3 BANKEN-GENERALI FONDS JOURNAL 06 I Chancen und Risiken. Lesen Sie im aktuellen Fondsjournal

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1 3 BANKEN-GENERALI FONDS JOURNAL 06 I 2017 Chancen und Risiken Lesen Sie im aktuellen Fondsjournal warum die aktuell sehr geringen Schwankungen trügerisch sind, warum Aktien aus Europa und Österreich weiter gute Chancen haben und warum wir beim US-Dollar vorerst etwas vorsichtiger geworden sind.

2 EDITORIAL Sehr geehrte Damen und Herren! Ein erfahrener Börsianer ist wie ein Kapitän. Er schaut nicht auf die Wellen, sondern blickt Richtung Horizont. Dies ist ein altes und oft eingesetztes Börsenzitat. Fast ausnahmslos wird es verwendet, wenn bei intensiven Marktturbulenzen eine ruhige Hand und ein klarer Blick angesagt sind. Es gilt aber in der Logik auch im umgekehrten Fall, wenn auch wenig zitiert, wenn die Wellen so wie aktuell untypisch ruhig sind. Trotz zuletzt höherer Inflation und besserem Wirtschaftswachstum steigen die Zinsen kaum. Die Aktienmärkte zeigen die geringsten Schwankungen seit zwei Jahrzehnten und bewegen sich Schritt für Schritt nach oben. Überraschende Entwicklungen, vor allem auf der politischen Ebene, wurden zuletzt beeindruckend rasch weggesteckt. Bei schlechten Nachrichten und drohenden Marktkorrekturen werden die Notenbanken schon irgendwie eingreifen, so ein wiederkehrender Markttenor. Die beste aller Welten also und ein Grund sich entspannt zurückzulehnen? Nein, gerade wenn uns das Heute nicht täglich stresst, ist es wichtig über das Morgen und Übermorgen nachzudenken, und eben Richtung Horizont zu blicken. Auch wenn wir heute das optimistische Marktbild weitgehend teilen, bauen sich vor allem zwei Risiken auf, die zu wenig Beachtung finden. Risiko geringe Volatilität Marktrückgang reduziert Wahrscheinlichkeit der US- Zinserhöhungen. So lautete der für mich mit Abstand absurdeste Analystenkommentar als Bloomberg-Headline im Mai Der zitierte Marktrückgang beschreibt ein Tagesminus von etwa 1,5 %. Als Marktteilnehmer mit mehr als zwei Jahrzehnten Erfahrung kann man lächeln, es als wertlose Information abtun, sich wundern oder eben dann doch auch nachdenklich werden. 1,5 % Schwankung eines Aktienmarktes sind ein Wimpernschlag in einer Anlagestrategie und nicht einmal eine Randnotiz wert das lehrt uns die historische Erfahrung. Wie kann es sein, dass es Marktteilnehmer gibt, die daraus eine Änderung der Notenbankstrategie ableiten? Wollen wir uns wirklich immer auf die Notenbanken verlassen? Offenbar sind wir in eine Phase eingetreten, wo völlig verschwimmt, was normal ist und was eben abnormal ist. Die aktuellen Schwankungen der Aktienmärkte sind im historischen Kontext abnormal gering. Ähnliches gilt für weite Teile des Anleihemarktes und auch beispielsweise für das Verhältnis EURO zu US-Dollar. Nachvollziehbare Messlatten wie der Volatilitätsindex VIX der Börse in Chicago zeigen den geringsten Stand seit zwei Jahrzehnten. So weit so gut gefährlich ist nur der Gewöhnungseffekt, der sich im Kurzzeitgedächtnis einnistet und das Langzeitgedächtnis verdrängt. Normal sind deutlich höhere Schwankungen, die sich wieder einstellen werden. Ob in drei Wochen, drei Monaten oder in drei Jahren können wir heute nicht gesichert beantworten. Je länger die Phase tiefer Volatilität ist, desto mächtiger kann die Entladung dieses Zustandes in Form höherer Schwankungen sein. Als langjährig erfahrener Börsianer hat man auch ein gutes Gespür für die Psychologie der Anleger. Aus Kommentaren wie gut durch die Krise gekommen wird zuletzt zunehmend da wär aber mehr möglich gewesen. Anlageziele verschwimmen dann oft. Wollte man eigentlich mit Substanzaktien für die nächste Generation vorsorgen, so schielt man jetzt auf die tolle Performance von Tesla und Netflix, deren Bewertung für analytisch denkende Investoren nicht annähernd greifbar ist. Diese Titel treiben aber auch die Entwicklung von Indices. Womit wir bei Risiko Nummer zwei wären. Risiko Indexfonds Fonds, die einen Index nachbilden, erfreuen sich unverändert hoher Beliebtheit und haben global betrachtet massive Kapitalzuflüsse. Wir kritisieren das nicht. Diese Fondsgattung hat zweifelsohne Berechtigung, auch wenn wir uns als rein aktives Haus am Markt anders positionieren. Auch viele Berater konzentrieren sich auf Indexfonds, weil diese in den vergangenen Jahren ihre aktiven Mitbewerber geschlagen haben. Dies ist in vielen Fällen korrekt. Wichtig ist es aber auch die Dinge zu Ende zu denken. Der Indexfonds denkt nicht, analysiert nicht, macht keine Bewertungen von Unternehmen und kümmert sich auch nicht um Risiken egal ob wirtschaftlich oder politisch. Er kauft einfach den Index. Von den gut gelaufenen Aktien nehmen wir Apple oder Facebook als Beispiel kauft er immer mehr. Von den schlecht gelaufenen Aktien kauft er immer weniger, da von diesen auch das Indexgewicht sinkt. Um externe Themen wie Trump oder BREXIT kümmert er sich grundsätzlich gar nicht. Das war in den vergangenen Jahren oft richtig.

