Marktanalyse Österreich

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1 Aktienmonitor GLOBAL ECONOMICS & FI/FX RESEARCH GLOBALCREDIT RESEARCH GLOBAL EQUITY RESEARCH CROSS ASSET RESEARCH März 28 Der ATX fiel im Februar im Gleichklang mit den meisten europäischen Börsen um ca. % auf 3.8 Punkte. Negative US-Konjunkturnachrichten und weitere Turbulenzen im Finanzsektor ließen die Märkte nicht zur Ruhe kommen und verschärften Rezessionsbefürchtungen. Die Märkte werden in den kommenden Wochen weiterhin äußerst volatil bleiben. Da wir annehmen, dass die negativen Meldungen die positiven Impulse (FED-Zinssenkung) überwiegen werden, gehen wir von einer schwachen Entwicklung des ATX aus. In diesem Monat hielten sich die Gewinner und die Verlierer zahlenmäßig die Waage. RHI und SBO stiegen um jeweils 11%, und auch Verbund (7%) und Andritz (%) konnten zulegen. Dagegen verlor Telekom Austria kräftig (-2%), und auch Bwin (-1%) und A-Tec (-9%) büßten ein. Palfinger wird in den ATX aufgenommen werden wohingegen Austrian Airlines und A-Tec aus dem ATX herausfallen werden. Die Empfehlung für Telekom Austria wurde von Hold auf Buy hochgenommen. Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Group

2 Inhalt Inhalt 1 Kaufempfehlungen 2 Unternehmensnachrichten 32 Performance 4 Performance ATX Aktien 47 Umsatz 3 Gewichtung ATX 4 Gewichtung ATX Prime Änderungen von Gewinnschätzungen / Empfehlungen Bewertung 7 Kennzahlenübersicht 4 ISIN Nummern 8 Termine 9 Gedruckte Publikationen 7 Definitionen 71 Compliance 72 Ihre Ansprechpartner 74 COVERAGE UNIVERSE INVESTMENT BANKING KUNDEN 3) Buy Hold 1) Sell 2) Buy Hold 1) Sell 2) Anzahl Anzahl 2 3 Anteil 1,7% 34,% 4,3% Anteil 4,%,%,% 1) Inkludiert Hold und Restricted Aktien (in Übereinstimmung mit entspechenden Vorgaben). 2) Inkludiert Sell, Not Rated und Coverage in transition. 3) Investment Banking Kunden sind Firmen, von denen UniCredit CAIB AG oder eine Tochtergesellschaft in den letzten 12 Monaten Investment Banking Vergütungen erhalten hat. Bitte beachten Sie, dass Aktienempfehlungen der UniCredit CAIB AG von jedem Investor individuell interpretiert werden müssen in Zusammenhang mit seiner Investmentpolitik, seinem bestehenden Portfolio und seinen Risikoüberlegungen. Alle Daten in EUR, andernfalls entsprechend ausgewiesen. Druckdeadline:. März 28 Kurse: 4. März 28 Die aktuelle Ausgabe der Marktanalyse finden Sie im Internet unter: 17Hwww.globalresearch.unicreditmib.eu Analysten Equity Research: Alfred Reisenberger, Peter Bauernfried, Alexander Hodosi, Markus Remis, Marion Swoboda-Brachvogel, Harald Weghofer, Paul Wessely Produktion & Layout Equity Research: Andreas Mannsparth, Gabriela Novotny Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 1

3 Kaufempfehlungen Aktie Währung Empfehlung Kurs Potential Kursziel Andritz EUR Buy 34,7 23,8% 43, AT&S EUR Buy 1,8 47,% 1, Bwin EUR Buy 2, 4,4% 28, CA Immo EUR Buy 14,8 4,2% 2,7 CA Immo International EUR Buy 1,1 49,1% 1, Century Casinos Wien EUR Buy 3,2 1,9%, conwert EUR Buy 1,4 39,3% 14, C-Quadrat Investment EUR Buy 32,4 7,3% 1, Erste Bank EUR Buy 3, 2,8%, Immoeast EUR Buy,8 7,4% 9,1 IMMOFINANZ EUR Buy 7,1 23,2% 8,7 Intercell EUR Buy 24, 21,9% 3, Mayr-Melnhof EUR Buy, 24,% 83, OMV EUR Buy 4,3 32,%, Österreichische Post EUR Buy 24, 14,3% 28, Palfinger EUR Buy 21, 38,8% 3, Polytec Holding EUR Buy 9,9 3,9% 13, RHI EUR Buy 2,9 2,3% 34, SBO EUR Buy, 42,8% 8, Semperit EUR Buy 2,1 23,% 31, Strabag SE EUR Buy 39,7 1,1%, Telekom Austria EUR Buy 14,2 23,7% 17, Vienna Int. Airport EUR Buy 73,3 28,3% 94, voestalpine EUR Buy 41, 43,9% 9, Warimpex EUR Buy 7,2 41,7% 1,2 Wienerberger EUR Buy 3,4 1,4% 4, Wr. Städtische VIG EUR Buy 3,3 23,8%, Wolford EUR Buy 27,4 3,2% 42, Zumtobel EUR Buy 18,9 9,% 3, Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 2

4 ANDRITZ Andritz Kurs: EUR 34,72 Hoch/Tief 12M: EUR 4, / 31,2 Buy ANDR.VI Streubesitz: 72% Kursziel: EUR 43 ANDR AV Marktkapitalisierung: EUR 1.8,4 Mio. KENNZAHLEN 2 e 28e 29e Umsatz (EUR Mio.) 1.744,3 2.79, ,1 3.34,7 3.9,9 EBITDA (EUR Mio.) 13,9 194,2 241,9 282,1 3, EBIT (EUR Mio.) 17,1 19,8 197,2 232,3 2,7 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 78,9 119,7 144,3 19, 181, Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 1,4 2,34 2,82 3,3 3, Dividende pro Aktie (EUR),,7 1,13 1,4 1, ROCE (%) 82, 83,8 2,3, 3,4 Kurs/Gewinn (x) 22, 14,9 12,3 1, 9,8 Kurs/Cash Flow (x) 17,4 11, 9,4 8,1 7, Kurs/Buchwert (x), 4,4 3,4 2,8 2,4 EV/EBITDA (x) 1,9 7,4, 4,8 4, EV/EBIT (x) 13,3 9, 7,4,8 4,9 ROCE/WACC 12,7 13,3 7,2, 7,3 Dividendenrendite (%) 1,4 2,2 3,3 4, 4, HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 28e 29e e 28e 29e *Linie repräsentiert den Durchschnitt ANDRITZ VS ATX - JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE ANDRITZ ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX DEZ JAN FEB ANDRITZ HOCH /12/7,TIEF /2/8,SCHLUSS /3/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 3

5 AT&S AT&S Kurs: EUR 1,84 Hoch/Tief 12M: EUR 2,39 / 1, Buy ATSV.DE Streubesitz: % Kursziel: EUR 1 AUS GR Marktkapitalisierung: EUR 29,1 Mio. KENNZAHLEN 2/ /7 /8e 28/9e 29/1e Umsatz (EUR Mio.) 374,7 47,4 481,4 39,7 88,2 EBITDA (EUR Mio.) 7, 71, 84, 9,3 14,7 EBIT (EUR Mio.) 2,3 32, 43, 3,2 1, Jahresüberschuss (EUR Mio.) 28,1 31,3 39, 44,8 48,8 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 1,9 1,28 1,8 1,91 2,8 Dividende pro Aktie (EUR),29,31,37,42,4 ROCE (%) 9,4 1, 12,3 13,4 13,9 Kurs/Gewinn (x) 9,9 8,,4,7,2 Kurs/Cash Flow (x) 4, 3,7 3,1 2,9 2,7 Kurs/Buchwert (x) 1,2 1,4 1,2 1,,9 EV/EBITDA (x) 4,4,2 4, 4,2 4, EV/EBIT (x) 11,2 11,3 9, 7,,8 ROCE/WACC 1,2 1, 1, 1,7 1,8 Dividendenrendite (%) 2,7 2,8 3,4 3,9 4,2 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA / /1 1/2 2/3 3/4 4/ / /7 7/8e 8/9e 9/1e 99/ /1 1/2 2/3 3/4 4/ / /7 7/8e 8/9e 9/1e *Linie repräsentiert den Durchschnitt AT&S VS ATX - JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE AT&S AU.TCHG.& SYSTK. ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX DEZ JAN FEB AT&S AU.TCHG.& SYSTK. HOCH 1. /12/7,TIEF 1. 23/1/8,SCHLUSS 1.8 4/3/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 4

