Die gemanagte fondsgebundene Lebens-, Renten- und Basisrentenversicherung

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1 Die gemanagte fondsgebundene Lebens-, Renten- und Basisrentenversicherung Fondsreport Stand:

2 Vorwort Sehr geehrte Damen und Herren, die Entwicklung der Finanzmärkte im Berichtsjahr wurde wesentlich von unerwarteten politischen Entwicklungen geprägt. Dies war zum einen der Ausgang des sogenannten Brexit-Referendums im Vereinigten Königsreich Großbritannien, der an den globalen und insbesondere europäischen Aktienmärkten kurzfristig zu erheblichen Turbulenzen führte. Das britische Pfund wertete infolge des letzten Endes überraschenden Wählervotums erheblich ab. Das zweite politische Ereignis von weitreichender Bedeutung für die Anlagemärkte war die US-Präsidentenwahl. Bereits im Vorfeld belastete der Wahlkampf die Entwicklung der Märkte erkennbar. Allerdings konnten die Hauptaktienmärkte im Nachgang des für viele Beobachter überraschenden Wahlausgangs bereits bis zum Jahresende wieder deutlich zulegen. In Summe entwickelten sich die globalen Aktienmärkte im Jahr 2016 trotz der insgesamt instabilen Rahmenbedingungen positiv. Der US-amerikanische Markt konnte deutliche Kursgewinne verzeichnen, während der europäische Markt lediglich marginale Verluste verbuchte. Schwellenländeraktien konnten das Jahr ungeachtet der auf die US-Wahlentscheidung zurückzuführenden Turbulenzen mit einem zweistelligen Wertzuwachs abschließen. Das immer noch relativ niedrige und zum Teil volatile Renditeniveau sorgte für erhöhte Nachfrage nach Anlageklassen, die prinzipiell einen höheren Ertrag erwarten lassen. Nichtdestotrotz konnten die wichtigsten Staatsanleihemärkte das Jahr 2016 leicht positiv abschließen. Die Heidelberger Lebensversicherung AG Seit der Gründung 1991 ist die Heidelberger Lebensversicherung AG ein führender Spezialist für die fondsgebundene Altersvorsorge und den Bereich Berufsunfähigkeitsversicherung in Deutschland. Das Team der Heidelberger Leben kümmert sich um gut Versicherungsverträge, Schwerpunkt sind fondgebundene Produkte. Seit Mitte 2014 konzentriert sich die Heidelberger Lebensversicherung AG ausschließlich um die bestmögliche Betreuung des bestehenden Vertragsbestands, denn sie hat das Neugeschäft für ihre Produkte eingestellt. Sie tut dies als Teil der Viridium Gruppe, die eine Konsolidierungsplattform für das effiziente Management von Lebensversicherungsbeständen etabliert hat und in diesem Marktsegment mit insgesamt mehr als verwalteten beziehungsweise administrierten Verträgen führend ist. Verlässlichkeit, Stabilität und Nachhaltigkeit prägen Denken und Handeln der Viridium Gruppe und ihrer Portfoliogesellschaften gleichermaßen und sind Ausdruck des verantwortungsvollen Umgangs mit den Anliegen aller innerhalb der Gruppe betreuten Versicherten. Ein umfassendes Betreuungsangebot und eine hohe Servicequalität bilden für die Heidelberger Lebensversicherung AG auch weiterhin die Grundlage für dauerhafte, vertrauensvolle Vertragsbeziehungen. Zusammen mit der unverändert engen Kooperation mit den Vertriebspartnern sind und bleiben dies die Eckpfeiler ihres Selbstverständnisses. Mit freundlichen Grüßen Michael Sattler Vorstandsvorsitzender Markus Eschbach Vorstand 2

3 Inhalt Inhalt Die gemanagte fondsgebundene Lebens-, Renten- und Basisrentenversicherung 4 Portfolio Select Vermögensmanagement - Überblick der Portfolios 5 Portfolio I 6 Portfolio II 7 Portfolio III 8 Portfolio IV 9 Portfolio IV/ Portfolio V 11 Strategy Funds 12 Konzept 12 Wertentwicklung 12 Modulares Vermögensmanagement 13 Vermögensmanagement Rendite OP 14 Vermögensmanagement Chance OP 16 Wichtiger Hinweis 18 Herausgeber 19 3

4 Die gemanagte fondsgebundene Lebens-, Renten- und Basisrentenversicherung Exklusiv für MLP-Kunden bietet Ihnen die Heidelberger Leben eine Vielzahl von Anlagemöglichkeiten. Je nachdem, ob Sie auf die Chancen von Aktienmärkten setzen oder sicherheitsorientierte Anlagen bevorzugen, wir haben für Sie die passende Lösung. Im Folgenden stellen wir Ihnen die beiden Anlagekonzepte Portfolio Select Vermögensstrategie und Modulares Vermögensmanagement vor: Portfolio Select Vermögensmanagement Bei diesem Konzept haben Sie die Wahl zwischen sechs Portfolios mit unterschiedlicher Chance-Risiko-Neigung. Diese werden im Folgenden detailliert vorgestellt. Portfolio I - Stabil Portfolio II - Defensiv Portfolio III - Ausgewogen Portfolio IV - Wachstumsorientiert Modulares Vermögensmanagement Beim Modularen Vermögensmanagement handelt es sich um eine innovative benchmarkfreie Vermögensverwaltung. Diese wird auf Grundlage zweier Multi-Asset-basierter Investmentfonds, dem Rendite- und dem Chance-Baustein, gemanagt. Beide Bausteine können Sie nach persönlicher Risikoneigung mit vorgesehenen Prozentsätzen gewichten. Das Anlagekonzept strebt einen absoluten Ertrag bei begrenzten Schwankungs- und Verlustrisiken an. Portfolio IV/100 - Dynamisch Portfolio V - Dynamisch Plus Ein Wechsel innerhalb der Anlagekonzepte ist möglich. 4

5 Portfolio Select Vermögensmanagement Überblick der Portfolios Portfolio I Das Portfolio I - Stabil legt Gelder überwiegend in traditionelle Anlageklassen wie zum Beispiel Geldmarkt, Renten und Immobilien an. Der Anteil der Anlage, die in ausländische Werte außerhalb des Euro-Währungsraums mit entsprechendem Währungsrisiko angelegt werden kann, ist auf maximal 50 % begrenzt. Die konservative Anlageausrichtung schützt Sie weitestgehend vor negativen Ergebnissen, schränkt andererseits aber auch die Renditechancen ein. Portfolio II Das Portfolio II - Defensiv legt Gelder überwiegend in traditionelle Anlageklassen wie zum Beispiel Geldmarkt, Renten, Immobilien und Aktien an, wobei der Anteil der Anlage in Aktienfonds im Mittel 20 % nicht wesentlich überschreiten sollte. Das Portfolio bietet Ihnen eine relativ hohe Sicherheit für Ihr Anteilsguthaben, während Sie gleichzeitig an den Chancen der internationalen Finanzmärkte teilhaben. Durch den geringen Aktienfondsanteil sind die dadurch entstehenden Renditemöglichkeiten aber insgesamt begrenzt. Portfolio III Das Portfolio III - Ausgewogen legt Gelder überwiegend in traditionelle Anlageklassen wie zum Beispiel Geldmarkt, Renten, Immobilien und Aktien an, wobei der Aktienfondsanteil im Mittel 50 % nicht wesentlich überschreiten sollte. Es handelt sich somit um ein Portfolio mit einem ausgewogenen Verhältnis von Rentenfonds- und Aktienfondsanlagen. Es gibt Ihnen die Chance, in einem angemessenen Verhältnis von den Entwicklungen an den internationalen Aktienmärkten zu profitieren. Portfolio IV Das Portfolio IV - Wachstumsorientiert legt Gelder überwiegend in traditionelle Anlageklassen wie zum Beispiel Geldmarkt, Renten, Immobilien und Aktien an, wobei der Aktienfondsanteil nicht begrenzt ist und im langfristigen Mittel bei etwa 80 % liegen kann. Es handelt sich somit um ein Portfolio, das Ihnen die Chancen der internationalen Aktienmärkte eröffnet, ohne die Sicherheitsaspekte einer ausgewogenen, langfristig angelegten Kapitalanlage zu vernachlässigen. Portfolio IV/100 Das Portfolio IV/100 - Dynamisch investiert überwiegend in sogenannte traditionelle Anlageklassen wie zum Beispiel Geldmarkt und Aktien. Je nach Marktphase können Spezialitätenfonds, zum Beispiel aus den Bereichen Themen und Branchen, beigemischt werden. Durch die Diversifikation soll das Risiko des Gesamtportfolios reduziert werden. Portfolio V Das Portfolio V - Dynamisch Plus legt die Gelder überwiegend in sogenannte traditionelle Anlageklassen wie zum Beispiel Geldmarkt und Aktien an. Dabei wird ein Großteil in die Hauptmärkte investiert und es kann ein nicht unerheblicher Teil in den sogenannten aufstrebenden Märkten, den Emerging Markets, angelegt werden. Weiterhin können Spezialitätenfonds zum Beispiel aus den Bereichen Themen und Branchen beigemischt werden. Durch diese Anlagestruktur können in Einzeljahren hohe Schwankungen auftreten, langfristig bestehen dagegen aber auch überdurchschnittliche Renditechancen. Zusätzlich können die in den Portfolios enthaltenen Fonds auch in breit diversifizierte Investments wie Hedgefonds oder auch Derivate (z. B. Swaps) anlegen. Durch deren Beimischung wird langfristig ein positiver Einfluss auf die Wertentwicklung der Fonds erwartet. Das zusätzliche Risiko sollte hingegen gering sein. Es kann jedoch nicht ausgeschlossen werden, dass die Wertentwicklung der Fonds geschmälert wird, wenn sich die Performance dieser Investments gegenläufig zu den traditionellen Anlageklassen entwickelt. 5