3 EDITORIAL Als aktive Manager haben wir uns da und dort wohl zu viele Gedanken gemacht, Risiken rausgenommen. Dies wurde oft nicht belohnt. Muss es aber deswegen auch in den kommenden Jahren so sein? Indexfonds erzeugen Einbahnstraßen-Effekte nach oben und nach unten, wenn die Stimmung dreht. Ähnliche Effekte sehen wir am Anleihemarkt. Milliardenschwere Indexfonds bewegen die Märkte von Unternehmensanleihen, High-Yield-Anleihen und Emerging-Market-Bonds. Drücken zu viele Fondsinhaber gleichzeitig auf den Verkaufsknopf und findet sich an der Börse keine Gegenseite mehr, die diese Anteilsscheine kaufen möchte, dann muss der Indexfonds sofort seine Papiere verkaufen. Bestens, unabhängig von der Marktsituation. Der Indexfonds hat grundsätzlich null Prozent Cash und er versucht auch nicht die billigen Investments zu halten und die teureren zu verkaufen. Wer wird dann der Käufer von wenig liquiden Anleihen sein? Der aktive Fondsmanager nur im geringen Ausmaß man hat ja das Kapital vorher eher den Indexfonds anvertraut. Das Bankbuch noch weniger dafür haben die regulatorischen Vorgaben gesorgt. Der Indexfonds muss aber trotzdem raus eben weil er dem Anleger faktisch in der gleichen Minute sein Kapital zurückzahlen muss. Fazit: Die Indexfonds werden die nächste Korrektur am Aktien und Anleihemarkt massiv verstärken, wann immer sie auch kommen mag. Zur Klarstellung Unser Kapitalmarktausblick ist unverändert positiv. Wir sehen keine große Zinswende, die Weltwirtschaft wächst solide, wir finden attraktive Unternehmen, an denen wir uns beteiligen wollen, vor allem in ausgewählten Megatrends. Die Verantwortung eines Vermögensverwalters ist aber stets, Chancen UND Risiken zu bewerten. Wenn eine abnormal tiefe Volatilität zunehmend als normal wahrgenommen wird und wenn breite Anlegergelder in Indexfonds fließen, weil diese eine volle Abdeckung der Marktchancen garantieren und über die gleichzeitig volle Abdeckung der Marktrisiken nicht geredet wird, dann ist es eben die Aufgabe eines erfahrenen Börsianers wie ein Kapitän zu sein. Wir nehmen die ruhigen Wellen dankbar an aber auch an diesen Tagen geht der Blick Richtung Horizont. Und darüber machen wir uns Gedanken was Ihr Indexfonds übrigens nicht tut. Ihr Alois Wögerbauer

4 GELDANLAGE AKTUELL FRAGE 1 Sind die Aktienkurse der Entwicklung der Unternehmensgewinne vorausgelaufen? Die Bewertung von Aktien ist kurz- und mittelfristig vielen Einflussfaktoren unterworfen: Zinsen, Liquidität, Psychologie und vielen anderen mehr. Auf lange Sicht ist und bleibt aber vor allem die Entwicklung der Unternehmensgewinne im Vergleich zur Entwicklung der Aktienkurse der wichtigste Beobachtungsfaktor. Die Bewertungen an den europäischen Märkten entwickelten sich zuletzt weitgehend synchron mit der Gewinnentwicklung der Unternehmen. Zu beachten ist, dass die Stimmungsindikatoren auf dem höchsten Stand seit mehr als fünf Jahren liegen. Die Konjunkturaussichten wurden nach oben revidiert. In Relation zu den Markterwartungen war die jüngste Berichtssaison die beste seit sieben Jahren, während in den Vorjahren die Erwartungen zu einem wesentlichen Teil verfehlt wurden. Auf Basis der erwarteten Gewinne 2017 wird der deutsche Aktienmarkt mit einem Kurs-Gewinnverhältnis von etwa 14 bewertet, jenes der breiten gesamteuropäischen Märkte liegt bei knapp 16. Eine Überteuerung oder ein zu weites Vorauslaufen der Kurse ist in Europa daher nicht festzustellen. Gleiches gilt für Japan (KGV 2017: ca. 14) und vor allem auch für die Emerging-Markets, die derzeit im Schnitt nur mit dem etwa 13-fachen eines Jahresgewinnes bewertet werden. In den USA dagegen war zuletzt doch eine Bewertungsausdehnung festzustellen. Auf Basis der Schätzungen für 2017 wird der US-Markt mit einem KGV von 19 bis 20 bewertet. Die Erwartungen an Gewinne und Konjunktur sind relativ hoch. Höhere Erwartungen bringen höheres Enttäuschungspotential. Insgesamt wichtig: Wir kaufen keine Indices, wir kaufen Unternehmen. Die Durchschnittstemperatur eines Monats ist eine wichtige statistische Info, sagt aber wenig über den gesamten Verlauf aus. Ähnlich ist es mit Aktienindices. Manche ausgezeichnete, aber teure Qualitätstitel bilden einen Schnitt mit beispielsweise Autobauern mit einem einstelligen KGV. Selektive Einzeltitelauswahl und das Abwägen zwischen Bewertung und Wachstumsaussichten bleiben daher oberstes Gebot. Kurse und Gewinne: Beispiel Deutschland 1000 DAX-Index und Unternehmensgewinne (12-Monatserwartung) Gewinne (linke Skala) DAX (rechte Skala) Mär.2005 Jän.2006 Nov.2006 Sep.2007 Jun.2008 Apr.2009 Feb.2010 Dez.2010 Sep.2011 Jul.2012 Mai.2013 Feb.2014 Dez.2014 Okt.2015 Aug.2016 Mai.2017 Daten per , Quelle: Bloomberg

