Investmentprinzipien

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1 Investmentprinzipien

2 Prinzip 1: Das Marktgleichgewicht I. Was raten Sie? II. III. Märkte integrieren das gesamte Wissen aller Marktteilnehmer Menschen verlassen sich jeden Tag auf Marktpreise IV. Was beeinflusst den aktuellen Preis einer Aktie? V. Märkte reagieren auf Ereignisse VI. Aktienpreise passen sich schnell an VII. Stets auf die schnellste Fahrspur zu wechseln ist ein nervenaufreibendes Ratespiel VIII. Wenige Investmentfonds überleben und übertreffen ihre Benchmarks IX. Lassen Sie den Markt für sich arbeiten

3 Was raten Sie? Die Teilnehmer einer Konferenz wurden aufgefordert, die Anzahl der Bonbons in einem Glas zu schätzen. Die durchschnittliche Schätzung aller Teilnehmer lag sehr nah an der tatsächlichen Anzahl. Gemeinsam wissen wir mehr als alleine. Ergebnisbandbreite: Durchschnitt: Tatsächlicher Wert: Nur zu Illustrationszwecken. Illustration basiert auf der freiwilligen Teilnahme an einer Beraterveranstaltung im August Die Ergebnisse wurden vom Sponsor der Konferenz geprüft. 3

4 Märkte integrieren das gesamte Wissen aller Marktteilnehmer Der Markt ermöglicht effektiv den Wettbewerb zwischen vielen Marktteilnehmern, die sich freiwillig dazu entschließen, zu handeln. Weltaktienhandel im Jahr 2015 Anzahl der Käufe / Verkäufe Volumen in Euro 1 Dieser Wertpapierhandel vereinigt eine Vielzahl von verstreuten Informationen und gestaltet somit die Wertpapierkurse. Tagesdurchschnitt 98,6 Millionen 415 Milliarden 1. Umrechnung der ursprünglichen Daten von US-Dollar in Euro gemäß Londoner Devisenkurse von WM / Reuters zum Jahresende. Quelle: World Federation of Exchanges (WFE). Daten aus dem globalen elektronischen Orderbuch der 60 Mitgliedsbörsen der WFE. 4

5 Menschen verlassen sich jeden Tag auf Marktpreise Der tägliche Preis für Fisch schwankt je nach Angebot und Nachfrage. Wir akzeptieren den Preis als eine genaue Schätzung des aktuellen Wertes und entscheiden uns dementsprechend. MONTAG Dasselbe gilt für einen Aktienpreis, der alle bekannten Informationen über ein Unternehmen widerspiegelt. MITTWOCH FREITAG 5

6 Was beeinflusst den aktuellen Preis einer Aktie? Alle verfügbaren Informationen Das Eigenkapital eines Unternehmens, die Aussichten auf zukünftige Erträge sowie das wahrgenommene Risiko Preis In Anbetracht aller Informationen bietet der aktuelle Preis einer Aktie die beste Annäherung an ihren tatsächlichen Wert. 6

7 Märkte reagieren auf Ereignisse Orangensaft-Futures steigen aufgrund von Fungizidängsten auf Rekordhöhe an Reuters, 10. Januar 2012 Die Preise passen sich an, wenn unerwartete Ereignisse die zukünftigen Erwartungen des Marktes ändern. Quelle: Dow Jones - UBS Orange Juice Subindex. Dow Jones Daten zur Verfügung gestellt von Dow Jones Indexes. 7

8 Aktienkurse passen sich schnell an Beispiel: Heinz, Heinz stimmt Übernahme durch Berkshire Hathaway, 3G zu USA Today,14. Februar 2013 Nachrichten verbreiten sich schnell und die Kurse können sich sofort anpassen. Quelle: Bloomberg. In US-Dollar. Das bezeichnete Wertpapier dient nur zur Illustration der hierin beschriebenen Investmentphilosophie. Dieses Material stellt keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf des bezeichneten oder eines anderen Wertpapiers dar und sollte nicht als solche aufgefasst werden. Die tatsächlichen Gewichtungen variieren bei einzelnen Kunden und es ist nicht garantiert, dass alle Kunden das bezeichnete Wertpapier halten werden. 8

9 Stets auf die schnellste Fahrspur zu wechseln ist ein nervenaufreibendes Ratespiel Der Versuch, Marktentwicklungen vorauszusagen, bringt Stress und unnötiges Risiko für Investoren mit sich. 9

