Perspektiven für die Rentenmärkte in 2016
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- Ingrid Albrecht
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1 Perspektiven für die Rentenmärkte in 2016 Mai 2016
2 Ein flexibler, uneingeschränkter und spezialisierter Anleihenfonds M&G Optimal Income Fund Auflegung: Dezember 2006 ( ), April 2007 ( ) Fondsmanager: Richard Woolnough seit Auflegung Stellv. Fondsmanager: Stefan Isaacs seit April 2007 Fondsvolumen: Sektor Morningstar : ISIN: 19,1 Milliarden Mischfonds EUR defensiv Global GB00B1VMCY93 (Euro A-H Acc), GB00B933FW56 (Euro A-H Inc) Rückzahlungsrendite 3,5% (vor Abzug der Fondskosten) vor Abzug der laufenden Kosten: Copyright 2016 Morningstar UK Limited. Alle Rechte vorbehalten. Die hier enthaltenen Informationen: (1) sind Eigentum von Morningstar und/oder seinen Inhaltelieferanten, (2) dürfen weder kopiert noch vertrieben werden und (3) werden hinsichtlich ihrer Genauigkeit, Vollständigkeit und Aktualität nicht garantiert. Weder Morningstar noch seine Inhaltelieferanten sind für Schäden oder Verluste verantwortlich, die sich aus der Nutzung dieser Informationen ergeben. Wertentwicklungen der Vergangenheit sind keine Garantie für zukünftige Erträge. Das Morningstar Rating ist die Bewertung der vergangenen Fondsperformance basierend auf Erträgen und Risiko und zeigt sie im Vergleich zu ähnlichen Investments der Wettbewerber. Ein hohes Rating alleine ist keine ausreichende Basis für eine Anlageentscheidung. 2 Quelle: M&G, 31. Marz Ratings: 31. Marz 2016; sie sollten nicht als Empfehlung aufgefasst werden
3 Fondsfakten M&G European Corporate Bond Fund Auflegung: Januar 2003 Fondsmanager: Stefan Isaacs (Seit April 2007) Stellv. Fondsmanager: Wolfgang Bauer Fondsvolumen: 2,4 Mrd. Rückzahlungsrendite 1,85 % (vor Abzug von Gebühren) Anteilsklassen: EUR CHF gesichert USD gesichert GBP ungesichert Sektor: Morningstar EUR Corporate Bond ISIN: GB (Euro A Acc) GB00B959HG95 (Euro A Inc) Copyright 2016 Morningstar UK Limited. Alle Rechte vorbehalten. Die hier enthaltenen Informationen: (1) sind Eigentum von Morningstar und/oder seinen Inhaltelieferanten, (2) dürfen weder kopiert noch vertrieben werden und (3) werden hinsichtlich ihrer Genauigkeit, Vollständigkeit und Aktualität nicht garantiert. Weder Morningstar noch seine Inhaltelieferanten sind für Schäden oder Verluste verantwortlich, die sich aus der Nutzung dieser Informationen ergeben. Wertentwicklungen der Vergangenheit sind keine Garantie für zukünftige Erträge. Das Morningstar Rating ist die Bewertung der vergangenen Fondsperformance basierend auf Erträgen und Risiko und zeigt sie im Vergleich zu ähnlichen Investments der Wettbewerber. Ein hohes Rating alleine ist keine ausreichende Basis für eine Anlageentscheidung. 3 Quelle: M&G, 31. März Ratings, Morningstar Inc., 29. Februar 2016, es handelt sich nicht um Empfehlungen. *Die Anteilsklassen sind möglicherweise nicht in allen Ländern zum Vertrieb zugelassen
4 Total return (20/04/2007 = 100) Der Fondsmanager strebt eine Outperformance gegenüber den wichtigen Anleihesektoren über den gesamten Konjunkturzyklus an M&G Optimal Income Fund ,6% 56,4% 51,8% 43,8% 22,7% M&G Optimal Income Fund MSTAR PE EUR Cautious Allocation - global sector avg MSTAR PE EUR Government Bond sector avg MSTAR PE Europe High Yield Bond sector avg MSTAR PE EUR Corporate Bond sector avg 4 Quelle: Morningstar, Inc., paneuropäische Datenbank, 31. Marz 2016, Euro-Anteilsklasse A-H, Wiederanlage des Bruttoertrags, Preis-Preis-Basis
