Raiffeisen empfiehlt in diesem Monat:

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1 In dieser Ausgabe weiters: Anleihen / Indices S 2 RCM - beste Fondsgesellschaft S 3 Wirtschaft & Konjunktur S 4 Welt der Anleihen S 5 Welt der Aktien S 6+7 Unternehmenssplitter S 8+9 Technik - Ecke S 10 Anlagetipp S 11 Raiffeisen Service S 12 Impressum Nummer 3, 12. Jahrgang, März 2006 Liebe Leserinnen, liebe Leser! Wer Bankgeschäfte tätigt, der erwartet von seiner Hausbank in jeder Hinsicht ein höchstmögliches Maß an Sicherheit und diese geht direkt einher mit Vertrauen. Die Tatsache, dass nahezu jede zweite Tirolerin bzw. jeder zweite Tiroler Kunde einer Tiroler Raiffeisenbank ist, hat ihren guten Grund. Denn, Raiffeisenkunde zu sein bedeutet grundsätzlich eine beiderseitige Partnerschaft. Die Tiroler Raiffeisenbanken sind stolz auf das ihnen von der heimischen Bevölkerung und der Wirtschaft entgegengebrachte Vertrauen. Auch international angesehene Institutionen wie beispielsweise Standard & Poors bestätigen durch zahlreiche Auszeichnungen die hohe Dienstleistungsqualität von Raiffeisen im Bereich Wertpapierfonds. Banking mit dem Gefühl der Sicherheit Raiffeisen Capital Management ist die beste Fondsgesellschaft! Raiffeisen Capital Management (RCM), Österreichs Marktführer im Fondsgeschäft, wurde im Rahmen der diesjährigen S&P Austrian Fund Awards - vergeben von der renommierten internationalen Ratingagentur Standard & Poor s (S&P) und dem Fachmagazin trendin- VEST - nach 2005 zum zweiten Mal in Folge zur besten großen Fondsgesellschaft über die Betrachtungsperiode von 5 Jahren gekürt. Der jüngste Award schließt nahtlos an eine Reihe von Auszeichnungen an, die RCM nicht nur im Vorjahr, sondern auch in den vergangenen Wochen zuteil wurden. Als einzige österreichische KAG durfte RCM heuer eine der begehrten S&P- Award-Trophäen auf Gruppenebene, welche für eine starke Leistung quer über die gesamte Produktpalette vergeben werden, mit nach Hause nehmen: Nach 2005 wurde RCM im Rahmen der diesjährigen Standard & Poor s Austrian Awards am 27. Februar bereits im zweiten aufeinanderfolgenden Jahr als beste große Fondsgesellschaft über die Periode von 5 Jahren ausgezeichnet. Damit konnte RCM 41 internationale wie nationale Mitbewerber, die in dieser Kategorie erfasst wurden, hinter sich lassen. Platz 4 in der Gruppe der großen KAG (insgesamt 58) über die Periode 1 Jahr und Platz 16 über 10 Jahre (über diese Periode zählt RCM noch zu den kleinen KAG; in diese Gruppe fallen 29 Fonds- Jedes Anlagegespräch wird bei Raiffeisen auf die persönlichen Wünsche und Bedürfnisse der Kunden zugeschnitten. Das bedeutet, dass Anlageziele immer im Hinblick auf die individuelle Risikobereitschaft und den gewählten Anlagehorizont besprochen werden. Die Tiroler Raiffeisenbanken bieten alle Finanz-Dienstleistungen aus einer Hand, unabhängig davon, ob es sich dabei ums Finanzieren, Investieren oder die Absicherung der Zukunft geht. Banking mit dem Gefühl der Sicherheit ist bei Raiffeisen eine gelebte Philosophie. Claudia Muigg, Wolfgang Weninger Foto: RCM Fortsetzung auf Seite 3

2 Seite 2 Anleihen / Indices GELD Raiffeisen empfiehlt in diesem Monat: WP-NR Verzinsung WP-Bezeichnung Laufzeit Kurs Rendite Rating Euro Anleihen XS ,750 % General Electric ,05 3,22 % Aaa XS ,625 % Landesbk. Baden-Würt ,80 3,29 % Aaa DK ,250 % Kingdom of Denmark ,25 3,14 % Aaa DE ,500 % KFW ,65 3,27 % Aaa AT ,000 % Republik Österreich ,35 3,24 % Aaa XS ,500 % Volkswagen Finance AG ,80 3,71 % A3 AT ,800 % Republik Österreich ,85 3,51 % Aaa Euro Floater - variabel verzinst AT ,879 % RLB OOE (EK!) ,65 +72,5 BP1) NA XS ,325 % General Electric , BP2) Aaa 1) Aufschlag auf den 6-Monats-Euribor; 2) Aufschlag auf den 3-Monats-Euribor US - Dollar Anleihen XS ,625 % General Electric ,50 4,99 % Aaa US65562QAC96 2,875 % Nordic Investment Bank ,00 4,88 % Aaa XS ,875 % European Investment Bk ,90 5,01 % Aaa XS ,500 % KFW ,60 5,00 % Aaa Daueremissionen der Raiffeisen-Landesbank Tirol AG - keine Kaufspesen AT0000A002F7 3,00% Raiffeisen-Tirol Anleihe ,00 3,28 % N.R. AT ,70% Raiffeisen-Tirol Anleihe ,50 3,33 % N.R. AT Stufenzins Raiffeisen-Tirol ,10 3,49 % N.R. Wachstumsanleihe (2,50 % - 4,00 %) Entwicklung Börsenindices: ,72-0,64% 9,35% 4171, , ,49 0,99% 6,94% 5916, ,49 737,22 6,75% 23,60% 769,41 596, ,53 0,91% 3,14% 11159, , ,64 0,18% 4,96% 2332, , ,34-6,27% -2,78% 16777, ,52 1,2015-0,42% 1,85% 1,3481 1,1645

