Defensive DAX - Strategie. DAXplus Protective Put

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1 DAXplus Protective Put Defensive DAX - Strategie

2 Portfolios absichern In uneinheitlichen Marktphasen neigen Anleger zu Wert sichernden Investitionen. Hierfür eignen sich besonders indexbasierte Optionsstrategien, beispielsweise die Protective Put-Strategie. Eine indexbasierte Optionsstrategie kombiniert ein passives Aktienindex- Investment mit einem ebenfalls passiv gemanagten Optionsportfolio. Zahlreiche empirische Studien haben gezeigt, dass solche Strategien ein Rendite- Risiko-Verhältnis erzielen, das attraktiver ist als das des zugrunde liegenden Basiswertes. Eine Umfrage von Eurex und Financial News 1 im Jahr 2005 zum Einsatz von Derivaten in der europäischen Fondsindustrie belegt, dass ein zunehmender Einsatz von Optionen im professionellen Portfoliomanagement bei institutionellen Investoren zu beobachten ist. Zudem dienen passive indexbasierte Optionsstrategien aktiven Portfoliomanagern als Benchmark. Mit ihrer Strategieindex-Familie DAXplus gibt die Deutsche Börse Anlegern die Möglichkeit, in unterschiedlichen Marktphasen den zugrunde liegenden Index zu schlagen. Mit dem DAXplus Protective Put Index bildet die Deutsche Börse diese bekannte und sehr erfolgreiche Investmentstrategie basierend auf einem DAX -Portfolio und einer an der Eurex gehandelten Put-Option auf DAX ab. Das Auszahlungsprofil verdeutlicht die Vorteile: Bei steigenden Aktienmärkten ist das Gewinnpotenzial unbegrenzt, im Vergleich zu einem ungesicherten Portfolio jedoch um die bezahlte Put-Prämie reduziert. Bei sinkenden Kursen begrenzt sich der Verlust ebenfalls auf die Höhe der gezahlten Prämie. Gewinn/Verlust Abb. 1: Auszahlungsprofil Nach der offensiveren indexbasierten Optionsstrategie DAXplus Covered Call bietet das Deutsche Börse- Segment Market Data & Analytics jetzt die eher defensive Variante DAXplus Protective Put an. Bei dieser klassischen Wertsicherungsstrategie wird eine Put- Option (oder Index-Verkaufsoption) auf eine offene Kassamarktposition erworben Stand des Index bei Fälligkeit Index Protective Put Long Put 1 Financial News: Derivatives in fund management: reaching the tipping point the third survey of European asset managers, Mai 2005 Erfolgreiche Derivatestrategie Defensiver Investmentansatz DAXplus Protective Put Transparenter Index

3 Puffer in fallenden Märkten Bei Betrachtung der Indexentwicklung werden die Vorteile dieser Strategie deutlich: In stark fallenden Märkten hat DAXplus Protective Put eine deutlich bessere Performance als DAX. Abb. 2: Performance von DAXplus Protective Put gegen DAX 600 Ein Vergleich der Performance-Kennzahlen zeigt, dass sich die Investition in den DAXplus Protective Put-Index vor allem für risiko-averse Anleger eignet. Vor allem eine Volatilität von 15,8 Prozent seit 1992 gegenüber 23,2 Prozent bei DAX unterstreicht diesen Zusammenhang. Das Beta von 0,6 zeigt, dass der DAXplus Protective Put deutlich weniger ausgeprägt steigt und fällt als DAX Die Zahlen belegen die Zielsetzung der Protective Put-Strategie: Sie liegt vor allem darin, ein Portfolio gegen Kursverluste zu sichern, ohne dabei auf mögliche Kursgewinne zu verzichten. 200 Abb. 3: Performance-Kennzahlen DAX vs /94 95/96 97/98 99/00 01/02 03/04 05/06 DAXplus Protective Put DAXplus Protective Put per normiert auf 100 DAX DAXplus DAX Protective Put Stand: September 2006 Haben die beiden Indizes in seitwärts laufenden Märkten eine ähnliche Entwicklung, so laufen sie in steigenden (die so genannten bull -Märkte) oder fallenden ( bear ) Märkten stark auseinander. Hat DAX im Zeitraum von August 2004 bis März 2005 um 21 Prozent zugelegt, so ist DAXplus Protective Put im selben Zeitraum nur um 11 Prozent gestiegen. Während DAX aber zwischen Juli und Oktober 1998 um 37 Prozent nachgegeben hat, konnte DAXplus Protective Put die Verluste auf 17 Prozent begrenzen. Durchschnittliche Jahresperformance 10,9 % 13,6 % Jährliche Volatilität 15,8 % 23,2 % Kovarianz zum DJ EURO STOXX 50 3,2 % 5,4 % * Beta 0,6 1 CAPM-Rendite 9,7 % 13,6 % Jensen s alpha 0,01 Treynor ratio 0,1 0,1 Sharpe ratio 0,4 0,4 Modigliani s M-square 0,6 % * Varianz von DAX Streng regelbasiert Geringe Volatilität

