Marktanalyse Österreich

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1 Marktanalyse Österreich Aktienmonitor Economics & FI/FX Research Credit Research Cross Asset Research Im März stellte sich an den internationalen Börsen die langersehnte Erholung ein. Allen voran war in diesem Monat der ATX, der getrieben durch die Bankwerte 14,5% zulegen konnte. Auch die anderen europäischen Börsen sowie die USA konnten Kursgewinne verzeichnen. Auslöser für die einsetzende Erholung waren vor allem die positiven Nachrichten in Bezug auf Banken. So nimmt in den USA das Modell der Bad Bank immer konkretere Formen an. In Österreich haben mittlerweile die größten Banken um Staatshilfe angesucht oder haben diese bereits erhalten. Damit sind die österreichischen Banken mit einer höheren Eigenkapitaldecke ausgestattet. Die stärksten Kursgewinne verzeichnete im März Erste Bank mit einem Plus von 66,2%, gefolgt von Raiffeisen International (+41,5%). Zu den größten Verlierern zählten CWT (-32,5%) und voestalpine (-19,8%) Die Empfehlung für die Wiener Städtische (VIG) wurde auf Buy gesetzt, UNIQA mit einem Sell eingestuft Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Group

2 Inhalt Inhalt 1 Kaufempfehlungen 3 Unternehmensnachrichten 18 Performance 38 Performance ATX Aktien 4 Umsatz 45 Gewichtung ATX 46 Gewichtung ATX Prime 47 Änderungen von Gewinnschätzungen / Empfehlungen 48 Bewertung 49 Kennzahlenübersicht 56 ISIN Nummern 6 Termine 61 Definitionen 62 Compliance 63 Ihre Ansprechpartner 65 COVERAGE UNIVERSE INVESTMENT BANKING KUNDEN 3) Buy Hold 1) Sell 2) Buy Hold 1) Sell 2) Anzahl Anzahl 2 1 Anteil 35,% 57,5% 7,5% Anteil 66,7% 33,3%,% 1) Inkludiert Hold und Restricted Aktien (in Übereinstimmung mit entspechenden Vorgaben). 2) Inkludiert Sell, Not Rated und Coverage in transition. 3) Investment Banking Kunden sind Firmen, von denen UniCredit CAIB AG oder eine Tochtergesellschaft in den letzten 12 Monaten Investment Banking Vergütungen erhalten hat. Bitte beachten Sie, dass Aktienempfehlungen der UniCredit CAIB AG von jedem Investor individuell interpretiert werden müssen in Zusammenhang mit seiner Investmentpolitik, seinem bestehenden Portfolio und seinen Risikoüberlegungen. Alle Daten in EUR, andernfalls entsprechend ausgewiesen. Druckdeadline: 2. April 29 Kurse: 31. März 29 Die aktuelle Ausgabe der Marktanalyse finden Sie im Internet unter: 17Hwww.globalresearch.unicreditmib.eu Analysten : Peter Bauernfried, Alexander Hodosi, Katharina Kastenberger, Harald Weghofer, Paul Wessely Produktion & Layout : Gabriela Novotny Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Group Seite 1 Disclaimer siehe letzte Seiten.

3 Kaufempfehlungen Aktie Währung Empfehlung Kurs Potential Kursziel Andritz EUR Buy 23,2 3,6% 24, CA Immo EUR Buy 3,6 168,% 9,7 CA Immo International EUR Buy 2,3 196,9% 6,8 Century Casinos EUR Buy 1,1 81,8% 2, Immoeast EUR Buy 1,1 49,5% 1,6 IMMOFINANZ EUR Buy,9 37,9% 1,2 OMV EUR Buy 25,2 27,% 32, Österreichische Post EUR Buy 22,4 25,2% 28, Polytec Holding EUR Buy 1,4 371,% 6,5 SBO EUR Buy 21,7 56,8% 34, Strabag SE EUR Buy 14,8 48,7% 22, Telekom Austria EUR Buy 11,4 5,3% 12, Verbund EUR Buy 28,6 8,4% 31, Vienna Insurance Group EUR Buy 21,6 2,2% 26, BERICHTERSTATTUNG IM ÜBERGANGSSTATUS Aktie Bb Code Schlußkurs Vorheriger Aktueller Vorherige Aktuelle 19 Feb. 9 12M TP 12M TP Empfehlung Empfehlung Erste Bank EBS AV n.a. Buy Coverage in Transition Raiffeisen International RIBH AV n.a. Buy Coverage in Transition Source: UniCredit Research Ab dem Eintreten des Übergangsstatus raten wir von einem weiteren Heranziehen der zuvor veröffentlichten Empfehlungen und Kursziele ab. Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Group Seite 3 Disclaimer siehe letzte Seiten.

4 ANDRITZ Andritz Kurs: EUR 23,16 Hoch/Tief 12M: EUR 43,53 / 15,96 Buy ANDR.VI Streubesitz: 72% Kursziel: EUR 24 ANDR AV Marktkapitalisierung: EUR 1.24,3 Mio. KENNZAHLEN 26 29e 2e Umsatz (EUR Mio.) 2.79, ,5 3.69, ,1 3.47,2 EBITDA (EUR Mio.) 194,2 25,7 278,2 246,3 237,7 EBIT (EUR Mio.) 159,8 21, 218,5 194,8 183,2 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 118,5 134,5 139,7 131,2 122,1 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 2,31 2,59 2,73 2,54 2,37 Dividende pro Aktie (EUR),75 1, 1, 1,15 1,15 ROCE (%) 83,8 49,4 44,5 38,2 34, Kurs/Gewinn (x), 8,9 8,5 9,1 9,8 Kurs/Cash Flow (x) 7,8 6,5 6, 6,5 6,8 Kurs/Buchwert (x) 2,9 2,6 2,2 1,9 1,8 EV/EBITDA (x) 4,3 3,8 2,9 3,3 3,2 EV/EBIT (x) 5,2 4,8 3,7 4,2 4,1 ROCE/WACC 13, 7,9 6, 5,4 4,8 Dividendenrendite (%) 3,2 4,3 4,7 5, 5, HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 2e e 2e *Linie repräsentiert den Durchschnitt ANDRITZ VS ATX -5 JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE 55 2/4/9 26 2/4/ ANDRITZ ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX Source: DATASTREAM 17 ANDRITZ JAN FEB MAR HOCH /2/9,TIEF /3/9,SCHLUSS /4/9 Source: DATASTREAM Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Group Seite 4 Disclaimer siehe letzte Seiten.

5 CA IMMO ANLAGEN CA Immo Kurs: EUR 3,62 Hoch/Tief 12M: EUR 15,83 / 2,35 Buy CAIV.VI Streubesitz: 9% Kursziel: EUR 9,7 CAI AV Marktkapitalisierung: EUR 315,9 Mio. KENNZAHLEN 26 e 29e 2e Umsatz (EUR Mio.) 84,5 129, 194,2 2,2 187,2 EBITDA (EUR Mio.)* 59,2 9,7 12,2 128,5 149,9 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 59,7 52,1-14,6-85,8 62,3 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 1,16,67-1,61 -,98,71 NAV Buchwert pro Aktie (EUR) 2,77 22,4 2,43 19,44 19,7 EPRA NAVPS (EUR) 21,2 22,51 21,12 2,43 21,5 Dividende pro Aktie (EUR),,,,,46 ROE (%) 5,6 4,47-6,87-4,26 2,89 Kurs/Gewinn (x) 3,1 5,4 neg. neg. 5,1 Kurs/Cash Flow (x) 2,8 2,9 2,6 2,5 2,1 Kurs/NAV Buchwert (x),17,16,18,19,18 P/EPRA NAV (x),17,16,17,18,17 EV/EBITDA (x) 15,4 12,7 17,1 18,6 16,3 Dividendenrendite (%),,,, 12,7 * exkl. Aufwertungsgewinne HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 29e 2e e 29e 2e *Linie repräsentiert den Durchschnitt CA IMMO ANLAGEN VS ATX -5 JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE 55 2/4/9 5. 2/4/ CA IM.ANLAGEN ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX Source: DATASTREAM JAN FEB MAR CA IM.ANLAGEN HOCH /1/9,TIEF /2/9,SCHLUSS /4/9 Source: DATASTREAM Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Group Seite 5 Disclaimer siehe letzte Seiten.

