Pensionskassen- Performance

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1 November 216 Pensionskassen- Performance Kapitalanlagen im Oktober 216 Die Pensionskassen in unserem Sample schnitten mit einer Monatsperformance von durchschnittlich,75% im Oktober deutlich schlechter ab als in den Vormonaten. Alle Pensionskassen in unserem Sample erzielten negative Renditen. Mit 2,26% erzielten die Hedge-Funds-Anlagen der Pensionskassen die beste Monatsperformance den Anlageklassen. Die Immobilienanlagen verzeichneten mit,17% erstmals dieses Jahr eine negative Monatsrendite. Veronica Weisser, Ökonomin Politische Verunsicherung Die Märkte haben im Oktober das raschende Ergebnis der US-Präsidentschaftswahlen zwar nicht antizipiert. Doch stieg die Verunsicherung bezüglich des Wahlausgangs, was sich auf die meisten Anlageklassen und somit die Performance der Pensionskassen negativ auswirkte. Die Hedge Funds konnten sich mit einer deutlichen positiven Rendite dem Trend entgegensetzen, rdings hatten diese seit Jahresbeginn eine eher schwache Entwicklung aufgezeigt. Die Pensionskassen in unserem Sample schnitten mit einer Monatsperformance von durchschnittlich,75% im Oktober deutlich schlechter ab als in den Vormonaten. Die durchschnittliche Jahresrendite sank somit auf 2,14%. Alle Vergleichsgruppen erzielten negative Renditen, was aufgrund der Verunsicherung bezüglich der US-Wahlen nicht raschte. Vorsorgewerke mit verwalteten Vermögen CHF verzeichneten mit durchschnittlich,81% die tiefste Rendite, ihre Pendants mit Vermögen CHF mit durchschnittlich,64% hingegen die höchste. Renditen Jan 216 1,19% 1,1%,79% 1,6% Feb 216,79%,6%,42%,63% Mrz 216 1,19%,99% 1,9% 1,11% Apr 216,95%,81%,69%,84% Mai 216 1,34% 1,15% 1,8% 1,21% Juni 216,37%,22%,1%,23% Juli 216 1,22% 1,4% 1,1% 1,14% Aug 216,57%,46%,49%,52% Sep 216,2%,2%,6%,% Okt 216,81%,75%,64%,75% Jahr 216 2,7% 1,76% 2,65% 2,14% Dieser Bericht wurde von UBS Switzerland AG erstellt. Bitte beachten Sie die wichtigen rechtlichen Informationen am Ende der Publikation. 1

2 Performance Die durchschnittliche Jahresperformance seit 211 fiel im Oktober auf 3,9% p.a., wobei sich bloss die Pensionskassen mit Vermögen CHF noch immer der 4%-Marke halten konnten. Die Rendite seit Jahresbeginn sank für Vergleichsgruppen. Die Vergleichsgruppen der kleinen und mittleren Vorsorgewerke lagen praktisch gleichauf. Kumulierte Performance Ab Januar 211, in Prozent Okt11 Okt 12 Okt 13 Okt 14 Okt 15 Okt 16 Jahresperformance 211,95%,%,11%,47% 212 7,5% 7,2% 6,85% 6,99% 213 6,2% 5,44% 6,17% 6,4% 214 7,5% 7,34% 7,44% 7,44% 215,58%,86% 1,16%,83% 216 2,7% 1,76% 2,65% 2,14% Bandbreiten Alle Pensionskassen in unserem Sample erzielten eine negative Rendite. Die Bandbreite zwischen bester und schlechtester Performance vergrösserte sich im Oktober deutlich auf 1,91% (Bandbreite Vormonat,71%). Sowohl die beste wie auch die schlechteste Rendite erzielte eine Pensionskasse aus der Gruppe der kleinen Vorsorgewerke mit CHF Vermögen. Bandbreiten in Prozent,25,5,75 1 1,25 1,5 1,75 2 Maximum,1,3,8,1 3. Quartil,6,66,36,58 Median,85,72,73,78 1. Quartil 1,1,91,82,93 Minimum 1,92 1,1 1,32 1,92 Maximum 3. Quartil Median 1. Quartil Minimum 2

