Schroder International Selection Fund Halbjahresbericht

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1 Schroder International Selection Fund Halbjahresbericht Eine in Luxemburg ansässige offene Investmentgesellschaft 30. Juni 2006 Deutschland/ Österreich

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3 Schroder International Selection Fund Société d investissement à Capital Variable (SICAV) HALBJAHRESBERICHT 30. JUNI 2006 Es werden keine Zeichnungen auf der Grundlage periodischer Berichte entgegengenommen. Zeichnungen sind nur dann gültig, wenn sie auf der Grundlage des aktuellen Verkaufsprospekts sowie des aktuellen Jahresberichts oder Halbjahresberichts erfolgen, falls dieser nach dem Jahresbericht veröffentlicht wurde. Dieser Halbjahresbericht bezieht sich auf den vereinfachten und ausführlichen Verkaufsprospekt April Jahres- und Halbjahresberichte, der aktuelle Verkaufsprospekt und die vereinfachten Verkaufsprospekte sowie die Satzung des Schroder International Selection Fund (,die Gesellschaft ) sind kostenlos in Papierform am eingetragenen Sitz der Gesellschaft in 5, rue Höhenhof, L-1736 Senningerberg, Großherzogtum Luxemburg und bei der deutschen und österreichischen Zahl- und Informationsstelle sowie bei der weiteren Informationsstelle in der Bundesrepublik Deutschland erhältlich. Sollten zwischen der übersetzten und der englischen Fassung dieses Dokuments Abweichungen bestehen, ist in jedem Fall die englische Fassung maßgeblich.

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5 Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. Inhalt Seite 5 Schroder International Selection Fund 7 Verwaltungsrat 10 Verwaltung 11 Bericht der Anlageverwalter 13 Anmerkungen zum Halbjahresbericht 14 Wertentwicklung 34 Nettovermögensaufstellung 39 Aufteilung der Vermögensanlagen nach Branchen ALLGEMEINE AKTIENFONDS Schroder International Selection Fund EURO Equity 83 Schroder International Selection Fund European (Ex UK) Equity 84 Schroder International Selection Fund European Large Cap 85 Schroder International Selection Fund Global Equity 86 Schroder International Selection Fund Italian Equity 87 Schroder International Selection Fund Japanese Equity 88 Schroder International Selection Fund Pacific Equity 89 Schroder International Selection Fund Swiss Equity 90 Schroder International Selection Fund UK Equity 91 Schroder International Selection Fund US Large Cap* 92 SPEZIALISIERTE AKTIENFONDS Schroder International Selection Fund Asian Equity Yield 93 Schroder International Selection Fund Asian Smaller Companies 94 Schroder International Selection Fund BRIC (Brasilien, Russland, Indien, China) 95 Schroder International Selection Fund China Opportunities 96 Schroder International Selection Fund Emerging Asia 97 Schroder International Selection Fund Emerging Europe 98 Schroder International Selection Fund Emerging Markets 99 Schroder International Selection Fund European Equity Yield 101 Schroder International Selection Fund European Smaller Companies 102 Schroder International Selection Fund European Special Situations 104 Schroder International Selection Fund Global Equity Yield 105 Schroder International Selection Fund Global Property Securities 106 Schroder International Selection Fund Global Smaller Companies 107 Schroder International Selection Fund Global Technology 111 Schroder International Selection Fund Greater China 112 Schroder International Selection Fund Hong Kong Equity 113 Schroder International Selection Fund Japanese Smaller Companies 113 Schroder International Selection Fund Korean Equity 114 Schroder International Selection Fund Latin American 115 Schroder International Selection Fund Swiss Equity Active Allocation 116 Schroder International Selection Fund Swiss Small & Mid Cap Equity 117 Schroder International Selection Fund US Small & Mid-Cap Equity 118 Schroder International Selection Fund US Smaller Companies 119 STYLE-AKTIENFONDS Schroder International Selection Fund EURO Active Value 120 Schroder International Selection Fund EURO Dynamic Growth 121 Schroder International Selection Fund European Active Value 122 Schroder International Selection Fund European Dynamic Growth 123 Schroder International Selection Fund Global Quantitative Active Value 125 ALPHA-AKTIENFONDS Schroder International Selection Fund Asian Equity Alpha 132 Schroder International Selection Fund European Equity Alpha 133 Schroder International Selection Fund Global Equity Alpha 134 Schroder International Selection Fund Japanese Equity Alpha 135 * Schroder International Selection Fund US Large Cap hieß bis 14. Mai 2006 Schroder International Selection Fund North American Equity.

6 30. Juni 2006 Schroder International Selection Fund Seite 6 Halbjahresbericht Inhalt SIGMA-AKTIENFONDS Schroder International Selection Fund Global Equity Sigma 136 Schroder International Selection Fund North American Equity Sigma 142 ABSOLUTE RETURN-FONDS Schroder International Selection Fund European Absolute Return 145 ALLGEMEINE RENTENFONDS Schroder International Selection Fund EURO Bond 146 Schroder International Selection Fund EURO Short Term Bond 148 Schroder International Selection Fund European Bond 150 Schroder International Selection Fund Global Bond 152 Schroder International Selection Fund Global Inflation Linked Bond 156 Schroder International Selection Fund Hong Kong Dollar Bond 157 Schroder International Selection Fund US Dollar Bond 158 SPEZIALISIERTE RENTENFONDS Schroder International Selection Fund Asian Bond 160 Schroder International Selection Fund Converging Europe Bond 162 Schroder International Selection Fund Emerging Markets Debt 163 Schroder International Selection Fund EURO Corporate Bond 164 Schroder International Selection Fund Global Corporate Bond 167 Schroder International Selection Fund Global High Yield 172 Schroder International Selection Fund Strategic Bond 175 Schroder International Selection Fund Strategic Credit 179 DEFENSIVE FONDS Schroder International Selection Fund EURO Equity Secure Schroder International Selection Fund European Defensive 183 GELDMARKTNAHE FONDS Schroder International Selection Fund EURO Liquidity 183 Schroder International Selection Fund US Dollar Liquidity 185

7 Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. Seite 7 Schroder International Selection Fund Schroder International Selection Fund (die Gesellschaft ) ist eine offene Investmentgesellschaft mit Umbrella-Struktur gemäß Luxemburger Recht, die Anlegern die Auswahl aus Fonds (speziellen Portfolios aus Vermögenswerten und Verbindlichkeiten innerhalb der Gesellschaft, die ihren eigenen Nettovermögenswert haben und aus einer oder mehreren Anteilklassen bestehen) mit verschiedenen Anlagezielen bietet. Die Anteile der jeweiligen Fonds sind an der Luxemburger Börse notiert und die Preise werden in der Financial Times veröffentlicht. Die Preise werden außerdem in folgenden Zeitungen veröffentlicht, um die Registrierungen in den einzelnen Ländern widerzuspiegeln: Dagens Industri, Dagens Naeringsliv, De Financieel Economische Tijd, Der Standard, Expansión, Financial Times Deutschland, Frankfurter Allgemeine Zeitung, Gestion de Fortune, Handelsblatt, Het Financieele Dagblad, Hong Kong Economic Journal, Hong Kong Economic Times, Il Sole 24 Ore, Kauppalehti, L Echo, Les Echos, Neue Zürcher Zeitung und South China Morning Post. Die Preise sind außerdem auf Bloomberg und Reuters verfügbar. Dieser Bericht deckt den Zeitraum vom 1. Januar 2006 bis ab. Die Jahreabschlüsse werden gemäß den Luxemburger Vorschriften bezüglich Organismen für gemeinsame Anlagen erstellt. Die letzte Preisberechnung erfolgte am 30. Juni 2006, dem letzten Geschäftstag des Berichtszeitraums. Zum Zeitpunkt dieses Berichts stehen 65 Fonds für Investitionen zur Verfügung. Der Schroder ISF Global Energy wurde am 30. Juni 2006 aufgelegt und sein Nettovermögenswert wurde erstmals am 3. Juli 2006 berechnet. Relevante Daten für diesen Fonds sind nur im Jahresabschluss enthalten. Die Anlageziele der Fonds sowie Details zu Anlagebeschränkungen finden Sie im aktuellen Prospekt. Den Bericht des Anlageverwalters für den jeweiligen Fonds finden Sie in den vierteljährlichen Anlageberichten, die am Sitz der Gesellschaft und auf der Website von Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. ( erhältlich sind. Bitte beachten Sie, dass Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. mit Wirkung zum 24. Februar 2006 zur Verwaltungsgesellschaft für Schroder International Selection Fund ernannt wurde. Im Folgenden wird Schroder International Selection Fund als die Gesellschaft bezeichnet und allen Namen der Fonds wird Schroder ISF vorangestellt (z.b. Schroder ISF Global Equity Sigma).