5 GELDANLAGE AKTUELL FRAGE 2 Wie lange kann der Aufholprozess der Wiener Börse weitergehen? Die Wiener Börse ist oft auch ein Spiegelbild der verzerrten Kapitalmarktwahrnehmung in Österreich. Kritische Dinge und negative Entwicklungen werden breit diskutiert. Positive Entwicklungen werden wenig wahrgenommen und kaum gewürdigt. Im Jahr 2017 zählt die Wiener Börse auch im internationalen Vergleich zu den Märkten mit der besten Entwicklung. Grund Nummer 1: Europa insgesamt verzeichnet 2017 Kapitalzuflüsse, damit fällt auch ein Teil auf Österreich ab. Etwa 75 % der Investoren stammen aus dem Ausland. Grund Nummer 2: Die Lage der heimischen Großbanken wurde in den vergangenen Jahren im europäischen Umfeld oft negativ dargestellt. Teilweise berechtigt, insgesamt aber in der Regel undifferenziert und zu negativ. Mittlerweile sind die Hausaufgaben erledigt, das Vertrauen ist zurückgekehrt. Grund Nummer 3: Viele Anleger, vor allem jene aus den USA, koppeln ihre Österreich-Meinung mit jener zu Osteuropa. Die Lage hat sich dort eindeutig positiv entwickelt. Die wesentlichen Länder Osteuropas wachsen 2017 im Schnitt um gut 3 %. Der Problemfall Russland hat sich zumindest stabilisiert. Grund Nummer 4: Sowohl die heimischen als auch die internationalen Konjunkturerwartungen wurden zuletzt nach oben revidiert. Die Konsensschätzungen liegen aktuell bei einem Anstieg der Unternehmensgewinne der ATX-Mitglieder im Bereich von 16 % im Jahr Mit einem KGV von knapp 14 und einer Dividendenrendite von im Schnitt 2,8 % ist der Markt nach wie vor attraktiv bewertet. Fazit: Die Basis für eine weiter gute Entwicklung ist gelegt. Aus der Osteuphorie bis zum Jahr 2008 wurde das Osteuropa-Risiko. Die nächste Phase sollte eine realistische Einschätzung sein: Märkte mit höherem Wachstumspotential. Diese veränderte Wahrnehmung macht internationale Kapitalzuflüsse nach Wien weiter wahrscheinlich. Wiener Börse im 5 Jahres-Vergleich 220,00% 210,00% 200,00% 190,00% Aktien Wien Aktien Euroland Aktien USA in EUR 180,00% 170,00% 160,00% 150,00% 140,00% 130,00% 120,00% 110,00% 100,00% 90,00% Mai.2012 Okt.2012 Feb.2013 Jun.2013 Nov.2013 Mär.2014 Jul.2014 Nov.2014 Apr.2015 Aug.2015 Dez.2015 Apr.2016 Sep.2016 Jän.2017 Mai.2017 Daten per , Quelle: Bloomberg

6 GELDANLAGE AKTUELL FRAGE 3 In welche Richtung entwickelt sich der US-Dollar? Die Frage Wie entwickelt sich der US-Dollar? ist untrennbar verbunden mit der Frage Wie entwickelt sich der EURO?. Grundsätzlich befindet sich das EURO-Dollar-Verhältnis im mittlerweile dritten Jahr eines Seitwärtstrends zwischen etwa 1,05 und 1,15. Innerhalb dieser Bandbreite sollten zu radikale Positionierungen noch vermieden werden. Ein Ausbruch aus dieser Bandbreite hätte eine wohl deutlichere Kursreaktion zur Folge. In Abwägung von Pro und Contra sind wir zuletzt bei der Dollar-Entwicklung aber deutlich vorsichtiger geworden. Pro US-Dollar: Die unverändert vorhandene Zinsdifferenz über das gesamte Laufzeiten-Segment. Pro EURO: Die Konjunkturerwartungen wurden zuletzt nach oben revidiert. Ein eventuell junger und ausbaufähiger Zyklus steht einem eher reifen Konjunkturzyklus in den USA gegenüber. Weitere Überraschungen auf hohem Niveau sind in den USA schwierig. Aus heutiger Sicht wird die Wirtschaft in der EURO- Zone 2017 um etwa 1,8 % wachsen bei einer Inflationsrate von ebenfalls etwa 1,8 %. In diesem Umfeld wird die EZB eine erste Normalisierung einleiten müssen und das Anleihekaufprogramm im Jahresverlauf 2018 deutlich reduzieren. Dies sollte Druck vom EURO nehmen und eine zumindest leichte Höherbewertung auslösen. Im Aktienwelt-Index hat der US-Dollar eine Gewichtung von etwa 60 %. Wir haben vorläufig bei unseren Aktien-Strategie-Fonds eine Höchstquote von 40 % festgelegt und darüber hinausgehende Investments abgesichert. Bei unserem Rohstoff-Baustein - eingesetzt unter anderem in unserem Best of 3 Banken- Fonds - sind ein Drittel der Dollar-Bestände abgesichert. Auch im 3 Banken Renten-Dachfonds wurde die Dollar-Quote reduziert. Fazit: Noch ist es ein Seitwärtstrend und keine Trendwende. Ohne sich vorschnell festzulegen gilt es die weitere Entwicklung zu beobachten. Überraschungspotential in beide Richtungen ist vorhanden vor allem dank Donald Trump. EURO-Dollar-Verhältnis 1,65 1,6 EUR zu USD 1,55 1,5 1,45 1,4 1,35 1,3 1,25 1,2 1,15 1,1 1,05 1 Dez.2006 Nov.2007 Sep.2008 Aug.2009 Jun.2010 Mai.2011 Mär.2012 Jän.2013 Dez.2013 Okt.2014 Sep.2015 Jul.2016 Mai.2017 Daten per , Quelle: Bloomberg