6 BWIN Bwin Kurs: EUR 19,9 Hoch/Tief 12M: EUR 3,4 / 1,7 Buy BWIN.VI Streubesitz: 8% Kursziel: EUR 28 BWIN AV Marktkapitalisierung: EUR 1,1 Mio. KENNZAHLEN 2 e 28e 29e Brutto-Gaming-Erträge (EUR Mio.) 144, 381,8 344,2 4, 447,1 EBITDA (EUR Mio.) 1,1-7, 39, 48,2 7, EBIT (EUR Mio.) 7,7-87, -,4,2 28, Jahresüberschuss (EUR Mio.),4-39, -9,4,3 24,3 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR),2-17, -,29,19,74 Dividende pro Aktie (EUR),,,,, ROCE (%) 12,3 n.m. n.m. n.m. n.m. Kurs/Gewinn (x) 7,4 neg. neg. n.m. 2,8 Kurs/Cash Flow (x) 4, neg. 77,4 27,9 1,8 Kurs/Buchwert (x), 1, 4,3 3,7 3, EV/EBITDA (x) 44,2 neg. 18,2 14,3 9,2 EV/EBIT (x) 8, neg. neg. n.m. 22,7 ROCE/WACC 1, n.m. n.m. n.m. n.m. Dividendenrendite (%),,,,, HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 28e 29e e 28e 29e *Linie repräsentiert den Durchschnitt BWIN VS ATX VS ATX - JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE BWIN INTACT.ENTM. ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX DEZ JAN FEB BWIN INTACT.ENTM. HOCH /12/7,TIEF /1/8,SCHLUSS /3/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite

7 CA IMMO ANLAGEN CA Immo Kurs: EUR 14,7 Hoch/Tief 12M: EUR 2,1 / 11,8 Buy CAIV.VI Streubesitz: 9% Kursziel: EUR 2,7 CAI AV Marktkapitalisierung: EUR 1.287,9 Mio. KENNZAHLEN 2 e 28e 29e Umsatz (EUR Mio.) 4,4 84, 131,2 18,4 24, EBITDA (EUR Mio.) 38, 9,2 9,3 141,2 18,9 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 8,7 9,7 2, 88, 184,4 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 1, 1,1,81 1,1 2,11 NAV Buchwert pro Aktie (EUR) 19,1 2,77 22, 23,2 2,13 EPRA NAVPS (EUR) 19,7 21,2 22, 24, 27,1 Dividende pro Aktie (EUR),,,,, ROE (%) 7,9,,12,1 9,47 Kurs/Gewinn (x) 9, 12,7 18,3 14, 7, Kurs/Cash Flow (x) 1,3 17, 21, 14,4 13,1 Kurs/NAV Buchwert (x),7,71,7,4,9 P/EPRA NAV (x),7,7,,,4 EV/EBITDA (x) 41, 31,9 13, 18,9 22, Dividendenrendite (%),,,,, HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 28e 29e e 28e 29e *Linie repräsentiert den Durchschnitt CA IMMO ANLAGEN VS ATX - JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE CA IM.ANLAGEN ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX DEZ JAN FEB CA IM.ANLAGEN HOCH 1.1 1/12/7,TIEF /1/8,SCHLUSS /3/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite

8 CA IMMO INTERNATIONAL CA Immo International Kurs: EUR 1, Hoch/Tief 12M: EUR 1,8 / 9, Buy CAII.VI Streubesitz: 49% Kursziel: EUR 1 CAII AV Marktkapitalisierung: EUR 437,2 Mio. KENNZAHLEN 2 e 28e 29e Mieteinahmen (EUR Mio.) 2, 41,1 43, 4,9 79, EBITDA (EUR Mio.) 2,7 32, 32,2 41, 73, Jahresüberschuss (EUR Mio.) 4,4 47,7 71,9 72,8 137,7 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 2,9 1,83 1, 1,7 3,17 NAV Buchwert pro Aktie (EUR) 1,9 13,41 14,78 1,14 18,9 EPRA NAVPS (EUR) n.m. 13, 1,18 17, 2,22 Dividende pro Aktie (EUR),,,28,32,3 ROE (%) 2, 11,8 11,3 1,37 2,9 Kurs/Gewinn (x) 4,8,,1, 3,2 Kurs/Cash Flow (x) 12,1 7,8 13,8 9,,4 Kurs/NAV Buchwert (x),92,7,8,2,3 P/EPRA NAV (x),,74,,7, EV/EBITDA (x) 33,1 12,9 1,3 1,7 14,2 Dividendenrendite (%),, 2,8 3,1 3, HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 28e 29e e 28e 29e *Linie repräsentiert den Durchschnitt CA IMMO INT. VS ATX SEIT EMISSION PERFORMANCE -3 MONATE CA IMMO INTERNATIONAL ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX DEZ JAN FEB CA IMMO INTERNATIONAL HOCH /12/7,TIEF 9. 23/1/8,SCHLUSS 1. 4/3/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 7

9 CENTURY CASINOS Century Casinos Kurs: EUR 3,9 Hoch/Tief 12M: EUR 7, / 2, Buy CNTY.OQ Streubesitz: 7% Kursziel: EUR, CNTY US Marktkapitalisierung: EUR 71,2 Mio. KENNZAHLEN 2 e 28e 29e Umsatz (EUR Mio.) 3,2 4, 8,1 73,2 7,1 EBITDA (EUR Mio.) 7, 7,1 1,2 19, 21,3 EBIT (EUR Mio.) 4,7 2, 9, 12,9 14,7 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 3,,1 3,9, 7, Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR),2,2,1,27,32 Dividende pro Aktie (EUR),,,,, ROCE (%) 9,4 3,1 8,2 11,2 12,9 Kurs/Gewinn (x) 1,9 12, 19,4 11,8 1,1 Kurs/Cash Flow (x) 8,7 14,,,7,2 Kurs/Buchwert (x) 1, 1, 1,,9,8 EV/EBITDA (x) 7,8 14,,9, 4,2 EV/EBIT (x) 12,4 39,8 11,8 7,,1 ROCE/WACC 1,3,4,9 1,3 1, Dividendenrendite (%),,,,, HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 28e 29e 2 e 28e 29e *Linie repräsentiert den Durchschnitt CC VS ATX SEIT ERSTNOTIZ WR. BÖRSE PERFORMANCE -3 MONATE CENTURY CASINOS ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX DEZ JAN FEB CENTURY CASINOS HOCH /12/7,TIEF 2. 1/1/8,SCHLUSS /3/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 8

10 CONWERT conwert Kurs: EUR 1,41 Hoch/Tief 12M: EUR 17, / 9,3 Buy CONW.VI Streubesitz: 1% Kursziel: EUR 14, CWI AV Marktkapitalisierung: EUR 888, Mio. KENNZAHLEN 2 e 28e 29e Gesamterlöse (EUR Mio.) 48,8 111, 142,3 29,9 338,1 EBITDA (EUR Mio.) 28, 9,2 3,9 183,8 29,8 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 24,7 1, 1,2 148,9 13, Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR),9,97 1,34 1,74 1,92 Buchwert pro Aktie (EUR) 7,47 8,83 1,7 17,4 18,47 EPRA NAVPS (EUR)* 14,4 1,1 17,2 18, 2,1 Dividende pro Aktie (EUR),,,,4,49 ROE (%) 7,1 7, 9,1 1, 1,81 Kurs/Gewinn (x) 11, 1,7 7,8,,4 Kurs/Cash Flow (x) 44,3 42,7 23, 9, 8, Kurs/Buchwert (x),79,72,7,2,8 P/EPRA NAV (x)*,72,,1,,2 EV/EBITDA (x) 47,8 29,8 33,8 1,1 1,3 Dividendenrendite (%),,, 4,3 4,7 *basierend auf EPRA HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 28e 29e e 28e 29e *Linie repräsentiert den Durchschnitt CONWERT VS ATX SEIT EMISSION PERFORMANCE -3 MONATE CONWERT IM.INVEST ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX DEZ JAN FEB CONWERT IM.INVEST HOCH /12/7,TIEF /1/8,SCHLUSS /3/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 9

11 C-QUADRAT INVESTMENT C-Quadrat Investment Kurs: EUR 32,43 Hoch/Tief 12M: EUR 3,2 / 32,43 Buy C8I.DE Streubesitz: 24% Kursziel: EUR 1 C8I GR Marktkapitalisierung: EUR 141, Mio. KENNZAHLEN 2 e 28e 29e Umsatz (EUR Mio.) 3, 39,2 3,7 8,8 84,9 EBITDA (EUR Mio.) 4,,3 8,2 11,2 14,2 EBIT (EUR Mio.) 3,4 4,2,8 8, 11,4 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 3, 4,7,3 8,1 1,2 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 2,72 1,28 1,4 1,8 2,33 Dividende pro Aktie (EUR) 3,3, 1,9 1,39 1,7 ROE (%) 2,1 2,2 1, 18,7 21,7 EBITDA Marge (%) 13, 13, 1,3 1,2 1,8 EBIT Marge (%) 11,3 1,8 1,9 12,4 13,4 Kurs/Gewinn (x) 11,9 2,4 22,4 17, 13,9 EV/EBITDA (x) 3, 2,3 1,8 12, 9, EV/EBIT (x) 43, 31,9 23,7 1, 12, Dividendenrendite (%) 9,3 2, 3,4 4,3,4 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 28e 29e e 28e 29e *Linie repräsentiert den Durchschnitt C-QUADRAT INV. VS ATX SEIT EMISSION PERFORMANCE -3 MONATE C-QUADRAT INVESTMENT ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX DEZ JAN FEB C-QUADRAT INVESTMENT HOCH 44. 8/1/8,TIEF /3/8,SCHLUSS 32. 4/3/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 1

