Marktanalyse Österreich

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1 Aktienmonitor GLOBAL ECONOMICS & FI/FX RESEARCH GLOBALCREDIT RESEARCH GLOBAL EQUITY RESEARCH CROSS ASSET RESEARCH September 28 Die letzten vier Wochen waren geprägt von einer volatilen Entwicklung an den internationalen Finanzmärkten. Der ATX verlor in diesem unsicheren Umfeld 1,1% auf 3,562 Punkte und performte damit schlechter als die meisten europäischen Märkte und als die US-Märkte, die zulegen konnten. Wir erwarten uns in nächster Zeit einen volatilen Seitwärts-Markt, wobei Nachrichten aus dem Finanzsektor und makroökonomische Daten das Geschehen weiterhin bestimmen werden. Der Topgewinner im September war Austrian Airlines, die getrieben von der laufenden Privatisierung 78% zulegen konnten. Weiters schlossen Polytec (18%), Österreichische Post (18%) und A-TEC (16%) den Monat positiv ab. Verlierer waren CWT (-35%), CA Immo (-18%) aber auch voestalpine (-16%) und EVN (-13%). Pankl und Wienerberger wurden Buy auf Hold genommen, Verbund von Hold auf Buy hochgestuft. Austrian Airlines werden anstatt EVN in den ATX aufrücken. Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Group

2 Inhalt Inhalt 1 Kaufempfehlungen 3 Unternehmensnachrichten 28 Performance 48 Performance ATX Aktien 5 Umsatz 55 Gewichtung ATX 56 Gewichtung ATX Prime 57 Änderungen von Gewinnschätzungen / Empfehlungen 58 Bewertung 59 Kennzahlenübersicht 66 ISIN Nummern 7 Termine 71 Definitionen 72 Compliance 73 Ihre Ansprechpartner 75 COVERAGE UNIVERSE INVESTMENT BANKING KUNDEN 3) Buy Hold 1) Sell 2) Buy Hold 1) Sell 2) Anzahl Anzahl 2 2 Anteil 59,% 38,5% 2,6% Anteil 5,% 5,%,% 1) Inkludiert Hold und Restricted Aktien (in Übereinstimmung mit entspechenden Vorgaben). 2) Inkludiert Sell, Not Rated und Coverage in transition. 3) Investment Banking Kunden sind Firmen, von denen UniCredit CAIB AG oder eine Tochtergesellschaft in den letzten 12 Monaten Investment Banking Vergütungen erhalten hat. Bitte beachten Sie, dass Aktienempfehlungen der UniCredit CAIB AG von jedem Investor individuell interpretiert werden müssen in Zusammenhang mit seiner Investmentpolitik, seinem bestehenden Portfolio und seinen Risikoüberlegungen. Alle Daten in EUR, andernfalls entsprechend ausgewiesen. Druckdeadline: 5. September 28 Kurse: 3. September 28 Die aktuelle Ausgabe der Marktanalyse finden Sie im Internet unter: 17Hwww.globalresearch.unicreditmib.eu Analysten Equity Research: Peter Bauernfried, Alexander Hodosi, Harald Weghofer, Paul Wessely Produktion & Layout Equity Research: Gabriela Novotny Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 1

3 Kaufempfehlungen Aktie Währung Empfehlung Kurs Potential Kursziel Andritz EUR Buy 4,8 15,3% 47, AT&S EUR Buy 9, 66,1% 15, CA Immo EUR Buy 9,9 89,8% 18,7 CA Immo International EUR Buy 6,8 86,5% 12,7 conwert EUR Buy 9,9 51,2% 15, Erste Bank EUR Buy 41,5 35,% 56, EVN EUR Buy 17,6 39,3% 24,5 Immoeast EUR Buy 4,5 85,3% 8,3 IMMOFINANZ EUR Buy 6, 47,6% 8,9 OMV EUR Buy 41,3 57,5% 65, Österreichische Post EUR Buy 26,4 13,6% 3, Polytec Holding EUR Buy 9,7 59,8% 15,5 Raiffeisen International EUR Buy 75,6 32,4%, RHI EUR Buy 3,8 23,4% 38, SBO EUR Buy 54,3 3,9% 71, Strabag SE EUR Buy 42,4 32,% 56, Telekom Austria EUR Buy 15, 13,4% 17, Verbund EUR Buy 48,3 22,1% 59, Vienna Insurance Group EUR Buy 43, 35,% 58, Vienna Int. Airport EUR Buy 56,1 51,5% 85, Warimpex EUR Buy 4,7 7,2% 8, Wolford EUR Buy 2,1 69,% 34, Zumtobel EUR Buy 12, 58,3% 19, Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 3

4 ANDRITZ Andritz Kurs: EUR 4,75 Hoch/Tief 12M: EUR 51,49 / 3,94 Buy ANDR.VI Streubesitz: 72% Kursziel: EUR 47 ANDR AV Marktkapitalisierung: EUR 2.119, Mio. KENNZAHLEN 25 28e 29e Umsatz (EUR Mio.) 1.744,3 2.79, , ,2 3.85, EBITDA (EUR Mio.) 13,9 194,2 242,3 288,2 313,5 EBIT (EUR Mio.) 7,1 159,8 192,6 238,4 255,4 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 78,9 118,5 132,7 171,2 182, Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 1,54 2,31 2,57 3,32 3,53 Dividende pro Aktie (EUR),5,75 1,1 1,34 1,56 ROCE (%) 82, 83,8 47, 51,6 61,9 Kurs/Gewinn (x) 26,5 17,6 15,8 12,3 11,6 Kurs/Cash Flow (x) 2,4 13,7 11,5 9,5 8,8 Kurs/Buchwert (x) 6,5 5,2 4,5 3,6 3, EV/EBITDA (x) 13,3 9, 7,7 5,7 4,9 EV/EBIT (x) 16,2 11, 9,7 6,9 6, ROCE/WACC 12,7 13,3 6,3 6,9 8,3 Dividendenrendite (%) 1,2 1,8 2,5 3,3 3,8 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 29e e 29e *Linie repräsentiert den Durchschnitt ANDRITZ VS ATX -5 JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE ANDRITZ ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX JUN JUL AUG ANDRITZ HOCH /6/8,TIEF /7/8,SCHLUSS /9/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 5

5 AT&S AT&S Kurs: EUR 9,3 Hoch/Tief 12M: EUR 18,83 / 8,35 Buy ATSV.VI Streubesitz: 55% Kursziel: EUR 15 AUS GR Marktkapitalisierung: EUR 224,2 Mio. KENNZAHLEN 25/6 /7 /8 28/9e 29/e Umsatz (EUR Mio.) 374,7 467,4 485,7 522,2 553,5 EBITDA (EUR Mio.) 67, 71,5 77,1 88,8 92,9 EBIT (EUR Mio.) 26,3 32,6 42,1 52,6 55,7 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 28,1 31,8 42,7 45,7 46,9 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 1,9 1,28 1,83 1,96 2,1 Dividende pro Aktie (EUR),29,31,34,39,42 ROCE (%) 9,4,6 11,8 13,2 13,1 Kurs/Gewinn (x) 8,3 7, 4,9 4,6 4,5 Kurs/Cash Flow (x) 3,4 3,2 2,7 2,5 2,5 Kurs/Buchwert (x) 1, 1,1 1,1,9,8 EV/EBITDA (x) 3,7 4,5 4,8 4,2 3,9 EV/EBIT (x) 9,5 9,9 8,8 7, 6,5 ROCE/WACC 1,2 1,6 1,5 1,7 1,7 Dividendenrendite (%) 3,2 3,4 3,8 4,3 4,7 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA / /1 1/2 2/3 3/4 4/5 5/6 6/7 7/8 8/9e 9/e 99/ /1 1/2 2/3 3/4 4/5 5/6 6/7 7/8 8/9e 9/e *Linie repräsentiert den Durchschnitt AT&S VS ATX -5 JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE AT&S AU.TCHG.& SYSTK. ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX JUN JUL AUG AT&S AU.TCHG.& SYSTK. HOCH /6/8,TIEF /8/8,SCHLUSS /9/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 6