3 Historische Rendite-Risiko-Kennzahlen (letzte 36 Monate) Die Sharpe Ratio, also die Rendite bereinigt um das Risiko, sank für betrachteten Pensionskassen die vergangenen 36 Monate auf 1,8. Der deutliche Rückgang beruhte auf der gleichzeitigen Verschlechterung der Jahresrenditen sowie auf dem Anstieg der Volatilität an den Finanzmärkten, getrieben durch die Verunsicherung den Wahlausgang in den USA. Rendite in Prozent Rendite annualisiert 3,45 3,41 3,84 3, Standardabweichung 4,9 3,54 3,22 3,69 Sharpe Ratio,95 1,9 1,33 1,8 Risiko in Prozent Portfolios Anlageklassen Globale Aktien und Hedge Funds lieferten im Oktober positive Renditen und konnten als einzige Anlageklassen ihre Jahresperformance gegen dem Vormonat verbessern. Die deutlich positive Monatsperformance der Hedge Funds von 2,26% stellt eine erfreuliche Verbesserung dar, denn die Performance lag in der ersten Jahreshälfte den Erwartungen. Schweizer Aktien büssten im Oktober mit 3,22% am stärksten ein. Unter anderem litten die Pharma-Titel der Erwartung, dass eine künftige Clinton-Präsidentschaft zusammen mit einer stärkeren Vertretung der Demokraten im US-Kongress die Medikamentenpreise drücken könnte. Die leicht positive Performance bei den globalen Aktien von,27% im Oktober ist das Ergebnis sehr schiedlicher Trends, mit deutlichen Einbussen bei den US- und asiatischen Aktien, und Gewinne in einigen europäischen Märkten und Schwellenländern. Ein leichter Anstieg der Zinsen drückte auf die Obligationenportfolios der Pensionskassen, die in CHF gemessen,9% und in Fremdwährungen,45% rentierten. Die Immobilienanlagen der Pensionskassen verzeichneten mit,17% erstmals dieses Jahr eine negative Monatsrendite. Renditen nach Anlageklassen Anleihen Aktien Immobilien CHF Andere Schweiz Global Hedge Funds Jan 216 1,59% 2,58% 5,12% 4,13%,44% 1,49% Feb 216 1,12% 1,58% 3,8% 3,4%,48% 2,71% Mrz 216,59%,2% 1,4% 3,86%,85% 3,57% Apr 216,26%,88% 2,76% 1,62%,71%,31% Mai 216,32% 2,34% 3,78% 3,36%,44% 3,37% Juni 216 1,39%,1% 2,61% 2,45%,39% 1,41% Juli 216,18%,55% 2,15% 3,79%,55%,5% Aug 216,26% 1,76% 1,15% 2,5%,35% 1,65% Sep 216,2%,89%,19%,5%,35%,52% Okt 216,9%,45% 3,22%,27%,17% 2,26% Jahr 216 2,42% 5,1% 4,4% 4,52% 4,46%,15% 3

4 Ausblick Konjunktur Wir rechnen mit einer Fortsetzung der globalen Konjunktur erholung mit einem verhaltenen, aber relativ soliden Tempo. Da sich der US-Arbeitsmarkt zunehmend erholt, die Kreditrisikoprämien erheblich niedriger als vor einem Jahr und die Finanzmärkte relativ stabil sind, dürfte die US-Notenbank ihre Geldpolitik noch vor dem Jahresende weiterstraffen. An den Finanzmärkten ist dies unserer Meinung nach angemessen eskomptiert. Dar hinaus ziehen die Gewinne der US-Unternehmen wieder an. Wir halten taktische Übergewichtungen in US-Aktien und US-Investment-Grade-Anleihen gegen erstklassigen Anleihen. Ausserdem bevorzugen wir Aktien der Schwellenländer gegen Schweizer Aktien und einen Korb von Schwellenländerwährungen gegen Industrieländerwährungen. Wir halten zudem eine gewichtete Position in inflationsgeschützten US-Anleihen (TIPS) gegen erstklassigen Anleihen. Aktien Solide Daten aus den USA stützen unsere Übergewichtung in US-Aktien. Insbesondere der Privatkonsum in den USA hält sich gut und die Frühindikatoren für die Wirtschaft haben sich im letzten Monat deutlich erholt. Neben unserer Übergewichtung in US-Titeln halten wir eine Übergewichtung in Schwellenländerwerten gegen Schweizer Aktien. In den Schwellenländern drehten die Unternehmensgewinne in den letzten sechs Monaten in den positiven Bereich, während sich die Konjunkturdaten in der Region stabilisierten. Schweizer Aktien dürften sich aufgrund ihres defensiven Sektormix und der anhaltenden Belastung der Gewinne von Finanznehmen durch die Negativzinsen schwächer entwickeln. Anleihen Erstklassige Anleihen bleiben ein wichtiges Diversifikationselement in unseren globalen Portfolios. Für taktische Anlagen sehen wir jedoch bessere Chancen in US-Anleihen mit Investment-Grade-Rating, die eine Rendite von 2,4% bieten. Ferner raten wir dazu, einen Teil des Engagements in erstklassigen Anleihen in inflationsgeschützte US-Anleihen (TIPS) umzuschichten, da die Inflation unseres Erachtens schätzt wird. Qualifizierte Anleger, die eine etwas niedrigere Liquidität verkraften können, sollten