6 Portfolio Select Vermögensmanagement Portfolio I Rückblick Die europäischen Rentenmärkte entwickelten sich im vergangenen Jahr zweigeteilt. Bis in den Sommer hinein waren die Zinsen stark rückläufig. Dementsprechend verlief die Kursentwicklung sehr positiv. Allerdings kam es im vierten Quartal zu einer abrupten Umkehr und in der Folge zu einer gegenläufigen Bewegung. Per saldo stieg der Citigroup EuroBIG Index, der als Benchmark für das Portfolio herangezogen wird, um 3,3 % an, wobei sich sowohl deutsche Bundesanleihen höchster Bonität (Citigroup Germany: 3,9 %) als auch Unternehmensanleihen (Citigroup EuroBIG Corporates: 4,6 %) besser entwickelten. In der Summe ergibt sich somit ein recht freundliches Rentenjahr Mittlerweile sind die Renditen jedoch deutlich gesunken, so dass es folglich erschwert wird, auch zukünftig positive Renditen mit klassischen Renteninvestments zu erwirtschaften. Die verschärfte Rhetorik der US-Fed deutet an, dass die Notenbanken die steigenden Risiken ihrer bisherigen Politik überdenken. Im Gegenzug deutet vieles auf eine expansivere Fiskalpolitik mit erhöhten Staatsausgaben hin. An vielen Anleihemärkten zu niedrige Renditen dürften weiter steigen und zu entsprechenden Kursverlusten der umlaufenden Anleihen führen. Da der Regimewechsel sich wahrscheinlich über einen längeren Zeitraum erstrecken wird, wurde die Allokation im benchmarkorientierten Rentenfonds Best Global Bond Ende November 2016 reduziert. Die freien Mittel wurden im Gegenzug im Best Special Bond investiert, da dieser Rentenfonds mehr Freiheitsgrade besitzt und sich im skizzierten Umfeld besser entwickeln sollte. Die globale geldpolitische Verfassung blieb während des Jahresverlaufs weitgehend unverändert. Nach wie vor ist es die EZB, die, verglichen zur US Notenbank Fed, einen deutlich expansiveren Kurs einschlägt. Dieser Kurs war neben der Wahl von Donald Trump zum zukünftigen US-Präsidenten auch für eine weitere Abwertung des Euro gegenüber dem US-Dollar verantwortlich, der sich im Kalenderjahr 2016 auf rund 3 % saldiert. Dementsprechend ergab sich durch die Beimischung von US-Dollar denominierten Investments eine Möglichkeit, einen Mehrertrag gegenüber reinen Euro-Anlagen zu generieren. Das Portfolio war entsprechend der langfristigen Anlagestrategie das gesamte Jahr über nahezu vollständig in rentenorientierten Investmentfondsstrategien investiert, wobei der Fokus auf Euro-Staatsanleihen lag. Der Anteil von Fremdwährungsanleihen, die zu Beginn des Jahres noch rund 1 % ausmachten, wurde im Jahresverlauf auf ein Niveau von rund 5 % erhöht. Höher verzinsliche Investments, wie zum Beispiel Unternehmensanleihen, auch aus dem Non-Investmentgradesegment, sowie versicherungsbasierte Anleihen, Dänische Pfandbriefe oder spezielle, Absolute Return-orientierte Rentenstrategien wurden ebenfalls erhöht und vereinnahmten zum Jahresultimo rund 23 %. Insgesamt lässt sich festhalten, dass der Anteil der Fonds mit dem Fokus auf stetige und absolute Erträge im Rahmen der Rentenstrategie einen immer wichtigeren Anteil einnimmt, um im Zuge tendenziell steigender Kapitalmarktrenditen daraus resultierende Kursverluste zu begrenzen. In der Summe erzielte das Portfolio I im Kalenderjahr 2016 in einem insgesamt freundlichen Rentenmarktumfeld ein Plus in Höhe von 3,1 % und lag vor allem aufgrund der im ersten Halbjahr etwas vorsichtigeren Ausrichtung insbesondere durch eine verkürzte Duration ausgedrückt geringfügig hinter der entsprechenden Benchmarkperformance. Quelle: FERI AG, Januar 2017 Wertentwicklung in % (in EUR) 1 Jahr 3 Jahre p.a. 5 Jahre p.a. Portfolio I 3,1 % 4,2 % 3,8 % Vergleichsindex * 3,3 % 5,1 % 5,6 % *Vergleichsindex : Citigroup EuroBIG Bond Index (in EUR) Quelle: MLP Finanzdienstleistungen AG, Stand: Die Angaben wurden auf zeitgewichteter Basis ermittelt. Sie stellen somit den tatsächlich erzielten Wertzuwachs des Portfolios ohne Berücksichtigung von Zuzahhlungen bzw. Entnahmen dar. Link zu den Factsheets * vierteljährliche Aktualisierung 6