8 30. Juni 2006 Schroder International Selection Fund Seite 8 Halbjahresbericht Schroder International Selection Fund Zusätzliche Informationen für Anleger in der Bundesrepublik Deutschland UBS Deutschland AG, Stephanstrasse 14-16, D Frankfurt am Main, hat die Funktion der Zahl- und Informationsstelle für die Bundesrepublik Deutschland übernommen (die deutsche Zahl- und Informationsstelle ). Schroder Investment Management GmbH, Mainzer Landstrasse 16, D Frankfurt am Main, hat die Funktion der weiteren Informationsstelle für die Bundesrepublik Deutschland übernommen (die weitere deutsche Informationsstelle ). Rücknahme- und Umtauschanträge für die Anteile können bei der deutschen Zahl- und Informationsstelle eingereicht werden. Sämtliche für einen Anteilinhaber bestimmte Zahlungen, einschliesslich der Rücknahmeerlöse und etwaiger Ausschüttungen, können auf seinen Wunsch hin über die deutsche Zahl- und Informationsstelle geleitet werden. Bei der deutschen Zahl- und Informationsstelle und der weiteren deutschen Informationsstelle sind der aktuelle vereinfachte und ausführliche Verkaufsprospekt, die Satzung sowie die Jahres- und Halbjahresberichte kostenlos in Papierform erhältlich. Der Nettoinventarwert pro Anteil jedes Teilfonds und die Ausgabe- und Rücknahmepreise sowie die Umtauschgebühren sind bei der deutschen Zahl- und Informationsstelle und der weiteren deutschen Informationsstelle an jedem Bankarbeitstag in Frankfurt am Main erhältlich. Die Ausgabe- und Rücknahmepreise werden ferner börsentäglich in der Börsen-Zeitung, Frankfurt am Main, veröffentlicht. Etwaige Mitteilungen an die Anteilinhaber sind bei der deutschen Zahl- und Informationsstelle und der weiteren deutschen Informationsstelle erhältlich und werden in der Börsen-Zeitung, Frankfurt am Main, veröffentlicht. Weiterhin stehen die im Unterabschnitt Unterlagen der Gesellschaft beschriebenen und am Geschäftssitz der Gesellschaft zur Einsichtnahme verfügbaren Unterlagen auch bei der deutschen Zahlund Informationsstelle und der weiteren deutschen Informationsstelle für die Anteilinhaber zur Einsichtnahme zur Verfügung. Veränderungen in den Teilfonds Eine Aufstellung sämtlicher Käufe und Verkäufe für den jeweiligen Teilfonds im Berichtszeitraum kann kostenlos am Geschäftssitz der Gesellschaft angefordert werden sowie bei der deutschen Zahl- und Informationsstelle und bei der weiteren Informationsstelle in der Bundesrepublik Deutschland. Besondere Risiken durch neue steuerliche Nachweispflichten für Deutschland Die Gesellschaft hat der deutschen Finanzverwaltung auf Anforderung Nachweise zu erbringen, um beispielsweise die Richtigkeit der bekannt gemachten Besteuerungsgrundlagen zu belegen. Die Grundlagen für die Berechnung dieser Angaben können unterschiedlich ausgelegt und es kann keine Zusicherung dahingehend gegeben werden, dass die deutsche Finanzverwaltung die von der Gesellschaft angewandte Methodik für die Berechnung in jedem wesentlichen Aspekt anerkennt. Überdies sollten sich Anleger dessen bewusst sein, dass eine Korrektur im Allgemeinen nicht für die Vergangenheit durchgeführt wird, sollten Fehler für die Vergangenheit erkennbar werden, sondern grundsätzlich erst für das laufende Geschäftsjahr berücksichtigt wird. Entsprechend kann die Korrektur die Anleger, die im laufenden Geschäftsjahr eine Ausschüttung erhalten bzw. einen Thesaurierungsbetrag zugerechnet bekommen, belasten oder begünstigen.

9 Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. Seite 9 Schroder International Selection Fund Informationen für Investoren in der Bundesrepublik Deutschland Informationen für Investoren in Österreich Zahl- und Informationsstelle in der Bundesrepublik Deutschland UBS Deutschland AG Stephanstraße D Frankfurt am Main Weitere Informationsstelle in der Bundesrepublik Deutschland Schroder Investment Management GmbH Mainzer Landstraße 16 D Frankfurt am Main Zahlstelle und Vertreter in Österreich SKWB Schoellerbank Aktiengesellschaft Renngasse 1-3 A-1010 Wien Weitere Informationsstelle für Österreich Schroder Investment Management GmbH Mainzer Landstrasse 16 D Frankfurt am Main

10 30. Juni 2006 Schroder International Selection Fund Seite 10 Halbjahresbericht Verwaltungsrat Vorsitzender Verwaltungsratsmitglieder Massimo Tosato Group Managing Director Schroder Investment Management Limited 31, Gresham Street London EC2V 7QA Großbritannien Jacques Elvinger Partner Elvinger, Hoss & Prussen 2, place Winston Churchill, B.P. 425 L-2014 Luxemburg Großherzogtum Luxemburg Noel Fessey Managing Director Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. 5, rue Höhenhof L-1736 Senningerberg Großherzogtum Luxemburg Gary Janaway Director Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. 5, rue Höhenhof L-1736 Senningerberg Großherzogtum Luxemburg Gavin Ralston Geschäftsführendes Verwaltungsratsmitglied Schroder Investment Management Limited 31, Gresham Street London EC2V 7QA Großbritannien