6 CA IMMO INTERNATIONAL CA Immo International Kurs: EUR 2,29 Hoch/Tief 12M: EUR,78 / 1,8 Buy CAII.VI Streubesitz: 4% Kursziel: EUR 6,8 CAII AV Marktkapitalisierung: EUR 99,5 Mio. KENNZAHLEN 26 e 29e 2e Mieteinahmen (EUR Mio.) 41,1 44,9 49, 49, 46,4 EBITDA (EUR Mio.)* 32, 27, 33,5 32,9 47,2 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 47,7 68,5-26,6-7,5 24,3 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 1,83 1,58 -,61 -,17,56 NAV Buchwert pro Aktie (EUR) 13,41 14,93 14,18 13,83 14,6 EPRA NAVPS (EUR) 13,65 15,53 14,6 14,42 14,68 Dividende pro Aktie (EUR),,35,14,18,33 ROE (%) 11,58,55-3,78-1,7 4,71 Kurs/Gewinn (x) 1,3 1,5 neg. neg. 4,1 Kurs/Cash Flow (x) 2,2 4,6 4,3 5,9 4,4 Kurs/NAV Buchwert (x),17,15,16,17,16 P/EPRA NAV (x),17,15,16,16,16 EV/EBITDA (x)* 2,3 7, 8, 13,8,2 Dividendenrendite (%), 15,3 6,3 7,8 14,3 * exkl. Aufwertungsgewinne HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 29e 2e 26 e 29e 2e *Linie repräsentiert den Durchschnitt CA IMMO INT. VS ATX SEIT EMISSION PERFORMANCE -3 MONATE 18 4/3/ /4/ CA IMMO INTERNATIONAL ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX Source: DATASTREAM JAN FEB MAR CA IMMO INTERNATIONAL HOCH /1/9,TIEF 2.5 9/3/9,SCHLUSS /4/9 Source: DATASTREAM Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Group Seite 6 Disclaimer siehe letzte Seiten.

7 CENTURY CASINOS Century Casinos Kurs: EUR 1, Hoch/Tief 12M: EUR 2,62 /,68 Buy CNTY.OQ Streubesitz: 75% Kursziel: EUR 2, CNTY US Marktkapitalisierung: EUR 25,4 Mio. KENNZAHLEN 26 29e 2e Umsatz (EUR Mio.) 24,2 43,4 39, 4,1 42,4 EBITDA (EUR Mio.) -,4 5,7 4,5 18,6 7,3 EBIT (EUR Mio.) -3,8 1,6-6,8 13,3 2,1 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 6,1 3,6-9,9 15,1 2, Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR),26,15 -,41,63,8 Dividende pro Aktie (EUR),,,,, ROCE (%) -4,4 1,5-6,9 15,7 2,6 Kurs/Gewinn (x) 4,3 7,3 neg. 1,7 12,9 Kurs/Cash Flow (x) 31,6 4,9 23, 4,5 3,6 Kurs/Buchwert (x),3,3,4,3,3 EV/EBITDA (x) neg. 9,1,2 1,1 2,6 EV/EBIT (x) neg. 32,3 neg. 1,5 9, ROCE/WACC 7,7,2 -,7 1,5, Dividendenrendite (%),,,,, HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 2e e 2e *Linie repräsentiert den Durchschnitt CENTURY CASINOS VS ATX SEIT EMISSION PERFORMANCE -3 MONATE 2/4/ /4/ CENTURY CASINOS ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX Source: DATASTREAM JAN FEB MAR CENTURY CASINOS HOCH /2/9,TIEF.83 1/1/9,SCHLUSS 1.4 1/4/9 Source: DATASTREAM Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Group Seite 7 Disclaimer siehe letzte Seiten.

8 IMMOEAST Immoeast Kurs: EUR 1,7 Hoch/Tief 12M: EUR 6,7 /,24 Buy IMEA.VI Streubesitz: 45% Kursziel: EUR 1,6 IEA AV Marktkapitalisierung: EUR 892,2 Mio. KENNZAHLEN 26/7 /8 /9e 29/e 2/11e Gesamterlöse (EUR Mio.) 192,9 297,2 334,6 399,3 437,4 EBITDA (EUR Mio.)* 92, 145, 145,3 197,4 25,6 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 528,2 167,8-1655, -236,4 183, Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 1,,21-1,98 -,28,22 Buchwert pro Aktie (EUR) 7,47 8,83 7,44 7,15 7,37 EPRA NAVPS (EUR),2,27 8,3 7,6 7,82 Dividende pro Aktie (EUR),,,,, ROE (%) 16,28 2,61-23,12-3,41 3,54 Kurs/Gewinn (x) 1,1 5,2 neg. neg. 4,9 Kurs/Cash Flow (x) 9,2 5,4 neg. 6,2 3, Kurs/Buchwert (x),12,11,14,15,15 P/EPRA NAV (x),,,13,14,14 EV/EBITDA (x)* 13,7,1 16,5 13,7,6 Dividendenrendite (%),,,,, * exkl. Aufwertungsgewinne HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA /4 24/5 25/6 26/7 /8 /9e 29/e 2/11e 23/4 24/5 25/6 26/7 /8 /9e 29/e 2/11e *Linie repräsentiert den Durchschnitt IMMOEAST VS ATX SEIT EMISSION PERFORMANCE -3 MONATE 16 2/4/ /4/ IMMOEAST AG ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX Source: DATASTREAM JAN FEB MAR IMMOEAST AG HOCH /3/9,TIEF.46 1/1/9,SCHLUSS /4/9 Source: DATASTREAM Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Group Seite 8 Disclaimer siehe letzte Seiten.

9 IMMOFINANZ IMMOFINANZ Kurs: EUR,87 Hoch/Tief 12M: EUR 7,6 /,28 Buy IMFI.VI Streubesitz: 9% Kursziel: EUR 1,2 IMMF AV Marktkapitalisierung: EUR 399,3 Mio. KENNZAHLEN 26/7 /8 /9e 29/e 2/11e Gesamterlöse (EUR Mio.) 518,9 67,8 711,3 78, 825,4 EBITDA (EUR Mio.)* 229,1 31,4 324,9 399,9 445,9 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 457,6 34,9-1712,7-12,5 142,7 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 1,,66-3,73 -,26,31 Buchwert pro Aktie (EUR) 8,89 9,47 5,74 5,48 5,79 EPRA NAVPS (EUR),91 11,55 6,94 6,56 6,88 Dividende pro Aktie (EUR),33,,,, ROE (%) 14,57 5,21-36,94-3,82 4,69 Kurs/Gewinn (x),9 1,3 neg. neg. 2,8 Kurs/Cash Flow (x) 2,2,8 1,,7,6 Kurs/Buchwert (x),,9,15,16,15 P/EPRA NAV (x),8,8,13,13,13 EV/EBITDA (x)* 15,1 16,8 16,5 14, 12,5 Dividendenrendite (%) 37,6,,,, * exkl. Aufwertungsgewinne HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA /1 1/2 2/3 3/4 4/5 5/6 6/7 7/8 8/9e 9/e /11e /1 1/2 2/3 3/4 4/5 5/6 6/7 7/8 8/9e 9/e /11e *Linie repräsentiert den Durchschnitt IMMOFINANZ VS ATX - 5 JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE 18 2/4/9 1. 2/4/ IMMOFINANZ ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX Source: DATASTREAM JAN FEB MAR IMMOFINANZ HOCH /3/9,TIEF.49 1/1/9,SCHLUSS.86 1/4/9 Source: DATASTREAM Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Group Seite 9 Disclaimer siehe letzte Seiten.