7 Portfolio Select Vermögensmanagement Portfolio II Rückblick Die europäischen Rentenmärkte entwickelten sich im vergangenen Jahr zweigeteilt. Bis in den Sommer hinein waren die Zinsen stark rückläufig. Dementsprechend verlief die Kursentwicklung sehr positiv. Allerdings kam es im vierten Quartal zu einer abrupten Umkehr und in der Folge zu einer gegenläufigen Bewegung. Per saldo stieg der Citigroup EuroBIG Index, der als Benchmark für den Rententeil des Portfolios herangezogen wird, um 3,3 % an, wobei sich sowohl deutsche Bundesanleihen höchster Bonität (Citigroup Germany: 3,9 %) als auch Unternehmensanleihen (Citigroup EuroBIG Corporates: 4,6 %) besser entwickelten. In der Summe ergibt sich somit ein recht freundliches Rentenjahr Mittlerweile sind die Renditen jedoch deutlich gesunken, so dass es folglich erschwert wird, auch zukünftig positive Renditen mit klassischen Renteninvestments zu erwirtschaften. Die verschärfte Rhetorik der US-Fed deutet an, dass die Notenbanken die steigenden Risiken ihrer bisherigen Politik überdenken. Im Gegenzug deutet vieles auf eine expansivere Fiskalpolitik mit erhöhten Staatsausgaben hin. An vielen Anleihemärkten zu niedrige Renditen dürften weiter steigen und zu entsprechenden Kursverlusten der umlaufenden Anleihen führen. Da der Regimewechsel sich wahrscheinlich über einen längeren Zeitraum erstrecken wird, wurde die Allokation im benchmarkorientierten Rentenfonds Best Global Bond Ende November 2016 reduziert. Die freien Mittel wurden im Gegenzug im Best Special Bond investiert, da dieser Rentenfonds mehr Freiheitsgrade besitzt und sich im skizzierten Umfeld besser entwickeln sollte. Für Aktienanleger waren die Entwicklungen im Jahr 2016 nach einem sehr schwierigen Start per saldo erfreulich, wenngleich es große Unterschiede in der Wertentwicklung der einzelnen Teilmärkte gab. Bei den Hauptanlagemärkten entwickelten sich US-Aktien bereits in lokaler Währung am besten, was unter Berücksichtigung währungsbedingter Erträge sogar noch verstärkt wurde. Der MSCI USA legte dementsprechend in Euro um 12,5 % zu. Europäische Aktien generierten im Durchschnitt dagegen leichte Verluste in Höhe von 0,5 %, während Dividendentitel aus Japan in Euro nur aufgrund von Währungsgewinnen 4,2 % zulegten. Inklusive aller Wechselkurseffekte erzielte der weltweite Aktienmarkt, gemessen am MSCI Welt in Euro, eine Performance in Höhe von 8,5 %. Die globale geldpolitische Verfassung blieb während des Jahres- verlaufs weitgehend unverändert. Nach wie vor ist es die EZB, die, verglichen zur US Notenbank Fed, einen deutlich expansiveren Kurs einschlägt. Dieser Kurs war neben der Wahl von Donald Trump zum zukünftigen US Präsidenten auch für eine weitere Abwertung des Euro gegenüber dem US-Dollar verantwortlich, der sich im Kalenderjahr 2016 auf rund 3 % saldiert. Dementsprechend ergab sich durch die Beimischung von US-Dollar denominierten Investments eine Möglichkeit, einen Mehrertrag gegenüber reinen Euro-Anlagen zu generieren. Konservative gemischte Anlagestrategien rentierten vor dem Hintergrund stabiler Renten- und in der Summe positiver Aktienmärkte im Plus. Die Wertentwicklung der zusammengesetzten Benchmark des Portfolios II aus 20 % MSCI Welt und 80 % Citigroup EuroBIG saldiert sich dementsprechend für das Anlagejahr 2016 auf 4,4 %. Im Rahmen der durchschnittlich mit ca. 80 % gewichteten Renteninvestments lag der Fokus über das gesamte Jahr auf Euro- Staatsanleihen. Der Anteil von Fremdwährungsanleihen wurde im Jahresverlauf allerdings ebenso erhöht wie der Anteil höher verzinslicher Investments. Darunter fallen insbesondere Unternehmensanleihen, auch aus dem Non-Investmentgradesegment, versicherungsbasierte Anleihen, Dänische Pfandbriefe oder spezielle, Absolute Return-orientierte Rentenstrategien. Insgesamt lässt sich festhalten, dass der Anteil der Fonds mit dem Fokus auf stetige und absolute Erträge im Rahmen der Rentenstrategie einen immer wichtigeren Anteil einnimmt, um im Zuge tendenziell steigender Kapitalmarktrenditen daraus resultierende Kursverluste zu begrenzen. Im Rahmen der 20 % Aktieninvestments wurden neben aktiven globalen Aktienfonds sowohl regionale als auch themenbezogene Fonds eingesetzt, wobei Aktienfonds aus Europa strategisch übergewichtet waren. Insbesondere die unterdurchschnittliche Wertentwicklung der europäischen Aktienmärkte führte in der Summe zu einem unter der globalen Aktienbenchmark liegenden Wertzuwachs. In Zusammenhang mit der etwas vorsichtigeren Rentenausrichtung und der daraus resultierenden etwas geringeren Performance generierte das Portfolio II im Kalenderjahr 2016 einen Wertzuwachs von 3,9 % und lag damit geringfügig hinter seiner Benchmark. Quelle: FERI AG, Januar 2017 Wertentwicklung in % (in EUR) 1 Jahr 3 Jahre p.a. 5 Jahre p.a. Portfolio II 3,9 % 5,6 % 5,5 % Vergleichsindex * 4,4 % 6,4 % 7,1 % *Vergleichsindex : 20 % MSCI World (in EUR), 80 % Citigroup EuroBIG Bond Index (in EUR) Quelle: MLP Finanzdienstleistungen AG, Stand: Die Angaben wurden auf zeitgewichteter Basis ermittelt. Sie stellen somit den tatsächlich erzielten Wertzuwachs des Portfolios ohne Berücksichtigung von Zuzahhlungen bzw. Entnahmen dar. Link zu den Factsheets * vierteljährliche Aktualisierung 7

8 Portfolio Select Vermögensmanagement Portfolio III Rückblick Die europäischen Rentenmärkte entwickelten sich im vergangenen Jahr zweigeteilt. Bis in den Sommer hinein waren die Zinsen stark rückläufig. Dementsprechend verlief die Kursentwicklung sehr positiv. Allerdings kam es im vierten Quartal zu einer abrupten Umkehr und in der Folge zu einer gegenläufigen Bewegung. Per saldo stieg der Citigroup EuroBIG Index, der als Benchmark für den Rententeil des Portfolios herangezogen wird, um 3,3 % an, wobei sich sowohl deutsche Bundesanleihen höchster Bonität (Citigroup Germany: 3,9 %) als auch Unternehmensanleihen (Citigroup EuroBIG Corporates: 4,6 %) besser entwickelten. In der Summe ergibt sich somit ein recht freundliches Rentenjahr Mittlerweile sind die Renditen jedoch deutlich gesunken, so dass es folglich erschwert wird, auch zukünftig positive Renditen mit klassischen Renteninvestments zu erwirtschaften. Die verschärfte Rhetorik der US-Fed deutet an, dass die Notenbanken die steigenden Risiken ihrer bisherigen Politik überdenken. Im Gegenzug deutet vieles auf eine expansivere Fiskalpolitik mit erhöhten Staatsausgaben hin. An vielen Anleihemärkten zu niedrige Renditen dürften weiter steigen und zu entsprechenden Kursverlusten der umlaufenden Anleihen führen. Da der Regimewechsel sich wahrscheinlich über einen längeren Zeitraum erstrecken wird, wurde die Allokation im benchmarkorientierten Rentenfonds Best Global Bond Ende November 2016 reduziert. Die freien Mittel wurden im Gegenzug im Best Special Bond investiert, da dieser Rentenfonds mehr Freiheitsgrade besitzt und sich im skizzierten Umfeld besser entwickeln sollte. Für Aktienanleger waren die Entwicklungen im Jahr 2016 nach einem sehr schwierigen Start per saldo erfreulich, wenngleich es große Unterschiede in der Wertentwicklung der einzelnen Teilmärkte gab. Bei den Hauptanlagemärkten entwickelten sich US- Aktien bereits in lokaler Währung am besten, was unter Berücksichtigung währungsbedingter Erträge sogar noch verstärkt wurde. Der MSCI USA legte dementsprechend in Euro um 12,5 % zu. Europäische Aktien generierten im Durchschnitt dagegen leichte Verluste in Höhe von 0,5 %, während Dividendentitel aus Japan in Euro nur aufgrund von Währungsgewinnen 4,2 % zulegten. Inklusive aller Wechselkurseffekte erzielte der weltweite Aktienmarkt, gemessen am MSCI Welt in Euro, eine Performance in Höhe von 8,5 %. Die globale geldpolitische Verfassung blieb während des Jahres- verlaufs weitgehend unverändert. Nach wie vor ist es die EZB, die, verglichen zur US Notenbank Fed, einen deutlich expansiveren Kurs einschlägt. Dieser Kurs war neben der Wahl von Donald Trump zum zukünftigen US Präsidenten auch für eine weitere Abwertung des Euros gegenüber dem US-Dollar verantwortlich, der sich im Kalenderjahr 2016 auf rund 3 % saldiert. Dementsprechend ergab sich durch die Beimischung von US-Dollar denominierten Investments eine Möglichkeit, einen Mehrertrag gegenüber reinen Euro-Anlagen zu generieren. Gemischte Anlagestrategien rentierten vor dem Hintergrund stabiler Renten- und in der Summe positiver Aktienmärkte im Plus. Die Wertentwicklung der zusammengesetzten Benchmark des Portfolios III aus 50 % MSCI Welt und 50 % Citigroup EuroBIG saldiert sich dementsprechend für das Anlagejahr 2016 auf 6,0 %. Im Rahmen der durchschnittlich mit ca. 50 % gewichteten Renteninvestments lag der Fokus über das gesamte Jahr auf Euro-Staatsanleihen. Der Anteil von Fremdwährungsanleihen wurde im Jahresverlauf allerdings ebenso erhöht wie der Anteil höher verzinslicher Investments. Darunter fallen insbesondere Unternehmensanleihen, auch aus dem Non-Investmentgradesegment, versicherungsbasierte Anleihen, Dänische Pfandbriefe oder spezielle, Absolute Return-orientierte Rentenstrategien. Insgesamt lässt sich festhalten, dass der Anteil der Fonds mit dem Fokus auf stetige und absolute Erträge im Rahmen der Rentenstrategie einen immer wichtigeren Anteil einnimmt, um im Zuge tendenziell steigender Kapitalmarktrenditen daraus resultierende Kursverluste zu begrenzen. Im Rahmen der 50 % Aktieninvestments wurden neben aktiven globalen Aktienfonds sowohl regionale als auch themenbezogene Fonds eingesetzt, wobei Aktienfonds aus Europa strategisch übergewichtet waren. Insbesondere die unterdurchschnittliche Wertentwicklung der europäischen Aktienmärkte führte in der Summe zu einem unter der globalen Aktienbenchmark liegenden Wertzuwachs. In Zusammenhang mit der etwas vorsichtigeren Rentenausrichtung und der daraus resultierenden etwas geringeren Performance generierte das Portfolio III im Kalenderjahr 2016 einen Wertzuwachs von 5,2 % und lag damit geringfügig hinter seiner Benchmark. Quelle: FERI AG, Januar 2017 Wertentwicklung in % (in EUR) 1 Jahr 3 Jahre p.a. 5 Jahre p.a. Portfolio III 5,2 % 7,6 % 8,0 % Vergleichsindex * 6,0 % 8,3 % 9,2 % *Vergleichsindex : 50 % MSCI World (in EUR), 50 % Citigroup EuroBIG Bond Index (in EUR) Quelle: MLP Finanzdienstleistungen AG, Stand: Die Angaben wurden auf zeitgewichteter Basis ermittelt. Sie stellen somit den tatsächlich erzielten Wertzuwachs des Portfolios ohne Berücksichtigung von Zuzahhlungen bzw. Entnahmen dar. Link zu den Factsheets * vierteljährliche Aktualisierung 8

