chinesischer Yuan -0,2 0,3 7,82 7,99 8,05 8,28 8,28 gg. US-Dollar (jew eils gg. USD, %) Japanischer Yen -0,6 0, Schweizer Franken -1,9 1,8 0,99 1,00 1,00 0,96 1,00 Kanadischer Dollar -6,1-1,1 1,34 1,29 1,29 1,27 1,27 Schwedische Krone -10,0 0,7 9,09 8,87 8,61 8,17 8,00 Norwegische Krone -4,4-0,7 8,58 8,17 8,09 7,58 7,42 Chinesischer Yuan -5,7 0,9 6,90 6,95 7,00 6,90 6,90 1,57 US-Dollar gg. (jew eils gg. USD, %) Britisches Pfund -7,6-2,8 1,25 1,28 1,35 1,41 1,50 Australischer Dollar -7,7 0,5 0,72 0,72 0,74 0,75 0,76 * Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research H E L A B A VO L K SW IRT S C H A F T / R E SE A R C H 1 2. D EZ E M B E R HE L A B A 5