10 Andere Investoren zu überlisten ist schwierig Wenige Investmentfonds überleben und übertreffen ihre Benchmarks 15-Jahreszeitraum bis 31. Dezember 2015 AKTIENFONDS ANLEIHENFONDS Anfangsuniversum Überlebende Gewinner Anfangsuniversum Überlebende Gewinner 43% der Investmentfonds überlebten 17% der Investmentfonds übertrafen die Benchmark 43% der Investmentfonds überlebten 7% der Investmentfonds übertrafen die Benchmark Fonds im Anfangsuniversum 709 Fonds im Anfangsuniversum Die Wertentwicklung in der Vergangenheit stellt keine Garantie für zukünftige Entwicklungen dar. Das Start-Beispiel umfasst Fonds ab Beginn des 15-Jahreszeitraums bis zum 31. Dezember Die Anfangszahl der Fonds ist unter der Abbildung angegeben. Überlebende sind jene Fonds, die auch per 31.Dezember 2015 noch existierten. Verlierer sind jene Fonds, die während des Zeitraums liquidiert oder zusammengeschlossen wurden. Gewinner sind jene Fonds, die überlebten und ihre Benchmark im relevanten Zeitraum übertrafen. Investmentfondsdaten stammen aus der CRSP Mutual Fund Database und wurden vom Center for Research in Security Prices, University of Chicago, zur Verfügung gestellt. 10

11 Lassen Sie den Markt für sich arbeiten Wenn Sie klüger als der Markt sein wollen, kämpfen Sie gegen das kollektive Wissen aller Investoren. Durch die Nutzung der Macht des Marktes lassen Sie die gesamte Intelligenz aller Marktteilnehmer für Ihr Portfolio arbeiten. 11

12 Prinzip 2: Diversifikation I. Diversifikation hilft Ihnen, von den Angeboten der globalen Märkte zu profitieren. II. III. IV. Diversifikation reduziert Risiken, die keine erwartete Rendite haben. Diversifikation kann Sie davor bewahren, Chancen zu verpassen. Diversifikation glättet einige der Unebenheiten. V. Diversifikation hilft Ihnen dabei, zu investieren, statt zu spekulieren. Diversifikation beseitigt nicht das Risiko von Marktverlusten.

13 Diversifikation hilft Ihnen, von den Angeboten der globalen Märkte zu profitieren Globale Marktkapitalisierung, Stand 31. Dezember Länder Etwa öffentlich gehandelte Aktien Der globale Aktienmarkt ist groß und stellt eine Welt voller Investmentmöglichkeiten dar. Marktdaten sind streubesitzangepasst von Bloomberg Daten. Einige Nationen sind nicht aufgeführt. Summen können aufgrund von Rundungen ggf. von 100% abweichen. Zu Informationszwecken; sollte nicht als Aufforderung zum Investieren verstanden werden. Die Marktkapitalisierung Chinas schließt A-Aktien aus, die grundsätzlich nur für Anleger aus dem chinesischen Festland verfügbar sind. 13

14 Diversifikation reduziert Risiken, die keine erwartete Rendite generieren Durch die Konzentration auf nur eine einzige Aktie setzen Sie sich unnötigen Risiken aus. Diversifikation verringert den Einfluss von zufälligen Entwicklungen einzelner Wertpapiere auf Ihr Vermögen. Diversifikation beseitigt nicht das Risiko von Marktverlusten. 14

15 Diversifikation kann Sie davor bewahren, Chancen zu verpassen Durchschnittliche Gesamtjahresrendite: Der Versuch, die Gruppe der zukünftigen Gewinner zu identifizieren, ist ein reines Ratespiel. Je höher die Diversifikation innerhalb Alle verfügbaren Aktien 7,2% Abzüglich der besten 10% in jedem Jahr 2,8% Abzüglich der besten 25% in jedem Jahr eines Portfolios ist, desto besser sind die Chancen, die höchsten Renditen zu erfassen. -5,4% Quelle: Bloomberg, London Share Price Datenbank und Centre for Research in Finance. Durchschnittliche Gesamtjahresrendite in US-Dollar. Renditen sind aus den folgenden entwickelten und Schwellenmärkten: Ägypten, Australien, Belgien, Brasilien, Chile, China, Dänemark, Deutschland, Finnland, Frankreich, Griechenland, Großbritannien, Hongkong, Indien, Indonesien, Irland, Israel, Italien, Japan, Kanada, Kolumbien, Malaysia, Mexiko, Neuseeland, Niederlande, Norwegen, Österreich, Peru, Philippinen, Polen, Portugal, Republik Korea, Russland, Schweden, Schweiz, Singapur, Spanien, Südafrika, Taiwan, Thailand, Tschechien, Türkei, Ungarn, USA. Diversifikation beseitigt nicht das Risiko von Marktverlusten. Man kann nicht direkt in Indizes investieren. Ihre Performance enthält daher nicht die mit einem tatsächlichen Portfoliomanagement verbundenen Kosten. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit stellt keine Garantie für zukünftige Entwicklungen dar. Anlegen beinhaltet Risiken, einschließlich Wertschwankungen und potenziellem Kapitalverlust. 15

