Die Zinsflaute überbrücken mit optimierten Aktienanleihe-Varianten
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- Ludo Schulz
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1 SAL. OPPENHEIM JR. & CIE. KGAA Die Zinsflaute überbrücken mit optimierten Aktienanleihe-Varianten Florian Schröder Equity Trading & Derivatives, Sal. Oppenheim jr. & Cie. KGaA Investmenttag Frankfurt, 17. Juni 2009
2 Aktienanleihen Inhalt 1. Marktsituation: Niedrige Zinsen und hohe Volatilität 2. Wie funktionieren Aktienanleihen? 3. Mit Aktienanleihen von hoher Volatilität profitieren 4. Risikominderung a. CLASSIC-Aktienanleihen b. PROTECT-Aktienanleihen c. CP 75 -CLASSIC-Aktienanleihen 5. Service Juni 2009 Seite 2 Sal. Oppenheim jr. & Cie KGaA
3 Marktsituation: Niedrige Zinsen und hohe Volatilität Juni 2009 Seite 3 Sal. Oppenheim jr. & Cie KGaA
4 Marktsituation: Niedrige Zinsen und hohe Volatilität Leitzinssenkungen der EZB Als Reaktion auf die Finanzkrise und einhergehend mit der amerikanischen Notenbank Fed hat die EZB im letzten halben Jahr die Leitzinsen massiv gesenkt: Monat Leitzins Veränderung Juli ,25% Oktober ,75% -0,50 November ,25% -0,50 Dezember ,50% -0,75 Januar ,00% -0,50 März ,50% -0,50 April ,25% -0,25 Mai ,00% -0,25 Juni 2009 Seite 4 Sal. Oppenheim jr. & Cie KGaA
5 Marktsituation: Niedrige Zinsen und hohe Volatilität Festgeldanlagen werden unattraktiver Die Zinssenkungen haben zur Folge, dass Festgeld- und Tagesgeldanlagen der Banken immer weniger Zinsen bieten. Zur Zeit werden maximal 2% bis 3% p.a. garantiert auf Festgeld bzw. Tagesgeld für ein begrenztes Anlagevolumen und eine begrenzte Laufzeit angeboten. Länger laufendes Festgeld wird sogar nur mit 1% bis 2% p.a. verzinst. Risikolose Anlagen sind stetig unattraktiver geworden Juni 2009 Seite 5 Sal. Oppenheim jr. & Cie KGaA
6 Marktsituation: Niedrige Zinsen und hohe Volatilität Volatilitätsanstieg historischen Ausmaßes Gleichzeitig ist an den Aktienmärkten aufgrund der Finanzkrise die Volatilität massiv angestiegen. Es wurden nie dagewesene Höchststände des VDAX von über 80 % erreicht. Obwohl das Niveau seitdem wieder gefallen ist, befinden wir uns trotzdem noch auf einem historisch gesehen hohen Stand, der in den letzten Jahren nur selten erreicht wurde. Aktienanleihen profitieren von einer hohen Volatilität! (Erklärung folgt) Juni 2009 Seite 6 Sal. Oppenheim jr. & Cie KGaA
7 Marktsituation: Niedrige Zinsen und hohe Volatilität Chart VDAX-NEW seit Juni 2009 Seite 7 Sal. Oppenheim jr. & Cie KGaA
8 Marktsituation: Niedrige Zinsen und hohe Volatilität Bodenbildung der Finanzmärkte Die internationalen Märkte scheinen zumindest kurzfristig ihren Boden gefunden zu haben. Der DAX hat seit seinem Jahrestiefstand Anfang März schon wieder rund 42% zugelegt; momentan Seitwärtsbewegung um 5.000,00 Punkte rum. Der DJ EURO STOXX 50 ist im gleichen Zeitraum um 40% gestiegen; momentan Seitwärtsbewegung um 2.450,00 Punkte rum. Anleger scheinen auch aufgrund der konzertierten Aktionen der weltweiten Regierungen wieder mehr Vertrauen in die Finanzmärkte zu fassen Juni 2009 Seite 8 Sal. Oppenheim jr. & Cie KGaA
