Pioneer Funds Absolute Return Multi-Strategy Growth

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1 Pioneer Funds Absolute Return Multi-Strategy Growth Flexibles, breit gestreutes Absolute-Return- Portfolio mit bis zu 100% Aktienanteil Pioneer Investments April 2011

2 Inhalt Was bedeutet Absolute Return? Investmentphilosophie Investmentprozess und Risikomanagement Hohe Kompetenz im Fondsmanagement Aktuelle Wertentwicklung und Fondszusammensetzung Vorteile und Risiken auf einen Blick Wichtige Fondsdaten April 2011 Seite 2

3 Was bedeutet Absolute Return? Kennzeichen moderner Absolute-Return-Fonds Ziel ist, mittelfristig unabhängig von den Marktbedingungen einen positiven Ertrag zu generieren, und nicht, einen Index zu übertreffen Zwar dürften sich benchmarkorientierte Fonds in starken Märkten besser entwickeln, absolut orientierte Fonds zielen jedoch darauf ab, dass der Ertrag konstant (gleichmäßig) ist Verluste sind möglich, insbesondere über relativ kurze Zeiträume. Erklärtes Ziel ist jedoch, mittelfristig positive Erträge zu liefern Quelle: Pioneer Investments April 2011 Seite 3

5 Pioneer Funds Absolute Return Multi-Strategy Growth Absolut positive Renditen angestrebt Ziel ist, positive absolute Renditen durch Anlagen in verschiedenen Strategien zu erreichen und zwar über verschiedene Asset-Klassen hinweg So soll dieses Ziel erreicht werden Auf der Basis einer makroökonomischen (= globalen) Marktsicht strebt der Fonds eine optimale Nutzung eines begrenzten Risikobudgets an Er setzt dabei auf eine Mischung aus direktionalen Positionen (= Nutzung von Markttrends) und Relative-Value-Positionen (= Nutzung von Preisunterschieden bzw. Spreads) Der Fonds kann hierzu eine breite Palette an Asset-Klassen nutzen (z.b. Staats- und Unternehmensanleihen, Aktien, Rohstoffe, Währungen) und hierbei verschiedene Finanzinstrumente einsetzen (z.b. einzelne Wertpapiere, Währungstermingeschäfte, Optionen, Investmentfonds, ETFs) Der Aktienanteil kann bis zu 100% betragen April 2011 Seite 5

6 Pioneer Funds Absolute Return Multi-Strategy Growth Was ist der Fonds (und was ist er nicht)? Der Fonds ist ein Absolute-Return-Fonds, der möglichst unkorrelierte Asset-Klassen und Strategien kombiniert, mit dem Ziel, Rendite-Potenzial zu erschließen und zugleich das Verlustrisiko zu begrenzen Basis ist eine makroökonomische (globale) Sichtweise Der Fonds ist kein Hedgefonds, denn er ist äußerst transparent und liquide Hedgefonds sind zumeist weniger liquide und nicht vollkommen transparent Er ist vollständig reguliert und entspricht der EU-Richtlinie UCITS III er kann kritische Marktphasen durch Derivate absichern (in der Regel börsennotierte Terminkontrakte und Optionen) im Gegensatz zu Hedgefonds kann er aber keine Short-Positionen (Verkaufs-Positionen) in Aktien aufnehmen und kreditfinanzierte Investments tätigen April 2011 Seite 6

7 Investmentphilosophie und -prozess Unsere Philosophie Wir verfolgen einen dynamischen und teamorientierten Ansatz, um Chancen für überdurchschnittliche risikoadjustierte Renditen zu identifizieren Wir suchen nach den besten Investmentchancen auf der Basis einer Makro- Marktsicht (gesamtwirtschaftlichen Sichtweise) Wir streben einen Reduzierung der Volatilität (Kursschwankungen) über unkorrelierte (wenig gleichlaufende) Investmentstrategien an Wir orientieren uns in der Risikoallokation an erwarteten Renditen und Diversifizierungsvorteilen, um die Wahrscheinlichkeit überlegener Renditen bei möglichst geringer Volatilität zu erhöhen Wir betreiben aktives Portfoliomanagement im Rahmen einer strengen Risikokontrolle mit starker Fokussierung auf Verlustbegrenzung April 2011 Seite 7