16 Diversifikation glättet einige der Unebenheiten Ein breit diversifiziertes Portfolio kann zu einem stabileren Ergebnis führen als ein einzelnes Wertpapier. Illustrationsbeispiele. Diversifikation beseitigt nicht das Risiko von Marktverlusten. 16

17 Diversifikation hilft Ihnen dabei, zu investieren statt zu spekulieren Jahresrenditen (%): Sie wissen nie, welche Märkte sich von Jahr zu Jahr überdurchschnittlich entwickeln werden. HÖHERE RENDITE Durch ein global diversifiziertes Portfolio können Investoren von Renditen profitieren, egal wo diese auftreten. NIEDRIGERE RENDITE MSCI Emerging Markets Index (Bruttodiv.) MSCI World ex Europe Index (Bruttodiv.) MSCI Europe Index (Net Div.) S&P Global REIT Index (Bruttodiv.) Europäischer Geldmarktsatz Citigroup World Government Bond Index 1-5 Jahre (zum Euro gehedged) Citigroup World Government Bond Index (zum Euro gehedged) Diversifikation beseitigt nicht das Risiko von Marktverlusten. Grafik dient nur zur Illustrationszwecken. MSCI World Index, MSCI Europe Index, MSCI World Ex Europe Index und MSCI Emerging Markets Index (Bruttodividenden) Copyright MSCI 2016, alle Rechte vorbehalten. S&P Global REIT Index (Bruttodividenden) zur Verfügung gestellt von Standard & Poor s Index Services Group. Der europäische Geldmarktsatz wurde nach dem Deutschen Marktsatz für Anlagen mit dreimonatiger Laufzeit, Dezember 1987 bis Dezember 1998, und den Libor-Renditen in Euro mit einmonatiger Laufzeit, Januar 1999 bis heute, erstellt. BofA Merrill Lynch Indizes verwendet mit Erlaubnis von Merrill Lynch, Copyright 2016 Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith Incorporated, alle Rechte vorbehalten. Citigroup World Government Bond Index 1-5 Jahre (zum EUR gehedged), Copyright Citigroup. Der Citigroup World Government Bond Index ist der Citigroup World Government Bond Index UK Jahre (zum EUR gehedged), Copyright Citigroup. Man kann nicht direkt in Indizes investieren. 17

18 Prinzip 3: Dimensionen der Renditen I. Finanzkapital spielt bei der Vermögensbildung eine entscheidende Rolle II. III. IV. Aktien und Anleihen stellen Investmentmöglichkeiten für Kapitalbesitzer dar Kapitalmärkte haben langfristig orientierte Investoren belohnt Märkte kompensieren nicht-diversifizierbare Risiken V. Dimensionen zeigen systematische Unterschiede in erwarteten Renditen auf VI. Portfolios können so strukturiert werden, dass sie jenen Dimensionen folgen

19 Finanzkapital spielt bei der Vermögensbildung eine entscheidende Rolle Mit Finanzkapital und anderen Ressourcen produziert ein Unternehmen Waren und Dienstleistungen, die mit Gewinn verkauft werden können. Als Finanzkapitalanbieter erwarten Anleger für ihr Geld eine Rendite. 19

20 Aktien und Anleihen sind Investmentmöglichkeiten für Kapitalbesitzer Anleiheinhaber sind Kreditgeber von Unternehmen. Aktieninhaber sind Inhaber des Eigenkapitals von Unternehmen. Beide erwarten eine angemessene Rendite für die Bedingungen und Risiken ihrer Anlage. 20