9 Portfolio Select Vermögensmanagement Portfolio IV Rückblick Die europäischen Rentenmärkte entwickelten sich im vergangenen Jahr zweigeteilt. Bis in den Sommer hinein waren die Zinsen stark rückläufig. Dementsprechend verlief die Kursentwicklung sehr positiv. Allerdings kam es im vierten Quartal zu einer abrupten Umkehr und in der Folge gegenläufigen Bewegung. Per saldo stieg der Citigroup EuroBIG Index, der als Benchmark für den Rententeil des Portfolios herangezogen wird, um 3,3 % an, wobei sich sowohl deutsche Bundesanleihen höchster Bonität (Citigroup Germany: 3,9 %) als auch Unternehmensanleihen (Citigroup Euro- BIG Corporates: 4,6 %) besser entwickelten. In der Summe ergibt sich somit ein recht freundliches Rentenjahr Mittlerweile sind die Renditen jedoch deutlich gesunken, so dass es folglich erschwert wird, auch zukünftig positive Renditen mit klassischen Renteninvestments zu erwirtschaften. Die verschärfte Rhetorik der US-Fed deutet an, dass die Notenbanken die steigenden Risiken ihrer bisherigen Politik überdenken. Im Gegenzug deutet vieles auf eine expansivere Fiskalpolitik mit erhöhten Staatsausgaben hin. An vielen Anleihemärkten zu niedrige Renditen dürften weiter steigen und zu entsprechenden Kursverlusten der umlaufenden Anleihen führen. Da der Regimewechsel sich wahrscheinlich über einen längeren Zeitraum erstrecken wird, wurde die Allokation im benchmarkorientierten Rentenfonds Best Global Bond Ende November 2016 reduziert. Die freien Mittel wurden im Gegenzug im Best Special Bond investiert, da dieser Rentenfonds mehr Freiheitsgrade besitzt und sich im skizzierten Umfeld besser entwickeln sollte. Für Aktienanleger waren die Entwicklungen im Jahr 2016 nach einem sehr schwierigen Start per saldo erfreulich, wenngleich es große Unterschiede in der Wertentwicklung der einzelnen Teilmärkte gab. Bei den Hauptanlagemärkten entwickelten sich US- Aktien bereits in lokaler Währung am besten, was unter Berücksichtigung währungsbedingter Erträge sogar noch verstärkt wurde. Der MSCI USA legte dementsprechend in Euro um 12,5 % zu. Europäische Aktien generierten im Durchschnitt dagegen leichte Verluste in Höhe von 0,5 %, während Dividendentitel aus Japan in Euro nur aufgrund von Währungsgewinnen 4,2 % zulegten. Inklusive aller Wechselkurseffekte erzielte der weltweite Aktienmarkt, gemessen am MSCI Welt in Euro, eine Performance in Höhe von 8,5 %. Trotz des grundsätzlich positiven Aktienbildes waren neben den regionalen Ergebnisunterschieden zwischenzeitlich deutliche Korrekturen zu verzeichnen. Diese trugen insbesondere an den europäischen Aktienmärkten zu temporär erhöhter Volatilität bei. Dies war vor allem im ersten Quartal zu beobachten, als die Sorge um den Ölpreis sowie das chinesische Wirtschaftswachstum das Marktumfeld prägten, aber auch im Zeitraum um die Brexit-Entscheidung während des zweiten Quartals. Die globale geldpolitische Verfassung blieb während des Jahresverlaufs weitgehend unverändert. Nach wie vor ist es die EZB, die, verglichen zur US Notenbank Fed, einen deutlich expansiveren Kurs einschlägt. Dieser Kurs war neben der Wahl von Donald Trump zum zukünftigen US Präsidenten auch für eine weitere Abwertung des Euros gegenüber dem US-Dollar verantwortlich, der sich im Kalenderjahr 2016 auf rund 3 % saldiert. Dementsprechend ergab sich durch die Beimischung von US-Dollar denominierten Investments eine Möglichkeit, einen Mehrertrag gegenüber reinen Euro-Anlagen zu generieren. Dynamische gemischte Anlagestrategien rentierten vor dem Hintergrund stabiler Renten- und in der Summe positiver Aktienmärkte im Plus. Die Wertentwicklung der zusammengesetzten Bench-mark des Portfolios IV aus 80 % MSCI Welt und 20 % Citigroup EuroBIG saldiert sich dementsprechend für das Anlagejahr 2016 auf 7,5 %. Im Rahmen der durchschnittlich mit ca. 20 % gewichteten Renteninvestments lag der Fokus über das gesamte Jahr auf Euro-Staatsanleihen. Der Anteil von Fremdwährungsanleihen wurde im Jahresverlauf allerdings ebenso erhöht wie der Anteil höher verzinslicher Investments. Darunter fallen insbesondere Unternehmensanleihen, auch aus dem Non-Investmentgradesegment, versicherungsbasierte Anleihen, Dänische Pfandbriefe oder spezielle, Absolute Return-orientierte Rentenstrategien. Insgesamt lässt sich festhalten, dass der Anteil der Fonds mit dem Fokus auf stetige und absolute Erträge im Rahmen der Rentenstrategie einen immer wichtigeren Anteil einnimmt, um im Zuge tendenziell steigender Kapitalmarktrenditen daraus resultierende Kursverluste zu begrenzen. Im Rahmen der 80 % Aktieninvestments wurden neben aktiven globalen Aktienfonds sowohl regionale als auch themenbezogene Fonds eingesetzt, wobei Aktienfonds aus Europa strategisch übergewichtet waren. Insbesondere die unterdurchschnittliche Wertentwicklung der europäischen Aktienmärkte führte in der Summe zu einem unter der globalen Aktienbenchmark liegenden Wertzuwachs. In Zusammenhang mit der etwas vorsichtigeren Rentenausrichtung und der daraus resultierenden etwas geringeren Performance generierte das Portfolio IV im Kalenderjahr 2016 einen Wertzuwachs von 6,5 % und lag damit rund einen Prozentpunkt hinter seiner Benchmark. Quelle: FERI AG, Januar 2017 Wertentwicklung in % (in EUR) 1 Jahr 3 Jahre p.a. 5 Jahre p.a. Portfolio IV 6,5 % 9,6 % 10,4 % Vergleichsindex * 7,5 % 10,1 % 11,3 % *Vergleichsindex : 80 % MSCI World (in EUR), 20 % Citigroup EuroBIG Bond Index (in EUR) Quelle: MLP Finanzdienstleistungen AG, Stand: Die Angaben wurden auf zeitgewichteter Basis ermittelt. Sie stellen somit den tatsächlich erzielten Wertzuwachs des Portfolios ohne Berücksichtigung von Zuzahhlungen bzw. Entnahmen dar. Link zu den Factsheets * vierteljährliche Aktualisierung 9