9 Portfoliokonstruktion Enges Zusammenspiel zwischen Rendite- und Risikomanagement Renditemanagement Spezialisierung der Fondsmanager auf Asset-Klassen zur optimalen Nutzung von Chancen Einsatz von Derivaten in den einzelnen Asset-Klassen zur optimalen Nutzung des Risikobudgets Konzentration auf liquide Finanzinstrumente in der Strategieumsetzung Diversifizierung zur Sicherung einer nachhaltig positiven Performance Optimierung der Portfoliozusammensetzung Konsequente Analyse der erreichten im Vergleich zur angestrebten Performance Einzelne Strategien/ Asset-Klassen Portfoliodiversifizierung Portfoliorendite Risikomanagement Universum breit genug, um Diversifizierungspotenziale zu heben Einsatz von Derivaten zur Reduzierung des Verlustpotenzials Separate Überwachung des Verlustpotentials in den einzelnen Asset-Klassen Risikobudgetierung der einzelnen Asset-Klassen Überwachung der Korrelation zwischen Strategien/Asset-Klassen Einzelne Positionen als Absicherung gegen Worst-Case-Szenarien Dynamische Anpassung des Risikoniveaus April 2011 Seite 9

10 Fokus auf der Verlustvermeidung Portfoliokonstruktion Investmentprozess Diszipliniertes Risiko-Rendite-Management Suche nach Wert Makro-Sicht und Strategie-Identifizierung Strategieauswahlprozess Risikobudgetierung - Quartalsweise Festlegung des Risikobudgets - Bestimmung der erwarteten Rendite Portfoliokonstruktion - Strategieanalyse: Risikofaktoren, Diversifizierungsvorteile - Portfolioaufbau: Korrelationsanalyse Attributionsanalyse (= Performancebeiträge) - Performancebeiträge (ex post) auf Strategieebene - Risikoadjustierung auf Strategieebene Risikobudgetierungsund Portfoliokonstruktionsprozess Risikoneubewertung - Anpassungen von Strategien oder - Anpassung des Risikobudgets April 2011 Seite 10

11 Portfoliokonstruktion Risikomanagement Umfassende Risikosteuerung Ziel: Sicherung einer effizienten Risikonutzung Festlegung des Risikoniveaus, das zum Erreichen der gewünschten Performance eingegangen werden muss Festlegung des Risikobudgets auf Asset-Klassen-Ebene entsprechend zum Portfolio-VaR 1) und den erwarteten Renditen (abgeleitet aus der Makro- Markteinschätzung) Festlegung des Risikobudgets zur Anpassung der gewünschten an die bereits erreichte Performance Tägliches und fortlaufendes Backtesting 2) des Prozesses durch Überwachung des erreichten im Vergleich zum geplanten Stand Die jeweiligen Risikobudgets beruhen auf bisher bekannten Finanzmarktszenarien. Insbesondere für den Fall unvorhergesehener extremer Marktkrisen reichen sie möglicherweise nicht aus, um Verluste zu vermeiden. 1) VaR: Value at Risk Risikomaß, das angibt, welchen Wert der Verlust einer bestimmten Risikoposition (z. B. eines Portfolios von Wertpapieren) mit einer bestimmten Wahrscheinlichkeit (z.b. 99%) und in einem gegebenen Zeithorizont nicht überschreitet. 2) Backtesting: Simulationsverfahren, das der Analyse der Wertentwicklung einer Anlagestrategie über einen bestimmten historischen Zeitraum dient. April 2011 Seite 11

12 Portfoliokonstruktion Strategie- und Titelauswahl Makroökomischer (globaler) Ansatz Ideengenerierung Strategieauswahl Wertpapier-/ Transaktionsauswahl Makro-Marktsicht: Analyse des zentralen Marktszenarios mit quantitativen Modellen qualitativen Inputs von internem und externem Research Auf Basis der Makro- Marktsicht: Ideengenerierung zur Strategie und zur Asset- Klassen-Allokation Spezialisierung der einzelnen Teammitglieder auf bestimmte Asset-Klassen Definition der erwarteten Renditen für jedes einzelne Investment Risikoanalyse für jedes einzelne Investment Beurteilung des maximal möglichen Verlusts für jedes einzelne Investment Stresstest und Szenarioanalyse Umsetzung der Strategien mit einer breiten Palette von Instrumenten: Einzeltitel, Terminkontrakte (Futures/ Forwards), Optionen, Swaps, ETFs Ziel: Generierung von Mehrwert auf Ebene der Asset-Klassen sowie in der Einzeltitelauswahl Auswahl möglichst optimaler liquider Lösungen Beurteilung des operationelles Risikos, das mit der Transaktionsausführung verbunden ist Fokus auf der Suche nach Wert und stabiler Rendite April 2011 Seite 12

