Vorsicht, aber keine Kapitulation!

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1 Vorsicht, aber keine Kapitulation! Was wird aus der Rally? Institutional Investors Congress Wien, März 2019 Phaidros Funds / Eyb & Wallwitz Update 1

2 Rebound nach Horrorjahr 2018: War es das schon? 115 Europa USA EM 110 Europa, EM, Jan Dez 2018 USA, Sep Dez Status Quo Dez. 17 Feb. 18 Apr. 18 Jun. 18 Aug. 18 Okt. 18 Dez. 18 Feb. 19 Quelle: Bloomberg, Phaidros Funds / Eyb & Wallwitz Update 2

3 Financial Easing geht weiter & Economic Surprises vor Turnaround -0,40 USA Eurozone Schwellenländer -0, ,50 80 Gründe Chicago FED Financial Conditions -0,55-0,60-0,65-0,70-0,75-0,80 Economic Surprises , , Quelle: Bloomberg, März 2019 Phaidros Funds / Eyb & Wallwitz Update 3

4 Aber: Auf und Ab im Handelskonflikt sorgt für geringere Investitionsbereitschaft Handelskonflikt und die Folgen US Trade Policy Uncertainty Small Business Capital Expenditure Plans Ifo- Geschäftserwartungen Iifo Geschäftserwartungen Verarbeitendes Gewerbe (12 Monate nach vorn) Bruttoinvestionen Bruttoinvestitionen Quelle: Bloomberg, März 2019 Phaidros Funds / Eyb & Wallwitz Update 4

5 gleichzeitig stoßen Produktionskapazitäten und Arbeitsmarkt an ihre Grenzen USA Deutschland USA Deutschland 95 13,0 12, ,0 Kaum freie Kapazitäten Kapazitätsauslastung Arbeitslosenquote 10,0 9,0 8,0 7,0 6,0 70 5,0 4, , Quelle: Bloomberg, März 2019 Phaidros Funds / Eyb & Wallwitz Update 5

6 deutliche Lohnerhöhungen könnten die FED nervös machen 3,8 Nairu./. Arbeitslosenquote FED Funds 3,6 2,0 11,0 FED & Arbeitsmarkt Jährliche Lohnsteigerung 3,4 3,2 3,0 2,8 2,6 2,4 2,2 2,0 NAIRU./. Arbeitslosenquote 1,0 0,0-1,0-2,0-3,0 10,0 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 FED Funds 1,8 1,6 1,4-4,0-5, ,0 1,0 0,0 Quelle: Bloomberg, März 2019 Phaidros Funds / Eyb & Wallwitz Update 6

7 Konjunktur kühlt sich zwar weltweit ab, (milde) Rezession aber frühestens Ende 2020 Rezessionswahrscheinlichkeit in den USA (12-36 Monate) und Deutschland (12 Monate) Rezession (noch) kein Thema Quelle: Deutsche Bank, ifo-institut, März 2019 Phaidros Funds / Eyb & Wallwitz Update 7

8 Weitere mögliche Belastungen Volatilitätsschock & Flash-Crash Eurokrise reloaded Risiken Brexit Geld- und Fiskalpolitik weniger wirksam als 2007 Phaidros Funds / Eyb & Wallwitz Update 8

9 Bewertung zwar nicht mehr so niedrig wie zum Jahreswechsel, aber Turnaround bei Gewinnrevisionen 0,5 KGV Sep 18 KGV Dez 18 KGV aktuell 0,4 0,3 0,2 Chancen: Aktien immer noch günstig USA D Europa Globale Gewinnrevisionen (Upgrades./. Downgrades) 0,1 0-0,1-0,2-0,3-0,4-0,5-0,6-0,7 EM ,8 Quelle: Bloomberg, März 2019 Phaidros Funds / Eyb & Wallwitz Update 9

10 Innovation: Beispiel Salesforce.com Herausforderer Trend: Digitalisierung von Arbeitsprozessen in der Cloud Wo wir investieren (Aktien) Weltweit Nr. 1 in Cloud-Applications (SaaS) & CRM Early-Mover Advantage (Winner- Takes-All) Visionärer CEO (Marc Benioff) Strategisch exzellente Akquisitionen Sehr starkes Umsatzwachstum (Branche & Unternehmen) Quelle: Eyb & Wallwitz, Bloomberg Phaidros Funds / Eyb & Wallwitz Update 10