3 GELD RCM - beste Fondsgesellschaft Seite 3 Fortsetzung von Seite 1 gesellschaften) komplettieren das höchst erfreuliche Ergebnis, welches die Positionierung von RCM als klare Nummer Eins auch in qualitativer Hinsicht einmal mehr eindrucksvoll bestätigt. In Anbetracht der Tatsache, dass im Vorjahr ebenfalls der Sieg über die 5-Jahres-Periode bei den großen KAG errungen wurde (Beurteilung der Investmentjahre 2000 bis 2004) ist RCM mit dem heurigen Top-Ergebnis (Beurteilung der Investmentjahre 2001 bis 2005) der beste Fondsmanager in Österreich seit Beginn des 3. Jahrtausends. Aus gegebenem Anlass widmete die Finanzzeitschrift trendinvest, welche die S&P-Awards in Kooperation mit der Ratingagentur Standard & Poor s vergibt, RCM ein mehrseitiges Portrait, in dessen Rahmen insbesondere die kontinuierliche Verbesserung des Investmentprozesses positiv hervorgehoben wird; konsequenterweise lautet die Headline des Artikels Erfolg mit System. Im Artikel über die Sieger der Mannschaftswertung schreibt trendinvest: Fondsgesellschaften, die auf das Siegerpodest klettern, machen offenbar einiges richtig - und zwar systematisch: Da stimmen Analyseansatz und Methodik im Anlageprozess genauso wie die oft spielentscheidende Risikokontrolle. Auf Einzelfondsebene konnte sich RCM mit ebenfalls viermal in der Parade der Besten positionieren. Lipper Fund Awards Germany Mitte Februar wurde RCM in Frankfurt im Rahmen der Lipper Fund Awards Germany 2006 als beste Rentenfondsgesellschaft unter den großen Anbietern in Deutschland über die Betrachtungsperiode von drei Jahren ausgezeichnet. RCM verwaltet damit per saldo die meisten Rentenfonds, die in den vergangenen drei Jahren stetig besser abgeschnitten haben als die restlichen Fonds in den entsprechenden Peer-groups. Die Lipper Fund Awards Germany werden vom US-amerikanischen Fondsanalysehaus in Kooperation mit dem deutschen Kapitalanlage-Fachmagazin Der Fonds und Reuters vergeben. Insgesamt wurden bei der diesjährigen Veranstaltung acht Investmentgesellschaften und 35 Fondsmanager prämiert. F.A.Z./Feri-Quartals-Ranking Auch zu Ende des vierten Quartals 2005 lag RCM unangefochten an der Spitze der periodischen Feri-Rangliste der besten Kapitalanlagegesellschaften in Deutschland. Damit ist RCM seit der Ersterfassung im Rahmen dieses Rankings per Jahresende Voraussetzung sind quantitative Kriterien - nicht von der Spitze zu verdrängen. Jedes Quartal gelingt es, zahlreiche große internationale Namen, die am hochkompetitiven deutschen Markt zum Teil seit langen Jahren vertreten sind, hinter sich zu lassen. Die Platzierung im Ranking des Bad Homburger Fondsanalysehauses Feri im Auftrag der Frankfurter Allgemeinen Zeitung (F.A.Z.) kommt aufgrund des Anteils der mit den Höchstnoten sehr gut (Note A) oder gut (Note B) eingestuften Fonds an der Gesamtzahl der untersuchten Produkte zustande. Im Vordergrund des Vergleiches steht die Gesamtleistung einer KAG. Im Gegensatz zu Betrachtungen, welche die Wertentwicklung einzelner Fonds in den Mittelpunkt stellen, fließen hier alle qualifizierten Fonds einer Gesellschaft gebündelt in die Auswertung ein. Dabei werden derzeit rund 180 Anbieter mit 1800 Fonds unter die Lupe genommen, die seit mehr als fünf Jahren bestehen und für den Vertrieb in Deutschland zugelassen sind. Das Spektrum der Feri-Ratings reicht von A (sehr gut) bis E (schwach). Um die Vergleichbarkeit zu erhöhen - und nicht zuletzt, weil im Vorjahr zwischenzeitliche RCM-Ergebnisse (Top- Rating-Anteil von 100%) den Anschein der Unfehlbarkeit und perfekten Qualität vermittelt hatten - trennt Feri neuerdings zwischen KAGen mit mehr als 25 bewerteten Fonds und jenen mit weniger als 25 bewerteten Fonds. In letzterer Kategorie liegt RCM mit 9 Bestbewertungen bei 10 untersuchten Fonds und einem Top-Rating-Anteil von 90% nach wie vor weit vor dem Zweitplatzierten (67%). Die renommierte F.A.Z., welche die Feri-Ratings quartalsweise veröffentlicht, bezeichnet RCM in ihrer Ausgabe vom 7. Februar 2006 als ohne Zweifel einen der qualitativ hochwertigsten Anbieter auf dem deutschen Fondsmarkt. Wirtschaftsmagazin Capital Am 1. Februar wurde RCM in Frankfurt vom renommierten deutschen Wirtschaftsmagazin Capital (in Kooperation mit der Fondsrating-Agentur Feri Trust und der Unternehmensberatung