14 Unser Fondsmanager Davide Cataldo Head of Absolute Return Multi-Strategy Davide Cataldo leitet seit 2002 das Investmentteam bei Pioneer Investments in Italien, und seit 2007 auch das Absolute Return Multi-Strategy Team Davide Cataldo ist verantwortlich für alle Portfoliomanagement- Aktivitäten an unserem Standort in Mailand. Er nutzt die Expertise unserer Investmentzentren in Mailand, Dublin, Wien und München Zuvor war Davide Cataldo als Koordinator des Teams für Staatsanleihen sowie als Leiter des Fixed-Income-Teams tätig Davide Cataldo erwarb 1992 einen Abschluss in Wirtschaftswissenschaften an der Bocconi-Universität in Mailand April 2011 Seite 14

16 Wertentwicklung seit Auflage Pioneer Funds Absolute Return Multi-Strategy Growth 115% 110% 105% 100% 95% 90% Jul. 08 Jan. 09 Jul. 09 Jan. 10 Jul. 10 Jan. 11 Pioneer Funds Absolute Return Multi-Strategy Growth Wertentwicklung der Anteilklasse A, EUR, thesaurierend nach BVI-Methode ( d.h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages. Individuelle Kosten wie beispielsweise Gebühren, Provisionen und andere Entgelte sind in der Darstellung nicht berücksichtigt und würden sich bei Berücksichtigung negativ auf die Wertentwicklung auswirken. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie oder ein verlässlicher Indikator für die zukünftige Entwicklung einer Anlage. Stand: April 2011 Seite 16

17 Aktuelle Fondszusammensetzung Gesamt nach Asset-Klassen Asset Allokation Renten Aktien Commodities Währungen Sonstige 57,0% 30,9% 4,8% 3,3% 4,0% Stand: April 2011 Seite 17

18 Aktuelle Fondszusammensetzung Aktienanteil nach Ländern Länder Europa (ohne UK) UK Nordamerika Emerging Markets Pazifik (ohne Japan) Japan 13,2% 4,1% 10,9% 2,8% 0,0% 0,0% Stand: April 2011 Seite 18

19 Aktuelle Fondszusammensetzung Rentenanteil nach Emittenten Emittenten Staatsanleihen Anleihen halböff. Institute Supranationale Anleihen Unternehmensanleihen 19,9% 4,5% 4,0% 28,7% Stand: April 2011 Seite 19

20 Aktuelle Fondszusammensetzung Nach Währungen Währungen Euro US-Dollar Pfund Sterling Yen Sonstige 62,7% 21,1% 5,9% 2,5% 7,8% Stand: April 2011 Seite 20

22 Pioneer Funds Absolute Return Multi-Strategy Growth vs. Pioneer Funds Absolute Return Multi-Strategy Pioneer Funds Absolute Return Multi-Strategy Pioneer Funds Absolute Return Multi- Strategy Growth Fondsart Gemischter Fonds absolut-orientiert Gemischter Fonds absolut-orientiert Investmentuniversum Aktien, Anleihen, Rohstoffe, Währungen Aktien, Anleihen, Rohstoffe, Währungen Strategie Kombination möglichst unkorrelierter Asset- Klassen und Strategien mit dem Ziel, Rendite-Potenzial zu erschließen und zugleich das Verlustrisiko zu begrenzen Aktienquote 0-50% 0-100% Volatilität* (internes Ziel) Fondsmanagement 4-7% 6-12% Absolute Return Multi-Strategy-Team, Mailand Vergleichsindex Keine Benchmark Keine Benchmark Erste Kursfeststellung Kombination möglichst unkorrelierter Asset- Klassen und Strategien mit dem Ziel, Rendite-Potenzial zu erschließen und zugleich das Verlustrisiko zu begrenzen Absolute Return Multi-Strategy-Team, Mailand *Bandbreiten als interne Zielgrößen für das Fondsmanagement. Sie sind nur Orientierungsgrößen, die sich jederzeit ändern können. Allein verbindliche Grundlage für die Investition des Fonds sind die jeweils gültigen Verkaufsprospekte. Stand: April 2011 Seite 22