5 Gesamterträge (rebasiert auf 100) Performance während der Amtszeit des Fondsmanagers* M&G European Corporate Bond Fund ,3% 43,3% M&G European Corporate Bond Morningstar EUR Corporate Bond sector average 5 Quelle: Morningstar Inc., paneuropäische Datenbank, 31. März 2016, Euro-A-Anteile, Wiederanlage des Bruttoertrags, Preis-Preis-Basis. *Stefan übernahm das Management des Fonds am 30. März Rebasiert auf 100 am 30. März 2007
6 Wolfgang Bauer Biografie Wolfgang Bauer ist stellv. Fondsmanager des M&G Global Corporate Bond Fund und des M&G European Corporate Bond Fund. Seit 2014 ist er Teil des M&G Retail Fixed Interest Teams und fokussiert sich dort auf US-Investment- Grade-Credit. Nach mehreren Rotationen innerhalb des Unternehmens trat er im August 2013 als Analyst dem Real Estate Finance Team bei. Im Jahr 2012 kam er im Rahmen des Investment Graduate Programme zu M&G. Er promovierte in Chemie an der Universität Cambridge. Er hält das Investment Management Certificate (IMC) und bestand alle drei Stufen des CFA Programme Examens. 6
7 Perspektiven für die Rentenmärkte in 2016 Wolfgang Bauer, Stellvertretender Fondsmanager Mai 2016
8 Agenda Macro update M&G Optimal Income Fund M&G European Corporate Bond Fund 8
9 Rendite % Spread (Bps.) Preis $/Barrel Kurs Marktvolatilität in Q WTI Spot Dax 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8, j. Bundesanleihe Itrx EUR CDSI GEN 5Y Quelle: Bloomberg 31. März 2016
10 10 Europa
11 Der neue Maßnahmenkatalog der EZB 1.Der Zinssatz für Hauptfinanzierungsgeschäfte des Eurosystems wird um 5 Bps. auf 0,00% gesenkt. 2.Der Zinssatz für die Spitzenrefinanzierungsfazilität wird um 5 Bps. auf 0,25% gesenkt. 3.Der Zinssatz für die Einlagefazilität wird um 10 Bps. auf -0,40% gesenkt. 4.Die monatlichen Käufe im Rahmen des Ankaufprogramms für Vermögenswerte werden ab April auf 80 Mrd. ausgeweitet. 5.Eine neue Reihe von vier gezielten längerfristigen Refinanzierungsgeschäften (GLRG II). 6.Aufkauf von in Euro denominierten Investment-Grade-Anleihen. 11 Weltwirtschaftsforum Entnommen der Datei: Mario Draghi World Economic Forum 2013.jpg, Originalquelle Flickr: Special Address: Mario Draghi, CC BY-SA 2.0,
12 Die Maßnahmen der EZB trugen zur Erholung von Schuldtiteln aus dem Bankensektor bei Total Return CoCo Index (umbasiert) Quelle: BofA Merrill Lynch Contingent Capital Index
13 Das Programm zum Ankauf von Wertpapieren des Unternehmenssektors der EZB (CSPP) Auf Euro lautende Investment-Grade-Anleihen von Unternehmen (ohne Banken) im Euro- Währungsgebiet werden im Zuge eines neuen Programms zum Ankauf von Vermögenswerten des Unternehmenssektors (CSPP) in das Verzeichnis der Vermögenswerte aufgenommen, die für reguläre Ankäufe zugelassen sind. Kriterien Volumen des Universums für EUR-IG- Unternehmensanleihen: Ca. 760 Mrd. EUR EZB Pressemitteilung, 10. März 2016 Übereinstimmungen Inklusive: Aktive Unternehmensanleihen Euro-Währung Investment-Grade (mindestens ein IG-Rating von Moody s, S&P, Fitch oder DBRS) Land der Gründung im Euroraum Fälligkeit zwischen 0,5 und 30 Jahren Exklusive: Banken oder Banken-ähnliche Unternehmen / (Quasi-)Staatsanleihen Wandelanleihen Hybridanleihen Nachrangige Anleihen Nachrangige Junior-Anlehen Gesamtanzahl der Wertpapiere Quelle: EZB, Bloomberg, M&G, 25. April 2016