Senior Loans der USA gewichten, die eine Durchschnittsrendite von etwa 6% und variable Zinssätze bieten. Währungen Wir halten eine Übergewichtung in einem Korb von Schwellenländerwährungen (BRL, INR, RUB, ZAR) gegen einer Untergewichtung in Industrieländerwährungen (AUD, CAD, SEK), um die attraktive Zinsdifferenz zu nutzen. Die zyklische Natur unseres Industrieländerkorbs reduziert das Risiko dieser Position leicht (zum Beispiel im Vergleich zu einer Untergewichtung im USD). Zudem haben wir kürzlich ein Übergewicht des Euro gegen dem US-Dollar eröffnet. Der Dollar ist bewertet und wir rechnen mit einer Normalisierung in den nächsten Monaten. 4

5 November 216 Für Anlegerinnen und Anleger mit Wohnsitz in der Schweiz Weist monatlich den Weg für Anlagen an den Schweizer Finanzmärkten November Oktober 216 Unter der Lupe Seite 2 Standpunkt Seite 3 Marktbewegungen CIO view 1W 3M ytd S&P 5 OW,5% 3,4% 7,5% Euro Stoxx 5 1,% 9,7% 4,1% MSCI EM OW,2% 12,6% 17,9% FTSE 1 1,7% 9,9% 16,5% SMI UW,2% 3,8% 3,9% NIKKEI 225 1,2% 1,6% 9,7% US high grade bonds UW,7%,6% 5,3% Euro high grade bonds UW 1,%,3% 6,6% US investment grade bonds OW,9%,1% 8,6% Euro investment grade bonds,4% 1,% 5,7% US high yield bonds,8% 4,9% 14,2% European high yield bonds,1% 3,2% 7,2% EM sovereign bonds,2% 2,9% 14,5% EM corporate bonds,1% 2,3% 11,9% Quelle: Bloomberg, UBS, per 6. Oktober 216 OW = Taktische Übergewichtung (tactical overweight) UW = Taktische Untergewichtung (tactical underweight) Marktkommentare Als Berechnungsgrundlage dienen die vergangenen fünf Tage Aktien erlebten eine durchwachsene Woche. Der FTSE 1 stieg um 1,7%, stützt durch das sinkende Pfund. Dem Nikkei 225 kam die Währungsschwäche ebenfalls zugute. US-Aktien gaben geringfügig nach. Die Preise erstklassiger Anleihen sanken, US-Papiere verloren,7% und europäische 1%. Dagegen stiegen die Kurse von europäischen und US-Hochzinsanleihen. An den Devisenmärkten fiel die Stärke der Schwellenländer auf, wobei der mexikanische Peso und der brasilianische Real, gefolgt vom südafrikanischen Rand, die beste Entwicklung zeigten. Bewertung teuer, Rendite attraktiv Robuster Dollar, 217 stärkerer Euro Vorgehende Reduzierungsangst. führend vom früheren Gouverneur Die Märkte haben auf einen Bericht von Raghuram Rajan vorangetrieben werden. Bloomberg reagiert, wonach die EZB Das CIO hat indische Aktien in unseren erwäge, die Anleihenkäufe vor dem Strategien für Asien ohne Japan und für Abschluss der quantitativen Lockerung die Schwellenländer gewichtet. zu reduzieren. Der Artikel, der sich auf Zentralbankvertreter berief, belastete die US-Dienstleistungssektor stärker. Aktien der Eurozone kurzzeitig. Die Anleger sorgen sich mittlerweile, dass sowohl sektor, eine breit gefasste Kennzahl für Der ISM-Index für den Dienstleistungs- der Bank of Japan als auch der EZB die die wirtschaftlichen Bedingungen in der Optionen zur Unterstützung des Wachstums ausgehen. In der zweiten Wochenber deutlich auf 57,1 gestiegen. Dieser US-Dienstleistungsbranche, ist im Septemhälfte erholten sich die Aktien der Eurozone wieder. Das CIO beurteilt Aktien August war ein neuer Rekord und liefert Anstieg um 5,7 Punkte im Vergleich zum der Eurozone neutral. der US-Notenbank (Fed) weitere Argumente für eine Zinserhöhung. Das CIO Harter Brexit-Kurs belastet das erwartet, dass die Fed ihren Leitzins im Pfund. Das britische Pfund ist auf das Dezember um 25 Basispunkte anhebt. 