Ausblick 2013 Webinar Dezember 2012 Von Andreas Böger Portfolio Manager APM Gold & Resources Fund 1
Die Goldanlage und die Aussichten der anderen Asset-Klassen 2
Die Goldanlage Dreieck der Anlageentscheidung weiterhin gültig Rendite Sicherheit Liquidität 3 Quelle APM
Die Goldanlage Zwei Kräfte am Kapitalmarkt Fundamentaldaten Zentralbanken Überschuldung Kapitalfehlallokationen Demographie Quantitative Easing LoTR USD-Swaps fat left tail A fat right tail B 4 Quelle: APM nach Ciovacco Capital
Die Goldanlage Alle Faktoren bevorteilen die Goldanlage Fundamentaldaten Zentralbanken Höheres Gegenparteirisiko Liquiditätsrisiko Negative reale Zinsen Geldentwertung durch Mengenausweitung fat left tail A fat right tail B 5 Quelle: APM
Entwickung (DJI / Gold Ratio) Die Goldanlage Für die Goldanlage irrelevant, welches Szenario eintritt Zentralbanken 30 25 20 Dow Jones Aktienindex 1920-1980 (Gold) Risiken zu hoch, Zinsen zu niedrig Negative reale Zinsen Geldentwertung durch Mengenausweitung 15 10 fat left tail Deflation fat right tail Inflation Fundamentaldaten Höheres Gegenparteirisiko 5 Risiken bereinigt Zinsen risikokonform 0 1920 1940 1960 1980 Dow Jones Industrials Aktienindex (USD ex Dividende) / Gold (USD) Liquiditätsrisiko fat left tail A 6 Quelle Bloomberg
Die Goldanlage Seit 2000 forcieren die Zentralbanken das Inflations-Szenario Zentralbanken Der Goldpreis in Relation zu globalen Zentralbank-Währungsreserven Negative reale Zinsen Geldentwertung durch Mengenausweitung 7 Quelle NBF National Bank of Canada
Die Goldanlage Analysten liegen seit Jahren falsch, da Modelle und Methoden fehlerhaft 8 Quelle US Global Investors
Die Goldanlage Analysten liegen seit Jahren falsch, da Modelle und Methoden fehlerhaft 9 Quelle US Global Investors
Goldminenaktien und die fundamentalen Gründe für ein Investment hier und jetzt 10
Die Goldminenaktienanlage Dreieck der Anlageentscheidung weiterhin gültig Rendite Sicherheit Liquidität 11 Quelle APM
Fundamentaldaten Goldminenaktien Goldminenaktien müssen als Unternehmen bewertet werden Risiko Goldminenaktien abhängig von Preis relativ zu Wert = Kurs / Gewinn Verhältnis Fallende Kurse Einnahmen - Produktionskosten Goldpreis relativ zu Industrierohstoffen & Minenpersonal Sinkendes Risiko Realer Goldpreis 12 Quelle APM
Fundamentaldaten Goldminenaktien Fallender Kreditzyklus vorteilhaft für Goldminengeschäft Maximum der Kreditausweitung Preise Kreditkosten Konsumentennachfrage Aufdeckung Kapitalfehlallokationen Kreditmenge Kreditkosten NPV langfristiger Projekte Konkurrenzkosten Goldminen Nachfrage Gold < Industrierohstoffe Realer Goldpreis Defaults & Monetisierung NPV langfristiger Projekte Konkurrenzkosten Goldminen Nachfrage Gold > Industrierohstoffe Realer Goldpreis 13 Zinssenkung billiges Geld Idealisierter Kredit- und Konjunkturzyklus Zinsanstieg teures Geld Quelle APM
