ideas SMI im Branchencheck Teil 3: Finanzen » In diesem Heft: Academy Commerzbank Chartschule, Teil 1: Lernen, verstehen, handeln

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1 ideas Juni 2014 Ausgabe 47 Ihr Magazin für Strukturierte Produkte und ETFs für die Schweiz SMI im Branchencheck Teil 3: Finanzen» In diesem Heft: Academy Commerzbank Chartschule, Teil 1: Lernen, verstehen, handeln

2 4 Titelthema: SMI im Branchencheck, Teil 3: Finanzen 32 Währungsstrategie: Wie die Reduzierung von Wertpapierkäufen am Devisenmarkt wirkt 36 Company: Läckerli Huus geniesse den Moment. Geniesse das Original. 4 Titelthema SMI im Branchencheck, Teil 3: Die Finanzkonzerne als Schlüsselsektor 10 Chart-Idee SMI und Nestlé 12 Aktienstrategie DAX-KGV bewegt sich im Jahr 2014 seitwärts 14 Structured Product Pick Faktor-Zertifikate auf Yahoo! 15 Volatilitätsmonitor Volatilität an den Märkten stagniert 16 Produktübersicht 22 Rohstoffstrategie Russland, Ukraine und die EU: Eine Schicksalsgemeinschaft 25 Rohstoffkurvenmonitor WTI-Rohöl Eine erstaunliche Diskrepanz 26 Academy Commerzbank Chartschule, Teil 1: Lernen, verstehen, handeln 32 Währungsstrategie Wie die Reduzierung von Wertpapierkäufen am Devisenmarkt wirkt 35 Terminkalender 36 Company Läckerli Huus geniesse den Moment. Geniesse das Original. 38 Infoblock 2

3 Inhalt / editorial Besuchen Sie die»commerzbank Chartschule«Wir haben uns sehr gefreut, dass Sie am 14. Mai so zahlreich zu unserem Marktausblick-Seminar»Technische Analyse mit Sophia Wurm«im Zunfthaus zur Zimmerleuten erschienen sind. Die vorgestellten Markterwartungen waren sehr umfangreich und wir hoffen, Sie konnten einiges davon mitnehmen. Es ist immer sehr aufschlussreich, unseren technischen Analysten zuzuhören. Gespannt wird jeweils auf die»pointe«gewartet, aber nicht minder interessant ist es, mit welchen Mitteln man zu konkreten Markteinschätzungen und Handlungsempfehlungen kommt. Regelmässig werden wir gefragt, wie unsere technischen Analysten denn überhaupt vorgehen. Zudem wird die technische Analyse teils sehr kritisch betrachtet, was durchaus auch seine Berechtigung hat. Eher an den fundamentalen Daten von Unternehmen und deren Umfeld orientiert, war ich gegenüber der technischen Analyse ebenfalls immer sehr skeptisch eingestellt. Das lag aber daran, dass ich deren Methoden und Aussagekraft falsch eingeschätzt habe. Dem einen oder anderen unserer Leser mag es ebenso ergehen und so haben wir uns entschieden, in unserem ideas-magazin auf diese Fragen und skeptischen Einwände in einer neuen Artikel-Serie einzugehen: Auf Seite 26 eröffnen wir unsere»commerzbank Chartschule«, zu deren Besuch wir Sie herzlich einladen. Dabei geht es darum, zu lernen, zu verstehen und die gewonnenen Erkenntnisse richtig einzusetzen. Mit diesem Wissen gut gerüstet könnte das nächste Marktausblick- Seminar mit Sophia Wurm in diesem Herbst für Sie noch interessanter werden. Den genauen Termin werden wir in unserem ideas-magazin noch bekannt geben. Für diejenigen, die an der ersten Veranstaltung im Mai nicht teilnehmen konnten, steht das Seminar jetzt auch online zur Verfügung. Um es anzuschauen, folgen Sie bitte den Anweisungen im Infoblock auf Seite 39. In der Fortsetzung unserer Serie»SMI im Branchencheck«beleuchten wir dieses Mal den Schlüsselsektor des Schweizer Leitindex: die Finanzbranche. Wir hoffen Sie finden Gefallen an der aktuellen ideas-ausgabe. Erfolgreiche Anlageentscheidungen und eine spannende WM-Zeit wünscht Ihnen Dominique Böhler Head of Public Distribution & ETFs Schweiz Impressum Herausgeber: Commerzbank AG, Zweigniederlassung Zürich, Public Distribution, Utoquai 55, 8034 Zürich, Schweiz Redaktion: Dominique Böhler, Andreas Hürkamp, Lutz Karpowitz, Achim Matzke, Marc Pribram, Laura Schwierzeck, Andreas Stocker, Eugen Weinberg, Sophia Wurm Redaktionsschluss: 5. Juni 2014 Kontakt: Telefon , derivatives.swiss@commerzbank.com Design und Realisation: ACM Unternehmensgruppe, D Wiesbaden-Nordenstadt, grafische Leitung: J. Dreizehnter-Ringer Bildnachweis: Veer (Titel, Seite 4, 6), Fotolia (Seite 9), SchrexTV (Seite 10, 11), ts-grafik.de/photocase.de (Seite 13), istock (Seite 14, 26, 28, 31), Masterfile (Seite 23), F1online (Seite 32), Corbis (Seite 35), panthermedia (Seite 38) ISSN ideas erscheint als Service-Magazin des Bereichs Equity Markets & Commodities Public Distribution neunmal im Jahr. 3

4 Titelthema: SMI im Branchencheck, Teil 3 SMI im Branchencheck, Teil 3: Die Finanzkonzerne als Schlüsselsektor Andreas Stocker (Derivatives & ETFs Public Distribution) Bereits zwei grosse Krisen im noch jungen Jahrtausend haben an den Grundfesten der Banken und Versicherungen gerüttelt sie aber nicht zum Einsturz gebracht. Ganz im Gegenteil: Die Finanzkonzerne sind deutlich flexibler geworden und befinden sich seither in Umstrukturierungen und Neuausrichtungen. Wir durchleuchten im dritten Teil unserer SMI-Branchenanalyse die Big Player der Schweizer Finanzszene und zeigen ihre aktuellen Entwicklungen auf. Die passenden Anlagelösungen fehlen dabei nicht. Mit Faktor-Zertifikaten können Anleger überproportional an der Kursentwicklung der Valoren partizipieren und das unbegrenzt.»schwein gehabt? Banken und Versicherungen sind nach zwei grossen Krisen deutlich flexibler geworden.«4

