Rolf Beike/Johannes Schlütz. Finanznachrichten. lesen - verstehen - nutzen. Ein Wegweiser durch Kursnotierungen und Marktberichte

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1 Rolf Beike/Johannes Schlütz Finanznachrichten lesen - verstehen - nutzen Ein Wegweiser durch Kursnotierungen und Marktberichte 6., überarbeitete Auflage 2015 Schäffer-Poeschel Verlag Stuttgart

2 Vorwort Die Autoren V VII 1 Einführung Finanznachrichten und Finanzmarktkrise Das hässliche Gesicht der Krise Die Ursachen Wenn Geld nichts kostet - die jahrelange Niedrigzinspolitik der FED Der wirtschaftliche Abschwung in den Jahren 2000 bis 2003: Startzeitpunkt der Finanzmarktkrise? Die Rolle der Ratinggesellschaften Die besondere Brisanz der Subprime-Kredite Die Auswirkungen der Krise auf die globalen Finanzmärkte Die Bankenkrise wird zur Staatenkrise Das Zusammenspiel von Target2 und der lockeren Refinanzierungspolitik der EZB Die Finanzmärkte auf Jahre im Krisenmodus Euroland: Bankenkonsolidierung bleibt aus Keine Aussicht auf eine Rückkehr zu nachhaltigem, globalem Wirtschaftswachstum? Börse Zentraler Handelsort Börsenplätze Teilnehmer am Börsenhandel Börsen- versus OTC-Handel Wertpapierhandelsformen Limitierung und Ausgestaltung von Wertpapierorders Segmente an der Deutschen Börse XETRA Handel am Computer Handelsphasen Fortlaufender Handel und Auktion Offenes Orderbuch Designated Sponsors Börsenaufsicht Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht Insiderhandel und Front-Running Ad-hoc-Meldungen Kurszusätze Wertpapier-Erkennungscodes Giroverkehr Verwahrung und Verwaltung 65

3 1.3 Finanzmanagement ^ Risiken Wertzuwachs und Rendite Standardabweichung und Volatilität 7? Moderne Portfoliotheorie Kapitalmarkttheorie Betafaktor und Korrelation Value-at-Risk Risikoadjustierte Ergebnismessung Risikomanagement Asset Allocation und Financial Flanning 98 2 Aktien Wie Aktien entstehen Aktie und Dividende Die Bilanz einer Aktiengesellschaft Grundkapital und Nennwert Wertpapiere: Von der Emission bis zur Verwaltung Going Public Due Diligence Preisfindung und Aktienzuteilung - Verfahren auf einen Blick Investor Relations Kapitalerhöhungen Formen Bezugsrechte auf Aktien Kapitalherabsetzung Aktienrückkaufprogramme und Stock Splits Mergers & Acquisitions: ihr Einfluss auf den Aktienkurs Aktienarten Stamm-und Vorzugsaktien Inhaber-und Namensaktien Nennwert- und nennwertlose Aktien Aktienarten im Ausland am Beispiel der USA Auswahlstrategien für Aktien Fundamentalanalyse Ertragsgrößen Ergebnis je Aktie Cashflow EBITDA Barwertmethoden! Multiplikatormodelle Gewinnmultiplikator: KGV Dynamisches KGV oder PEG ^ Dividendenrendite ^ Kurs-Cashflow-Verhältnis Ergebnismultiplikator: EV/EBITDA-Ratio Umsatzmultiplikator: Cap/Sales-Ratio 150

4 XIII Seil- und Buy-Side-Analysen Technische Analyse Behavioral Finance Investmentstile Aktive und passive Aktienauswahl Value- und Growth-Style Total- und Absolute-Return-Ansatz Anlegertypen Indizes Einführung Deutsche Aktienindizes Nordamerikanische Indizes Länderübergreifende Indizes Geldmarkt und Devisen Geldmarkt Geldmarkttransaktionen Overnight Tomorrow-against-Next-Day Spot-against-Next-Day Geldhandel Usancen Marktteilnehmer und Organisation Geldhändler und ihre Motive Inlandsgeldmarkt und Euro-Geldmarkt Die Rolle der Zentralbanken auf dem Geldmarkt Federal-Reserve-System Struktur und Aufgaben Ein Tag im Trading-Desk der Federal-Reserve-Bank von New York Europäische Zentralbank Struktur und Aufgaben Geldpolitische Instrumente Wichtige Zinssätze am Geldmarkt Leitzinssätze Federal-Funds-und Discount-Rate Refinanzierungssätze der EZB Basiszins: Ersatz für den Diskontsatz Referenzzinssätze EURIBOR und EONIA Libor Prime-Rate Zinssätze für Geldmarktpapiere US-Geldmarktpapiere Geldmarktpapiere in Deutschland und Europa Devisen Einführung des Euro 247