11 Marktdominanz: Beispiel Mastercard Monopolisten Klassisches Oligopol (Visa, Mastercard, Amex) und hoher Innovationsgrad (Zusammenarbeit mit PayPal, Venmo) Wo wir investieren (Aktien) Disruptiver Trend: weg von Cashbasierten Transaktionen hin zu elektronischer Abwicklung Hohe Eintrittsbarrieren: Globales Transaktions-Netzwerk (Nur Payment-Processing-System, kein Karten-Provider) Fokus auf die Abschöpfung von Monopolrenditen, weniger auf Wachstum Hoher Innovationsgrad (Zusammenarbeit mit PayPal, Venmo) Quelle: Eyb & Wallwitz, Bloomberg Phaidros Funds / Eyb & Wallwitz Update 11

12 Financial Easing unterstützt Spreadprodukte & Rohstoffe und wirkt negativ auf Staatsanleihen Hochzinsanleihen Anleihen aus Schwellenländern Chancen: Was sonst noch? Gold Phaidros Funds / Eyb & Wallwitz Update 12

13 Unternehmensanleihen: Beispiel Teva Teva: Fall in Etappen, dann Stabilisierung Wo wir investieren (Anleihen) Moody s, S&P : Herabstufung auf hochverzinslich Gewinnwarnung Fitch: Herabstufung auf hochverzinslich Quelle: Bloomberg, Januar 2019 Phaidros Funds / Eyb & Wallwitz Update 13

14 Phaidros Funds Balanced Liquidity 5% Equities 46% Equities Japan 2% Equities EM 11% Equities Rest 5% Gvt. / Corp. / Conv. Bonds EM 24% Corporate Bonds IG (DM) 19% Aktuelle Positionierung Bonds 49% Currencies Portfolio Equities Bonds EUR USD Rest 9% 28% 63% Equities USA 36% Top 10 (Equities) AIA ROCHE MEDTRONIC AMADEUS AMAZON PAYPAL NOVARTIS MASTERCARD MERCADOLIBRE FRESENIUS MC Equities Europe 46% 2,2% 2,0% 2,0% 1,9% 1,8% 1,8% 1,7% 1,7% 1,7% 1,6% Convertibles (DM) 2% Top 10 (Bonds) BAUSCH TEVA COTY SACYR VODAFONE BOMBARDIER NETFLIX AABAR FORD RABOBANK Corporate Bonds HY/NR (DM) 55% 1,4% 1,4% 1,4% 1,3% 1,2% 1,2% 1,1% 1,1% 1,0% 1,0% Quelle: Eyb & Wallwitz, Phaidros Funds / Eyb & Wallwitz Update 14

15 Phaidros Funds Balanced 10 Year 3 / 5 / 10 Year 5 Year 80 Phaidros Funds Balanced Morningstar Category EUR Flexible Allocation Global Phaidros Funds Balanced Morningstar Peer Group Wertentwicklung seit Auflegung (%) Per Ret Vola Ret Vola 10J p.a. 8,4 7,0 3,3 5,8 5J p.a. 6,9 8,1 1,8 6,1 3J p.a. 8,2 6,6 2,3 5, ,8 7,8-8,8 6, ,0-5,4 - Quelle: Morningstar, Phaidros Funds / Eyb & Wallwitz Update 15

16 Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit! Phaidros Funds / Eyb & Wallwitz Update 16