21 Langfristig orientierte Anleger wurden von den Kapitalmärkten belohnt Monatliches Wertwachstum ( 1), Global Small Index 134 Global Large Value Index 51 MSCI World Index (Bruttodiv.) Geldmarktsatz 3 Verbraucherpreisindex Die Wertentwicklung in der Vergangenheit stellt keine Garantie für zukünftige Entwicklungen dar. Man kann nicht direkt in Indizes investieren. Ihre Performance enthält daher nicht die mit einem tatsächlichen Portfoliomanagement verbundenen Kosten. Währung von 1999 bis heute in Euro angegeben, vor 1999 in Deutsche Mark. Global Small Index ist der Dimensional Global Small Index. Global Value Index ist der Dimensional Global Large Value Index. MSCI World Index Copyright MSCI 2016, alle Rechte vorbehalten. Der europäische Geldmarktsatz wurde nach dem Deutschen Marktsatz für Anlagen mit dreimonatiger Laufzeit, Dezember 1959 bis Dezember 1998, und den Libor-Renditen in Euro mit einmonatiger Laufzeit, Januar 1999 bis heute, erstellt. Der deutsche Verbraucherpreisindex wurde zur Verfügung gestellt von der Deutschen Bundesbank. 21

22 Märkte kompensieren nicht-diversifizierbare Risiken Risiko ist ein komplexes Konzept es ist immer präsent, selbst wenn es noch nicht erfasst wurde, kann jedoch nicht direkt beobachtet werden, bis es eintritt. Die Quellen von Renditen sind direkt beobachtbar und zahlreiche Jahre akademischer Forschung haben unser Wissen darüber vertieft. Anleger stellen ein Gleichgewicht zwischen Risiko und Rendite her, indem sie ihre Erwartungen und Präferenzen in die Preise von Wertpapieren integrieren. 22

23 Dimensionen zeigen systematische Unterschiede in erwarteten Renditen auf Die akademische Forschung hat jene Dimenisonen identifiziert, die als allgemein gültig für verschiedene Märkte und andauernd über einen längeren Zeitraum nachgewiesen sind. AKTIEN Markt Aktien Prämie Aktien vs. Anleihen Company Size Market Cap (Small Cap Premium) Unternehmensgröße Small Cap Prämie Kleine vs. große Unternehmen Relative Price Relativer Preis 1 Value Prämie Value vs. Growth Unternehmen Price-to-Book (Value Premium) Profitabilität 2 Profitabilitätsprämie Unternehmen mit hoher vs. niedriger Profitabilität ANLEIHEN Laufzeit Laufzeitprämie Länger vs. kürzer laufende Anleihen Bonität Bonitätsprämie Anleihen mit hoher vs. niedriger Bonität Diversifikation beseitigt nicht das Risiko von Marktverlusten. 1. Der relative Preis wird durch das Kurs-Buchwert-Verhältnis bestimmt. Value Aktien sind Aktien mit niedrigen Kurs-Buchwert-Verhältnissen. 2. Profitabilität ist ein Maß für die aktuelle Ertragskraft, die man aus Informationen über die Aufwands- und Ertragsrechnung einzelner Firmen ableiten kann. 23

24 Portfolios können so aufgebaut werden, dass sie jenen Dimensionen folgen Anleger können höhere Renditen durch ein kosteneffektives und breit diversifiziertes Portfolio erzielen, das jene Dimensionen erfasst. 1. Beta ist eine quantitative Maßeinheit der Korrelation zwischen einer bestimmten Aktie, einem Investmentfonds oder einem Portfolio und dem Gesamtmarkt. 2. Kurs-Buchwert-Verhältnis ist die Kapitalisierung eines Unternehmens dividiert durch seinen Buchwert. Es vergleicht die Bewertung eines Unternehmens seitens des Marktes mit dem im Jahresabschluss angegebenen Wert des Unternehmens. 3. Profitabilität ist eine Maßeinheit der aktuellen Gewinne eines Unternehmens. Wir bezeichnen dies als operatives Einkommen vor Wertminderungen und Abschreibungen, abzüglich Zinskosten, skaliert nach Buchkapital. 24

25 Prinzip 4: Investordisziplin I. Menschen sind nicht dazu veranlagt, diszipliniert zu investieren II. III. IV. Viele Anleger folgen blind ihren Emotionen Markttiming bringt Risiken für Ihre Performance Märkte belohnen Disziplin V. Konzentrieren Sie sich auf das, was Sie kontrollieren können

26 Menschen sind nicht dazu veranlagt, diszipliniert zu investieren Wenn Menschen ihren natürlichen Instinkten folgen, neigen sie bei Investitionen zu falschen Schlussfolgerungen. 26