5 Titelthema: SMI im Branchencheck, Teil 3 Vom»Lazarus-Effekt«spricht die Wissenschaft, wenn sie Arten entdeckt, die bereits als ausgestorben galten. Übertragen auf die Wirtschaft zeigt sich diese Wiederbelebung vor allem in der Finanzbranche. Denn die Dotcom-Blase zwischen 2000 und 2002 sowie die Finanz- und Schuldenkrise ab 2008 verpassten dem Sektor einen Dolchstoss. Während sich viele Branchen aus dem Tal der Tränen längst wieder herausgearbeitet und sich zu neuen Kurshöhen aufgemacht haben, notieren noch heute viele Finanz-Valoren weit unter den ehemaligen Kursniveaus. Der STOXX Europe 600 Financials steht derzeit nur rund halb so hoch, wie zu den Zeiten kurz vor Ausbruch der Krisen. Tragendes Element der Gesamtwirtschaft Doch mit Blick auf die Bedeutung des Sektors, insbesondere hierzulande, wird schnell klar, dass es ohne Banken und Versicherungen nicht geht. Die Geldversorgung würde zusammenbrechen und Schadensfälle eine existenzielle Bedrohung für die Betroffenen darstellen. Der Finanzsektor ist mit seinen Leistungen ein wichtiges und auch tragendes Element der Gesamtwirtschaft. In der Schweiz wird beispielsweise jeder neunte Wertschöpfungsfranken im Finanzsektor erwirtschaftet. Zudem ist mehr als jeder zehnte Arbeitsplatz innerhalb der Branche zu finden. Eine Untersuchung der BAK Basel Economics kommt zudem zu dem Ergebnis, dass der Finanzsektor in den vergangenen zwei Jahrzehnten zu den wichtigsten Branchen der Schweizer Volkswirtschaft zählte. Der Sektor erzielte in diesem Zeitraum rund 18 Prozent des gesamtwirtschaftlichen Wachstums und liegt damit hinter dem Gross- und Detailhandel auf Platz 2. Derzeit befinden sich die Banken und Versicherungen mit ihren Umstrukturierungsmassnahmen zwar in einer Übergangsphase, doch könnte die Branche schon bald die Früchte ihrer Anstrengungen ernten. Die Experten von BAK Basel Economics gehen davon aus, dass es mittelfristig zu einer starken Erholung kommen könnte. Den Banken trauen sie ein Wertschöpfungswachstum mit Raten oberhalb des langfristigen Trends zu. So könnte ihr Potenzialwachstumspfad mit rund 2,0 Prozent p.a. dynamischer ausfallen, als derjenige der Gesamtwirtschaft mit 1,7 Prozent p.a. erzielt. Das gleiche Bild zeigt sich bei den Versicherungen, wobei kurzfristig den Rückversicherern die grösseren Chancen eingeräumt werden, da sie weniger stark unter den niedrigen Zinsen wie beispielsweise die Lebensversicherer leiden. Der Bedeutung des Finanzsektors in der Schweiz wird auch im SMI Rechnung getragen. Ein Viertel der Mitglieder kommt aus dieser Branche. Zusammen 5

6 Titelthema: SMI im Branchencheck, Teil 3 sind Credit Suisse, Julius Bär, Swiss Re, UBS und Zurich Insurance für rund 17 Prozent der Marktkapitalisierung des Index verantwortlich. Schwergewicht ist die UBS mit einem Anteil von mehr als 6 Prozent, die sich damit gleichzeitig auf Rang 4 aller SMI-Angehörigen befindet. Schweizer Banken-Trio Credit Suisse, Julius Bär und UBS sind hierzulande die führenden Geldinstitute. Alle drei versuchen auf unterschiedliche Weise, ihr Schicksal nach der Finanzkrise zu bewältigen. Julius Bär hat beispielsweise 2012 mit der Übernahme des ausländischen Vermögensverwaltungsgeschäfts der Bank of America die Flucht nach vorne angetreten. Die vollständige Integration des zugekauften Geschäfts soll in der ersten Jahreshälfte 2015 abgeschlossen sein und ein Jahr später die Gewinne kräftig sprudeln lassen. Aber auch jetzt schon läuft es auf der Ergebnisseite rund. Das Institut steigerte im abgelaufenen Geschäftsjahr den bereinigten Gewinn um 19 Prozent auf rund 480 Millionen Schweizer Franken. Zur Übernahme von Merrill Lynchs internationaler Vermögensverwaltung (IWM) fand CEO Boris Collardi zudem optimistische Worte. Die Integration habe zu»beeindruckenden Zugewinnen bei Kunden, Vermögen und hochqualifiziertem Personal«geführt. Tatsächlich erhöhte sich das verwaltete Vermögen auch dank der IWM-Eingliederung um 34 Prozent auf 254 Milliarden Franken. In den ersten vier Monaten 2014 setzte sich der positive Trend fort. Das Institut sammelte bei vermögenden Privatkunden mehr neues Geld ein als im Vorjahr. Der Neugeldzufluss lag wieder klar innerhalb des mittelfristigen Ziels von 4 bis 6 Prozent. Als Wachstumsmotor stellten sich die Schwellenländer und Deutschland heraus. Positiv überraschen konnte jüngst auch die UBS mit einem deutlichen Gewinnanstieg von mehr als 14 Prozent auf 1,05 Milliarden Franken zum Jahresauftakt. Damit übertraf die Grossbank auch klar die Markterwartungen, die von einem leichten Rückgang ausgegangen sind. Das Geschäft ist in allen Regionen und allen Sparten profitabel gewesen. In der Investmentsparte, in der die UBS gemäss ihrer Ende 2011 gefassten Strategie unprofitable und risikoreiche Sparten aussortiert, stieg der»mit Blick auf die Bedeutung dieses Sektors wird schnell klar, dass es ohne Banken und Versicherungen nicht geht.«vorsteuergewinn im Vergleich zum Vorquartal sogar um knapp die Hälfte auf 425 Millionen Franken. Doch ist nicht alles eitel Sonnenschein. So sind Rechtsstreitigkeiten über mögliche unzulässige Absprachen bei der Festlegung von Wechselkursen weiterhin offen. Konzernchef Sergio Ermotti trat daher auf der Generalversammlung auf die Euphoriebremse:»Wir sind gut aufgestellt, wir tun das Richtige, doch die Altlasten sind noch nicht durchgestanden sie werden die Branche und uns noch Zeit und Aufwand kosten.«wie teuer Verstösse sein können, zeigte sich jüngst im Steuerstreit der Credit Suisse mit den USA. Mehr als 2,5 Milliarden US-Dollar muss die zweitgrösste Bank des Landes nach der Einigung mit den US-Behörden auf den Tisch legen die höchste Geldstrafe in der Schweizer Bankengeschichte. Credit Suisse hat für den Steuerstreit bisher nur 892 Millionen Franken beiseitegelegt. Folglich wird die Geldstrafe den Gewinn des zweiten Quartals mit rund 1,6 Milliarden Franken belasten. 6