10 Portfolio Select Vermögensmanagement Portfolio IV/100 Rückblick Für Aktienanleger waren die Entwicklungen im Jahr 2016 nach einem sehr schwierigen Start per saldo erfreulich, wenngleich es große Unterschiede in der Wertentwicklung der einzelnen Teilmärkte gab. Bei den Hauptanlagemärkten entwickelten sich US-Aktien bereits in lokaler Währung am besten, was unter Berücksichtigung währungsbedingter Erträge sogar noch verstärkt wurde. Der MSCI USA legte dementsprechend in Euro um 12,5 % zu. Europäische Aktien generierten im Durchschnitt dagegen leichte Verluste in Höhe von 0,5 %, während Dividendentitel aus Japan in Euro nur aufgrund von Währungsgewinnen 4,2 % zulegten. Inklusive aller Wechselkurseffekte erzielte der weltweite Aktienmarkt, gemessen am MSCI Welt in Euro, eine Performance in Höhe von 8,5 %. Neben aktiven globalen Aktienfonds wurden sowohl regionale als auch themenbezogene Fonds eingesetzt, wobei Aktienfonds aus Europa strategisch übergewichtet waren. Insbesondere die unterdurchschnittliche Wertentwicklung der europäischen Aktienmärkte führte im Kalenderjahr 2016 in der Summe zu einem leicht hinter der Benchmark liegenden Wertzuwachs des Portfolios IV-100 von 7,7 %. Quelle: FERI AG, Januar 2017 Trotz des grundsätzlich positiven Aktienbildes waren neben den regionalen Ergebnisunterschieden zwischenzeitlich deutliche Korrekturen zu verzeichnen. Diese trugen insbesondere an den europäischen Aktienmärkten zu temporär erhöhter Volatilität bei. Dies war vor allem im ersten Quartal zu beobachten, als die Sorge um den Ölpreis sowie das chinesische Wirtschaftswachstum das Marktumfeld prägten, aber auch im Zeitraum um die Brexit-Entscheidung während des zweiten Quartals. Die globale geldpolitische Verfassung blieb während des Jahresverlaufs weitgehend unverändert. Nach wie vor ist es die EZB, die, verglichen zur US Notenbank Fed, einen deutlich expansiveren Kurs einschlägt. Dieser Kurs war neben der Wahl von Donald Trump zum zukünftigen US Präsidenten auch für eine weitere Abwertung des Euros gegenüber dem US-Dollar verantwortlich, der sich im Kalenderjahr 2016 auf rund 3 % saldiert. Das Portfolio war entsprechend der langfristigen Anlagestrategie das gesamte Jahr über nahezu vollständig in aktienorientierten Investmentfondsstrategien investiert. Wertentwicklung in % (in EUR) 1 Jahr 3 Jahre p.a. 5 Jahre p.a. Portfolio IV/100 7,7 % 11,3 % 12,8 % Vergleichsindex * 8,5 % 11,3 % 12,7 % *Vergleichsindex : MSCI World (in EUR) Quelle: MLP Finanzdienstleistungen AG, Stand: Die Angaben wurden auf zeitgewichteter Basis ermittelt. Sie stellen somit den tatsächlich erzielten Wertzuwachs des Portfolios ohne Berücksichtigung von Zuzahhlungen bzw. Entnahmen dar. Link zu den Factsheets * vierteljährliche Aktualisierung 10

11 Portfolio Select Vermögensmanagement Portfolio V Rückblick Für Aktienanleger waren die Entwicklungen im Jahr 2016 nach einem sehr schwierigen Start per saldo erfreulich, wenngleich es große Unterschiede in der Wertentwicklung der einzelnen Teilmärkte gab. Bei den Hauptanlagemärkten entwickelten sich US-Aktien bereits in lokaler Währung am besten, was unter Berücksichtigung währungsbedingter Erträge sogar noch verstärkt wurde. Der MSCI USA legte dementsprechend in Euro um 12,5 % zu. Europäische Aktien generierten im Durchschnitt dagegen leichte Verluste in Höhe von 0,5 %, während Dividendentitel aus Japan in Euro nur aufgrund von Währungsgewinnen 4,2 % zulegten. Inklusive aller Wechselkurseffekte erzielte der weltweite Aktienmarkt, gemessen am MSCI Welt in Euro, eine Performance in Höhe von 8,5 %. Trotz des grundsätzlich positiven Aktienbildes waren neben den regionalen Ergebnisunterschieden zwischenzeitlich deutliche Korrekturen zu verzeichnen. Diese trugen insbesondere an den europäischen Aktienmärkten zu temporär erhöhter Volatilität bei. Dies war vor allem im ersten Quartal zu beobachten, als die Sorge um den Ölpreis sowie das chinesische Wirtschaftswachstum das Marktumfeld prägten, aber auch im Zeitraum um die Brexit-Entscheidung während des zweiten Quartals. Trotz anhaltender Wachstumsprobleme in vielen Schwellenländern entwickelten sich die Aktienmärkte dieses Segments im Durchschnitt überaus positiv (MSCI Emerging Markets in Euro: 11,9 %), was nicht zuletzt auf die Erholung an den Rohstoffmärkten zurückzuführen ist. Das Portfolio war während des Berichtszeitraums entsprechend der langfristigen Anlagestrategie nahezu vollständig in aktienorientierten Investmentfondsstrategien investiert, wobei neben Aktien aus den entwickelten Ländern über den gesamten Jahresverlauf ca. 20 % Emerging Market- Aktien beigemischt wurden. Im Bereich der entwickelten Aktienmärkte wurden neben aktiven globalen Aktienfonds sowohl regionale als auch themenbezogene Fonds eingesetzt, wobei Aktienfonds aus Europa strategisch übergewichtet waren. Auf der einen Seite war die überdurchschnittliche Entwicklung von Schwellenländeraktien hilfreich in Bezug auf die relative Performance des Portfolios. Auf der anderen Seite wurde diese Outperformance jedoch durch die strategische Übergewichtung europäischer Dividendentitel überkompensiert, die sich deutlich schwächer als der weltweite Aktienmarkt entwickelten. In der Summe betrug der Wertzuwachs von Portfolio V im Kalenderjahr ,0 % und lag damit geringfügig hinter der Benchmarkperformance. Quelle: FERI AG, Januar 2017 Die globale geldpolitische Verfassung blieb während des Jahresverlaufs weitgehend unverändert. Nach wie vor ist es die EZB, die, verglichen zur US Notenbank Fed, einen deutlich expansiveren Kurs einschlägt. Dieser Kurs war neben der Wahl von Donald Trump zum zukünftigen US Präsidenten auch für eine weitere Abwertung des Euros gegenüber dem US-Dollar verantwortlich, der sich im Kalenderjahr 2016 auf rund 3 % saldiert. Wertentwicklung in % (in EUR) 1 Jahr 3 Jahre p.a. 5 Jahre p.a. Portfolio V 8,0 % 10,0 % 10,7 % Vergleichsindex * 8,5 % 11,3 % 12,7 % *Vergleichsindex : MSCI World (in EUR) Quelle: MLP Finanzdienstleistungen AG, Stand: Die Angaben wurden auf zeitgewichteter Basis ermittelt. Sie stellen somit den tatsächlich erzielten Wertzuwachs des Portfolios ohne Berücksichtigung von Zuzahhlungen bzw. Entnahmen dar. Link zu den Factsheets * vierteljährliche Aktualisierung 11