Steria Mummert Consulting) zum dritten aufeinanderfolgenden Mal mit der Höchstnote Fünf Sterne ausgezeichnet und damit zu einer von nur 7 Top-Fondsgesellschaften in Deutschland gekürt. Konkret belegte RCM im diesjährigen CapitalHärtetest Platz 6 von ingesamt 100 internationalen Fondsgesellschaften, deren Produkte in Deutschland zum Vertrieb zugelassen sind. Damit konnte RCM einmal mehr hohe Kontinuität auf einem qualitativen Top- Level unter Beweis stellen und an die Erfolge der Vorjahre belegte RCM Platz 2, 2005 Platz1 - anknüpfen. In den CapitalHärtetest fließen neben einem quantitativen Ranking auch Aspekte wie die Qualität und Anzahl der Fonds, die Kontinuität des Managements und die Güte des Kundenservice ein. Mit einer Gesamtpunkteanzahl von 81,3 verwies RCM zahlreiche große und renommierte weltweit agierende Investmenthäuser auf die Plätze. Raiffeisen Capital Management

4 Seite 4 Wirtschaft & Konjunktur GELD Schlagzeilen EZB erhöht den Leitzins auf 2,5 %+++Anleihenmärkte neigen zur Schwäche+++US-Dollar noch immer relativ fest+++ölpreis neuerlich im Aufwind+++Goldpreis ebenso+++aktienmärkte präsentieren sich weiterhin fest+++google erwartet Wachstumsverlangsamung in seinem Kerngeschäft+++europäische Energieversorger stehen unter Strom Zeit für Sektorrotation? Die internationalen Aktienmärkte präsentieren sich nach wie vor sehr fest und notieren in der Nähe ihrer Mehrjahres- Höchststände. Verantwortlich für die zuletzt sehr gute Entwicklung war vor allem ein Mix aus sehr guten Konjunkturdaten (insbesondere in Europa) sowie einer bis jetzt in Summe erneut zufrieden stellenden Berichtssaison der börsennotierten Unternehmen für das vierte Quartal. Nach einem etwas schwächeren Auftakt in die Berichtssaison in den USA konnte der breite Markt mit einem Gewinnwachstum im Vergleich zum Vorjahreszeitraum von knapp 15 % erneut überzeugen. Gleichzeitig fielen aber etwa in den USA die Ausblicke der Unternehmen durchwachsen aus und dies führte in den letzten Wochen auch dazu, dass die Gewinnerwartungen für das erste und zweite Quartal 2006 nach unten revidiert wurden. Diese "Nebengeräusche" werden in der aktuellen Marktstimmung aber ausgeblendet. Neben den nach wie vor sehr hohen Energiekosten erwarten wir vor allem von Seiten eines schwächeren Gewinnwachstumstrends, einer Schwache Ausblicke hinterlassen Spuren* nachlassenden Konjunkturdynamik in den USA, aufkommendem Margendruck sowie einer abnehmenden Liquiditätsversorgung ein mittelfristiges Gefahrenpotenzial für die Aktienmärkte. Etwaige geopolitische Störungen könnten als Auslöser für einen vorübergehenden Trendwechsel fungieren. Auf Sicht der nächsten Wochen rechnen wir noch nicht damit, dass diese angesprochenen Risikofaktoren unmittelbar schlagend werden und sehen daher die Märkte vorerst noch gut unterstützt. Die nächste signifikante Bewegung (im Ausmaß von rund minus zehn Prozent und teilweise auch mehr von den aktuellen Ständen) sollte die Aktienmärkte jedoch im Verlauf des zweiten Quartals auf deutlich tiefere Niveaus führen. In diesem Umfeld werden einige der zuletzt überdurchschnittlich starken (konjunkturzyklischen) Sektoren - Industrie, zyklischer Konsum, IT und Finanz - Teile ihrer hohen Kursgewinne abgeben. Unser Szenario für die kommenden drei Monate drängt so gesehen eine zumindest vorübergehende Umschichtung in defensivere Branchen und Sektoren geradezu auf, wenngleich in einem ungünstigen Gesamtmarktumfeld auch vielen Unternehmen aus diesem Bereich eine negative Kursentwicklung droht. Mit einer besseren Kursentwicklung im Vergleich zum Gesamtmarkt rechnen wir bei den Sektoren Energie, defensiver Konsum, Gesundheit, Grundstoffe und Telekom. Für längerfristige Neuengagements gilt es daher abzuwarten, denn insgesamt rechnen wir im zweiten Halbjahr, vor allem gegen Jahresende, wieder mit einer Fortsetzung des Aufwärtstrends und neuen Jahreshöchstständen an den internationalen Aktienmärkten. Chartecke: DAX 30 Peter Brezinschek letzter Kurs: 5.851,50 Position: long Kursziel: Während das eigentliche Kursziel der im Gange befindlichen großen Etappe bei liegt, muss nun doch von einem Rückfall bis zur Hauptunterstützung ausgegangen werden. Diese Einschätzung wäre ab bestätigt und die 50- Tages Linie bei das tatsächich nächste Ziel. Aufwärtstrend: 5900 " 5930// Abwärtstrend: 5800 " 5780 & 5770//... DAX 30 Gewinnwachstumserwartungen in % für die S&P 500 Unternehmen im Jahresvergleich Quelle : Reuters, Raiffeisen Research

