Boris Nöli. Messung des Zinsrisikos in Unternehmen

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1 Boris Nöli Messung des Zinsrisikos in Unternehmen

2 XI Geleitwort Vorwort V VII XI XIII 1 Konzeption eines integrierten Kredit- und Zinsmanagements Fremdfinanzierung im Kontext zunehmender Kapitalmarktorientierung und volatiler Finanzmärkte Ziele des Verbindlichkeitenmanagements Von der Verbindlichkeitenverwaltung zum integrierten Kredit- und Zinsmanagement Kreislaufmodell des integrierten Kredit- und Zinsmanagements 28 2 Bewertung von Zinsderivaten im aktiven Verbindlichkeitenmanagement Vom Duplikationsportfolio zur risikoneutralen Bewertung No arbitrage-modelle zur Bewertung von Zinsderivaten Ein-Faktor-Zinsmodell von Hüll und White Darstellung und Bewertung ausgewählter symmetrischer Kreditinstrumente Darstellung und Bewertung ausgewählter asymmetrischer Kreditinstrumente 82 3 Messung von Zinsrisiken im aktiven Verbindlichkeitenmanagement Barwertiges Zinsrisiko Cash Flow-Risiko Anforderungen an ein Modell zur Messung von Zinsrisiken Gleichgewichtsmodelle zur Fortschreibung der Zinsstrukturkurve Beschreibung des Datensatzes Kaiman-Filter zur Schätzung der Modellparameter Ein-Faktor-Modelle Zwei-Faktor-Modelle Implikationen für die Risikomessung im Verbindlichkeitenmanagement 188

3 XII 4 Verbindlichkeitenportfolios im Spannungsfeld von Zinsausgabenminimierung und angemessenem Zinsrisiko Barwertige Risikomessung Zahlungsstromorientierte Risikomessung mit dem Cash Flow at Risk Integration von Risikomessung und Bewertung Wechselspiel zwischen barwertigen und Cash Flow-basierten Zinsrisiken '...:.'.'.' Diversifikationspotenzial von Verbindlichkeitenportfolios Schlussbetrachtung 245 Symbolverzeichnis 249 Literaturverzeichnis 253 Stichwortverzeichnis 267

4 XIII Geleitwort Vorwort V VII XI XIII 1 Konzeption eines integrierten Kredit- und Zinsmanagements Fremdfinanzierung im Kontext zunehmender Kapitalmarktorientierung und volatiler Finanzmärkte Ziele des Verbindlichkeitenmanagements Hedging versus Minimierung des Zinsaufwandes Zielsystem Von der Verbindlichkeitenverwaltung zum integrierten Kredit- und Zinsmanagement Kreislaufmodell des integrierten Kredit- und Zinsmanagements 28 2 Bewertung von Zinsderivaten im aktiven Verbindlichkeitenmanagement Vom Duplikationsportfolio zur risikoneutralen Bewertung No arbitrage-modelle zur Bewertung von Zinsderivaten Ein-Faktor-Zinsmodell von Hüll und White Grundlegende Modellkonzeption und Begründung der Modellauswahl Modellierung des vereinfachten Short Rate-Prozesses Anpassung an die Zinsstrukturkurve Darstellung und Bewertung ausgewählter symmetrischer Kreditinstrumente Zero-Kredit Endfälliger Kredit Annuitäten- und Ratentilgungskredit Variabel verzinslicher Kredit Zinsswaps Darstellung und Bewertung ausgewählter asymmetrischer Kreditinstrumente Einfachkündigungsrechte für Zero-Kredite Einfachkündigungsrechte für endfällige Kredite und für Kredite mit Tilgungsstruktur Swaptions 96

5 XIV Zinsbegrenzungsverträge Mehrfachkündigungsrechte 106 Messung von Zinsrisiken im aktiven Verbindlichkeitenmanagement Barwertiges Zinsrisiko Ausprägungen des Barwertrisikos Bedeutung des Barwertrisikos für das Verbindlichkeitenmanagement r Cash Flow-Risiko Ausprägungendes CashFlow-Risikos Bedeutung des Cash Flow-Risikos für das Verbindlichkeitenmanagement Anforderungen an ein Modell zur Messung von Zinsrisiken Gleichgewichtsmodelle zur Fortschreibung der Zinsstrukturkurve Beschreibung des Datensatzes Kaiman-Filter zur Schätzung der Modellparameter Ein-Faktor-Modelle Ansatz von Vasicek Grundlegende Modellkonzeption Schätzung der Modellparameter Empirische Ergebnisse Ansatz von Cox, Ingersoll und Ross Grundlegende Modellkonzeption Schätzung der Modellparameter Empirische Ergebnisse Zwei-Faktor-Modelle Ansatz von Vasicek mit korrelierten Faktoren Grundlegende Modellkonzeption Schätzung der Modellparameter Empirische Ergebnisse Ansatz von Cox, Ingersoll und Ross Grundlegende Modellkonzeption Schätzung der Modellparameter Empirische Ergebnisse Implikationen für die Risikomessung im Verbindlichkeitenmanagement Erfüllung der Modellanforderungen Startwerte der latenten Variablen und die anfängliche Zinsstrukturkurve 193

6 XV Verwendung von 3-Faktor-Modellen und abschließende Modellauswahl Verbindlichkeitenportfolios im Spannungsfeld von Zinsausgabenminimierung und angemessenem Zinsrisiko Barwertige Risikomessung Grundlagen der barwertigen Risikomessung bei längeren Haltedauern Value at Risk und Conditional Value at Risk Zahlungsstromorientierte Risikomessung mit dem Cash Flow at Risk Integration von Risikomessung und Bewertung Wechselspiel zwischen barwertigen und Cash Flow-basierten Zinsrisiken Analyse ausgewählter Einzelkredite Analyse von Musterportfolios.' Diversifikationspotenzial von Verbindlichkeitenportfolios Cash Flow-Risiken Barwertrisiken Schlussbetrachtung 245 Symbolverzeichnis 249 Literaturverzeichnis '. 253 Stichwortverzeichnis 267