7 Titelthema: SMI im Branchencheck, Teil 3 Auch operativ läuft es derzeit bei dem Konzern nicht. Wegen schleppender Geschäfte mit Anleihen und Aktien ist der Gewinn im ersten Quartal eingebrochen. Damit zahlt sich die Strategie von Konzernchef Brady Dougan, an einem ausgebauten Investmentbanking festzuhalten, bislang nicht aus. In der Sparte schrumpfte das Ergebnis von Januar bis März um 36 Prozent auf 827 Millionen Franken. Gewöhnlich ist das erste Quartal für Investmentbanken im Jahresverlauf das stärkste, weil besonders viele Anleihen ausgegeben werden und Fonds das Geld ihrer Kunden in Aktien stecken. Trotzdem demonstriert Dougan Zuversicht:»Wir befinden uns auf Kurs, die langfristigen Ziele zu erreichen.«eines muss den Anlegern bewusst sein: Die Banken stecken in einem tiefen Umbauprozess, der noch längst nicht abgeschlossen ist. Hinzu kommen Rechtsstreitigkeiten und verschärfte Regulierungsvorschriften, welche die Branche immer wieder durchschütteln. Nach Berechnungen der Schweizer Bankenaufsicht FINMA muss zum Beispiel das systemrelevante»die Banken stecken in einem tiefen Umbauprozess, der noch längst nicht abgeschlossen ist.«grossbanken-duo UBS und Credit Suisse seine Eigenkapitalquote bis 2019 nochmals aufstocken. Gut versichert Die Versicherungsbranche steht derzeit ebenfalls vor grossen Herausforderungen. Dazu zählt insbesondere das anhaltende Niedrigzinsumfeld. Denn das überwiegend in festverzinslichen Wertpapieren angelegte Kapital der Versicherungskunden wirft nur wenig Ertrag ab und macht es schwierig, die versprochenen Renditen zu erzielen. Dennoch machen die heimischen Branchengrössen Swiss Re und Zurich Insurance derzeit eine gute Figur. Letztgenannte überzeugte mit einem Anstieg des Quartalsgewinns um knapp ein Fünftel auf 1,27 Milliarden US-Dollar.»Wir können bereits einige erste positive Anzeichen bei der Umsetzung unserer strategischen Ziele für den Zeitraum von 2014 bis 2016 erkennen, wenngleich noch viel zu tun ist«, kommentierte Finanzchef George Quinn die Zahlen. Zurich hatte Ende 2013 ihre mittelfristigen Renditeziele wegen der niedrigen Zinsen zurückgeschraubt und im März Kostensenkungsmassnahmen angekündigt. Die Erwartungen deutlich übertroffen hat auch Swiss Re. Allerdings reichte es bei dem weltweit zweitgrössten Rückversicherungskonzern aufgrund eines schwachen Lebensrückversicherungsgeschäfts zu keinem Wachstum zum Jahresauftakt.»Wir sind klar auf Kurs, unsere Finanzziele für 2015 zu erreichen, wie auch das Ergebnis der Erneuerungsrunde im April bestätigt«, erklärte Konzernchef Michael Lies. Zwar standen die Preise bei den Vertragserneuerungsrunden dieses Jahr erneut unter Druck, dennoch konnte Swiss Re zu»attraktiven Preisen«etwa gleich viel neues Geschäft zeichnen, wie ausgelaufen war. Die Prämien- und Gebühreneinnahmen legten insgesamt um 11 Prozent auf 7,6 Milliarden Dollar zu. Vorteilhafte Produktstruktur Die Faktenlage bei den heimischen Finanzkonzernen zeigt, dass es an Spannung in der Branche nicht fehlt. Tradingorientierte Anleger können mit Faktor-Zertifikaten effektiv auf steigende oder fallende Kurse der Valoren setzen. Die innovativen Credit Suisse: Wichtige Kennzahlen EK-Rendite ,7 % Gewinn ,3 Mrd. CHF Börsenwert 41,8 Mrd. CHF SMI-Indexanteil 4,1 % KGV 2015e 8,4 Performance 1 Jahr 4,7 % Stand: 26. Mai 2014; Quelle: Thomson Reuters, SIX Faktor-Zertifikate auf Credit Suisse Strategie Hebel Valor Verwaltungsgebühr Long ,7 % p.a. Long ,7 % p.a. Short ,7 % p.a. Short ,7 % p.a. Grafik 1: Credit Suisse in Schweizer Franken Mai 09 Nov 09 Mai 10 Nov 10 Mai 11 Nov 11 Mai 12 Nov 12 Mai 13 Nov 13 Stand: Mai 2014; Quelle: Commerzbank Corporates & Markets 7

8 Titelthema: SMI im Branchencheck, Teil 3 Hebelprodukte weisen gleich mehrere Vorzüge gegenüber klassischen Warrants oder Turbo-Scheinen auf. Bei Faktor-Zertifikaten sind keine Knock-Out-Barrieren zu finden, die Volatilität beeinflusst nicht die Preisstellung und zudem bleibt der gewählte Multiplikator immer konstant. Anleger können bei den fünf vorgestellten Finanztiteln je nach Risikoneigung zwischen Hebel 3 und 5 frei wählen. In der Wahl des Tradingzeitraums sowie der Handelsstrategie sind sie dabei völlig frei. Darüber hinaus sind Halter von Faktor- Zertifikaten keinem Barriere-Risiko ausgesetzt. Alle Faktor-Zertifikate besitzen eine Open-End-Struktur und sind als Long- und Short-Versionen erhältlich. Aufgrund eines eigens von der Commerzbank berechneten Strategie-Index auf den Basiswert ist diese vorteilhafte Struktur möglich. Dafür wird dem Anleger lediglich eine jährliche Gebühr von 0,7 Prozent berechnet. Diese wird anteilsmässig täglich in der Preisstellung berücksichtigt. Julius Bär: Wichtige Kennzahlen EK-Rendite ,9 % Gewinn ,4 Mrd. CHF Börsenwert 9,1 Mrd. CHF SMI-Indexanteil 0,9 % KGV 2015e 12,7 Performance 1 Jahr 8,1 % Stand: 26. Mai 2014; Quelle: Thomson Reuters, SIX Grafik 2: Julius Bär in Schweizer Franken Faktor-Zertifikate auf Julius Bär Strategie Hebel Valor Verwaltungsgebühr Long ,7 % p.a. Short ,7 % p.a Okt 09 Apr 10 Okt 10 Apr 11 Okt 11 Apr 12 Okt 12 Apr 13 Okt 13 Apr 14 Stand: Mai 2014; Quelle: Commerzbank Corporates & Markets UBS: Wichtige Kennzahlen EK-Rendite ,7 % Gewinn 2013 Börsenwert 3,2 Mrd. CHF 68,1 Mrd. CHF SMI-Indexanteil 6,4 % KGV 2015e 11,6 Performance 1 Jahr 4,3 % Stand: 26. Mai 2014; Quelle: Thomson Reuters, SIX Faktor-Zertifikate auf UBS Strategie Hebel Valor Verwaltungsgebühr Long ,7 % p.a. Long ,7 % p.a. Short ,7 % p.a. Short ,7 % p.a. Grafik 3: UBS in Schweizer Franken Mai 09 Nov 09 Mai 10 Nov 10 Mai 11 Nov 11 Mai 12 Nov 12 Mai 13 Nov 13 Stand: Mai 2014; Quelle: Commerzbank Corporates & Markets 8

9 Titelthema: SMI im Branchencheck, Teil 3 Swiss Re: Wichtige Kennzahlen EK-Rendite ,7 % Gewinn ,4 Mrd. USD Börsenwert 39,3 Mrd. CHF SMI-Indexanteil 3,6 % KGV 2015e 9,1 Performance 1 Jahr 4,9 % Stand: 26. Mai 2014; Quelle: Thomson Reuters, SIX Faktor-Zertifikate auf Swiss Re Strategie Hebel Valor Verwaltungsgebühr Long ,7 % p.a. Long ,7 % p.a. Short ,7 % p.a. Short ,7 % p.a. Grafik 4: Swiss Re in Schweizer Franken Mai 09 Nov 09 Mai 10 Nov 10 Mai 11 Nov 11 Mai 12 Nov 12 Mai 13 Nov 13 Stand: Mai 2014; Quelle: Commerzbank Corporates & Markets Zurich Insurance: Wichtige Kennzahlen EK-Rendite ,0 % Gewinn ,0 Mrd. USD Börsenwert 29,1 Mrd. CHF SMI-Indexanteil 2,6 % KGV 2015e 9,9 Performance 1 Jahr 12,8 % Stand: 26. Mai 2014; Quelle: Thomson Reuters, SIX Faktor-Zertifikate auf Zurich Insurance Strategie Hebel Valor Verwaltungsgebühr Long ,7 % p.a. Long ,7 % p.a. Short ,7 % p.a. Short ,7 % p.a. Grafik 5: Zurich Insurance in Schweizer Franken Mai 09 Nov 09 Mai 10 Nov 10 Mai 11 Nov 11 Mai 12 Nov 12 Mai 13 Nov 13 Stand: Mai 2014; Quelle: Commerzbank Corporates & Markets 9

