Monatlicher Newsletter Der Schroder ISF* Global Multi-Asset Income

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1 Monatlicher Newsletter Der Schroder ISF* Global Multi-Asset Income 31. Januar 2013 Der Schroder ISF Global Multi-Asset Income ist ein benchmarkunabhängiger ertragsorientierter Fonds mit einer breiten Streuung über Anlageklassen und Regionen hinweg, der direkt in Renten und Aktien investiert ist. Wir setzen auf aktives Risikomanagement, um das Marktrisiko abzufedern. Der Fonds strebt eine Ausschüttung von jährlich 5 an, die quartalsweise oder monatlich gezahlt wird. Außerdem sind thesaurierende Anteilsklassen erhältlich. Auf lange Sicht wird eine Gesamtrendite von 7 pro Jahr erwartet. Fondsvolumen: 622,6 Mio. USD Rendite: 5,7 Wertentwicklung seit Auflegung Per 31. Januar 2013 Rendite 1 Monat 3 Monate Seit Auflegung * Volatilität Schroder ISF Global Multi-Asset Income A thes. 5,7 1,9 4,2 9,4 3,3 MSCI World High Dividend Yield 4,4 5,4 8,0 15,3 11,5 JP Morgan Hedged USD GBI Global 2,0-0,6 0,1 2,8 2,0 ML Global High Yield Constrained Index 6,3 1,2 4,1 12,7 2,5 ML EM Liquid Corporate Plus Index 4,2-0,1 1,5 9,7 2,0 ML Local Debt Markets Plus Constrained 4,9 0,5 2,6 9,6 1,4 Quelle: Bloomberg; Stand: 31. Januar Wertentwicklung auf Basis des Nettoinventarwerts für die auf US-Dollar lautende Anteilsklasse. * Auflegung: 18. April Die Rendite entspricht der Dividendenrendite für die kommenden 12 Monate auf Grundlage der Aktienprognosen von Schroders und der derzeitigen effektiven Rendite bei Fälligkeit für Renten. Die Volatilität wird gemessen an der täglichen annualisierten Standardabweichung seit Auflegung. Kennzahlen Rendite Volatilität Per 31. Januar 2013 Fonds 5,7 7,6 Aktien 4,7 14,8 US-Unternehmensanleihen mit 4,4 4,3 Europ. Unternehmensanleihen mit 7,0 8,1 US-Hochzinsanleihen 6,3 8,9 Europ. Hochzinsanleihen 6,3 16,5 Schwellenländer Landeswährung 5,6 9,6 Schwellenländer USD 6,3 8,8 MBS (hypothekenbesicherte 3,0 9,9 Wertpapiere) Kommunalanleihen 4,4 5,7 Infrastruktur 5,2 7,6 Immobilien 8,0 15,3 Vorzugsaktien 6,1 6,0 Quelle: Schroders. Die Rendite entspricht der Dividendenrendite für die kommenden 12 Monate auf Grundlage der Aktienprognosen von Schroders und der derzeitigen effektiven Rendite bei Fälligkeit für Renten. Die Berechnung der Volatilität basiert auf einem faktorbasierten Risikomodell für Renten und einer hauseigenen Portfolio-Szenarioanalyse für Aktien.