5 XIV Inhaltsverzeichnis Konvertibilität Kurse und Notierungen 2^ Preis-und Mengennotierung Devisen- und Sortenkurse Cross-Rates Nominale und reale Wechselkurse Geld- und Briefkurs Kassa-und Terminkurs Sonderziehungsrechte - eine Kunstwährung Devisenhandel 2 % Akteure Rolle der Notenbanken Interbankenhandel Spezielle Handelsusancen und Handelsnachbearbeitung Referenzkurse Was die Devisenkurse bewegt Auf-und Abwertung Fundamentale Einflussfaktoren Kurzfristige Schwankungen Anleihen Begriff und Klassifizierung Prinzip Emissionsbedingungen und -prospekt Verzinsung Tilgung Struktur Sonderformen Wandel- und Optionsanleihen Gewinnschuldverschreibungen Gestrippte Anleihen Inflationsgeschützte Anleihen (Inflation-Indexed-Securities) Asset-Backed-Securities (ABS) Einführung Mortgage-Backed-Securities (MBS) Collateialized-Debt-Obligations Anleihen nach Emittenten Einführung Staatsanleihen Überblick US-Anleihen Treasury-Notes und -Bonds US-Savings-Bonds Mittel- und langfristige Bundeswertpapiere Bundesanleihen, Bundesobligationen und -schatzanweisungen 314

6 XV Bundesschatzbriefe, Finanzierungsschätze und Tagesanleihe des Bundes Municipal Bonds, Anleihen von Bundesländern und Gemeinden Agency-Bonds Corporate-Bonds Überblick Emittent Rating Struktur Bankschuldverschreibungen Emission und Handel Anleiheemission Von der Roadshow bis zum Reoffer Handel mit Anleihen Nicht jedes Zinspapier ist an der Börse handelbar Kurspflege Clean-Price, Dirty-Price Barwert Prinzip des Barwerts Berücksichtigung der Zinsstruktur »Riding the yield curve« Besonderheiten bei Floatern Bewertung exotischer Anleihen Rendite Kalkulation und Interpretation Kuponeffekt Erscheinungsformen Risiken Einordnung Ausfall- und Spreadrisiko Zinsänderungsrisiken Kurs-und Wiederanlagerisiko Duration Modified Duration und Konvexität Value-at-Risk Sonstige Risiken Rentenindizes Genussscheine als Wertpapieizwitterformen Strukturierte Produkte Entstehung Indexzertifikate (Indextracker) Garantieprodukte Seitwärtsprodukte: Discount-Zertifikate und Aktienanleihen Bonuszertifikate Quanto-Mechanismus 398

7 XVI Inhaltsverzeichnis 5 Derivate Einführung in den Terminhandel Entstehungsgeschichte und Funktionsweise Einsatzzwecke Basiswerte (Underlyings) OTC-Handel Terminbörsenhandel Eurex Schattenseiten der Derivate Forwards Devisentermingeschäfte Forward-Rate-Agreements Sonstige Forwards Swaps IBM-Weltbank-Swap als Klassiker Zinsswaps Funktionsweise Einsatzzwecke Zinsmanagement am Beispiel öffentlicher Haushalte Quotierung und Bewertung Glattstellung Constant-Maturity-Swaps Währungsswaps Credit Default Swaps (CDS) Weitere Swaparten Swaps als Finanzbausteine Futures Funktionsweise Handelsgepflogenheiten DAX-Future Handel Einsatzzwecke Preisbildung Weitere aktienmarktbezogene Futures BUND-Future Fiktive Anleihe als Basiswert Handel und Andienung Einsatzzwecke Weitere Rentenfutures EURIBOR-Futures Währungsfutures Futures mit neuartigen Underlyings Optionen: Grundlagen Funktionsweise Vertragsausgestaltung Einführung in die Optionsbewertung 500