10 CHART-IDEE SMI: Wieder auf technischer Klettertour Sophia Wurm (Technische Analyse, CM Research) Parallel zu der Entwicklung in anderen wichtigen internationalen Aktienindizes hatte der SMI ab Herbst 2011 eine technische Bilderbuchhausse etabliert. Ausgehend von Punkten war der Index im Herbst 2012 an die mehrjährige Widerstandszone bei bis Punkten herangelaufen und hatte diese mit einem neuen Investment-Kaufsignal überwunden und gleichzeitig die Bodenformation der Vorjahre beendet. Im Mai 2013 erreichte der SMI die Widerstandszone um Punkte. Diese ausgeprägten Kursgewinne verursachten eine mittelfristig überkaufte Lage und der Index ging in eine Seitwärtskonsolidierung unterhalb der Widerstands zone um Punkte über. Diese hatte die Form eines technischen Aufwärtsdreiecks und wies einen trendbestätigenden Charakter nach oben auf. In den letzten Wochen ist es an den internationalen und europäischen Aktien- SMI Punkte Pkt Allzeithoch TP Pkt. V V»Der SMI hat das Aufwärtsdreieck zuletzt mit einem neuen Investment- Kaufsignal beendet.«k K Widerstandszone 200-Tage-Linie Stand: 26. Mai 2014; Quelle: Reuters, Commerzbank Corporates & Markets TP märkten zu Umschichtungen gekommen. Profitiert haben defensive Branchen wie Öl und Gas, Pharma und Nahrungsmittelbzw. Getränkeproduzenten. Diese weisen neben einer verbesserten mittelfristigen Gesamtlage unverändert ansprechende Dividendenrenditen auf. Von dieser Situation hat auch der SMI profitiert, denn insbesondere die beiden Indexschwergewichte Nestlé (21,2 Prozent Indexgewicht) und Novartis (20,6 Prozent) konnten ihre mittelfristige technische Situation vor diesem Hintergrund jeweils deutlich verbessern. Beide erreichten ein neues Allzeithoch. Mit dem Rückenwind dieser verbesserten technischen Marktbreite hat der SMI das Aufwärtsdreieck zuletzt mit einem neuen Investment- Kaufsignal beendet. Als Konsequenz setzt sich nun die langfristige Haussebewegung fort. Das nächste mittelfristige Etappenziel sollte im Test der Punkte-Marke liegen Pkt Pkt. K K Pkt. V K Pkt Pkt Pkt Pkt. Haussetrend K = Kaufsignal V = Verkaufssignal TP = Take-Profit-Signal Pkt K Pkt. Umsetzung (Public Distribution, Schweiz) Geht man von einer unmittelbaren positiven Marktbewegung aus, kann mit einem Faktor-Zertifikat Long auf den Swiss Market Index (SMI) überproportional von der Kursbewegung profitiert werden. Mittels CBLSM6 können Anleger mit 6-fachem Hebel auf eine weitere Aufwertung setzen. Faktor-Zertifikate haben im Unterschied zu Knock-Out Warrants und Mini-Futures keinen Knock-Out und weisen eine unbegrenzte Laufzeit auf. Zudem sind die Produkte volatilitätsneutral und verfügen über einen konstanten Hebel. Sollte der Trend allerdings in die andere Richtung gehen, bieten sich die Short-Produkte mit Hebel 6 (CBSSM6) an. Informationen zu unseren Faktor-Zertifikaten finden Sie auf Produktkategorie Faktor-Zertifikate Subtyp Long Symbol CBLSM6 Valor Laufzeit Open End Hebel 6 Spread 0,25 CHF Handelsplatz SIX Structured Products Kurs Produkt 23,55 CHF Kurs Basiswert Stand: 26. Mai

11 CHART-IDEE Nestlé: Trifft wieder den technischen Geschmack Achim Matzke (Leiter Technische Analyse, CM Research) Gemessen an der Marktkapitalisierung im Streubesitz (»Free Float«) ist die Aktie des Schweizer Nahrungsmittelkonzerns Nestlé die»grösste«aktie Europas. Entsprechend prägt sie aufgrund ihrer hohen Gewichtung sowohl den europäischen Standardwerteindex Stoxx Europe 50 (Gewicht ca. 5,7 Prozent) als auch den Schweizer SMI (Gewicht ca. 21,2 Prozent) und den Sektorindex Stoxx Europe 600 Food & Beverage (29,2 Prozent), wo sie jeweils die führende Aktie ist. Aus technischer Sicht gehört Nestlé zu den Marathonläufern. Dies steht für Aktien, die sich in einer langfristigen Aufwärtsbewegung befinden und in deren Verlauf neue Allzeithochs erreicht werden. Vergleichbar mit der Entwicklung vieler interna tionaler und europäischer Aktienmärkte befindet sich Nestlé seit dem Frühjahr 2009 ausgehend von 35,0 Schweizer Franken in einer langfristigen Haussebewegung. Diese führte die Aktie im Sommer 2012 auf ein neues Allzeithoch und in die technische Neubewertung hinein (Überwinden der Widerstandszone um 56,9 Schweizer Franken). In der Folge erhöhte sich die Aufwärtsdynamik weiter und die Aktie etablierte eine ausgeprägte Nestlé CHF K K K 35,0 CHF TP 200-Tage-Linie 56,9 CHF 50,0 CHF Stand: 26. Mai 2014; Quelle: Reuters, Commerzbank Corporates & Markets K K 43,5 CHF Relative Stärke gegenüber dem europäischen Aktienmarkt (zum Beispiel Stoxx Europe 600, Stoxx Europe 50). Im Frühjahr 2013 erreichte Nestlé ein Allzeithoch bei 70,0 Schweizer Franken. Vor dem Hintergrund dieser ausgeprägten Kursgewinne sowie der etwas weniger positiven Wachstumsaussichten in einigen Schwellenländern, in denen das Unternehmen stark positioniert ist, ging Nestlé im weiteren Jahresverlauf 2013 in eine Seitwärtsbewegung in der Form eines Aufwärtsdreiecks (Aufwärtstrend: 65,0 Schweizer Franken, Widerstand: 70,0 Schweizer Franken) über. Mit dem Rückenwind der laufenden Sektorrotation an den europäischen Aktienmärkten hat Nestlé seine einjährige Seitwärtsbewegung unterhalb von 70,0 Schweizer Franken zuletzt mit einem neuen Investment-Kaufsignal beendet. Als Konsequenz weist die Aktie nun wieder eine attraktive Kombination aus guter»technik«und hoher Dividendenrendite auf. Da sich aus mittelfristiger Sicht ein Kurspotenzial bis in den Bereich von 78,0 Schweizer Franken andeutet, ist die Aktie, die aktuell eine Dividendenrendite von etwa 3,0 Prozent aufweist, ein technischer (Zu-)Kauf. Neues Allzeithoch 70,0 CHF K = Kaufsignal V = Verkaufssignal TP = Take-Profit-Signal K 62,3 CHF K 65,0 CHF Aufwärtsdreieck K 59,2 CHF 56,5 CHF Beschleunigter Haussetrend Zentraler Haussetrend Umsetzung (Public Distribution, Schweiz) Geht man von einer unmittelbaren positiven Marktbewegung aus, kann mit einem Faktor-Zertifikat Long auf die Valoren von Nestlé überproportional von der Kursbewegung profitiert werden. Mittels CBLNE5 können Anleger mit 5-fachem Hebel auf eine weitere Aufwertung setzen. Faktor-Zertifikate haben im Unterschied zu Knock-Out Warrants und Mini-Futures keinen Knock-Out und weisen eine unbegrenzte Laufzeit auf. Zudem sind die Produkte volatilitätsneutral und verfügen über einen konstanten Hebel. Sollte der Trend allerdings in die andere Richtung gehen, bieten sich die Short-Produkte mit Hebel 5 (CBSNE5) an. Informationen zu unseren Faktor-Zertifikaten finden Sie auf Produktkategorie Faktor-Zertifikate Subtyp Long Symbol CBLNE5 Valor Laufzeit Open End Hebel 5 Spread 0,20 CHF Handelsplatz SIX Structured Products Kurs Produkt 27,40 CHF Kurs Basiswert 69,85 CHF Stand: 26. Mai