27 Viele Anleger folgen blind ihren Emotionen Es ist nicht einfach, Investmententscheidungen zu treffen, ohne sich dabei von Emotionen beeinflussen zu lassen. Ein reaktiver Zyklus aus übertriebenem Optimismus und einsetzender Angst bedeutet, dass schlechte Investmententscheidungen oft zu den schlimmsten Zeitpunkten getroffen werden. 27

28 Markttiming bringt Risiken für Ihre Performance Wertentwicklung des S&P 500 Index, Vermögenswachstum von $1.000 $ $ $ $ $ $ $ $ $ Auch wenn nur wenige Tage mit hohen Renditen verpasst werden, kann dies die Gesamtwertentwicklung drastisch beeinflussen. $ $0 Gesamtzeitraum 1 bester Tag versäumt 5 beste Tage versäumt 15 beste Tage versäumt 25 beste Tage versäumt 1-Monatige US Staatsanleihen In US-Dollar. Man kann nicht direkt in Indizes investieren. Ihre Performance enthält daher nicht die mit einem tatsächlichen Portfoliomanagement verbundenen Kosten. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit lässt nicht auf die zukünftige Wertentwicklung schließen. Performancedaten von Januar 1970 August 2008 zur Verfügung gestellt vom Center for Research in Security Prices, University of Chicago (CRSP ); Performancedaten von September 2008 Dezember 2015 zur Verfügung gestellt von Bloomberg. S&P Daten wurden zur Verfügung gestellt von Standard & Poo'rs Index Services Group. Daten zu US Anleihen und Staatsanleihen Copyright Stocks, Bonds, Bills, and Inflation Yearbook, Ibbotson Associates, Chicago (jährliche Aktualisierung durch Roger G. Ibbotson und Rex A. Sinquefield). 28

29 Märkte belohnen Disziplin Wertwachstum eines Euro MSCI World Index, $ $10 $1 1 Arab oil embargo Oil prices quadruple Ölpreise vervierfachen sich S&P 500 down 43% BusinessWeek: The Death of Equities Gold hits record high US inflation at 13.5% Goldpreis steigt auf Rekordhöhe Dow drops 23% on Black Monday Dow fällt 23% am Schwarzen Montag Deutsche Wiedervereinigung Savings and loan crisis 1 Iraq invades Kuwait Income tax rates rate Großbritannien verlässt WKM Irakische Invasion Kuwaits Asienkrise Jahr Panik Dotcom stock crash Y2K Scare Russian Russlandkrise financial crisis Asian currency crisis Dot-Com Krise Irakkrieg 9/11 terrorist attack Iraq war begins 11. September Terroranschlag Hurricanes Katrina and Rita S&P 500 down 46% Weltwirtschaftskrise Subprime mortgage crisis 1. Zinssatzerhöhung der Fed seit 2006 Schuldenkrise im Euroraum Euro zone debt crisis Sorgen um US-Fiskalklippe US home prices hit bottom Fiscal cliff worries $43 $ BusinessWeek: Das Ende der Aktien Um Vermögen aufzubauen, müssen Sie über tägliche Bedenken hinausblicken und langfristig anlegen In Euro. Man kann nicht direkt in Indizes investieren. Ihre Performance enthält daher nicht die mit einem tatsächlichen Portfoliomanagement verbundenen Kosten. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit stellt keine Garantie für zukünftige Entwicklungen dar. MSCI Daten Copyright MSCI 2016, alle Rechte vorbehalten. Diese Ereignisse sollen nicht als Erklärung für die Marktentwicklung dienen. Stattdessen sollen sie als Erinnerung dazu dienen, dass Anleger Tagesereignisse aus einer langfristigen Perspektive betrachten sollten und Investmententscheidungen nicht rein basierend auf Neuigkeiten treffen. 29

30 Konzentrieren Sie sich auf das, was Sie kontrollieren können Niemand kann Markttrends verlässlich prognostizieren oder vorhersagen, welche Aktie oder Investmentmanager sich überdurchschnittlich entwickeln wird. Ein Finanzberater kann Ihnen dabei helfen, einen Plan aufzustellen und den Schwerpunkt auf jene Handlungen legen, die tatsächlich Mehrwert schaffen. Diversifikation kann weder Gewinne garantieren noch gegen Verluste in einem rücklaufenden Markt absichern. 30