14 Aufgliederung des Universums für EUR-IG- Unternehmensanleihen Ausstehend (Mrd. EUR) Top 10 Ticker Durchschnittliches Kreditratingprofil Platz Emittent Mrd. EUR 1 EDF 26,0 3,4% 2 Anheuser Busch InBev 24,4 3,2% 3 Volkswagen 21,2 2,8% 4 BMW 20,9 2,7% 5 Telefonica 18,3 2,4% 6 Daimler Finance 18,3 2,4% 7 Enel SpA 16,0 2,1% 8 Deutsche Telekom 14,9 2,0% 9 Eni SpA 14,0 1,8% 10 Orange SA 13,4 1,8% % AAA AA A BBB BB Minus Neutral Plus 14 Quelle: Bloomberg, M&G, 25. April 2016
15 Aufgliederung des Universums für EUR-IG- Unternehmensanleihen Länderprofil Branchenprofil Finnland 1.4% Österreich 1.4% Irland 2.3% Sonstige 0.8% Spanien 5.9% Luxemburg 5.0% Belgien 5.1% Frankreich 31.2% Technologie Divers 0.5% Grundstoffe 1.4% 5.8% Finanzen 8.2% Energie 8.1% Versorger 22.4% Italien 9.3% Industrie 10.1% Nicht-zykl. Konsum 18.7% Deutschland 10.6% Niederlande 27.2% Rohstoffe 11.5% Zykl. Konsum 13.3% Fälligkeitenprofil 7-10 Jahre 17.3% 10+ Jahre 9.7% 0,5-1,5 Jahre 12.2% 1,5-3 Jahre 18.8% Universum wird dominiert von Land: Frankreich und Niederlande Branche: Versorger und nicht-zykl. Konsum Fälligkeit: 5 Jahre oder weniger 5-7 Jahre 19.2% 3-5 Jahre 22.7% 15 Quelle: Bloomberg, M&G, 25. April 2016
16 Index Nicht nur die Credit Spreads von Investment-Grade- Anleihen haben sich eingeengt Index Euro Corporate Index (links) High Yield Index (rechts) 16 Quelle: M&G, BofA Merrill Lynch Indizes, 31. März 2016
17 EUR IG - Spread-Entwicklungen nach Sektoren Option Adjusted Spread (Bps) der Sektoren zu verschiedenen Zeitpunkten Versorger Transport Telekom. Techn.&Elekt. Dienstl. Index* Auto Bankwesen Grundstoffindustrie Kapitalgüter Konsumgüter Einzelhandel Energie Immobilien Finanzdienstl. Medien Freizeit Gesundheitswesen Versicherungen 31. Dez Feb Mrz Einengung der Credit Spreads aller Sektoren seit Mitte Februar 2016 Quelle: M&G, BofA Merrill Lynch Indizes, 4. April *BofA Merrill Lynch Euro Corporate Index
18 Attraktives Risiko-Ertrags-Verhältnis von europäischen Credit Spreads gegenüber Staatsanleihen Bps Staatsanleihen-Breakeven Credit-Spread-Breakeven Differenz Breakeven-Punkt (mögliche Renditeveränderung zum Ausgleich eines positiven Carry für ein Jahr) für EUR IG Credit Spreads wesentlich höher als für 10-jährige deutsche Staatsanleihen 18 Quelle: M&G, Bloomberg, BofA Merrill Lynch 7-10 Jahre Euro Corporate Index, 31. März 2016
19 19 USA
20 Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung als prozentualer Anteil der Bevölkerung im erwerbsfähigen Alter Arbeitslosenzahlen und Politik der US-Notenbank Die Zinspolitik war bislang erfolgreich, jedoch steht die Wende hin zu einer strafferen Politik noch bevor 0.4% 25% 0.3% 0.2% 20% 15% 10% Leitzins US-Notenbank 5% 0.1% 0% Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung als prozentualer Anteil der Bevölkerung im erwerbsfähigen Alter (links) Leitzins US-Notenbank (rechts) 20 Quelle: M&G, OECD, Bloomberg, 31. März *Daten der Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung auf Monatsbasis, Daten der OECD über die US- Bevölkerung im erwerbsfähigen Alter auf Jahresbasis, damit die Datenpunkte für 2014 vorhanden sind.