12 Aktienstrategie DAX-KGV bewegt sich im Jahr 2014 seitwärts Andreas Hürkamp (Leiter Aktienmarktstrategie, CM Research) Wir erwarten, dass sich die Aktienmärkte auch im Sommer eher seitwärts bewegen werden. So stagniert das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) für den DAX häufig für mehrere Quartale, sobald die US-Notenbank mit einer weniger expansiven Geldpolitik beginnt. Eine grössere DAX-Korrektur im Sommer ist jedoch unwahrscheinlich. So geben attraktive Dividendenrenditen den Aktienmärkten weiterhin eine stabile Unterstützung. Und die weiter sinkenden Renditen für Unternehmensanleihen bleiben ein wichtiger Trend, weshalb die Spekulationen über Firmenübernahmen an den Aktienmärkten anhalten sollten. Von Mitte 2012 bis Anfang 2014 sind die Kurse an den Aktienmärkten den Gewinnen davongelaufen (Grafik 1). Daher ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis an den Aktienmärkten seit Mitte 2012 stetig gestiegen (Grafik 2). In vergangenen Zyklen hat sich die KGV-Bewertung der Aktienmärkte häufig mehrere Quartale seitwärts bewegt, nachdem die US-Notenbank mit einer weniger expansiven Geldpolitik begonnen hat. Wir erwarten, dass dies auch im laufenden Zyklus so sein wird, sodass sich die KGVs zunächst auf den aktuellen Niveaus stabilisieren sollten. Für den S&P 500 ist das KGV seit Mitte 2012 von 11 auf 15 gestiegen es liegt damit 8 Prozent über dem 10-Jahres-Durchschnitt von 14. Das KGV für den DAX hat sich von 9 auf 13 erhöht und notiert 10 Prozent über dem Durchschnitt. Und für den Euro Stoxx 50 hat sich das KGV von 8 auf 13 erhöht 15 Prozent über dem Durchschnitt. Der DAX könnte sich daher im Sommer 2014 zunächst weiter seitwärts bewegen, und Investoren sollten nur noch in schwächeren Marktphasen Aktienpositionen aufstocken. Eine grössere DAX-Korrektur halten wir im Sommer jedoch für unwahrscheinlich. So verweisen die Optimisten an den Aktienmärkten weiterhin auf die attraktive Dividendenrendite von 3 Prozent für den DAX, die damit 150 Basispunkte über der Rendite für zehnjährige deutsche Staatsanleihen liegt (Grafik 3). Grafik 1: Kurse steigen seit Mitte 2012 stärker als die Gewinne DAX, EURO STOXX 50: Entwicklung der Kurse und der Unternehmensgewinne, indiziert, Juli 2012 = Jun 12 Dez 12 Jun 13 Dez 13 Jun 14 DAX DAX-Unternehmensgewinne EURO STOXX 50 EURO STOXX 50-Unternehmensgewinne Stand: 13. Mai 2014; Quelle: I/B/E/S, Datastream, Commerzbank Grafik 2: KGV-Bewertung für DAX und EURO STOXX 50 von 9 auf 13 gestiegen Kurs-Gewinn-Verhältnis (12 Monate) seit Mitte Jun 12 Dez 12 Jun 13 Dez 13 Jun 14 DAX EURO STOXX 50 Stand: 13. Mai 2014; Quelle: I/B/E/S, Datastream, Commerzbank 12

13 Aktienstrategie Gemäss unserem Cross Asset Team haben europäische Aktien nun mittlerweile bereits seit 45 Wochen in Folge Mittelzuflüsse vorweisen können dieser Trend könnte vor dem Hintergrund der attraktiven Dividenden weiter anhalten. Zudem verweisen die Optimisten an den Aktienmärkten auf den jüngsten Rückgang der Renditen für Unternehmensanleihen (Nicht-Finanzwerte, siehe Grafik 4). Eine Reihe von Unternehmen kann derzeit Unternehmensanleihen (Laufzeit drei bis fünf Jahre) zu einer Rendite von weniger als 2,0 Prozent platzieren diese günstige Refinanzierung bleibt ein wichtiger Grund für die Firmenübernahme-Spekulationen an den Aktienmärkten. Grafik 3: DAX-Dividendenrendite liegt deutlich über der Rendite für deutsche Staatsanleihen DAX-Dividendenrendite und Rendite für zehnjährige deutsche Staatsanleihen in % 8,0 6,0 4,0 2,0 Grafik 4: DAX-Dividendenrendite sogar höher als Rendite für BBB-Unternehmensanleihen Renditen für DAX-Dividenden und für BBB-Unternehmensanleihen seit 2000 in % 8,0 6,0 4,0 2,0 0, Rendite Staatsanleihe DAX-Dividende Stand: 12. Mai 2014; Quelle: I/B/E/S, Datastream, Commerzbank 0, Unternehmensanleihen DAX-Dividende Stand: 12. Mai 2014; Quelle: Factset, Commerzbank 13

14 Structured Product Pick Internet-Pionier vor möglicher Neubewertung Faktor-Zertifikate auf Yahoo! der US-Börsenaufsicht SEC einen Antrag auf eine Neuemission in New York ein. Schätzungen gehen davon aus, dass das geplante IPO bis zu 160 Milliarden US- Dollar auf die Waagschale bringen könnte. In dieser Grössenordnung würde die 24-prozentige Beteiligung, die Yahoo! an den Chinesen hält, alleine den aktuellen Börsenwert von Yahoo! decken. Investmentcase Wurden Internet-Unternehmen nach dem Platzen der New-Economy-Blase lange Zeit verschmäht, ist der Sektor inzwischen zu einer der begehrenswertesten Industrien aufgestiegen. Nach der neuesten Studie von Marktforscher Millward Brown besitzt beispielsweise Google mit 158,8 Milliarden US-Dollar die weltweit wertvollste Marke. Auch wenn Yahoo! da nicht mithalten kann, ist der Internet-Pionier nach einer längeren Durststrecke wieder auf dem Weg nach oben. Schwung in die Firma brachte die ehemalige Google- Managerin Marissa Mayer, als sie im Juli 2012 die Konzernspitze übernahm. Seither ist der Expansionsdrang von Yahoo! Faktor-Zertifikate auf die Yahoo!-Aktie Strategie Hebel Symbol Valor Long 3 CBLYH Long 4 CBLYH Short 3 CBSYH Short 4 CBSYH unersättlich. Unzählige Firmen, vor allem Start-ups mit neuen Technologien, wurden zugekauft. Jüngst verleibte sich Yahoo! die neu gegründete Firma Blink ein, die über eine Handy-App verfügt, die es ermöglicht, Mitteilungen nach einer bestimmten Zeit zu löschen. Messaging- Dienste werden in der Branche immer begehrter der Milliarden-Deal von Facebook und WhatsApp Anfang des Jahres lässt grüssen, da sie über den Zugang zu neuen mobilen Nutzern Zusatzeinnahmen versprechen. Die neu angelegte Yahoo!-Strategie trägt bereits Früchte: Die Anzahl der bezahlten Klicks nahm in den vergangenen Quartalen spürbar zu. Der von der Nachrichtenagentur Thomson Reuters aufgeführte Analystenkonsens geht davon aus, dass Yahoo! bereits 2014 auf den Gewinnwachstumspfad zurückkehren wird. Darüber hinaus könnte schon bald ein zusätzlicher Geldregen ins Haus stehen. Spekulationen zufolge wird im Sommer der Internet-Riese Alibaba sein Debüt an der Wall Street geben. Anfang Mai reichte der Online-Händler bei Produktbeschreibung Für den Kursverlauf der Yahoo!-Aktie ist es langfristig entscheidend, dass die Strategie von Managerin Mayer aufgeht. Kurzfristig entscheidet aber die Bewertung des Alibaba-IPOs über die Richtung. Mit entsprechenden Faktor-Zertifikaten können Anleger die verschiedensten Strategien effektiv abbilden. Wer zum Beispiel vom nachhaltigen Erfolg überzeugt ist, kann mit einem konstanten Hebel von 3 einen positiven Trend beschleunigen. Für eine kurzfristige Spekulation nach oben steht auch ein Zertifikat mit Faktor 4 zur Verfügung. Kommt es dagegen zu einer Enttäuschung sei es bei Alibaba oder key features Long und Short Konstanter Hebel von 3 und 4 Kein Volatilitätseinfluss Kein Knock-Out Open-End-Laufzeit auf operativer Ebene, eignen sich Faktor-Zertifikate mit der Ausrichtung»Short«. Die innovativen Produkte vereinen einige Vorteile: Sie besitzen eine unbegrenzte Laufzeit, keine Knock-Out- Schwelle und die implizite Volatilität des Basiswerts nimmt keinen Einfluss auf die Preisstellung. Anleger sollten bei der Produktwahl aber trotzdem bedacht vorgehen und sich eine klare Meinung über den Basiswert bilden, denn der Hebel wirkt in beide Richtungen. 14