7 PRODUKT UPDATE AKTIEN EURO-LAND Generali Euro Stock-Selection Aktuelle Einzeltitel Thales Unilever Telefónica Société Générale Siemens SAP Sanofi Safran Martinsa-Fadesa Repsol Vinci Ahold Allianz Atos Axa BASF BMW Banco Santander BNP Paribas Deutsche Post LVMH ENI Fresenius Philips Grifols Peugeot L'Oréal Henkel Orange Iberdrola Intesa Sanpaolo ING Groep KBC Groep Innogy Daten per Generali Euro Stock-Selection Performance 5 Jahre 200,00% 190,00% 180,00% Generali EURO Stock-Selection 170,00% 160,00% 150,00% 140,00% 130,00% 120,00% 110,00% 100,00% 90,00% Mai.2012 Okt.2012 Feb.2013 Jun.2013 Nov.2013 Mär.2014 Jul.2014 Nov.2014 Apr.2015 Aug.2015 Dez.2015 Apr.2016 Sep.2016 Jän.2017 Mai ,13 % 1 Jahr 13,67 % 3 Jahre p.a. 7,72 % 5 Jahre p.a. 13,92 % Daten per ; Quelle: OeKB, Profitweb * * Die Performanceberechnung erfolgt durch die Österreichische Kontrollbank AG nach der OeKB-Methode. In der Wertentwicklung sind der beim Kauf einmalig anfallende maximale Ausgabeaufschlag in Höhe von 5 % sowie die kundenspezifischen Konto- und Depotgebühren nicht berücksichtigt. In der Vergangenheit erzielte Erträge lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Fonds zu.

8 PRODUKT UPDATE AKTIEN ÖSTERREICH 3 Banken Österreich-Fonds Aktuelle Einzeltitel S&T 1,95% Lenzing 2,11% Sonstige & Cash 18,09% Erste Bank 7,44% voestalpine 7,27% CA Immobilien 6,89% UBM Development 2,17% Uniqa 2,54% AT & S 2,72% Buwog 2,78% Mayr-Melnhof 2,90% Telekom 2,94% Strabag 3,59% Immofinanz 4,00% VIG 4,01% S Immo 4,07% Andritz 4,13% Palfinger 4,53% AGRANA 6,10% OMV 4,94% Raiffeisen Bank 4,83% Daten per Banken Österreich-Fonds Performance 5 Jahre 210,00% 200,00% 190,00% 3 Banken Österreich-Fonds 180,00% 170,00% 160,00% 150,00% 140,00% 130,00% 120,00% 110,00% 100,00% 90,00% Mai.2012 Okt.2012 Feb.2013 Jun.2013 Nov.2013 Mär.2014 Jul.2014 Nov.2014 Apr.2015 Aug.2015 Dez.2015 Apr.2016 Sep.2016 Jän.2017 Mai ,67 % 1 Jahr 39,34 % 3 Jahre p.a. 13,01 % 5 Jahre p.a. 14,48 % Daten per ; Quelle: OeKB, Profitweb * * Die Performanceberechnung erfolgt durch die Österreichische Kontrollbank AG nach der OeKB-Methode. In der Wertentwicklung sind der beim Kauf einmalig anfallende maximale Ausgabeaufschlag in Höhe von 3,5 % sowie die kundenspezifischen Konto- und Depotgebühren nicht berücksichtigt. In der Vergangenheit erzielte Erträge lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Fonds zu.

9 PRODUKT UPDATE AKTIEN GLOBAL 3 Banken Value-Aktienstrategie Einzeltitel nach Währungen McKesson Lyondellbasell Lam Research HP Enterprise General Motors Viacom Valero Energy Tyson Foods Skyworks Solutions Eaton Raytheon PPG Industries Merck & Co. Delphi Automotive Cognizant Cisco Systems Celgene Biogen Applied Materials Apple BHP Billiton Adecco Group 21st Century Fox LafargeHolcim Roche Novo-Nordisk Vestas Wind Bayer Cap Gemini Michelin Continental Danone DSM Safran Sanofi Schneider Electric Siemens Rio Tinto Subaru Sumitomo Australien Schweiz Dänemark EURO-Raum Großbritannien Japan USD Daten per Banken Value-Aktienstrategie Performance 5 Jahre 200,00% 190,00% 180,00% 3 Banken Value-Aktienstrategie 170,00% 160,00% 150,00% 140,00% 130,00% 120,00% 110,00% 100,00% 90,00% Mai.2012 Okt.2012 Feb.2013 Jun.2013 Nov.2013 Mär.2014 Jul.2014 Nov.2014 Apr.2015 Aug.2015 Dez.2015 Apr.2016 Sep.2016 Jän.2017 Mai ,45 % 1 Jahr 9,55 % 3 Jahre p.a. 9,56 % 5 Jahre p.a. 11,05 % Daten per ; Quelle: OeKB, Profitweb * * Die Performanceberechnung erfolgt durch die Österreichische Kontrollbank AG nach der OeKB-Methode. In der Wertentwicklung sind der beim Kauf einmalig anfallende maximale Ausgabeaufschlag in Höhe von 5 % sowie die kundenspezifischen Konto- und Depotgebühren nicht berücksichtigt. In der Vergangenheit erzielte Erträge lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Fonds zu.

10 BEST OF 3 BANKEN-FONDS Unser aktuelles Weltbild Gewichtung nach Assetklassen Unsere Aktionen im Mai 2017 Gold / Rohstoffe 10,00% Cash 5,00% Die Übergewichtung von Unternehmensanleihen hat sich 2017 bisher bewährt. Auch die Bereiche High-Yield und Emerging-Markets brachten im bisherigen Jahresverlauf Mehrwert, dieses Segment haben wir leicht auf 15% des Anleiheteils erhöht. Die Gewichtung des 3 Banken Währungsfonds haben wir reduziert. Aktien 40,00% Anleihen 45,00% Unsere Überzeugung bezüglich einer Übergewichtung von Europa ist weiter hoch. Auch Österreich und Emerging-Markets zeigen im bisherigen Jahresverlauf Outperformance. Emerging-Markets wurden neuerlich leicht erhöht von 7 % auf 9 % des Aktienteils. Die Gewichtung des Segmentes Gold/Rohstoffe lag zuletzt unverändert. Etwa 70 % entfallen auf den Rohstoffbereich, etwa 30 % sind im Bereich Gold/Silber veranlagt. Anleihengewichtung Aktiengewichtung Emerging Market Bonds 15,00% Inflationsschutzanleihen 10,00% Anleihen kurzfristig 5,00% Unternehmensanleihen Österreich 14,00% Hochzinsanleihen 20,00% Sachwerte-Aktien 8,00% Aktien Euro 8,00% Aktien Emerging Markets 9,00% Value-Aktien 35,00% Aktien Österreich 12,00% Unternehmensanleihen Investmentgrade 21,00% Währungen 15,00% Dividenden- Aktien 28,00%