31-Jahrestief von zum US-Dollar gesunken. Auslöser waren zunehmende US-Autoabsatz schaltet einen Gang Spekulationen, die britische Regierung zurück. Im September ist der Absatz werde auf den uneingeschränkten leichter Fahrzeuge um,7% gegen EU-Marktzugang verzichten, wenn sie dem Vorjahr gesunken ein weiterer dadurch mehr Kontrolle die Zuwanderung behält. Das CIO ist im britischen che stockt, nachdem er von den Tief- Beleg dafür, dass der Absatz in der Bran- Pfund und in britischen Aktien neutral ständen aus der Zeit der Finanzkrise sechs positioniert. Jahre lang gestiegen war. Allerdings bewegt sich der Absatz immer noch auf Erleichterung für Aktien der Deutschen Bank. Die Aktien des deutschen Aussichten für die Konsumausgaben posi- einem hohen Niveau. Das CIO beurteilt die Finanzinstituts haben sich in dieser Woche tiv und ist in US-Aktien gewichtet. etwas erholt. Nachdem im September gemeldet worden war, das US-Justizministerium wolle wegen des angeblichen Wasser. Der chinesische Caixin-Einkaufs- Chinesische Industrie hält Kopf Verkaufs fauler Hypothekenkredite ein managerindex ist von 5 im August auf Bussgeld in Höhe von USD 14 Mrd. verhängen, löste die Sorge um die Deutsche immer noch leicht dem Schwellen- 5,1 im September gestiegen und liegt Bank Panik an den Märkten aus. Nach wert, der Wachstum anzeigt. Trotzdem Berichten, dass die Bank versuchen werde, erwartet das CIO, dass das chinesische eine viel niedrigere Strafe auszuhandeln, BIP-Wachstum allmählich nachlässt, versuchen die staatlichen Reformen doch, hat der Druck nachgelassen. Das CIO beurteilt Aktien der Eurozone neutral. die Überkapazitäten in der «Old Economy» abzubauen. Erste Zinssenkung des Ausschusses in Indien. Die Reserve Bank of India hat Aktivität in der Eurozone verlangsamt anlässlich der Schaffung des neuen geldpolitischen Ausschusses den Leitzins auf für den Privatsektor ist im September sich. Der Markit-Einkaufsmanagerindex 6,25% gesenkt, die erste Senkung seit auf 52,6 gesunken, den tiefsten Stand April. Die Bildung des Gremiums war Teil seit 2 Monaten. Das lag vor m an der einer Reihe von Reformen zur Modernisierung der Geldpolitik in Indien, die feder- der grössten Volkswirtschaft der schwächeren Entwicklung in Deutschland, Region. Dieser Bericht wurde von UBS AG, UBS Switzerland AG und UBS Financial Services Inc. erstellt. Bitte beachten Sie die wichtigen rechtlichen Informationen am Ende der Publikation. Konjunkturerholung Pensionskassen-Performance Auswahl von UBS-Publikationen UBS Outlook Schweiz Mittelstand Druck? UBS Outlook Schweiz Der UBS Outlook Schweiz richtet sich in erster Linie an Unternehmer und Manager in der Schweiz. Jede Ausgabe präsentiert die Ergebnisse der Umfrage von CIO Swiss Investment Office Industrie und Dienstleistungsnehmen zu ihren geschäftlichen Aussichten sowie eine Analyse von Währungen, Zinsen und des Immobilienmarktes. Erscheint quartalsweise auf Deutsch, Französisch, Italienisch. Investieren in der Schweiz Zinserhöhung Aktien Währungen Wirtschaft Investieren in der Schweiz Die Publikation richtet sich an Anleger mit Heimwährung Schweizer Franken und deckt mehrere Anlageklassen ab, wie Aktien, Anleihen, Immobilien, Währungen. Zudem enthält die Publikation konkrete Anlageempfehlungen. Erscheint monatlich auf Deutsch, Englisch, Französisch und Italienisch. UBS Global Real Estate Bubble Index For housing markets of select cities 216 UBS Global Real Estate Bubble Index Diese Publikation zeigt auf, in welchen Finanzzentren die Ungleichgewichte am ausgeprägtesten sind und in welchen Städten sich noch faire Hauspreise finden lassen. In der diesjährigen Ausgabe wurden die Städte Mailand, München und Stockholm hinzugefügt. Nur auf Englisch verfügbar. UBS House View Schweiz Weekly Zu spät für die Rally in den Schwellenländern? Das Globalisierungs- Trilemma Im Fokus UBS House View Weekly Mit diesem wöchentlichen Update bleiben Sie das Marktgeschehen auf dem Laufenden. Es informiert Sie zeitnah die neuesten Entwicklungen und deren Bedeutung für Ihre Anlagen. Erscheint jeweils am Donnerstag auf Englisch und am Freitag auf Deutsch, Französisch, Italienisch und Spanisch. Bestellen oder abonnieren Als UBS-Kundin oder -Kunde können Sie die oben aufgeführten Publikationen bestellen beziehungsweise abonnieren. Wenden Sie sich hierfür bitte an Ihre Kundenberaterin oder Ihren Kundenberater oder senden Sie ein an ubs-cio-wm@ubs.com. Öffentlich verfügbare Publikationen finden Sie auf (frei zugängliche Inhalte). Bitte beachten Sie, dass aus rechtlichen Gründen gewisse Publikationen nicht für die Distribution in Länder verfügbar sind.