11 Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. Verwaltung Seite 11 Eingetragener Sitz 5, rue Höhenhof, L-1736 Senningerberg, Großherzogtum Luxemburg Verwaltungsgesellschaft, Domizilstelle und Hauptzahlstelle Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. 5, rue Höhenhof, L-1736 Senningerberg, Großherzogtum Luxemburg Depotbank J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A. European Bank & Business Centre, 6, Route de Trèves, L-2633 Senningerberg Großherzogtum Luxemburg Rechtsberater Elvinger, Hoss & Prussen 2, place Winston Churchill, B.P 425, L-2014 Luxemburg, Großherzogtum Luxemburg Abschlussprüfer PricewaterhouseCoopers S.à.r.l. Réviseur d entreprises 400, route d Esch, B.P. 1433, L-1014 Luxemburg, Großherzogtum Luxemburg Wirtschaftsprüfer Der Verwaltungsrat hat Schroder Investment Management Limited und ihre Tochterunternehmen ( die Anlageverwalter ) mit der Verwaltung der Fonds der Gesellschaft beauftragt. Die Anlageverwalter lauten wie folgt: Schroder Investment Management Limited 31, Gresham Street, London EC2V 7QA, Großbritannien Schroder ISF BRIC (Brasilien, Russland, Indien, China) Schroder ISF Converging Europe Bond Schroder ISF Emerging Europe Schroder ISF Emerging Markets Schroder ISF Emerging Markets Debt Schroder ISF EURO Active Value Schroder ISF EURO Bond Schroder ISF EURO Corporate Bond Schroder ISF EURO Dynamic Growth Schroder ISF EURO Equity Schroder ISF EURO Equity Secure 2010 Schroder ISF EURO Liquidity Schroder ISF EURO Short Term Bond Schroder ISF European Absolute Return Schroder ISF European Active Value (a) Schroder ISF European Bond Schroder ISF European Defensive Schroder ISF European Dynamic Growth Schroder ISF European Equity Alpha Schroder ISF European Equity Yield Schroder ISF European (Ex UK) Equity Schroder ISF European Large Cap Schroder ISF European Smaller Companies Schroder ISF European Special Situations (b) Schroder ISF Global Quantitative Active Value Schroder ISF Global Bond Schroder ISF Global Corporate Bond Schroder ISF Global Energy (c) Schroder ISF Global Equity Schroder ISF Global Equity Alpha Schroder ISF Global Equity Sigma (a) (b) (c) Der Schroder ISF European Active Value wurde am 31. März 2006 aufgelegt. Der Schroder ISF European Special Situations wurde am 31. März 2006 aufgelegt. Der Schroder ISF Global Energy wurde am 30. Juni 2006 aufgelegt.

12 30. Juni 2006 Schroder International Selection Fund Seite 12 Halbjahresbericht Verwaltung Anlageverwalter (Fortsetzung) Schroder Investment Management Limited (Fortsetzung) 31, Gresham Street, London EC2V 7QA, Großbritannien Schroder ISF Global Equity Yield Schroder ISF Global Inflation Linked Bond Schroder ISF Global Smaller Companies (d) Schroder ISF Italian Equity Schroder ISF Latin American Schroder ISF North American Equity Sigma Schroder ISF Strategic Bond Schroder ISF Strategic Credit Schroder ISF UK Equity Schroder Investment Management (Hong Kong) Limited 19 th Floor, Two Exchange Square, 8, Connaught Place, Central, SVR Hongkong Schroder ISF Asian Equity Alpha Schroder ISF China Opportunities (e) Schroder ISF Emerging Asia Schroder ISF Greater China Schroder ISF Hong Kong Dollar Bond Schroder ISF Hong Kong Equity Schroder Investment Management (Japan) Limited Marunouchi, Chiyoda-ku, Tokio , Japan Schroder ISF Japanese Equity (f) Schroder ISF Japanese Smaller Companies Schroder Investment Management North America Inc. 875 Third Avenue, 22 nd Floor, New York , USA Schroder ISF Global High Yield Schroder ISF Global Property Securities Schroder ISF Global Technology Schroder ISF US Dollar Bond Schroder ISF US Dollar Liquidity Schroder ISF US Large Cap (g) Schroder ISF US Small & Mid-Cap Equity Schroder ISF US Smaller Companies Schroder Investment Management (Singapore) Limited 65, Chulia Street 46-00, OCBC Centre, Singapur , Singapur Schroder ISF Asian Bond Schroder ISF Asian Equity Yield Schroder ISF Asian Smaller Companies Schroder ISF Japanese Equity Alpha (h) Schroder ISF Korean Equity Schroder ISF Pacific Equity Schroder & Co. Bank AG Central 2, CH-8021 Zürich, Schweiz Schroder ISF Swiss Equity Schroder ISF Swiss Equity Active Allocation Schroder ISF Swiss Small & Mid Cap Equity (d) (e) (f) (g) (f) Der Schroder ISF Global Smaller Companies wurde am 24. Februar 2006 aufgelegt. Der Schroder ISF China Opportunities wurde am 17. Februar 2006 aufgelegt. Anlageverwalter von Schroder ISF Japanese Equity ist mit Wirkung nicht mehr Schroder Investment Management Limited, sondern Schroder Investment Management (Japan) Limited. Der Schroder ISF US Large Cap hieß bis 14. Mai 2006 Schroder ISF North American Equity. Anlageverwalter von Schroder ISF Japanese Equity Alpha ist mit Wirkung nicht mehr Schroder Investment Management (Japan) Limited, sondern Schroder Investment Management (Singapore) Limited.