12 ERSTE BANK Erste Bank Kurs: EUR 3,99 Hoch/Tief 12M: EUR 1, / 34,3 Buy ERST.VI Streubesitz: % Kursziel: EUR EBS AV Marktkapitalisierung: EUR ,9 Mio. KENNZAHLEN 2 e 28e 29e Jahresüberschuss (EUR Mio.) Gesamterlöse (EUR Mio.) Bilanzsumme (EUR Mrd.) EPS (verwässert, EUR) 2,99 3,1 3,83 4,81,34 Dividende (EUR),,,7,9 1,1 Buchwert pro Aktie (EUR) 1,72 2,31 28,4 32,4 37,9 NAV pro Aktie (EUR) 1,42 11,44 14,81 19,18 24,93 Vorsteuermarge (%) 28,2 3,8 31, 34,7 38, C/I Quote (%) 1,7 9, 8,2 4, 1, ROAE (%) 19,2 1, 14,3 1,8 18, Tier 1 Quote (%),8,,4, 7,1 KGV verwässert (x) 12, 11, 9,4 7,,7 Kurs/Buchwert (x) 2,2 1,4 1,3 1,1,9 Dividendenrendite (%) 1,4 1,7 1,9 2,3 2,8 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV K/BW 2 3, , 2, 1, 1,, e 28e 29e, e 28e 29e *Linie repräsentiert den Durchschnitt ERSTE BANK VS ATX - JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE ERSTE BANK DER OSTER. ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX DEZ JAN FEB ERSTE BANK DER OSTER. HOCH 1.2 1/12/7,TIEF /2/8,SCHLUSS /3/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 11

13 IMMOEAST Immoeast Kurs: EUR,78 Hoch/Tief 12M: EUR 11, /,73 Buy IMEA.VI Streubesitz: 49% Kursziel: EUR 9,1 IEA AV Marktkapitalisierung: EUR 4.819, Mio. KENNZAHLEN 2/ /7 /8e 28/9e 29/1e Gesamterlöse (EUR Mio.) 8, 192,9 32,1 81,9 9,9 EBITDA (EUR Mio.) 71,2 92, 29,2 342,7 493,2 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 14,3 28,2 744,4 918, 93,8 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR),74 1,,92 1,1 1,14 Buchwert pro Aktie (EUR) 7,47 8,83 1, 11,1 12,31 EPRA NAVPS (EUR)* 8,39 1,2 11,38 13,3 1,3 Dividende pro Aktie (EUR),,,,, ROE (%) 14,4 1,28 11,18 1,37 9,7 Kurs/Gewinn (x) 7,8,8,3,3,1 Kurs/Cash Flow (x) 39,1 49,9 23,4 14, 12,7 Kurs/Buchwert (x),77,,8,2,47 P/EPRA NAV (x)*,9,7,1,43,38 EV/EBITDA (x) 72,9, 22, 19,7 18,4 Dividendenrendite (%),,,,, *basierend auf EPRA HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA /4 24/ 2/ /7 /8e 28/9e 29/1e 23/4 24/ 2/ /7 /8e 28/9e 29/1e *Linie repräsentiert den Durchschnitt IMMOEAST VS ATX SEIT EMISSION PERFORMANCE -3 MONATE IMMOEAST AG ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX DEZ JAN FEB IMMOEAST AG HOCH /12/7,TIEF.73 22/2/8,SCHLUSS.78 4/3/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 12

14 IMMOFINANZ IMMOFINANZ Kurs: EUR 7, Hoch/Tief 12M: EUR 12,4 /,9 Buy IMFI.VI Streubesitz: 1% Kursziel: EUR 8,7 IMMF AV Marktkapitalisierung: EUR 3.24, Mio. KENNZAHLEN 2/ /7 /8e 28/9e 29/1e Gesamterlöse (EUR Mio.) 321,2 18,9 92,3 98,8 114, EBITDA (EUR Mio.) 188,1 229,1 33,1 484,4 4,3 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 24,7 47, 29,9 77,7 2,3 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR),7 1, 1,2 1,11 1,2 Buchwert pro Aktie (EUR) 7,7 8,89 9,49 1,2 11, EPRA NAVPS (EUR)* 9,37 1,91 11,88 13, 1,7 Dividende pro Aktie (EUR),,33,22,32,38 ROE (%) 11,99 14,7 11,89 11,44 11,3 Kurs/Gewinn (x) 9,4 7,1,9,4,9 Kurs/Cash Flow (x) 3,9 17, 18,7 1,7 7,9 Kurs/Buchwert (x),91,79,74,7,1 P/EPRA NAV (x)*,7,,9,2,4 EV/EBITDA (x) 31,3 27, 2,2 1,7 1, Dividendenrendite (%), 4, 3,2 4,,4 *basierend auf EPRA HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA /1 1/2 2/3 3/4 4/ / /7 7/8e 8/9e 9/1e /1 1/2 2/3 3/4 4/ / /7 7/8e 8/9e 9/1e *Linie repräsentiert den Durchschnitt IMMOFINANZ VS ATX - JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE IMMOFINANZ ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX DEZ JAN FEB IMMOFINANZ HOCH /2/8,TIEF.9 21/1/8,SCHLUSS 7. 4/3/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 13

15 INTERCELL Intercell Kurs: EUR 24,1 Hoch/Tief 12M: EUR 29,3 / 2,43 Buy ICEL.VI Streubesitz: 78% Kursziel: EUR 3 ICLL AV Marktkapitalisierung: EUR 1.12,3 Mio. KENNZAHLEN 2 e 28e 29e Umsatz (EUR Mio.) 8, 23, 3,9 13,1 1,9 EBITDA (EUR Mio.) -23,9-14, 1,9 41,3 83,2 EBIT (EUR Mio.) -24,9-1,,7 39,2 79,8 Jahresüberschuss (EUR Mio.) -2,1-1,1 2, 3,4,8 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR),28-13,7,3,74 1,2 Dividende pro Aktie (EUR),,,,, ROCE (%) -8,1-2,9 1,3 2, 72, Kurs/Gewinn (x) 88,8 neg. 39,2 33, 19, Kurs/Cash Flow (x) neg. neg. n.m. 2, 13,2 Kurs/Buchwert (x) 1,7 1, 4,3 3,9 3,2 EV/EBITDA (x) neg. neg. n.m. 22,4 1, EV/EBIT (x) neg. neg. n.m. 23, 11, ROCE/WACC -9, -3,8,2,4 8,7 Dividendenrendite (%),,,,, HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV K/BW 8, 4 7, 4 3, 3, 2 4, 2 3, 1 1 2, 1, 2 e 28e 29e, 2 e 28e 29e *Linie repräsentiert den Durchschnitt INTERCELL VS SEIT EMISSION PERFORMANCE -3 MONATE INTERCELL ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX DEZ JAN FEB INTERCELL HOCH /1/8,TIEF /1/8,SCHLUSS /3/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 14

16 MAYR-MELNHOF Mayr-Melnhof Kurs: EUR,3 Hoch/Tief 12M: EUR 89,9 / 2, Buy MMKV.VI Streubesitz: 3% Kursziel: EUR 83 MMK AV Marktkapitalisierung: EUR 1.4,9 Mio. KENNZAHLEN 2 e 28e 29e Umsatz (EUR Mio.) 1.4,2 1.12, 1.713, 1.81, ,4 EBITDA (EUR Mio.) 227, 24,2 24, 278,4 29, EBIT (EUR Mio.) 14,7 18, 17,1 189,1 199,3 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 92, 1, 119,7 13,1 138, Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 4,2 4,8,44,91,3 Dividende pro Aktie (EUR) 1,3 1,4 1, 1,7 1,8 ROCE (%) 17, 17,2 17, 18,1 18,7 Kurs/Gewinn (x) 1,9 13,9 12,2 11,3 1, Kurs/Cash Flow (x) 8,1 7,7,9,4,2 Kurs/Buchwert (x) 2,1 1,8 1, 1,4 1,3 EV/EBITDA (x),3,8,1 4, 4,1 EV/EBIT (x) 1,2 8,8 7,7,7, ROCE/WACC 2,2 2,2 2,2 2,3 2,4 Dividendenrendite (%) 2, 2,1 2,4 2, 2,8 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 28e 29e e 28e 29e *Linie repräsentiert den Durchschnitt MAYR-MELNHOF VS ATX - JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE MAYR-MELNHOF KARTON ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX DEZ JAN FEB MAYR-MELNHOF KARTON HOCH /12/7,TIEF 2. 21/1/8,SCHLUSS.3 4/3/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 1