23 Chancen und Risiken Chancen Wird nach einem Absolute-Return-Ansatz gemanagt d.h. mit dem Ziel, mittelfristig positive, möglichst stetige Erträge zu generieren Nutzt breit gestreut die Anlagechancen verschiedener Asset-Klassen (z. B. Aktien, Renten, Rohstoffe und Währungen) der Aktienanteil kann bis zu 100% betragen Äußerst flexible Fondszusammensetzung orientiert sich nicht an einer Benchmark (Vergleichsindex) Aufwändiges und sehr strenges Risikomanagement Risiken Erhöhte Wertschwankungen möglich, nicht geeignet für Anleger, die einen sicheren Ertrag anstreben Allgemeines Risiko der einzelnen Marktsegmente: Rentenmarktrisiko (z.b. Bonitäts- und Ausfallrisiko einzelner Länder und Emittenten) Aktienmarktrisiko (z.b. Kursverfall aufgrund von schwierigen Marktbedingungen) Rohstoffmarktrisiko (z.b. Preisrückgänge einzelner Rohstoffe aufgrund rückläufiger Nachfrage) Währungsmarktrisiko (z.b. Kursverfall einzelner Währungen aufgrund politischer Einflüsse) Unterschiedliche Anlageklassen können sich grundsätzlich auch gleichläufig entwickeln, was Gewinne und Verluste verstärken kann Spezielles Risiko derivativer Finanzinstrumente (z. B. Hebelwirkung von Optionen) Trotz des aufwändigen Risikomanagements können Verluste, insbesondere in extremen Marktsituationen, nicht ausgeschlossen werden April 2011 Seite 23

25 Pioneer Funds Absolute Return Multi-Strategy Growth A EUR ND Fondsart Gemischter Fonds absolut-orientiert ISIN / WKN Erste Kursfeststellung Managementvergütung p.a. 1,15% Ausgabeaufschlag 5,00% Performancevergütung Vertriebsservicevergütung p.a. Max. 0,15% LU / A0Q9X2 Depotbankvergütung p.a. 0,003%-0,5% Total Expense Ratio (TER) 1,46% zum Ertragsverwendung 15% der Extra-Performance, die der Rücknahmepreis über der Benchmark oder der Performancehürde ( High-Water-Mark ) liegt. Voraussetzung: der Rücknahmepreis hat sich im Geschäftsjahr positiv entwickelt. Thesaurierend Fondsvolumen (alle Anteilklassen) 142 Mio. Euro zum Risikoklasse 2a (begrenzt risikobereit) Gesamtkostenquote (TER) nach BVI-Methode ( d.h. ohne Berücksichtigung der Transaktionskosten. Einführung der Performancevergütung zum Erste Berechnung der Performancevergütung ab dem Weitere Details sind dem ausführlichen Verkaufsprospekt zu entnehmen. Die Risikoklasse wird grundsätzlich einmal jährlich überprüft und ggf. aktualisiert. Sie beruht auf der durchschnittlichen Volatilität (Schwankungsbreite) des Fonds in den vergangenen drei Jahren (bei einer Fondshistorie von weniger als drei Jahren wird die durchschnittliche Volatilität der entsprechenden Fondsvergleichsgruppe herangezogen). Die kurzfristige Volatilität kann zeitweise über diesem Durchschnitt liegen, insbesondere in Zeiten starker Marktschwankungen. April 2011 Seite 25

26 Pioneer Funds Absolute Return Multi-Strategy Growth A EUR DA Fondsart Gemischter Fonds absolut-orientiert ISIN / WKN Erste Kursfeststellung Managementvergütung p.a. 1,15% Ausgabeaufschlag 5,00% Performancevergütung Vertriebsservicevergütung p.a. Max. 0,15% LU / A0Q9X4 Depotbankvergütung p.a. 0,003%-0,5% Total Expense Ratio (TER) 1,46% zum Ertragsverwendung Ausschüttend, jährlich zum Fondsvolumen (alle Anteilklassen) 142 Mio. Euro zum Risikoklasse 15% der Extra-Performance, die der Rücknahmepreis über der Benchmark oder der Performancehürde ( High-Water-Mark ) liegt. Voraussetzung: der Rücknahmepreis hat sich im Geschäftsjahr positiv entwickelt. 2a (begrenzt risikobereit) Gesamtkostenquote (TER) nach BVI-Methode ( d.h. ohne Berücksichtigung der Transaktionskosten. Einführung der Performancevergütung zum Erste Berechnung der Performancevergütung ab dem Weitere Details sind dem ausführlichen Verkaufsprospekt zu entnehmen. Die Risikoklasse wird grundsätzlich einmal jährlich überprüft und ggf. aktualisiert. Sie beruht auf der durchschnittlichen Volatilität (Schwankungsbreite) des Fonds in den vergangenen drei Jahren (bei einer Fondshistorie von weniger als drei Jahren wird die durchschnittliche Volatilität der entsprechenden Fondsvergleichsgruppe herangezogen). Die kurzfristige Volatilität kann zeitweise über diesem Durchschnitt liegen, insbesondere in Zeiten starker Marktschwankungen. April 2011 Seite 26