5 GELD Welt der Anleihen Seite 5 Wachstum auf breiterer Basis Halten: alle Laufzeiten Wie erwartet hat die Europäische Zentralbank (EZB) heute ihren Leitzins um 25 BP auf 2,50 % angehoben. Dieser Schritt scheint angesichts einer Inflationsrate von 2,4 % im Jänner im Vergleich zum Vorjahreswert durchaus gerechtfertigt. Während sich im Vorjahr der Ölpreis preistreibend ausgewirkt hat, werden für dieses Jahr sogenannte Zweitrundeneffekte befürchtet. Eine weitere Gefahr für niedrigere Preissteigerungen könnte von einer allzu expansiven Geldpolitik ausgehen. Deutlich wird dies, wenn man bedenkt, dass durch den niedrigen Realzins von nur knapp über 0 % ein Kreditwachstum von 10 % hervorgerufen wurde. Nachdem zahlreiche Konjunkturvorlaufindikatoren äußerst positive Signale senden (zuletzt der Service-PMI, der von 57,0 Punkten auf 57,3 Punkte im Februar anstieg und damit ein 25- Boomende Wirtschaftsindikatoren Hutchison Whampoa Telekom-Arm freut sich über Kundenzuwachs Monatshoch erreicht), ist damit zu rechnen, dass die EZB darauf mit weiteren Zinserhöhungen reagiert. Bis zum Herbst dürfte der Zinsanhebungszyklus wieder aufgenommen werden, und der Leitzins bis Jahresende in Richtung 3 % ansteigen - ein Niveau das 2007 dann auch überschritten werden dürfte. Zumal das Wirtschaftswachstum eine erfreuliche Entwicklung zeigt. Wir sind der Ansicht, dass sich diese Entwicklung fortsetzen wird und schwache Quartalszahlen im vierten Quartal 2005 keinen Grund zur Besorgnis darstellen. Vor allem da das Wirtschaftswachstum nun auf einem festeren Fundament aufbaut und nicht vom Exportwachstum alleine getrieben wird. Zum Beispiel sind die Einzelhandelsumsätze im Jänner 2,7 % p.a. gewachsen. Unsere Prognose von 2,0 % reales BIP- Wachstum für 2006 bleibt daher aufrecht. Im Vergleich dazu blieb die Renditeentwicklung hinter unseren Erwartungen zurück. 3,5 % Rendite bei zehnjährigen Anleihen scheint angesichts guter Wachstumszahlen und eines steigenden Leitzinsniveaus kaum gerechtfertigt. Für unsere Prognosen sehen wir daher derzeit keinen Anpassungsbedarf. Renditeprognosen Renditen10J aktuell Mär.06 Jun.06 Dez.06 USA 4,60 4,8 4,6 4,4 Eurozone 3,51 3,7 3,5 3,9 Hutchison Whampoa ist ein in Hongkong ansässiges, weltweit tätiges Konglomerat. Das Unternehmen ist in den folgenden Kerngeschäftsbereichen tätig: Energie und Infrastruktur (Anteil am Umsatz 17 %); Finanzierung & Investments (Anteil am Umsatz 3 %); Häfen & Services (Anteil am Umsatz 15 %); Immobiliengeschäfte & Hotels (Anteil am Umsatz 5 %); Einzelhandel & Fertigung (Anteil am Umsatz 41 %); Telekommunikation (Anteil am Umsatz 19 %). Das Unternehmen verfügt aufgrund seines breiten Geschäftsportfolios, aber auch aufgrund der hohen geographischen Diversifikation, über stabile Cashflows. Dies reflektiert sich in guten Bonitätsnoten durch die Ratingagenturen S&P und Moody s (A3/A-). Hutchison nimmt eine starke Marktposition in den Bereichen Häfen, Infrastruktur und Einzelhandel ein. So ist man der größte private Hafenbetreiber der Welt, mit einer Marktführerschaft in Großbritannien, China und im speziellen Hongkong. In den letzten Jahren wurden hohe Investitionen im Bereich Telekommunikation durchgeführt, um in Europa ein Kommunikationsnetzwerk der dritten Generation zu errichten (in Österreich als "3" bekannt). Zuletzt konnten erhebliche Steigerungen der akquirierten Kunden vermeldet werden. Für dieses Jahr ist der Börsegang der italienischen Tochter 3G Italia (5,5 Mio. Kunden) geplant. Durch die Erlöse erhofft sich das Unternehmen eine Refinanzierung der getätigten Milliardenaufwände. Die Zahlen für das erste Halbjahr 2005 fielen gemischt aus, so stiegen der Umsatz und der Nettogewinn im Vergleich zum selben Zeitraum des Vorjahres von HKD auf HKD Mio. bzw. von HKD auf HKD Mio. Die Nettoverschuldung (Gesamtverschuldung - Liquide Mittel) ist von HKD auf HKD Mio. gestiegen (Wechselkurs HKD/EUR 9,35 per ). Die Zahlen für das Gesamtjahr werden am 31. März 2006 berichtet. Wir erwarten uns eine wesentliche Verbesserung der operativen Margen, aber auch einen Abbau der zuletzt gestiegenen Verschuldung. Im Vergleich zur Konkurrenz (General Electric, Siemens) sind die ausstehenden Anleihen attraktiv gepreist. Wir empfehlen die Anleihen zum Kauf. ISIN Kupon Fälligkeit Rendite Rating in % in % XS , ,396 A3/A- XS , ,319 A3/A-