17 OMV OMV Kurs: EUR 4,3 Hoch/Tief 12M: EUR 7,8 / 41,4 Buy OMVV.VI Streubesitz: 1% Kursziel: EUR OMV AV Marktkapitalisierung: EUR 13.9, Mio. KENNZAHLEN 2 * 28e* 29e* Umsatz (EUR Mio.) 1.79, , 2.41, 22.97, ,4 EBITDA (EUR Mio.) 2.72,3 2.87, 3.12, 3.74, 3.78,4 EBIT (EUR Mio.) 1.98,4 2.1, 2.184, 2.71, 2.7,8 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 1.2, , 1.78,9 1.82,4 1.,4 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 3,8 4,42,2,1, Dividende pro Aktie (EUR),9 1, 1,2 1,4 1, ROCE (%) 23,9 21,4 17,7 18,3 1,8 Kurs/Gewinn (x) 11,7 1,3 8, 8,1 8,2 Kurs/Cash Flow (x) 7,,7,8 4, 4, Kurs/Buchwert (x) 1,8 1,9 1,7 1,4 1,3 EV/EBITDA (x) 4,9,,2 4, 4,4 EV/EBIT (x),8,9 7,,2,2 ROCE/WACC 2,7 2, 2, 2,1 1,9 Dividendenrendite (%) 2, 2,3 2,8 3,2 3,3 * EPS, CEPS Daten und Multiples sind auf Fully Diluted Basis HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 29e e 29e *Linie repräsentiert den Durchschnitt OMV VS ATX - JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE OMV ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX DEZ JAN FEB OMV HOCH 7.8 8/1/8,TIEF /1/8,SCHLUSS 4.3 4/3/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 1

18 ÖSTERREICHISCHE POST Österreichische Post Kurs: EUR 24, Hoch/Tief 12M: EUR 3,48 / 2,9 Buy POST.VI Streubesitz: 49% Kursziel: EUR 28 POST AV Marktkapitalisierung: EUR 1.71, Mio. KENNZAHLEN 2 e 28e 29e Umsatz (EUR Mio.) 1.71, 1.73,7 2.33, , 2.47,9 EBITDA (EUR Mio.) 22,1 23, 279,1 273,7 28, EBIT (EUR Mio.) 14,3 122,2 14,4 19,4 17,2 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 99,9 99,8 12,8 122,8 129, Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 1,38 1,39 1,81 1,7 1,84 Dividende pro Aktie (EUR),7 1, 1,4 1,4 1,47 ROCE (%) 9,7 11, 14,3 14, 14,8 Kurs/Gewinn (x) 17,7 17, 13, 14, 13,3 Kurs/Cash Flow (x) 4,9,7,,4 7, Kurs/Buchwert (x) 2,4 2,3 2, 1,9 2,1 EV/EBITDA (x),8 7,1 4,9 4,8 4, EV/EBIT (x) 14,7 13,4 8,2 8,3 7,7 ROCE/WACC 1,2 1,3 1, 1,7 1,9 Dividendenrendite (%) 2,3 4,1,7,7, HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 28e 29e e 28e 29e *Linie repräsentiert den Durchschnitt ÖSTERR. POST VS ATX SEIT EMISSION PERFORMANCE -3 MONATE OESTERREICHISCHE POST ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX DEZ JAN FEB OESTERREICHISCHE POST HOCH /2/8,TIEF /12/7,SCHLUSS 24. 4/3/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 17

19 PALFINGER Palfinger Kurs: EUR 21,1 Hoch/Tief 12M: EUR 42,8 / 19,4 Buy PALF.VI Streubesitz: 31% Kursziel: EUR 3 PAL AV Marktkapitalisierung: EUR 82, Mio. KENNZAHLEN 2 28e 29e Umsatz (EUR Mio.) 2, 8,2 9, 817,7 88,7 EBITDA (EUR Mio.) 77, 92,1 11,3 133, 14,4 EBIT (EUR Mio.),1 77, 99, 113,3 128,7 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 48,1, 74, 82,3 94, Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 1,37 1, 2,9 2,33 2,7 Dividende pro Aktie (EUR),4,,7,8,9 ROCE (%) 3,3 31, 31,8 28,7 29, Kurs/Gewinn (x) 1,8 13, 1,3 9,3 8,1 Kurs/Cash Flow (x) 13, 1,7 8,7 7,4,3 Kurs/Buchwert (x) 4, 3,7 3, 2, 2,1 EV/EBITDA (x) 1,8 8,9 7,,, EV/EBIT (x) 12,9 1, 8,9 7,7, ROCE/WACC 3,7 3,7 3,7 3,4 3,4 Dividendenrendite (%) 2,1 2, 3,2 3,7 4,2 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 29e e 29e *Linie repräsentiert den Durchschnitt PALFINGER VS ATX - JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE PALFINGER ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX DEZ JAN FEB PALFINGER HOCH /12/7,TIEF /1/8,SCHLUSS /3/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 18

20 POLYTEC Polytec Holding Kurs: EUR 9,93 Hoch/Tief 12M: EUR 14, / 8,1 Buy POLV.VI Streubesitz: 47% Kursziel: EUR 13 PYT AV Marktkapitalisierung: EUR 221,7 Mio. KENNZAHLEN 2 e 28e 29e Umsatz (EUR Mio.) 2, 2,2 4,1 84,9 819, EBITDA (EUR Mio.) 41,9 47,2 3,3, 9, EBIT (EUR Mio.) 2, 28, 31,8 41,3 43,2 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 14,4 1,8 21,2 2,4 27, Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR),7,8,9 1,18 1,23 Dividende pro Aktie (EUR),,2,28,3,37 ROCE (%) 1, 18, 19, 19,3 1,9 Kurs/Gewinn (x) 13,3 11, 1, 8,4 8, Kurs/Cash Flow (x) 8,4, 4,1 4,7 4,4 Kurs/Buchwert (x) 2,2 1,7 1, 1,3 1,1 EV/EBITDA (x), 4,8 3,7 3, 3,3 EV/EBIT (x) 11,1 8,,2,7,4 ROCE/WACC 1,9 1,9 1,7 2, 1,8 Dividendenrendite (%), 2, 2,9 3, 3,7 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 28e 29e e 28e 29e *Linie repräsentiert den Durchschnitt POLYTEC VS ATX SEIT EMISSION PERFORMANCE -3 MONATE POLYTEC HOLDING ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX DEZ JAN FEB POLYTEC HOLDING HOCH /3/8,TIEF /1/8,SCHLUSS /3/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 19

21 RHI RHI Kurs: EUR 2,92 Hoch/Tief 12M: EUR 42,73 / 23,3 Buy RHIV.VI Streubesitz: % Kursziel: EUR 34 RHI AV Marktkapitalisierung: EUR 1.7,2 Mio. KENNZAHLEN 2 e 28e 29e Umsatz (EUR Mio.) 1.199,4 1.33,8 1.7, 1.3, ,4 EBITDA (EUR Mio.) 1,4 179, 22,1 22, 228,3 EBIT (EUR Mio.) 11, 133,8 17,3 174,4 17,4 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 9, 1, 11,7 121,9 127,9 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 4,7,79 3,2 3,21 3,21 Dividende pro Aktie (EUR),,,,, ROCE (%) 11,8 14,3 2,1 18,3 17, Kurs/Gewinn (x), 4, 8,4 8,4 8,4 Kurs/Cash Flow (x) 4, 3,,9,9, Kurs/Buchwert (x) neg. neg. 1,3 7,4,2 EV/EBITDA (x) 8, 8,3,8,4,2 EV/EBIT (x) 1,9 11,1 8,7 8,3 8, ROCE/WACC 1,4 1, 2,4 2,2 2,1 Dividendenrendite (%),,,, 1,9 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 28e 29e e 28e 29e *Linie repräsentiert den Durchschnitt RHI VS ATX - JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE RHI ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX DEZ JAN FEB RHI HOCH /12/7,TIEF /1/8,SCHLUSS /3/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 2