27 Pioneer Funds Absolute Return Multi-Strategy Growth H EUR ND Mindestanlage 1 Mio. EUR Fondsart Gemischter Fonds absolut-orientiert ISIN / WKN LU / A0Q9X3 Erste Kursfeststellung Managementvergütung p.a. 0,70% Ausgabeaufschlag 2,00% Performancevergütung Vertriebsservicevergütung p.a. Depotbankvergütung p.a. 0,003%-0,5% Total Expense Ratio (TER) 0,86% zum Ertragsverwendung Thesaurierend Fondsvolumen (alle Anteilklassen) 142 Mio. Euro zum Risikoklasse 2a (begrenzt risikobereit) Gesamtkostenquote (TER) nach BVI-Methode ( d.h. ohne Berücksichtigung der Transaktionskosten. Die Risikoklasse wird grundsätzlich einmal jährlich überprüft und ggf. aktualisiert. Sie beruht auf der durchschnittlichen Volatilität (Schwankungsbreite) des Fonds in den vergangenen drei Jahren (bei einer Fondshistorie von weniger als drei Jahren wird die durchschnittliche Volatilität der entsprechenden Fondsvergleichsgruppe herangezogen). Die kurzfristige Volatilität kann zeitweise über diesem Durchschnitt liegen, insbesondere in Zeiten starker Marktschwankungen. April 2011 Seite 27

28 Pioneer Funds Absolute Return Multi-Strategy Growth I EUR ND Mindestanlage 10 Mio. EUR Fondsart Gemischter Fonds absolut-orientiert ISIN / WKN Erste Kursfeststellung Managementvergütung p.a. 0,60% Ausgabeaufschlag Performancevergütung Vertriebsservicevergütung p.a. LU / A0Q91L Depotbankvergütung p.a. 0,003%-0,5% Total Expense Ratio (TER) 0,77% zum Ertragsverwendung 15% der Extra-Performance, die der Rücknahmepreis über der Benchmark oder der Performancehürde ( High-Water-Mark ) liegt. Voraussetzung: der Rücknahmepreis hat sich im Geschäftsjahr positiv entwickelt. Thesaurierend Fondsvolumen (alle Anteilklassen) 142 Mio. Euro zum Risikoklasse 2a (begrenzt risikobereit) Gesamtkostenquote (TER) nach BVI-Methode ( d.h. ohne Berücksichtigung der Transaktionskosten. Einführung der Performancevergütung zum Erste Berechnung der Performancevergütung ab dem Weitere Details sind dem ausführlichen Verkaufsprospekt zu entnehmen. Die Risikoklasse wird grundsätzlich einmal jährlich überprüft und ggf. aktualisiert. Sie beruht auf der durchschnittlichen Volatilität (Schwankungsbreite) des Fonds in den vergangenen drei Jahren (bei einer Fondshistorie von weniger als drei Jahren wird die durchschnittliche Volatilität der entsprechenden Fondsvergleichsgruppe herangezogen). Die kurzfristige Volatilität kann zeitweise über diesem Durchschnitt liegen, insbesondere in Zeiten starker Marktschwankungen. April 2011 Seite 28