6 CA IMMO ANLAGEN CA Immo Kurs: EUR 9,85 Hoch/Tief 12M: EUR 19,67 / 9,7 Buy CAIV.VI Streubesitz: 9% Kursziel: EUR 18,7 CAI AV Marktkapitalisierung: EUR 859,5 Mio. KENNZAHLEN 25 28e 29e Umsatz (EUR Mio.) 54,4 84,5 129, 237,4 242,7 EBITDA (EUR Mio.)* 38, 59,2 9,7 16,9 153,9 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 58,7 59,7 52,1 54,2 99,2 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 1,55 1,16,67,62 1,14 NAV Buchwert pro Aktie (EUR) 19,51 2,77 22,4 22,66 23,79 EPRA NAVPS (EUR) 19,7 21,2 22,51 24, 26,17 Dividende pro Aktie (EUR),,,,, ROE (%) 7,9 5,6 4,47 3,1 5,21 Kurs/Gewinn (x) 6,4 8,5 14,7 15,9 8,7 Kurs/Cash Flow (x),2 11,7 8, 6,6 7,9 Kurs/NAV Buchwert (x),5,47,45,43,41 P/EPRA NAV (x),5,46,44,41,38 EV/EBITDA (x) 3,2 24,6 18,7 15, 24,4 Dividendenrendite (%),,,,, * exkl. Aufwertungsgewinne HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 29e e 29e *Linie repräsentiert den Durchschnitt CA IMMO ANLAGEN VS ATX -5 JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE CA IM.ANLAGEN ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX JUN JUL AUG CA IM.ANLAGEN HOCH /6/8,TIEF /8/8,SCHLUSS /9/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 7

7 CA IMMO INTERNATIONAL CA Immo International Kurs: EUR 6,81 Hoch/Tief 12M: EUR 13,7 / 6,51 Buy CAII.VI Streubesitz: 44% Kursziel: EUR 12,7 CAII AV Marktkapitalisierung: EUR 296, Mio. KENNZAHLEN 28e 29e Mieteinahmen (EUR Mio.) 41,1 44,9 5,2 62,7 EBITDA (EUR Mio.)* 32, 27, 35,6 46, Jahresüberschuss (EUR Mio.) 47,7 68,5 33,4 6,7 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 1,83 1,58,77 1,4 NAV Buchwert pro Aktie (EUR) 13,41 14,93 15,34 16,33 EPRA NAVPS (EUR) 13,65 15,53 16,53 17,94 Dividende pro Aktie (EUR),,35,36,41 ROE (%) 11,58,55 4,71,11 Kurs/Gewinn (x) 3,7 4,3 8,9 4,9 Kurs/Cash Flow (x) 6,6 13,7 9,3 8,3 Kurs/NAV Buchwert (x),51,46,44,42 P/EPRA NAV (x),5,44,41,38 EV/EBITDA (x)* 8,5 14,2 14,1 15,7 Dividendenrendite (%), 5,1 5,3 6, * exkl. Aufwertungsgewinne HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 29e 28e 29e *Linie repräsentiert den Durchschnitt CA IMMO INT. VS ATX SEIT EMISSION PERFORMANCE -3 MONATE CA IMMO INTERNATIONAL ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX JUN JUL AUG CA IMMO INTERNATIONAL HOCH.73 6/6/8,TIEF /8/8,SCHLUSS /9/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 8

8 CONWERT conwert Kurs: EUR 9,92 Hoch/Tief 12M: EUR 13,99 / 8,64 Buy CONW.VI Streubesitz: % Kursziel: EUR 14,8 CWI AV Marktkapitalisierung: EUR 846,8 Mio. KENNZAHLEN 25 28e 29e Gesamterlöse (EUR Mio.) 48,8 111,6 148,3 217,7 246,2 EBITDA (EUR Mio.)* 28, 59,2 74,4 147,5 167,2 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 24,7 51,5 113,8 111,2 123, Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR),95,97 1,46 1,3 1,44 Buchwert pro Aktie (EUR) 7,47 8,83 16,2 17,11 18,9 EPRA NAVPS (EUR) 14,4 16, 17,6 18,4 19,5 Dividende pro Aktie (EUR),,,,44,46 ROE (%) 7,1 7,56,4 7,85 8,22 Kurs/Gewinn (x),5,2 6,8 7,6 6,9 Kurs/Cash Flow (x) 42,2 4,7 16,3 12,1,6 Kurs/Buchwert (x),76,69,62,58,55 P/EPRA NAV (x),69,62,56,54,51 EV/EBITDA (x)* 46,3 29,1 27,7 15,7 15,6 Dividendenrendite (%),,, 4,4 4,7 * exkl. Aufwertungsgewinne HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 29e e 29e *Linie repräsentiert den Durchschnitt CONWERT VS ATX SEIT EMISSION PERFORMANCE -3 MONATE CONWERT IM.INVEST ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX JUN JUL AUG CONWERT IM.INVEST HOCH 12. 3/6/8,TIEF /7/8,SCHLUSS /9/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 9

9 ERSTE BANK Erste Bank Kurs: EUR 41,47 Hoch/Tief 12M: EUR 58,95 / 34,35 Buy ERST.VI Streubesitz: 65% Kursziel: EUR 56 EBS AV Marktkapitalisierung: EUR ,1 Mio. KENNZAHLEN 25 28e 29e Jahresüberschuss (EUR Mio.) Gesamterlöse (EUR Mio.) Bilanzsumme (EUR Mrd.) EPS (verwässert, EUR) 2,99 3, 3,72 6,54 5,95 Dividende (EUR),55,65,75,9 1, Buchwert pro Aktie (EUR) 16,72 25,31 26,72 32,51 37,57 NAV pro Aktie (EUR),42 11,44 12,84 19,23 24,6 Vorsteuermarge (%) 28,2 3,8 31,1 41,9 38,1 C/I Quote (%) 61,7 59,5 58,8 53,4 5,1 ROAE (%) 19,2 15,5 14,3 22,1 17, Tier 1 Quote (%) 6,8 6,6 7, 7,3 7,6 KGV verwässert (x) 13,9 13,4 11,1 6,3 7, Kurs/Buchwert (x) 2,5 1,6 1,6 1,3 1,1 Dividendenrendite (%) 1,3 1,6 1,8 2,2 2,7 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV K/BW 25 3, ,5 2, 1,5 1,, e 29e, e 29e *Linie repräsentiert den Durchschnitt ERSTE BANK VS ATX -5 JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE ERSTE GROUP BANK ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX JUN JUL AUG ERSTE GROUP BANK HOCH /6/8,TIEF /7/8,SCHLUSS /9/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite

10 EVN EVN Kurs: EUR 17,59 Hoch/Tief 12M: EUR 23,38 / 17,48 Buy EVNV.VI Streubesitz: 14% Kursziel: EUR 24,5 EVN AV Marktkapitalisierung: EUR 2.876,4 Mio. KENNZAHLEN 24/5 25/6 /7 /8e 28/9e Umsatz (EUR Mio.) 1.69,5 2.71, ,1 2.53,7 2.65,8 EBITDA (EUR Mio.) 335,2 397,4 35,7 412,7 432,3 EBIT (EUR Mio.) 131, 184,4 197,3 223,2 234,2 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 144,4 221,9 227, 237,7 252,4 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR),88 1,36 1,39 1,45 1,54 Dividende pro Aktie (EUR),29,35,38,4,43 ROCE (%) 3,9 4,3 4,1 4,4 4,4 Kurs/Gewinn (x) 19,9 13, 12,7 12,1 11,4 Kurs/Cash Flow (x) 9,9 9, 9,9 8,9 8,4 Kurs/Buchwert (x) 5,5 4,6 4,1 3,9 3,7 EV/EBITDA (x),9 9,8,9 9,2 8,7 EV/EBIT (x) 27,9 21,2 19,4 17,1 16,1 ROCE/WACC,6,7,5,6,6 Dividendenrendite (%) 1,6 2, 2,1 2,3 2,4 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA /97 97/98 98/99 99/ /1 1/2 2/3 3/4 4/5 5/6 6/7 7/8e 8/9e 96/97 97/98 98/99 99/ /1 1/2 2/3 3/4 4/5 5/6 6/7 7/8e 8/9e *Linie repräsentiert den Durchschnitt EVN VS ATX -5 JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE EVN ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX JUN JUL AUG EVN HOCH /6/8,TIEF /7/8,SCHLUSS /9/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 11