10 OMV OMV Kurs: EUR 25,2 Hoch/Tief 12M: EUR 56,9 / 16,7 Buy OMVV.VI Streubesitz: 51% Kursziel: EUR 32 OMV AV Marktkapitalisierung: EUR 7.56, Mio. KENNZAHLEN 26 29e 2e Umsatz (EUR Mio.) 18.97, 2.41, , , ,2 EBITDA (EUR Mio.) 2.87, , 3.633, ,4 3.37,6 EBIT (EUR Mio.) 2.61, 2.184,5 2.34, 1.76, 1.935,4 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 1.382, , ,4 965,2 1.73,7 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 4,42 5,26 4,58 3,22 3,58 Dividende pro Aktie (EUR) 1,5 1,25 1, 1, 1, ROCE (%) 21,4 17,7 16,1 11,2 12, Kurs/Gewinn (x) 5,7 4,8 5,5 7,8 7, Kurs/Cash Flow (x) 3,2 3,2 2,5 3,6 3,4 Kurs/Buchwert (x) 1,1,9 1,,9,9 EV/EBITDA (x) 2,9 3,3 3,1 4,1 3,8 EV/EBIT (x) 4, 4,8 4,7 6,6 6, ROCE/WACC 2,4 2, 1,9 1,3, Dividendenrendite (%) 4,2 5, 4, 4, 4,4 * EPS, CEPS Daten und Multiples sind auf Fully Diluted Basis HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 2e e 2e *Linie repräsentiert den Durchschnitt OMV VS ATX -5 JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE 65 2/4/9 27 2/4/ OMV ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX Source: DATASTREAM 17 OMV JAN FEB MAR HOCH /4/9,TIEF /1/9,SCHLUSS /4/9 Source: DATASTREAM Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Group Seite Disclaimer siehe letzte Seiten.

11 ÖSTERREICHISCHE POST Österreichische Post Kurs: EUR 22,37 Hoch/Tief 12M: EUR 29,75 / 2,25 Buy POST.VI Streubesitz: 49% Kursziel: EUR 28 POST AV Marktkapitalisierung: EUR 1.565,9 Mio. KENNZAHLEN 26 29e 2e Umsatz (EUR Mio.) 1.736, , , , 2.51,3 EBITDA (EUR Mio.) 231,7 292,7 32,5 312,1 38,3 EBIT (EUR Mio.) 123,3 162,8 168,3 179,2 183,9 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 99,8 122,6 118,9 135, 137,4 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 1,43 1,75 1,71 2, 2,3 Dividende pro Aktie (EUR) 1, 3,4 2,43 1,54 1,54 ROCE (%) 11,6 13,4 14,6 16,3 16,4 Kurs/Gewinn (x) 15,7 12,8 13,1 11,2 11, Kurs/Cash Flow (x) 5,6 5,4 7,4 7,4 6,5 Kurs/Buchwert (x) 2,1 2,2 2,7 3,1 3,6 EV/EBITDA (x) 6,4 4,9 4,6 4,8 4,9 EV/EBIT (x) 12, 8,9 8,7 8,3 8,2 ROCE/WACC 1,4 1,5 1,4 2, 2,1 Dividendenrendite (%) 4,5 15,2,9 6,9 6,9 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 29e 2e 26 e 29e 2e *Linie repräsentiert den Durchschnitt ÖSTERR. POST VS ATX SEIT EMISSION PERFORMANCE -3 MONATE 4 2/4/9 27 2/4/ OSTERREICHISCHE POST ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX Source: DATASTREAM JAN FEB MAR OSTERREICHISCHE POST HOCH /2/9,TIEF /3/9,SCHLUSS /4/9 Source: DATASTREAM Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Group Seite 11 Disclaimer siehe letzte Seiten.

12 POLYTEC Polytec Holding Kurs: EUR 1,38 Hoch/Tief 12M: EUR 11,3 / 1,1 Buy POLV.VI Streubesitz: 47% Kursziel: EUR 6,5 PYT AV Marktkapitalisierung: EUR 3,8 Mio. KENNZAHLEN 26 e 29e 2e Umsatz (EUR Mio.) 525,2 665, 1.38, 1.846,8 1.85,5 EBITDA (EUR Mio.) 47,2 63,7 71,4 121,6 129,9 EBIT (EUR Mio.) 3,3 41, 41,8 57,5 64,1 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 18,5 37, 24,3 31, 37,1 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR),86 1,66 1,9 1,39 1,66 Dividende pro Aktie (EUR),25,3,27,35,42 ROCE (%) 19,6 21,1,5,,7 Kurs/Gewinn (x) 1,6,8 1,3 1,,8 Kurs/Cash Flow (x),8,6,3,3,3 Kurs/Buchwert (x),2,2,2,2,1 EV/EBITDA (x),8 1, 4,5 2,6 2,3 EV/EBIT (x) 1,2 1,5 7,7 5,6 4,7 ROCE/WACC 2,3 2,2 1, 1,6 1,8 Dividendenrendite (%) 18,1 21,7 19,7 25,2 3,1 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 29e 2e 26 e 29e 2e *Linie repräsentiert den Durchschnitt POLYTEC VS ATX SEIT EMISSION PERFORMANCE -3 MONATE 14 2/4/ /4/ POLYTEC HOLDING ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX Source: DATASTREAM JAN FEB MAR POLYTEC HOLDING HOCH /1/9,TIEF 1.1 9/3/9,SCHLUSS /4/9 Source: DATASTREAM Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Group Seite 12 Disclaimer siehe letzte Seiten.

13 SBO SBO Kurs: EUR 21,69 Hoch/Tief 12M: EUR 71,8 / 19,2 Buy SBOE.VI Streubesitz: 69% Kursziel: EUR 34 SBO AV Marktkapitalisierung: EUR 347, Mio. KENNZAHLEN 26 29e 2e Umsatz (EUR Mio.) 239,5 317,4 388,7 356,6 338,8 EBITDA (EUR Mio.) 61,1 92,9 114,2 9,1 89,4 EBIT (EUR Mio.) 48,2 76,1 88, 61,5 58,3 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 34,4 5, 58,8 4,1 38,4 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 2,15 3,13 3,69 2,52 2,41 Dividende pro Aktie (EUR),8 1,,75,6,6 ROCE (%) 27,3 35,3 31,7 2,3 19,8 Kurs/Gewinn (x),1 6,9 5,9 8,6 9, Kurs/Cash Flow (x) 7,4 4,9 3,9 5, 5, Kurs/Buchwert (x) 2,2 2, 1,6 1,4 1,3 EV/EBITDA (x) 6, 4,3 3,7 4,2 3,8 EV/EBIT (x) 7,6 5,2 4,8 6,1 5,9 ROCE/WACC 4,2 4,9 4,1 2,3 2,4 Dividendenrendite (%) 3,7 5,1 3,5 2,8 2,8 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 2e e 2e *Linie repräsentiert den Durchschnitt SBO VS ATX -5 JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE 8 2/4/9 26 2/4/ SCHOELLER-BLECKMANN ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX Source: DATASTREAM JAN FEB MAR SCHOELLER-BLECKMANN HOCH /1/9,TIEF /3/9,SCHLUSS /4/9 Source: DATASTREAM Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Group Seite 13 Disclaimer siehe letzte Seiten.

14 STRABAG SE Strabag SE Kurs: EUR 14,79 Hoch/Tief 12M: EUR 5,92 / 9,86 Buy STRV.VI Streubesitz: 25% Kursziel: EUR 22 STR AV Marktkapitalisierung: EUR 1.686,1 Mio. KENNZAHLEN 26 e 29e 2e Umsatz (EUR Mio.) 9.43, , , , ,9 EBITDA (EUR Mio.) 52,4 595,9 778,8 789,2 785, EBIT (EUR Mio.) 272,7 312,4 399,7 362, 37,8 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 191,4 17,2 266,7 26,5 17,1 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 2,73 2,5 2,34 1,81 1,49 Dividende pro Aktie (EUR) 1,,55,7,5,45 ROCE (%) 17,8 15,7 11,5 7,4 6,2 Kurs/Gewinn (x) 5,4 7,2 6,3 8,2 9,9 Kurs/Cash Flow (x) 3,2 3, 2,6 2,8 2,7 Kurs/Buchwert (x) 1,3,6,6,5,5 EV/EBITDA (x) 4,,7 3,4 3,5 3,4 EV/EBIT (x) 7,4 1,3 6,7 7,5 8,6 ROCE/WACC 1,9 1,7 1,,9,7 Dividendenrendite (%) 7,4 3,7 4,7 3,4 3, HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 29e 2e e 29e 2e *Linie repräsentiert den Durchschnitt STRABAG SE VS ATX SEIT EMISSION PERFORMANCE -3 MONATE 55 2/4/9 2 2/4/ STRABAG SE ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX Source: DATASTREAM JAN FEB MAR STRABAG SE HOCH /1/9,TIEF /3/9,SCHLUSS /4/9 Source: DATASTREAM Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Group Seite 14 Disclaimer siehe letzte Seiten.