6 Seite 6 Welt der Aktien GELD Dow Jones - Am Ende der Fahnenstange? Empfehlung: Halten Kauf: Altria, Boeing, Exxon Mobil, Halliburton, IBM, McDonalds, Merck, Procter&Gamble, Texas Instruments, Time Warner, Walt Disney Der Dow Jones Industrials kämpft nun schon seit drei Monaten mit der er-Marke. Zuletzt gelang es diese zu knacken; von einem regelrechten Ausbruch kann man aber noch keinesfalls sprechen. Zwar ist die US-Unternehmensberichtssaison zum vierten Quartal 2005 nach anfänglichen Enttäuschungen doch noch zu einem insgesamt positiven Ende gekommen und größtenteils starke Konjunkturindikatoren - zuletzt zeigte etwa der ISM- Index für die Industrie einen unerwartet kräftigen Anstieg - bilden eine unverändert gute Grundlage für die solide Entwicklung der Börsen. Auf der anderen Seite ist jedoch eine zunehmende Sorge der Anleger bezüglich weiter steigender Leitzinsen sowie ein neuerlicher Aufschwung bei den Am er wird die Luft schon dünner... NASDAQ - Steht Abschwächung der US-Konjunktur bevor? Empfehlung: Halten Kauf: Amazon.com, Ebay, Google, Microsoft, Yahoo Auch gegen Ende der US-Berichtssaison des vierten Quartals blieb das positive Bild mit überwiegend guten Unternehmensnachrichten stimmig. So konnte etwa das für Design-Software bekannte Unternehmen Autodesk überzeugende Quartalszahlen vorlegen. Hier übertraf man einerseits die Analystenerwartungen und hob zusätzlich den Ausblick für das Geschäftsjahr 2007 an. Etwas turbulenter ist die Datenlage derzeit bei der weltweit bekanntesten Internet-Suchmaschine Google. Nach den doch enttäuschenden Quartalszahlen und dem anschließenden Abverkauf bei der Aktie sorgten dann auch noch Aussagen des Finanzchefs des Unternehmens - das Wachstum werde sich abschwächen - für etwas Aufregung. Da eine Wachstumsverlangsamung in den Schätzungen der Analysten bereits weitgehend berücksichtigt ist, erachten wir die heftige Kursreaktion allerdings für etwas überzogen. Für den Gesamtmarkt erwarten wir aufgrund eines sich abkühlenden Auch Ferrari setzt auf Autodesk Energiepreisen zu beobachten, was die gute Börsenlaune mittelfristig schmälern könnte. Unserer Meinung nach werden diese letzten beiden Punkte in einem Umfeld unverändert starker Wirtschaftswachstumszahlen und Unternehmensgewinnwachstumsraten von den Anlegern derzeit ausgeblendet. Sie könnten jedoch ganz rasch schlagend werden, wenn die - ohnehin bereits im Gang befindliche - Abkühlung am US-Immobilienmarkt die Vorlaufindikatoren früher oder später belasten und eine Wachstumsverlangsamung anzeigen wird. Dow Jones Industrials Immobilienmarktes und der damit einhergehenden Abschwächung der US-Konjunktur vor allem im zweiten Quartal schwächere Notierungen bei Technologietiteln. Im weiteren Jahresverlauf sollten solide Gewinnwachtumsaussichten bei einer gleichzeitig moderaten Bewertung die Wachstumswerte allerdings wieder auf höhere Niveaus führen. NASDAQ Composite Index Quelle : Thomson Financial Datastream, Raiffeisen Research Quelle : Thomson Financial Datastream, Raiffeisen Research

7 GELD Welt der Aktien Seite 7 Europa - Im Übernahmefieber Empfehlung: Halten Kauf: BP, GlaxoSmithKline, Philips, Vodafone, Novartis, Roche, UBS, Royal Dutch, Unilever, E.ON, ENI, AXA, EADS, France Telecom, Sanofi-Aventis, Total, Vivendi Universal, Nokia, Telefonica, Allianz, BASF, Bayer, Deutsche Telekom, SAP, Fresenius Medical Care, Lufthansa Die Stimmung an den europäischen Börsen ist nach wie vor sehr gut. Nach einem überzeugenden Start in die Berichtssaison hat das Momentum zumindest auf der Gewinnseite zuletzt etwas nachgelassen. Dass die Märkte aber nach wie vor sehr gut unterstützt sind ist dabei auch auf die guten Konjunkturindikatoren der letzten Wochen zurückzuführen. Neben den Konjunkturdaten sorgen auch die Ankündigungen von Unternehmensübernahmen und -fusionen (M&A's) für Kursgewinne. Im Mittelpunkt steht Versorger und Strom Österreich - Gute Ergebnisse eingepreist Empfehlung: Kauf Kauf: Andritz, Böhler-Uddeholm, Erste Bank, EVN, Flughafen Wien, OMV, RHI, Schoeller-Bleckmann, Verbund, voestalpine Während der ATX seit Jahresbeginn erneut stark zulegen konnte, kehrte mit dem Einsetzen der Berichtssaison zum vierten Quartal eine gewisse Ruhe ein. Dies liegt weniger daran, dass die