6 Die Anlagebeurteilungen des von UBS werden durch Wealth Management und Personal & Corporate Banking oder Wealth Management Americas, Unternehmensbereiche von UBS AG (in der Schweiz durch die FINMA beaufsichtigt), eine Tochtergesellschaft oder ein verbundenes Unternehmen («UBS») produziert und veröffentlicht. In gewissen Ländern wird UBS AG als UBS SA bezeichnet. Dieses Material dient ausschliesslich zu Ihrer Information und stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zur Offertenstellung zum Kauf oder Verkauf von Anlage- oder anderen spezifischen Produkten dar. Einige Dienstleistungen und Produkte liegen gesetzlichen Beschränkungen und können deshalb nicht unbeschränkt weltweit angeboten und/oder von n Investoren erworben werden. Alle in diesem Material enthaltenen Informationen und Meinungen stammen aus als zuverlässig und glaubwürdig eingestuften Quellen, trotzdem lehnen wir jede vertragliche oder stillschweigende Haftung für falsche oder unvollständige Informationen ab (ausgenommen sind Offenlegungen, die sich auf UBS beziehen). Alle Informationen und Meinungen sowie angegebenen Preise sind nur zum Zeitpunkt der Erstellung dieser Publikation aktuell und können sich jederzeit ohne Vorankündigung ändern. Die in den Performance-Grafiken und Tabellen angegebenen Marktpreise entsprechen den Schlusskursen an der jeweiligen Hauptbörse. Der Inhalt basiert auf zahlreichen Annahmen. Unterschiedliche Annahmen könnten zu materiell schiedlichen Ergebnissen führen. Hierin geäusserte Meinungen können von den Meinungen anderer Geschäftsbereiche von UBS abweichen oder diesen widersprechen, da sie auf der Anwendung schiedlicher Annahmen und/oder Kriterien basieren. UBS und ihre Direktoren oder Mitarbeiter könnten berechtigt sein, jederzeit Long- oder Short-Positionen in hierin erwähnten Anlageinstrumenten zu halten, in ihrer Eigenschaft als Auftraggeber oder Mandatsträger Transaktionen mit relevanten Anlageinstrumenten auszuführen oder für den Emittenten beziehungsweise eine mit diesem Emittenten wirtschaftlich oder finanziell verbundene Gesellschaft bzw. das Anlageinstrument selbst andere Dienstleistungen zu erbringen. Zudem könnten Mitglieder der Konzernleitung bei der Emittentin oder einer mit ihr verbundenen Gesellschaft als Verwaltungsräte tätig sein. Die von UBS und ihren Mitarbeitern getroffenen Anlageentscheidungen (einschliesslich der Entscheidung, Wertpapiere zu kaufen, verkaufen oder zu halten) könnten von den in den Research-Publikationen von UBS geäusserten Meinungen abweichen oder ihnen widersprechen. Bei Illiquidität des Wertpapiermarkts kann es vorkommen, dass sich gewisse Anlageprodukte nicht sofort realisieren lassen. Aus diesem Grund ist es manchmal schwierig, den Wert Ihrer Anlage und die Risiken, denen Sie ausgesetzt sind, zu quantifizieren. UBS setzt Informationsbarrieren ein, um den Informationsfluss aus einem oder mehreren Bereichen innerhalb von UBS in andere Bereiche, Einheiten, Divisionen oder verbundene Unternehmen von UBS zu steuern. Der Termin- und Optionenhandel eignet sich nicht für jeden Anleger, da ein erhebliches Verlustrisiko besteht und die Verluste den ursprünglich investierten Betrag