15 TELEKOM AUSTRIA Telekom Austria Kurs: EUR 11,4 Hoch/Tief 12M: EUR 16,36 / 8, Buy TELA.VI Streubesitz: 73% Kursziel: EUR 13 TKA AV Marktkapitalisierung: EUR 5.244, Mio. KENNZAHLEN 26 29e 2e Umsatz (EUR Mio.) 4.759, , 5.17, , ,9 EBITDA (EUR Mio.) 1.911, ,9 1.29, , ,7 EBIT (EUR Mio.) 777,2 761,4 135,5 819,3 837,7 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 561,9 492,5-38,4 5,6 5,7 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 1,19 1,9 -,9 1,13 1,15 Dividende pro Aktie (EUR),75,75,75,85,77 ROCE (%) 11,1,1 1,7,2,2 Kurs/Gewinn (x) 9,6,5 neg.,1 9,9 Kurs/Cash Flow (x) 28,3 24,3 21,9 21,4 2,5 Kurs/Buchwert (x) 1,9 2, 2,3 2, 1,9 EV/EBITDA (x) 4,4 5,3 6,8 4,5 4,3 EV/EBIT (x),9 12,8 64,7,7,1 ROCE/WACC 1,4 1,2,2 1,5 1,5 Dividendenrendite (%) 6,6 6,6 6,6 7,4 6,8 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 2e e 2e *Linie repräsentiert den Durchschnitt TELEKOM AUSTRIA VS ATX -5 JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE 35 2/4/ /4/ TELEKOM AUSTRIA ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX Source: DATASTREAM JAN FEB MAR TELEKOM AUSTRIA HOCH /3/9,TIEF /2/9,SCHLUSS.93 1/4/9 Source: DATASTREAM Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Group Seite 15 Disclaimer siehe letzte Seiten.

16 VERBUND Verbund Kurs: EUR 28,59 Hoch/Tief 12M: EUR 59,3 / 23,73 Buy VERB.VI Streubesitz: 24% Kursziel: EUR 31 VER AV Marktkapitalisierung: EUR 8.811,4 Mio. KENNZAHLEN 26 29e 2e Umsatz (EUR Mio.) 2.878,2 3.38, , , 3.173,1 EBITDA (EUR Mio.) 983,8 1.99, 1.321, , , EBIT (EUR Mio.) 86,4 916, , ,9 949,9 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 51, 579,2 686,6 758,9 67,7 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 1,63 1,88 2,23 2,46 1,97 Dividende pro Aktie (EUR),75,9 1,5 1,16,88 ROCE (%) 16,7 16,8 18, 16,6 12,1 Kurs/Gewinn (x) 17,6 15,2 12,8 11,6 14,5 Kurs/Cash Flow (x) 11,9,4 9, 8,4,1 Kurs/Buchwert (x) 4,3 3,7 3,1 2,7 2,5 EV/EBITDA (x),3 9,6 8,3 8,4,4 EV/EBIT (x) 12,6 11,5 9,7 9,7 12,4 ROCE/WACC 2,6 2,2 2,1 1,9 1,4 Dividendenrendite (%) 2,6 3,1 3,7 4, 3,1 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 2e e 2e *Linie repräsentiert den Durchschnitt VERBUND VS ATX -5 JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE 6 2/4/9 38 2/4/ VERBUNDGESELLSCHAFT ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX Source: DATASTREAM JAN FEB MAR VERBUNDGESELLSCHAFT HOCH /1/9,TIEF /3/9,SCHLUSS 28. 1/4/9 Source: DATASTREAM Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Group Seite 16 Disclaimer siehe letzte Seiten.

17 VIENNA INSURANCE GROUP Vienna Insurance Group Kurs: EUR 21,63 Hoch/Tief 12M: EUR 5,2 / 16, Buy VIGR.VI Streubesitz: 3% Kursziel: EUR 26 WST AV Marktkapitalisierung: EUR 2.768,6 Mio. KENNZAHLEN 26 e 29e 2e Verrechnete Prämien (EUR Mio.) Nettoprämien (EUR Mio.) Jahresüberschuss (EUR Mio.) Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 2,49 2,98 3,9 2,7 3,38 Innerer Wertgewinn Innerer Wert 33,3 35,6 45, 5,9 58,3 Dividende pro Aktie (EUR),82 1, 1,,89 1,12 RoEV (%) 14,9 6,6 23,4 12,4 13,6 Kurs/Gewinn (x) 8,7 7,3 7, 8, 6,4 Kurs/Buchwert (x) 1,3 1,2,7,7,6 Kurs/Innerer Wert,65,61,48,42,37 Mkap./Nettoprämien,55,47,39,32,29 Dividendenrendite (%) 3,8 5,1 5,1 4,1 5,2 Schaden-/Kostenquote 96,9 95,5 94,1 94,4 92,8 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV KBW 12 5, 4,5 4, 8 3,5 3, 6 2,5 4 2, 1,5 2 1,, e 29e 2e, e 29e 2e *Linie repräsentiert den Durchschnitt VIG VS ATX -5 JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE 7 2/4/9 26 2/4/ VIENNA INSURANCE GROUP A ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX Source: DATASTREAM JAN FEB MAR VIENNA INSURANCE GROUP A HOCH /1/9,TIEF 16. 9/3/9,SCHLUSS /4/9 Source: DATASTREAM Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Group Seite 17 Disclaimer siehe letzte Seiten.

18 Unternehmensnachrichten ANDRITZ Andritz Buy : Rend.: 4,7% G/A: EUR 2,73 KGV: 8,5 Kurs: EUR 23,16 ANDR.VI 29e: Rend.: 5,% G/A: EUR 2,54 KGV: 9,1 Kursziel: EUR 24 ANDR AV 2e: Rend.: 5,% G/A: EUR 2,37 KGV: 9,8 Andritz meldete für ein Umsatzwachstum von % im Jahresvergleich auf EUR 3.69,8 Mio. (unsere Prognose: EUR 3.576,2 Mio.). Der Zuwachs ging vor allem auf die gute Geschäftsentwicklung in der Wasserkraft-Sparte zurück, wo sich die Umsätze auf EUR 1.25,9 Mio. beliefen und damit um 32,5% höher waren als im Vorjahr, sowie auf das Segment Metalle mit einem Umsatzplus von 38,8% im Jahresvergleich auf EUR 566,2 Mio. In der Division Umwelt- und Prozesstechnologien war der Umsatz mit EUR 366,6 Mio. um,6% höher als ein Jahr zuvor, im Bereich Futtermittel und Biotreibstoffe betrug der Zuwachs 4,9% auf EUR 144,5 Mio. Als erste war die Division Zellstoff & Papier vom Wirtschaftsabschwung betroffen: Sie meldete einen Umsatzrückgang von,2% im Jahresvergleich auf EUR 1.326,6 Mio. Die Auftragseingänge für die gesamte Gruppe blieben mit EUR 3.75,3 Mio. gegenüber dem Vorjahr (-1,2%) fast unverändert; wir hatten EUR 4.76,1 Mio. erwartet. Auch hier verzeichnete die größte Dynamik das Segment Wasserkraft, wo die Auftragseingänge um 26,9% im Jahresvergleich auf EUR 1.543,4 Mio. anstiegen. Die Division war mit einem Plus bei den Auftragsbeständen (+32,5% auf EUR 2.59,1 Mio.) auch hauptverantwortlich für das konzernweite Wachstum der Auftragsbestände um 11,3% im Jahresabstand auf EUR 4.277,4 Mio. (Prognose: EUR 4.723,8 Mio.). Das EBITDA beläuft sich auf EUR 278,2 Mio. (+11% im Jahresvergleich) wir hatten EUR 276,8 Mio. erwartet, was eine höhere EBITDA-Marge von 7,7% (nach 7,4%) zur Folge hatte. Die konzernweite EBIT-Marge stieg auf 6,5% (5,9%), während das EBIT selbst gegenüber dem VJ 8,8% zulegte und sich auf EUR 218,5 Mio. belief (wir hatten EUR 233,4 Mio. erwartet die Differenz geht vor allem auf eine Firmentwertberichtigung in Höhe von EUR 6,8 Mio. zurück). Durch das bei weitem negativere Finanzergebnis von EUR -8,1 Mio. (nach EUR -,1 Mio.), das vor allem durch Wertverluste von Geldmarktfonds bedingt war, betrug der Jahresüberschuss nur EUR 139,7 Mio. (+3,9% im Jahresvergleich). während wir EUR 167,2 Mio. erwartet hatten. Ausblick und unsere Einschätzung: Der Vorstand begann seinen Ausblick auf 29 mit der Aussage, dass man mit einem Umsatzrückgang von 15% im Jahresvergleich und einem niedrigeren Nettogewinn als rechne. Auf Grundlage der soliden Auftragsbestände gehen wir hingegen davon aus, dass die Umsätze 29 leicht zulegen werden; für den Nettogewinn erwarten wir einen nur geringfügigen Rückgang. Da der Nettogewinn aber unter unseren Schätzwerten liegt, werden wir unsere Prognosezahlen für den Gewinn je Aktie höchstwahrscheinlich stark reduzieren. Andritz meldete, dass man einen Auftrag für die Lieferung und Montage der gesamten elektromechanischen Ausrüstung für zwei Pumpspeicherwerke des Wasserkraftwerksprojekts Baixo Sabor den zweiten Auftrag von Electricidade de Portugal (EDP) innerhalb kurzer Zeit erhalten habe. Das Auftragsvolumen beträgt rund EUR 9 Mio. Damit zeigt Andritz erneut, wie stark das Geschäftsmodell des Unternehmens selbst im derzeit schwierigen Marktumfeld ist. Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Group Seite 18 Disclaimer siehe letzte Seiten.