11 BEST OF 3 BANKEN-FONDS Gewichtung der Einzelfonds 3BG Short-Term 3BG Commodities 0 % % 3 Banken Emerging-Mix Generali Euro Stock Selection 3 Banken Sachwerte-Aktienstrategie 3 Banken Österreich-Fonds 3BG Corporate-Austria 3 Banken Unternehmensanleihen-Fonds 3 Banken Währungsfonds 3 Banken Emerging Market Bond-Mix 3 Banken Dividenden-Aktienstrategie 3 Banken Value-Aktienstrategie 3 Banken Inflationsschutzfonds 3BG Bond-Opportunities 3BG Short-Term Anleihen Aktien Rohstoffe / Gold Cash Wertentwicklung seit Gründung 120,00% 118,00% 116,00% 114,00% 112,00% 110,00% 108,00% 106,00% 104,00% 102,00% 100,00% 98,00% Best of 3 Banken-Fonds Dez.2013 Mär.2014 Mai.2014 Jul.2014 Okt.2014 Dez.2014 Feb.2015 Apr.2015 Jul.2015 Sep.2015 Nov.2015 Jän.2016 Apr.2016 Jun.2016 Aug.2016 Okt.2016 Jän.2017 Mär.2017 Mai ,20 % 1 Jahr 5,28 % 3 Jahre p.a. 4,63 % Seit Gründung ( ) p.a. 5,08 % Daten per ; Quelle: OeKB, Profitweb * * Die Performanceberechnung erfolgt durch die Österreichische Kontrollbank AG nach der OeKB-Methode. In der Wertentwicklung sind der beim Kauf einmalig anfallende maximale Ausgabeaufschlag in Höhe von 3 % sowie die kundenspezifischen Konto- und Depotgebühren nicht berücksichtigt. In der Vergangenheit erzielte Erträge lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Fonds zu. Hinweis: Im Rahmen der Anlagepolitik wird der Best of 3 Banken-Fonds hauptsächlich in Anteile an anderen Kapitalanlagefonds investieren!

12 Fondsdatenblätter Informationen zu allen unseren Fonds finden Sie tagesaktuell auf

13 Fondsüberblick Die technischen Daten geben Ihnen detaillierte Auskunft über unser gesamtes Portfolio. Alle Performance-Werte finden Sie tagesaktuell auch auf unserer Homepage ÜBERBLICK

14 FONDSÜBERBLICK Technische Daten Quelle: Profit-Web (OeKB) Stichtag: ANLEIHEFONDS ISIN Errechneter Wert Ausgabeaufschlag Tranche Letzte Ausschüttung/KESt-Auszahlung 3 Banken Euro Bond-Mix (A) AT ,16 EUR 2,50% Ausschütter EUR 0,1500 am Banken Euro Bond-Mix (T) AT ,83 EUR 2,50% Thesaurierer EUR 0,0691 am Banken Europa Bond-Mix AT ,44 EUR 2,50% Ausschütter EUR 0,1000 am Banken Short Term Eurobond-Mix AT ,94 EUR 1,00% Ausschütter EUR 0,0000 am Banken Long Term Eurobond-Mix (A) AT ,91 EUR 2,50% Ausschütter EUR 0,4500 am Banken Long Term Eurobond-Mix (T) AT ,05 EUR 2,50% Thesaurierer EUR 0,2966 am Banken Emerging Market Bond-Mix AT ,07 EUR 4,00% Thesaurierer EUR 0,4941 am Banken Staatsanleihen-Fonds AT ,71 EUR 2,50% Ausschütter EUR 1,0000 am Banken Inflationsschutzfonds AT0000A015A0 13,23 EUR 2,50% Thesaurierer EUR 0,0100 am Banken Währungsfonds (A) AT0000A08SF9 10,23 EUR 3,00% Ausschütter EUR 0,2300 am Banken Währungsfonds (T) AT0000A08AA8 12,52 EUR 3,00% Thesaurierer EUR 0,1218 am Banken Unternehmensanleihen-Fonds (A) AT0000A0A036 12,34 EUR 3,00% Ausschütter EUR 0,2800 am Banken Unternehmensanleihen-Fonds(T) AT0000A0A044 15,73 EUR 3,00% Thesaurierer EUR 0,1000 am AKTIENFONDS ISIN Errechneter Wert Ausgabeaufschlag Tranche Letzte Ausschüttung/KESt-Auszahlung 3 Banken Amerika Stock-Mix AT ,80 USD 3,50% Thesaurierer USD 0,0400 am Banken Dividend Stock-Mix AT ,99 EUR 3,50% Ausschütter EUR 0,3500 am Banken Europa Stock-Mix AT ,48 EUR 5,00% Thesaurierer EUR 0,0000 am Banken Global Stock-Mix AT ,99 EUR 3,50% Thesaurierer EUR 0,0000 am Banken Österreich-Fonds AT ,04 EUR 3,50% Ausschütter EUR 0,6500 am Generali EURO Stock-Selection (A) AT ,37 EUR 5,00% Ausschütter EUR 0,0000 am Generali EURO Stock-Selection (T) AT ,30 EUR 5,00% Thesaurierer EUR 0,0000 am Banken Nachhaltigkeitsfonds AT ,24 EUR 5,00% Thesaurierer EUR 0,2000 am Banken Value-Aktienstrategie AT0000VALUE6 16,75 EUR 5,00% Thesaurierer EUR 0,0000 am Banken Sachwerte-Aktienstrategie AT0000A0S8Z4 13,17 EUR 5,00% Thesaurierer EUR 0,0000 am Banken Dividenden-Aktienstrategie AT0000A0XHJ8 13,15 EUR 5,00% Ausschütter EUR 0,4000 am * Rücknahmegebühr ** Bitte beachten Sie den Warnhinweis gemäß 167 (6) InvFG am Ende des Dokuments