steigen können. Die Wertentwicklung einer Anlage in der Vergangenheit stellt keine Gewähr für künftige Ergebnisse dar. Weitere Informationen sind auf Anfrage erhältlich. Manche Anlagen können plötzlichen und erheblichen Wertverlusten worfen sein. Bei einer Liquidation Ihrer Anlagewerte kann es vorkommen, dass Sie weniger zurückerhalten als Sie investiert haben, oder dass man Sie zu einer Zusatzzahlung verpflichtet. Wechselkursschwankungen können sich negativ auf den Preis, Wert oder den Ertrag einer Anlage auswirken. Der/die Analyst(en), der/die diesen Bericht erstellt hat/haben, können zum Zweck der Sammlung, Zusammenfassung und Interpretation von Marktinformationen mit Mitarbeitern des Trading Desk und des Vertriebs sowie anderen Gruppen interagieren. Die steuerliche Behandlung hängt von der individuellen Situation ab und kann sich in Zukunft ändern. UBS erbringt keine Rechts- oder Steuerberatung und macht keinerlei Zusicherung im Hinblick auf die steuerliche Behandlung von Vermögenswerten oder deren Anlagerenditen weder im Allgemeinen noch in Bezug auf die Verhältnisse und Bedürfnisse eines spezifischen Kunden. Wir können nicht auf die persönlichen Anlageziele, finanziellen Situationen und Bedürfnisse unserer einzelnen Kunden eingehen und empfehlen Ihnen deshalb, vor jeder Investition Ihren Finanz- und/oder Steuer berater bezüglich möglicher einschliesslich steuertechnischer Auswirkungen zu konsultieren. Dieses Material darf ohne vorherige Einwilligung von UBS nicht reproduziert werden. UBS sagt ausdrücklich jegliche Verteilung und Weitergabe dieses Materials an Dritte. UBS nimmt keinerlei Haftung für Ansprüche oder Klagen von Dritten, die aus dem Gebrauch oder der Verteilung dieses Materials resultieren. Die Verteilung dieser Publikation darf nur im Rahmen der dafür geltenden Gesetzgebung stattfinden. Die Konjunkturprognosen des Chief Investment Office (CIO) wurden in Zusammenarbeit von CIO-Ökonomen mit Ökonomen von UBS Investment Research erstellt. Die Prognosen und Einschätzungen sind lediglich zum Zeitpunkt der Erstellung dieser Publikation aktuell und können sich jederzeit ohne Vorankündigung ändern. Informationen dar, wie das UBS CIO WM Konflikte regelt und die Unabhängigkeit seiner Anlagebeurteilungen, des Publikationsangebots, des Research sowie der Ratingmethoden aufrechterhält, finden Sie Weitere Informationen die jeweiligen Autoren dieser und anderer CIO-Publikationen, auf die in diesem Bericht verwiesen wird, sowie Kopien von vergangenen Berichten zu diesem Thema können Sie bei Ihrem Kundenberater bestellen. Externe Vermögensverwalter und Finanzberater: Für den Fall, dass dieses Research oder die Publikation an einen externen Vermögensverwalter oder Finanzberater ausgegeben wird, sagt UBS dem externen Vermögensverwalter oder Finanzberater ausdrücklich, diese an ihre Kunden und/oder Dritte weiterzugeben beziehungsweise zur Verfügung zu stellen. Australien: Diese Mitteilung wird durch UBS AG ABN (Inhaberin der australischen «Financial Services Licence» Nr ) ausgestellt: Diese Publikation wird durch UBS AG ausgestellt und verteilt, auch wenn in vorliegendem Dokument eine gegenteilige Bestimmung enthalten ist. Die Publikation ist einzig zur Verwendung durch «Firmenkunden» gemäss der Definition in Section 761G («Wholesale Clients») des Corporations Act 21 (Cth) («Corporations Act») bestimmt. Unter keinen Umständen darf die Publikation von UBS AG einem «Privatkunden» gemäss der Definition in Section 761G des Corporations Act zur Verfügung gestellt werden. Die Research-Services von UBS AG stehen einzig «Firmenkunden» zur Verfügung. Die Publikation enthält nur allgemeine Informationen und berücksichtigt weder die persönlichen Anlageziele noch die finanzielle oder steuerliche Situation oder besonderen Bedürfnisse einer bestimmten Person. 