19 GJ 8: Nur Wasserkraft geht nicht unter. Nach der Präsentation der Ergebnisse des Geschäftsjahres und dem Ausblick für 29 haben wir unsere Prognosen für den Gewinn je Aktie für 29 um 25% auf EUR 2,54 (EUR 3,17) und für 2 um 7% auf EUR 2,37 (EUR 2,53) reduziert und das 12-Monats-Kursziel von EUR 34 auf EUR 24 zurückgenommen. Wir bleiben jedoch aufgrund der Bewertung bei unserer Buy-Empfehlung, da Andritz auf Basis EV/EBIT(DA) zu einem Abschlag gegenüber den Vergleichsunternehmen gehandelt wird. GJ : Ausgezeichnetes operatives Geschäfts mit Haupttreiber Wasserkraft, aber Firmenwertberichtigungen und Wertverluste bei Finanzanlagen. Wir erwarteten, dass Andritz der aktuellen Krise aufgrund der starken Auftragsbestände und anhaltenden Auftragseingänge sowie der bisherigen soliden Quartalsergebnisse (insbesondere in der Wasserkraftsparte) besser standhalten würde. Laut Management rechnet das Unternehmen jedoch für 29 mit einem Umsatzrückgang von 15% und einem Absinken des Nettogewinns im Vergleich zum Vorjahr. A-TEC A-TEC Industries Hold e: Rend.:,% G/A: EUR -,34 KGV: neg. Kurs: EUR 5,86 ATEC.VI 29e: Rend.:,% G/A: EUR 1,59 KGV: 3,7 Kursziel: EUR 6 ATEC AV 2e: Rend.:,% G/A: EUR 1,57 KGV: 3,7 Wertverlust der Kupferbestände ließ Ergebnis negativ werden. Die erwartete weitere Verschlechterung der Wirtschaftslage und die Kupferpreisschwankungen haben uns veranlasst, die G/A-Prognosen für 29 von EUR 1,69 auf EUR 1,59 und für 2 von EUR 1,66 auf EUR 1,57 zurückzunehmen. Trotz der soliden Auftragsbestände und dem Ausblick des Unternehmens, das für 29 EUR 3 Mrd. Umsatz und eine EBIT-Marge von 3% erwartet, setzen wir unsere Prognosezahlen konservativer an und gehen von EUR 2,77 Mrd. Umsatz und einer EBIT-Marge von 2,8% aus unter der Annahme, dass die Kupferbestände keine Ab- oder Aufwertung erfahren. GJ enttäuscht aufgrund des starken Wertverlustes der Kupferbestände. A-Tec meldete bei Umsatz, Auftragseingängen und bestand ausgezeichnete Zahlen (wozu alle vier Divisionen und die erstmalige Konsolidierung von Dörris Scharmann, Gindre Duchavany etc. beitrugen), enttäuschte jedoch in den Positionen unter dem operativen Ergebnis. Negative Auswirkungen waren vor allem durch die Neubewertung der Kupferbestände in Höhe von EUR 87,6 Mio. und einen negativen Einmaleffekt für Restrukturierung und Wertberichtigungen in der Sparte Antriebstechnologie im Ausmaß von EUR 11,7 Mio. gegeben. Daraus resultierte ein EBIT-Rückgang von über 7% auf EUR 18,9 Mio. und eine EBIT-Marge von,6% (im Vergleich zu 3,% im GJ ). Aktienrückkäufe erzeugten Verlust von rund EUR 13 Mio. Im Rahmen des Aktienrückkaufprogramms kaufte A-Tec 1,5 Mio. eigene Aktien zu einem durchschnittlichen Preis von EUR 14,67 zurück. Anfang Februar wurde fast das ganz Paket um insgesamt EUR 9,4 Mio. (EUR 6,29 je Aktie) an eine Tochter der M.U.S.T-Stiftung verkauft. Unser Sum-of-the-parts-Rechenmodell ergibt für die Aktie einen Fair Value von EUR 6. Wir haben unser 12-Monats-Kursziel dementsprechend von EUR 7 auf EUR 6 zurückgenommen und bleiben aufgrund des begrenzten Aufwärtspotenzials von A-Tec bei unserer Hold-Empfehlung. Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Group Seite 19 Disclaimer siehe letzte Seiten.

20 ATRIUM EUROPEAN REAL ESTATE Atrium European Hold e: Rend.:,% G/A: EUR -2,9 KGV: neg. Kurs: EUR 2,27 ATRV.VI 29e: Rend.:,% G/A: EUR -2,3 KGV: neg. Kursziel: 2,7 MEL AV 2e: Rend.:,% G/A: EUR -,77 KGV: neg. Ergebnisse des Geschäftsjahres bleiben weit hinter Erwartungen zurück. Atrium European Real Estate erzielte Bruttomieteinnahmen in Höhe von EUR 134,2 Mio., was einem Zuwachs von 12% gegenüber dem VJ-Wert von EUR 12 Mio. entspricht, der sich vor allem den sechs Entwicklungsprojekten für Einkaufszentren, die im Jahr abgeschlossen wurden, verdankt. Auf vergleichbarer Basis betrug der Mietenzuwachs 7,4%, wofür die vorübergehende Schließung des Einkaufszentrums in Kazan im Jahr ausschlaggebend war. Ohne diese Reduktion der Basiszahlen wäre ein vergleichbares Mietenwachstum von 3,5% zu verzeichnen gewesen. Die Belagsrate blieb mit 93,6% nach 94,4% im Vorjahr relativ stabil. Das EBIT rasselte weit in die roten Zahlen auf EUR -97,6 Mio. (VJ: EUR 14 Mio., unsere Prognose: EUR -654 Mio.), was auf die hohen Neubewertungsverluste von EUR -434 Mio. (EUR +133,4 Mio.) und Abschreibungen für Developmentprojekte im Ausmaß von EUR 236,1 Mio. zurückzuführen ist. Daneben wirkten sich auch die Kosten für die Beendigung der Managementverträge im Ausmaß von EUR 276,5 Mio. negativ auf das EBIT aus. Das Vorsteuerergebnis litt zusätzlich unter den durch die sinkenden Zinsen reduzierten Zinseinnahmen. Das Nettoergebnis nach Minderheiten belief sich auf EUR -845,2 Mio. nach EUR +157,4 Mio. im Vorjahr (wir hatten EUR -618,8 Mio. erwartet). Der Buchwert je Aktie sank um 28% im Jahresvergleich auf EUR,28 (EUR 14,36), der NAV je Aktie um 3% auf EUR,6 (EUR 15,25). Unsere Sicht: Anzumerken ist, dass Atrium 3% seiner Mieteinnahmen in Russland erwirtschaftet, wo deren Mieten auf EUR-Basis berechnet werden. Angesichts des Verfalls des Rubels wird Atrium 29 vermutlich zu Mietensenkungen gezwungen sein, will man nicht eine massive Zunahme der Leerstehungen riskieren. Leider gab Atrium keine Informationen über die in Entwicklung befindlichen Projekte, was die Transparenz nicht verbessert. Wir sehen in den Projekten, die großteils in Russland und der Türkei angesiedelt sind, den größten Risikofaktor für Atrium. Wir bleiben bei unserer Hold-Empfehlung. AUSTRIAN AIRLINES Austrian Airlines Hold : Rend.:,% G/A: EUR -5,2 KGV: neg. Kurs: EUR 3,66 AUAV.VI 29e: Rend.:,% G/A: EUR -1,94 KGV: neg. Kursziel: EUR 4,49 AUA AV 2e: Rend.:,% G/A: EUR,15 KGV: 24, AUA meldete für das GJ einen Verlust von EUR 43 Mio. Der Konzernumsatz ging gegenüber dem VJ um 1% auf EUR Mio. zurück und war damit sogar etwas höher als von uns erwartet. Das EBITAR hingegen verschlechterte sich um 34% auf EUR 257 Mio. Der Nettoverlust belief sich auf EUR -43 Mio. (nach EUR 3,3 Mio. im Vorjahr), etwas über unseren Erwartungen. Die wichtigsten Gründe für die Verschlechterung des operativen Ergebnisses waren die hohen Kerosinpreise und der dramatische Rückgang der Buchungen aufgrund der Wirtschaftskrise. Der Hauptfaktor für den großen Verlust waren die Abschreibungen auf Flugzeuge in Höhe von EUR 334 Mio. Unsere Sicht: Die negativen Ergebnisse waren weitgehend erwartet worden und sollten sich daher nur wenig auf den Kurs auswirken, da sich das Hauptinteresse des Marktes auf den Übernahmeprozess richtet (der Verkauf an Lufthansa muss noch durch die EU bestätigt werden). Die Zahlen zeigen jedoch, dass das Umfeld für AUA schwieriger wird, je mehr die Wirtschaftskrise auf die Nachfrage drückt. Schätzungen und Kursziel werden überprüft. Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Group Seite 2 Disclaimer siehe letzte Seiten.