15 FONDSÜBERBLICK Technische Daten Quelle: Profit-Web (OeKB) Stichtag: DACHFONDS ISIN Errechneter Wert Ausgabeaufschlag Tranche Letzte Ausschüttung/KESt-Auszahlung 3 Banken Aktien-Dachfonds AT ,48 EUR 4,00% Thesaurierer EUR 0,0000 am Banken Strategie Klassik AT ,88 EUR 2,50% Thesaurierer EUR 0,5914 am Banken Strategie Wachstum AT ,45 EUR 5,00% Thesaurierer EUR 0,1120 am Banken Strategie Dynamik AT ,38 EUR 3,50% Thesaurierer EUR 0,0597 am Banken Emerging-Mix AT ,46 EUR 5,00% Thesaurierer EUR 0,0000 am Banken Renten-Dachfonds (A) AT ,21 EUR 3,00% Ausschütter EUR 0,1300 am Banken Renten-Dachfonds (T) AT ,86 EUR 3,00% Thesaurierer EUR 0,0100 am Banken European Top-Mix AT ,75 EUR 4,00% Thesaurierer EUR 0,0000 am MANAGEMENTKONZEPTE ISIN Errechneter Wert Ausgabeaufschlag Tranche Letzte Ausschüttung/KESt-Auszahlung 3 Banken Portfolio-Mix (A) AT ,74 EUR 3,00% Ausschütter EUR 0,1300 am Banken Portfolio-Mix (T) AT ,62 EUR 3,00% Thesaurierer EUR 0,0306 am Banken Absolute Return-Mix (A) ** AT ,61 EUR 5,00% Ausschütter EUR 0,0000 am Banken Absolute Return-Mix (T) ** AT ,22 EUR 5,00% Thesaurierer EUR 0,0000 am Banken Immo-Strategie AT0000A07HD9 13,78 EUR 4,00% Thesaurierer EUR 0,1228 am Banken Sachwerte-Fonds ** AT0000A0ENV1 12,33 EUR 3,50% Thesaurierer EUR 0,0000 am Best of 3 Banken-Fonds AT0000A146V9 11,62 EUR 3,00% Thesaurierer EUR 0,0954 am Generali Vermögensaufbau-Fonds AT0000A143T0 107,71 EUR 4,00% Ausschütter EUR 1,0000 am SPEZIALTHEMEN ISIN Errechneter Wert Ausgabeaufschlag Tranche Letzte Ausschüttung/KESt-Auszahlung 3 Banken Top-Rendite 2019 AT0000A10KC9 108,24 EUR 0,75% * Ausschütter EUR 2,5000 am Banken Top-Rendite 2019/2 AT0000A13EE2 106,88 EUR 0,75% * Ausschütter EUR 2,6000 am Banken KMU-Fonds AT0000A06PJ1 12,02 EUR 3,50% Thesaurierer EUR 0,0552 am Banken Dividenden Strategie 2021 ATDIVIDENDS0 100,45 EUR 1,50% * Ausschütter EUR 3,0000 am Banken Dividende+Nachhaltigkeit 2021 AT3BDIV ,28 EUR 1,50% * Ausschütter EUR 2,0000 am Banken Dividende+Nachhaltigkeit 2022 AT3BDIV ,45 EUR 2,50% * Ausschütter jährlich ab Oberbank Vermögensmanagement (T) AT0000A06NX7 124,51 EUR 3,00% Thesaurierer EUR 0,0000 am Oberbank Vermögensmanagement (A) AT0000A1ENY3 101,58 EUR 3,00% Ausschütter EUR 0,8000 am * Rücknahmegebühr **Bitte beachten Sie den Warnhinweis gemäß 167 (6) InvFG am Ende des Dokuments

