Gold und Goldminenaktien Webinar April Von Andreas Böger Portfolio Manager APM Gold & Resources Fund

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1 Gold und Goldminenaktien Webinar April 2013 Von Andreas Böger Portfolio Manager APM Gold & Resources Fund 1

2 2 Gold

3 Markttechnik Gold Positionierung der Gold-Touristen (Kontraindikator) Kommentar März 2013 Typische Haltung USD darf nicht fallen Zu viele Anleger verwechseln Preis mit Wert 3 Quelle: PFS Group, USA

4 Gold Preis muss im Vordergrund stehen: Goldpreis signalisiert zyklischen Bärenmarkt Gold seit 1965 Gold USD / oz. 4 Quelle: Bloomberg

5 Gold Über USD positiv, unter negativ Gold seit 2003 Gold USD / oz. 5 Quelle: Bloomberg

6 Goldmarkt in den 1970ern Ähnliche Grundbedingungen wie seit 1999 Zyklischer Bärenmarkt nach mehrere Hundert Prozent Anstieg Entgegengesetzte Entwicklung zu breiten Märkten Gleichbleibende Fundamentaldaten: Negative reale Zinsen, expansive Geldpolitik Gold und breiter Aktienmarkt in den 1970ern - 44% Gold USD / oz. S&P 500 Aktienindex 6

7 Gesamtwirtschaftliche Lage Überschuldung & Kapitalfehlallokationen 3 Billionen USD Notenbankgeld (Basis) 70 Billionen USD Verbindlichkeiten erst Ausweitung privater Verbindlichkeiten (Zinssenkungen) dann Ausweitung staatlicher Verbindlichkeiten (ZIRP) jetzt Ausweitung Notenbankgeld (QE) Zentrale Frage zur weiteren Richtung Aktien, Anleihen, Rohstoffe und Gold: Welche Folgen hat die Ausweitung von Notenbankgeld? Ist Notenbankgeld neutral? Ist das moderne mechanistische Bild zulässig? (Notenbankgeld füllt je nach Bedarf die Kreditmenge wieder auf) 7 Quelle: APM

8 Gesamtwirtschaftliche Lage Anti-Gold Position Ausgabe Notenbankgeld (quantitative Easing) -> keine negativen Effekte Zentralbanken stellen notwendiges Geld zur Verfügung -> Deleveraging Gesamtgeldmenge erhöht sich nicht -> keine Währungskrise -> keine hard-asset hedges Unsere Position Kapitalfehlallokationen werden fixiert -> nicht weniger -> eher mehr Notenbankgeld notwendig Immer mehr Notenbankgeld -> Vertrauen in das Währungssystem zerstört 1980 gaben die Zentralbanken die Geldmärkte frei -> die realen Zinsen stiegen innerhalb weniger Wochen um 10% an -> Konkurrenz zu Gold -> Ende des Bullenmarktes -> aktuell mit Japan eher die entgegengesetzte Bewegung 8 Quelle: APM, Bloomberg

9 9 Goldminen

10 All-in Cash Costs Goldminen I Bei statischer Kostenstruktur: Probleme <1.250 USD für 50% der Goldminen Negative Korrelation zu S&P Quelle: National Bank of Canada

11 Projektplanungen Minensektor Sehr viele Projektplanungen NBF Project Funnel (Greenfield Projects with Capex >US$400 mln) 11 Quelle: National Bank of Canada

12 Projektplanungen Minensektor Sehr viele Projektplanungen Quelle: National Bank of Canada

13 Fundamentaldaten Goldminenaktien Es zählt die relative Performance von Gold zu Produktionskosten Goldminenaktien leiden noch unter Kostenanstieg durch Rohstoffboom Seit 2008 deutliche besseres Umfeld Gute Aussichten unabhängig von absolutem Goldpreis Gold relativ zu Produktionskosten (Proxy) Gold / GSCI Commodities Spot. Gutes Umfeld für Goldminenaktien Schlechtes Umfeld für Goldminenaktien 13

14 Fundamentaldaten Goldminenaktien Fallender Kreditzyklus vorteilhaft für Goldminengeschäft Maximum der Kreditausweitung Preise Kreditkosten Konsumentennachfrage Aufdeckung Kapitalfehlallokationen Kreditmenge Kreditkosten NPV langfristiger Projekte Konkurrenzkosten Goldminen Nachfrage Gold < Industrierohstoffe Realer Goldpreis Defaults & Monetisierung NPV langfristiger Projekte Konkurrenzkosten Goldminen Nachfrage Gold > Industrierohstoffe Realer Goldpreis 14 Zinssenkung billiges Geld Idealisierter Kredit- und Konjunkturzyklus Zinsanstieg teures Geld Quelle APM

15 Update APM Gold & Resources 15

16 Markttechnik Goldminenaktien Kurzfristige Betrachtung Kommentar März 2013: Anlagestrategie deer in the headlights GDM Index Goldminenaktien USD (schwarz), Tageschart seit Quelle APM, Bloomberg

17 Markttechnik Goldminenaktien Kurzfristige Betrachtung Bis auf weiteres parabolische Entwicklung GDM Index Goldminenaktien USD (schwarz), Tageschart seit Quelle APM, Bloomberg