Fundamentaldaten Goldminenaktien Goldpreisanstieg seit 2000 in 2 unterschiedlichen Phasen + realer Goldpreis Werttreiber nomineller Goldpreis (2000 2012) nomineller Goldpreis Reales Zinsniveau Gegenparteirisiko Systemstabilität Werttreiber realer Goldpreis (2008 2012) Gold USD / oz. Wochenchart seit 2003 58 Wochen Gleitender Durchschnitt Schwache Wirtschaft Deleveraging nach Überschuldung 14 Quelle APM, Bloomberg
Fundamentaldaten Goldminenaktien Realer Goldpreis: Gold relativ zu anderen Wirtschaftsgütern (industrielle Rohstoffe) Gold relativ zu S&P GSCI Commodities Index Spot (gold) Regression (rot) 15 Quelle APM, Bloomberg
Fundamentaldaten Goldminenaktien Anstieg realer Goldpreis erhöht Margen der Goldminen Goldpreis (gold) Goldaktien (schwarz) EPS Schätzungen (schwarz gepunktet) 16 Quelle APM, Bloomberg
Aktuelle Markttechnik 17
Markttechnik Goldminenaktien Langfristige Betrachtung Horizontale Zonen Angebot um die 500 muss überwunden werden Bei 400 besteht solide Nachfrage HUI Index Goldminenaktien USD, Wochenchart seit 2003 18 Quelle APM, Bloomberg
Markttechnik Goldminenaktien Kurzfristige Betrachtung Anlagestrategie BTFD Buy the Dips HUI Index Goldminenaktien USD (schwarz), Tageschart seit 2010 GDM Index Goldminenaktien USD (blau), Tageschart seit 2010 19 Quelle APM, Bloomberg
Update APM Gold & Resources 20
APM Gold & Resources seit Auflage Benchmark langfristig APM Gold & Resources seit Fondsauflage (rot) FTSE Gold Mines Aktienindex USD (schwarz) 21 Quelle APM, Bloomberg
APM Gold & Resources kurzfristig Benchmarks kurzfristig 1 Jahr APM Gold & Resources (rot) FTSE Gold Mines USD (schwarz) MV Junior Gold Miners USD (schwarz gepunktet) Goldpreis (gold) 22 Quelle APM, Bloomberg
APM Gold & Resources kurzfristig Peer Group YTD APM Gold & Resources (rot) Peer Group (alle in EUR und in D zugelassen) 23 Quelle APM, Bloomberg
APM Gold & Resources Aktienanteil Relative Performance Aktienanteil zu Underlying Optionen APM Gold & Resources Aktienanteil (weiß) Underlying der Absicherungen (rot) Differenz in % (grüne Balken) 24 Quelle APM, Bloomberg
Volatilität 90D APM Gold & Resources Exposure Messung durch Aktives Exposure 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Mai- 2012 Volatilität max APM Gold & Resources Jun- 2012 Jul- Aug- Sep- Okt- Nov- 2012 2012 2012 2012 2012 Volatilität max (bei Korrelation 1) Dez- 2012 Erwähnenswerte Transaktionen: Keine Positionsänderungen Aufbau Absicherung nach Eintrübung technischer Lage, Gegenwert 2% 25 Quelle: APM
APM Gold & Resources Portfolio Struktur 26 Sektor Anza hl Market Cap in KGV 2012 (e) KGV 2013 (e) Vola 90T VWA 50GD/ 200GD Exposure long Royalty Unternehmen 1 0,8 Mrd. 41,6 24,7 50,9 28,3% 3,1% u.a. Franco Nevada, Royal Gold Senior Producers 7 7,2 Mrd. 21,3 14,3 37,5 12,9% 35,7% u.a. Yamana, Randgold, Eldorado Intermediate Producers 5 1,8 Mrd. 28,1 13,1 38,1 8,9% 13,0% u.a. Aurico Gold, Alamos Gold Junior Producers 8 0,7 Mrd. 11,2 8,5 43,3 7,3% 12,5% u.a. BTO Gold, Perseus Mining Developers 9 1,0 Mrd. n/a n/a 43,6 12,0% 11,0% u.a. Detour Gold Silver Producers 6 7,4 Mrd. 19,2 14,7 37,5 5,4% 20,9% Gesamt Aktien (Vormonat) u.a. Silver Wheaton 35 4,8 Mrd. (5,9 Mrd) 19,2 (20,2) 12,2 (14,5) 39,5 (39,8) 12,0% (12,1%) HUI Index 11,6 Mrd. 16,1 11,0 36,7 4,8% Gold 0% 96,2% (99,9%) Exposure short Absicherungen (deltabereinigt) 2,4% -26,7% Liquidität & Staatsanleihen 1,4 % Währungen EUR 70% USD -30% CAD 50% AUD 7% GBP 3% Quelle: APM