Unternehmen die Erwartungen nicht erfüllen konnten, sondern vielmehr, dass die guten Ergebnisse bereits zuvor in den Kursen eingepreist wurden. Gleichzeitig muss natürlich auch festgehalten werden, dass es für die Unternehmen zunehmend schwieriger wird die Erwartungen der Analysten zu erfüllen. Dies in Kombination mit den relativ gesehen doch bereits ambitionierten Bewertungen dürfte das weitere Aufwärtspotenzial vorerst limitieren. Atempause nach Anstiegen dabei aktuell der Versorgersektor, wobei es angesichts der zahlreichen Übernahmeabsichten und gleichzeitigen Abwehrversuchen immer schwieriger wird den Überblick zu behalten. Nachdem der deutsche Energieriese E.ON mit der beabsichtigten Übernahme des britischen Versorgers Scottish Power gescheitert war, legte der Konzern ein Übernahmeangebot für die spanische Endesa. Zuvor hatte bereits die spanische Gas Natural eine Übernahme von Endesa beabsichtigt. Einer angestrebten Übernahme des französischen Versorgers Suez durch die italienische Enel entgegnet der französische Staat wiederum mit einer beabsichtigten Fusion zwischen Suez und Gaz de France zum zweitgrößten Versorger Europas. EuroStoxx50 Die Erste Bank konnte am Dienstag erwartungsgemäß gute Zahlen für das Jahr 2005 präsentieren. Auch das 4. Quartal war durch eine starke Volumensentwicklung gekennzeichnet. Dadurch konnte der Druck auf die Zinsmargen kompensiert werden und ein gutes Provisionsergebnis (+11 %) eingefahren werden. Das Management belässt nach der Akquisition der BCR das langfristige Ziel (>20 % durchschnittliches Gewinnwachstum bis 2009) aufrecht und rechnet für 2006 weiterhin mit einer starken Volumensentwicklung. Nachdem unser Kursziel von EUR 52 nahezu erreicht wurde, sind wir derzeit in Überarbeitung unserer Kauf-Empfehlung. ATX Quelle : Thomson Financial Datastream, Raiffeisen Research Quelle : Thomson Financial Datastream, Raiffeisen Research

8 Seite 8 Unternehmenssplitter GELD Altira (USD 72,05) Altira... Kerngeschäft im Blickpunkt Einschätzung: Kauf In Folge einer gewissen Entspannung bei den noch ausstehenden Gerichtsverfahren steht die operative Geschäftsentwicklung wiederum stärker im Vordergrund. Die Absatzsituation in den westeuropäischen Absatzmärkten bleibt durch weiter zu erwartende Rauchverbote in einigen Ländern angespannt. Zudem hat sich auch in den lateinamerikanischen Absatzmärkten (Argentinien und Brasilien) der Druck durch Billigzigaretten verstärkt. Für die Aktie sprechen das günstige Bewertungsniveau und die nach wie vor hohe Dividendenrendite. Dementsprechend bleiben wir bei unserer "Kauf"-Einschätzung. Quelle: Thomson Financial Datastream, Raiffeisen Research Andritz (EUR 114,80)... VA Tech Hydro sorgt für Umsatzsprung Andritz schloss das Geschäftsjahr 2005 im Großen und Ganzen erwartungsgemäß ab. Der Gewinn je Aktie konnte infolge starken organischen Wachstums sowie des Wegfalls der Goodwill- Abschreibung von EUR 4,13 auf EUR 6,13 gesteigert werden. Die Dividende wird überproportional von EUR 1,40 auf EUR 2,0 angehoben. Mit einem deutlichen Anstieg des Auftragsstandes von EUR 1,44 Mrd. auf EUR 1,70 Mrd. wurde 2005 die Grundlage für weitere Umsatz- und Ergebniszuwächse geschaffen. Wir rechnen 2006 mit einem Ergebnisanstieg auf EUR 7,20 je Aktie. Darin sind noch keine positiven Effekte aus dem angestrebten Kauf der VA Tech Hydro berücksichtigt. Wir betrachten diese Akquisition als einen Quantensprung für Andritz, die den Umsatz um EUR 600 Mio. steigern wird. Unser kürzlich angehobenes Kursziel von EUR 120 bleibt aufrecht. Nach dem starken Kursanstieg der letzten Wochen sehen wir damit aber nur mehr geringes Kurspotenzial. Unsere Empfehlung "Kauf" stellen wir damit auf den Prüfstand. Google (USD 364,80) Andritz Quelle: Thomson Financial Datastream, Raiffeisen Research Google... Reaktionen übertrieben Einschätzung: Kauf Google konnte zwar die Umsatzerwartungen erfüllen, verfehlte aber deutlich die Gewinnschätzungen. Wenig verwunderlich, dass die Investoren die Aktie abstraften. Allerdings muss bei aller Enttäuschung (zuletzt sorgten Aussagen des Google - Finanzchefs zu einem abschwächenden Wachstum für erneuten Druck) auch erwähnt werden, dass die Ergebnisse (Umsatzwachstum: +86 %, Gewinnwachstum: +82 %) per se alles andere als schlecht waren. Dementsprechend wollen wir das bisher einmalige Verfehlen der Analystenschätzungen nicht überbewerten und erachten die Marktreaktion als übertrieben. Quelle: Thomson Financial Datastream, Raiffeisen Research