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UBS Deutschland AG ist von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht lizenziert und wird durch diese beaufsichtigt. Frankreich: Diese Publikation wird an Privatkunden und «Prospects» von UBS (France) SA, einer französischen «Aktiengesellschaft» mit einem Aktienkapital von EUR vertrieben. Ihr Domizil ist an der 69, boulevard Haussmann, F-758 Paris, R.C.S. Paris B UBS (France) SA ist als Finanzdienstleister entsprechend den Bestimmungen des französischen «Code Monétaire et Financier» ordnungsgemäss zugelassen und ist eine der Aufsicht der französischen Bank- und Finanzaufsichtsbehörden sowie der «Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution» stehende Bank. Hongkong: Diese Publikation wird durch die Niederlassung von UBS AG in Hongkong, einem nach der «Hong Kong Banking Ordinance» lizenzierten und gemäss den Bestimmungen der «Securities and Futures Ordinance» registrierten Finanzinstitut, an Kunden der Niederlassung von UBS AG in Hongkong verteilt. Indien: Verteilt durch UBS Securities India Private Ltd. 2/F, 2 North Avenue, Maker Maxity, Bandra Kurla Complex, Bandra (East), Mumbai (India) 451. Telefon: SEBI-Registrationsnummern: NSE (Kapitalmarktsegment): INB , NSE (F&O-Segment): INF , BSE (Kapitalmarktsegment): INB Indonesien: Dieses Research- oder Publikationsmaterial ist nicht zum Zwecke eines öffentlichen Zeichnungsangebots gemäss indonesischem Kapitalmarktrecht und dessen Umsetzungsbestimmungen ausgelegt und erstellt. Die hierin erwähnten Wertpapiere sind und werden nicht gemäss indonesischem Kapitalmarktrecht und dessen Bestimmungen eingetragen. Israel: UBS Switzerland AG ist als ausländischer Händler eingetragen, der mit UBS Wealth Management Israel Ltd, einer 1%igen Tochtergesellschaft von UBS, zusammenarbeitet. UBS Wealth Management Israel Ltd ist zugelassener Portfolio Manager, der auch Investment Marketing betreibt und der Aufsicht der «Israel Securities Authority» steht. 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Luxembourg B 11142, einer lizenzierten Bank der gemeinsamen Aufsicht der Europäischen Zentralbank und der «Commission de Surveillance du Secteur Financier» (CSSF), der denen diese Publikation nicht zur Genehmigung vorgelegt wurde, zu Informationszwecken zur Verfügung gestellt werden. Mexiko: Dieses Dokument wurde verteilt von UBS Asesores México, S.A. de C.V., einem Unternehmen, das weder der UBS Grupo Financiero S.A. de C.V. noch einer anderen mexikanischen Finanzgruppe angehört. Die Verbindlichkeiten dieses Unternehmens werden nicht von Dritten garantiert. UBS Asesores México, S.A. de C.V., sichert keine Rendite zu. Neuseeland: Diese Mitteilung wird von UBS Wealth Management Australia Ltd an Kunden von UBS Wealth Management Australia Limited ABN (Inhaberin der australischen «Financial Services Licence» Nr ), Chifley Tower, 2 Chifley Square, Sydney, New South Wales, NSW 2, verteilt. 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Singapur: Bitte kontaktieren Sie die Niederlassung von UBS AG Singapore, einem «exempt financial adviser» gemäss dem «Singapore Financial Advisers Act» (Cap. 11) und eine nach dem «Singapore Banking Act» (Cap. 19) durch die «Monetary Authority of Singapore» zugelassene Handelsbank, für Fragen, welche sich durch oder in Verbindung mit der Finanzanalyse oder dem Bericht ergeben. Spanien: Diese Publikation wird durch die UBS Bank, S.A., eine bei der «Banco de España» registrierte Bank, an Kunden der UBS Bank, S.A., verteilt. Taiwan: Dieses Material wird von der UBS AG, Taipei Branch, in Einklang mit den Gesetzen Taiwans oder mit dem Einverständnis der Kunden/ «Prospects» oder auf deren Wunsch zugestellt. UK: Genehmigt von UBS AG, in der Schweiz beaufsichtigt und autorisiert von der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht. 