HALBJAHRESBERICHT vom 1. Januar 2010 bis 30. Juni 2010 WORLD-TOP-DEFENSIV - FONDS

AUF EINEN BLICK Verwaltungsgesellschaft WARBURG INVEST KAPITALANLAGEGESELLSCHAFT MBH Ferdinandstraße 65-67 20095 Hamburg Tel.: +49 40 328251-0 Gezeichnetes und eingezahltes Kapital: EUR 5.600.000,00 (Stand: 31. Dezember 2009) Alleingesellschafter M.M.Warburg & CO Kommanditgesellschaft auf Aktien, Hamburg (im Folgenden: M.M.Warburg & CO) Aufsichtsrat Max M.Warburg Persönlich haftender Gesellschafter M.M.Warburg & CO - Vorsitzender - Joachim Olearius Partner M.M.Warburg & CO sowie Vorstand M.M.Warburg & CO Geschäftsführungs-Aktiengesellschaft, Hamburg - stellv.vorsitzender - Dipl.-Kfm. Uwe Wilhelm Kruschinski, Hamburg Geschäftsführung Dr. Detlef Mertens Hans-Jürgen Schäfer (seit 23. April 2010) Hans Gerd Thielen (bis 30. Juni 2010) Bernhard Kuno Kuhn (bis 30. Juni 2010) 2

Depotbank M.M.Warburg & CO Kommanditgesellschaft auf Aktien Ferdinandstraße 75 20095 Hamburg Tel.: +49 40 3282-0 Rechtsform: Kommanditgesellschaft auf Aktien Haftende Eigenmittel: EUR 327.427.010,72 (Stand: 31. Dezember 2009) Anlageausschuss Ralf-Matthias Rückert Vorstand Hanseatischer Aktien-Club GbR, Hamburg Michael Arpe Vorstand Hanseatischer Aktien-Club GbR, Hamburg Carsten Klude Direktor M.M.Warburg & CO 3

WORLD-TOP-DEFENSIV - FONDS Sehr geehrte Anlegerin, sehr geehrter Anleger, hiermit legen wir Ihnen den Halbjahresbericht des WORLD-TOP-DEFENSIV - FONDS vor. Er umfasst den Zeitraum vom 1. Januar 2010 bis 30. Juni 2010. VERMÖGENSAUFSTELLUNG Wertpapiere, Investmentanteile und Schuldscheindarlehen * Gattungsbezeichnung Stück, Anteile Bestand Käufe/ Verkäufe/ Kurs in Kurswert % bzw.währung 30.06.2010 Zugänge Abgänge Währung in EUR des Fondsim Berichtszeitraum vermögens Börsengehandelte Wertpapiere andere Wertpapiere Inland Bundesrepublik Deutschland ish. eb.r.governm. Ger.1.5-2.5 Inhaber-Anteile STK 5.800 5.800 0 EUR 100,2100 581.218,00 5,20 Summe Bundesrepublik Deutschland 581.218,00 5,20 Summe der börsengehandelten Wertpapiere 581.218,00 5,20 Investmentanteile Gruppenfremde Investmentfondsanteile Inland Bundesrepublik Deutschland ATHENA UI Inhaber-Anteile ANT 5.700 5.700 0 EUR 100,1100 570.627,00 5,11 AXA Immoselect Inhaber-Anteile ANT 9.000 0 0 EUR 58,3000 524.700,00 4,70 DEGI GLOBAL BUSINESS Inhaber-Anteile ANT 6.100 0 0 EUR 83,0300 506.483,00 4,54 Focus Healthcare Inhaber-Anteile ANT 100.000 0 0 EUR 10,0800 1.008.000,00 9,02 Focus Nordic Cities Inhaber-Anteile A ANT 64.000 0 0 EUR 10,4200 666.880,00 5,97 KanAm SPEZIAL grundinvest Fds Inhaber-Anteile ANT 7.200 0 0 EUR 108,5300 781.416,00 7,00 LBBW RentaMax Inhaber-Anteile R ANT 9.250 0 750 EUR 65,8900 609.482,50 5,46 Morgan Stanley P2 Value Inhaber-Anteile ANT 24.500 0 0 EUR 40,8800 1.001.560,00 8,96 SEB ImmoInvest Inhaber-Anteile P ANT 11.400 0 0 EUR 57,3100 653.334,00 5,85 SEB-ImmoPortfol.Tar. Ret.Fds. Inhaber-Anteile ANT 6.445 0 0 EUR 123,6000 796.602,00 7,13 TMW Immobilien Weltfonds Inhaber-Anteile P ANT 8.000 0 0 EUR 51,8800 415.040,00 3,72 UBS (D) Euroinvest Immobilien Inhaber-Anteile ANT 31.700 0 0 EUR 15,3500 486.595,00 4,36 Summe Bundesrepublik Deutschland 8.020.719,50 71,82 Gruppenfremde Investmentfondsanteile Ausland Frankreich Carmignac Patrimoine FCP Actions au Port.A (3 Déc.) o.n. ANT 120 0 120 EUR 5.276,1000 633.132,00 5,67 Dexia Index Arbitrage Act. au Porteur (3 Déc.) o.n. ANT 400 400 0 EUR 1.294,9700 517.988,00 4,64 Summe Frankreich 1.151.120,00 10,31 Luxemburg AC Abs.Ret.-Tripl Alp.Fix.Inc. Namens-Anteile EUR A o.n. ANT 6.000 6.000 0 EUR 102,4800 614.880,00 5,51 Fr.Temp.Inv.Fds -T.Gl.Bd Fd Namens-Anteile A (acc.)(eo)o.n. ANT 37.500 0 30.000 EUR 19,1100 716.625,00 6,42 Summe Luxemburg 1.331.505,00 11,93 Summe Investmentanteile 10.503.344,50 94,06 Summe Wertpapiervermögen 11.084.562,50 99,26 * Die Übersicht der Wertpapierkennnummern finden Sie im Anhang. 4