21 Die US-Wirtschaft wird vom Dienstleistungssektor dominiert, der nach wie vor wächst ISM Non-Manufacturing und ISM Manufacturing Indizes sowie Zusammensetzung der erwerbstätigen Bevölkerung in den USA % 60 80% % % 20% 0% ISM Non-Manufacturing Index ISM Manufacturing Index Dienstleistungssektor Güter produzierender Sektor 21 Quelle: M&G, Bloomberg, März 2016
22 Verbrauchervertrauen (Jan -92 =100) Das Verbrauchervertrauen hat mit den Aktienmärkten wenig zu tun Es dreht sich alles um die Beschäftigungslage und den Benzinpreis Erklärung des Verbrauchervertrauens anhand von Arbeitslosenzahlen, Benzinpreisen und dem S&P 500 Index R² = Benzin R² = S&P Arbeitslosigkeit R² = Benzinpreise, Arbeitslosigkeit, S&P 500 (Jan -92 =100) 22 Quelle: RBC Capital Markets, US Economic Update März 2016
23 Veränderung zum Vorjahr in % US-Inflation kurz vor dem Wendepunkt? Der bevorzugte Maßstab der Fed für Inflation ist der PCE-Deflator VPI PCE-Deflator Kern-VPI Ziel der Fed Lohn- und Preisdruck dürften weiter zunehmen 23 Quelle: M&G, DB Research, Bloomberg, 29. Februar 2016
24 Inflation - Breakevens sind unlängst stark gestiegen 1.8% 1.7% 1.6% 1.5% 1.4% 1.3% 1.2% 1.1% 1.0% 0.9% 0.8% 2.8% 2.7% 2.6% 2.5% 2.4% 2.3% 2.2% 2.1% 2.0% 1.9% 1.8% US 5J Breakeven (links) UK 5J Breakeven (rechts) 24 Quelle: Bloomberg, 4. März 2016
25 Index Auch bei US Credit Spreads hat sich einiges getan Index US Corporates Index (links) US High Yield Index (rechts) 25 Quelle: M&G, BofA Merrill Lynch Indizes, 31. März 2016
26 USD IG - Spread-Entwicklungen nach Sektoren Option Adjusted Spread (Bps) der Sektoren zu verschiedenen Zeitpunkten Versorger Transport Telekom. Tech. & Elek. Dienstl. Index* Auto Banken Grundstoffindustrie Kapitalgüter Konsumgüter Einzelhandel Energie Immobilien Finanzdienstl. Medien Freizeit Gesundheitswesen Versicherungen 31. Dez Feb Mrz Wie im Euroraum haben sich auch die US-Dollar Spreads seit Mitte Februar 2016 eingeengt. Quelle: M&G, BofA Merrill Lynch Indizes, 4. April *BofA Merrill Lynch US Corporate Index
27 Credit Spread (Bps) Langfristige USD BBB-Unternehmensanleihen sind immer noch günstig Dez/ 97 Dez/ 99 Dez/ 01 Dez/ 03 Dez/ 05 Dez/ 07 Dez/ 09 Dez/ 11 Dez/ 13 Dez/ 15 US-Rezession / Marktrubulenzen average Durchschn. Merrill Lynch USD BBB 15 Jahre+ Index 27 Quelle: Bloomberg, Bank of America Merrill Lynch BBB 15 Jahre, 25. Februar 2016
28 Spread in Basispunkten Historisches Niveau von Investment-Grade-Spreads Aktueller Spread Spread- Spanne 300 % Mal engere Spreads % Mal weitere Spreads 0 Global IG US IG Euro IG UK IG 28 Quelle: Bloomberg, 5. April 2016 (In der Grafik werden Daten ab dem berücksichtigt)
29 Agenda Macro update M&G Optimal Income Fund M&G European Corporate Bond Fund 29
30 Duration (Zinsänderungsrisiko) M&G Optimal Income Fund 10 Jahre M&G Optimal Income Fund 8 Jahre Staatsanleihenfonds 6 Jahre 4 Jahre 2 Jahre Investment Grade- Unternehmensanleihenfonds Hochzins- Unternehmensanleihenfonds 0 Jahre AAA AA A BBB BB B CCC Aktien Kreditrisiko Flexibilität für Investitionen über sämtliche festverzinsliche Anlageklassen hinweg Der Wert von Anlagen und ihr Ertrag können schwanken, wodurch die Fondspreise steigen oder fallen können und Sie Ihren ursprünglich investierten Betrag möglicherweise nicht zurückerhalten. 30 Quelle: M&G, 2015.