9 GELD Unternehmenssplitter Seite 9 McDonald s (USD 34,93) McDonald s... gesundheitsbewusste Kunden stärken McDonald s Einschätzung: Kauf McDonald's vermeldete beim letzten Quartalsergebnis eine Reihe von positiven Nachrichten. In den USA trugen die ausgeweitete Produktpalette, Gutscheinbons, längere Öffnungszeiten und die Einführung von bargeldlosem Zahlen zur Umsatzsteigerung von 4,1 % bei. In Europa konnte der Umsatz dank der 1 -Produkte um 2,6 % zulegen. Das Unternehmen konnte den Gewinn um 53 % steigern und die Erwartungen der Analysten generell übertreffen. Die kontinuierliche Expansion sowie ständige Produktinnovationen sollten die McDonald's Aktie weiterhin auf Kurs halten. Wir bestätigen unsere bisherige "Kauf"-Einschätzung. Quelle: Thomson Financial Datastream, Raiffeisen Research UBS (CHF 141,70) UBS... Erntezeit Einschätzung: Kauf UBS beendete das abgelaufene Quartal wie erwartet mit einem neuen Rekordgewinn. Nach dem deutlichen Kursplus in den letzten Monaten überrascht die verhaltene Reaktion auf das Ergebnis kaum. Das sehr gute Ergebnis wurde von beinahe allen Sparten getragen. Wir haben bereits mehrmals auf den "defensiven" Charakter des Geschäftsmodells von UBS hingewiesen. Dies bestätigt der Anteil der Erträge aus dem Dienstleistungs- und Kommissionsgeschäft am Gesamtertrag von mittlerweile 56 %. Wir erwarten, dass das Unternehmen von seiner hervorragenden Marktpositionierung weiter profitieren sollte. Quelle: Thomson Financial Datastream, Raiffeisen Research Unilever (EUR 58,90) Unilever... Westeuropa nach wie vor eine Herausforderung Einschätzung: Kauf Auch wenn einige westeuropäische Absatzmärkte leichte Erholungstendenzen zeigen, heißt das noch lange nicht, dass das Schlimmste ausgestanden ist. Die Emerging Markets werden demzufolge die wichtigsten Umsatzlieferanten bleiben. Unilever geht davon aus, das durchschnittliche Marktwachstum von zwei bis vier Prozent zu übertreffen. Die Aktie ist nach wie vor die billigste innerhalb der Branche und weist eine hohe Dividendenrendite auf. Ausgehend von einer Verbesserung des Geschäftsumfeldes in der zweiten Jahreshälfte 2006 geben wir daher für die Aktie auf Jahressicht eine "Kauf"-Einschätzung ab. Quelle: Thomson Financial Datastream, Raiffeisen Research

10 Seite 10 Technik-Ecke GELD AT & T Corp Letzter Kurs: 28,09 Kauf Kursziel: 35 Sieht nach Anstieg zur alten Kurslücke bei 59 aus, als erste Etappe könnte der Anstieg bis 35 "herhalten". Aufwärtstrend: 30,00 31,50 & 35/37... Abwärtstrend: 26,60 23,20/21,75 & 20/ alle Zahlen in USD, NYSE AT & T Corp Quelle : Reuters, Raiffeisen Research ENI ENI Letzter Kurs: 23,57 Verkauf Kursziel: 19 Zweierlei möglich: rechtwinkeliges, bullishes Dreieck oder Double-Top, i.e. entweder Fall unter 21,30 und bis 19 oder bullishe Umkehr noch oberhalb von 21,30 und bullishe Bestätigung bei 25,20(-> 31,20). Aufwärtstrend: 23,75 24,40/24,90 & 25,20//... Abwärtstrend: 23,00 22,20 & 21,30// alle Zahlen in EUR, MIL Quelle : Reuters, Raiffeisen Research Julius Baer Letzter Kurs: 118,20 Kauf Kursziel: Bull Bestätigung ab 123, weiterer Anstieg bis 135. Stopp 110(-> ) Aufwärtstrend: 119,00 123/129 & 135// Abwärtstrend: 110,00 100/84... alle Zahlen in CHF, Virt-X Julius Baer Quelle : Reuters, Raiffeisen Research UBS Letzter Kurs: 141,60 Kauf Kursziel: Gemäß Trendkanalverdopplung mit Rallye bis 190 zu rechnen, gemäß der jüngsten bull Flagge mit 175. Stopp 135 (-> 110) zwar zu erwägen, kaum aber ein Thema. Aufwärtstrend: 145,00 150/175/190// Abwärtstrend: 137,00 135//130/120//... alle Zahlen in CHF, Virt-X UBS Quelle : Reuters, Raiffeisen Research

11 Ausgezeichnet! Wir sind die Besten der Besten. Raiffeisen Capital Management wurde im Rahmen der Standard & Poor s/trendinvest Investment Fund Awards 2006 zur besten großen Fondsgesellschaft über die Periode von 5 Jahren gekürt. Wie schon im Vorjahr. Das heißt erstens: Raiffeisen Capital Management ist der beste Fondsmanager des 3. Jahrtausends. Das heißt zweitens: Kontinuität auf höchstem Level. Jahr für Jahr belegen wichtige Auszeichnungen im In- und Ausland die Topqualität und die Performancestärke des österreichischen Marktführers. Das heißt drittens: Wer Raiffeisen-Fonds besitzt, vertraut dem Besten.