Andere Vermögensgegenstände Gattungsbezeichnung Währungen Bestand Kurswert % 30.06.2010 in EUR des Fondsvermögens Bankguthaben EUR-Bankguthaben M.M.Warburg & CO KGaA EUR 108.527,03 108.527,03 0,97 Summe Bankguthaben 108.527,03 0,97 Sonstige Vermögensgegenstände Zinsforderungen EUR 61,18 61,18 0,00 Summe sonstige Vermögensgegenstände 61,18 0,00 Rückstellungen Rückstellungen aus Kostenabgrenzung EUR -25.925,99-25.925,99-0,23 Summe Rüclstellungen -25.925,99-0,23 Fondsvermögen EUR 11.167.224,72 100,00 WORLD-TOP-DEFENSIV-FONDS Inhaber-Anteile P Anteilwert EUR 102,12 Umlaufende Anteile STK 103.072 Aktiengewinn % -3,30 WORLD-TOP-DEFENSIV-FONDS Inhaber-Anteile I Anteilwert EUR 1.024,46 Umlaufende Anteile STK 626 Aktiengewinn % -0,51 5

ZUSAMMENGEFASSTE VERMÖGENSAUFSTELLUNG Geographische Gewichtung in % Deutschland 77,04 Luxemburg 11,93 Frankreich 10,31 Barvermögen / sonstige Forderungen und Verbindlichkeiten 0,72 Summe 100,00 Branchengewichtung in % Investmentfonds 99,28 Bankguthaben / sonstige Forderungen und Verbindlichkeiten 0,72 Summe 100,00 6