31 Jahre Zinsduration und Credit Spread Duration M&G Optimal Income Fund EUR GBP USD Fund Duration Spread duration 31 Positioniert, um von weiterer Spread Einengung zu profitieren Quelle: M&G, 31 Marz 2016
32 Asset Allokation im Zeitverlauf M&G Optimal Income Fund 100% 90% 80% 70% 60% Aktien High yield 50% 40% 30% 20% 10% Investment grade Staatsanleihen 0% 32 Quelle: M&G, 31 Marz 2016
33 Agenda Macro update M&G Optimal Income Fund M&G European Corporate Bond Fund 33
34 Jahre Duration (Jahre) Fondsduration M&G European Corporate Bond Fund Modifizierte Duration (Fonds vs. Index*) Modifizierte Duration vs. Credit-Spread-Duration (Fonds vs. Index*) ,6 5,6 5,0 5, Duration Credit Spread Duration Fonds Index Fonds ex Derivate Fonds Index 34 Die Fondsduration beträgt 4,6 Jahre. Absicherung des Zinsrisikos, aber Long- Kreditrisiko Quelle: M&G, 31. März *Bank of America Merrill Lynch EMU Corporate Bond Index. Bitte beachten Sie, dass die Portfoliodaten auf internen Quellen beruhen, nicht testiert sind und von den Informationen abweichen können, die in den monatlichen Fondsberichten veröffentlicht sind
35 Fondspositionierung Ratings M&G European Corporate Bond Fund Aufgliederung nach Kreditrating inkl. Derivate (Futures und CDS-Positionen) AAA AA A BBB BB B CCC & darunter 0,1% 1,9% 1,7%,0.0% 0,1% 0,0% 8,1% 7,5% 9,1% 15,7% 20,6% 41,5% 43,9% 48,7% M&G European Corporate Bond Fund Bank of America Merrill Lynch EMU Corporate Bond Index 35 Quelle: M&G, 31. März Bitte beachten Sie, dass die Portfoliodaten auf internen Quellen beruhen, nicht testiert sind und von den Informationen abweichen können, die in den monatlichen Fondsberichten veröffentlicht sind
36 Fondspositionierung Sektoren M&G European Corporate Bond Fund Top-Übergewichtungen* 12% Top-Untergewichtungen* 40% 10% 9,7 35% 33,2 8% 30% 25% 23,9 6% 4% 2% 0% 4,8 3,8 2,9 1,8 1,2 Versicherung Gesundheit Medien 20% 15% 10% 5% 0% 12,5 6,7 5,2 1,7 Banken Versorger Verkehr M&G European Corporate Bond Fund* Bank of America Merrill Lynch EMU Corporate Bond Index 36 Quelle: M&G, 31. März 2016, *Positionen beinhalten Derivate. Bitte beachten Sie, dass die Portfoliodaten auf internen Quellen beruhen, nicht testiert sind und von den Informationen abweichen können, die in den monatlichen Fondsberichten veröffentlicht sind
37 Der Fonds kann mehr als 35% in Wertpapiere investieren, die von einer oder mehreren im Fondsprospekt aufgeführten Regierungen begeben wurden. Eine solche Gewichtung kann mit dem Gebrauch von Derivaten kombiniert werden, um das Anlageziel des Fonds zu erreichen. Es ist derzeit vorgesehen, dass die Gewichtung des Fonds in solchen Wertpapieren bei folgenden Ländern 35% übersteigen kann: Australien, Österreich, Belgien, Kanada, Dänemark, Finnland, Frankreich, Deutschland, Italien, Japan, Niederlande, Singapur, Schweden, Schweiz, Großbritannien, USA. Diese Liste kann jedoch Änderungen unterliegen, sofern diese ausschließlich gemäß der im Prospekt festgelegten Liste vorgenommen werden. 