Inhaltsübersicht* Teil I Mergers & Acquisitions (Hçlters)

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1 Weitere Informationen unter Inhaltsübersicht* Vorwort... Abkürzungsverzeichnis... V XXI Teil I Mergers & Acquisitions (Hçlters) A. Bedeutung und Grundfragen... 2 I. Erwerbsobjekte und Erwerbsziele II. Erwerbswege und Durchführungsformen... 9 III. Der Markt für Unternehmen und Beteiligungen IV. Unternehmenskauf als konzernstrategisches Konzept V. Unternehmenskauf und Konzentration VI. Einfluss des Unternehmenskaufs auf die Führungsstruktur.. 28 VII. Management Buy-Out und Leveraged Buy-Out VIII. Private Equity und Mezzanine Finanzierungen IX. Unfriendly Takeovers (Feindliche Übernahmen) B. Projektmanagement beim Unternehmenskauf I. Einleitung II. Organisation des Unternehmenskaufs III. Die Rolle des Anwalts IV. Verhandlungsstrategien V. Besonderheiten beim internationalen Unternehmenskauf. 53 C. Abwicklung I. Reihenfolge der Abwicklungsschritte II. Due Diligence III. Kaufpreis und Bewertung IV. Spezifische Käufer- und Verkäuferinteressen V. Unternehmenskauf vor den Gerichten VI. Prüfungsliste zur Vorbereitung des Unternehmenskaufvertrages * Ausführliche Inhaltsverzeichnisse jeweils zu Beginn der einzelnen Teile. VII

2 Teil II Bewertung (Widmann) A. Einleitung B. Wertbegriffe, Funktion der Unternehmensbewertung sowie Bewertungsanlässe I. Begriff des Unternehmenswertes II. Anlässe der Unternehmensbewertung III. Bewertungszweck IV. Funktion des Bewerters V. Prozess der Unternehmensbewertung C. Methodische Grundlagen I. Überblick II. Gesamtbewertungsverfahren III. Einzelbewertungsverfahren D. Prognose der finanziellen Überschüsse I. Informationsbeschaffung II. Vergangenheitsanalyse III. Prognose bei objektivierter Bewertung IV. Prognose bei subjektivierter Bewertung E. Bestimmung des Kapitalisierungszinssatzes I. Überblick II. Der Kapitalisierungszinssatz nach der Zinszuschlagsmethode III. Der Kapitalisierungszinssatz nach der Gesamtzinsmethode IV. Sonderfragen der Ermittlung des Kapitalisierungszinssatzes F. Parameter des Kapitalisierungszinssatzes in der objektivierten Unternehmensbewertung I. Bewertungen im Rahmen des IDW S II. Bewertungen unter Gläubigerschutzgesichtspunkten G. Verhandlungsspielraum des Investors beim Unternehmenskauf H. Ausblick VIII

3 Teil III Unternehmensbewertung und Post-Merger-/ Acquisition-Bilanzierung von Beteiligungen (Sahner) A. Vorbemerkung B. Unternehmensbewertung nach IDW RS HFA 10 zur Wertansatzprüfung von Beteiligungen in handelsrechtlichen Abschlüssen I. Vorschriften zur Bewertung von Beteiligungen in handelsrechtlichen Abschlüssen II. Bewertungskonzeption des IDW RS HFA III. Ergebnis C. Unternehmensbewertung im Rahmen einer Purchase Price Allocation nach SFAS 141 bzw. IFRS 3 und SFAS 142 bzw. IAS 36/38 (2004) zur Wertansatzprüfung von Beteiligungen in US-GAAP- und IAS-Abschlüssen I. Vorbemerkung II. Neuregelung der Bilanzierung von Business Combinations nach SFAS 141 bzw. IFRS 3 im Konzern- und Einzelabschluss 239 III. Bewertungsvorgehen für ausgewählte immaterielle Vermçgenswerte IV. Unternehmensbewertung im Rahmen des Impairmenttests nach SFAS 142 und IAS 36 (2004) Teil IV Finanzierungsfragen (Raupach/Weiss) A. Einleitung B. Auswahl der Finanzierungsinstrumente I. Vorbemerkungen II. Finanzierungsanlass III. Volumen des Finanzbedarfs IV. Kosten V. Zeitliche Verfügbarkeit der Finanzierung VI. Rechtsform VII. Verschuldungsgrad VIII. Rentabilität IX