BEWERTUNGSMETHODEN Wertpapieranlagen 1) Für Vermögensgegenstände, die zum Handel an einer Börse oder an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind, wird der letzte verfügbare handelbare Kurs zugrunde gelegt, der eine verlässliche Bewertung im Sinn des Artikels 2 Absatz 1 Buchstabe c Ziffer i der Richtlinie 2007/16/EG der Kommission vom 19. März 2007 zur Durchführung der Richtlinie 85/611/EWG des Rates zur Koordinierung der Rechts- und Verwaltungsvorschriften betreffend bestimmte Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren (OGAW) im Hinblick auf die Erläuterung gewisser Definitionen (ABl. L 79 vom 20.3.2007, S. 11) gewährleistet. 2) Für Vermögensgegenstände, die weder zum Handel an einer Börse noch an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind oder für die kein handelbarer Kurs verfügbar ist, werden die Verkehrswerte zugrunde gelegt, die sich bei sorgfältiger Einschätzung nach geeigneten Bewertungsmodellen unter Berücksichtigung der aktuellen Marktgegebenheiten ergeben. Unter dem Verkehrswert ist der Betrag zu verstehen, zu dem der jeweilige Vermögensgegenstand in einem Geschäft zwischen sachverständigen, vertragswilligen und unabhängigen Geschäftspartnern ausgetauscht werden könnte. In diesen Fällen erfolgt die Bewertung mit geschätzten Zeitwerten auf der Grundlage von indikativen Broker-Quotierungen (sofern verfügbar) oder Bewertungsmodellen, wobei nicht zwingend effektive Markttransaktionen stattgefunden haben müssen. Hierbei kann grundsätzlich nicht ausgeschlossen werden, dass ein tatsächlicher zu realisierender Verkaufspreis der Vermögenswerte zu einem höheren bzw. niedrigeren Wert führen kann. 3) Investmentanteile werden zum letzten festgestellten und erhältlichen Rücknahmepreis bzw. einem aktuellen Börsenkurs bewertet. Falls für Investmentanteile die Rücknahme ausgesetzt ist oder keine Rücknahmepreise festgelegt werden, werden diese Anteile ebenso wie alle anderen Vermögenswerte zum jeweiligen Verkehrswert bewertet, wie ihn die KAG nach Treu und Glauben und allgemein anerkannten, von Wirtschaftsprüfern nachprüfbaren, Bewertungsregeln festlegt. 4) Der Fonds ist teilweise in Offenen Immobilienfonds investiert, bei denen zum Abschlussstichtag eine eingeschränkte Liquidität gegeben war. Die Bewertung erfolgte dennoch zum von der Immobilien- Kapitalanlagegesellschaft festgestellten Nettoinventarwert, da nach Abwägung aller bekannten Sachverhalte keine marktgerechte alternative Bewertung vorgelegen hat. Per 31. Dezember 2009 betraf dies den WORLD-TOP-DEFENSIV - FONDS. Forderungen und Guthaben bei Kreditinstituten Forderungen und Guthaben bei Kreditinstituten werden mit ihrem Nennwert angesetzt. Verbindlichkeiten Verbindlichkeiten werden mit ihrem Rückzahlungsbetrag angesetzt. 7

Währungsabrechnung Der Fonds bilanziert in Euro (EUR). Alle auf eine andere Währung als Euro oder die übrigen auf Währungen der an der Europäischen Währungsunion teilnehmenden Länder lautenden Vermögenswerte wurden zum letzten Devisenmittelkurs der jeweiligen Währung in Euro umgerechnet. Die Umrechnung der auf Währungen der an der Europäischen Währungsunion teilnehmenden Länder lautenden Vermögenswerte anders als Euro in Euro erfolgt anhand der amtlich festgestellten Umrechnungskurse. 8

SONSTIGE INFORMATIONEN Bewertungsstichtag bzw. Marktsätze Die Vermögensgegenstände des Sondervermögens sind auf der Grundlage der zuletzt festgestellten Kurse/Marktsätze bewertet. Inländische Vermögenswerte Kurse per 29.06.2010 Alle anderen Vermögenswerte Kurse per 29.06.2010 Transaktionen Umsätze in Wertpapieren, Geldmarktpapieren und Investmentanteilen Im Berichtszeitraum wurden Transaktionen für Rechnung von der Kapitalanlagegesellschaft verwalteten Publikumsfonds überwiegend durch im Konzernverbund stehende oder über wesentliche Beteiligungen verbundene Unternehmen ausgeführt. Verwaltungsvergütung, Ausgabeaufschlag und Rücknahmeabschlag Für das Sondervermögen wurden die folgenden drei Anteilklassen gebildet, die sich jeweils hinsichtlich der Mindestanlagesumme, des Ausgabeaufschlages sowie der Verwaltungsvergütung oder einer Kombination einer dieser Merkmale unterscheiden: Inhaber-Anteile P Inhaber-Anteile I Verwaltungsvergütung p. a. 0,6 % 0,4 % Ausgabeaufschlag 5,0 % 5,0 % Rücknahmeabschlag 0,0 % 0,0 % Mindestanlagesumme EUR 5.000,00 EUR 1.000.000,00 Ausgabeaufschläge und Rücknahmeabschläge Die Beträge der Ausgabeaufschläge und Rücknahmeabschläge im Zeitraum vom 01.01.2010-30.06.2010 für den Erwerb und die Rücknahme von Zielfondsanteile betragen: EUR Ausgabeaufschläge 0,00 Rücknahmeabschläge 0,00 9