2 Rückblick Seit Auflegung hat der Fonds eine Rendite von 5,4 1 erwirtschaftet. Nach der Lösung des Problems der Fiskalklippe bauten wir unser Aktienengagement im Januar wieder auf 28 aus. Wir haben unser Engagement in US-Investment-Grade-Anleihen reduziert und sind erneut Positionen in Kommunalanleihen eingegangen. Das Engagement in europäischen Hochzinsanleihen haben wir leicht erhöht. 1 Schroders; Stand: 31 Januar Die erwirtschaftete Rendite wird jede Woche in Prozent des wöchentlichen verwalteten Durchschnittsvermögens berechnet. Auflegung: 18. April 2012 Die Portfolioallokationen drehten sich im Januar um drei Kernthemen - die in letzter Minute erzielte Einigung im US-Fiskalstreit, die potenziellen Auswirkungen gegenwärtigen Zentralbankverhaltens auf die Liquiditätsrisikoprämien sowie die niedrigen Volatilitäten. Die erste, am 31. Dezember 2012 erzielte Einigung räumte wenigstens für das erste Quartal einen Teil der Unsicherheit aus, die aufgrund der Fiskalklippe an den Aktienmärkten herrschte. Wir bauten daher im Januar unser Aktienengagement auf 28 aus und nahmen auch wieder Kommunalanleihen ins Portfolio. Die Portfoliogewichtung von alternativen Anlagen haben wir bei 3,5 belassen und werden unsere Positionen in dieser Anlagekategorie weiter aufstocken, sobald wir hierfür entsprechendes Ertragspotenzial sehen. Nach der Sitzung der US-Notenbank kamen die Anleger schnell zu der Erkenntnis, dass die quantitativen Lockerungsmaßnahmen binnen der nächsten zwölf Monate eingestellt werden könnten. Gleichzeitig hatte die Fed jedoch erklärt, dass sie die Zinsen bis zu einem Rückgang der Arbeitslosenquote auf 6,5 nicht anheben werde. Die Europäische Zentralbank (EZB) erhält unterdessen einen Teil des Geldes aus ihren langfristigen Refinanzierungsgeschäften wieder, wodurch sich ihre Bilanz verkürzt. Aus diesen beiden Gründen hat die Rendite von Unternehmensanleihen als Entschädigung für das Durationsrisiko nicht ausgereicht, sodass wir unser Engagement in US-Investment-Grade-Titeln gegenüber dem Vormonat noch weiter reduzierten (von 6 auf 3 ). Durch unsere 2ige Allokation in Kommunalanleihen sehen wir unser Unternehmensanleihenengagement gut diversifiziert; außerdem korrelieren diese Papiere kaum mit anderen Anlagen. Trotz einer Gewichtungsreduzierung bleibt Europa unsere bevorzugte Region für Investment-Grade- Titel, allen voran britische Versicherungs- und Versorgungsunternehmen. Wir behalten hier eine Allokation von 13 bei. Die Kreditspreads von Hochzinsanleihen schließlich bieten vor dem Hintergrund des steigenden Durationsrisikos, aber der immer noch reichlich vorhandenen Liquidität nach wie vor einen Ausgleich. Und gerade in diesem Bereich sehen wir einen Rekord an Neuemissionen. Wir stockten unser Engagement in europäischen Hochzinsanleihen durch ausgewählte Titel auf und beließen unsere Allokation in US- Hochzinspapieren bei 23. Aufgrund der Zentralbankaktionen und des geringeren politischen Risikos sind die realisierten und impliziten Volatilitäten auf ihr niedrigstes Niveau seit 2007 gesunken. In diesem Umfeld investierten wir in Put-Optionen, um einen Teil des Aktienrisikos gegen gewisse unvorhersehbare Negativereignisse abzusichern. Angesichts des Währungskriegs, der zwischen Zentralbanken und Regierungen herrscht, kommt die Volatilität an den Devisenmärkten überraschend. Wir beobachten den Euro seit Beginn seines Aufwertungstrends, da die EZB eine der wenigen Zentralbanken war, deren Bilanz sich verkürzt. Das Engagement in kontrollierten Währungen wie dem brasilianischen Real und der türkischen Lira haben wir beibehalten und unser Währungsrisiko in den Schwellenmärkten nicht abgesichert.