4 IX. Verfügbare Sicherheiten X. Grçße der Unternehmen XI. Staatliche Fçrderung XII. Tragfähigkeit von Finanzierungs-Kennzahlen C. Liquiditätswirksame Finanzierungen I. Instrumente der Innenfinanzierung II. Instrumente der Außenfinanzierung: Eigenkapital III. Instrumente der Außenfinanzierung: Klassisches Fremdkapital IV. Instrumente der Außenfinanzierung: Mezzanine Kapital D. Nicht liquiditätswirksame Finanzierungen I. Kaufpreisstundung II. Tausch von Vermçgenswerten III. Verschmelzung durch Aufnahme Teil V Steuerrechtliche Fragen (Zieren) A. Kauf im steuerrechtlichen Sinn B. Kauf eines inländischen Unternehmens als einer Gesamtheit von aktiven und passiven Wirtschaftsgütern I. Verkehrsteuern II. Ertragsteuern C. Erwerb von Anteilen an einer Personenhandelsgesellschaft I. Verkehrsteuern II. Ertragsteuern D. Erwerb einer Beteiligung an einer inländischen Kapitalgesellschaft. 418 I. Verkehrsteuern II. Ertragsteuern E. Unternehmensübertragungen im Zuge einer Erbauseinandersetzung I. Erwerb im Wege der Realteilung des Nachlasses II. Leistung von Ausgleichszahlungen an Miterben X

5 III. Erfüllung von Vermächtnissen IV. Verkauf des Erbanteils V. Stufenweise Erbauseinandersetzungen VI. Besonderheiten bei Personenhandelsgesellschaften F. Unternehmensübertragungen im Wege der vorweggenommenen Erbfolge G. Unternehmenserwerb gegen Gewährung oder Aufgabe von Gesellschaftsrechten I. Gesellschaftsrechtliche Gestaltungsmçglichkeiten der Gesamtrechtsnachfolge II. Steuerrechtliche Konsequenzen bei Gesamtrechtsnachfolge III. Steuerrechtliche Aspekte bei Einzelrechtsnachfolge IV. Umsetzung der EG-Fusionsrichtlinie H. Erwerb einer Beteiligung an einer ausländischen Kapitalgesellschaft 444 I. Verkehrsteuern II. Ertragsteuern I. Leveraged Buy-Out (LBO) I. Bedeutung des Leverage-Effekts II. Steuerrechtliche Beurteilung J. Haftung für Steuern des Veräußerers I. Haftung nach 71, 75 AO II. Haftung nach zivilrechtlichen Vorschriften III. Indirekte Übernahme von Steuerverbindlichkeiten bei Erwerb von Gesellschaftsbeteiligungen Teil VI Personalpolitische und arbeitsrechtliche Fragen (Bauer/von Steinau-Steinrück) A. Arbeitsrecht beim Unternehmens- und Beteiligungskauf I. Einführung II. ¾nderungen auf Unternehmensebene III. ¾nderungen auf Betriebsebene IV. Einzel- oder Gesamtrechtsnachfolge V. Überblick: Arbeitsrecht bei Umwandlungen XI

6 B. Betriebsübergang nach 613a BGB I. Allgemeines II. Voraussetzungen des Übergangs von Arbeitsverhältnissen III. Der Übergang der Arbeitsverhältnisse IV. Unterrichtungspflicht des Arbeitgebers V. Widerspruchsrecht der Arbeitnehmer VI. Rechtsstellung übergegangener und ausgeschiedener Arbeitnehmer VII. Rechtsstellung Dritter VIII. Kündigungsrechtliche Fragen IX. Haftungssystem des 613a BGB und Verhältnis zum Umwandlungsrecht X. 613a BGB in der Insolvenz XI. Betriebsverfassungs- und mitbestimmungsrechtliche Auswirkungen XII. Fortgeltung von Kollektivnormen XIII. Prozessuale Fragen C. Arbeitsrechtliche Due Diligence I. Einführung II. Gegenstand der Prüfung Textanhang a BGB (Rechte und Pflichten bei Betriebsübergang) Richtlinie 98/50/EG Richtlinie 2001/23/EG Teil VII Der Unternehmens- und Beteiligungskaufvertrag (Semler) A. Unternehmens- und Beteiligungskauf I. Unternehmen und Unternehmensträger II. Kauf des Unternehmens oder der Beteiligungsrechte am Unternehmensträger III. Zielsetzungen beim Unternehmens- und Beteiligungskauf B. Das vorvertragliche Stadium XII