VERWALTUNGSVERGÜTUNGSSÄTZE Verwaltungsvergütungssätze für die zum Berichtsstichtag im Bestand befindlichen Sondervermögen und der Sondervermögen, die im Berichtszeitraum ge- und verkauft wurden. Das Zeichen + bedeutet, das ggf. eine erfolgsabhängige Vergütung berechnet werden kann. Gattungsbezeichnung Verwaltungsvergütung Bundesrepublik Deutschland ATHENA UI Inhaber-Anteile 1,90%+ AXA Immoselect Inhaber-Anteile 0,60%+ DEGI GLOBAL BUSINESS Inhaber-Anteile 0,50% Focus Healthcare Inhaber-Anteile 0,60% Focus Nordic Cities Inhaber-Anteile A 0,60% KanAm SPEZIAL grundinvest Fds Inhaber-Anteile 0,40% LBBW RentaMax Inhaber-Anteile R 0,75% Morgan Stanley P2 Value Inhaber-Anteile 0,80%+ SEB ImmoInvest Inhaber-Anteile P 1,00% SEB-ImmoPortfol.Tar. Ret.Fds. Inhaber-Anteile 0,90%+ TMW Immobilien Weltfonds Inhaber-Anteile P 0,75%+ UBS (D) Euroinvest Immobilien Inhaber-Anteile 0,50% Frankreich Carmignac Patrimoine FCP Actions au Port.A(3 Déc.) o.n. 1,50%+ Dexia Index Arbitrage Act. au Porteur (3 Déc.) o.n. 0,80% Luxemburg AC Abs.Ret.-Tripl Alp.Fix.Inc. Namens-Anteile EUR A o.n. 0,50% Fr.Temp.Inv.Fds -T.Gl.Bd Fd Namens-Anteile A(acc.)(EO)o.N. 1,05% Frankfurt, den 25. August 2010 WARBURG INVEST KAPITALANLAGEGESELLSCHAFT MBH Die Geschäftsführung 10

ANLAGE ZUM HALBJAHRESBERICHT Übersicht der Wertpapierkennnummern ISIN Name LU0441513677 DE000A0Q2SF3 DE0009846451 FR0010135103 DE000A0ETSR6 FR0010016477 LU0152980495 DE000A0N9J04 DE000A0MY559 DE0006289473 DE000A0CARS0 DE0005326144 DE000A0F6G89 DE0009802306 DE0009802314 DE000A0DJ328 DE0009772616 AC ABS.RET.-TR.AL.F.I.EOA ATHENA UI AXA IMMOSELECT CARMIGNAC PATRIM.A 3 DEC. DEGI GLOBAL BUSINESS DEXIA INDEX ARBITR. 3DEC. F.TEM.INV-T.GL.BD.A AC.EO FOCUS HEALTHCARE FOCUS NORDIC CITIES A ISH. EB.R.GOV.GER.1.5-2.5 KANAM SPEZ. GRUND. FDS LBBW RENTAMAX R MORGAN STANLEY P2 VALUE SEB IMMOINVEST P SEB-IMMOP.TARG.RET. FDS TMW IMMOBILIEN WELTFDS P UBS (D) EUROINVEST IMMO. 11

Ferdinandstraße 65-67 20095 Hamburg Tel. +49 40 328251-00 Internet: www.warburg-fonds.com E-Mail: info@warburg-invest.com