11 IMMOEAST Immoeast Kurs: EUR 4,48 Hoch/Tief 12M: EUR 9,17 / 4,13 Buy IMEA.VI Streubesitz: 45% Kursziel: EUR 8,3 IEA AV Marktkapitalisierung: EUR 3.735,5 Mio. KENNZAHLEN /7 /8e 28/9e 29/e Gesamterlöse (EUR Mio.) 192,9 294,9 436,9 661,8 EBITDA (EUR Mio.)* 92, 154,9 312,2 433, Jahresüberschuss (EUR Mio.) 528,2 37,9 599,8 955, Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 1,,38,72 1,15 Buchwert pro Aktie (EUR) 8,83 9,52,24 11,38 EPRA NAVPS (EUR),2,73 11,47 13, Dividende pro Aktie (EUR),,,, ROE (%) 16,28 4,78 7,69 11, Kurs/Gewinn (x) 4,5 11,8 6,2 3,9 Kurs/Cash Flow (x) 38,7 16,5 9, 7,8 Kurs/Buchwert (x),51,47,44,39 P/EPRA NAV (x),44,42,39,34 EV/EBITDA (x)* 43,7 23,4 14,7 12,8 Dividendenrendite (%),,,, * exkl. Aufwertungsgewinne HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA /4 24/5 25/6 /7 /8e 28/9e 29/e 23/4 24/5 25/6 /7 /8e 28/9e 29/e *Linie repräsentiert den Durchschnitt IMMOEAST VS ATX SEIT EMISSION PERFORMANCE -3 MONATE IMMOEAST AG ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX JUN JUL AUG IMMOEAST AG HOCH /6/8,TIEF /8/8,SCHLUSS /9/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 12

12 IMMOFINANZ IMMOFINANZ Kurs: EUR 6,3 Hoch/Tief 12M: EUR 9,5 / 5,58 Buy IMFI.VI Streubesitz: 91% Kursziel: EUR 8,9 IMMF AV Marktkapitalisierung: EUR 2.767,8 Mio. KENNZAHLEN /7 /8e 28/9e 29/e Gesamterlöse (EUR Mio.) 518,9 663,6 837,2 83,5 EBITDA (EUR Mio.)* 229,1 33,5 53,2 726,8 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 457,6 3,2 527,9 749, Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 1,,68 1,15 1,63 Buchwert pro Aktie (EUR) 8,89 9,36,16 11,38 EPRA NAVPS (EUR),91 11,89 13,33 15,35 Dividende pro Aktie (EUR),33,35,41,55 ROE (%) 14,57 6,25,16 13,56 Kurs/Gewinn (x) 6, 8,9 5,2 3,7 Kurs/Cash Flow (x) 15,1 6,3 4,2 3,2 Kurs/Buchwert (x),68,64,59,53 P/EPRA NAV (x),55,51,45,39 EV/EBITDA (x)* 25,4 19,9 14,2 12,4 Dividendenrendite (%) 5,4 5,8 6,7 9,1 * exkl. Aufwertungsgewinne HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA /1 1/2 2/3 3/4 4/5 5/6 6/7 7/8e 8/9e 9/e /1 1/2 2/3 3/4 4/5 5/6 6/7 7/8e 8/9e 9/e *Linie repräsentiert den Durchschnitt IMMOFINANZ VS ATX - 5 JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE IMMOFINANZ ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX JUN JUL AUG IMMOFINANZ HOCH /6/8,TIEF /7/8,SCHLUSS 6.3 3/9/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 13

13 OMV OMV Kurs: EUR 41,26 Hoch/Tief 12M: EUR 57,8 / 4,61 Buy OMVV.VI Streubesitz: 51% Kursziel: EUR 65 OMV AV Marktkapitalisierung: EUR , Mio. KENNZAHLEN 25 * 28e* 29e* Umsatz (EUR Mio.) , , 2.41, , ,4 EBITDA (EUR Mio.) 2.752,3 2.87, , 4.378, ,4 EBIT (EUR Mio.) 1.958,4 2.61, 2.184, , ,4 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 1.256, , , ,8 2.86,8 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 3,86 4,42 5,26 6,6 6,96 Dividende pro Aktie (EUR),9 1,5 1,25 1,5 1,7 ROCE (%) 23,9 21,4 17,7 22,5 22,8 Kurs/Gewinn (x),7 9,3 7,8 6,3 5,9 Kurs/Cash Flow (x) 6,9 5,2 5,2 3,1 3,4 Kurs/Buchwert (x) 1,7 1,8 1,5 1,3 1,1 EV/EBITDA (x) 4,4 4,5 4,8 3,5 3,1 EV/EBIT (x) 6,2 6,3 7, 4,5 4, ROCE/WACC 2,7 2,5 2, 2,6 2,6 Dividendenrendite (%) 2,2 2,5 3, 3,6 4,1 * EPS, CEPS Daten und Multiples sind auf Fully Diluted Basis HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 29e e 29e *Linie repräsentiert den Durchschnitt OMV VS ATX -5 JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE OMV ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX JUN JUL AUG OMV HOCH /6/8,TIEF /8/8,SCHLUSS /9/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 14

14 ÖSTERREICHISCHE POST Österreichische Post Kurs: EUR 26,42 Hoch/Tief 12M: EUR 29,9 / 2,95 Buy POST.VI Streubesitz: 49% Kursziel: EUR 3 POST AV Marktkapitalisierung: EUR 1.849,4 Mio. KENNZAHLEN 25 28e 29e Umsatz (EUR Mio.) 1.71, , ,7 2.43, , EBITDA (EUR Mio.) 223,8 231,7 292,7 283,9 254, EBIT (EUR Mio.) 3, 123,3 162,8 161,5 139,2 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 99,9 99,8 122,6 124,2 1, Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 1,43 1,43 1,75 1,75 1,85 Dividende pro Aktie (EUR),57 1, 2,4 2,4 2,48 ROCE (%) 9,5 11,6 13, 12,8 11,3 Kurs/Gewinn (x) 18,5 18,5 15,1 15,1 14,3 Kurs/Cash Flow (x) 5,3 6,7 6,3,9 7,6 Kurs/Buchwert (x) 2,6 2,5 2,4 2,5 3,6 EV/EBITDA (x) 7,4 7,6 5,9 6,2 7,3 EV/EBIT (x) 16,2 14,3,6,9 13,3 ROCE/WACC 1,2 1,3 1,3 1,6 1,5 Dividendenrendite (%) 2,2 3,8 9,1 9,1 9,4 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 29e 28e 29e *Linie repräsentiert den Durchschnitt ÖSTERR. POST VS ATX SEIT EMISSION PERFORMANCE -3 MONATE OSTERREICHISCHE POST ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX JUN JUL AUG OSTERREICHISCHE POST HOCH /6/8,TIEF 22.9 /7/8,SCHLUSS /9/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 15

15 POLYTEC Polytec Holding Kurs: EUR 9,7 Hoch/Tief 12M: EUR 12,45 / 7,67 Buy POLV.VI Streubesitz: 47% Kursziel: EUR 15,5 PYT AV Marktkapitalisierung: EUR 216,6 Mio. KENNZAHLEN 25 28e 29e Umsatz (EUR Mio.) 52, 525,2 665, 1.113, ,4 EBITDA (EUR Mio.) 41,9 47,2 63,7 82,3 152,7 EBIT (EUR Mio.) 25, 3,3 41, 5,1 5,1 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 14,4 18,5 37, 33,1 68,6 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR),75,86 1,66 1,48 3,8 Dividende pro Aktie (EUR),,25,3,45,92 ROCE (%) 16,5 19,6 21,1,7 14,4 Kurs/Gewinn (x) 13, 11,2 5,9 6,5 3,2 Kurs/Cash Flow (x) 8,2 5,4 4,4 2, 1,9 Kurs/Buchwert (x) 2,2 1,7 1,4,6,5 EV/EBITDA (x) 6,5 4,7 3,9 5,6 3, EV/EBIT (x),9 7,4 6, 9,1 4,3 ROCE/WACC 1,9 2, 1,9 1,1 1,6 Dividendenrendite (%), 2,6 3,1 4,6 9,5 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 29e 28e 29e *Linie repräsentiert den Durchschnitt POLYTEC VS ATX SEIT EMISSION PERFORMANCE -3 MONATE POLYTEC HOLDING ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX JUN JUL AUG POLYTEC HOLDING HOCH.6 2/6/8,TIEF /7/8,SCHLUSS 9.7 3/9/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 16