12 Portfolio Select Vermögensmanagement Strategy Funds Bei der gemanagten fondsgebundenen Basisrenten- sowie Lebens- und Rentenversicherung können Sie zwischen den sechs zuvor beschriebenen Portfolios auswählen, die sich hinsichtlich ihrer Rendite-Risiko-Neigung unterscheiden. Investiert wird in bis zu sieben speziell für die Heidelberger Lebensversicherung AG aufgelegte Sondervermögen. Diese Strategy Funds investieren wiederum vornehmlich in Zielfonds verschiedener Kapitalverwaltungsgesellschaften. Die Auswahl dieser Zielfonds und der entsprechenden Kapitalgesellschaften erfolgt durch Feri Trust GmbH, eine Tochtergesellschaft der FERI AG. Konzept* I V VI III II IV/100 Portfolios der Select Vermögensstrategie Best Balanced Concept Best Emerging Markets Concept Best Europe Concept Best Global Bond Concept Best Global Concept Best Opportunity Concept Best Special Bond Concept Strategy Funds Einzelfonds * schematische Darstellung Wertentwicklung Link zu den Factsheets Best Balanced Concept Best Emerging Markets Concept Best Europe Concept Best Global Bond Concept Best Global Concept Best Opportunity Concept Best Special Bond Concept * vierteljährliche Aktualisierung 12

13 Modulares Vermögensmanagement Profitieren Sie beim modularen Vermögensmanagement von einer innovativen benchmarkfreien Vermögensverwaltung. Diese wird auf Grundlage zweier Multi-Asset-basierter Investmentfonds, dem Rendite- und dem Chance- Baustein, gemanagt. Die beiden Multi-Asset-basierten Investmentfonds werden auf unterschiedlichen Risikoniveaus gemanagt und können nach persönlicher Risikoneigung mit vorgegebenen Prozentsätzen gewichtet werden. Das Management kann neben traditionellen Anlageklassen wie Aktien, Renten und Geldmarkt auch in Rohstoffe investieren. Dabei kann es auf sämtliche am Markt verfügbaren Instrumente (wie z.b. Future-Kontrakte, ETFs, ETC, Fonds etc.) zurückgreifen. Flexibel bleiben mit zwei Bausteinen Der Rendite-Baustein sichert die Grundsubstanz im Anlage-Mix und hat die Aufgabe, einen nachhaltigen und kontinuierlichen Renditebeitrag bei vergleichsweise niedrigen Schwankungs- und Verlustrisiken zu erbringen. Der Chancen-Baustein nutzt durch eine breite Diversifikation und eine aktive taktische Anlagesteuerung die spezifischen Optionen von Anlageklassen gezielt aus. Anlageprozess in drei Teilen Strategisch: Ziel ist die Auswahl und Gewichtung der Anlageklassen. Während der Rendite-Baustein eine gleichmäßige Risikoverteilung zwischen Anlagen in Aktien und Anleihen anstrebt und Rohstoff-Investments eventuell beimischt, konzentriert sich der Chance-Baustein vornehmlich auf Aktieninvestments und mischt sowohl Anleihen als auch Rohstoffe bei. Taktisch: Ziel der taktischen Allokation ist es, die Volatilität der Kapitalmärkte zu nutzen und einen Mehrertrag gegenüber der strategischen Allokation durch aktive Umschichtungen der Anlageklassen zu generieren. Anlagerisiken werden nur dort eingegangen, wo ein angemessener Ertrag zu erwarten ist. Bei negativer Markteinschätzung kann eine Anlageklasse auch mit Null gewichtet werden. Risikoadjustiert: Ein übergeordnetes Risikomanagement sorgt dafür, dass das Verlustpotential des Anlage-Mix stets im Rahmen des Risikobudgets bleibt. Das Management setzt ein dynamisches Risikomessverfahren ein, bei dem auf täglicher Basis das Marktrisiko der Positionen ermittelt und gegebenenfalls anpasst wird. Quelle: Invesco Asset Management, Januar 2017 Wertentwicklung in % (in EUR) 1 Jahr 3 Jahre p.a. 5 Jahre p.a. 0 % Chance -1,2 % -0,3 % 0,8 % 5 % Chance -1,5 % -0,3 % 0,9 % 10 % Chance -1,7 % -0,4 % 0,9 % 20 % Chance -2,2 % -0,5 % 1,1 % 30 % Chance -2,7 % -0,5 % 1,3 % 40 % Chance -3,3 % -0,6 % 1,5 % 50 % Chance -3,8 % -0,7 % 1,7 % 60 % Chance -4,3 % -0,8 % 1,9 % 70 % Chance -4,8 % -0,9 % 2,0 % 80 % Chance -5,4 % -1,0 % 2,2 % 100 % Chance -6,4 % -1,3 % 2,5 % Quelle: MLP Finanzdienstleistungen AG, Stand: Die Angaben wurden auf zeitgewichteter Basis ermittelt. Sie stellen somit den tatsächlich erzielten Wertzuwachs des Portfolios ohne Berücksichtigung von Zuzahlungen bzw. Entnahmen dar. 13