13 Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. Bericht der Anlageverwalter Seite 13 Die erste Hälfte des Jahres 2006 hat sich als schwierig für Anleger erwiesen. Die wichtigsten Renditen waren relativ niedrig, es gab jedoch eine erhebliche zugrunde liegende Volatilität. In den ersten vier Monaten waren die Aktienmärkte besonders lebhaft. Das Anlegervertrauen wurde durch Anzeichen für ein Erreichen eines günstigen Gleichgewichts der globalen Wirtschaft untermauert. Trotz hoher Rohstoffpreise gab es wenig Anzeichen für eine Inflation bei den Verbraucherpreisen. Daher wurde weitgehend erwartet, dass die Aufwärtsphase des Zinszyklus sich dem Ende zuneigen und das wirtschaftliche Wachstum stabil bleiben würde. Während sich jedoch die Aktienmärkte gut entwickelten, waren Festverzinsliche gemischt. Staatsanleihen waren im Allgemeinen negativ, während Unternehmensanleihen schwach waren und die Hochrentierlichen als einzigen Lichtblick übrig ließen. Im Verlauf des Berichtszeitraums verschlechterte sich das Vertrauen. Die Inflationsdaten in den USA waren entmutigend und zeigten einen Anstieg bei den Verbraucherpreisen. Gleichzeitig wurde vermutet, dass die US-Verbraucher ihre Ausgaben wahrscheinlich verringern würden, da sie mit steigenden Zinsen, höheren Kraftstoffkosten und hohen privaten Schulden zu kämpfen hatten. Die Reaktion der Finanzmärkte war eine Umkehrung des Musters der ersten vier Monate. Energieaktien zeigten auf breiter Branchengruppenebene die beste Performance. Die hohen Öl- und Gaspreise waren in dieser Beziehung positiv, auch wenn Unternehmen, die Ausrüstung für die Exploration und Entwicklung liefern, am besten abschnitten. Versorgungsunternehmen liefen ebenfalls gut, unterstützt durch die Kombination aus starken Preisen und der Wahrnehmung relativer Sicherheit. In anderen Sektoren war die Outperformance meistens eine Reaktion auf Unternehmensaktivitäten. Die Transportinfrastruktur wurde von den Angeboten für BAA, den britischen Flughafenbetreiber, und das internationale Hafen- und Schiffsunternehmen P&O unterstützt. Angebote oder die Aussicht auf Angebote waren ebenfalls bei der Sicherstellung positiver Renditen im Telekommunikationssektor wichtig, beispielsweise die geplante Fusion von AT&T und Bellsouth. Die schwächsten Sektoren waren im Allgemeinen diejenigen, bei denen das höchste Risiko vermutet wurde, beispielsweise Internetsoftware und -dienstleistungen und Computerhardware. Eine Reihe von Gesundheitssektoren waren ebenfalls schwach Dienstleister, Gerätehersteller und -lieferanten und Biotechnologie. Die Anleger tendierten zu einer Vermeidung von Sektoren, von denen angenommen wurde, dass sie wahrscheinlich unter einem Rückgang der Anlegerausgaben leiden würden. Die Anleihemärkte stabilisierten sich in der Zwischenzeit, obwohl die Gewinne in den Sektoren Staats- und Unternehmensanleihen nicht ausreichten, um die Verluste in den ersten Monaten des Zeitraums wieder gutzumachen. Aufgrund der Erwartungen eines kurzfristigen Zinsanstiegs tendierten kurz- und mittelfristige Instrumente dazu, am schwächsten zu sein. Es gab zwei Hauptgründe für die schlechten Renditen bei Unternehmensanleihen mit Anlagequalität. Die Anlageklasse war in den vergangenen zwei bis drei Jahren besonders stark und ließ den Anlegern nur geringe Aussichten auf Outperformance. Bedenken über Finanzprobleme im US-amerikanischen Automobilsektor untergruben das Vertrauen weiter. Hochverzinsliche im Allgemeinen waren positiv, obwohl die Gesamtrenditen nicht stark waren. Schwellenmarkt-Anleihen erreichten ihren Spitzenwert Anfang März und verschlechterten sich im restlichen Zeitraum, obwohl der Gesamtrückgang im Zeitraum vernachlässigbar war. Hochverzinsliche Unternehmensanleihen lieferten eine moderate Rendite. Die Risikoneigung war in den ersten Monaten 2006 eindeutig zu stark gewachsen und es war eine Korrektur nötig. Wir betrachten dies jedoch nicht als das Ende des aktuellen Marktzyklus. Die höhere Inflation bleibt ein Problem, aber zurzeit entsteht diese hauptsächlich durch Rohstoffpreise, die für sich gesehen wahrscheinlich keine ernsten Probleme verursachen. Die globale Aktivität hat einen Spitzenwert erreicht. Die Energiekosten haben das verfügbare Einkommen der US-Verbraucher verringert und Umfragen zeigen ein Absinken des Geschäftsklimas. Das wirtschaftliche Wachstum dürfte jedoch auf einem ausreichenden Niveau bleiben, um für steigende Aktienrenditen zu sorgen. Die Rallye der vergangenen Jahre wurde durch die Erträge angetrieben, wodurch die aktuellen Kurs-Gewinn-Verhältnisse auf einem angemessenen Niveau blieben. Das Ertragswachstum verlangsamt sich, bleibt aber auf einem guten Niveau. Die Unternehmensliquidität ist ebenfalls hoch, wobei viel Geld durch Fusionen und Übernahmen, Aktienrückkäufe und Sonderausschüttungen in den Markt zurückkommt. Wir sind deshalb der Meinung, dass eine defensive Position im aktuellen Umfeld angemessener ist als ein Ausverkauf. Als nächsten Schritt erwarten wir Käufe zur richtigen Gelegenheit. Die Anlageverwalter Schroder International Selection Fund 30. Juni 2006

14 30. Juni 2006 Schroder International Selection Fund Seite 14 Halbjahresbericht Anmerkungen zum Halbjahresbericht Die Gesellschaft Die Gesellschaft wurde am 5. Dezember 1968 als Société anonyme in Luxemburg gegründet. Gemäß einer außerordentlichen Hauptversammlung am 31. Januar 1989 wurden die Form und der Name der Gesellschaft sowie der Gründungszeitraum in Société d Investissement à Capital Variable ( SICAV ), gegründet für unbegrenzte Dauer unter dem Namen SCHRODER INTERNATIONAL SELECTION FUND, geändert. Die Gesellschaft ist als Organismus für gemeinsame Anlagen in Wertpapiere (OGAW) qualifiziert und wird durch die Bestimmungen von Teil 1 des Luxemburger Gesetzes vom 20. Dezember 2002 bezüglich OGAWs geregelt. Die Gesellschaft ist mit Wirkung zum 26. April 2005 OGAW III-konform. Anteilsklassen Zum Datum dieses Berichts sind sieben Anteilsklassen innerhalb der Fonds erhältlich: A-, B-, C-, A1-, B1-, I- und P-Anteile. Alle Fonds bieten A-, B- und C-Anteile an, mit Ausnahme des Schroder ISF European Defensive, der nur A- und B-Anteile, und des Schroder ISF EURO Equity Secure 2010, der nur P-Anteile anbietet. A1-, B1- und I-Anteile werden ebenfalls in einer Reihe von Fonds angeboten. Für A-, B- und C-Anteile können sowohl thesaurierende als auch ausschüttende Anteile ausgegeben werden. In Verbindung mit A1-, B1- und I-Anteilen werden normalerweise nur thesaurierende Anteile ausgegeben. Jedoch können nach Ermessen der Verwaltungsratsmitglieder ausschüttende Anteile für diese Anteile ausgegeben werden. Nachfolgend finden Sie eine Liste der ausschüttenden A1-, B1- und I-Anteilsklassen, die für die Anlage während des Berichtszeitraums verfügbar sind: Ausschüttende A1-Anteile Aussschüttende B1-Anteile Ausschüttende I-Anteile Schroder ISF Asian Bond Schroder ISF Asian Equity Yield Schroder ISF Converging Europe Bond Schroder ISF Emerging Markets Debt Schroder ISF Global Equity Yield Schroder ISF Asian Bond Schroder ISF Converging Europe Bond Schroder ISF Emerging Markets Debt Schroder ISF Converging Europe Bond Schroder ISF European Dynamic Growth Schroder ISF Global Equity Schroder ISF Global Equity Alpha Schroder ISF Global Equity Yield Gemäß den Bestimmungen des aktuellen Verkaufsprospekts können die Verwaltungsratsmitglieder Klassen in mehreren Referenzwährungen anbieten. Die jeweiligen Anlageverwalter können die Anteile solcher Klassen in Bezug auf die Fondswährung absichern. Wenn eine solche Absicherung vorgenommen wird, kann der Anlageverwalter des jeweiligen Teilfonds ausschließlich für diese Anteilklasse Devisentermingeschäfte, Währungs-Futures, Währungsoptionsgeschäfte und Währungsswaps abschließen, um den Wert der Referenzwährung gegen die Teilfondswährung zu erhalten. Wenn solche Geschäfte abgeschlossen werden, werden sich die Auswirkungen dieser Absicherung im Nettovermögenswert widerspiegeln und dementsprechend auch in der Wertentwicklung dieser Anteilklasse. Ebenso werden auch jegliche Kosten, die durch solche Absicherungsgeschäfte entstehen, von der Anteilklasse getragen, in der sie angefallen sind. Die für den jeweiligen Fonds verfügbaren Anlageklassen werden im aktuellen Verkaufsprospekt genau aufgeführt. Ausgabeaufschlag A-Anteile Ausgabeaufschlag von bis zu 5,26315% des Nettovermögenswertes pro Anteil A1-Anteile Ausgabeaufschlag von bis zu 4,16667% des Nettovermögenswertes pro Anteil B-, B1- und I-Anteile Kein Ausgabeaufschlag C- und P-Anteile Ausgabeaufschlag von bis zu 3,09278% des Nettovermögenswertes pro Anteil Der Ausgabeaufschlag, welcher zum Teil oder gänzlich nach Ermessen des Verwaltungsrates aufgegeben werden kann, steht der Verwaltungsgesellschaft und den Vertriebsstellen zu.

