"Capital Markets & Risk Management" (8611)

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1 Wirtschaftswissenschaftlies Zentrum der Universität Basel "Capital Markets & Risk Management" (8611) Dozenten: Prof. Dr. Heinz Zimmermann Dr. Patrick Wegmann Wintersemester 00/003

2 Inhalt! "#$% &#$'() *!+, )-./!! (0 (((((1 0 (!& )(1 (3,(!! ('( $ 4..!! 5('"!, )6!,,*( '((%#$ 4(0! )((!7 )#$8#$((!7 )(6! " #,!% ''),&9#!:(!' * (%%7/,&9( 0,);80,,<!! 3,/*( '(( $ %& '() #&* + 0* '(# =9(> 0* #=9>, 0<((/ 0).$( /

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7 . Marktrisiko.1 Grundlagen des Marktrisikos ($! #$ #$8 (5 =.A*( '((A > -#$8 8!! (( 8 : (!! +( ( ( %( % *' 8! = 6A - #> #$ ( -5A P5C #> (8! #$. #& ( & 8! #$! #$! (! #$ -! 7! ( ( ( ( $A! #$! *( '((8 (( ( =(! $ (( 7-%8& '#$ E#$! (( :( *(( $ (! ( ( E#$! ( ( $ - (% E#$! (! 7#$ 8 (!! #$#$ C (9(! *( (%%!'" 8K$#$.! (A!. ( %! $ A #$ ( ( ( ( (! E( ' F( (% ' < -6)$A!8 8 =-(>(- $8!A!'" % )(6' ". (%$ #$!(F > (#$ F8 % $ * =!-( >A $ %! =!-> 8 +#$% #$! A!8 $!(. 4 $. < ( $K > <! (FC(A! '#$. #$! + =% '! $ (#$! #$'!>AD!(#$"8 K#$ 8#$#$ <(!( > -F!($K!<! ( (! C%8#!#$'8#$'$A!;$ ''#$<(( % #$5E( '$'(! K '"!. Dekomposition von Risikoquellen *' -! 7 $ + '! <(%(($ C#$ '&9( "% (!! 0

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10 .5 Modellierung der Risikofaktoren "! $(! $#$ (!! ('( >(8!'#$(#$(!!E( A! %(! +( $ -% F : (%( ( E(!8! ( FE(! * (!!8!% #$#$! (!( F P1 P0 = R1 ~ N P 0 ( ) '(F ~ P N P µ ( Pσ ) P , D!(#$!K#$ * * C!!8!! (( + 8!'"!F P 1 r = ln ~ N P * Z(E 0 (( + '" (*!'!* @( $#$& %8!!( *! #$ #$A( 'A!#$!('#$ (! #$!E( %%! 5%(! %(%#$!!*$(! L.LA! ( #$ < ( $%!"%!! E( + +=33HG? > I G I G/3/, I) G0)0 I/ G) I[ G/ E G/ $! + $! C 8 '!+5!.%! + '" #$! + ''"$ P$ $!G+ $A!(!! 33H? P 8 $!A!(!!.=!($K$!< (>G+ ( & #$(C!"%.8!%! #$G+ I) $!%#$ % & 8 #$ % ( =6 (!!!> C! 8*$ C$ E(!!(8'( F E(! #$+ & #$ + =I)> ; %( +(*$ $$ E(!

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13 3. Risikomanagement mit Derivaten 3.1 Charakterisierung '( ( #$ '#$ L& 5 A! #$ (! 5 % & 4( ' KL! % '(1 G. #$' G ( 8! G !! G G <'((!+ '#$ #$!! *!'( ( 8! =!A 8 #$ % >A ( #$! < #$! 8! 4.G =4.$ ( > (.!!G =%K $! > #$! 5 A! #$ =% + '#$ > %"!A! 5 A!%!+ '#$ % "! &%! + '#$ $ & 8 8! E A8! ( 8! #$% #$ 8! ( 8! % #$ #$ '! (!! + '#$ $% 7 #$ 7 #$8+ * (' -!! ( 4(7 #$$!- * # % A$D!(#$&' '!=(>! 4(!! '! 4( #$! 7 #$ 8 % #$ J 8K$#$J ( A 8$!%%! + '#$! + #$'! :(( 8! -7$#:( -7$# :( 5 # * 3. OTC vs. Traded Derivatives G G (( G -$ G 4( G.!!4( :( ( 8!! *7('':(( 8!:( :(( 8! - * :(!! 7 8$! $ %% &*( '((A! * (( < %#$ =*( '(( 5 #A-7$#:( >A $ + A!#$7 #$ + K! *! * ((!#$K#$ 4.$L4.$( L4.* (!!#$%K $!A(! #$! <!8"#$ ( 8! 8! ( B #$' $ ' 8!=. #$'>(#$( 8! '#$#$!* C $ A! * ' 5

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15 5! '".!! ( ' (! K >A!#$ 3.3 Implikationen für das Risk Management 4.* (!! L7(!LA '!!" '! D8 <! %& #$!!4. ($% %!!C%#$ #$$ '"!4.* (! (E 1!+! #$!8#$ "!!C%#$ %!" '!( #$8 A!$ ( +!! *(( (8! 4. * (! :1! (! (=<! (>A! ( K AD$ 8 %( C%#$ (' A 8 8 +! #$.!!!"%!$(#$1!A#$% '"!C%#$ -#$8! C (! $%! 6 8$ >$($-!! #$ C% '! &9( K#$ C ( G!:1! ( %!.!!! (A!( #$ &8#! (((!! 7! $ "$ 3.4 Hedging mit Futures #$& F (! C #$W '!( C! C #$W #$! + ( $!*( F! + (!! 7!! = '>+ (!6!=!! ( >&F ]+I]*M ] &%! ]+!+!!*( '((8 =+ >A]*!+!!! 7=*((>A]!! <( R #$( (*((A8S( $( *((;F + =]*M ]> (F ^+ =]*>M + =]>M(=]*A]>_ 4 '! %' % K Var( ) = 0 = n Var( F ) + Cov( P, F ) n Cov( P, F ) (!F n* = Var( F ),

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