14 Vermögensmanagement Rendite OP Rückblick Zu Beginn des Jahres 2016 sorgten wie schon im Vorjahr Bedenken hinsichtlich einer konjunkturellen Abschwächung in China für einen starken Rückgang der Kurse an den globalen Aktienmärkten. Auch die Rohstoffpreise kamen in diesem Zuge weiter unter Druck. Das trotz der im Vorjahr in den USA eingeleiteten Zinswende noch immer niedrige Renditeniveau sorgte dagegen für Nachfrage nach risikoreicheren Anlageklassen. Nicht zuletzt aus diesem Grund konnten sich die Trends an den Aktien- und Rohstoffmärkten im Laufe des Jahres wieder verbessern. Dies wurde auch durch die robuste konjunkturelle Verfassung der Vereinigten Staaten unterstützt. Gegen Ende des Jahres vollzog die US-Notenbank Fed die bereits länger erwartete Leitzinserhöhung von 0,50% auf 0,75%. Die europäische Zentralbank kündigte dagegen zu Beginn des Jahres 2016 eine Ausweitung ihres Anleihekaufprogrammes an. Während die amerikanische Notenbank also restriktiver wird, sind die Notenbanken in Europa und in Japan dagegen weiterhin expansiv. Als eine Folge dieser divergierenden Notenbankpolitik konnte der US-Dollar gegenüber vielen anderen Währungen aufwerten. Das vergangene Kalenderjahr war auch durch zahlreiche politische Ereignisse und damit verbundene kurzfristige Marktbewegungen geprägt. Während die Entscheidung der britischen Bevölkerung, die Europäische Union verlassen zu wollen, für eine unmittelbare Reaktion an den Finanzmärkten sorgte, wurde der ebenso überraschende Wahlsieg von Donald Trump vergleichsweise gelassen aufgenommen. Zwar war auch hier die unmittelbare Reaktion bei Eröffnung der Aktienmärkte in Fernost deutlich negativ, jedoch ließ sich bereits im Laufe des Tages eine Entspannung an den Märkten feststellen. Weitaus unklarer sind die längerfristigen Konsequenzen der jeweiligen Entscheidung der Wähler. Das britische Pfund gab beispielsweise im Jahresverlauf als Ausdruck der Unsicherheit über den weiteren Austrittsprozess etwa 10% gegenüber dem Euro ab. In den USA sorgte dagegen der Wahlsieg Trumps für eine positive Entwicklung an den Aktienmärkten in den letzten Wochen des Jahres, die insbesondere von Finanztiteln getrieben wurde, da die Marktteilnehmer hier von einem nachlassenden Regulierungsdruck ausgehen. Andererseits blieben z.b. Gesundheitsunternehmen hinter der Marktentwicklung zurück, weil hier viele Marktteilnehmer eine Umkehr der Politik Obamas erwarten. Über den Berichtszeitraum zeigte sich an den globalen Aktienmärkten ein überwiegend positives Bild. Der MSCI World Index (in lokaler Währung) konnte im Kalenderjahr 2016 um 9,0% zulegen. Japanische und europäische Aktien erzielten leicht positive Ergebnisse, während sich US-amerikanische und britische Aktien deutlich positiv entwickelten. Aktien aus den Schwellenländern verzeichneten ebenfalls Kursgewinne in Im vergangenen Jahr verzeichneten die wichtigen Staatsanleihenmärkte leichte Zuwächse. Die Rendite deutscher Bundesanleihen mit einer zehnjährigen Restlaufzeit fiel im Sommer des letzten Jahres im Tief bis auf rund minus 0,2% und beendete das Jahr bei 0,2%. In den USA waren ebenfalls volatile Renditen zehnjähriger Staatsanleihen zu beobachten. Das Renditeniveau schwankte im Jahresverlauf zwischen 1,3% und 2,6% und endete im Vergleich zum Vorjahr auf leicht höherem Niveau bei 2,4%. In diesem Umfeld verzeichneten globale Staatsanleihen gemessen am JP Morgan Global Government Bond Index in lokaler Währung in der Berichtsperiode ein Plus in Höhe von 2,9%. Auf der Währungsseite konnte vor allem der US Dollar gegenüber den meisten Währungen im dritten Jahr in Folge aufwerten. Am schwächsten entwickelte sich das britische Pfund, welches gegen den US Dollar auf einen historischen Tiefstand nach dem EU-Referendum der Briten fiel. Im Rahmen der Verwaltung des Vermögensmanagement Rendite OP werden Fremdwährungsrisiken größtenteils abgesichert, so dass hier kein nennenswerter Einfluss auf die Wertentwicklung zu verzeichnen war. Die globalen Rohstoffmärkte verzeichneten im abgelaufenen Jahr dagegen erstmals seit mehreren Jahren wieder Zuwächse. Gemessen am Bloomberg Commodity Index betrug der Wertzuwachs an den globalen Rohstoffmärkten 11,4%. Die Anlagestrategie erstreckt sich grundsätzlich auf die Anlagekategorien Liquidität, Aktien, Staatsanleihen und Rohstoffe. Innerhalb der Aktienquote werden globale Aktien sowohl aus den entwickelten Märkten, als auch aus den Schwellenländern erworben. Die gewünschte Höhe der Aktienquote wird durch den Einsatz von Finanzterminkontrakten hergestellt. Ebenso werden Terminkontrakte zur Steuerung des Zinsänderungsrisikos bei Staatsanleihen verwendet. Aufgrund der positiven Wertentwicklung an den Finanzmärkten lieferte die strategische Asset Allokation einen positiven Wertbeitrag. Die taktische Einschätzung für die Anlageklassen Aktien, Staatsanleihen und Rohstoffe sorgte 14

15 Vermögensmanagement Rendite OP Rückblick (Fortsetzung) für eine vorsichtigere Positionierung, so dass das Portfolio in der Erholungsphase in geringerem Umfang an der positiven Wertentwicklung am Aktienmarkt partizipierte. Die Auswahl der Einzeltitel im Portfolio erbrachte ebenfalls einen negativen Ergebnisbeitrag. Die Fokussierung auf eher defensive Einzeltitel war im abgelaufenen Kalenderjahr der allgemeinen Entwicklung am Aktienmarkt deutlich unterlegen. Die Anlagestrategie berücksichtigt außerdem ein rollierendes 12-Monats-Fenster bei der Ermittlung des zur Verfügung stehenden Risikobudgets. In einem insgesamt positiven Marktumfeld konnte die gewünschte Allokation aufgrund des Risikomanagements nicht in vollem Umfang umgesetzt werden. Insgesamt sorgte der Risikomechanismus im abgelaufenen Jahr für einen positiven Ergebnisbeitrag, da insbesondere der Kurseinbruch am Aktienmarkt zu Beginn des Jahres abgefedert werden konnte. Von besonderer Bedeutung ist bei einem defensiv ausgerichteten Portfolio die Situation am Geldmarkt. Hier waren im gesamten Kalenderjahr Renditen im negativen Bereich zu beobachten. Dies belastete die Wertentwicklung des Fonds zusätzlich. Im Ergebnis führte dies zu einer Wertentwicklung von -1,2% im Zeitraum bis Quelle: Invesco Asset Management, Januar 2017 Wertentwicklung Link zu den Factsheets Vermögensmanagement Rendite OP * vierteljährliche Aktualisierung 15

16 Vermögensmanagement Chance OP Rückblick Zu Beginn des Jahres 2016 sorgten wie schon im Vorjahr Bedenken hinsichtlich einer konjunkturellen Abschwächung in China für einen starken Rückgang der Kurse an den globalen Aktienmärkten. Auch die Rohstoffpreise kamen in diesem Zuge weiter unter Druck. Das trotz der im Vorjahr in den USA eingeleiteten Zinswende noch immer niedrige Renditeniveau sorgte dagegen für Nachfrage nach risikoreicheren Anlageklassen. Nicht zuletzt aus diesem Grund konnten sich die Trends an den Aktien- und Rohstoffmärkten im Laufe des Jahres wieder verbessern. Dies wurde auch durch die robuste konjunkturelle Verfassung der Vereinigten Staaten unterstützt. Gegen Ende des Jahres vollzog die US-Notenbank Fed die bereits länger erwartete Leitzinserhöhung von 0,50% auf 0,75%. Die europäische Zentralbank kündigte dagegen zu Beginn des Jahres 2016 eine Ausweitung ihres Anleihekaufprogrammes an. Während die amerikanische Notenbank also restriktiver wird, sind die Notenbanken in Europa und in Japan dagegen weiterhin expansiv. Als eine Folge dieser divergierenden Notenbankpolitik konnte der US-Dollar gegenüber vielen anderen Währungen aufwerten. Das vergangene Kalenderjahr war auch durch zahlreiche politische Ereignisse und damit verbundene kurzfristige Marktbewegungen geprägt. Während die Entscheidung der britischen Bevölkerung, die Europäische Union verlassen zu wollen, für eine unmittelbare Reaktion an den Finanzmärkten sorgte, wurde der ebenso überraschende Wahlsieg von Donald Trump vergleichsweise gelassen aufgenommen. Zwar war auch hier die unmittelbare Reaktion bei Eröffnung der Aktienmärkte in Fernost deutlich negativ, jedoch ließ sich bereits im Laufe des Tages eine Entspannung an den Märkten feststellen. Weitaus unklarer sind die längerfristigen Konsequenzen der jeweiligen Entscheidung der Wähler. Das britische Pfund gab beispielsweise im Jahresverlauf als Ausdruck der Unsicherheit über den weiteren Austrittsprozess etwa 10% gegenüber dem Euro ab. In den USA sorgte dagegen der Wahlsieg Trumps für eine positive Entwicklung an den Aktienmärkten in den letzten Wochen des Jahres, die insbesondere von Finanztiteln getrieben wurde, da die Marktteilnehmer hier von einem nachlassenden Regulierungsdruck ausgehen. Andererseits blieben z.b. Gesundheitsunternehmen hinter der Marktentwicklung zurück, weil hier viele Marktteilnehmer eine Umkehr der Politik Obamas erwarten. Über den Berichtszeitraum zeigte sich an den globalen Aktienmärkten ein überwiegend positives Bild. Der MSCI World Index (in lokaler Währung) konnte im Kalenderjahr 2016 um 9,0% zulegen. Japanische und europäische Aktien er- zielten leicht positive Ergebnisse, während sich US-amerikanische und britische Aktien deutlich positiv entwickelten. Aktien aus den Schwellenländern verzeichneten ebenfalls Kursgewinne in Im vergangenen Jahr verzeichneten die wichtigen Staatsanleihenmärkte leichte Zuwächse. Die Rendite deutscher Bundesanleihen mit einer zehnjährigen Restlaufzeit fiel im Sommer des letzten Jahres im Tief bis auf rund minus 0,2% und beendete das Jahr bei 0,2%. In den USA waren ebenfalls volatile Renditen zehnjähriger Staatsanleihen zu beobachten. Das Renditeniveau schwankte im Jahresverlauf zwischen 1,3% und 2,6% und endete im Vergleich zum Vorjahr auf leicht höherem Niveau bei 2,4%. In diesem Umfeld verzeichneten globale Staatsanleihen gemessen am JP Morgan Global Government Bond Index in lokaler Währung in der Berichtsperiode ein Plus in Höhe von 2,9%. Auf der Währungsseite konnte vor allem der US Dollar gegenüber den meisten Währungen im dritten Jahr in Folge aufwerten. Am schwächsten entwickelte sich das britische Pfund, welches gegen den US Dollar auf einen historischen Tiefstand nach dem EU-Referendum der Briten fiel. Im Rahmen der Verwaltung des Vermögensmanagement Chance OP werden Fremdwährungsrisiken größtenteils abgesichert, so dass hier kein nennenswerter Einfluss auf die Wertentwicklung zu verzeichnen war. Die globalen Rohstoffmärkte verzeichneten im abgelaufenen Jahr dagegen erstmals seit mehreren Jahren wieder Zuwächse. Gemessen am Bloomberg Commodity Index betrug der Wertzuwachs an den globalen Rohstoffmärkten 11,4%. Die Anlagestrategie erstreckt sich grundsätzlich auf die Anlagekategorien Liquidität, Aktien, Staatsanleihen und Rohstoffe. Innerhalb der Aktienquote werden globale Aktien sowohl aus den entwickelten Märkten, als auch aus den Schwellenländern erworben. Die gewünschte Höhe der Aktienquote wird durch den Einsatz von Finanzterminkontrakten hergestellt. Ebenso werden Terminkontrakte zur Steuerung des Zinsänderungsrisikos bei Staatsanleihen verwendet. Aufgrund der positiven Wertentwicklung an den Finanzmärkten lieferte die strategische Asset Allokation einen positiven Wertbeitrag. Die taktische Einschätzung für die Anlageklassen Aktien, Staatsanleihen und Rohstoffe sorgte im 16