9 Marktsituation: Niedrige Zinsen und hohe Volatilität Kursverlauf DAX und DJ EURO STOXX 50 seit Anfang ,00% 120,00% 100,00% 80,00% 60,00% 40,00% Jan Apr Jul Okt Jan Apr Jul Okt Jan Apr DAX ESTOXX50 Juni 2009 Seite 9 Sal. Oppenheim jr. & Cie KGaA
10 Marktsituation: Niedrige Zinsen und hohe Volatilität Zusammenfassung Festverzinsliche Anlagen bieten zur Zeit niedrige Renditen. Die hohe Volatilität an den Finanzmärkten ermöglichen attraktive Renditen bei Derivaten wie z.b. Aktienanleihen und Discount-Zertifikaten. Eine zumindest kurzfristige Bodenbildung der Märkte ist ein mögliches Szenario. Anleger können mit Aktienanleihen hohe Kupons bei überschaubarem Aktienrisiko vereinnahmen und damit die Zinsflaute bei festverzinslichen Anlagen umgehen bzw. überbrücken Juni 2009 Seite 10 Sal. Oppenheim jr. & Cie KGaA
11 Wie funktionieren Aktienanleihen? Juni 2009 Seite 11 Sal. Oppenheim jr. & Cie KGaA
12 Wie funktionieren Aktienanleihen? Erläuterung der allgemeinen Funktionsweise Die Verzinsung von Aktienanleihen liegt meist weit über Tagesgeld, Festgeld oder festverzinslichen Anleihen. Das Mehr an Verzinsung wird mit einem höheren Risiko bezahlt, da die Tilgung der Aktienanleihe vom Kurs des zugrunde liegenden Basiswerts abhängt. Aktienanleihen sind Inhaberschuldverschreibungen / Verbindlichkeiten des Emittenten. Durch die Wahl des Basispreises oder zusätzliche Features (z.b. PROTECT- Variante) kann das Risiko einer Aktienanleihe jedoch verringert werden. zu Basispreisen und Varianten später mehr Juni 2009 Seite 12 Sal. Oppenheim jr. & Cie KGaA
13 Wie funktionieren Aktienanleihen? Erläuterung der allgemeinen Funktionsweise Bestandteile einer Aktienanleihe: Nennbetrag Meist 1.000,00 Euro, Aktienanleihen notieren in Prozent des Nennbetrags Kupon p.a. Taggenaue Berechnung nach der act/act-methode, Zahlung erfolgt unabhängig von der Tilgung Basiswert Aktie oder Aktienindex, Blue Chip oder Nebenwert Basispreis / Anzahl Aktien Bestimmt am Ende der Laufzeit über die Tilgung / Alternativrückzahlung Laufzeit Kurz- oder Langläufer, ein paar Monate oder mehrere Jahre Juni 2009 Seite 13 Sal. Oppenheim jr. & Cie KGaA
14 Wie funktionieren Aktienanleihen? CLASSIC-Aktienanleihe: Auszahlungsprofil zum Laufzeitende Beispielkonditionen: CLASSIC-Aktienanleihe / WKN SL1AWL Auszahlungsprofil Basiswert: Allianz SE Basispreis: 65,00 EUR Kupon p.a.: 13,25% Anzahl Aktien: 15,38462 Beginn Zinslauf: 10. Juni 2009 Laufzeit: 23. Juli 2010 Rückzahlung 1147,75 EUR Allianz CLASSIC-Aktienanleihe Basispreis Emission am 05. Juni ,00 EUR Basiswert Juni 2009 Seite 14 Sal. Oppenheim jr. & Cie KGaA