15 Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. Seite 15 Anmerkungen zum Halbjahresbericht (Fortsetzung) Vertriebsgebühren A-, C-, I- und P-Anteile Keine Vertriebsgebühr A1-Anteile* Vertriebsgebühr von 0,50% per annum des Nettovermögens der Teilfonds B1-Anteile* Vertriebsgebühr von 1,25% per annum des Nettovermögens der Teilfonds (einschließlich einer Anlegerservicegebühr von 0,25% per annum) B-Anteile** Aktienfonds ABSOLUTE RETURN-FONDS Rentenfonds DEFENSIVE FONDS GELDMARKTNAHE FONDS Vertriebsgebühr von 0,60% per annum des Nettovermögens der Teilfonds Vertriebsgebühr von 0,60% per annum des Nettovermögens der Teilfonds Vertriebsgebühr von 0,50% per annum des Nettovermögenswerts der Teilfonds mit Ausnahme von 0,10% per annum des Nettovermögenswerts bei Schroder ISF EURO Short Term Bond Vertriebsgebühr von 0,55% per annum des Nettovermögens der Teilfonds Vertriebsgebühr von 0,10% per annum des Nettovermögens der Teilfonds Mindestanlage bei Erstzeichnung, Mindestanlage bei weiteren Zeichnungen und Mindestbeteiligung Gemäß den Bestimmungen des aktuellen Verkaufsprospekts sind der Mindestanlagebetrag bei Zeichnung, Folgezeichnung sowie der Mindestbestand wie folgt: A-, A1-, B-, B1- und P-Anteile Der Mindestanlagebetrag bei Erstzeichnung und Folgezeichnungen sowie der Mindestbestand betragen EUR bzw. USD oder den möglichst genauen Gegenwert in jeder anderen frei konvertierbaren Währung. Diese Mindestanlagebeträge können von den Verwaltungsratsmitgliedern jederzeit nach freiem Ermessen aufgehoben werden. C-Anteile Der Mindestanlagebetrag bei Erstzeichnung und der Mindestbestand betragen EUR bzw. USD oder den möglichst genauen Gegenwert in jeder anderen frei konvertierbaren Währung. Die Mindestanlage bei weiteren Zeichnungen beträgt EUR oder USD oder den möglichst genauen Gegenwert in jeder anderen frei konvertierbaren Währung. Diese Mindestanlagebeträge können von den Verwaltungsratsmitgliedern jederzeit nach freiem Ermessen aufgehoben werden. I-Anteile Der Mindestanlagebetrag bei Erstzeichnung und der Mindestbestand betragen EUR bzw. USD oder den möglichst genauen Gegenwert in jeder anderen frei konvertierbaren Währung. Die Mindestanlage bei weiteren Zeichnungen beträgt EUR oder USD oder den möglichst genauen Gegenwert in jeder anderen frei konvertierbaren Währung. Diese Mindestanlagebeträge können von den Verwaltungsratsmitgliedern jederzeit nach freiem Ermessen aufgehoben werden. I-Anteile werden nur Anlegern angeboten, die zum Zeitpunkt des Eingangs des jeweiligen Zeichnungsantrags Kunden von Schroders sind und einen Vertrag über die Kostenstruktur geschlossen haben, die auf die Anlagen der Kunden in diese Anteile Anwendung finden, und bei denen es sich um institutionelle Anleger handelt, so wie diese von Zeit zu Zeit in den Richtlinien oder Empfehlungen definiert werden, die von der Luxemburger Finanzaufsichtsbehörde herausgegeben werden. Weitere Details zu den spezifischen Merkmalen der verschiedenen Anlageklassen und zu den Bedingungen, zu denen Ausgabeaufschläge und Vertriebsgebühren berechnet werden, finden Sie im aktuellen Verkaufsprospekt. Nettovermögenswert Bestimmung des Nettovermögenswertes pro Anteil Der Nettovermögenswert (NAV) pro Anteil jeder Klasse wird an jedem Bewertungsstichtag in der Währung der jeweiligen Klasse bestimmt. Die Bestimmung erfolgt durch Teilen des jeder Klasse zuzuschreibenden NAV, der den verhältnismäßigen Wert seiner Forderungen abzüglich der Verbindlichkeiten darstellt, durch die Anzahl der in Umlauf befindlichen Anteile jener Klasse. Der daraus resultierende Quotient wird auf die nächsten zwei Dezimalstellen gerundet. Weitere Details zu den Regeln für die Gesamtvermögensbewertung befinden sich im aktuellen Verkaufsprospekt. * Vertriebsgebühren für A1- und B1-Anteile werden in Abständen gezahlt, die zwischen der Gesellschaft und den Vertriebspartnern, die speziell für den Vertrieb dieser Anteile zuständig sind, festgelegt werden. ** Vertriebsgebühren für B-Anteile werden auf Quartalsbasis gezahlt.