22 SBO SBO Kurs: EUR,1 Hoch/Tief 12M: EUR 7, / 34,8 Buy SBOE.VI Streubesitz: 9% Kursziel: EUR 8 SBO AV Marktkapitalisierung: EUR 89,2 Mio. KENNZAHLEN 2 e 28e 29e Umsatz (EUR Mio.) 172,7 239, 31,8 34,7 44,8 EBITDA (EUR Mio.) 3, 1,1 92, 14,4 117,9 EBIT (EUR Mio.) 2, 48,2 74,3 83,2 93, Jahresüberschuss (EUR Mio.) 17,3 34,4 1,3, 3,3 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 1,13 2,1 3,21 3, 3,9 Dividende pro Aktie (EUR),,8 1, 1,2 1,4 ROCE (%) 17, 27,3 33, 29, 29, Kurs/Gewinn (x) 49, 2,1 17, 1, 14,2 Kurs/Cash Flow (x) 29,8 19, 12,9 11, 1,2 Kurs/Buchwert (x),1, 4,8 4,1 3,4 EV/EBITDA (x) 24,8 1, 1,4 9,2 8,1 EV/EBIT (x) 3, 18,9 12,9 11, 1,2 ROCE/WACC 2,7 3,8 4, 3, 3, Dividendenrendite (%),9 1,4 1,8 2,1 2, HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 28e 29e e 28e 29e *Linie repräsentiert den Durchschnitt SBO VS ATX SEIT ERSTNOTIZ WR. BÖRSE PERFORMANCE -3 MONATE SCHOELLER-BLECKMANN ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX DEZ JAN FEB SCHOELLER-BLECKMANN HOCH /12/7,TIEF /1/8,SCHLUSS.1 4/3/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 21

23 SEMPERIT Semperit Kurs: EUR 2,1 Hoch/Tief 12M: EUR 34,7 / 2, Buy SMPV.VI Streubesitz: 4% Kursziel: EUR 31 SEM AV Marktkapitalisierung: EUR 1,4 Mio. KENNZAHLEN 2 p 28e 29e Umsatz (EUR Mio.) 1, 74,1 7,8 4, 8,1 EBITDA (EUR Mio.) 74,3 7,8 9, 9,4 14,3 EBIT (EUR Mio.) 2,,8 3,9,9 71,8 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 3,7 4, 44, 4,8,9 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 1,79 1,9 2,17 2,27 2,48 Dividende pro Aktie (EUR),77,84,9 1,2 1,3 ROCE (%) 24,2 19, 24,4 24,9 2,7 Kurs/Gewinn (x) 14,1 12,9 11, 11, 1,1 Kurs/Cash Flow (x) 8, 7,7,8,,1 Kurs/Buchwert (x) 2, 2,2 2, 1,9 1,7 EV/EBITDA (x),7, 4,8 4,7 4, EV/EBIT (x) 9, 9, 7,1,9,8 ROCE/WACC 4, 3,2 3,2 3,2 3,3 Dividendenrendite (%) 3,1 3,3 3,8 4,8,2 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 28e 29e e 28e 29e *Linie repräsentiert den Durchschnitt SEMPERIT VS ATX - JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE SEMPERIT ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX DEZ JAN FEB SEMPERIT HOCH /12/7,TIEF 2. 23/1/8,SCHLUSS 2.1 4/3/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 22

24 STRABAG SE Strabag SE Kurs: EUR 39,7 Hoch/Tief 12M: EUR 4,8 / 3,8 Buy STRV.VI Streubesitz: 2% Kursziel: EUR STR AV Marktkapitalisierung: EUR 4.2,8 Mio. KENNZAHLEN 2 e 28e 29e Umsatz (EUR Mio.).9,8 9.43, 1.81, 11.2, ,2 EBITDA (EUR Mio.) 334,2 474,4,8 711,3 887, EBIT (EUR Mio.) 1, 244,7 28, 3,2 47,9 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 49,9 191,4 172,1 232,9 318,4 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR),71 2,73 2,1 2,4 2,79 Dividende pro Aktie (EUR) 2,77 1,1,8,9 1,2 ROCE (%) 12,3 1, 13, 13,7 1, Kurs/Gewinn (x), 14, 19,8 19,4 14,2 Kurs/Cash Flow (x) 11, 8, 8, 8,,3 Kurs/Buchwert (x) 9,2 3, 1, 1, 1, EV/EBITDA (x) 14,7 1,2,3, 4, EV/EBIT (x) 31, 19,9 12,4 1, 8,4 ROCE/WACC 1,3 1,7 1,4 1,4 1, Dividendenrendite (%) 7, 2,8 2, 2,3 3, HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 28e 29e e 28e 29e *Linie repräsentiert den Durchschnitt STRABAG SE VS ATX SEIT EMISSION PERFORMANCE -3 MONATE STRABAG SE ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX DEZ JAN FEB STRABAG SE HOCH /12/7,TIEF /1/8,SCHLUSS /3/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 23

25 TELEKOM AUSTRIA Telekom Austria Kurs: EUR 14,1 Hoch/Tief 12M: EUR 21,3 / 14,1 Buy TELA.VI Streubesitz: 73% Kursziel: EUR 17, TKA AV Marktkapitalisierung: EUR.9, Mio. KENNZAHLEN 2 28e 29e Umsatz (EUR Mio.) 4.3,2 4.79, 4.919,.18,1.27,9 EBITDA (EUR Mio.) 1.78, 1.911, 1.84,9 1.92,1 1.93, EBIT (EUR Mio.) 19,7 777,2 71,4 7, 82,8 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 48,9 1,9 492, 44,9 44, Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR),84 1,19 1,9 1, 1,29 Dividende pro Aktie (EUR),,7,7,7,84 ROCE (%) 9,2 11,1 1,1 9, 11,1 Kurs/Gewinn (x) 1,9 11,9 13, 14,2 11, Kurs/Cash Flow (x) 38,1 3,2 3,2 27,2 2,3 Kurs/Buchwert (x) 2,4 2,4 2, 2,3 2,4 EV/EBITDA (x),,1,9,,3 EV/EBIT (x) 1,7 12, 14, 13,8 12,1 ROCE/WACC 1,1 1,3 1, 1,4 1, Dividendenrendite (%) 3,9,3,3,3,9 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 28e 29e e 28e 29e *Linie repräsentiert den Durchschnitt TELEKOM AUSTRIA VS ATX - JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE TELEKOM AUSTRIA ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX DEZ JAN FEB TELEKOM AUSTRIA HOCH /12/7,TIEF /3/8,SCHLUSS /3/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 24

26 VIENNA INT. AIRPORT Vienna Int. Airport Kurs: EUR 73,27 Hoch/Tief 12M: EUR 81,8 / 7,3 Buy VIEV.VI Streubesitz: % Kursziel: EUR 94 FLU AV Marktkapitalisierung: EUR 1.38,7 Mio. KENNZAHLEN 2 e 28e 29e Umsatz (EUR Mio.) EBITDA (EUR Mio.) EBIT (EUR Mio.) Jahresüberschuss (EUR Mio.) Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 3,4 3, 4,3 4, 4,8 Dividende pro Aktie (EUR) 2, 2,2 2,28 2,39 2,4 ROCE (%) 9,9 9,1 9,7 9, 9,2 Kurs/Gewinn (x) 2,7 2, 17, 1,3 1,3 Kurs/Cash Flow (x) 11,7 1,8 9,4 8,8 8,2 Kurs/Buchwert (x) 2,4 2,2 2,1 1,9 1,8 EV/EBITDA (x) 11, 1,1 9,3 9,3 8,4 EV/EBIT (x) 17,9 1, 14,7 14,9 13, ROCE/WACC 1,4 1,3 1,3 1,3 1,3 Dividendenrendite (%) 2,7 3, 3,1 3,3 3, HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 28e 29e e 28e 29e *Linie repräsentiert den Durchschnitt VIENNA INT. AIRPORT VS ATX - JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE FLUGHAFEN WIEN ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX DEZ JAN FEB FLUGHAFEN WIEN HOCH 79. 2/1/8,TIEF /1/8,SCHLUSS /3/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 2