37 Der Wert von Anlagen kann schwanken, wodurch die Fondspreise steigen oder fallen können und Sie Ihren ursprünglich investierten Betrag möglicherweise nicht zurückerhalten. Das vorliegende Dokument richtet sich ausschließlich an professionelle Anleger und ist nicht zur Weitergabe bestimmt. Andere Personen sollten sich nicht auf die hierin enthaltenen Informationen verlassen. In der Schweiz: Die Weiterteilung dieses Dokuments in oder von der Schweiz aus ist nicht zulässig mit Ausnahme der Weitergabe an Qualifizierte Anleger im Sinne des Schweizerischen Kollektivanlagengesetzes, der Schweizerischen Kollektivanlagenverordnung und des entsprechenden Rundschreibens der Schweizerischen Aufsichtsbehörde ( Qualifizierte Anleger ). Ausschließlich für den Gebrauch durch den ursprünglichen Empfänger bestimmt (vorausgesetzt dieser ist ein Qualifizierter Anleger ). Die in diesem Dokument genannten Organismen für die gemeinsame Anlage (die OGAW ) sind offene Investmentfonds mit variablem Kapital, die in England und Wales gegründet wurden. Diese Informationen sind nicht als Angebot oder Aufforderung zum Kauf von Anteilen an einem der hier erwähnten Fonds zu verstehen. Zeichnungen von Anteilen eines Fonds sollten nur auf der Grundlage des aktuellen Verkaufsprospekts erfolgen. Die Satzungen, der Verkaufsprospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen, der Jahres- oder Halbjahresbericht und Geschäftsberichte sind in gedruckter Form kostenlos beim ACD erhältlich: M&G Securities Limited, Laurence Pountney Hill, London, EC4R 0HH, GB, sowie bei: M&G International Investments Limited, Niederlassung Deutschland, mainbuilding, Taunusanlage 19, D Frankfurt am Main, bei der deutschen Zahlstelle: J.P. Morgan AG, Junghofstraße 14, D Frankfurt am Main, bei der österreichischen Zahlstelle: Raiffeisen Bank International A.G., Am Stadtpark 9, A-1030 Wien, und bei der luxemburgischen Zahlstelle: J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A., European Bank & Business Center, 6 c route de Treves, 2633 Senningerberg, Luxembourg. Für die Schweiz: M&G International Investments Switzerland AG, Talstrasse 66, 8001 Zürich. Für Deutschland und Österreich sind Kopien der Satzung, des Jahres- oder Halbjahresberichts, der Geschäftsberichte sowie des Verkaufsprospekts in englischer Sprache erhältlich. Der Verkaufsprospekt und die wesentlichen Anlegerinformationen stehen in deutscher Sprache zur Verfügung. Bitte lesen Sie vor der Zeichnung von Anteilen den Verkaufsprospekt, in dem die mit diesen Fonds verbundenen Anlagerisiken aufgeführt sind. Diese Finanzwerbung wurde herausgegeben von M&G International Investments Limited. In der Schweiz wurde sie erstellt von M&G Securities Limited. Eingetragener Sitz beider Firmen: Laurence Pountney Hill, London EC4R 0HH, von der Financial Conduct Authority in Großbritannien autorisiert und beaufsichtigt. In der Schweiz wurde diese Finanzwerbung veröffentlicht von M&G International Investments Switzerland AG, Talstrasse 66, 8001 Zürich, autorisiert und beaufsichtigt durch die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht.
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