8 XVII Preiseinflussgrößen Modell von Black und Scholes Historische, implizite und Forward-Volatilität Volatilitätsindizes Put-Call-Parität Ausgewählte Strategien Einfache Strategien: Spekulation auf Hausse und Baisse Spekulation auf Volatilitätsänderungen Spekulation bei Seitwärtsmärkten Kombinationsstrategien /10-Strategie Kurssicherungsstrategie Traded Options: Optionen an Terminbörsen Einführung Aktienoptionen und LEPOs DAX-Option Zinsoptionen Put-Call-Ratio OTC-Optionen Einfühlung Devisenoptionen Zins-Caps und -Floors Swaptions Hebelprodukte Optionsscheine Einführung und Ausstattungsdetails Spreads Handel Optionskennzahlen Szenario-Analysen Risiken Risikoabsicherung durch Emittenten Vorzeitige Ausübung Volatilitätslose Hebelprodukte Mini-Futures Contracts for Difference Investmentfonds Idee und Funktionsweise Prinzip und organisatorischer Aufbau Gesetzliche Regulierung Anteil Wertberechnung Vorteile Nachteile Risiken Kauf und Verkauf Ausgabe-und Rücknahmepreis 620

9 XVIII Inhaltsverzeichnis Anspar- und Auszahlpäne Verkaufs- und VerwahrsteUer Informationsquellen Fondsausgestaltungen Publikums- und Spezialfonds Offene und geschlossene Fonds Ausschüttende und thesaurierende Fonds Laufzeitfonds Garantiefonds Fremdwährungsfonds Fonds nach geografischer Ausrichtung Exchange-Traded-Funds (ETF) Master-und Feeder-Funds Umbrella-Fonds Pensionsfonds Riesterfonds Anteilscheinklassen Fondsarten nach dem Anlageschwerpunkt Überblick Aktienfonds Einführung Aktienfonds nach Marktkapitalisierung Aktienfonds nach Anlagezielen Aktienfonds nach Anlagestilen Aktienfonds nach Branchen Aktienfonds nach Morningstar-Style-Box Rentenfonds Klassifizierungskriterien Rentenfonds nach Morningstar-Style-Box Laufzeitproblematik: Rentenfonds und Direktanlagen im Vergleich Geldmarktfonds Immobilienfonds Gemischte Fonds Dachfonds Portfoliomanagement Einführung Aktives und Passives Fondsmanagement Aktives Fondsmanagement Aktienfonds Rentenfonds Geldmarktfonds Immobilienfonds Absolute-Return-Fonds Publikums- und Spezialfonds Hedge-Fonds Fondsauswahl 696

10 XIX Prozess Charakteristika der Investmentgesellschaft Fondsspezifische Charakteristika Leistimgsmessung Historische Performance Volatilität, Beta, Korrelation Sharpe-Maß Tracking Error Alpha-Faktor Fondsresearch Buy- und Sell-Side-Research Dachfonds-Research Einführung Analyse des Anlagestils nach Morningstar Warum Style-Alphas? Rohstoffe Ausgangssituation Definition und Klassifizierung Was genau sind Rohstoffe? Rohstoffe als extrem heterogene Gruppe Nachwachsende Rohstoffe und erneuerbare Energien (Soft-Commodities) Einführung Viehzucht und -mast Milch, Molkereiprodukte Fischereierzeugnisse Ackerbau, Forst- und Plantagenwirtschaft Erneuerbare Energien Der Handel mit Strom Ist Strom ein Rohstoff? Deregulierung als Ausgangspunkt Strombörsen Fossile Brennstoffe und Metalle (Hard-Commodities) J Metalle Einleitung Industriemetalle (ohne Edelmetalle) Edelmetalle Radioaktive Metalle Fossile Brennstoffe Kohle Rohöl Erdgas Handel mit Rohstoffen Handelsformen Motive und Bedeutung Rohstoff-Indizes 776

11 XX Inhaltsverzeichnis Reuters/Jefferies CRB Index (RJ/CRB) S & P Goldman Sachs Commodity Index (S & P GSCI) Rogers International Commodity Index (RICI) Dow Jones AIG Commodity Index (DJ-AIGCI) Vergleich der Rohstoff-Indizes Geldanlage in Rohstoffen Grundlagen Rohstoffe vs. klassische Finanzanlagen Rohstoff-Aktien Rohstoff-Futures Grundlagen Pricing Ertragsquellen Rohstoff-Fonds Aktiv gemanagte Rohstoff-Fonds Indexorientierte Rohstoff-Fonds Rohstoff-Zertifikate Bezugsobjekt Partizipation Laufzeiten Währung Struktur Emittenten-Risiko 805 Register 807