16 RAIFFEISEN INTERNATIONAL Raiffeisen International Kurs: EUR 75,55 Hoch/Tief 12M: EUR 117,1 / 72,12 Buy RIBH.VI Streubesitz: 32% Kursziel: EUR RIBH AV Marktkapitalisierung: EUR ,1 Mio. KENNZAHLEN 25 * e** 28e 29e Jahresüberschuss (EUR Mio.) Gesamterlöse (EUR Mio.) Bilanzsumme (EUR Mrd.) EPS (verwässert, EUR) 2,79 8,29 5,8 6,92 9,6 Dividende (EUR),45,71,93 1,15 1,4 Buchwert pro Aktie (EUR) 19,63 27,92 37,68 42,8 49,87 NAV pro Aktie (EUR) 15,94 22,4 32,78 38,14 45,66 Vorsteuermarge (%) 29,8 51,5 32,6 32,1 33,1 Kostenquote (%) 61,6 59, 58, 57,7 56,6 ROAE (%) 16,5 34,8 17,1 17,2 19,6 Tier 1 Quote (%) 8, 9,,5 9,5 9, KGV verwässert (x) 27,1 9,1 13,,9 8,3 Kurs/Buchwert (x) 3,8 2,7 2, 1,8 1,5 Dividendenrendite (%),6%,9% 1,2% 1,5% 1,9% * Net sales proceeds for Raiffeisen Ukraine (EUR 1mn) and Bank TuranAlem (EUR 472mn) included ** EUR 1.2bn capital increase included HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV K/BW 25 4,5 4, 2 3,5 15 3, 2,5 2, 1,5 5 1,, e 29e, 25 28e 29e *Linie repräsentiert den Durchschnitt RAIFFEISEN INT. VS ATX -5 JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE RAIFFEISEN INTL.BK.HLDG. ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX JUN JUL AUG RAIFFEISEN INTL.BK.HLDG. HOCH /6/8,TIEF /8/8,SCHLUSS /9/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 17

17 RHI RHI Kurs: EUR 3,8 Hoch/Tief 12M: EUR 36,34 / 23,35 Buy RHIV.VI Streubesitz: 65% Kursziel: EUR 38 RADX AV Marktkapitalisierung: EUR 1.152,4 Mio. KENNZAHLEN 25 28e 29e Umsatz (EUR Mio.) 1.199, , , , ,4 EBITDA (EUR Mio.) 156,4 179,5 191,3 241, 257,4 EBIT (EUR Mio.) 115,5 133,8 164,3 188,6 25,2 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 95,6 155, 9,4 135,5 154,3 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 4,7 5,79 3,2 3,57 3,88 Dividende pro Aktie (EUR),,,,,5 ROCE (%) 11,8 14,3 2,3 2,5 2,3 Kurs/Gewinn (x) 7,6 5,3,2 8,6 7,9 Kurs/Cash Flow (x) 5,3 4,1 8,2 6,2 5,9 Kurs/Buchwert (x) neg. neg. 14,6 5,9 4,4 EV/EBITDA (x) 8,9 9,1 8,1 6,4 5,9 EV/EBIT (x) 12,1 12,2 9,4 8,2 7,3 ROCE/WACC 1,4 1,6 2,5 2,5 2,4 Dividendenrendite (%),,,, 1,6 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 29e e 29e *Linie repräsentiert den Durchschnitt RHI VS ATX -5 JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE RHI ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX JUN JUL AUG RHI HOCH /6/8,TIEF /7/8,SCHLUSS 3.8 3/9/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 18

18 SBO SBO Kurs: EUR 54,26 Hoch/Tief 12M: EUR 75, / 42, Buy SBOE.VI Streubesitz: 64% Kursziel: EUR 71 SBO AV Marktkapitalisierung: EUR 868,2 Mio. KENNZAHLEN 25 28e 29e Umsatz (EUR Mio.) 172,7 239,5 317,4 371,8 415,4 EBITDA (EUR Mio.) 36,6 61,1 92,9 111, 123,8 EBIT (EUR Mio.) 25,5 48,2 76,1 82,4 9,9 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 17,3 34,4 5, 54,3 6,5 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 1,13 2,15 3,13 3,4 3,78 Dividende pro Aktie (EUR),5,8 1, 1,2 1,4 ROCE (%) 17,5 27,3 35,3 31,3 31, Kurs/Gewinn (x) 48, 25,2 17,4 16, 14,4 Kurs/Cash Flow (x) 28,9 18,4 12,8,5 9,3 Kurs/Buchwert (x) 5,9 5,5 4,9 4,3 3,6 EV/EBITDA (x) 24, 14,5 9,9 8,4 7,4 EV/EBIT (x) 34,5 18,4 12,1 11,3,1 ROCE/WACC 2,7 3,8 4,3 3,7 3,6 Dividendenrendite (%),9 1,5 2, 2,2 2,6 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 29e e 29e *Linie repräsentiert den Durchschnitt SBO VS ATX -5 JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE SCHOELLER-BLECKMANN ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX JUN JUL AUG SCHOELLER-BLECKMANN HOCH /6/8,TIEF /8/8,SCHLUSS /9/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 19

19 STRABAG SE Strabag SE Kurs: EUR 42,41 Hoch/Tief 12M: EUR 54,85 / 35,8 Buy STRV.VI Streubesitz: 25% Kursziel: EUR 56 STR AV Marktkapitalisierung: EUR 4.834,7 Mio. KENNZAHLEN 25 28e 29e Umsatz (EUR Mio.) 6.955,8 9.43, , , ,2 EBITDA (EUR Mio.) 341,8 52,4 595,9 78,8 972,5 EBIT (EUR Mio.) 163,1 272,7 312,4 413,7 53,4 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 49,9 191,4 17,2 246,5 331, Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR),71 2,73 2,5 2,16 2,9 Dividende pro Aktie (EUR) 2,77 1,,55,7 1, ROCE (%) 12,9 17,8 15,7 15,4 15,9 Kurs/Gewinn (x) 59,4 15,5 2,7 19,6 14,6 Kurs/Cash Flow (x) 12,3 9,1 8,5 8,2 6,4 Kurs/Buchwert (x) 9,8 3,8 1,7 1,6 1,5 EV/EBITDA (x) 15,3,3 6, 5,6 4,6 EV/EBIT (x) 32, 18,9 11,4,5 8,4 ROCE/WACC 1,4 1,9 1,5 1,6 1,7 Dividendenrendite (%) 6,5 2,6 1,3 1,7 2,4 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 29e 28e 29e *Linie repräsentiert den Durchschnitt STRABAG SE VS ATX SEIT EMISSION PERFORMANCE -3 MONATE STRABAG SE ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX JUN JUL AUG STRABAG SE HOCH 5. 17/6/8,TIEF /8/8,SCHLUSS /9/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 2

20 TELEKOM AUSTRIA Telekom Austria Kurs: EUR 14,99 Hoch/Tief 12M: EUR 2,47 / 12,81 Buy TELA.VI Streubesitz: 73% Kursziel: EUR 17 TKA AV Marktkapitalisierung: EUR 6.895,4 Mio. KENNZAHLEN 25 28e 29e Umsatz (EUR Mio.) 4.365, , , 5.186, ,9 EBITDA (EUR Mio.) 1.758, , , , , EBIT (EUR Mio.) 619,7 777,2 761,4 765,6 852,8 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 48,9 561,9 492,5 44,9 544, Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR),84 1,19 1,9 1, 1,23 Dividende pro Aktie (EUR),55,75,75,75,8 ROCE (%) 9,2 11,1,1 9,5 11,1 Kurs/Gewinn (x) 17,9 12,6 13,7 15, 12,2 Kurs/Cash Flow (x) 4,3 37,3 31,9 28,8 28,1 Kurs/Buchwert (x) 2,5 2,5 2,6 2,5 2,6 EV/EBITDA (x) 5,7 5,3 6,1 5,7 5,5 EV/EBIT (x) 16,3 13, 15, 14,3 12,5 ROCE/WACC 1,1 1,3 1,5 1,4 1,6 Dividendenrendite (%) 3,7 5, 5, 5, 5,3 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 29e e 29e *Linie repräsentiert den Durchschnitt TELEKOM AUSTRIA VS ATX -5 JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE TELEKOM AUSTRIA ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX JUN JUL AUG TELEKOM AUSTRIA HOCH /6/8,TIEF /7/8,SCHLUSS /9/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 21