16 30. Juni 2006 Schroder International Selection Fund Seite 16 Halbjahresbericht Anmerkungen zum Halbjahresbericht (Fortsetzung) Nettovermögenswert (Fortsetzung) Bewertung der Vermögenswerte der Gesellschaft Der Wert der Wertpapiere, derivativen Finanzinstrumente und Vermögensgegenstände wird auf der Grundlage des letzten verfügbaren Kurses an der Börse oder einem anderen geregelten Markt ermittelt, an der bzw. an dem diese Wertpapiere oder Vermögenswerte gehandelt werden oder zum Handel zugelassen sind. Wenn die Wertpapiere oder Vermögensgegenstände an mehr als einer Börse oder einem anderen geregelten Markt notiert sind oder gehandelt werden, hat der Verwaltungsrat Vorschriften für die Reihenfolge aufzustellen, nach der Börsen oder andere geregelte Märkte für die Ermittlung von Preisen von Wertpapieren oder anderen zugelassenen Vermögenswerten heranzuziehen sind. Wenn ein Wertpapier an keiner amtlichen Börse oder keinem anderen geregelten Markt gehandelt wird oder zum Handel zugelassen ist oder wenn bei an diesen Märkten gehandelten oder zum Handel zugelassenen Wertpapieren der letzte verfügbare Kurs nicht den wahren Wert der Wertpapiere widerspiegelt, ist der Verwaltungsrat dazu verpflichtet, die Bewertung auf der Grundlage der von ihm erwarteten Verkaufspreise vorzunehmen, die nach dem Vorsichtsprinzip und nach Treu und Glauben zu ermitteln sind. Die derivativen Finanzinstrumente, die nicht an einer offiziellen Börse notiert oder in einem anderen organisierten Markt gehandelt werden, werden gemäß der Marktpraxis bewertet. Swaps werden zu ihrem angemessenen Wert ( Fair Value ) auf der Basis der zugrundeliegenden Wertpapiere (zum Geschäftsschluss oder im Laufe eines Tages) und der Merkmale der zugrundeliegenden Verpflichtungen bewertet. Anteile an Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren werden auf der Grundlage ihres zuletzt verfügbaren Nettovermögenswertes bewertet. Barvermögen und Geldmarktinstrumente, die in den Liquiditätsfonds gehalten werden, werden normalerweise nach der Nettobuchwertmethode bewertet. Der Wert von Kassenbeständen oder Bankguthaben, Wechseln, Sichtwechseln und Forderungen, transitorischen Aktiva sowie Bardividenden und Zinsen, die wie oben erwähnt beschlossen oder aufgelaufen, jedoch noch nicht eingegangen sind, wird in voller Höhe berücksichtigt, es sei denn, es ist im jeweiligen Fall unwahrscheinlich, dass dieser Wert in voller Höhe gezahlt wird oder eingeht. Vermögenswerte oder Verbindlichkeiten in einer anderen Währung als den Referenzwährungen der Teilfonds werden auf der Grundlage des jeweiligen Kassakurses umgerechnet, der von einer Bank oder einem anderen zuständigen Finanzinstitut angeboten wird. Fair Value Pricing (Preisfestsetzung zum fairen Preis ) Gemäß den Bestimmungen des aktuellen Verkaufsprospekts kann Fair Value Pricing eingeführt werden, um die Interessen der Anteilinhaber der Gesellschaft gegenüber Praktiken des Market-Timings zu schützen. Investiert ein Teilfonds also hauptsächlich in Märkte, welche zum Zeitpunkt der Bewertung des Teilfonds für den Handel geschlossen sind, kann der Verwaltungsrat in Zeiten von Marktvolatilität, und unter Abweichung von der obigen Bestimmung unter Berechnung des Nettovermögenswertes pro Anteil, den Fondsverwalter dazu veranlassen, dass er die Erlaubnis erteilt, den Nettovermögenswert pro Anteil anzupassen, damit dieser den angemessenen Wert ( Fair Value ) der Anlagen des Teilfonds zum Bewertungszeitpunkt widerspiegelt. Der Umfang der Anpassung basiert auf der Entwicklung in einem ausgewählten Ersatzwert bis zum Bewertungszeitpunkt, vorausgesetzt, dass eine solche Entwicklung den vom Verwaltungsrat für den jeweiligen Teilfonds festgesetzten Schwellenwert übersteigt. Der Ersatzwert wird im Normalfall ein Future-Index sein, kann aber auch aus einem Wertpapierkorb bestehen, von dem der Verwaltungsrat glaubt, dass er mit der Performance des Teilfonds korreliert und für diese repräsentativ ist. Sollten Anpassungen, wie oben erläutert, vorgenommen werden, so werden sie einheitlich für alle Anteilklassen des gleichen Teilfonds durchgeführt. Der Verwaltungsrat behält sich jedoch das Recht vor, das Fair Value Pricing auch in Bezug auf andere Teilfonds einzuführen, wenn er dies als angebracht erachtet. Während des Berichtszeitraums wurde Fair Value Pricing auf folgende sechs Fonds angewandt: Schroder ISF Global Equity, Schroder ISF Global Equity Sigma, Schroder ISF Global Quantitative Active Value, Schroder ISF Global Technology, Schroder ISF US Large Cap und Schroder ISF North American Equity Sigma. Die Fonds, bei denen Fair Value Pricing während des Berichtszeitraums angewandt wurde, sowie die Details der jeweiligen Referenzindizes, Schwellenwerte und Ersatzwerte, sind im Folgenden dargestellt: Fonds Referenzindex Schwellenwert Ersatzwert Schroder ISF Global Equity MSCI World Mkt Cap Wtd Net Index (TR) 0,50% S&P 500 Futures Schroder ISF Global Equity Sigma MSCI World Mkt Cap Wtd Net Index (TR) 0,50% S&P 500 Futures Schroder ISF Global Quantitative Active Value Keine Benchmark 0,50% S&P 500 Futures Schroder ISF Global Technology MSCI ACWIF IT Gross Index (TR) 0,50% Nasdaq 100 Futures Schroder ISF US Large Cap* S&P 500 Composite Net Index 0,50% S&P 500 Futures Schroder ISF North American Equity Sigma S&P 500 Composite Net Index 0,50% S&P 500 Futures Besteuerung Die Gesellschaft unterliegt in Luxemburg keinen Steuern auf Einkommen oder Kapitalerträge. Die einzige Steuer, die die Gesellschaft abführen muss, ist die Taxe d abonnement zum Satz von 0,05% per annum mit Ausnahme der I-Anteile und des Schroder ISF EURO Liquidity und Schroder ISF US Dollar Liquidity, wo die Steuer mit einem Satz von 0,01% per annum erhoben wird. Die Steuer muss vierteljährlich nachträglich auf Basis des Nettovermögens des jeweiligen Fonds am Ende des entsprechenden Quartals bezahlt werden. * Der Schroder ISF US Large Cap hieß bis 14. Mai 2006 Schroder ISF North American Equity.

17 Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. Seite 17 Anmerkungen zum Halbjahresbericht (Fortsetzung) Änderungen in den Fonds Eine Auflistung sämtlicher Käufe und Verkäufe aller Fonds, die im hier betrachteten Berichtszeitraum durchgeführt wurden, ist auf Anfrage kostenlos beim eingetragenen Sitz der Gesellschaft, bei der deutschen Zahl- und Informationsstelle sowie bei der weiteren Informationsstelle in der Bundesrepublik Deutschland erhältlich. Transaktionen ohne Absicherungszweck Gemäß den Bestimmungen des aktuellen Verkaufsprospekts kann die Gesellschaft aus anderen Gründen als zum Zwecke des Hedging Futures-Kontrakte, Optionen auf alle Arten von Finanzinstrumenten sowie Aktienswaps kaufen und verkaufen, vorausgesetzt: a) die Gesamtverpflichtung aus dem Kauf und Verkauf von Futures-Kontrakten, Optionen auf jede Art von Finanzinstrumenten sowie Aktienswaps zuzüglich des Betrages der Verpflichtungen aus der Zeichnung von Kauf- und Verkaufsoptionen auf übertragbare Wertpapiere überschreitet zu keinem Zeitpunkt den Wert des Nettovermögens des jeweiligen Teilfonds; und b) der Gesamtbetrag der Prämien, die für den Kauf offener Kauf- und Verkaufsoptionen auf Wertpapiere gezahlt werden, zuzüglich des Gesamtbetrages der Prämien, die für den Kauf offener Kauf- und Verkaufsoptionen aus anderen Gründen als zum Zwecke des Hedging gezahlt werden, übersteigt nicht 15% des Nettovermögens des jeweiligen Teilfonds; und c) die Gesellschaft tätigt Aktienswaptransaktionen nur mit erstklassigen Finanzinstituten, die auf derartige Transaktionen spezialisiert sind. Wertpapierleihgeschäfte Gemäß den Bestimmungen des aktuellen Verkaufsprospekts können es die Verwaltungsratsmitglieder nach alleinigem Ermessen der Gesellschaft erlauben, Wertpapiere im Rahmen eines standardisierten Leihsystems zu verleihen, das von einer anerkannten Clearingstelle für Wertpapiere oder von einem erstklassigen Finanzinstitut organisiert wird, das auf diese Art von Transaktionen spezialisiert ist. Auf Beschluss des Verwaltungsrats war Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. während des Zeitraums vom 1. Januar 2006 bis 28. Februar 2006 dazu berechtigt, 28% des Bruttoeinkommens aus Wertpapierleihgeschäften als Gegenleistung für seine Funktion als Koordinator zu erhalten. Vom 1. März 2006 bis 30. Juni 2006 betrug der Prozentsatz 25%. Am 30. Juni 2006 belief sich der Wert der verliehenen Wertpapiere auf EUR Die nachstehende Tabelle zeigt die Bewertung der verliehenen Wertpapiere auf Fondsebene. EUR Schroder ISF EURO Equity Schroder ISF European (Ex UK) Equity Schroder ISF European Large Cap Schroder ISF Global Equity Schroder ISF Italian Equity Schroder ISF Japanese Equity Schroder ISF North American Equity Schroder ISF Swiss Equity Schroder ISF UK Equity Schroder ISF China Opportunities Schroder ISF Emerging Europe Schroder ISF Emerging Markets Schroder ISF European Equity Yield Schroder ISF European Smaller Companies Schroder ISF Global Equity Yield Schroder ISF Global Smaller Companies Schroder ISF Global Technology Schroder ISF Greater China Schroder ISF Hong Kong Equity Schroder ISF Japanese Smaller Companies Schroder ISF Swiss Equity Active Allocation Schroder ISF Swiss Small & Mid Cap Schroder ISF US Small & Mid-Cap Schroder ISF US Smaller Companies Schroder ISF EURO Active Value Schroder ISF EURO Dynamic Growth Schroder ISF European Equity Alpha Schroder ISF Global Equity Alpha Schroder ISF Japanese Equity Alpha Schroder ISF Global Equity Sigma Schroder ISF North American Equity Sigma Schroder ISF European Absolute Return Schroder ISF EURO Bond Schroder ISF EURO Short Term Bond Schroder ISF European Bond Schroder ISF Global Bond Schroder ISF EURO Corporate Bond Schroder ISF Global Corporate Bond Schroder ISF Global High Yield Schroder ISF Strategic Bond Schroder ISF Strategic Credit Schroder ISF EURO Liquidity Summe

