Globale Agrarmärkte eine intakte Wachstumsstory? Jochen Hitzfeld, Rohstoffanalyst

Transkript

1 Globale Agrarmärkte eine intakte Wachstumsstory? Jochen Hitzfeld, Rohstoffanalyst

2 Inhalt Die Finanzkrise schafft neue Rahmenbedingungen Die Auswirkungen der Finanzkrise auf die Landwirtschaft Langfristig: goldener Boden! Die aktuelle Lage Warum genaue Preisprognosen nicht möglich sind Absicherungsstrategien

3 Inhalt Die Finanzkrise schafft neue Rahmenbedingungen Die Auswirkungen der Finanzkrise auf die Landwirtschaft Langfristig: goldener Boden! Die aktuelle Lage Warum genaue Preisprognosen nicht möglich sind Absicherungsstrategien

4 US-Kreditboom erreicht sein Limit Schulden im Verhältnis zum Bruttoinlandsprodukt in % Government GSE Financials Corporates Households USD nicht mehr in Gold umtauschbar

5 Abbau Überschuldung zu erwarten LÖSUNG Schuldner zahlt zurück Sparen und zurückzahlen Banken tragen die Verluste Abschreibung Reduktion des Risikos Einschränkung der Kreditvergabe Kapitalerhöhung Starke wirtschaftliche Verlangsamung/ Rezession Gesamtrückgang des realen BIP in Deutschland während der Rezession, in % Staat leistet Unterstützung Rekapitalisierung Steile Zinsstruktur = versteckte Rekapitalisierung Gesellschaft trägt die Verluste Inflation seit

6 Steile Zinsstruktur ermöglicht Banken risikoarme Gewinne 1 Differenz 1jährige minus 3M-Geld US-Leitzins

7 Staaten haben massive Fiskalprogramme auf den Weg gebracht öffentliche Verschuldung steigt stark an Fiskalpakete seit Anfang 28, in % des BIP China Russland Japan USA Deutschland Frankreich UK Schweiz Italien

8 Wie sieht die Bankensanierung aus? Kapitalisierung der europäischen Banken * Um das Eigenkapitalverhältnis auf 5,91% (= Niveau von 22 = Höchststand der letzten 1 Jahre) zu erhöhen, müssen die Banken das Kreditvolumen um ca. 15 Mrd. Euro senken Rekapitalisierung hat Priorität Verringerung der Risiken hat Priorität* May-97 May-99 May-1 May-3 May-5 May-7 May-9 Wechsel auf "Core Tier 1 Ratio" = Kernkapital im Verhältnis zu den risikogewichteten Aktiva Zielgröße = 8% Kernkapital = Eigenkapital + Rücklagen abzüglich Hybridkapital wie z..b. Vorzugsaktien aus Staatshilfen Reform des Bankensystems ABER: zahlreiche Zielkonflikte Beschränkung der Geschäftsaktivität? Freier Zugang zum Kapitalmarkt?

9 Inhalt Die Finanzkrise schafft neue Rahmenbedingungen Die Auswirkungen der Finanzkrise auf die Landwirtschaft Langfristig: goldener Boden! Die aktuelle Lage Warum genaue Preisprognosen nicht möglich sind Absicherungsstrategien

10 (1) Agrarpreise: Extremer Preisrückgang Starker Preisrückgang bei Weizen, Mais und Raps 8 6 Weizen: Abweichung vom Jahresdurchschnitt in %

11 (2) Schwellenländer am Rand der Klippe Vorübergehend extreme Finanzbedingungen für die Schwellenländer: Versicherungsprämien gegen Zahlungsausfall von Staatsanleihen explodieren, teilweise starke Wechselkursverluste gegenüber dem USD CDS Spread von Staatsanleihen, Laufzeit: 5 Jahre Argentinien Russland (RS) Kasachstan (RS) Brasilien (RS) Beispiel: Die Versicherungsprämie gegen den Zahlungsausfall von russischen Staatsanleihen mit der Laufzeit von 5 Jahren kostet 2. USD pro Jahr

12 Investoren verkaufen auch Rohstoffe kehren aber schnell wieder zurück 1,2 Vermögen des ETFS DJ AIG Agriculture 1, 8 Mio. USD /7 7/7 1/8 7/8 1/9 7/9