12 Seite 12 Raiffeisen Service GELD Wie sicher ist Online-Banking? Die Vorteile von Online-Banking liegen auf der Hand: Bankgeschäfte können damit rund um die Uhr bequem von zuhause aus erledigt werden. Leider häufen sich in jüngster Zeit Meldungen über das so genannte Phishing - trickreiche Versuche für Internetbetrug. Wer schöpft schon Verdacht, wenn er unter eine Sicherheitswarnung des Raiffeisen-Service erhält? Besonders raffinierte Angreifer versuchen durch einen Wurm das lokale Nameservice (die hosts- Datei) eines Konsumenten zu manipulieren. Ziel dabei ist es, den Kunden auf eine falsche Seite (eventuell sogar mit falschem Sicherheits-Zertifikat) umzuleiten. Wir haben dazu unseren Experten Herrn Martin Danler befragt: Wie sicher ist ELBA-internet? ELBA-internet ist mit einem umfassenden Sicherheitssystem ausgestattet, das gewährleistet, dass persönlichen Daten von Unbefugten nicht entschlüsselt oder verändert werden können (mit Zugangscodes: Verfügernummer, PIN und TAN). Achtung: Diese Schlüssel sind sorgfältig geheim zu halten! Einfache Maßnahmen, um die Risken weitestgehend auszuschalten: Raiffeisenbanken fragen keinesfalls Kunden- und Logindaten wie PIN, TAN, Kontonummern etc. per E- Mail oder telefonisch ab. Im Zweifel kontaktieren Sie bitte umgehend Ihren Betreuer. Verwenden Sie für Internetbanking ausschließlich den eigenen PC. Schalten Sie im Mailprogramm die html-funktion aus - nur dann sieht man, welche Informationen tatsächlich eingelangt sind. Überprüfen Sie in regelmäßigen Abständen das Sicherheitszertifikat der Internetbankingseite. Hilfe dazu erhalten Sie unter der ELBA-Hotline Führen Sie in regelmäßigen Abständen Wurm- und Virenprüfungen am Rechner durch. Aktualisieren Sie regelmäßig Ihre Browsersoftware Prüfen Sie den aktuellen Kontostand und die letzten Überweisungen auf Plausibilität. Bedeutung für Transaktionen im ELBA-internet-Wertpapier? Im ELBA-internet-Wertpapier gelten die gleichen Sicherheitsmaßnahmen wie beim ELBA-internet für das Zahlungsverkehrskonto. Schon mit relativ einfachen Maßnahmen kann man viel zur Erhöhung der Sicherheit seiner Internet-Bankgeschäfte beitragen. ELBA-internet wird regelmäßig durch externe, unabhängige Stellen überprüft und zählt deshalb zu den sichersten Online-Banking- Systemen am Markt. Sie können auf den Service Ihrer Raiffeisenbank vertrauen. Claudia Muigg, Martin Danler Medieninhaber und Verlag: Raiffeisen Werbung Tirol; Herausgeber und Redaktion: Klaus Lindner; Chef- und Schlussredaktion: Raiffeisen - Kommunikation; Verlags- und Herstellungsort: 6020 Innsbruck; Satz & Druck: Ablinger & Garber; Mitarbeiter dieser Ausgabe: Oliver Egger, Peter Goller, Klaus Lindner, Mag. (FH) Claudia Muigg, Martin Danler, Mag. Wolfgang Weninger; Die Erstellung dieser Zeitschrift erfolgt in Zusammenarbeit mit Raiffeisen Research, A-1030 Wien, Am Stadtpark 9; Anschrift für alle: Adamgasse 1-7, 6021 Innsbruck; kostenloses Exemplar; Erscheinungsweise: mehrmals jährlich; Risikohinweise: Alle in dieser Zeitschrift enthaltenen Angaben (wie z.b. Kurse und Renditen), Analysen und Prognosen gelten trotz sorgfältiger Recherchen ohne Gewähr. Sie dienen lediglich der unverbindlichen Information unserer Kunden und basieren auf dem Wissensstand und der Markteinschätzung der mit der Erstellung betrauten Personen zum Redaktionsschluss. Diese Broschüre kann die Beratung für den An- oder Verkauf von Wertpapieren oder fürveranlagungen nicht ersetzen. Wenden Sie sich diesbezüglich bitte an Ihren Berater in der Raiffeisenbank. Wertpapiergeschäfte bergen zum Teil hohe Risiken in sich, deshalb besteht für Kursgewinne keine Garantie und Verluste können nicht ausgeschlossen werden. Unsere Aktienempfehlungen verstehen sich als langfristige Prognosen. Redaktionsschluss für diese Ausgabe: 1. März Österreichische Post AG Info.Mail Entgelt bezahlt