21 VERBUND Verbund Kurs: EUR 48,33 Hoch/Tief 12M: EUR 59,3 / 35,9 Buy VERB.VI Streubesitz: 24% Kursziel: EUR 59 VER AV Marktkapitalisierung: EUR ,3 Mio. KENNZAHLEN 25 28e 29e Umsatz (EUR Mio.) 2.134, ,2 3.38, ,9 3.77,6 EBITDA (EUR Mio.) 76,4 983,8 1.99, 1.363, ,5 EBIT (EUR Mio.) 526,2 86,4 916,1 1.18, ,3 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 348,5 51, 579,2 792,7 884,2 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 1,13 1,63 1,88 2,57 2,87 Dividende pro Aktie (EUR),5,75,9 1,23 1,38 ROCE (%) 11,4 16,7 16,8 18,9 19,1 Kurs/Gewinn (x) 42,7 29,7 25,7 18,8 16,8 Kurs/Cash Flow (x) 25,6 2,2 17,6 13,6 12,4 Kurs/Buchwert (x) 8,6 7,2 6,2 5,3 4,5 EV/EBITDA (x) 23, 16,5 15,1 12,4 11,3 EV/EBIT (x) 3,8 2,1 18,1 14,3 12,9 ROCE/WACC 1,7 2,2 1,9 2,2 2,2 Dividendenrendite (%) 1, 1,6 1,9 2,6 2,8 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 29e e 29e *Linie repräsentiert den Durchschnitt VERBUND VS ATX -5 JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE VERBUNDGESELLSCHAFT ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX JUN JUL AUG VERBUNDGESELLSCHAFT HOCH /6/8,TIEF /8/8,SCHLUSS /9/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 22

22 VIENNA INSURANCE GROUP Vienna Insurance Group Kurs: EUR 42,97 Hoch/Tief 12M: EUR 58,2 / 37,67 Buy VIGR.VI Streubesitz: 3% Kursziel: EUR 58 WST AV Marktkapitalisierung: EUR 5.5,2 Mio. KENNZAHLEN 25 28e 29e Verrechnete Prämien (EUR Mio.) Nettoprämien (EUR Mio.) Jahresüberschuss (EUR Mio.) Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 2,29 2,49 2,98 3,65 4,43 Innerer Wertgewinn n.a Innerer Wert 28,7 33,3 35,6 45,1 51,4 Dividende pro Aktie (EUR),66,82 1, 1,21 1,46 RoEV (%) n.a. 14,9 6,6 23,6 13,2 Kurs/Gewinn (x) 18,8 17,3 14,4 11,8 9,7 Kurs/Buchwert (x) 2,3 2, 1,9 1,5 1,3 Kurs/Innerer Wert 1,5 1,29 1,21,95,84 Mkap./Nettoprämien 1,3 1,9,93,77,6 Dividendenrendite (%) 1,5 1,9 2,6 2,8 3,4 Schaden-/Kostenquote 94,3 96,9 95,5 94,1 93,5 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV KBW , 2,5 2, 1,5 1,, e 29e, e 29e *Linie repräsentiert den Durchschnitt VIG VS ATX -5 JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE VIENNA INSURANCE GROUP A ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX JUN JUL AUG VIENNA INSURANCE GROUP A HOCH /6/8,TIEF /7/8,SCHLUSS /9/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 23

23 VIENNA INT. AIRPORT Vienna Int. Airport Kurs: EUR 56,9 Hoch/Tief 12M: EUR 81,8 / 5,2 Buy VIEV.VI Streubesitz: 5% Kursziel: EUR 85 FLU AV Marktkapitalisierung: EUR 1.177,9 Mio. KENNZAHLEN 25 e 28e 29e Umsatz (EUR Mio.) EBITDA (EUR Mio.) EBIT (EUR Mio.) Jahresüberschuss (EUR Mio.) Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 3,54 3,66 4,17 4,45 4,68 Dividende pro Aktie (EUR) 2, 2,2 2,5 2,67 2,81 ROCE (%) 9,9 9,1 9,5 9,2 8,4 Kurs/Gewinn (x) 15,8 15,3 13,4 12,6 12, Kurs/Cash Flow (x) 8,9 8,3 7,5 7, 6,5 Kurs/Buchwert (x) 1,8 1,7 1,6 1,5 1,4 EV/EBITDA (x) 8,6 8, 7,7 8,1 8,1 EV/EBIT (x) 14, 13,1 12,3 12,6 12,9 ROCE/WACC 1,4 1,3 1,3 1,3 1,2 Dividendenrendite (%) 3,8 4,2 4,7 5, 5, HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 29e e 29e *Linie repräsentiert den Durchschnitt VIENNA INT. AIRPORT VS ATX -5 JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE FLUGHAFEN WIEN ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX JUN JUL AUG FLUGHAFEN WIEN HOCH /6/8,TIEF /7/8,SCHLUSS /9/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 24

24 WARIMPEX Warimpex Kurs: EUR 4,7 Hoch/Tief 12M: EUR 9,66 / 4,7 Buy WXFB.VI Streubesitz: 32% Kursziel: EUR 8 WXF AV Marktkapitalisierung: EUR 169,2 Mio. KENNZAHLEN 25 28e 29e Gesamterlöse (EUR Mio.) 79,6 71, 115,9 6,9 1,8 EBITDA (EUR Mio.) 5,2 3,8 57, 53, 42,1 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 34,1 21,5 33,9 35,4 25,8 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 2,28,72,94,98,72 NAVPS (EUR), 8,6,76 11,19 11,76 Dividende pro Aktie (EUR),13,18,25,25,18 ROE (%) 68,26 29,72 26,68 18,59 12, Kurs/Gewinn (x) 2,1 6,6 5, 4,8 6,6 Kurs/Cash Flow (x) 1,8 4,8 3,9 3,6 4,6 Kurs/Buchwert (x) 1,4 1,83,96,83,76 P/NAV (x),,55,44,42,4 EV/EBITDA (x) 5,1 9, 6,2 8,1 9,5 Dividendenrendite (%) 2,8 3,8 5,2 5,2 3,8 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA e 29e 28e 29e *Linie repräsentiert den Durchschnitt WARIMPEX VS ATX SEIT EMISSION PERFORMANCE -3 MONATE WARIMPEX FINANZ UND BETEILIGUNGS ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX JUN JUL AUG WARIMPEX FINANZ UND BETEILIGUNGS HOCH /6/8,TIEF /8/8,SCHLUSS 4.7 3/9/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 25

25 WOLFORD Wolford Kurs: EUR 2,12 Hoch/Tief 12M: EUR 35,99 / 19,99 Buy WLFD.VI Streubesitz: 49% Kursziel: EUR 34 WOL AV Marktkapitalisierung: EUR,6 Mio. KENNZAHLEN 25/6 /7 /8e 28/9e 29/e Umsatz (EUR Mio.) 121,4 141,7 157,7 175,6 19,2 EBITDA (EUR Mio.) 13,7 13,8 18,2 23,9 28,7 EBIT (EUR Mio.) 7,4 7,7 11,3 17,2 21,7 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 3,5 6,4 7,2 12,6 15,8 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR),74 1,34 1,46 2,56 3,22 Dividende pro Aktie (EUR),,3,6,85 1,5 ROCE (%) 7,2 7,1 9,6 13,3 15,4 Kurs/Gewinn (x) 27,3 15, 13,8 7,8 6,2 Kurs/Cash Flow (x) 9,8 6,9 7,1 5,1 4,3 Kurs/Buchwert (x) 1,6 1,4 1,3 1,1 1, EV/EBITDA (x) 9,3 8,9 7,2 5,3 4,5 EV/EBIT (x) 17,1 16, 11,5 7,4 6, ROCE/WACC 1,1,9 1,1 1,6 1,9 Dividendenrendite (%), 1,5 3, 4,2 5,2 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA /97 97/98 98/99 99/ /1 1/2 2/3 3/4 4/5 5/6 6/7 7/8e8/9e9/e 96/97 97/98 98/99 99/ /1 1/2 2/3 3/4 4/5 5/6 6/7 7/8e8/9e9/e *Linie repräsentiert den Durchschnitt WOLFORD VS ATX -5 JAHRE PERFORMANCE -3 MONATE WOLFORD ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX JUN JUL AUG WOLFORD HOCH /6/8,TIEF /8/8,SCHLUSS /9/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 26