15 Volatilitätsmonitor Volatilität an den Märkten stagniert Andreas Stocker (Derivatives & ETFs Public Distribution) In der Woche vom 26. bis zum 30. Mai tendierte die implizite Volatilität (erwartete Schwankungsbreite) von Aktien seitwärts. Der VIX-Index, der die erwartete Schwankungsbreite von US-Aktien auf Sicht von 30 Tagen misst, notierte auf einem einjährigen Tief von 11,4 Prozent. Die Terminkurve des VIX legte am kurzen Ende an Steilheit zu der erste und zweite Kontrakt sank, während die später fälligen Kontrakte auf dem Niveau der Vorwoche verharrten. Die VIX- Terminkurve ist nun rund 1 bis 2 Prozentpunkte steiler als üblich. Das Momentum der impliziten Volatilität zeigt derzeit hin zu weiter fallenden Notierungen, ebenso die erhöhte Volatilitätsschiefe. Gemäss den Sentiment- Modellen der Commerzbank werden vorläufig Risk Assets wie Aktienanlagen begünstigt dies trotz des niedrigen Volatilitätsniveaus. Grafik 1: Implizite und realisierte FX-Volatilität in % Jahres-Durchschnitt 4 Jan 11 Jul 11 Jan 12 Jul 12 Jan 13 Jul 13 Jan 14 Gewichtete realisierte FX-Vol. (G10, 60T) Gewichtete implizite FX-Vol. (G10, 3M) Stand: 2. Juni 2014 Quelle: Datastream, Bloomberg, Commerzbank Corporates & Markets Grafik 2: Implizite Aktienvolatilität in % Jan 11 Jul 11 Jan 12 Jul 12 Jan 13 Jul 13 Jan 14 VIX VSTOXX VDAX Stand: 2. Juni 2014 Quelle: Datastream, Bloomberg, Commerzbank Corporates & Markets Implizite Volatilitäten und implizite Volatilitätsschiefen M- Tief 12M- Hoch 10J- Durch. 1W- Veränd. 4W- Veränd. J-Durch. Veränd. Implizite Aktien- und Öl-Volatilität (%) und implizite Aktienvolatilitätsschiefe (pp) VIX 11,4 11,4 21,4 20,1 0,0 1,5 2,3 VDAX 15,5 13,0 24,3 22,4 0,0 2,6 0,7 VSTOXX 15,8 13,8 25,3 23,6 0,2 2,1 1,5 S&P 500 8,1 5,9 10,8 8,8 0,4 1,1 0,8 EURO STOXX 50 8,0 5,6 8,5 7,7 0,2 0,2 1,8 OVX (Öl) 15,6 15,2 29,8 36,6 0,3 2,2 2,2 Implizite FX-Volatilität (3M, %) EUR/USD 5,9 5,6 9,4 10,3 0,3 0,3 1,8 USD/JPY 6,1 6,1 15,8 10,6 0,3 0,8 3,9 GBP/USD 5,2 5,2 9,2 9,5 0,1 0,0 2,1 AUD/USD 6,7 6,7 14,0 12,2 0,7 0,9 3,3 USD/CAD 5,0 5,0 8,9 9,7 0,2 0,7 1,8 USD/CHF 6,6 6,3 11,2 10,6 0,2 0,3 2,4 EUR/JPY 7,2 7,2 15,5 12,2 0,3 0,6 3,9 EUR/GBP 5,7 5,2 7,7 8,0 0,1 0,5 1,0 USD/HKD 0,4 0,3 0,6 0,7 0,0 0,1 0,0 EUR/CHF 2,7 2,5 6,2 5,4 0,0 0,1 0,9 Gewichteter Durchschnitt 5,7 5,7 10,8 10,0 0,3 0,2 2,4 Implizite Swaption-Volatilität (3M, bp, annualisiert, normiert) EUR 5J 44,9 44,4 101,9 74,7 0,3 6,9 18,3 EUR 10J 50,3 47,8 87,4 74,1 0,1 2,6 12,9 USD 5J 70,2 63,3 121,5 99,2 5,6 0,1 9,6 USD 10J 67,3 60,4 121,8 104,3 4,2 3,8 11,9 GBP 5J 71,9 51,3 105,1 84,9 0,8 0,7 14,9 GBP 10J 66,1 62,1 114,1 82,2 0,8 1,8 16,6 JPY 5J 16,5 13,1 58,4 35,8 0,1 0,2 3,9 JPY 10J 26,7 26,7 69,3 45,9 1,6 3,8 11,5 Stand: 2. Juni 2014; Quelle: Datastream, Bloomberg, Commerzbank Corporates & Markets 15