27 VOESTALPINE voestalpine Kurs: EUR 41, Hoch/Tief 12M: EUR,11 / 38, Buy VOES.VI Streubesitz: 7% Kursziel: EUR 9 VOE AV Marktkapitalisierung: EUR.742, Mio. KENNZAHLEN 2/ /7 /8e 28/9e 29/1e Umsatz (EUR Mio.).23, 7.49,8 1.49, , 12.34,4 EBITDA (EUR Mio.) 1.79, 1.3, 1.98,4 2.2, 2.21,1 EBIT (EUR Mio.) 724,1 1.12, , , 1.1,2 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 19, 77, 72,3 797,9 747,1 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 3,28 4,82 4,8 4,8 4,7 Dividende pro Aktie (EUR),78 1,3 1,7 2,1 2,1 ROCE (%) 21,9 28,1 19,9 14,7 14, Kurs/Gewinn (x) 12, 8, 8, 8,4 8, Kurs/Cash Flow (x),8, 3,4 3, 3, Kurs/Buchwert (x) 2,9 2, 1,8 1, 1, EV/EBITDA (x),7,2,2 4,2 3,9 EV/EBIT (x) 1, 7, 1,3 7,8 7, ROCE/WACC 2,8 3, 2, 1,9 1,8 Dividendenrendite (%) 1,9 3,2 4,1,2,2 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA /97 97/98 98/99 99/ /1 1/2 2/3 3/4 4/ / /7 7/8e8/9e9/1e 9/97 97/98 98/99 99/ /1 1/2 2/3 3/4 4/ / /7 7/8e8/9e9/1e *Linie repräsentiert den Durchschnitt VOESTALPINE VS ATX - JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE VOESTALPINE ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX DEZ JAN FEB VOESTALPINE HOCH /1/8,TIEF /2/8,SCHLUSS 41. 4/3/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 2

28 WARIMPEX Warimpex Kurs: EUR 7,2 Hoch/Tief 12M: EUR 12,9 /,4 Buy WXFB.VI Streubesitz: 32% Kursziel: EUR 1,2 WXF AV Marktkapitalisierung: EUR 29,2 Mio. KENNZAHLEN 2 e 28e 29e Gesamterlöse (EUR Mio.) 79, 71, 112,7 19,1 113,8 EBITDA (EUR Mio.),2 3,8 2,1,2 44,9 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 34,1 21, 34, 37,4 28,4 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 2,28,72,94 1,4,79 NAVPS (EUR), 8, 11,11 12,3 13, Dividende pro Aktie (EUR),13,18,24,2,2 ROE (%) 8,2 29,72 2, 19,44 13,11 Kurs/Gewinn (x) 3,2 1, 7,,9 9,1 Kurs/Cash Flow (x) 2,7 7,4,9,4, Kurs/Buchwert (x) 1,9 2,81 1,4 1,2 1,14 P/NAV (x),,84,,, EV/EBITDA (x),9 12,1 7,1 8,1 9,2 Dividendenrendite (%) 1,9 2, 3,3 3, 2,7 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 28e 29e e 28e 29e *Linie repräsentiert den Durchschnitt WARIMPEX VS ATX SEIT EMISSION PERFORMANCE -3 MONATE WARIMPEX FINANZ UND BETEILIGUNGS ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX DEZ JAN FEB WARIMPEX FINANZ UND BETEILIGUNGS HOCH 7.9 7/12/7,TIEF.4 28/12/7,SCHLUSS 7.2 4/3/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 27

29 WIENERBERGER Wienerberger Kurs: EUR 3,39 Hoch/Tief 12M: EUR 8, / 28,3 Buy WBSV.VI Streubesitz: 1% Kursziel: EUR 4 WIE AV Marktkapitalisierung: EUR 2.1,2 Mio. KENNZAHLEN 2 e 28e 29e Umsatz (EUR Mio.) 1.94, 2.22, 2.478,2 2.82,7 2.92,7 EBITDA (EUR Mio.) 428,4 471,9 1, 2,4 7,3 EBIT (EUR Mio.) 27,3 299, 33,1 388,2 434, Jahresüberschuss (EUR Mio.) 194,4 21,9 249,3 29,4 3,8 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 2, 2,9 3,29 3,2 3,3 Dividende pro Aktie (EUR) 1,18 1,3 1,4 1, 1, ROCE (%) 11,3 11, 11,3 1,9 11,1 Kurs/Gewinn (x) 11,4 1,3 9,2 9,4 8,4 Kurs/Cash Flow (x),4,8 4,9 4,9 4,4 Kurs/Buchwert (x) 1,7 1,,9,8,8 EV/EBITDA (x) 8,2 7,9,7,7,2 EV/EBIT (x) 12,9 12,4 8,9 8,8 8, ROCE/WACC 1, 1,7 1,4 1,4 1,4 Dividendenrendite (%) 3,9 4,3 4, 4,9,3 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 28e 29e e 28e 29e *Linie repräsentiert den Durchschnitt WIENERBERGER VS ATX - JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE WIENERBERGER ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX DEZ JAN FEB WIENERBERGER HOCH /12/7,TIEF /2/8,SCHLUSS /3/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 28

30 WIENER STÄDTISCHE VIG Wr. Städtische VIG Kurs: EUR 3,33 Hoch/Tief 12M: EUR 8,2 / 4,1 Buy VIGR.VI Streubesitz: 3% Kursziel: EUR WST AV Marktkapitalisierung: EUR.99,7 Mio. KENNZAHLEN 2 e 28e 29e Verrechnete Prämien (EUR Mio.) Nettoprämien (EUR Mio.) Jahresüberschuss (EUR Mio.) Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 2,29 2,49 3,3 4,,7 Innerer Wertgewinn n.a Innerer Wert 3, 4, 44,8,2, Dividende pro Aktie (EUR),,82 1,1 1,34 1,7 RoEV (%) n.a. 13,4 11,4 11,3 11,9 Kurs/Gewinn (x) 23,3 21, 1,9 13,2 1, Kurs/Buchwert (x) 2,8 2, 2,3 2, 1,8 Kurs/Innerer Wert 1,3 1,33 1,19 1,,94 Mkap./Nettoprämien 1,32 1,11,9,82,7 Dividendenrendite (%) 1,2 1, 2,1 2, 3,1 Schaden-/Kostenquote 94,3 9,9 9,9 94, 94,2 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV KBW , 2, 2, 1, 1,, e 28e 29e, e 28e 29e *Linie repräsentiert den Durchschnitt WR. STÄDTISCHE VIG VS ATX - JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE VIENNA INSURANCE GROUP ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX DEZ JAN FEB VIENNA INSURANCE GROUP HOCH /2/8,TIEF /1/8,SCHLUSS /3/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 29

31 WOLFORD Wolford Kurs: EUR 27,42 Hoch/Tief 12M: EUR 39,74 / 2, Buy WLFD.VI Streubesitz: 49% Kursziel: EUR 42 WOL AV Marktkapitalisierung: EUR 137,1 Mio. KENNZAHLEN 2/ /7 /8e 28/9e 29/1e Umsatz (EUR Mio.) 121,4 141,7 13,4 183,1 2,2 EBITDA (EUR Mio.) 13,7 13,8 19,1 2,2 31,9 EBIT (EUR Mio.) 7,4 7,7 12,8 19,4 24,8 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 3,,4 1,2 1,3 19,3 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR),74 1,34 2,9 3,13 3,9 Dividende pro Aktie (EUR),,3,,8 1, ROCE (%) 7,2 7,1 1,9 14,9 17, Kurs/Gewinn (x) 37,2 2, 13,1 8,8,9 Kurs/Cash Flow (x) 13,3 9,4 8,1,1,1 Kurs/Buchwert (x) 2,1 1,8 1, 1,4 1,2 EV/EBITDA (x) 12, 11, 8,4,2,1 EV/EBIT (x) 22,1 2,8 12, 8,4, ROCE/WACC 1,1,9 1,3 1,8 2,1 Dividendenrendite (%), 1,1 2,2 3,1 3,8 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA /97 97/98 98/99 99/ /1 1/2 2/3 3/4 4/ / /7 7/8e8/9e9/1e 9/97 97/98 98/99 99/ /1 1/2 2/3 3/4 4/ / /7 7/8e8/9e9/1e *Linie repräsentiert den Durchschnitt WOLFORD VS ATX - JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE WOLFORD ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX DEZ JAN FEB WOLFORD HOCH /12/7,TIEF 2. 22/1/8,SCHLUSS /3/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 3

32 ZUMTOBEL Zumtobel Kurs: EUR 18,9 Hoch/Tief 12M: EUR 31,1 / 17,7 Buy ZUMV.VI Streubesitz: % Kursziel: EUR 3 ZAG AV Marktkapitalisierung: EUR 844,9 Mio. KENNZAHLEN 2/ /7 /8e 28/9e 29/1e Umsatz (EUR Mio.) 1.18, 1.234, 1.31,9 1.38, , EBITDA (EUR Mio.) 12, 1,9 178,3 21,9 213,4 EBIT (EUR Mio.) 8,7 114, 133,4 1,8 1,3 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 49,1 13,2 89,2 121, 121,8 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 1,33 2,34 2,3 2,7 2,77 Dividende pro Aktie (EUR),,,7 1,1 1,3 ROCE (%) 13, 1, 18, 22, 21, Kurs/Gewinn (x) 14,2 8,1 9,3,9,8 Kurs/Cash Flow (x) 8,,,2,4 4,7 Kurs/Buchwert (x) 3,8 2, 1,8 1, 1,4 EV/EBITDA (x) 1,,, 4,3 4,1 EV/EBIT (x) 14, 9, 7,4,,4 ROCE/WACC 1,7 1,8 2, 2,4 2,2 Dividendenrendite (%), 2, 3,7,8,9 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA /7 /8e 28/9e 29/1e /7 /8e 28/9e 29/1e *Linie repräsentiert den Durchschnitt ZUMTOBEL VS ATX SEIT EMISSION PERFORMANCE -3 MONATE ZUMTOBEL ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX DEZ JAN FEB ZUMTOBEL HOCH 2.9 /12/7,TIEF /1/8,SCHLUSS /3/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 31