29 Rechtliche Hinweise Der Pioneer Funds ist ein Fonds commun de placement mit verschiedenen, voneinander getrennten Teilfonds, aufgelegt nach luxemburgischem Recht von der Pioneer Asset Management S.A. Die Teilfonds können unter Beachtung des Grundsatzes der Risikostreuung bis zu 100% ihres Vermögens in übertragbaren Wertpapieren und Geldmarktinstrumenten anlegen, die von einem Mitgliedstaat, dessen Gebietskörperschaften, von einem anderen Mitgliedstaat der OECD, wie beispielsweise die Vereinigten Staaten von Amerika, oder von einer internationalen Einrichtung öffentlich-rechtlichen Charakters, der ein oder mehrere Mitgliedstaaten angehören, begeben oder garantiert werden. Sofern nicht anders angegeben, beruhen die in dieser Präsentation enthaltenen Informationen auf Recherchen und Berechnungen von Pioneer Investments sowie auf öffentlich zugänglichen Quellen, die für zuverlässig gehalten werden, für deren Richtigkeit aber keine Garantie übernommen werden kann. Diese Präsentation ist nur für Vertriebspartner von Pioneer Investments und nicht zur öffentlichen Verbreitung. Weitergabe sowie Vervielfältigung dieser Unterlage, Verwertung und Mitteilung ihres Inhalts an unberechtigte Dritte, z.b. Personen außerhalb der Firma des Vertriebspartners, ist unzulässig. Sämtliche Rechte sind vorbehalten. Alle hier geäußerten Meinungen beruhen auf heutigen Einschätzungen und können sich ohne Vorankündigung ändern, abhängig von wirtschaftlichen und anderen Rahmenbedingungen. Die in dieser Präsentation diskutierte Anlagemöglichkeit kann je nach ihren speziellen Anlagezielen und ihrer Finanzposition für bestimmte Anleger ungeeignet sein. Die Chance-Risiko-Klasse bezieht sich auf die Sicht eines Euro-Anlegers. Die Chancen-Risiko-Klasse wird grundsätzlich einmal jährlich überprüft und ggf. aktualisiert. Sie beruht auf der durchschnittlichen Volatilität (Schwankungsbreite) des Fonds in den vergangenen drei Jahren. Die kurzfristige Volatilität kann zeitweise über diesem Durchschnitt liegen, insbesondere in Zeiten starker Marktschwankungen. Bei einer Fondshistorie von weniger als drei Jahren wird die durchschnittliche Volatilität der entsprechenden Fondsvergleichsgruppe herangezogen. Berechnung der Wertentwicklung nach BVI-Methode ( d.h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlags. Die in der Vergangenheit erzielten Erfolge bzw. darauf basierende Finanzmarktszenarien sind keine Garantie für die zukünftige Entwicklung einer Anlage. Es gibt keine Gewähr, dass sich Länder, Märkte oder Branchen wie erwartet entwickeln werden. Investitionen beinhalten gewisse Risiken, darunter politische und währungsbedingte Risiken. Die Rendite und der Wert der zugrunde liegenden Anlage sind Schwankungen unterworfen. Dies kann zum vollständigen Verlust des investierten Kapitals führen. Dieses Dokument ist kein Verkaufsprospekt und stellt kein Angebot zum Kauf oder Verkauf von Anteilen dar. Bitte lesen Sie den Verkaufsprospekt aufmerksam, bevor Sie investieren. Dieser enthält auch weitere Risikohinweise. Die vollständigen sowie die vereinfachten Verkaufsprospekte des Fonds, die für den Anteilserwerb allein maßgeblich sind, sind als Druckstücke kostenlos in Deutschland erhältlich bei der Pioneer Investments Kapitalanlagegesellschaft mbh, Arnulfstraße , München. Anteile des Pioneer Funds Absolute Return Multi-Strategy und des Pioneer Funds Absolute Return Multi-Strategy Growth dürfen in den Vereinigten Staaten von Amerika ( USA ) sowie zugunsten von US-Staatsangehörigen nicht öffentlich zum Kauf angeboten werden. Gleiches gilt für die Hoheitsgebiete oder Besitztümer, die der Gesetzgebung der USA unterliegen. Dieses Dokument ist kein Verkaufsprospekt und stellt kein Angebot zum Kauf oder Verkauf von Anteilen in Ländern dar, in denen ein solches Angebot nicht rechtmäßig wäre. Außerdem stellt dieses Dokument kein solches Angebot an Personen dar, an die es nach der jeweils anwendbaren Gesetzgebung nicht abgegeben werden darf. Die Informationen wurden aus den internationalen Einheiten der zur Pioneer Global Asset Management S.p.A. gehörenden Unternehmen zusammengetragen. Das Dokument wurde mit der im Geschäftsverkehr erforderlichen Sorgfalt erstellt. Pioneer Investments übernimmt jedoch keinerlei Haftung für jedwede Fehler oder Versäumnisse und schließt ausdrücklich jegliche Haftung für Fahrlässigkeit und grobe Fahrlässigkeit aus. Dies gilt neben dem Empfänger dieses Dokuments auch gegenüber Dritten, die dieses Dokument möglicherweise prüfen oder Informationen hieraus verwenden. Der Ausschluss der Haftung bezieht sich auf sämtlich Verluste sowie unmittelbare Schäden und Folgeschäden. Pioneer Investments ist ein Markenname der Unternehmensgruppe Pioneer Global Asset Management S.p.A. April 2011 Seite 29