15 Wie funktionieren Aktienanleihen? Kennzahlen der Allianz-Aktienanleihe SL1AWL Angelaufene Stückzinsen: 0,73 EUR (zu zahlende Zinsen vom Beginn des Zinslaufes bis zum Tag, an dem die Aktienanleihe im Depot ist) Kaufpreis bei einem Kurs von 99,17% : 992,43 EUR (Briefkurs + Stückzinsen) Maximaler Auszahlungsbetrag: 1.147,75 EUR (Nennbetrag + Zinsen vom Beginn des Zinslaufes bis einen Tag vor Laufzeitende) Hieraus ergibt sich die maximale Rendite: ( (Max. Auszahlungsbetrag / Kaufpreis) 1) * 100 = 15,65% Alle Kennzahlen finden Sie auch auf Stand: Juni 2009 Seite 15 Sal. Oppenheim jr. & Cie KGaA
16 Mit Aktienanleihen von hoher Volatilität profitieren Juni 2009 Seite 16 Sal. Oppenheim jr. & Cie KGaA
17 Mit Aktienanleihen von hoher Volatilität profitieren CLASSIC-Aktienanleihen: Struktur Eine CLASSIC-Aktienanleihe besteht aus folgenden Komponenten: Bond (liefert über die Laufzeit den angegebenen Kupon) Short Put (Strike = Basispreis) Mit der Prämie des Puts finanziert der Emittent die über dem Marktzins liegende Verzinsung der Aktienanleihe. Je teurer der Put ist, desto höher kann die Verzinsung des Bonds sein Je höher die Volatilität des Basiswerts, desto teurer ist der Put Je höher die Volatilität, desto höher die Verzinsung Juni 2009 Seite 17 Sal. Oppenheim jr. & Cie KGaA
18 Mit Aktienanleihen von hoher Volatilität profitieren CLASSIC-Aktienanleihen: Pricing Beim Pricing wird zunächst ein Zerobond berechnet und von diesem der Wert des entsprechenden Puts abgezogen Danach wird der Kupon angehoben, um auf einen letztendlichen Preis der Aktienanleihe nahe 100% zu kommen. Eine weitere Stellschraube ist der Strike des Puts, dessen Wahl den Put verteuert oder verbilligt. Der entsprechende Bond wird von der Fixed Income-Abteilung einfach im Rahmen des gesamten Zinsgeschäfts gehandhabt. Juni 2009 Seite 18 Sal. Oppenheim jr. & Cie KGaA
19 Mit Aktienanleihen von hoher Volatilität profitieren CLASSIC-Aktienanleihen: Risiko Die höhere Renditechance ist aber auch mit einem höheren Risiko erkauft: Eine höhere Volatilität des Basiswerts macht eine Aktienlieferung am Ende der Laufzeit wahrscheinlicher, da es aufgrund größerer Schwankungsbreiten wahrscheinlicher ist, dass der Basiswert unterhalb des Basispreises schließt Allerdings kann die Aktienanleihe während der Laufzeit auch von einer sinkenden Volatilität profitieren. Kursgewinne der Aktienanleihe sind nicht nur durch Kurssteigerungen des Basiswerts möglich, sondern auch allein durch sinkende Volatilität Juni 2009 Seite 19 Sal. Oppenheim jr. & Cie KGaA
20 Basiswert-Universum Juni 2009 Seite 20 Sal. Oppenheim jr. & Cie KGaA
21 Basiswert-Universum Basiswerte Die Produktpalette von Sal. Oppenheim umfasst Aktien- und Indexanleihen auf: Alle DAX-Werte Europäische Blue Chips aus dem DJ EURO STOXX 50 Viele Nebenwerte aus dem MDAX, TecDAX und SDAX DAX und DJ EURO STOXX 50 Indizes Insgesamt sind aktuell über 2500 Aktien- und Indexanleihen an den Börsen notiert. Juni 2009 Seite 21 Sal. Oppenheim jr. & Cie KGaA