26 ZUMTOBEL Zumtobel Kurs: EUR 12, Hoch/Tief 12M: EUR 31,16 /,45 Buy ZUMV.VI Streubesitz: 66% Kursziel: EUR 19 ZAG AV Marktkapitalisierung: EUR 536,5 Mio. KENNZAHLEN 25/6 /7 /8 28/9e 29/e Umsatz (EUR Mio.) 1.168, 1.234, 1.282, , , EBITDA (EUR Mio.) 12,5 156,9 161,1 167,2 158,5 EBIT (EUR Mio.) 85,7 114,5 121,9 124,1 111,8 Jahresüberschuss (EUR Mio.) 49,1 3,2 93, 82,3 76,8 Gewinn pro Aktie (berichtet, EUR) 1,33 2,34 2,9 1,85 1,73 Dividende pro Aktie (EUR),,5,7,7,7 ROCE (%) 13, 16,6 17,3 17,4 15,3 Kurs/Gewinn (x) 9, 5,1 5,7 6,5 7, Kurs/Cash Flow (x) 5,5 3,5 4,2 4,9 4,3 Kurs/Buchwert (x) 2,4 1,3 1,1 1,,9 EV/EBITDA (x) 7,4 4,6 4,1 3,8 3,8 EV/EBIT (x),4 6,3 5,5 5,2 5,4 ROCE/WACC 1,8 1,8 1,8 1,8 1,6 Dividendenrendite (%), 4,2 5,8 5,8 5,8 HISTORISCHE BEWERTUNGEN (HOCH / TIEF / DURCHSCHNITT*) KGV EV/EBITDA /7 /8 28/9e 29/e /7 /8 28/9e 29/e *Linie repräsentiert den Durchschnitt ZUMTOBEL VS ATX SEIT EMISSION PERFORMANCE -3 MONATE ZUMTOBEL ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX JUN JUL AUG ZUMTOBEL HOCH 2.4 5/6/8,TIEF.45 15/7/8,SCHLUSS 12. 3/9/8 Quelle: Datastream Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 27

27 Unternehmensnachrichten A-TEC A-TEC Industries Hold e: Rend.:,% G/A: EUR 8,76 KGV: 7,5 Kurs: EUR 66, ATEC.VI 28e: Rend.:,% G/A: EUR 9,68 KGV: 6,8 Kursziel: EUR 52 ATEC AV 29e: Rend.:,% G/A: EUR 11,71 KGV: 5,6 A-Tec verlautbarte einen Zuwachs des konzernweiten Umsatzes um 67,2% im Jahresabstand auf EUR 1.622,4 Mio. (wir hatten EUR 1.525,7 Mio. erwartet). Die Steigerung wurde vor allem durch starkes organischen Wachstum erzielt, geht aber auch auf die erstmalige Konsolidierung von Lentjes und Nanjing in der Division Anlagenbau zurück (wo der Umsatz um 83,9% im Jahresabstand auf EUR 769, Mio. anstieg). Die Sparte Maschinenbau verzeichnete einen Umsatzsprung von 121,5% auf EUR 159,7 Mio., der sich vor allem der Akquisition von DST verdankte, und auch in der Metalldivision legte der Umsatz, angetrieben von der Akquisition von Gindre Duchavany, 79,3% zu und belief sich auf EUR 491,2 Mio. (das organische Wachstum betrug +25,7% im Jahresabstand bzw. EUR 344,6 Mio.). In der Sparte Antriebstechnologie hingegen musste ein leichter Umsatzrückgang von 1,4% auf EUR 23,3 Mio. hingenommen werden. Die konzernweiten Auftragseingänge beliefen sich auf EUR 1.548,1 Mio. (+49,6% im Jahresabstand), unsere Prognose war EUR Mio. gewesen. A-Tec verzeichnete eine deutliche Dynamik in den Bereichen Anlagenbau und Maschinenbau, wo die Auftragseingänge um 3% im Jahresabstand auf EUR 932,2 Mio. bzw. um 148,7% auf EUR 211,9 Mio. zulegten. Die konzernweiten Auftragsbestände wuchsen um 32,4% im Jahresabstand auf EUR 2.586,9 Mio. an (unsere Prognose: EUR 2.68 Mio.). A-Tec verzeichnete im 1H ein EBITDA von EUR 92,3 Mio. (unsere Prognose: EUR 9,4 Mio.), was einem Plus von 39,6% im Jahresabstand entspricht und eine EBITDA-Marge von 5,7% (6,7%) ergab. Letzteres geht vor allem auf größere Projekte im Anlagenbau (die in der Regel niedrigere Margen mit sich bringen) und das schwächere operative Ergebnis der Division Metalle & Bergbau (ungünstige Entwicklung des Kupferpreises) zurück. Die EBIT-Marge ging konzernweit auf 4,1% zurück (nach 4,8%), während das EBIT selbst einen deutlichen Zuwachs von 42,5% im Jahresabstand auf EUR 66,4 Mio. aufwies (Prognose: EUR 63,3 Mio.). In dieses Ergebnis floss jedoch auch ein Neubewertungsgewinn für die Kupfer-Lagerbestände in Höhe von EUR 12,6 Mio. ein. Der Nettogewinn belief sich im ersten Halbjahr auf EUR 46,2 Mio. (+27,6% im Jahresabstand), unsere Prognose hatte EUR 42,1 Mio. betragen. Ausblick: Das Management von A-Tec bekräftigte den Ausblick für das Geschäftsjahr 28, der ein Umsatzwachstum auf über EUR 3 Mrd. und eine Gewinnzunahme vorsieht. Im Detail erwartet man im Bereich Anlagenbau Umsätze von mehr als EUR 1,5 Mrd., in der Sparte Maschinenbau rund EUR 32 Mio., und mehr als EUR 9 Mio. im Bereich Metalle & Bergbau. Unsere Schätzungen für die Jahresergebnisse sind etwas konservativer. Wir gehen von EUR 2,9 Mrd. Umsatz und einer EBITDA-Marge von 6,2% nach 7,% im GJ aus. Wir bleiben bei unserer Hold-Empfehlung, Prognosen werden überprüft. Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 28