18 30. Juni 2006 Schroder International Selection Fund Halbjahresbericht Seite 18 Anmerkungen zum Halbjahresbericht (Fortsetzung) Kreditausfall-Swaps Credit Default Swaps können von der Gesellschaft abgeschlossen werden, um das spezifische Kreditrisiko einiger Emittenten in ihren Portfolios durch den Erwerb eines Risikoschutzes abzusichern. Darüber hinaus kann die Gesellschaft, sofern dies im ausschließlichen Interesse ihrer Anteilinhaber liegt, einen Risikoschutz im Rahmen von Credit Default Swaps erwerben, ohne die zugrunde liegenden Aktiva zu halten. Voraussetzung dafür ist, dass die gezahlten Gesamtprämien zusammen mit dem aktuellen Wert der noch zu zahlenden Gesamtprämien für zuvor gekaufte Credit Default Swaps sowie mit den gezahlten Gesamtprämien im Zusammenhang mit dem Kauf von Optionen auf übertragbare Wertpapiere oder auf Finanzinstrumente ohne Absicherungszweck 15% des Nettovermögens des jeweiligen Fonds zu keinem Zeitpunkt übersteigen. Sofern dies im ausschließlichen Interesse der Anteilinhaber liegt, kann die Gesellschaft im Rahmen von Credit Default Swaps auch einen Risikoschutz verkaufen, um ein spezifisches Kreditrisiko zu erwerben. Dieser Mechanismus ist im aktuellen Verkaufsprospekt der Gesellschaft genauer dargestellt. Die Gesamtverpflichtung aller Credit Default Swaps darf 20% des Nettovermögens eines Fonds nicht übersteigen, mit Ausnahme des Schroder ISF Strategic Credit, bei dem die Gesamtverpflichtungen aller Credit Default Swaps bis zu 100% des Nettovermögens betragen können. Die aus dem Abschluss von Credit Default Swaps resultierenden Gesamtverpflichtungen dürfen zusammen mit den aus der Anwendung anderer derivativer Instrumente resultierenden Gesamtverpflichtungen den Wert des Nettovermögens des jeweiligen Teilfonds zu keinem Zeitpunkt übersteigen. Die Gesellschaft tätigt Transaktionen mit Credit Default Swaps nur mit erstklassigen Finanzinstituten, die auf derartige Transaktionen spezialisiert sind, und nur in Übereinstimmung mit den von der International Swaps and Derivatives Association festgelegten Standardbedingungen und gemäß den Anlagezielen und der Anlagepolitik und dem Risikoprofil des jeweiligen Fonds. Credit Default Swaps wurden am 30. Juni 2006 zu ihrem inneren Wert bewertet. Die Bewertungsmethode beinhaltet den aktuellen Wert der Zinsserie und den aktuellen Wert des Credit Spreads, der zum Schlusstermin im Markt gehandelt wurde. Das Ergebnis dieser Neubewertungen ist zusammen mit allen ausstehenden/zahlbaren Zinsen in Verbindung mit den Credit Default Swaps zum 30. Juni 2006 in der Nettovermögensaufstellung unter Credit Default Swaps zum Marktwert aufgeführt. Am 30. Juni 2006 wiesen die folgenden Fonds Credit Default Swap-Kontrakte auf: Schroder ISF Asian Bond Schutz- Nominal- Zinsen bezahlt/ Fälligkeits- Marktposition Beschreibung Währung betrag erhalten % datum wert Kauf Philippinische Regierung 10,625% USD , Juni Kauf Philippinische Regierung 10,625% USD , Juni Kauf Philippinische Regierung 10,625% USD , Juni 11 (8.248) Kauf Philippinische Regierung 10,625% USD , Juni Gesamter Marktwert USD Schroder ISF EURO Bond Schutz- Nominal- Zinsen bezahlt/ Fälligkeits- Marktposition Beschreibung Währung betrag erhalten % datum wert Verkauf Corus Group 7,5% EUR , Juni 11 (4.345) Kauf Norske Skogindustrier 6,125% EUR , Juni Verkauf Conagra Foods 6,75% USD 500, Sept. 11 1,021 Kauf H.J. Heinz 6% USD , Sept. 11 (1.614) Kauf Akzo Nobel 4,25% EUR , Juni Kauf Ciba Speciality Chemicals 6,5% EUR , Juni 13 (28.341) Kauf Pearson 6,125% EUR , Juni 13 (14.717) Kauf Wolters Kluwer 5,125% EUR , Juni 13 (16.253) EUR (59.896) Schutz- Nominal- Zinsen bezahlt/ Fälligkeits- Marktposition Beschreibung Währung betrag erhalten % datum wert Verkauf ITRAXX Europe Series 5 Main EUR , Juni Verkauf ITRAXX Europe Series 5 Main Version 2 EUR , Juni Verkauf ITRAXX Series 5 Main EUR , Juni EUR Gesamter Marktwert EUR (50.407) Schroder ISF EURO Corporate Bond Schutz- Nominal- Zinsen bezahlt/ Fälligkeits- Marktposition Beschreibung Währung betrag erhalten % datum wert Verkauf British Airways 7,25% EUR , März 11 (5.010) Kauf Deutsche Lufthansa 1,25% EUR , März Kauf Deutsche Telekom International Finance 8,125% EUR , März 11 (6.685) Kauf Hellenic Telecommunications 5% EUR , März 11 (734) Verkauf Hutchison Whampoa 7% USD , März 11 (1.267) Verkauf PCCW-HKT Capital 7,75% USD , März 11 (33.554)