16 FONDSÜBERBLICK Historische Performance (brutto) 1) Quelle: Profit-Web (OeKB) ANLEIHEFONDS Stichtag: ISIN Fondsbeginn Beginn p.a. 10 Jahre p.a. 5 Jahre p.a. 3 Jahre p.a. 1 Jahr Banken Euro Bond-Mix (A) 2,50% AT ,99 3,76 3,28 2,07 0,30 0,56 3 Banken Euro Bond-Mix (T) 2,50% AT ,72 3,77 3,27 2,11 0,27 0,56 3 Banken Europa Bond-Mix 2,50% AT ,11 3,64 1,96 1,50 0,36-0,12 3 Banken Short Term Eurobond-Mix 1,00% AT ,50 1,94 0,43 0,24-0,29-0,29 3 Banken Long Term Eurobond-Mix (A) 2,50% AT ,58 6,26 4,53 3,52-0,79 0,17 3 Banken Long Term Eurobond-Mix (T) 2,50% AT ,57 6,25 4,54 3,53-0,81 0,17 3 Banken Emerging Market Bond-Mix 4,00% AT ,54 3,75 3,15 3,05 3,84 3,64 3 Banken Staatsanleihen-Fonds 2,50% AT ,48 4,00 1,79 1,27-0,21-0,31 3 Banken Inflationsschutzfonds 2,50% AT0000A015A ,08 3,39 2,50 1,31 0,61-0,38 3 Banken Währungsfonds (A) 3,00% AT0000A08SF ,19 1,79 2,97 3,97-1,14 3 Banken Währungsfonds (T) 3,00% AT0000A08AA ,19 1,79 2,97 3,96-1,16 3 Banken Unternehmensanleihen-Fonds (A) 3,00% AT0000A0A ,01 4,29 2,91 4,08 1,56 3 Banken Unternehmensanleihen-Fonds(T) 3,00% AT0000A0A ,02 4,29 2,91 4,09 1,55 AKTIENFONDS Ausgabeaufschlag Ausgabeaufschlag ISIN Fondsbeginn Beginn p.a. 10 Jahre p.a. 5 Jahre p.a. 3 Jahre p.a. 1 Jahr Banken Amerika Stock-Mix in USD 3,50% AT ,66 4,01 11,07 5,87 8,50 4,32 3 Banken Dividend Stock-Mix 3,50% AT ,75 2,33 10,81 7,94 14,97 2,41 3 Banken Europa Stock-Mix 5,00% AT ,64 0,69 12,93 5,67 15,05 7,97 3 Banken Global Stock-Mix 3,50% AT ,62 1,81 12,01 8,32 15,17 2,80 3 Banken Österreich-Fonds 3,50% AT ,38 0,60 14,48 13,01 39,34 23,67 Generali EURO Stock-Selection (A) 5,00% AT ,60 0,40 13,90 7,71 13,72 8,14 Generali EURO Stock-Selection (T) 5,00% AT ,60 0,41 13,92 7,72 13,67 8,13 3 Banken Nachhaltigkeitsfonds 5,00% AT ,97 1,98 9,01 6,09 5,88 2,63 3 Banken Value-Aktienstrategie 5,00% AT0000VALUE ,89 11,05 9,56 9,55 2,45 3 Banken Sachwerte-Aktienstrategie 5,00% AT0000A0S8Z ,63 6,82 9,54 1,00 0,92 3 Banken Dividenden-Aktienstrategie 5,00% AT0000A0XHJ ,01 8,00 6,16 4,52 1) Die Performanceberechnung erfolgt durch die Österreichische Kontrollbank AG nach der OeKB-Methode. In der Wertentwicklung sind der beim Kauf einmalig anfallende maximale Ausgabeaufschlag laut Tabelle, sowie die kundenspezifischen Konto- und Depotgebühren nicht berücksichtigt. *** Bitte beachten Sie den Warnhinweis gemäß 167 (6) InvFG am Ende des Dokuments

17 FONDSÜBERBLICK Historische Performance (brutto) 1) Quelle: Profit-Web (OeKB) DACHFONDS Stichtag: ISIN Fondsbeginn Beginn p.a. 10 Jahre p.a. 5 Jahre p.a. 3 Jahre p.a. 1 Jahr Banken Aktien-Dachfonds 4,00% AT ,18 3,47 11,50 10,61 8,71 7,90 3 Banken Strategie Klassik 3,00% AT ,22 3,19 3,61 3,11 2,43 0,94 3 Banken Strategie Wachstum 5,00% AT ,73 3,66 12,10 8,01 11,48 3,28 3 Banken Strategie Dynamik 3,50% AT ,94 2,75 5,43 4,40 3,91 1,65 3 Banken Emerging-Mix 5,00% AT ,38 2,14 5,88 6,85 20,49 11,30 3 Banken Renten-Dachfonds (A) 3,00% AT ,70 3,88 3,79 2,52 3,11 1,29 3 Banken Renten-Dachfonds (T) 3,00% AT ,69 3,88 3,79 2,51 3,19 1,28 3 Banken European Top-Mix 4,00% AT ,11 0,21 9,16 5,82 12,06 14,58 MANAGEMENTKONZEPTE Ausgabeaufschlag Ausgabeaufschlag ISIN Fondsbeginn Beginn p.a. 10 Jahre p.a. 5 Jahre p.a. 3 Jahre p.a. 1 Jahr Banken Portfolio-Mix (A) 3,00% AT ,73 2,11 5,82 4,33 4,19 2,82 3 Banken Portfolio-Mix (T) 3,00% AT ,62 2,11 5,79 4,33 4,11 2,97 3 Banken Absolute Return-Mix (A) *** 5,00% AT ,62 1,02 2,60 3,43 3,86 0,35 3 Banken Absolute Return-Mix (T) *** 5,00% AT ,61 1,01 2,58 3,42 3,77 0,30 3 Banken Immo-Strategie 4,00% AT0000A07HD ,83 11,25 9,43-1,56 8,76 3 Banken Sachwerte-Fonds *** 3,50% AT0000A0ENV ,07 2,19 4,54-0,08 1,57 Best of 3 Banken-Fonds 3,00% AT0000A146V ,08 4,63 5,28 2,20 Generali Vermögensaufbau-Fonds 4,00% AT0000A143T ,06 3,22 7,47 3,45 SPEZIALTHEMEN ISIN Ausgabeaufschlag Rücknahmegebühr Fondsbeginn Beginn p.a. 5 Jahre p.a. 3 Jahre p.a. 1 Jahr Banken Top-Rendite ,75% AT0000A10KC9 0,75% ,34 2,53 3,65 1,17 3 Banken Top-Rendite 2019/2 0,75% AT0000A13EE2 0,75% ,24 2,98 4,37 1,17 3 Banken KMU-Fonds 3,50% AT0000A06PJ ,56 3,67 2,69 3,04 2,08 3 Banken Dividenden Strategie ,50% ATDIVIDENDS0 0,50% ,87 2,48 4,45 3 Banken Dividende+Nachhaltigkeit ,50% AT3BDIV ,50% ,02 6,08 7,01 3 Banken Dividende+Nachhaltigkeit 2022 **** 2,50% AT3BDIV ,25% ,45 7,15 Oberbank Vermögensmanagement (T) 3,00% AT0000A06NX ,78 5,29 3,46 6,40 3,58 Oberbank Vermögensmanagement (A) 3,00% AT0000A1ENY ,60 6,41 3,58 1) Die Performanceberechnung erfolgt durch die Österreichische Kontrollbank AG nach der OeKB-Methode. In der Wertentwicklung sind der beim Kauf einmalig anfallende maximale Ausgabeaufschlag (laut Tabelle), die Rücknahmegebühr (laut Tabelle), sowie die kundenspezifischen Konto- und Depotgebühren nicht berücksichtigt. *** Bitte beachten Sie den Warnhinweis gemäß 167 (6) InvFG am Ende des Dokuments **** Da seit Fondsgründung des 3 Banken Dividende+Nachhaltigkeit 2022 am noch kein vollständiger Zwölfmonatszeitraum vorliegt, wird die Wertentwicklung nur für den verfügbaren Zeitraum angegeben. Hierbei ist zu beachten, dass aufgrund des kurzen Vergleichszeitraums die Performanceangaben keinen verlässlichen Indikator für zukünftige Ergebnisse darstellen.