3 Aktien Fondskennzahlen Fonds MSCI World AC Ertrag Dividendenrendite 4,7 2,7 Risiko Fondsvolatilität 14,8 15,5 Wachstum Einjähriges Dividendenwachstum 25,9 20,7 Substanz Kurs-Gewinn-Verhältnis 11,6 15,3 Qualität Eigenkapitalrendite 24,4 18,5 Diversifizierung Anzahl der Positionen ,431 Das Aktienportfolio hat eine Rendite von 4,7 und ein KGV von 11,6. Titel aus den Sektoren Industrie und Informationstechnologie stellen nach wie vor die größten aktiven Positionen (gegenüber dem MSCI High Yield AC) und werden durch Untergewichtungen bei Banken und Technologiewerten finanziert. Die Themen für das Aktienportfolio sind im vergangenen Quartal und zu Beginn des neuen Jahres im Wesentlichen konstant geblieben. Wir können weiterhin attraktive Anlagechancen bei mittleren und kleinen Werten erkennen; außerdem haben wir seit letztem Monat die Anzahl der Wertpapiere im Portfolio von 900 auf über erhöht. Dieses Mid- und Small-Cap-Exposure bauen wir nun über kleinere Positionen weiter aus. Gegenüber dem MSCI ACWI High Dividend Yield Index gewichten wir Europa und hier insbesondere Großbritannien weiterhin am stärksten über und die USA am stärksten unter. Da die Marktbreite in Europa besser war als in Nordamerika, hat sie die Wertentwicklung des Fonds positiv beeinflusst. Überdies sind viele Aktien, die die höchsten Dividendenwachstumsraten aufweisen, im Vergleich zu jenen mit der höchsten Dividendenrendite attraktiv bewertet. Am ausgeprägtesten ist dieser Bewertungsunterschied in Nordamerika. Verglichen mit dem MSCI AC World waren wir bei Versicherern, Vermögensverwaltungs- und Telekommunikationsunternehmen übergewichtet und bei Banken sowie Nicht-Basiskonsumgütern untergewichtet. Trotz der Übergewichtung des Telekommunikationssektors mieden wir eine Reihe finanzschwacher europäischer Titel von geringerer Qualität und mit nicht nachhaltigen Dividenden; ein Großteil unserer Übergewichtung in diesem Bereich rührt von erstklassigen Schwellenmarkttiteln her, wie etwa Advanced Info Services in Thailand. Im Bankensektor haben wir wegen Bedenken hinsichtlich der Bilanzqualität und Verschuldung sowie wegen möglicher Dividendenkürzungen gezielt das Engagement in Titeln erhöht, die risikobereinigte Qualitätsrenditen bieten. Renten Portfoliokennzahlen Fonds Gewichtete Zinsduration 5,7 J. Gewichtete durchschnittl. Spread-Duration 6,4 J. Effektive Rendite 5,7 Gewichtetes Rating BB Anzahl der Wertpapiere 294 Wir haben weitere Umschichtungen in europäische Hochzinsanleihen vorgenommen, die zulasten von US-Investment-Grade-Anleihen gingen. Unser Engagement in Schwellenmarktanleihen, die auf lokale Währungen lauten, ist leicht gestiegen. Neuemissionen von Hochzinsanleihen bieten nach wie vor attraktive Renditen. Im Januar nahmen wir im Rentenportfolio des Fonds nur geringfügige Allokationsänderungen vor. Wir fuhren unser Engagement in US- und europäischen Anleihen mit weiter zugunsten von europäischen Hochzinspapieren zurück, da die risikolosen Renditen vor allem nach der Anhebung der US- Schuldenobergrenze angezogen haben. Daneben bauten wir auch wieder die Allokation in Kommunalanleihen aus und erhöhten geringfügig unser Engagement in Lokalwährungsanleihen der Schwellenmärkte.