Kontakt info@absolutepm.at www.absolutepm.at Absolute Portfolio Management GmbH Wallnerstraße 3/17 1010 Vienna Austria Phone: +43 1 533 59-76 E-Mail: info@absolutepm.at Web: www.absolutepm.at Zweigniederlassung Frankfurt Absolute Portfolio Management GmbH Zweigniederlassung Frankfurt am Main Braubachstraße 36 60311 Frankfurt am Main Unternehmensdaten: Unternehmenswortlaut: Absolute Portfolio Management GmbH; Sitz: Wien; Gründungsjahr: 2006; Geschäftsführer: Ernst-Ludwig Drayß, Günther Kastner; Konzession: Vermögensberatung, -verwaltung und Vermittlung von Wertpapiergeschäften gem. 3 Abs. 2 Z 1-3 WAG; Wirt-schaftsprüfer: Deloitte; Aufsichtsbehörde: Finanzmarktaufsicht, A-1090 Wien, Otto-Wagner-Platz 5, www.fma.gv.at 27
Rechtliche Hinweise Diese Präsentation ist zu allgemeinen Informationszwecken erstellt worden. Es handelt sich hierbei nicht um eine Kauf- oder Verkaufsaufforderung oder Anlageberatung sondern lediglich um eine zusammenfassende Kurzdarstellung wesentlicher Merkmale des Fonds. Der Inhalt dieser Unterlage ersetzt keine Anlageberatung oder sonstige Beratung. Die vollständigen Angaben zu dem Fonds sind dem vereinfachten bzw. vollständigen Verkaufsprospekt, ergänzt durch die jeweiligen letzten geprüften Jahresberichte und die jeweiligen Halbjahresberichte, falls solche jüngeren Datums als die letzten Jahresberichte vorliegen, zu entnehmen. Diese zuvor genannten Unterlagen stellen die alleinverbindliche Grundlage für den Kauf von Investmentanteilen dar. Sie sind in elektronischer oder gedruckter Form kostenlos bei der Semper Constantia Invest GmbH, A-1010 Wien, Bankgasse 2, www.semperconstantia.at, Tel.: +43 1 536 16 0, erhältlich. Investmentfonds unterliegen Kursschwankungen, die zu Verlusten des eingesetzten Kapitals, bis hin zum Totalverlust, führen können. Es wird ausdrücklich auf die Risikohinweise des ausführlichen Fonds-Verkaufsprospektes verwiesen. Diese Präsentation dient der eigenverantwortlichen Information. Potenziellen Investoren wird dringend angeraten, vor einer Kaufentscheidung den vollständigen Verkaufsprospekt, den Jahresbericht und ggf. den Halbjahresbericht zu lesen, sowie ihren persönlichen Anlageberater, Rechtsanwalt und Steuerberater zu konsultieren. Alle Daten und Informationen wurden mit größter Sorgfalt zusammengestellt, die verwendeten Quellen stufen wir als zuverlässige ein. Dennoch können wir für deren Vollständigkeit und Richtigkeit keine Haftung übernehmen. Jegliche Haftung für Anlageverluste und sonstige Schäden aus Anlageentscheidungen auf Basis dieser Informationen wird ausgeschlossen. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit lässt keine Rückschlüsse auf die zukünftige Wertentwicklung eines Finanzinstrumentes zu. 28