21 BWT BWT Hold : Rend.: 2,6% G/A: EUR 1,16 KGV: 12,7 Kurs: EUR 14,8 BWTV.VI 29e: Rend.: 2,4% G/A: EUR,73 KGV: 2,1 Kursziel: EUR 11,5 BWT AV 2e: Rend.: 2,7% G/A: EUR,9 KGV: 16,5 Jahresabschluss erwartungsgemäß. BWT verzeichnete ein Umsatzwachstum von 3% im Jahresvergleich auf EUR 4 Mio. (unsere Prognose: EUR 411 Mio.). Das Geschäft in der Haus- und Gewerbetechnik ("Point-of-Entry") wuchs um 2%, das neue Point-of-Use-Segment hingegen konnte die Umsätze gegenüber dem Vorjahr um 54% auf EUR 17 Mio. steigern und trug damit 4% zum Gesamtumsatz bei. Das EBIT belief sich auf EUR 29,2 Mio. (unsere Prognose: EUR 28,66 Mio.), was einem Rückgang von 19% gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Gewinnrückgang resultierte in erster Linie aus Kosten in der Point-of-Useparte und niedrigeren Absatzmengen. Die EBIT-Marge belief sich auf 7,1% (unsere Prognose: 6,9%), was einem Rückgang gegenüber entspricht (8,8%). Der Gewinn je Aktie betrug EUR 1,16 (unsere Prognose: EUR 1,14). Dividende unverändert EUR,38. Wir hatten aufgrund des rückläufigen Gewinns eine leichte Reduktion auf EUR,35 erwartet. Schwacher Start ins Jahr 29. Laut Aussage des Managements gingen die Umsätze im Jänner und Februar um 11% bzw. 6% gegenüber den Zahlen vor einem Jahr zurück. Wir führen diesen Rückgang auf das relativ starke Engagement in der Bauwirtschaft in Westeuropa, vor allem in Deutschland und Österreich, zurück. Das Point-of-Use-Geschäft zeigte Zuwachsraten von 8%, die vor allem auf den Absatz an professionellen Filterkartuschen zurückgehen. Vager Ausblick, weiterhin Hold. Von Seiten von BWT hieß es, dass Ergebnisrückgänge trotz Kostensenkungen und Optimierungsmaßnahmen nicht auszuschließen seien. Wir erwarten einen Umsatzrückgang von rund 6% im Jahresvergleich; der Gewinnrückgang wird vermutlich ausgeprägter ausfallen, da mit Preisdruck zu rechnen ist und die Fixkosten nicht im selben Tempo reduziert werden können, wie das Geschäft zurückgeht. Wir bleiben bei unserer Hold-Empfehlung. CA IMMO ANLAGEN CA Immo Buy e: Rend.:,% G/A: EUR -1,61 KGV: neg. Kurs: EUR 3,62 CAIV.VI 29e: Rend.:,% G/A: EUR -,98 KGV: neg. Kursziel: EUR 9,7 CAI AV 2e: Rend.: 12,7% G/A: EUR,71 KGV: 5,1 Die vorläufigen Ergebniszahlen der CA Immo Anlagen für das Geschäftsjahr bleiben aufgrund hoher Neubewertungsverluste hinter den Erwartungen zurück. Die Mieteinnahmen stiegen um 42% im Jahresvergleich auf EUR 175,3 Mio. (EUR 123,3 Mio.), was vor allem auf die Akquisition der deutschen Vivico zurückgeht. Bedingt durch die gestiegenen Mieteinnahmen und höhere Veräußerungserlöse, war das EBITDA mit EUR 137,8 Mio. um 52% höher als der VJ-Wert von EUR 9,7 Mio. Die übrigen Ergebniszahlen litten jedoch unter den hohen Neubewertungsverlusten und Wertberichtigungen von EUR 285,6 Mio. Das EBIT drehte in den negativen Bereich und belief sich auf EUR -152,6 Mio., während man im Vorjahr ein positives EBIT von EUR 151,5 Mio. erwirtschaftet hatte. Insgesamt erlitt das Portfolio Neubewertungsverluste von 7% gegenüber den Bewertungen von. Der Nettoerfolg nach Minderheiten machte EUR -295,4 Mio. aus (nach EUR 6,2 Mio.), und der Nettofirmenwert (NAV) je Aktie ging von EUR 22 auf EUR 18,9 zurück, was einem Minus von 14% entspricht. CA Immo wird für das GJ keine Dividende ausschütten. Unsere Sicht: Wir sehen in diesem Abschluss eine große Flurbereinigung, bei der das Management die negativen Marktentwicklungen weitestgehend berücksichtigt hat. Damit sollte 29 ein Neubeginn ohne die Gefahr weiterer hoher Neubewertungsverluste des Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Group Seite 21 Disclaimer siehe letzte Seiten.