4 Aus Bewertungsgründen erhöhten wir unsere Positionen in europäischen Hochzinsanleihen und konzentrierten uns dabei auf Emittenten, die sich bereits seit Langem über den Hochzinsmarkt Finanzierungskapital beschaffen. Im Gegenzug verkauften wir Positionen in Anleihen, die unserer Einschätzung nach zu teuer werden bzw. ein steigendes Kreditrisiko erkennen ließen. Auf Sektorebene sind wir dort am stärksten gewichtet, wo die Unternehmen stabile Cashflows und Margen erwirtschaften, wie etwa in den Bereichen zyklischer Konsum, Kommunikation und Erdgas mit Titeln wie dem Ölfelddienstleister Calfrac. Das Hochzinsportfolio ist nur begrenzt in Sektoren investiert, die fundamental unter Druck geratene Anleihen enthalten, ein bei den aktuellen Bewertungen schlechtes Risiko-Rendite-Profil bieten oder das Risiko neuer gefallener Engel (Fallen Angels) aufweisen, wie dies zum Beispiel bei Stromversorgern und Technologietiteln der Fall ist. Wir haben das Portfolio von auf US-Dollar lautenden Schwellenmarktanleihen beibehalten, da wir uns weiter auf Unternehmen mit soliden Geschäftsmodellen, ordentlichen Finanzprofilen und einem geringen kurzfristigen Liquiditätsrisiko konzentrieren. Das Portfolio ist schwerpunktmäßig in Hochzinspapieren investiert, da wir davon ausgehen, dass Zinsdifferenzen 2013 ein beherrschendes Thema sein werden. Wir konzentrierten uns auf Papiere, denen unserer Meinung nach starke Fundamentaldaten zugrunde liegen, und waren in Lateinamerika über- und in Asien untergewichtet. Auch im Finanzsektor ist das Portfolio untergewichtet, da wir dort ein beträchtliches Angebot, aber kaum Ertragspotenzial sehen. Unser Engagement in Schwellenländeranleihen, die auf lokale Währungen lauten, erhöhten wir dagegen. Das Portfolio ist auf Länder fokussiert, wo uns die Renditen für die zugrunde liegenden Risiken entschädigen, also Brasilien, Südafrika, Russland, die Türkei, Mexiko, Kolumbien, Uruguay und Chile. Generell sind wir analog zum USD-Schwellenmarktportfolio in Lateinamerika übergewichtet und in Asien untergewichtet. Von unserem Engagement in Kommunalanleihen schließlich versprechen wir uns eine zusätzliche Rendite gegenüber Unternehmensanleihen. Steuerpflichtige Kommunalpapiere bieten gute Diversifizierungsmöglichkeiten und korrelieren dabei im Vergleich zu anderen Anlageklassen nur wenig. Die Rahmenbedingungen bleiben in diesem Fall dank geringem Nettoemissionsvolumen und hoher Nachfrage günstig. Vermögensallokation und Währungsengagement Mögliche Bandbreite Aktuelle Gewichtung Nutzung seit Auflegung Währung Ende Jan Ende Dez USD & HKD 87,9 90,0 Schwellenmärkte 11,8 9,3 JPY -0,1 0,2 EUR 0,0 0,0 GBP -0,1 0,0 AUD -0,1 0,0 Sonstige 0,6 0,5 0 Aktien Hochzinsanleihen Unternehmensanleihen mit Schwellenländeranleihen in Fremdwährung (USD) Schwellenländeranleihen in Lokalwährung Alternative Investments Kasse Quelle: Schroders; Stand: 31. Januar Das aufgeführte Aktienengagement enthält 29,0 Direktanlagen. Es enthält keine Put- Optionen auf den S&P 500, den Euro Stoxx 50 und den FTSE 100 mit einem deltabereinigten Exposure von -4,0. Das Engagement in alternativen Anlagen setzt sich zusammen aus Kommunalanleihen, MBS (hypothekenbesicherte Wertpapiere), Infrastruktur, Immobilien und Vorzugsaktien (Stand: 31. Januar 2013).