33 Unternehmensnachrichten ANDRITZ Andritz Buy e: Rend.: 3,3% G/A: EUR 2,82 KGV: 12,3 Kurs: EUR 34,72 ANDR.VI 28e: Rend.: 4,% G/A: EUR 3,3 KGV: 1, Kursziel: EUR 43 ANDR AV 29e: Rend.: 4,% G/A: EUR 3, KGV: 9,8 Andritz konnte den Konzernumsatz um 21% im Jahresvergleich auf EUR 3.282, Mio. steigern (wir hatten EUR 3.371,1 Mio. erwartet). Dazu trugen vor allem starkes organisches Wachstum (+9,4%) und eine solide Geschäftsentwicklung in allen vier Divisionen bei: Der Umsatz stieg in der Division Papier und Zellstoff um starke 12% im Jahresvergleich auf EUR 1.42 Mio. und in der Division Wasserkraft sogar von EUR 48 Mio. auf EUR 91 Mio., während die Division Walzwerke einen Rückgang von EUR 41 Mio. auf EUR 48 Mio. hinnehmen musste und die Umwelt- und Prozesstechnologien mit EUR 34 Mio. gegenüber dem Vorjahr (EUR 37 Mio.) fast unverändert blieben; in der Division Futtermittel und Biotreibstoff konnten die Umsätze um 14% im Jahresvergleich auf EUR 138 Mio. erhöht werden. Die konzernweiten Auftragseingänge beliefen sich auf EUR 3.7 Mio. (+29,7% im Jahresvergleich); wir hatten EUR 3.237,8 Mio. erwartet. Andritz meldete eine sehr dynamische Auftragsentwicklung in den Bereichen Wasserkraft (von EUR 8,4 Mio. auf EUR 1.21,1 Mio.), Walzwerke (+8% im Jahresvergleich auf EUR 3,4 Mio.) sowie Futtermittel und Biotreibstoff (+13% auf EUR 143,7 Mio.). Andritz verzeichnete ein EBITDA von EUR 242,3 Mio. (wir hatten EUR 241,9 Mio. erwartet), was eine höhere EBITDA-Marge von 7,4% (nach 7,2%) ermöglichte. Die konzernweite EBIT-Marge blieb unverändert,9%, während das EBIT selbst sich um 21% auf EUR 192, Mio. verbesserte (unsere Prognose: EUR 197,2 Mio.). Der Nettogewinn betrug EUR 132,7 Mio. (wir hatten EUR 144,3 Mio. erwartet). Die Abweichung beim letzteren Wert stammt vor allem aus dem starken Anstieg der effektiven Steuerquote von 2,9% auf 31,3%. Ausblick: Das Management bekräftigt seine Umsatzerwartung in Höhe von EUR 3, Mrd. für das GJ 28, was nahe an unserer Prognosezahl von EUR 3,3 Mrd. liegt; für den Nettogewinn wird ein dem Umsatz entsprechendes Wachstum erwartet. Wir empfehlen die Aktie weiterhin zum Kauf, Kursziel EUR 43. A-TEC A-TEC Industries Hold e: Rend.:,3% G/A: EUR 1,24 KGV:,7 Kurs: EUR 8,2 ATEC.VI 28e: Rend.: 7,% G/A: EUR 14,7 KGV: 4, Kursziel: EUR 72 ATEC AV 29e: Rend.: 8,1% G/A: EUR 1,7 KGV: 3,7 A-Tec gab den Verkauf der 2%-Beteiligung an Cumerio an Norddeutsche Affinerie (NA) bekannt. Damit hat A-Tec das NA-Angebot von EUR 3 je Cumerio-Aktie schließlich angenommen. Unter Berücksichtigung der Finanzierungskosten ist davon auszugehen, dass A-Tec beim von uns angenommenen durchschnittlichen Kaufpreis von EUR je Aktie nur einen kleinen finanziellen Gewinn aus der Transaktion lukrieren kann. A-Tec meldete einen Zuwachs des konzernweiten Umsatzes von 48% im Jahresvergleich auf EUR 2.34,7 Mio. (wir hatten EUR 2.293,2 Mio. erwartet). Das EBITDA belief sich auf EUR 14, Mio. (+31% im Jahresvergleich) und übertrag damit unsere Erwartung von EUR 12,2 Mio. Die EBITDA-Marge hingegen ging auf,9% zurück (nach 7,9%). Auch die konzernweite EBIT-Marge sank von,8% auf,1% - während das EBIT selbst um 31% im Jahresabstand auf EUR 12,7 Mio. kletterte (unsere Prognose: EUR 112,3 Mio.). Das EBT betrug für EUR 7, Mio. (-2,7% im Jahresvergleich). Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 32

34 Die Auftragseingänge beliefen sich für den ganzen Konzern auf EUR 1.971, Mio. (+11% im Jahresvergleich), wir hatten EUR 1.9 Mio. erwartet. Die Auftragsbestände stiegen um 1,% im Jahresvergleich auf 2.39 Mio. (unsere Prognose: 2.217,9 Mio.). A-Tec wies weiters eine Zunahme der Nettoverschuldung von EUR,1 Mio. auf EUR 32,1 Mio. aus. Ausblick: Die Vorschau des Unternehmens bewegt sich im Rahmen unserer Prognosen und sieht für das Geschäftsjahr 28 Umsätze von rund EUR 3 Mrd. und eine EBIT-Marge von mindestens % vor. Die Prognosen werden überprüft. Wir bleiben bei unserer Hold- Empfehlung. AUSTRIAN AIRLINES Austrian Airlines Hold e: Rend.:,% G/A: EUR -,31 KGV: neg. Kurs: EUR,3 AUAV.VI 28e: Rend.:,% G/A: EUR -,9 KGV: neg. Kursziel: EUR, AUA AV 29e: Rend.: 2,% G/A: EUR,3 KGV: 1,3 AUA meldete gemischte Verkehrszahlen für Jänner. Die Sitzkapazität von AUA (ASK angebotene Sitz-km) war aufgrund der Reduktion der verlustträchtigen Langstreckenflüge um 1% niedriger als ein Jahr zuvor. Abgesehen von diesem unerwartet starken Rückgang fiel aber auch die Nachfrage (RPK umgesetzte Passagier-km), und zwar um 2% im Jahresabstand, was auf niedrigere Ladefaktoren im Charter- und Langstreckenbereich zurückging. Das Ergebnis war ein niedrigerer Ladefaktor von nur 9,% (im Vergleich zur Prognose von 73,% und der Vorjahreszahl von 73,1% im Jänner ). Die einzige wirklich gute Nachricht war, dass die Passagierzahlen trotz der Kapazitätskürzungen um 1,2% im Jahresabstand zulegten, was durch die Kurzstrecke (Passagierzuwachs +8,1%) ermöglicht wurde. BÖHLER UDDEHOLM Boehler-Uddeholm Hold e: Rend.: 3,8% G/A: EUR,33 KGV: 1,4 Kurs: EUR,4 BHLR.VI 28e: Rend.: 4,2% G/A: EUR 7,2 KGV: 9, Kursziel: EUR 74 BUD AV 29e: Rend.: 4,3% G/A: EUR 7,38 KGV: 8,9 Die Ergebniszahlen von BUAG für das Geschäftsjahr zeigten wenig bis keine Abweichung gegenüber unseren Prognosen. Umsatz und Nettogewinn waren absolut erwartungsgemäß, während des EBIT um 1,% hinter den Erwartungen zurückblieb. Alle Divisionen mit Ausnahme der Schmiedetechnik verzeichneten neue Rekordergebnisse. Auch beim Auftragseingang wurde mit einem Zuwachs von 24% gegenüber dem VJ ein neues Rekordhoch erzielt. Das Unternehmen gab einen unverändert positiven Ausblick für 28, nannte allerdings die bekannten Unsicherheiten (Legierungspreise und Wechselkurse). Wir bleiben trotz der ermutigenden Ergebniszahlen bei unserer Hold-Empfehlung und raten Anlegern, auf voestalpine (die 8% an BUAG hält) umzusteigen und die Stärke über voest zu spielen. CA IMMO INTERNATIONAL CA Immo International Buy e: Rend.: 2,8% G/A: EUR 1, KGV:,1 Kurs: EUR 1, CAII.VI 28e: Rend.: 3,1% G/A: EUR 1,7 KGV:, Kursziel: EUR 1 CAII AV 29e: Rend.: 3,% G/A: EUR 3,17 KGV: 3,2 CA Immo International (CAII) verkauft Bürohaus in Warschau bei hoher Rendite. CAII gab den Verkauf des Renaissance Towers in Warschau an einen polnischen Fonds bekannt. Der Verkaufspreis von EUR Mio. liegt um rund 1% über der jüngsten Neubewertung vom September. Unter Zugrundelegung der Mieteinnahmen, die mit diesem Gebäude erzielt wurden (EUR 3,97 Mio.), errechnen wir eine Rendite von,%, zu der der Verkauf stattfand. Die Veräußerung entspricht der Strategie von CAII, jährlich etwa 1-1% des Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 33