28 ATRIUM EUROPEAN REAL ESTATE VORMALS MEINL EUROPEAN LAND Atrium European Real Estate Hold : Rend.:,% G/A: EUR,64 KGV: 11, Kurs: EUR 7,9 ATRV.VI 28e: Rend.:,% G/A: EUR,36 KGV: 19,7 Kursziel: 7,4 ATR AV 29e: Rend.:,% G/A: EUR,85 KGV: 8,3 Umbenennung des Unternehmens, Gazit/CPI hält 23,2% der Stimmrechte. Aus Meinl European Land (MEL) ist Atrium European Real Estate geworden. Die Umbenennung wurde notwendig, nachdem das Unternehmen den Managementvertrag mit der Meinl Bank zu einem Preis von EUR 28 Mio. gelöst hatte. Weiters hat das Joint Venture von Gazit und CPI verlautbart, dass es nach der Ausgabe von 55,6 Mio. Wandelpapieren, die mit der selben Anzahl an Stimmrechten ausgestattet sind, nun 23,2% der gesamten Stimmrechte der Atrium European Real Estate hält. Unsere Sicht: Wir sehen die Umbenennung als positiv, da sie nach den Turbulenzen der letzten zwölf Monate einen Neustart für das Unternehmen signalisiert. Außerdem musste für die Verwendung des Namens im Geschäftsjahr ein Betrag von EUR 14,3 Mio. bezahlt werden, der nun eingespart werden kann. Unsere Haltung bleibt neutral, Kursziel EUR 7,4. Durch Neubewertungsverluste niedrigere Ergebnisse im 1H 28. Die Mieteinkünfte beliefen sich auf EUR 64,1 Mio., was einen Zuwachs von 3% gegenüber dem Vorjahreswert von EUR 62,3 Mio. bedeutet; auf vergleichbarer Basis betrug der Mietenzuwachs im 1H 28 3,5%. Das EBITDA stieg um 58% im Jahresabstand auf EUR 22,7 Mio. (nach EUR 14,4 Mio.), was vor allem auf den geringeren Verwaltungsaufwand zurückzuführen war, der im Jahresabstand um 8,8 Mio. reduziert werden konnte. Das EBIT hingegen war aufgrund von Neubewertungsverlusten in Höhe von EUR 24,9 Mio. negativ; in der vorjährigen Vergleichsperiode war noch ein Neubewertungsgewinn von EUR 9,9 Mio. verzeichnet worden. Das EBIT belief sich somit auf EUR -2,8 Mio. nach EUR 5,3 Mio. ein Jahr zuvor. Überraschenderweise gab es keinen Neubewertungsgewinn für das neue Einkaufszentrum in Trabzon (Türkei), wozu das Management erklärte, dass bereits ein Neubewertungsgewinn von rund EUR 25 Mio. für das Grundstück verbucht worden war. Das Einkaufszentrum eröffnete im Juni 28. Der Nettogewinn nach Minderheiten ging gegenüber den EUR 114,5 Mio. der Vorjahresperiode auf EUR 7 Mio. zurück, was teilweise durch das schwächere Finanzergebnis von EUR 4,3 Mio. nach EUR 31,5 Mio. im 1H verursacht wurde. Laut Aussage des Managements soll die geplante Kapitalerhöhung in Höhe von mindestens EUR 3 Mio. nicht vor dem 29 stattfinden. Unsere Sicht. Wir hoffen, dass das Projekt in Trabzon nicht repräsentativ für das Projektentwicklungs-Portfolio von Atrium ist denn sonst würde dies bedeuten, dass abgeschlossene Entwicklungsprojekte keine oder nur begrenzte Neubewertungsgewinne abwerfen. AUSTRIAN AIRLINES Austrian Airlines Hold Rend.:,% G/A: EUR,3 KGV: 229,4 Kurs: EUR 7, AUAV.VI 28e: Rend.:,% G/A: EUR -1,9 KGV: neg. Kursziel: EUR 4,2 AUA AV 29e: Rend.:,% G/A: EUR -,76 KGV: neg. Die Staatsholding ÖIAG hat den Ausschreibungsprozess für den Verkauf des 42,75%- igen Staatsanteils an AUA gestartet. Die Regierung hat die ÖIAG ermächtigt, ihren Anteil zur Gänze abzustoßen, wobei jedoch auch weiterhin österreichische Kernaktionäre 25% plus eine Aktie halten müssen. Eine schriftliche Interessensbekundung war von potenziellen Käufern bis 24. August abzugeben, und der Verkaufsprozess soll bis Jahresende 28 abgeschlossen sein. Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 29

29 Unsere Sicht: Wir betrachten Lufthansa und Air France-KLM als die wahrscheinlichsten Käufer, gehen jedoch davon aus, dass beim Verkauf letztlich eine Paketlösung herauskommen wird, in der neben dem Kaufpreis auch Garantien für den Hub Wien usw. vereinbart werden dürften. Mit einem Abschluss ist nach den Wahlen im Oktober oder November zu rechnen. AUA führt eine Kapitalerhöhung durch, wobei bis zu 57,1 Mio. junge Aktien (68% des aktuellen Aktienvolumens) ausgegeben werden sollen. Die Zeichnungsfrist startete am 25. August und endet am 8. September. Die jungen Aktien werden mit vollen Zeichnungsrechten der bestehenden Aktionäre emittiert (kein Bezugsrechtshandel). Unsere Sicht: Die Kapitalerhöhung wurde notwendig, um den Verpflichtungen aus dem Vertrag mit Al Jaber nachzukommen. Der Kurs sollte daher EUR 7,1 betragen was weit über dem aktuellen Aktienkurs liegt, somit wird kein Investoreninteresse erwartet. Auch die Tatsache, dass AUA keinen Prospekt veröffentlicht hat, weist darauf hin, dass es sich nur um eine Maßnahme handelt, die nachteilige Folgen aufgrund einer Nichterfüllung des Vertrags abwehren soll. BWT BWT Hold : Rend.: 1,9% G/A: EUR 1,48 KGV: 13,8 Kurs: EUR 2,5 BWTV.VI 28e: Rend.: 1,7% G/A: EUR 1,34 KGV: 15,3 Kursziel: EUR 23 BWT AV 29e: Rend.: 1,7% G/A: EUR 1,24 KGV: 16,6 Ergebnisse im 1H 28 etwas über unseren Erwartungen. BWT erzielte im ersten Halbjahr 28 etwas bessere Ergebnisse als von uns erwartet. Der Umsatz konnte gegenüber dem Vorjahr um %, das EBIT um 1% erhöht werden (wir hatten mit einem leichten Rückgang gerechnet). Das Umsatzwachstum war in Österreich/Deutschland, Skandinavien und Osteuropa nach wie vor sehr stark. Bei den Gewinnen konnte der starke Zuwachs in Skandinavien die negative Entwicklung in Frankreich wettmachen. Ausblick rund % zurückgenommen. Das Management nahm seine Prognose für den Nettogewinn von EUR 27 Mio. auf EUR 24 Mio. zurück, da man für das zweite Halbjahr 28 mit einer Abschwächung in wichtigen Märkten rechnet. Außerdem entstehen BWT Kosten durch den Aufbau des Point-of-Use-Geschäfts (was allerdings nichts Neues ist). Wir haben unsere Prognosen für 29 zwar erst kürzlich reduziert, haben aber nicht erwartet, dass der Abwärtstrend der Märkte die Ergebnisse 28 so schnell in Mitleidenschaft ziehen würde. Die negativen Erwartungen sind zum Teil vermutlich bereits eingepreist; Trotzdem nehmen wir an, dass der Kurs nach der Gewinnwarnung nach unten geht, und würden Positionen in BWT reduzieren. Gewinnwarnung nach schwachen Gewinnen in Frankreich und Südeuropa; weiterhin Hold, Kursziel auf EUR 23 reduziert (zuvor EUR 28,5). Der Vorstand hat seine Vorgabe für den Nettogewinn 28 von EUR 27 Mio. auf EUR 24 Mio. zurückgenommen, nachdem die Erträge in Frankreich, Italien/Spanien sowie Deutschland/Österreich vor allem infolge des schwachen Wohnbaumarktes zurückgegangen waren. Auch die Kosten für den Aufbau des Point-of-Use-Geschäfts drücken weiterhin auf die Margen. Unserer Meinung nach sind die negativen Erwartungen großteils bereits im Aktienkurs eingepreist, und wir bleiben daher bei unserer Hold-Empfehlung für BWT. Infolge der neuen Gewinnprognosen nehmen wir jedoch unser Kursziel von EUR 28,5 auf EUR 23 zurück. G/A-Prognosen für 28 und 29 um 12% bzw. 24% reduziert. Wir haben unsere Annahmen für das Umsatzwachstum 29 wegen der Flaute am Wohnbaumarkt in Europa von zuvor 5% auf 1% zurückgenommen. Der negative Trend bei den Hauptprodukten von BWT könnte zum Teil durch die erwartete starke Zunahme bei den Point-of-Use-Produkten Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 3