7 I. Pflichten während der Vertragsverhandlungen II. Vorbereitende Festlegungen ohne vertragliche Bindung III. Vorbereitende Vereinbarungen C. Due Diligence I. Begriff und Gegenstand der Due Diligence II. Due Diligence, Gewährleistung, Garantie III. Verpflichtungen des Kaufinteressenten aufgrund der Due Diligence IV. Rechtliche Schranken der Due Diligence D. Gegenstand des Unternehmenskaufes I. Einzelrechtsnachfolge II. Beteiligungserwerb E. Kaufpreis I. Modalitäten II. Sicherung des Verkäufers III. Sicherung des Käufers F. Ausgewählte Form-, Zustimmungs- und Genehmigungserfordernisse I. Form II. Zustimmungs- und Genehmigungserfordernisse G. Gewährleistungsansprüche und verwandte Rechte I. Gesetzliche Regelung der Gewährleistung II. Verschulden bei Vertragsanbahnung III. Vertragliche Regelungen IV. Sonstige Rechtsbehelfe H. Haftung I. Haftung des Übernehmers bei Einzelrechtsnachfolge II. Haftung des Übernehmers bei Beteiligungserwerb III. Haftung des Veräußerers I. Leveraged Buy-Out und Management Buy-Out I. Begriff II. Nutzung des Vermçgens der Zielgesellschaft XIII

8 Teil VIII Kartellrecht (Sedemund) A. Vorbemerkung B. Deutsche Fusionskontrolle I. Überblick II. Verhältnis zur Fusionskontrolle des EG-Rechtes III. Anwendbarkeit der deutschen Fusionskontrolle aufgrund der Umsatzschwellenwerte IV. Der Zusammenschlussbegriff V. Materielle Untersagungsvoraussetzungen ( 36 Abs. 1 GWB). 776 VI. Fusionskontrollverfahren VII. Die Ministererlaubnis nach 42 GWB VIII. Auslandszusammenschlüsse C. Anwendung des Kartellverbots nach 1 GWB I. Gemeinschaftsunternehmen II. Wettbewerbsverbote D. Europäische Fusionskontrolle I. Allgemeines II. Verhältnis zur nationalen Fusionskontrolle III. Anwendungsbereich IV. Zusammenschlussbegriff V. Materielle Untersagungsvoraussetzungen (Art. 2 Abs. 1 3 FKVO) VI. Fusionskontrollverfahren E. Anwendbarkeit des Art. 81 EG (früher Art. 85) auf Gemeinschaftsunternehmen I. Allgemeines II. Abgrenzung von kooperativen und konzentrativen Gemeinschaftsunternehmen III. Die Anwendung von Art. 81 Abs. 1 EG IV. Freistellung nach Art. 81 Abs. 3 EG V. Verfahrensrechtliche Besonderheiten XIV

9 VI. Kollision zwischen Entscheidungen der Kommission und des BKartA Teil IX Wertorientiertes Integrationsmanagement (Lucks) A. Einführung I. Ziele und Formen der Integration II. Grundlegende Ansätze zum M&A-Projektmanagement B. Integrationsmanagement in den Projektphasen I. Das Integrationskonzept im explorativen Vorfeld II. Bestimmung der Hebel in der Transaktionsphase III. Die Integrationsmaßnahmen nach dem Closing C. Die Führung von Integrationsprojekten I. Projektführung in der unternehmerischen Praxis II. Kapazitäts- und Kompetenzmanagement III. Vorfeld-Management IV. Management in der Transaktionsphase V. Post Closing Management VI. Formalisierung und Detaillierungsgrad von Planung und Controlling VII. Zeitmanagement VIII. Einschaltung von Beratern D. Verfahren und Instrumente I. Benchmarking zur wettbewerbsorientierten Zielfindung II. Baselining zur dynamischen Zielbestimmung III. Ableitung der Verbesserungshebel IV. Maßnahmenplanung und -verfolgung V. Zielvereinbarungen mit dem Management VI. Meilensteinkontrolle nach dem Härtegrad-Konzept VII. Das Cockpit zur integralen Projektsteuerung VIII. Scorecard-Einsatz zur Definition und Verfolgung von Aktionen XV

10 IX. Feedbackschleifen und Wissensmanagement E. Abbildungen Teil X Erwerb bçrsennotierter Unternehmen (Bouchon/Müller-Michaels) A. Einleitung I. Das Wertpapiererwerbs- und Übernahmegesetz (WpÜG) II. Entwicklungen auf europäischer Ebene B. Vorbereitung und Durchführung eines Übernahmeangebots I. Vorbereitungsphase II. Angebotsphase C. Pflichtangebote I. Allgemeines II. Kontrollerwerb als Auslçser des Pflichtangebots III. Angebotsunterlage, Mindestpreis IV. Ausnahmen vom Pflichtangebot D. Verhaltenspflichten der Organe der Zielgesellschaft I. Einleitung II. Pflichten im Vorfeld von Übernahmeangeboten III. Stellungnahme des Vorstands und des Aufsichtsrats nach 27 WpÜG IV. Sondervorteile und Anerkennungsprämien für Verwaltungsmitglieder der Zielgesellschaft V. Abwehrmaßnahmen E. Der Ausschluss von Minderheitsaktionären I. Einleitung II. Voraussetzungen III. Verfahren IV. Rechte der Minderheitsaktionäre V. Squeeze-Out nach der EU-Übernahmerichtlinie XVI