19 Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. Seite 19 Anmerkungen zum Halbjahresbericht (Fortsetzung) Kreditausfall-Swaps (Fortsetzung) Schroder ISF EURO Corporate Bond (Fortsetzung) Schutz- Nominal- Zinsen bezahlt/ Fälligkeits- Marktposition Beschreibung Währung betrag erhalten % datum wert Verkauf Qwest 8,875% USD , März 11 (1.872) Verkauf Rogers Wireless 6,375% USD , März Kauf Telefonica Europe 5,125% EUR , März 11 (9.866) Kauf Teliasonera 5,5% EUR , März 11 (13.156) Kauf Autozone 5,875% USD , Sept Verkauf Conagra Foods 6,75% USD , Sept Verkauf Conagra Foods 6,75% USD , Sept Kauf H.J. Heinz 6% USD , Sept. 11 (1.614) Kauf Sara Lee 6,125% USD , Sept Kauf AB Electrolux 6% EUR , Juni 13 (2.816) Kauf Akzo Nobel 4,25% EUR , Juni Kauf Ciba Speciality Chemicals 6,5% EUR , Juni 13 (22.673) Kauf Pearson 6,125% EUR , Juni 13 (11.774) Kauf Wolters Kluwer 5,125% EUR , Juni 13 (13.002) EUR ( ) Schutz- Nominal- Zinsen bezahlt/ Fälligkeits- Marktposition Beschreibung Währung betrag erhalten % datum wert Verkauf ITRAXX Europe Series 5 Main EUR , Juni Verkauf ITRAXX Europe Series 5 Main Version 2 EUR , Juni Verkauf ITRAXX Series 5 Main EUR , Juni EUR Gesamter Marktwert EUR (95.725) Schroder ISF Global Corporate Bond Schutz- Nominal- Zinsen bezahlt/ Fälligkeits- Marktposition Beschreibung Währung betrag erhalten % datum wert Verkauf ITRAXX Serie 5 Main EUR , Juni Gesamter Marktwert USD Schroder ISF Global High Yield Schutz- Nominal- Zinsen bezahlt/ Fälligkeits- Marktposition Beschreibung Währung betrag erhalten % datum wert Verkauf DJ CDX IG Series 5 USD , Dez. 10 (91) Kauf DJ CDX Cross Over Series 5 USD , Dez Verkauf British Airways 7,25% EUR , März 11 (3.193) Kauf Deutsche Lufthansa 1,25% EUR , März Verkauf UPC 7,75% EUR , März Verkauf Corus Group 7,5% EUR , Juni 11 (13.354) Kauf National Cable 8,75% EUR , Juni Kauf Norske Skogindustrier 6,125% EUR , Juni Verkauf WDAC Subsidary 8,5% EUR , Juni Verkauf Conagra Foods 6,75% USD , Sept Kauf H.J. Heinz 6% USD , Sept. 11 (4.115) Kauf Akzo Nobel 4,25% EUR , Juni Verkauf Citizens Communications 9,25% USD , Juni 16 (38.572) USD (14.158) Schutz- Nominal- Zinsen bezahlt/ Fälligkeits- Marktposition Beschreibung Währung betrag erhalten % datum wert Kauf ITRAXX Europe Cross Over Series 4 EUR , Dez. 10 (9.151) Verkauf ITRAXX Cross Over Series 4 EUR , Dez. 10 (623) Kauf ITRAXX Cross Over Series 5 EUR , Juni USD 27 Gesamter Marktwert USD (14.131) Schroder ISF Strategic Bond Schutz- Nominal- Zinsen bezahlt/ Fälligkeits- Marktposition Beschreibung Währung betrag erhalten % datum wert Verkauf DJ CDX IG Series 5 USD , Dez. 10 (136) Kauf DJ CDX Cross Over Series 5 USD , Dez Verkauf British Airways 7,25% EUR , März 11 (3.193) Kauf Deutsche Lufthansa 1,25% EUR , März

20 30. Juni 2006 Schroder International Selection Fund Seite 20 Halbjahresbericht Anmerkungen zum Halbjahresbericht (Fortsetzung) Kreditausfall-Swaps (Fortsetzung) Schroder ISF Strategic Bond (Fortsetzung) Schutz- Nominal- Zinsen bezahlt/ Fälligkeits- Marktposition Beschreibung Währung betrag erhalten % datum wert Kauf Deutsche Telekom International Finance 8,125% EUR , März 11 (8.106) Kauf Hellenic Telecommunications 5% EUR , März 11 (1.414) Verkauf Hutchison Whampoa 7% USD , März 11 (3.631) Verkauf Qwest 8,875% USD , März 11 (15.108) Verkauf Rogers Wireless 6,375% USD , März Kauf Telefonica Europe 5,125% EUR , März 11 (18.331) Kauf Teliasonera 5,5% EUR , März 11 (23.116) Verkauf UPC 7,75% EUR , März Verkauf Corus Group 7,5% EUR , Juni 11 (27.688) Kauf National Cable 8,75% EUR , Juni Kauf Norske Skogindustrier 6,125% EUR , Juni Verkauf Ono Finance 8% EUR , Juni 11 (35.047) Verkauf Scandinavian Airlines System 6% EUR , Juni 11 (59.769) Kauf TUI 6,625% EUR , Juni Verkauf WDAC Subsidary 8,5% EUR , Juni Kauf Autozone 5,875% USD , Sept Verkauf Conagra Foods 6,75% USD , Sept Verkauf Conagra Foods 6,75% USD , Sept Kauf H.J. Heinz 6% USD , Sept. 11 (12.345) Kauf Sara Lee 6,125% USD , Sept Kauf AB Electrolux 6% EUR , Juni 13 (1.795) Kauf Akzo Nobel 4,25% EUR , Juni Kauf Ciba Speciality Chemicals 6,5% EUR , Juni 13 (75.863) Kauf Pearson 6,125% EUR , Juni 13 (39.394) Kauf Wolters Kluwer 5,125% EUR , Juni 13 (43.504) Verkauf Citizens Communications 9,25% USD , Juni 16 (69.430) USD ( ) Schutz- Nominal- Zinsen bezahlt/ Fälligkeits- Marktposition Beschreibung Währung betrag erhalten % datum wert Kauf ITRAXX Europe Cross Over Series 4 EUR , Dez. 10 (9.151) Kauf ITRAXX Europe Cross Over Series 4 EUR , Dez. 10 (5.084) Verkauf ITRAXX Cross Over Series 4 EUR , Dez. 10 (1.246) Verkauf ITRAXX Europe Series 5 Main EUR , Juni Verkauf ITRAXX Europe Series 5 Main EUR , Juni Verkauf ITRAXX Europe Series 5 Main Version 2 EUR , Juni Verkauf ITRAXX Series 5 Main EUR , Juni Kauf ITRAXX Cross Over Series 5 EUR , Juni USD Gesamter Marktwert USD ( ) Schroder ISF Strategic Credit Schutz- Nominal- Zinsen bezahlt/ Fälligkeits- Marktposition Beschreibung Währung betrag erhalten % datum wert Verkauf DJ CDX IG Series 5 USD , Dez. 10 (71) Kauf DJ CDX Cross Over Series 5 USD , Dez Verkauf British Airways 7,25% EUR , März 11 (2.505) Kauf Deutsche Lufthansa 1,25% EUR , März Kauf Deutsche Telekom International Finance 8,125% EUR , März 11 (1.413) Kauf Deutsche Telekom International Finance 8,125% EUR , März 11 (955) Kauf Hellenic Telecommunications 5% EUR , März 11 (802) Verkauf Hutchison Whampoa 7% USD , März 11 (633) Verkauf Hutchison Whampoa 7% USD , März 11 (181) Verkauf Qwest 8,875% USD , März 11 (2.634) Verkauf Qwest 8,875% USD , März 11 (267) Verkauf Rogers Wireless 6,375% USD , März Verkauf Rogers Wireless 6,375% USD , März Kauf Telefonica Europe 5,125% EUR , März 11 (1.410) Kauf Telefonica Europe 5,125% EUR , März 11 (3.196) Kauf Teliasonera 5,5% EUR , März 11 (1.879) Kauf Teliasonera 5,5% EUR , März 11 (4.030) Verkauf UPC 7,75% EUR , März Verkauf Corus Group 7,5% EUR , Juni 11 (6.082) Kauf National Cable 8,75% EUR , Juni Kauf Norske Skogindustrier 6,125% EUR , Juni Verkauf Ono Finance 8% EUR , Juni 11 (3.631) Verkauf Scandinavian Airlines System Ab 6% EUR , Juni 11 (14.429)