22 Basiswert-Universum Aktuelle Konditionen Aktuell mögliche Kupons auf ausgewählte Basiswerte: Konditionen: Laufzeit Dezember 2009, Basispreis 100%, Verkaufskurs nahe 100% DAX-Werte Nebenwerte Deutsche Bank 23,25% p.a Q-Cells 36,50% p.a Daimler 22,50% p.a. Porsche 36,00% p.a. Allianz 21,25% p.a. Klöckner & Co. 34,25% p.a. Siemens 20,00% p.a. Bauer 32,75% p.a. BASF 19,00% p.a. Bilfinger Berger 23,50% p.a. E.ON 15,75% p.a.. HOCHTIEF 22,00% p.a. Deutsche Telekom 13,50% p.a. Gerresheimer 21,75% p.a. Juni 2009 Seite 22 Sal. Oppenheim jr. & Cie KGaA
23 Risikominderung Juni 2009 Seite 23 Sal. Oppenheim jr. & Cie KGaA
24 Risikominderung CLASSIC-Aktienanleihe: Wahl des Basispreises Kurs Basiswert Basispreis: 100% Basispreis: 80% Höherer Kupon, geringere Sicherheit Geringerer Kupon, mehr Sicherheit Kauf Fälligkeit Juni 2009 Seite 24 Sal. Oppenheim jr. & Cie KGaA
25 Risikominderung CLASSIC-Aktienanleihen: Aktuelle Emissionen Aufgrund des momentan hohen Volatilitätsniveaus können Aktienanleihen trotz sehr attraktiver Kupons mit Basispreisen angeboten werden, die zum Teil weit unter dem aktuellen Basiswertkurs liegen und somit mehr Sicherheit bieten. Beispiel: CLASSIC-Aktienanleihe auf Commerzbank AG SL1AWR Emission vom 05. Juni 2009 Kupon p.a.: 11,00 % Basispreis: 3,25 EUR Referenzkurs: 5,48 EUR (Stand: 08. Juni 2009) Abstand Referenzkurs zum Basispreis: 40,64 % Juni 2009 Seite 25 Sal. Oppenheim jr. & Cie KGaA
26 Risikominderung Aktuelle Konditionen bei tiefen Basispreisen Aktuell mögliche Kupons auf ausgewählte Basiswerte: Konditionen: Laufzeit Dezember 2009, Verkaufskurs nahe 100% DAX-Werte (Basispreis 85%) Nebenwerte (Basispreis 75%) Deutsche Bank 15,75% p.a Porsche 21,75% p.a Daimler 14,00% p.a. Q-Cells 21,25% p.a. Allianz 12,75% p.a. Klöckner & Co. 19,25% p.a. Siemens 11,25% p.a. Bauer 15,25% p.a. BASF 10,50% p.a. Bilfinger Berger 10,00% p.a. E.ON 7,75% p.a.. HOCHTIEF 8,50% p.a. Deutsche Telekom 5,75% p.a. Gerresheimer 8,50% p.a. Juni 2009 Seite 26 Sal. Oppenheim jr. & Cie KGaA
27 Risikominderung PROTECT-Aktienanleihen: Merkmale Bei Emission wird zusätzlich zum Basispreis ein PROTECT-Level festgelegt, welcher unterhalb des aktuellen Kurses des Basiswerts liegt. Bis zu dieser Grenze ist die Auszahlung des Nennbetrags geschützt. Durch den Teilschutz ist der Anleger vor moderat fallenden Basiswertkursen geschützt, jedoch nicht vor einem starken Rückgang Juni 2009 Seite 27 Sal. Oppenheim jr. & Cie KGaA
28 Risikominderung PROTECT-Aktienanleihen: Auszahlungsprofil zum Laufzeitende Beispielkonditionen: PROTECT-Aktienanleihe / WKN SL1AVR Auszahlungsprofil Basiswert: Basispreis: PROTECT-Level: Deutsche Bank AG 47,30 EUR 29,00 EUR Rückzahlung Deutsche Bank Risikopuffer: 39,43% ( ) Kupon p.a.: 16,50% Laufzeit: Anzahl Aktien: 21, ,32 EUR PROTECT-Level PROTECT-Aktienanleihe Basispreis Emission am 05. Juni ,00 EUR 47,30 EUR Basiswert Juni 2009 Seite 28 Sal. Oppenheim jr. & Cie KGaA