11 Teil XI Aktiengesellschaften und Unternehmensakquisition (Ek) A. Einleitung: Aktienrecht beim Unternehmenskauf I. Einführung II. Vorstand und Unternehmenskauf B. Vorstand und Due Diligence I. Relevanz der Thematik für Target-, Veräußerer- und Erwerber-AG II. Erwerber-AG und Due Diligence III. Target-AG und Due Diligence IV. Übernahme von Transaktionskosten durch das Target C. Die Befassung der Hauptversammlung I. Relevanz der Thematik für Target-, Veräußerer- und Erwerber-AG II. Zuständigkeit der Hauptversammlung einer Veräußerer- bzw. Erwerber-AG III. Die Holzmüller-Hauptversammlung D. Mitteilungspflichten bei M&A-Transaktionen I. Relevanz der Thematik für Target-, Veräußerer- und Erwerber-AG II. Mitteilungspflichten gegenüber dem Target III. Ad-hoc-Mitteilungspflichten Teil XII Unternehmenskauf in Krise und Insolvenz (Buchta) A. Einleitung B. Abgrenzung von Krise und Insolvenz I. Überblick über das Insolvenzverfahren II. Stadien der Krise und Insolvenz C. Vorbereitungsphase des Unternehmenskaufs I. Vorüberlegungen II. Kaufobjekt: Anteile oder Assets XVII

12 III. Besonderheiten der Due Diligence IV. Übernahme- und Sanierungskonzept V. Sanierungsbeteiligung Dritter D. Unternehmenskauf in der Krise I. Risiken beim Kauf vor Erçffnung des Insolvenzverfahrens II. Haftungsrisiken III. Insolvenzrechtliche Risiken IV. Vertragsgestaltung E. Unternehmenskauf im Insolvenzerçffnungsverfahren I. Unternehmenskauf vom vorläufigen Insolvenzverwalter II. Zustimmungserfordernisse III. Risiken für den Käufer IV. Vertragsgestaltung V. Handlungsempfehlung F. Unternehmenskauf im erçffneten Verfahren I. Stellung des Insolvenzverwalters (Verwaltungs- und Verfügungsbefugnisse) II. Zustimmungserfordernisse III. Veräußerung vor dem Berichtstermin IV. Haftungs- und Anfechtungsrisiko V. Vertragsgestaltung VI. Übertragende Sanierung auf eine Betriebsübernahmegesellschaft G. Unternehmenskauf auf Grundlage eines Insolvenzplans Teil XIII Internationaler Unternehmenskauf (Wetzler) A. Einführung B. Internationales Privatrecht I. Begriff des Internationalen Privatrechts II. Rechtsquellen des deutschen Internationalen Privatrechts III. Struktur von Kollisionsnormen XVIII

13 IV. Das Vertragsstatut V. Das Gesellschaftsstatut VI. Weitere für Erfüllungsgeschäfte relevante Statuten VII. Vollmacht und organschaftliche Vertretung C. Internationales Zivilprozessrecht I. Internationale Zuständigkeit deutscher Gerichte II. Schiedsverfahren D. Formfragen I. Materiellrechtliche Wirksamkeitserfordernisse II. Öffentliche Urkunden und Vertretungsnachweis E. Sprache Anhang A Vertragsbeispiele I. Kauf sämtlicher Geschäftsanteile einer GmbH (Semler) II. Aktienkaufvertrag (Müller-Michaels) III. Kauf von Beteiligungen an einer Kommanditgesellschaft (Hçlters) IV. Kauf durch Übertragung von Wirtschaftsgütern und Verbindlichkeiten ( Asset Deal ) (Ek/von Steinau-Steinrück) V. Share Sale und Purchase Agreement (Wetzler) VI. Asset Purchase Agreement (Wetzler) VII. Einberufung einer Holzmüller-Hauptversammlung (Ek) VIII. Vertraulichkeitsvereinbarung (Müller-Michaels) IX. Übernahmeangebot [Pflichtangebot] (Bouchon/Müller-Michaels) XIX

14 Anhang B Checklisten I. Checkliste Due Diligence im Zusammenhang mit dem beabsichtigen Erwerb der Anteile der Zielgesellschaft (Müller-Michaels) II. Checklist Due Diligence Review in Connection with the Acquisition of Shares in (Target Company) (Müller-Michaels) III. M&A Tax Steuern: Anforderungsliste Deutschland (Zieren) IV. M&A Taxation: Information request Germany (Zieren) V. Checkliste Arbeitsrechtliche Due Diligence (Bauer/von Steinau-Steinrück) VI. Checklist Labour Law Due Diligence (Bauer/von Steinau-Steinrück) Sachverzeichnis XX