22 Immobilienbestandes möglich sein. Diese Strategie erscheint aus unserer Sicht zweckmäßig, wenn man die niedrige Bewertung in Betracht zieht, zu der CA Immo derzeit gehandelt wird (85% Abschlag auf NAV ). Wir bleiben bei unserem Buy-Rating. CA Immo verkauft Bürohaus (EUR Mio.) und erhält Darlehen zur Finanzierung eines Projektes in Frankfurt. CA Immo hat das ATMOS-Bürogebäude in München um EUR Mio. an Union Investment Real Estate verkauft. Die Errichtung des Gebäudes war im Jänner abgeschlossen worden; es ist bereits zu 5-6% vermietet. CA Immo konnte sich weiters die Finanzierung für eines der größten Projekte des Unternehmens, das T-185 in Frankfurt, sichern. Das Gesamtinvestitionsvolumen des Projekts beträgt EUR 45 Mio., wovon EUR 254 Mio. durch ein Darlehen eines Bankenkonsortiums aus Eurohypo, DG HYP, Deutsche Hypo und RZB finanziert werden. Das Projekt T-185 wird eine vermietbare Gesamtnutzfläche von.m² von haben, wovon bereits 6% von PWC vorvermietet sind. Unsere Sicht: Der Verkauf ist in der aktuell schwierigen Situation an den Immobilienmärkten positiv zu unterstreichen. Wir erwarten, dass er einen Zufluss an Barmitteln von netto EUR 35 Mio. bringt, womit die Barbestände von CA Immo (EUR 321 Mio.) weiter gestärkt werden. Weiters sehen wir es positiv, dass CA Immo die Finanzierung für das Projekt in Frankfurt sichern konnte ein klares Zeichen dafür, dass CA Immo selbst bei der Finanzierung von so großen Projekten keine Probleme hat, was derzeit wohl nur auf wenige Immobilienfirmen zutrifft. Anzumerken ist auch, dass das Projekt zu günstigeren Baukosten errichtet werden kann, da die Preise in der Baubranche gegenüber den Spitzenwerten bereits um -15% nachgegeben haben. CA IMMO INTERNATIONAL CA Immo Internat. Buy e: Rend.: 6,3% G/A: EUR -,61 KGV: neg. Kurs: EUR 2,29 CAII.VI 29e: Rend.: 7,8% G/A: EUR -,17 KGV: neg. Kursziel: EUR 6,8 CAII AV 2e: Rend.: 14,3% G/A: EUR,56 KGV: 4,1 CA Immo International veröffentlicht niedrigere vorläufige Zahlen für GJ als erwartet. Die vorläufigen Ergebniszahlen für waren aufgrund hoher Neubewertungsverluste und Wertberichtigungen niedriger als erwartet. Die Mieteinnahmen blieben mit EUR 38,7 Mio. gegenüber dem VJ-Wert von EUR 38,1 Mio. relativ stabil. Auf operativer Ebene konnte CA Immo International das Ergebnis vor allem durch das gestiegene Verkaufsvolumen um 19% im Jahresvergleich auf EUR 32,2 Mio. anheben (nach EUR 27 Mio.). Die übrigen Ergebnispositionen litten jedoch unter den Neubewertungsverlusten und Wertberichtigungen, die mit insgesamt EUR 92,2 Mio. (11% des gesamten Immobilienwertes) deutlich höher als erwartet ausfielen. Das EBIT lag bei EUR -62 Mio. (nach EUR 82,9 Mio.), das Vorsteuerergebnis bei EUR -94,7 Mio. (nach EUR 81,3 Mio.). Auch das Nettoergebnis nach Minderheiten drehte in die roten Zahlen und betrug EUR -96,6 Mio. (EUR 68,5 Mio.). Der Nettofirmenwert (NAV) je Aktie fiel von zuvor EUR 14,93 auf EUR 12,2, was einem Rückgang von 18% im Jahresvergleich entspricht. Das Unternehmen wird für das Geschäftsjahr keine Dividende auszahlen. Unsere Sicht: Diese Ergebnisse sind ein getreues Abbild der Situation an den osteuropäischen Immobilienmärkten, wo die Transaktionstätigkeit zurückgeht und die Preise fallen. Wir sind jedoch nach wie vor der Meinung, dass CA Immo International aufgrund der konservativen Bewertung der Immobilien, des hohen Eigenkapitalanteils von 56% und des sehr niedrigen Kredit-Wert-Verhältnisses von rund 22% eine gute Ausgangsbasis hat, um die Turbulenzen zu überstehen. Wir bleiben bei unserer Buy-Empfehlung. Die Schätzwerte werden überprüft. Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Group Seite 22 Disclaimer siehe letzte Seiten.

23 CENTURY CASINOS Century Casinos Buy : Rend.:,% G/A: EUR -,41 KGV: neg. Kurs: EUR 1, CNTYa.VI 29e: Rend.:,% G/A: EUR,63 KGV: 1,7 Kursziel: EUR 2, CNTY AV 2e: Rend.:,% G/A: EUR,8 KGV: 12,9 Umsatz- und Gewinnrückgang stärker als erwartet. In den kürzlich präsentierten operativen Ergebnissen sind die Standorte in Südafrika bereits nicht mehr enthalten. Century meldete im Vergleich zum Vorjahr einen Rückgang von % beim operativen Nettoerlös, der sich auf USD 53, Mio. belief. Der Nettogewinn einschließlich eingestellter Betriebe sank auf USD 13,5 Mio., während wir mit einem Nettoverlust von USD 7,8 Mio. gerechnet hatten. Verkauf der Kasinos in Prag und Südafrika. Century hat das Kasino in Prag um rund USD 2,3 Mio. und die Standorte in Südafrika um einen Nettoerlös von rund USD 38,3 Mio., zahlbar beim Closing, das noch im ersten Halbjahr 29 erwartet wird, verkauft. Mit den Erlösen will das Unternehmen Schulden tilgen, Aktien zurückkaufen und Akquisitionen finanzieren. Kein Ausblick des Unternehmens. Century äußerte sich in der Presseaussendung nicht über die zukünftige Geschäftsentwicklung. Prognosen werden überprüft. Wir werden unsere Prognosen für das Geschäftsjahr 29 und Folgejahre überprüfen, gehen jedoch davon aus, dass die Aktie auf Basis EV/EBITDA für 29 und 2 sehr günstig bewertet ist. Wir bleiben bei unserer Buy-Empfehlung für Century Casinos. CONWERT conwert Hold e: Rend.: 4,7% G/A: EUR,34 KGV: 13,7 Kurs: EUR 4,74 CONW.VI 29e: Rend.: 2,5% G/A: EUR -2,16 KGV: neg. Kursziel: EUR 4,7 CWI AV 2e: Rend.: 2,3% G/A: EUR -1,6 KGV: neg. Conwert kauft um EUR 113,3 Mio. ein Immobilienpaket von ECO Business. Das erworbene Immobilien-Portfolio besteht aus: 5% des Allianz-Trading-Portfolios, wodurch Conwert Alleineigentümer dieses Portfolios wird. Der Kaufpreis für den Hälfteanteil beläuft sich auf EUR 52 Mio., was dem Preis entspricht, den ECO seinerseits 26 für die Akquisition zahlte. Rendite: 5,7%. Zwei Seniorenresidenzen in Bayern und ein Hotel mit Einkaufszentrum in Österreich, die für EUR 35,5 Mio. erworben wurden. Rendite: 8,4%. Ein Gebäude am Schwarzenbergplatz in Wien, für das EUR 28,8 Mio. bezahlt wurden, was % unter dem Kaufpreis liegt, den ECO für die Liegenschaft bezahlt hatte. Es handelt sich um eine Spitzenimmobilie in bester Lage mit einer Mietrendite von 4%. Die Akquisition inkludiert langfristige Ausleihungen in Höhe von EUR 78 Mio. mit einer durchschnittlichen Laufzeit von 19 Jahren und einem durchschnittlichen Zinssatz von 3,9%. Weiters werden durch den Verkauf Verbindlichkeiten von ECO gegenüber Conwert im Ausmaß von EUR 42,2 Mio. ausgeglichen. Unsere Sicht: Als positiv ist zu unterstreichen, dass ECO Business, an der Conwert mit 25% beteiligt ist, durch den Verkauf seine Kapitalstruktur stabilisiert hat. Damit ist eines der größten Risiken für Conwert, das den Kurs der Conwert-Aktien in den letzten Monaten belastet hat, vom Tisch. Wir halten allerdings den Preis, den Conwert für das Immobilienpaket bezahlt hat, für zu hoch und sehen die weitere Verwässerung des Wohnbau-Schwerpunktes kritisch (das Allianz-Portfolio besteht zu 55% aus Wohnraum, während das Gebäude am Schwarzenbergplatz wohl in erster Linie von Büros genutzt wird). Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Group Seite 23 Disclaimer siehe letzte Seiten.