35 Immobilienbestands abzustoßen und die Verkaufserlöse für Investitionen in wachstumsstarken Märkten in Südosteuropa und den GUS-Staaten einzusetzen. Der Renaissance Tower wurde 22 um EUR 4, Mio. erworben; wichtigster Mieter für die kommenden drei Jahre ist PTK Centertel (Orange). Unsere Sicht: Die detaillierte Information über den Verkauf zeigt erneut die hohe Transparenz der CA Immo Gruppe. Im Gegensatz zur Praxis anderer Immobilienfirmen in Osteuropa wurde der Verkaufspreis der Transaktion bekannt gegeben. Dies ist vor allem in Anbetracht der Tatsache wichtig, dass in der Region in den letzten Monaten kaum Immobilientransaktionen durchgeführt wurden und die Angst vor steigenden Renditen dominiert. Die Rendite, zu der dieser Abschluss getätigt wurde, ist aus unserer Sicht sehr hoch, wenn man berücksichtigt, dass die Durchschnittsrendite für Büroflächen in Spitzenlagen und ausstattung in Warschau vor acht Monaten bei,% lag. Dies könnte entweder ein Anzeichen für einen starken Rückgang der Immobilienpreise sein, oder aber auf einen ungünstigen Abschluss für CAII hinweisen. Unserer Meinung nach liegt die Wahrheit in der Mitte. Wir sehen diese News als relativ neutral für CAII, da das Unternehmen mit der konservativen Bewertung seines Immobilienportfolios für einen Renditenanstieg gut gerüstet ist. Allerdings stehen die stillen Reserven in Höhe von EUR 1,/Aktie, die wir im Portfolio angenommen haben, nach dieser Transaktion in Frage. Um einiges kritischer könnten die möglichen Entwicklungen für andere österreichische Immobilienfirmen werden, die wie beispielsweise Immoeast bei der Bewertung ihrer Liegenschaften wesentlich offensiver vorgehen. Wir bleiben bei unserer Buy-Empfehlung und dem Kursziel von EUR 1. DO & CO DO & CO Hold 7/8e: Rend.:,8% G/A: EUR,72 KGV: 23,2 Kurs: EUR 1, DOCO.VI 8/9e: Rend.:,9% G/A: EUR,93 KGV: 17,9 Kursziel: EUR 19,1 DOC AV 9/1e: Rend.: 1,3% G/A: EUR 1,2 KGV: 13,4 Starke Ergebniszahlen für 1- /8: Der Umsatz von DO&CO stieg nach den Akquisitionen von Airest und Turkish DO&CO um 84% im Jahresabstand. Die konzernweite EBIT-Marge verbesserte sich von 2,7% auf 4,4%, wozu vor allem Turkish DO&CO mit einer Verdreifachung der EBIT-Marge im Bereich Airline-Catering von mageren 1,2% auf 3,9% einen Beitrag leistete. Auch in den anderen Bereichen konnten die EBIT-Margen gesteigert werden: auf 8,2% (nach 7,7%) im Segment International Event Catering und 3,9% (nach 1,1%) im Segment Restaurants, Lounges und Hotel. Der starke Anstieg im letzteren Geschäftsbereich ging auf die Vollkonsolidierung des DO&CO Hotels, des Demel in Salzburg und des Restaurants im British Museum zurück. DO & CO ist aus der Ausschreibung für das Catering für British Airways ex Heathrow und Gatwick ausgeschieden. Das Gesamtauftragsvolumen beträgt rund EUR 27 Mio. jährlich über eine Vertragsdauer von zehn Jahren, wobei es wahrscheinlich zu einer Aufteilung der Lang- und Kurzstrecke auf zwei Cateringfirmen kommen wird. Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 34

36 Unsere Sicht: DO & CO besorgt als Subunternehmer derzeit das Catering für die Business Class auf Kurzstreckenflügen ex Heathrow. Auch nach dem Ausscheiden aus dem Vergabeprozess für den Generalvertrag bleibt ein Zuwachs an Auftragsvolumen (z. B. Business Class ex Gatwick) eine Möglichkeit; umgekehrt könnte DO & CO auch den aktuellen Auftrag, den wir auf ein Volumen von mindestens EUR 1 Mio. schätzen, verlieren. Wir rechnen nicht mit einer Entscheidung in nächster Zukunft, da die neuen Verträge erst in rund zwei Jahren zu laufen beginnen. ERSTE BANK Erste Bank Buy e: Rend.: 2,1% G/A: EUR 3,83 KGV: 9,4 Kurs: EUR 3,99 ERST.VI 28e: Rend.: 2,% G/A: EUR 4,81 KGV: 7, Kursziel: EUR EBS AV 29e: Rend.: 3,1% G/A: EUR,34 KGV:,7 Die Erste Bank präsentierte ihre vorläufigen Ergebnisse mit einem Jahresüberschuss von EUR 1.174,7 Mio. (+2% im Jahresvergleich), der knapp unter unseren Erwartungen lag, jedoch dem Konsens entsprach. Nach Einnahmenquellen betrachtet, zeigt sich eine Zunahme des Zinsensaldos um 24% im Jahresvergleich auf EUR 3.94,8 Mio., und der Provisionssaldo liegt mit EUR 1.87,9 Mio. sogar um 29% höher als ein Jahr zuvor. Das Handelsergebnis konnte hingegen nur um 2% auf EUR 31,1 Mio. gesteigert werden, was auf die volatile Entwicklung der Finanzmärkte zurückzuführen ist. Die Aufwendungen stiegen teils durch laufende Projekte des Konzerns bedingt um 24% auf EUR 3.42,1 Mio., was ein Kosten/Gewinn-Verhältnis von 8,8% (nach 9,%) zur Folge hatte. Die Tier-1-Quote verbesserte sich weiter, von,% ein Jahr zuvor auf 7,% im GJ. Thema ABS: Die Erste hat ein strukturiertes Portfolio mit einem Volumen von EUR 3,4 Mrd. (EUR 1,2 Mrd. in CDOs/CLOs), ist aber nicht in Subprimes engagiert. Für das vierte Quartal wies die Bank zusätzliche Wertberichtigungen von nur EUR 1 Mio. in der GuV aus ("mark-to-market" Bewertung); in der Bilanz wurden EUR 27 Mio. an Neubewertungsbedarf aufgrund der negativen Marktstimmung ausgewiesen. Insgesamt beliefen sich die Wertberichtigungen auf EUR 111 Mio. Aufgrund der hohen Qualität des strukturierten Portfolios erwarte die Erste für 28 keine ABS-Wertberichtigungen. Thema Rumänien: erwirtschaftete die rumänische Banca Comerciala Romana einen Jahresüberschuss von EUR 32,1 Mio. (vor Restrukturierungs- und Transformationskosten), was einem Zuwachs von 42% im Jahresvergleich entspricht. Allerdings wurde ein positiver Effekt durch den Verkauf abgeschriebener Aktiva und erhebliche Auflösungen erzielt. Die Wachstumsprognose von über 3% CAGR für die Periode -29 wurde bekräftigt. Das Management bestätigte die Zielvorgaben von 2% bzw. 2% Nettogewinnwachstum 28 bzw. 29. Unsere Sicht: Mit diesen Ergebnissen bewies die Erste Bank, dass sie ihre Ziele selbst unter sich verschlechternden Marktbedingungen zu erreichen versteht. Das Ziel von +2% Nettogewinnzuwachs im Jahr 28 zu erreichen, stellt dennoch eine Herausforderung dar. Die moderaten Wertberichtigungen bei ABS entsprechen unseren Erwartungen (rund 3% des Portfolios) und zerstreuen im Markt vorhandene Befürchtungen. Fazit: Die Erreichung der Vorgaben in Rumänien und die Bekräftigung der Vorschau stützen den Kurs der Aktie. In der derzeitigen Marktsituation sind jedoch große Schwankungen im Kursverlauf möglich. Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 3