18 APM Gold & Resources seit Auflage Benchmark langfristig APM Gold & Resources seit Fondsauflage (rot) FTSE Gold Mines Aktienindex USD (schwarz) 18 Quelle APM, Bloomberg

19 APM Gold & Resources kurzfristig Benchmarks kurzfristig APM Gold & Resources (rot) FTSE Gold Mines USD (schwarz) MV Junior Gold Miners USD (schwarz gepunktet) Goldpreis (gold) 19 Quelle APM, Bloomberg

20 APM Gold & Resources Peer Group seit Auflage in Lokalwährung APM Gold & Resources (rot) Peer Group (alle in EUR und in D zugelassen) 20 Quelle APM, Bloomberg

21 APM Gold & Resources Aktienanteil Relative Performance Aktienanteil zu Underlying Optionen APM Gold & Resources Aktienanteil (weiß) Underlying der Absicherungen (rot) Differenz in % (grüne Balken) 21 Quelle APM, Bloomberg

22 Exposure APM Gold & Resources Exposure Messung nach Sektoren Hoher Absicherungsgrad Fokus auf Marktkapitalisierungsbereich 5-10 Mrd. USD 100% Exposure Gold & Aktien APM Gold & Resources 80% 60% 40% 20% 0% -20% Mai- Jun- Jul- Aug- Sep- Okt- Nov- Dez- Aktives Exposure Jän Feb Mär Apr Quelle: APM

23 Exposure APM Gold & Resources Exposure Messung Fremdwährungen Fremdwährungsanteil ca. 70% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% -100% Mai- Exposure Fremdwährungen APM Gold & Resources Jun- Jul- Aug- Sep- Okt- Nov- Dez- Jän Feb Mär Apr Aktives Exposure Fremdwährungsanteil Währungen Hedge Exposure 23 Quelle: APM

24 Portfoliostruktur Mitte April 2013 Hoher Absicherungsgrad Fokus auf Marktkapitalisierungsbereich 5-10 Mrd. USD Fremdwährungsanteil ca. 70% Beimischung Energieaktien Optionen: Mischung aus weit im Geld liegenden Puts und synthetischen Futures = niedrige Kosten Gewinne aus OTM Puts realisiert Geldmarkt Staatsanleihen Goldaktien 3,3% 28,4% 38,3% Silberaktien Rohstoffaktien Absicherungen** Put-Optionen -48,7% 4,7% 10,4% 14,9% -50% -30% -10% 10% 30% 50% 24 Quelle: APM

25 Kontakt Absolute Portfolio Management GmbH Stubenring Vienna Austria Phone: info@absolutepm.at Web: Unternehmensdaten: Unternehmenswortlaut: Absolute Portfolio Management GmbH; Sitz: Wien; Gründungsjahr: 2006; Geschäftsführer: Ernst-Ludwig Drayß, Günther Kastner; Konzession: Vermögensberatung, -verwaltung und Vermittlung von Wertpapiergeschäften gem. 3 Abs. 2 Z 1-3 WAG; Wirt-schaftsprüfer: Deloitte; Aufsichtsbehörde: Finanzmarktaufsicht, A-1090 Wien, Otto-Wagner-Platz 5, 25

26 Rechtliche Hinweise Diese Präsentation ist zu allgemeinen Informationszwecken erstellt worden. Es handelt sich hierbei nicht um eine Kauf- oder Verkaufsaufforderung oder Anlageberatung sondern lediglich um eine zusammenfassende Kurzdarstellung wesentlicher Merkmale des Fonds. Der Inhalt dieser Unterlage ersetzt keine Anlageberatung oder sonstige Beratung. Die vollständigen Angaben zu dem Fonds sind dem vereinfachten bzw. vollständigen Verkaufsprospekt, ergänzt durch die jeweiligen letzten geprüften Jahresberichte und die jeweiligen Halbjahresberichte, falls solche jüngeren Datums als die letzten Jahresberichte vorliegen, zu entnehmen. Diese zuvor genannten Unterlagen stellen die alleinverbindliche Grundlage für den Kauf von Investmentanteilen dar. Sie sind in elektronischer oder gedruckter Form kostenlos bei der Semper Constantia Invest GmbH, A-1010 Wien, Bankgasse 2, Tel.: , erhältlich. Investmentfonds unterliegen Kursschwankungen, die zu Verlusten des eingesetzten Kapitals, bis hin zum Totalverlust, führen können. Es wird ausdrücklich auf die Risikohinweise des ausführlichen Fonds-Verkaufsprospektes verwiesen. Diese Präsentation dient der eigenverantwortlichen Information. Potenziellen Investoren wird dringend angeraten, vor einer Kaufentscheidung den vollständigen Verkaufsprospekt, den Jahresbericht und ggf. den Halbjahresbericht zu lesen, sowie ihren persönlichen Anlageberater, Rechtsanwalt und Steuerberater zu konsultieren. Alle Daten und Informationen wurden mit größter Sorgfalt zusammengestellt, die verwendeten Quellen stufen wir als zuverlässige ein. Dennoch können wir für deren Vollständigkeit und Richtigkeit keine Haftung übernehmen. Jegliche Haftung für Anlageverluste und sonstige Schäden aus Anlageentscheidungen auf Basis dieser Informationen wird ausgeschlossen. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit lässt keine Rückschlüsse auf die zukünftige Wertentwicklung eines Finanzinstrumentes zu. 26