16 Anlageklasse Aktienvolatilität Mit Strategie investieren Produktübersicht Strategie-Zertifikate auf Aktienvolatilität Die Commerzbank hat an der Schweizer Derivatebörse zwei Strategie-Zertifikate auf implizite Aktienvolatilität (VIX-Futures) emittiert. Die US Equity Volatility Balanced und Plus Strategie-Zertifikate eignen sich als längerfristige Volatilitätsanlagen, die zur Diversifi kation des Portfolios herangezogen werden können. Die Broschüre zu den Produkten können Sie auf unserer Homepage www. faktor-zertifikate.ch (unter der Rubrik»Broschüren«) bestellen oder in Form eines PDF herunterladen. Nachemissionen von Faktor-Zertifikaten Die Commerzbank hat eine Palette von Faktor-Zertifikaten in Form einer Nachemission an der Schweizer Derivatebörse lanciert. Basiswerte der Instrumente waren u.a. europäische und Schweizer Aktien, Rohstoffe, Vix und VStoxx. Der Zweck einer Nach emission ist es, bestehende Faktor- Zerti fikate, die unter 1 Schweizer Franken notieren, zu ergänzen. Denn diese Produkte können, da der Spread mindestens 1 Rappen betragen muss, vereinzelt einen höheren prozentualen Spread sowie eine geringere Sensitivität zum Basiswert aufweisen als die neu lancierten Produkte. Anlegern raten wir, künftig die nachemittierten Faktor- Zertifikate zu bevorzugen. Valor Basiswert Coupon p.a. Verfall Ccy Geldkurs Floater Barrier Reverse Convertibles DJ Euro Stoxx 50 3% plus 3M CHF 104,32 CHF Libor Valor Basiswert Verfall Ccy Geldkurs Tracker-Zertifikate ideastv Chancen Index CHF Open End CHF 227, ideastv Chancen Index EUR Open End EUR 186, ideastv Sicherheit Index CHF Open End CHF 157, ideastv Sicherheit Index EUR Open End EUR 129, US Equity Volatility Strategy PLUS Open End USD 149, US Equity Volatility Strategy BALANCED Open End USD 84,00 Tracker-Zertifikate (ex Dresdner Kleinwort) CECE Index Open End EUR 17, CTL INDEX Open End EUR 50, DAX PERFORMANCEINDEX Open End EUR 99, DJ TITAN NON CYC Open End USD 56, DJ TITAN RETAIL Open End USD 43, DJ TITAN TECH Open End USD 82, DJ TITAN TELECM Open End USD 28, DJ TITAN UTIL Open End USD 11, DJ TITANS AUTO Open End USD 50, DJ TITANS BANK Open End USD 8, DJ TITANS BASIC Open End USD 21, DJ TITANS CHEM Open End USD 51, DJ TITANS CYCL Open End USD 40, DJ TITANS ENRGY Open End USD 52, DJ TITANS FINCL Open End USD 34, DJ TITANS FOOD Open End USD 48, DJ TITANS HLTHCR Open End USD 50, DJ TITANS INDS Open End USD 36, DJ TITANS INDS Open End USD 18, DJ TITANS INS Open End USD 24, DJ TITANS MEDIA Open End USD 48, DOW JO.EU.ST.CON.NON-CYC. Open End EUR 52, DOW JONES EU.ST.BAS.RES. Open End EUR 19, DOW JONES EU.ST.CONSTR. Open End EUR 33, DOW JONES EU.ST.FIN.SERV. Open End EUR 30, DOW JONES EU.ST.FOOD+BEV. Open End EUR 46, DOW JONES EU.ST.INDUSTR. Open End EUR 61, DOW JONES EU.ST.INSURANCE Open End EUR 21, DOW JONES EU.ST.TECHNOLO. Open End EUR 30, DOW JONES EU.ST.TELECOM Open End EUR 31, DOW JONES EU.ST.UTILITY Open End EUR 28, DOW JONES EURO ST.CHEM. Open End EUR 95, DOW JONES EURO ST.ENERGY Open End EUR 35, DOW JONES EURO ST.MEDIA Open End EUR 20, DOW JONES EURO ST.RETAIL Open End EUR 38, DOW JONES EURO STOXX AUTO Open End EUR 49, DOW JONES EURO STOXX BANK Open End EUR 15, Dow Jones Euro Stoxx Pharma Open End EUR 66, DOW JONES INDUSTRIAL AVG Open End USD 16, Gold Open End Certificate Open End USD 1.235, HTL INDEX Open End EUR 17, PTL INDEX Open End EUR 48, S&P 500 INDEX Open End USD 19,20 Faktor-Zertifikate SMI-Aktien Faktor Triple Long ABB Open End CHF 8, Faktor 5x Long ABB Open End CHF 10, Faktor Triple Long Actelion Open End CHF 40, Faktor Triple Long Adecco Open End CHF 9, Faktor 5x Long Adecco Index Open End CHF 74, Faktor Triple Long Credit Suisse 2 Open End CHF 14,55 Valor Basiswert Verfall Ccy Geldkurs Faktor 5x Long Credit Suisse Open End CHF 1, Faktor 5x Long Credit Suisse 2 Open End CHF 11, Faktor Triple Long Geberit Open End CHF 32, Faktor Triple Long Holcim Open End CHF 6, Faktor 5x Long Holcim Index Open End CHF 25, Faktor Triple Long Givaudan Open End CHF 43, Faktor Triple Long Julius Bär Open End CHF 8, Faktor 5x Long Lonza Index Open End CHF 188, Faktor Triple Long Nestlé Open End CHF 25, Faktor 5x Long Nestlé Index Open End CHF 28, Faktor Triple Long Novartis Open End CHF 33, Faktor 5x Long Novartis Index Open End CHF 88, Faktor Triple Long Richemont Open End CHF 48, Faktor 5x Long Richemont Index Open End CHF 25, Faktor Triple Long Roche Open End CHF 44, Faktor 5x Long Roche Index Open End CHF 69, Faktor Triple Long SGS Open End CHF 28, Faktor 5x Long SGS Index Open End CHF 23, Faktor Triple Long Swatch Open End CHF 21, Faktor 5x Long Swatch Index Open End CHF 11, Faktor Triple Long Swiss Life Open End CHF 28, Faktor Triple Long Swiss Re Open End CHF 63, Faktor 5x Long Swiss Re Open End CHF 220, Faktor Triple Long Swisscom Open End CHF 37, Faktor Triple Long Syngenta Open End CHF 15, Faktor 5x Long Syngenta Index Open End CHF 9, Faktor Triple Long Transocean Open End CHF 1, Faktor 5x Long Transocean Index Open End CHF 1, Faktor 5x Long Transocean II Index Open End CHF 36, Faktor Triple Long UBS Open End CHF 5, Faktor 5x Long UBS Open End CHF 6, Faktor Triple Long Zurich Open End CHF 17, Faktor 5x Long Zurich Open End CHF 65, Faktor Triple Short ABB Open End CHF 1, Faktor 5x Short ABB 2 Index Open End CHF 3, Faktor Triple Short Actelion II Index Open End CHF 1, Faktor Triple Short Adecco II Index Open End CHF 20, Faktor 5x Short Adecco III Index Open End CHF 16, Faktor Triple Short Credit Suisse Open End CHF 2, Faktor 5x Short Credit Suisse 2 Open End CHF 0, Faktor Triple Short Geberit Open End CHF 1, Faktor Triple Short Holcim Open End CHF 1, Faktor 5x Short Holcim II Index Open End CHF 10, Faktor Triple Short Givaudan Open End CHF 1, Faktor Triple Short Julius Bär II Index Open End CHF 21, Faktor Triple Short Nestlé Open End CHF 1, Faktor 5x Short Nestlé Index Open End CHF 1, Faktor Triple Short Novartis Open End CHF 0, Faktor 5x Short Novartis II Index Open End CHF 13, Faktor Triple Short Richemont 2 Open End CHF 2, Faktor 5x Short Richemont 2 Index Open End CHF 0, Faktor Triple Short Roche II Index Open End CHF 22, Faktor 5x Short Roche II Index Open End CHF 20, Faktor Triple Short SGS 2 Index Open End CHF 7, Faktor 5x Short SGS Index Open End CHF 0, Faktor Triple Short Swatch 2 Open End CHF 4, Faktor 5x Short Swatch II Index Open End CHF 25, Faktor Triple Short Swiss Life 2 Index Open End CHF 2, Faktor Triple Short Swiss Re 2 Open End CHF 2, Faktor 5x Short Swiss Re 2 Open End CHF 0, Faktor Triple Short Swisscom Open End CHF 1, Faktor Triple Short Syngenta 2 Index Open End CHF 10, Faktor 5x Short Syngenta Index Open End CHF 1, Faktor Triple Short Transocean 2 Index Open End CHF 10,80 16