24 Ergebnisse von Conwert weit unter Erwartungen und Konsensschätzungen. Die Mieterlöse stiegen aufgrund des vergrößerten Immobilienbestandes um 35% im Jahresvergleich auf EUR 147,7 Mio. (EUR 9,5 Mio.). Die Erlöse aus Immobilienverkäufen gingen gegenüber dem Vorjahr (EUR 252 Mio.) um 2% auf EUR 23 Mio. zurück, bedingt durch die insgesamt geringere Transaktionsaktivität am Markt. Das EBIT belief sich auf EUR 7 Mio., was einem steilen Rückgang von 59% gegenüber den im VJ erzielten EUR 172,5 Mio. entspricht und weit unter unseren Erwartungen (EUR 1 Mio.) und den Konsensprognosen (EUR 118 Mio.) blieb. Auslöser für den EBIT-Absturz waren EUR 12 Mio. an ungeplanten Abwertungen für die ECO Management GmbH und Wertberichtigungen für deren Immobilienbestände. Das Vorsteuerergebnis drehte in den negativen Bereich, auf EUR -28,8 Mio. (nach EUR 145,2 Mio.), was durch höhere Finanzierungskosten, die Verluste bei ECO Business und eine Anlagenwertminderung von EUR 18,4 Mio. bedingt war. Conwert will im GJ 29 Immobilien im Wert von EUR 2 Mio. verkaufen, wobei bereits in den ersten Monaten des Jahres Veräußerungen in Höhe von EUR 6 Mio. getätigt wurden. Das Management wird für die Ausschüttung einer Dividende vorschlagen und behält sich das Recht eines entsprechenden Antrags bei der Hauptversammlung vor. Wir sind zuversichtlich, dass es zu einer Dividendenzahlung kommt und erwarten für aktuell eine Dividende von EUR,22 je Aktie diese Zahl könnte sich aufgrund der negativen Ergebnisse für allerdings noch reduzieren. Unsere Sicht: Diese Zahlen sind überraschend schwach und zeigen, dass sich der Rückgang der Immobilienpreise nicht auf Bürogebäude in Österreich beschränkt. Die Anpassung der Immobilienbewertungen ist jedoch der richtige Schritt, wenn man bedenkt, dass im Wohnimmobiliensegment in Österreich ein weiterer Renditeanstieg erwartet wird, wodurch die Gewinne von Conwert in den Geschäftsjahren 29 und 2 stark unter Druck kommen werden. Wir bleiben bei unserer Hold-Empfehlung, die Schätzungen werden überprüft. IMMOEAST/ IMMOFINANZ Immoeast Buy 8/9e: Rend.:,% G/A: EUR -1,98 KGV: neg. Kurs: EUR 1,7 IMEA.VI 9/e: Rend.:,% G/A: EUR -,28 KGV: neg. Kursziel: EUR 1,6 IEA AV /11e: Rend.:,% G/A: EUR,22 KGV: 4,9 IMMOFINANZ Buy 8/9e: Rend.:,% G/A: EUR -3,73 KGV: neg. Kurs: EUR,87 IMFI.VI 9/e: Rend.:,% G/A: EUR -,26 KGV: neg. Kursziel: EUR 1,2 IMMF AV /11e: Rend.:,% G/A: EUR,31 KGV: 2,8 Lösung für das interne Darlehen zwischen Immoeast und IMMOFINANZ. Die Vorstände der beiden Unternehmen haben beschlossen, dass die Rückzahlung eines Großteils des internen Darlehens von EUR 1,8 Mrd. auf dem Wege eines Vermögenstransfers erfolgen soll, wobei das Immobilienvermögen von Immoaustria an Immoeast übergeben wird. Der Transferpreis wurde auf Basis des Nettofirmenwertes NAV, Stand Ende Oktober, festgelegt und beträgt EUR 1,46 Mrd. für das Immoaustria-Portfolio. Wir sehen diese Lösung als vorwiegend positiv, da damit die Probleme der Immoeast- Muttergesellschaft IMMOFINANZ, die eine echte Belastung für Immoeast darstellten, gelöst werden. Damit wird das Liquidierungsrisiko in beiden Unternehmen minimiert. Als nachteilig ist zu bewerten, dass dadurch die Ausrichtung von Immoeast auf Immobilien in Osteuropa verwässert wird. Allerdings ist anzumerken, dass das Immoaustria-Portfolio aus Qualitätsimmobilien mit einem hohen Anteil an Wohnimmobilien besteht und stabile Cashflows generiert. Ebenfalls negativ ist aber auch, dass der Abschluss zum NAV zu einem Zeitpunkt passierte, als Veräußerungen zum NAV fast unmöglich waren. Allerdings wäre Immoeast sonst nichts anderes übrig geblieben, als IMMOFINANZ mit dem hohen Zinssatz Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Group Seite 24 Disclaimer siehe letzte Seiten.

25 für das konzerninterne Darlehen (Euribor+45 BP) in die Insolvenz gehen zu lassen und damit eine Rückzahlung des ausständigen Darlehens endgültig abzuschreiben. Die Vermögensübertragung ist hier eindeutig die bessere Variante. Immoaustria (IMMOFINANZ /Immoeast) verkauft Geschäftsflächen um EUR 45 Mio. Es handelt sich um zwölf an den REWE-Konzern vermietete Supermärkte, die um EUR 45 Mio. an die Raiffeisen Versicherung verkauft wurden. Laut Immoaustria lag der Abschluss damit über dem Buchwert. In den kommenden Tagen endet außerdem die zweite Phase der Ausschreibung für WIPARK, die Parkplätze in Österreich und Deutschland besitzt. Gerüchteweise ist von einem Kaufpreis von EUR 115 Mio. die Rede. Insgesamt hat die IMMOFINANZ-Gruppe (inklusive Immoeast) seit November Veräußerungen in Höhe von EUR 345 Mio. getätigt, die im Durchschnitt zu Preisen über den Bewertungen Ende Oktober stattfanden. Unsere Sicht: Zu betonen ist, dass alle Veräußerungen, die von Immoaustria nach Ende Jänner 29 getätigt werden, für Immoeast verbucht werden. Damit werden die Barbestände von Immoeast gestärkt, was die mittelfristige Finanzierungssituation des Unternehmens weiter verbessert. Positive Entwicklung. Wir bleiben bei unserer Buy-Empfehlung für beide Unternehmen. Inhalte der Pressekonferenz von Immoeast/ IMMOFINANZ: Keine Fusion von IMMOFINANZ und Immoeast in absehbarer Zeit, doch die Möglichkeit eines mittelfristigen Zusammengehens wird geprüft. Noch keine endgültige Lösung mit Constantia Packaging BV. Die vor kurzem in den Medien verbreiteten Konditionen entsprechen dem Angebot von Constantia Packaging BV. Immoeast- Vorstand Zehetner fordert eine Verbesserung des Angebots. CEO Zehetner ist nur bereit, einen einstelligen Millionenbetrag für die Immobilienservice- Unternehmen zu zahlen. Der Deal mit Constantia Packaging BV sollte im März abgeschlossen werden. Die Finanzierungssituation hat sich entspannt, was einerseits durch erfolgreiche Verkäufe mit einem Volumen von EUR 3 Mio. und andererseits durch die Bereitschaft der beteiligten Banken, für Immoeast/IMMOFINANZ weitere Finanzierungen zur Verfügung zu stellen, ermöglicht wurde. Gemischte Ergebnisse für 1- /9. Die Umsatzerlöse stiegen aufgrund einer Reihe von Immobilienentwicklungen, die in diesem Zeitraum abgeschlossen wurden, um 19% im Jahresabstand auf EUR 252,7 Mio. (nach EUR 211,8 Mio., wir hatten EUR 246,1 Mio. erwartet). Die Belagsquote blieb beinahe unverändert. Das EBITDA ging im Jahresabstand um 2,6% auf EUR 88,7 Mio. (EUR 85,5 Mio.) zurück und war damit niedriger als von uns erwartet (EUR,3 Mio.). Das EBIT hingegen übertraf mit EUR Mio. unsere Erwartungen (EUR Mio.), was teils auf positive Währungseffekte zurückzuführen ist. Das Vorsteuerergebnis betrug EUR Mio. und war damit stärker negativ als prognostiziert (EUR Mio.), was zum Teil durch die Wertminderung der Forderung von EUR 172 Mio. gegenüber Constantia Packaging BV bedingt war. Diese entspricht etwa einem Drittel der ausständigen Forderung an Constantia Packaging BV. Immoeast hat die Projekt-Pipeline bereits um EUR 2,4 Mrd. reduziert, bei weiteren Projekten im Umfang von EUR 1,1 Mrd. laufen derzeit Verhandlungen über eine Einstellung. Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Group Seite 25 Disclaimer siehe letzte Seiten.