Kapitel 3: IS-LM mit Erwartungen 1
Ausblick: IS-LM mit Erwartungen IS-LM mit Erwartungen Geldpolitik und die Rolle von Erwartungen Abbau des Budgetdefizits bei rationalen Erwartungen 2
3.1 IS-LM mit Erwartungen Erwartungskanäle und Nachfrage Erwartungen wirken direkt auf Konsum-und Investitionsentscheidungen, aber auch indirekt über die Vermögenspreise 3
Konsum und Investitionen: Die Rolle der Erwartungen Konsum und Investitionen hängen ab von Erwartungen über die Zukunft. Modifikation der IS- Kurve: Bisher: Y = C( Y T) + I( Y, r) + G Vereinfachung der Notation A( Y, T, r) C( Y T) + I( Y, r) Y = A( Y, T, r) + G ( +,, ) 4
Die IS-Kurve mit Erwartungen I Gegeben Y = C( Y T) + I( Y, r) + G und Y = A( Y, T, r) + G ( +,, ) beziehen wir die Erwartungen mit ein: Y = A( Y, T, r, Y' e, T' e r' e ) + G ( +,, +,, ) bezeichnet zukünftige Werte, und e erwartete Werte. 5
Die IS-Kurve mit Erwartungen II Die neue IS-Kurve Aktueller Zinssatz, r r A r B T> 0, oder T e> 0, oder a b G> 0, oder Y e> 0 r e> 0 IS Y A Y B Einkommen im laufenden Jahr, Y 6
Die IS-Kurve mit Erwartungen III Fallender Verlauf: Bei gegebenen Erwartungen führt eine Verringerung der Realzinsen zu einem kleinen Anstieg der Produktion Die IS-Kurve ist steil nach unten gerichtet Verschiebung: Eine Erhöhung der Staatsausgaben oder des erwarteten zukünftigen Einkommens verschieben die IS-Kurve nach rechts Eine Erhöhung der Steuern, der erwarteten zukünftigen Steuern oder der erwarteten zukünftigen Realzinsen verschieben die IS-Kurve nach links 7
Ein Blick auf die LM-Kurve Die LM-Kurve wird nicht modifiziert, da die Opportunitätskosten der Geldhaltung heute nur von dem aktuellen Nominalzins und nicht von dem erwarteten Nominalzins in einem Jahr abhängen M P = YL( i) 8
Übung Annahmen: π e t=0 Beschreiben Sie für folgende Ereignisse die Verschiebung der LM bzw. IS Kurve Rückgang des zukünftig erwarteten Realzinses Zunahme der künftig erwarteten Steuern Zunahme des künftig erwarteten Einkommens Anstieg der Geldmenge in der aktuellen Periode 9
3.2 Geldpolitik und die Rolle von Erwartungen Ein Anstieg der Geldmenge verringert den aktuellen Nominalzins. Der Betrag, um den sich der Realzins verringert, hängt ab von: Der Anpassung der Erwartungen der Finanzmärkte über die zukünftigen Nominalzinsen i e Der Anpassung der Erwartungen der Finanzmärkte über die aktuelle Inflation π e sowie über die zukünftige Inflation π e r = i - π e r' e = i' e - π' e 10
Das neue IS-LM Modell e e e IS: Y = A( Y, T, r, Y', T', r' ) + G LM: M = YL( r) P 11
Expansive Geldpolitik I LM Aktueller Zinssatz, r r A r B r C A B C LM IS IS Die EZB erhöht in einer Rezession die Geldmenge Erwartungen verändern sich nicht: LM nach LM & Y A nach Y B Erwartungen verändern sich IS nach IS & Bnach C r B nach r C & Y B nach Y C Y A Y B Y C Einkommen im laufenden Jahr, Y 12
Expansive Geldpolitik II Die Auswirkungen der Geldpolitik hängen fundamental von ihrem Einfluss auf die Erwartungen ab Wenn sich die Erwartungen verändern, sind die Auswirkungen der Geldpolitik groß Wenn sich die Erwartungen allerdings nicht ändern, sind die Effekte der Geldpolitik klein Erwartungsbildung beruht nicht auf Willkürlichkeit Erwartungen werden vorausschauend gebildet 13
Geldpolitik und die Rolle von Erwartungen Ökonomen bezeichnen diese vorausschauend gebildeten Erwartungen als Rationale Erwartungen: Wirtschaftssubjekte bilden ihre Erwartungen über die Zukunft, indem sie beurteilen, welcher Kurs der Politik zukünftig zu erwarten ist. Danach bedenken sie dessen Konsequenzen auf die zukünftige Wirtschaftsaktivität. 14
Die Reaktion der FED und EZB auf die aktuelle Krise 15
3.3 Abbau des Budgetdefizits bei rationalen Erwartungen I 16
Abbau des Budgetdefizits bei rationalen Erwartungen II Kurzfristig: Produktionsrückgang Mittelfristig: keine Auswirkungen auf die Produktion, senkt aber die Zinsen und induziert damit private Investitionen Langfristig: höheres Investitionsniveau erhöht den Kapitalstock und ermöglicht damit ein höheres Produktionsniveau 17
Abbau des Budgetdefizits bei rationalen Erwartungen III Kurzfristig auch Anstieg von privaten Ausgaben und Produktion möglich, wenn die Wirtschaftssubjekte die zukünftigen Vorteile des Defizitabbaus bereits heute berücksichtigen Der Effekt einer angekündigten Defizitreduktion umfasst: Einen Abfall der gegenwärtigen Ausgaben -die IS-Kurve verschiebt sich nach links Die erwartete zukünftige Produktion steigt und die Zinssätze fallen - die IS-Kurve verschiebt sich nach rechts 18
Abbau des Budgetdefizits bei rationalen Erwartungen IV Je kleiner die aktuellen Kürzungen der Staatsausgaben heute und je stärker die Kürzungen später, desto stärker ist der positive Nachfrageeffekt -dieses Konzept wird backloading bezeichnet Aber: Glaubwürdigkeitsproblemdes Konsolidierungsprogramms -da die größten Einschnitte auf die Zukunft verlagert werden 19
Das aktuelle Konjunkturprogramm Erhöhung der Staatsausgaben um die Konjunktur anzukurbeln Glaubwürdigkeit des Programms? Zeitpfad des Programms? Folgen 1: IS-Kurve verschiebt sich nach rechts, BIP steigt Aber: Wie ändern sich die Erwartungen? Folgen 2: Werden zukünftig steigende Zinsen, oder eine Kürzung der Programme nach den Wahlen (Finanzierbarkeit?) befürchtet, so könnte das gesamte Paket verpuffen! IS-Kurve verschiebt sich nach links 20
Übung I Welche der folgenden Aussagen sind zutreffend? Geben sie jeweils eine kurze Erläuterung: Die Berücksichtigung von Erwartungen auf dem Gütermarkt bedeutet, dass die IS-Kurve nun viel flacher, wenn auch weiterhin fallend, verläuft Die Geldnachfrage in der laufenden Periode hängt sowohl vom aktuellen wie vom zukünftig erwarteten Nominalzins ab 21
Übung II Die Annahme rationaler Erwartungen bedeutet, dass Konsumenten die Auswirkungen zukünftiger Fiskalpolitik auf die Produktion in ihr Kalkül einbeziehen Die zukünftig erwartete Fiskalpolitik beeinflusst die Wirtschaftsaktivität in der Zukunft, nicht aber die Produktion in der laufenden Periode Je nach den Auswirkungen auf die Erwartungen kann ein Abbau des Budgetdefizits die aktuelle Wirtschaftsaktivität stimulieren 22