18 Herausgeber und Medieninhaber: 3 Banken-Generali Investment-Gesellschaft m.b.h. A-4020 Linz, Untere Donaulände 28, Tel. 0732/ , Fax 0732/ DISCLAIMER: Bei dieser Publikation handelt es sich um eine unverbindliche Marketing-Mitteilung, welche ausschließlich der Information der Anleger dient und keinesfalls ein Angebot, eine Aufforderung oder eine Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder Tausch von Anlage- oder anderen Produkten darstellt. Die zur Verfügung gestellten Informationen basieren auf dem Wissensstand der mit der Erstellung betrauten Personen zum Zeitpunkt der Erstellung. Es können sich auch (je nach Marktlage) jederzeit und ohne vorherige Ankündigung Änderungen ergeben. Die verwendeten Informationen beruhen auf Quellen, die wir als zuverlässig erachten. Es wird keine Haftung für die Richtigkeit, Vollständigkeit und Aktualität der Informationen sowie der herangezogenen Quellen übernommen, sodass etwaige Haftungs- und Schadenersatzansprüche, die insbesondere aus der Nutzung oder Nichtnutzung bzw. aus der Nutzung allfällig fehlerhafter oder unvollständiger Informationen resultieren, ausgeschlossen sind. Die getätigten Aussagen und Schlussfolgerungen sind unverbindlich und genereller Natur und berücksichtigen nicht die individuellen Bedürfnisse der Anleger hinsichtlich Ertrag, Risikobereitschaft, finanzieller und steuerlicher Situation. Eine Einzelberatung durch eine qualifizierte Fachperson ist notwendig und wird empfohlen. Vor einer eventuellen Entscheidung zum Kauf der in dieser Publikation erwähnten Investmentfonds sollten die wesentlichen Anlegerinformation (KID) ivm dem aktuellen Prospekt/Informationsdokument gem. 21 AIFMG, als alleinverbindliche Grundlage für den Kauf von Investmentfondsanteilen durchgelesen werden. Die wesentlichen Anlegerinformationen (KID) sowie die veröffentlichten Prospekte/Informationsdokumente gem. 21 AIFMG der in dieser Publikation erwähnten Fonds in ihrer aktuellen Fassung stehen dem Interessenten in deutscher Sprache unter sowie den Zahlstellen des Fonds zur Verfügung. Zu beachten ist weiters, dass in der Vergangenheit erzielte Erträge keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Fonds zulassen. Die dargestellten Wertentwicklungen berücksichtigen keine Ausgabe- und Rücknahmegebühren sowie Fondssteuern. Jegliche unautorisierte Verwendung dieses Dokumentes, insbesondere dessen gänzliche bzw. teilweise Reproduktion, Verarbeitung oder Weitergabe ist ohne vorherige Erlaubnis untersagt. WARNHINWEIS GEMÄSS INVFG Die Finanzmarktaufsicht warnt: Der 3 Banken Absolute Return-Mix kann bis zu 45 % in Veranlagungen gemäß 166 Abs. 1 Z.3 InvFG 2011 (Alternative Investments) investieren, die im Vergleich zu traditionellen Anlagen ein erhöhtes Anlagerisiko mit sich bringen. Insbesondere kann es bei diesen Veranlagungen zu einem Verlust bis hin zu einem Totalausfall des darin veranlagten Kapitals kommen. Die Finanzmarktaufsicht warnt: Der 3 Banken Sachwerte-Fonds kann bis zu 30 % in Veranlagungen gemäß 166 Abs. 1 Z.3 InvFG 2011 (Alternative Investments) investieren, die im Vergleich zu traditionellen Anlagen ein erhöhtes Anlagerisiko mit sich bringen. Insbesondere kann es bei diesen Veranlagungen zu einem Verlust bis hin zu einem Totalausfall des darin veranlagten Kapitals kommen. RECHTLICHER HINWEIS FÜR DEUTSCHLAND: Es wird ausdrücklich darauf hingewiesen, dass folgende Fonds in Deutschland nicht zum Vertrieb zugelassen sind, und die diese Fonds betreffenden Angaben ausschließlich für Österreich Gültigkeit haben: Generali EURO Stock-Selection, 3 Banken Absolute Return-Mix, 3 Banken KMU-Fonds, 3 Banken Sachwerte-Fonds, 3BG Bond-Opportunities, 3BG Corporate-Austria, 3BG Commodities 0 % %, 3 Banken Dividenden-Strategie 2021, 3 Banken Dividende+Nachhaltigkeit 2021, Best of 3 Banken-Fonds, 3BG Dollar Bond und 3BG Dollar Bond hedged. Ausführliche, auf den letzten Stand gebrachte Prospekte sämtlicher anderer in dieser Publikation angeführten Fonds, liegen für Sie kostenlos bei der Oberbank AG, Niederlassung Deutschland, Oskar-von-Miller-Ring 38, D München, auf. Zusätzliche Information für deutsche Anleger: Die vorliegenden Informationen genügen nicht allen gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen und unterliegen nicht dem Verbot des Handels von der Veröffentlichung von Finanzanalysen. Für weitere Informationen wenden Sie sich bitte an die Mitarbeiter der 3 Banken Gruppe, sowie an die Berater der Generali-Gruppe. fondsjournal@3bg.at WISSEN WAS MEHR BRINGT