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Vereinigte Arabische Emirate: Diese Research-Publikation stellt in keiner Weise ein Angebot, einen Verkauf oder eine Lieferung von Aktien oder anderen Wertpapieren gemäss den Gesetzen der Vereinigten Arabischen Emirate (VAE) dar. Der Inhalt dieser Publikation wurde und wird nicht durch irgendeine Behörde der Vereinigten Arabischen Emirate einschliesslich der VAE-Zentralbank und der «Dubai Financial Services Authority», der «Emirates Securities and Commodities Authority», des «Dubai Financial Market», des «Abu Dhabi Securities Market» oder einer anderen Börse in den VAE genehmigt. Dieses Material richtet sich ausschliesslich an professionelle Kunden. UBS AG Dubai Branch wird im DIFC von der DFSA reguliert. UBS AG/UBS Switzerland AG ist in den VAE weder von der VAE-Zentralbank noch von der «UAE Securities and Commodities Authority» für die Bereitstellung von Bankdienst leistungen zugelassen. Das UBS AG Representative Office in Abu Dhabi hat von der VAE-Zentralbank die Zulassung für den Betrieb eines Representative Office erhalten. Stand 6/216 UBS 216. Das Schlüsselsymbol und UBS gehören zu den eingetragenen bzw. nicht eingetragenen Markenzeichen von UBS. Alle Rechte vorbehalten. 6

7 Pensionskasse der AZ Medien Gruppe Personalvorsorgefonds der IBSA AG Personalfürsorgestiftung der WE Switzerland Fashion AG Umsetzung eines Institutional Mandate Handel Schweiz Umsetzung eines AssetManagement-Mandates für die verschiedenen Vorsorgewerke ASGA Pensionskasse mit Private Label Funds Vaudoise Versicherungen Verkauf Liegenschaft mit UBS Real Estate Advisory Bioforce AG A. Vogel Umsetzung eines AssetManagement-Mandates ÖKK Versicherungen AG Umsetzung eines AssetManagement-Mandates Touring Club Schweiz Pensionskasse der Hewlett Packard Gesellschaften in der Schweiz Berater des Investors UBS AST 3 Global Real Estate Nidwaldner Sachversicherung Vorsorgestiftung der PanGas GEMINI Sammelstiftung Pensionskasse der ISS Schweiz mit Vermögensverwaltungsmandat Personalvorsorgestiftung der Assa Abloy (Schweiz) AG Umsetzung eines Institutional Mandate Rivora Sammelstiftung mit Private Label Funds und Managed Accounts Pensionskasse BonAssistus Berater des Investors AST 3 Global Real Estate Pensionskasse SHP Personalvorsorgestiftung der BELIMO Automation AG Independent Freizügigkeitsstiftung Berater des Investors Investitionen in UBS AST BVG Sammelstiftung Trianon Visana AG Umsetzung einer Geldmarktlösung Short Term Bonds Rück Rückdeckung von Pensionskassen Versicherung der Schweizer Ärzte Genossenschaft Pensionskasse Manor Berater des Investors UBS Clean Energy Infrastructure Switzerland Basellandschaftliche mit Private Label Funds Schweizerische Mobiliar Ankerinvestorin bei der Lancierung von UBS Clean Energy Infrastructure Switzerland Romande Energie Vorsorgestiftung KPMG Personalvorsorgestiftung UBS Optio 1e Sammelstiftung Erstinvestor Pro Infirmis und eines Institutional Mandate S A M M E L S T I F T U N G Massgeschneidert Individuelle Lösungen für institutionelle Anleger Diese 3 Beispiele zeigen stellvertretend, was eine strategische Partnerschaft mit UBS für institutionelle Anleger so attraktiv macht: Sie erhalten erstklassige Beratung und individuelle Anlagelösungen. Dazu kommen eine legene Infrastruktur, ein innovatives Produktangebot sowie ausgezeichnete Performance- und Risikoanalysen, die Ihnen Transparenz, Sicherheit und Kontrolle bieten. Wir freuen uns auf ein Gespräch mit Ihnen. ubs.com/institutionelle-anleger UBS 216. Alle Rechte vorbehalten. ab