17 Produktübersicht Valor Basiswert Verfall Ccy Geldkurs Valor Basiswert Verfall Ccy Geldkurs Faktor 5x Short Transocean Index Open End CHF 1, Faktor Triple Short UBS II Index Open End CHF 5, Faktor 5x Short UBS 2 Open End CHF 0, Faktor Triple Short Zurich Open End CHF 0, Faktor 5x Short Zurich 2 Open End CHF 1,93 Faktor-Zertifikate SPI-Aktien Faktor Triple Long Baloise Open End CHF 38, Faktor Triple Long Clariant Open End CHF 32, Faktor Triple Long Galenica Open End CHF 24, Faktor Triple Long Georg Fischer Index Open End CHF 34, Faktor Triple Long Kühne Nagel Open End CHF 13, Faktor Triple Long Lindt & Sprüngli Index Open End CHF 20, Faktor Triple Long Logitech Open End CHF 22, Faktor Triple Long Lonza Open End CHF 10, Faktor Triple Long Meyer Burger 2 Index Open End CHF 17, Faktor Triple Long Nobel Biocare Open End CHF 9, Faktor Triple Long OC Oerlikon Index Open End CHF 15, Faktor Triple Long Panalpina Open End CHF 28, Faktor Triple Long Partners Group Index Open End CHF 12, Faktor Triple Long Rieter Index Open End CHF 14, Faktor Triple Long Schindler Open End CHF 13, Faktor Triple Long Straumann Index Open End CHF 29, Faktor Triple Long Sonova Open End CHF 18, Faktor Triple Long Sulzer Index Open End CHF 4, Faktor Triple Long Swissquote Open End CHF 6, Faktor Triple Long Temenos Open End CHF 15, Faktor Triple Long Weatherford Index Open End CHF 39, Faktor Triple Short Baloise Open End CHF 1, Faktor Triple Short Clariant Open End CHF 0, Faktor Triple Short Galenica Open End CHF 1, Faktor Triple Short Georg Fischer Index Open End CHF 1, Faktor Triple Short Kühne Nagel Open End CHF 3, Faktor Triple Short Lindt & Sprüngli Index Open End CHF 3, Faktor Triple Short Lonza Open End CHF 0, Faktor Triple Short Lonza II Index Open End CHF 16, Faktor 5x Short Lonza III Index Open End CHF 11, Faktor Triple Short Nobel Biocare Open End CHF 0, Faktor Triple Short OC Oerlikon Index Open End CHF 2, Faktor Triple Short Panalpina Open End CHF 0, Faktor Triple Short Partners Group Index Open End CHF 3, Faktor Triple Short Rieter Index Open End CHF 2, Faktor Triple Short Schindler Open End CHF 3, Faktor Triple Short Straumann Index Open End CHF 1, Faktor Triple Short Sonova Open End CHF 1, Faktor Triple Short Sulzer Index Open End CHF 9, Faktor Triple Short Swissquote Open End CHF 1, Faktor Triple Short Weatherford Index Open End CHF 0,77 Faktor-Zertifikate DAX-Aktien Faktor Triple Long Adidas Index Open End EUR 9, Faktor Triple Long Allianz Index Open End EUR 13, Faktor Triple Long BASF Index Open End EUR 15, Faktor Triple Long BMW Index Open End EUR 19, Faktor Triple Long Bayer Index Open End EUR 23, Faktor Triple Long Beiersdorf Index Open End EUR 12, Faktor Triple Long Commerzbank Index Open End EUR 7, Faktor Triple Long Continental Index Open End EUR 48, Faktor Triple Long Daimler Index Open End EUR 35, Faktor Triple Long Deutsche Bank Index Open End EUR 10, Faktor Triple Long Deutsche Post Index Open End EUR 31, Faktor Triple Long Deutsche Börse Index Open End EUR 14, Faktor Triple Long Lufthansa Index Open End EUR 16, Faktor Triple Long Deutsche Telekom Index Open End EUR 37, Faktor Triple Long E.ON Index Open End EUR 15, Faktor Triple Long Fresenius Medical Care Index Open End EUR 7, Faktor Triple Long Fresenius Index Open End EUR 14, Faktor Triple Long Henkel Index Open End EUR 15, Faktor Triple Long HeidelbergCement Index Open End EUR 12, Faktor Triple Long Infineon Index Open End EUR 18, Faktor Triple Long K+S Index Open End EUR 1, Faktor Triple Long Lanxess Index Open End EUR 4, Faktor Triple Long Linde Index Open End EUR 12, Faktor Triple Long Merck Index Open End EUR 12, Faktor Triple Long Münchener Rück Index Open End EUR 15, Faktor Triple Long RWE Index Open End EUR 10, Faktor Triple Long SAP Index Open End EUR 6, Faktor Triple Long Siemens Index Open End EUR 16, Faktor Triple Long ThyssenKrupp Index Open End EUR 12, Faktor Triple Long Volkswagen Index Open End EUR 16, Faktor 5x Long Adidas Index Open End EUR 6, Faktor 5x Long Allianz Index Open End EUR 13, Faktor 5x Long BASF Index Open End EUR 16, Faktor 5x Long BMW Index Open End EUR 24, Faktor 5x Long Bayer Index Open End EUR 31, Faktor 5x Long Beiersdorf Index Open End EUR 11, Faktor 5x Long Commerzbank II Index Open End EUR 26, Faktor 5x Long Continental Index Open End EUR 93, Faktor 5x Long Daimler Index Open End EUR 56, Faktor 5x Long Deutsche Bank Index Open End EUR 4, Faktor 5x Long Deutsche Post Index Open End EUR 48, Faktor 5x Long Deutsche Börse Index Open End EUR 15, Faktor 5x Long Lufthansa Index Open End EUR 14, Faktor 5x Long Deutsche Telekom Index Open End EUR 68, Faktor 5x Long E.ON Index Open End EUR 14, Faktor 5x Long Fresenius Medical Care Index Open End EUR 4, Faktor 5x Long Fresenius Index Open End EUR 14, Faktor 5x Long Henkel Index Open End EUR 16, Faktor 5x Long HeidelbergCement Index Open End EUR 9, Faktor 5x Long Infineon Index Open End EUR 16, Faktor 5x Long K+S Index II Open End EUR 21, Faktor 5x Long Lanxess Index Open End EUR 1, Faktor 5x Long Linde Index Open End EUR 13, Faktor 5x Long Merck Index Open End EUR 10, Faktor 5x Long Münchener Rück Index Open End EUR 17, Faktor 5x Long RWE Index Open End EUR 7, Faktor 5x Long SAP Index Open End EUR 3, Faktor 5x Long Siemens Index Open End EUR 18, Faktor 5x Long ThyssenKrupp Index Open End EUR 8, Faktor 5x Long Volkswagen Index Open End EUR 15, Faktor Triple Short Adidas Index Open End EUR 6, Faktor Triple Short BASF Index Open End EUR 3, Faktor Triple Short BMW Index Open End EUR 2, Faktor Triple Short Bayer Index Open End EUR 2, Faktor Triple Short Beiersdorf Index Open End EUR 5, Faktor Triple Short Commerzbank II Index Open End EUR 29, Faktor Triple Short Continental Index Open End EUR 0, Faktor Triple Short Daimler Index Open End EUR 1, Faktor Triple Short Deutsche Bank Index Open End EUR 1, Faktor Triple Short Deutsche Post Index Open End EUR 1, Faktor Triple Short Deutsche Börse Index Open End EUR 3, Faktor Triple Short Lufthansa Index Open End EUR 2, Faktor Triple Short Deutsche Telekom Index Open End EUR 1, Faktor Triple Short E.ON Index Open End EUR 3, Faktor Triple Short Fresenius Medical Care Index Open End EUR 8, Faktor Triple Short Fresenius Index Open End EUR 4, Faktor Triple Short Henkel Index Open End EUR 4, Faktor Triple Short HeidelbergCement Index Open End EUR 3, Faktor Triple Short Infineon Index Open End EUR 2,16 Faktor-Zertifikate auf Schweizer Nebenwerte Die Commerzbank hat ihr Angebot an Faktor-Zertifikaten auf Schweizer Nebenwerte ausgebaut. Jetzt können an der Schweizer Derivatebörse Faktor-Zertifikate, Long und Short, mit dreifachem Hebel auf OC Oerlikon, Straumann, Georg Fischer, Sulzer, Rieter, Lindt & Sprüngli, Weatherford und Partners Group gehandelt werden. Das gesamte Produktsortiment finden Sie auf Faktor-Zertifikate auf DAX-Aktien Die Commerzbank baut ihr Angebot an Faktor-Zertifikaten auf deutsche Blue Chips aus: Anleger können Longund Short-Papiere mit dreiund fünffachem Hebel auf alle 30 Aktien des Leit index DAX handeln. Weitere Informationen zu den Papieren finden Sie auf 17