17 Vermögensmanagement Chance OP Rückblick (Fortsetzung) abgelaufenen Kalenderjahr für einen leicht negativen Wertbeitrag. Insbesondere die Korrektur an den Aktienmärkten zu Jahresbeginn sorgte für eine vorsichtigere Positionierung, so dass das Portfolio in der Erholungsphase in geringerem Umfang an der positiven Wertentwicklung am Aktienmarkt partizipierte. Die Auswahl der Einzeltitel im Portfolio erbrachte ebenfalls einen negativen Ergebnisbeitrag. Die Fokussierung auf eher defensive Einzeltitel war im abgelaufenen Kalenderjahr der allgemeinen Entwicklung am Aktienmarkt deutlich unterlegen. Die Anlagestrategie berücksichtigt außerdem ein rollierendes 12-Monats-Fenster bei der Ermittlung des zur Verfügung stehenden Risikobudgets. In einem zwar insgesamt positiven Marktumfeld konnte die gewünschte Allokation aufgrund des Risikomanagements nicht immer in vollem Umfang umgesetzt werden. Das Verlaufsmuster des Jahres 2016 mit zwar nur kurzfristigen, aber teilweise deutlichen Marktkorrekturen führte dazu, dass zwischenzeitlich risikobehaftete Investitionen abgebaut wurden. In der sich anschließenden Erholungsphase konnte das Portfolio dann nur unterproportional teilhaben, was in der Summe zu einem deutlich negativen Wertbeitrag führte. Im Ergebnis führte dies zu einer Wertentwicklung von -6,4% im Zeitraum bis Quelle: Invesco Asset Management, Januar 2017 Wertentwicklung Link zu den Factsheets Vermögensmanagement Chance OP * vierteljährliche Aktualisierung 17

18 Wichtiger Hinweis Die in diesem Fondsreport enthaltenen Informationen sollen einen allgemeinen Überblick über die Zusammensetzung der Vermögensanlagen in Ihrer gemanagten fondsgebundenen Lebensversicherung, Rentenversicherung und Basisrente im Jahr 2016 geben. Die Publikation des Fondsreports erfolgt auf freiwilliger Basis und dient ausschließlich Ihrer Information und Risikoaufklärung. Vertragliche Vereinbarungen werden durch den Fondsreport nicht verändert. Jegliche Vorhersagen und Meinungen beruhen, soweit nicht anders angegeben, auf persönlichen Einschätzungen der Heidelberger Lebensversicherung AG zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Dokuments und können sich ändern. Solche Vorhersagen und Meinungen sollten nicht als Garantie für die zukünftige Entwicklung angesehen werden. Eine Gewähr für deren Richtigkeit kann nicht übernommen werden. Alle Darstellungen in diesem Dokument sind zum Zeitpunkt der Veröffentlichung aktuell, können jedoch zukünftigen Änderungen unterliegen. Eine Haftung für die Aktualität, Richtigkeit und Vollständigkeit der Informationen kann nicht übernommen werden. Einige Inhalte wurden der Heidelberger Lebensversicherung AG durch Dritte zur Verfügung gestellt. Diese sind durch Quellenangaben kenntlich gemacht. Obwohl die Heidelberger Lebensversicherung AG die von Dritten zur Verfügung gestellten Informationen sorgfältig auf ihre Richtigkeit überprüft hat, übernimmt sie keine Verantwortung für die Richtigkeit, Verlässlichkeit und Vollständigkeit dieser Angaben. Ohne Zustimmung der Heidelberger Lebensverischerung AG dürfen an diesem Dokument keine Veränderungen vorgenommen werden. Investmentfonds/Portfolios unterliegen dem Risiko sinkender Anteilspreise, da sich Kursrückgänge bei den im Fonds/Portfolio enthaltenen Vermögensgegenständen bzw. der zugrunde liegenden Währung im Anteilspreis widerspiegeln. Eine Wertentwicklung der Vergangenheit ist nicht notwendigerweise ein Hinweis auf zukünftige Wertentwicklung. Die Anlagestrategie des Fonds/Portfolios kann innerhalb der vertraglich und gesetzlich zulässigen Grenzen geändert werden. Der Inhalt dieser Grenzen ergibt sich für Investmentfonds aus dem für den Anteilserwerb allein maßgeblichen Verkaufsprospekt, in dem auch Anlageziele, Gebühren, Risiken und andere wichtige Fondsbelange ausführlich beschrieben werden. Dies ist kein Verkaufsprospekt im Sinne des Gesetzes, noch stellt dieses Dokument ein Angebot zum Abschluss eines Versicherungsvertrags bzw. zum Erwerb von Fondsanteilen dar. Eine Entscheidung zum Abschluss eines Versicherungsvertrags oder zum Erwerb von Fondsanteilen sollte in jedem Fall auf Grundlage der vollständigen Vertragsunterlagen bzw. der Verkaufsprospekte sowie den wesentlichen Anlegerinformationen (KIID) zu den Investmentfonds sowie auf Basis eines ausführlichen Beratungsgesprächs mit Ihrem Finanzberater getroffen werden. 18

19 Herausgeber Heidelberger Lebensversicherung AG Im Breitspiel Heidelberg Tel. (06221) Fax (06221) Eingetragen im Handelsregister Mannheim unter der Nummer HRB SHG053/0217 Stand: Februar 2017