30 und in gewissem Ausmaß (vor allem hinsichtlich der Stimmung) durch den Zellmembranbereich aufgefangen werden. Allerdings entfällt auf diese beiden Bereiche nur ein kleiner Teil des Geschäftsvolumens. Weiterhin gute Umsätze, aber auch Margendruck im 1H 28. Die Umsätze im 1H 28 entsprachen mit einem Zuwachs von fast 11% im Jahresabstand unseren Erwartungen; das EBIT blieb unverändert, was, bedingt durch steigende Rohstoffkosten und Aufwendungen für den neuen Geschäftsbereich Point-of-Use, ein Absinken der EBIT-Marge auf 9,7% (nach,6%) zur Folge hatte. Reduzierte Bewertungsaufschläge. BWT wird seit jeher zu enormen Aufschlägen gegenüber dem Durchschnitt der Vergleichsgruppe gehandelt. Unter Berücksichtigung der jüngsten Kursentwicklung und der revidierten Gewinnprognosen wird die Aktie auf Basis EV/EBITDA 28 und 29 mit einem Aufschlag von rund % gehandelt. CA IMMO ANLAGEN CA Immo Buy : Rend.:,% G/A: EUR,67 KGV: 14,7 Kurs: EUR 9,85 CAIV.VI 28e: Rend.:,% G/A: EUR,62 KGV: 15,9 Kursziel: EUR 18,7 CAI AV 29e: Rend.:,% G/A: EUR 1,14 KGV: 8,7 Ergebnisse im 1H 28 bleiben hinter Erwartungen zurück. Die Mieteinkünfte stiegen um 42% im Jahresabstand auf EUR 85,5 Mio. (1H : EUR 6,3 Mio.), was vor allem durch die Akquisition von Vivico zu Jahresanfang ermöglicht wurde. Das EBITDA war mit EUR 62,1 Mio. um 28% höher als ein Jahr zuvor (EUR 48,5 Mio.), wofür teilweise Veräußerungen verantwortlich waren, die Einnahmen von EUR 7,4 Mio. brachten. Beim EBIT machte sich jedoch der Rückgang der Neubewertungsgewinne von EUR 32,1 Mio. im 1H auf EUR -,54 Mio. im 1H 28 schmerzlich bemerkbar. Das EBIT ging um 26% im Jahresabstand auf EUR 59,1 Mio. zurück (nach EUR 79,5 Mio.) und blieb damit hinter unseren Erwartungen (EUR 72,6 Mio.) zurück. Das EBT betrug EUR 17,3 Mio., ein Rückgang von 74% gegenüber dem Vorjahreswert von EUR 66,7 Mio., wofür zum Teil ein steiler Anstieg der Finanzierungskosten von EUR 27 Mio. im 1H auf EUR 5 Mio. im1h 28 verantwortlich war. Diese Zunahme war in erster Linie durch den Überbrückungskredit für die Akquisition von Vivico verursacht. Die Steuerquote stieg durch einen nicht cash-wirksamen Effekt auf 46%, was einen Nettogewinn nach Minderheiten in Höhe von EUR 6,6 Mio. zur Folge hatte (nach EUR 35,4 Mio.). Der NAV war im Vergleich zum GJ mit EUR 22,5 um 2% höher. Hauptgrund dafür war die Erhöhung der Beteiligung an der Osteuropa-Tochter CA Immo International, die deutlich unter NAV durchgeführt wurde. Unsere Sicht. Wir sehen in dem schlechteren Ergebnis eine direkte Folge der Akquisition von Vivico. Erste positive Effekte der Akquisition sollten sich im 2H 28 durch Veräußerungen aus dem Vivico-Portfolio einstellen. Empfehlung und Kursziel werden überprüft. CA IMMO INTERNATIONAL CA Immo International Buy : Rend.: 5,1% G/A: EUR 1,58 KGV: 4,3 Kurs: EUR 6,81 CAII.VI 28e: Rend.: 5,3% G/A: EUR,77 KGV: 8,9 Kursziel: EUR 12,7 CAII AV 29e: Rend.: 6,% G/A: EUR 1,4 KGV: 4,9 Ergebnisse im 1H 28 unter unseren Erwartungen. Die Umsätze konnten nur stabil gehalten werden (EUR 18,9 Mio. nach EUR 19,1 Mio. ein Jahr zuvor), was auch durch den Verkauf einiger Immobilien im Vorjahr bedingt war. Die Veräußerungen schlugen sich positiv im EBITDA nieder, das im Gefolge des Verkaufs des Renaissance Tower im Warschau um 22% im Jahresabstand auf EUR 19,5 Mio. (EUR 16 Mio.) anstieg. Das EBIT hingegen fiel von EUR 44,6 Mio. in der Vorjahresperiode auf EUR 17,8 Mio., was einen Rückgang von 6% darstellt (unsere Prognose: EUR 21,7 Mio.) und durch Neubewertungsverluste von EUR -,6 Mio. verursacht wurde, während im 1H ein Neubewertungsgewinn von EUR 29,4 Mio. Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 31

31 erzielt worden war. Der Nettogewinn nach Minderheiten ging um 75% im Jahresabstand auf EUR 9,6 Mio. zurück (nach EUR 37,7 Mio.), wofür teilweise buchmäßige Steuereffekte im 28 verantwortlich waren. Der NAV war mit EUR 14,85 um 1% niedriger als zu Jahresende. Unsere Sicht. Trotz der nicht erwartungsgemäßen Ergebnisse sind wir der Meinung, dass die negativen Nachrichten großteils bereits im Kurs eingepreist sind, der seit Anfang Juli 32% verloren hat. Auf diesem Kursniveau ist das Unternehmen mit einem Abschlag von 56% auf den NAV auf Basis 1H 28 bewertet, was der konservativen Bewertung des Immobilienbestands, der soliden Entwicklungs-Pipeline und dem niedrigen Kredit-Wert- Verhältnis von 11% nicht gerecht wird. Wir bleiben bei unserer Buy-Empfehlung, Schätzungen und Kursziel werden überprüft. CENTURY CASINOS Century Casinos Hold : Rend.:,% G/A: EUR,15 KGV: 11,8 Kurs: EUR 1,79 CNTYa.VI 28e: Rend.:,% G/A: EUR,12 KGV: 15,5 Kursziel: EUR 2, CNTY AV 29e: Rend.:,% G/A: EUR,13 KGV: 13,9 Operativer Nettoerlös erwartungsgemäß. Century Casinos verlautbarte für das 1H 28 einen operativen Nettoerlös von USD 42,5 Mio. (unsere Prognose: USD 42,9 Mio.), was um 3% weniger ist als in der Vorjahresperiode. In den USA und in Südafrika waren die Einnahmen rückläufig, während der Standort Edmonton die erwartete Zunahme von 31% im Jahresabstand erzielte. EBIT und Nettogewinn etwas höher als erwartet. Mit einem EBIT-Rückgang von 28% im Jahresabstand und einem um fast 5% geringeren Nettoergebnis nach Minderheiten konnte CC etwas bessere Ergebnisse verzeichnen als erwartet. Trotz der niedrigeren Einnahmen stiegen die Gemein- und Verwaltungskosten, und auch das Finanzergebnis war stärker negativ als im 1H. Weiterhin Hold. CONWERT conwert Buy : Rend.:,% G/A: EUR 1,46 KGV: 6,8 Kurs: EUR 9,92 CONW.VI 28e: Rend.: 4,4% G/A: EUR 1,3 KGV: 7,6 Kursziel: EUR 14,8 CWI AV 29e: Rend.: 4,7% G/A: EUR 1,44 KGV: 6,9 Ergebnisse im ersten Halbjahr 28 liegen im Rahmen der Erwartungen. Die Mieteinkünfte stiegen um 44% im Jahresabstand auf EUR 72,3 Mio. (nach EUR 5,1 Mio.), teils aufgrund der starken Expansion des Immobilienbestandes von Conwert. Auf vergleichbarer Basis wurde ebenfalls % Zuwachs erzielt, was das Wachstum der Mieteinkünfte auch förderte. Die Veräußerungen hingegen gingen gegenüber der Vorjahresperiode (EUR 128,2 Mio.) um 34% auf EUR 84,3 Mio. zurück; die Erlöse aus Veräußerungen lagen bei EUR 12,2 Mio., was eine stabile Verkaufsmarge von 17% ergab. Die Umsätze im Servicebereich stiegen gegenüber dem Vorquartal um 28%, was vor allem der Zunahme der Geschäftstätigkeit für Dritte zu verdanken war. Das EBITDA konnte vor allem durch neue Einnahmen aus dem Servicebereich und die solide Entwicklung der Mieteinkünfte um 29% im Jahresabstand gesteigert werden, während das EBIT aufgrund der niedrigeren Neubewertungsgewinne von EUR 44,1 Mio. (EUR 64,4 Mio. im 1H ) um 14% niedriger war als ein Jahr zuvor. Das EBT ging von EUR 9,1 Mio. im 1H auf EUR 54,1 Mio. im 1H 28 zurück (-4%), was teils durch die höheren Finanzierungskosten aufgrund des gestiegenen Verschuldungsgrades und höhere Zinsen verursacht wurde. Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG UniCredit CAIB Gruppe Seite 32