5 Risikowarnungen: Es gibt keine Kapitalgarantie. Der Fonds zielt darauf ab, Anlegern in regelmäßigen Abständen feste Ausschüttungen zu zahlen. Falls die Erträge zur Deckung dieser Zahlungen nicht ausreichen, können die Ausschüttungen das Fondskapital verringern. Alle Aktienterminkäufe erfolgen mit einem Kontrahenten. Sollte es zu einem Ausfall kommen, werden die betreffenden Aktien am Markt verkauft. Dies kann die Wertentwicklung beeinträchtigen. Wertpapiere mit geringer Bonität bieten in der Regel eine höhere Rendite als Wertpapiere mit einer besseren Bewertung, unterliegen jedoch größeren Markt-, Kredit- und Ausfallrisiken. Der Emittent eines Wertpapiers ist unter Umständen nicht in der Lage, seiner Verpflichtung zu rechtzeitigen Zins- oder Tilgungszahlungen nachzukommen. Dies beeinflusst die Bonität dieser Wertpapiere. Auf Fremdwährungen lautende Anlagen einer Anteilsklasse werden unter Umständen nicht gegen die Währung der Anteilsklasse abgesichert. Die Anteilsklasse wird durch die Wechselkursschwankungen dieser Währungen positiv oder negativ beeinflusst. Anlagen in Anleihen und anderen Schuldtiteln, einschließlich derivativer Finanzinstrumente, bergen Zinsrisiken. Der Wert des Fonds kann fallen, wenn die Zinsen steigen, und umgekehrt. Der Fonds kann in Erwartung eines Rückgangs der Kurse oder eines Anstiegs der Zinsen indirekte Short-Positionen halten. Der Fonds kann durch ein hohes Volumen an Derivate- Transaktionen fremdfinanziert werden, um ein Risikoziel zu erreichen, dass seinem Risikoprofil entspricht. Wichtiger Hinweis: Der Schroder ISF Global Multi-Asset Income ist ein Teilfonds des Schroder International Selection Fund (die Gesellschaft ), eines Umbrellafonds nach Luxemburger Recht. Verwaltet wird die Gesellschaft von Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. Dieses Dokument stellt kein Angebot und keine Aufforderung dar, Anteile an der Gesellschaft zu zeichnen. Keine Angabe in diesem Dokument sollte als Empfehlung ausgelegt werden. Die Zeichnung von Anteilen an der Gesellschaft kann nur auf der Grundlage des aktuellen Verkaufsprospekts und des letzten geprüften Jahresberichts (sowie des darauf folgenden ungeprüften Halbjahresberichts, sofern veröffentlicht) erfolgen. Weitere fondsspezifische Informationen können dem aktuellen ausführlichen sowie dem vereinfachten Verkaufsprospekt (bzw. Kundeninformationsdokument KID) entnommen werden, die kostenlos und in Papierform bei den Zahl- und Informationsstellen in Deutschland (UBS Deutschland AG, OpernTurm, Bockenheimer Landstraße 2-4, D Frankfurt am Main sowie Schroder Investment Management GmbH, Taunustor 2, Frankfurt am Main [nur Informationsstelle]) und in Österreich (Raiffeisen Bank International AG, Am Stadtpark 9, A-1030 Wien, Österreich) erhältlich sind. Investitionen in die Gesellschaft sind mit Risiken verbunden, die im Verkaufsprospekt ausführlicher beschrieben werden. Die in der Vergangenheit erzielte Performance gilt nicht als zuverlässiger Hinweis auf künftige Ergebnisse. Anteilspreise und das daraus resultierende Einkommen können sowohl steigen als auch fallen; Anleger erhalten eventuell den investierten Betrag nicht zurück. Diese Veröffentlichung wurde von Schroder Investment Management GmbH, Taunustor 2, Frankfurt am Main, herausgegeben. Externe Daten sind Eigentum oder Lizenzobjekt des Datenlieferanten und dürfen ohne dessen Zustimmung nicht reproduziert, extrahiert oder zu anderen Zwecken genutzt bzw. weiterverarbeitet werden. Externe Daten werden ohne jegliche Garantien zur Verfügung gestellt. Der Datenlieferant und der Herausgeber des Dokuments haften in keiner Weise für externe Daten. Der Verkaufsprospekt bzw. und enthalten weitere Haftungsausschlüsse in Bezug auf externe Daten. FTSE International Limited ( FTSE ) FTSE FTSE ist ein gemeinsames Warenzeichen von London Stock Exchange Plc und Financial Times Limited und wird von FTSE International Limited unter Lizenz verwendet. Alle Rechte an den Indexdaten und/oder an den Ratings der Werte bleiben Eigentum von FTSE un/oder seiner Lizenzgeber. Die FTSE und ihre Lizenzgeber übernehmen keine Haftung für Fehler oder Auslassungen in den FTSE-Ratings oder den zugrunde liegenden Daten. Eine Weitergabe von FTSE-Daten ist nur mit dem ausdrücklichen schriftlichen Einverständnis von FTSE zulässig.