4 Klare Auswahlkriterien DAXplus Protective Put wird alle drei Monate neu zusammengesetzt. Für den Index gelten folgende Kriterien: Zusammensetzung: Der Index setzt sich aus einer DAX -Kassaposition und einer an der Terminbörse Eurex quotierten standardisierten Put-Option auf DAX zusammen. Rolling: Das Rolling des DAXplus Protective Put-Index findet quartalsweise statt. Auswahl der Option: Die neue Put-Option muss eine Restlaufzeit von drei Monaten aufweisen und liegt zum Anpassungszeitpunkt 5 Prozent aus dem Geld. Anpassungszeitpunkt: Jeweils an den vier Rollterminen der Eurex (dritter Freitag im Monat, quartalsweise) wird eine neue DAX Put-Option bestimmt, die für die Indexberechnung in den folgenden drei Monaten berücksichtigt wird. Die ausgewählte Option bleibt im Index bis zum nächsten Rolltermin um 13 Uhr. Am jeweiligen Rolltermin wird zwischen 13 Uhr und dem Handelsbeginn des darauf folgenden Montags kein Index berechnet. Aufnahmepreis: Der Aufnahmepreis der neuen Option basiert auf dem gewichteten Durchschnitt der an der Eurex in der Zeit von Uhr bis Uhr eingestellten Briefkurse. Preisquellen: In die Indexberechnung fließen die DAX -Indexstände sowie die an der Eurex gehandelten Preise der jeweiligen Optionen ein. Index ISIN Reuters Bloomberg DAXplus Protective Put DE000A0C4CS2.DXPP DAXPP Chancen für Marktteilnehmer DAXplus Protective Put bietet zahlreiche Vorteile für Investoren und Marktteilnehmer: Die Protective Put-Strategie zeigt im historischen Vergleich eine ähnliche Performance wie der Gesamtmarkt, bei deutlich geringerem Risiko. DAXplus Protective Put und DAXplus Covered Call repräsentieren die einzigen standardisierten und indexbasierten passiven Optionsstrategien in Europa, die in Realtime gehandelt werden können. Mit Hilfe von DAXplus Protective Put wird eine Optionsstrategie zur Verfügung gestellt, die zur Feinsteuerung eines DAX -Gesamtportfolios dient. Vor allem für aktive Portfoliomanager dient DAXplus Protective Put als interessante Benchmark für den Einsatz von Derivatestrategien. Die hohe Liquidität der an der Eurex gehandelten DAX -Optionen sowie der Bekanntheitsgrad von DAX machen DAXplus Protective Put zu einer idealen Grundlage für strukturierte Produkte wie Zertifikate und Optionsscheine. Die Indexregeln und Auswahlkriterien des DAXplus Protective Put-Index sind wie bei allen Indizes der Deutschen Börse transparent und nachvollziehbar. DAXplus Protective Put ermöglicht ein Investment ohne regelmäßige Anpassungen, wie dies sonst bei Optionsstrategien notwendig ist, und minimiert daher die Transaktionskosten einer solchen Portfoliostrategie. Die Realtime-Marktdaten von DAXplus Protective Put werden in dem Informationsprodukt Deutsche Börse-Indizes und Xetra ETF über den Daten- Feed CEF verteilt. Die Daten sind über bekannte Informationsanbieter abrufbar.

5 Herausgeber Deutsche Börse AG Market Data & Analytics Frankfurt am Main Telefon +49-(0) August 2006 Bestellnummer: CEF, DAX, DAXplus, Eurex und Xetra sind eingetragene Marken der Deutsche Börse AG. Der Dow Jones EURO STOXX 50 Index ist eine eingetragene Marke der STOXX Ltd. Die auf den Indizes basierenden Finanzinstrumente werden vom Lizenzgeber nicht gesponsert, gefördert, verkauft oder auf eine andere Art und Weise unterstützt. Die Berechnung der Indizes stellt keine Empfehlung des Lizenzgebers zur Kapitalanlage dar oder beinhaltet in irgendeiner Weise eine Zusicherung des Lizenzgebers hinsichtlich einer Attraktivität einer Investition in entsprechende Produkte.