17 Nehmen Sie Kontakt zu uns auf Wir freuen uns darauf! Ansprechpartner & Service Kontaktdaten Eyb & Wallwitz Vermögensmanagement GmbH Bockenheimer Landstr Frankfurt Tel.: +49 (0)69 / Fax.: +49 (0)69 / Reporting & Unterlagen Mtl. Markt- und Portfoliokommentare Quartalsweise Makroperspektiven RFP & Monatsaktuelle Portfolioholdings Attributionsberichte, VAG Reporting Präsentationen Factsheets, tagesaktuell und per Monatsende Informationsbroschüre Pressespiegel Persönliche Betreuung Persönliche Ansprechpartner und Vor-Ort-Präsentationen Gelegenheit zur Begegnung mit den Fondsmanagern: Regionale- und Web-Konferenzen, Einzelgespräche Emine Aktürk Sales Office Manager aktuerk@eybwallwitz.de Eduardo Mollo Cunha Gesellschafter/Head of Distribution emc@eybwallwitz.de Heiko Frasch Sales Support frasch@eybwallwitz.de Kai Schmidt Senior Relationship Manager schmidt@eybwallwitz.de Steffen Berndt Senior Relationship Manager berndt@eybwallwitz.de Phaidros Funds / Eyb & Wallwitz Update 17

18 Wichtige Hinweise Disclaimer Bei diesem Dokument handelt es sich um eine Information zur Werbung für ein Produkt (Werbemitteilung) der Eyb & Wallwitz Vermögensmanagement GmbH ( Eyb & Wallwitz ) und es darf ohne vorherige Erlaubnis weder reproduziert noch veröffentlicht werden. Eyb & Wallwitz ist ein unabhängiger Vermögensverwalter mit Sitz in München, Maximilianstr. 21. Die Firma ist im Handelsregister des Amtsgerichts München unter der Nummer HRB eingetragen und wird von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht beaufsichtigt. Die Werbemitteilung stellt keine Anlageberatung oder Anlageempfehlung dar und ersetzt keine rechtliche, steuerliche oder finanzielle Beratung. Für individuelle Beratungsgespräche wenden Sie sich bitte an den Berater Ihres Vertrauens, der prüfen kann, ob dieses Produkt zu Ihrer individuellen Anlagestrategie passt. Sie sollten eine Anlageentscheidung in jedem Fall auf Grundlage des Kaufvertrages treffen, dem die vollständigen Bedingungen zu entnehmen sind. Die vorstehenden Angaben beziehen sich ausschließlich auf den Zeitpunkt der Erstellung dieser Werbemitteilung. Eine Garantie für die Aktualität und fortgeltende Richtigkeit kann daher nicht gegeben werden. Bei den Angaben handelt es sich um Vergangenheitsdaten die keinen Indikator für zukünftige Entwicklungen darstellen. Die Verwaltungs- und Depotbankvergütung sowie alle sonstigen Kosten, die gemäß den Vertragsbestimmungen dem Fonds belastet wurden, sind in der Berechnung enthalten. Die Wertentwicklungsberechnung erfolgt nach der BVI Methode, d.h. ein Ausgabeaufschlag, Transaktionskosten (wie Ordergebühren und Maklercourtagen) sowie Depot- und andere Verwaltungsgebühren sind in der Berechnung nicht enthalten. Das Anlageergebnis würde unter der Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages geringer ausfallen. Angelegte Gelder unterliegen einem Verlustrisiko. Fremdwährungsanlagen sind Wechselkursschwankungen unterworfen. Für Anlagen in Schwellenländern besteht ein erhöhtes Risiko. Im Zuge der Finanzmarktregulierung trat am 1. Januar 2016 in der Eurozone die Abwicklungs-richtlinie für Banken in Kraft. Bei Bankanleihen können bei bestimmten Anleihetypen im Falle einer Sanierung der Bank oder bei drohender Zahlungsunfähigkeit die Anleihegläubiger an den Verlusten beteiligt werden. Ebenso könnte eine Umwandlung in Eigenkapital möglich sein. Unser Institut kann zeitweise in beschränktem Maße und unter Beachtung unserer internen Risikobestimmungen auch in Bankanleihen dieses Typs investieren. Zeichnungen dürfen nur auf Grundlage des aktuellen Verkaufsprospektes sowie des aktuellen Jahresberichts, die bei der Verwaltungsgesellschaft oder bei den berechtigten Vertriebsstellen erhältlich sind, erfolgen. Alle in diesem Dokument geäußerten Einschätzungen sind die von Eyb & Wallwitz sofern keine anderen Quellen genannt sind. Sollten Sie zur Funktion und Risiken dieser Kapitalanlage noch Fragen haben, wenden Sie sich bitte an die vertreibende Stelle. Phaidros Funds / Eyb & Wallwitz Update 18