29 Risikominderung PROTECT-Aktienanleihe: Kursverläufe Basispreis: 47,30 EUR PROTECT- Level: 29,00 Kurs Basiswert Kauf Kupon plus Nominalbetrag Kupon plus Nominalbetrag Kupon plus Nominalbetrag Kupon plus 21 Aktien plus 0,14165*Schlusskurs Aktie Fälligkeit Juni 2009 Seite 29 Sal. Oppenheim jr. & Cie KGaA
30 Risikominderung CP 75 -CLASSIC-Aktienanleihen: Merkmale CP steht für Capital Protection Kapitalschutz. Die Zahl hinter CP steht für den Kapitalschutzgrad, also wie viel Prozent des Nennbetrags am Ende der Laufzeit unabhängig von der Kursentwicklung des Basiswerts gezahlt wird. Durch diese CP-Zahlung wird der maximal mögliche Verlust des Investments auf den Kapitalschutzbetrag plus Kuponzahlung begrenzt Juni 2009 Seite 30 Sal. Oppenheim jr. & Cie KGaA
31 Risikominderung CP75-CLASSIC-Aktienanleihen: Auszahlungsprofil zum Laufzeitende Beispielkonditionen: CP 75 -Aktienanleihe / WKN SL1ART Auszahlungsprofil Basiswert: Bayer AG Basispreis: 40,00 EUR Kupon p.a.: 12,00% Kapitalschutz: 75,00% Laufzeit: Bezugsfaktor: 25,00000 Rückzahlung 1067,73 EUR 817,73 EUR 750 EUR Bayer CP75-Aktienanleihe CP-Betrag + Kupon CP-Betrag Basispreis Emission am 02. Juni ,00 EUR Basiswert Juni 2009 Seite 31 Sal. Oppenheim jr. & Cie KGaA
32 Service Juni 2009 Seite 32 Sal. Oppenheim jr. & Cie KGaA
33 Service Sal. Oppenheim als Emittent derivativerwertpapiere EIN UMFASSENDES ANGEBOT Rund strukturierte Produkte im Angebot Marktführer bei Aktienanleihen Heutige Standardprodukte erstmals durch Sal. Oppenheim öffentlich angeboten 2003 Bonus-Zertifikate 2005 TWIN-WIN-Zertifikate Mehr als 50 Awards bei nahezu allen internationalen Auszeichnungen seit 2003 Juni 2009 Seite 33 Sal. Oppenheim jr. & Cie KGaA
34 Service Gut informiert Börsennotierung Scoach Premium Trading, EUWAX Handelszeiten Informationen Internet Wertpapierbörsen von 9 bis 20 Uhr Außerbörslicher Direkthandel von 8 (Indizes) bzw. 9 (Aktien) bis 22 Uhr Oppenheim DerivateWelt per Post oder Oppenheim Espresso täglich per -Verteiler für Neuemissionen Basisbroschüren zu den meisten Derivatetypen Fernsehen n-tv Tafel 810 Juni 2009 Seite 34 Sal. Oppenheim jr. & Cie KGaA
35 Service ALLES AUF EINEN BLICK Alle handelbaren Produkte Aktuelle Informationen auf der ersten Seite Kurse Termsheets / Wertpapierprospekte Kennzahlen Freetrade-Aktionen Zeichnungsangebote Integrierte Filtermöglichkeiten Juni 2009 Seite 35 Sal. Oppenheim jr. & Cie KGaA
36 Service Kontakt Für Vertriebsvereinbarungen sowie spezielle Produktwünsche stehen wir jederzeit gerne zur Verfügung: Telefonisch unter 069 / Via unter sales@oppenheim.de Allgemeine Anfragen zur Funktionsweise oder Informationsmaterial: Telefonisch unter 069 / Via unter retailproducts@oppenheim.de Juni 2009 Seite 36 Sal. Oppenheim jr. & Cie KGaA
37 Derivative Wertpapiere. Einfach. Intelligent.
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