13 Düngemittelpreise explodieren und fallen wieder zurück 3 25 Ammoniak Diammonium phophat Phosphorsäure USD je Tonne Quelle: ICIS, Bloomberg

14 Inhalt Die Finanzkrise schafft neue Rahmenbedingungen Die Auswirkungen der Finanzkrise auf die Landwirtschaft Langfristig: goldener Boden! Die aktuelle Lage Warum genaue Preisprognosen nicht möglich sind Absicherungsstrategien

15 Landwirtschaft hat wieder goldenen Boden! Der weltweite Bedarf an Nahrungsmitteln steigt in den nächsten 2 Jahren um mindestens 5% Bevölkerungswachstum, eiweißreicheren Ernährung, Biotreibstoffe, Kampf gegen den Hunger während die weltweiten Agrarflächen seit 3 Jahren stagnieren und sich damit pro Kopf sogar halbiert haben Die Süßwasserreserven sind begrenzt! Sichtbare Anzeichen bei den Oberflächengewässern, Sinkende Grundwasserspiegel bei den größten Getreideproduzenten USA, China und Indien Der Klimawandel gefährdet die Getreideernte: +1 Grad Celsius = -1% in der Getreideernte Die Zuwächse in der Produktivität fallen zunehmend hinter das Weltbevölkerungswachstum zurück Mais W eizen Quadratmeter pro Kopf Weltweite Getreideanbauflächen pro Kopf Produktivitätswachstum pro Jahr W achstumsrate der Weltbevölkerung

16 Massiver Abbau der weltweiten Getreidelagerbestände 14 1 Gesamt: Primärbilanz in Mio Tonnen Gesamt: Reichweite in Tagen des Verbrauchs (RS)

17 Der Preisanstieg 28 war ein klares Warnsignal! 8 GSCI Weizen Spot Weizen in DM Weizen, real, 197 = Weizen, real + produktivitätsbereinigt

18 Inhalt Die Finanzkrise schafft neue Rahmenbedingungen Die Auswirkungen der Finanzkrise auf die Landwirtschaft Langfristig: goldener Boden! Die aktuelle Lage Warum genaue Preisprognosen nicht möglich sind Absicherungsstrategien

19 Weizen: Heftige Reaktion nach dem starken Preisanstieg Angebotsüberschuss W eizen aus den letzten zwei Jahren

20 Die Nachfrage steigt auf ein Rekordniveau! Marktausblick Weizen: Nachfrage in Mio. Tonnen in Mio. Tonnen Mais: Nachfrage in Mio. Tonnen e e Sojabohnen: Nachfrage in Mio. t Kein Nachfrageeinbruch wegen der Wirtschaftskrise Kein Nachfrageeinbruch wegen niedriger Margen bei der Biotreibstoffproduktion Kein Nachfrageeinbruch wegen niedriger Margen bei der Fleischproduktion

21 aber die Produktion kann außer bei Mais überall mithalten Marktausblick 29 Mio. Tonnen Weizen: Primärbilanz in Mio t W eizen: Reichweite des Lagerbestandes in Tagen (RS) Tages Verbrauchs Mio. Tonnen Mais: Primärbilanz in Mio t Reichweite des Lagerbestandes in Tagen (RS) e Tage des Verbrauchs Mio. Tonnen Sojabohnen: Primärbilanz in Mio t Reichweite des Lagerbestandes in Tagen (RS) Tage des Verbrauchs

22 Drei fette Jahre aber keine Bereinigung der Lage! Mio. Tonnen Gesamt: Primärbilanz in Mio Tonnen Gesamt: Reichweite in Tagen des Verbrauchs (RS) Tage des Verbrauchs Weizen Mais Sojabohnen

23 Inhalt Die Finanzkrise schafft neue Rahmenbedingungen Die Auswirkungen der Finanzkrise auf die Landwirtschaft Langfristig: goldener Boden! Die aktuelle Lage Warum genaue Preisprognosen nicht möglich sind Absicherungsstrategien

24 Agrarrohstoffe: Unvorhersehbare Entwicklungen Naturbedingte Risiken Lagerbestände insgesamst noch zu niedrig, aktuell 76 Tage des Verbrauchs Food and Agriculture Organization sieht kritische Untergrenze bei 65 Tagen Aufbau von strategischen Lagerreserven Geringe Preiselastizität der Nachfrage Währungsrisiko Extrem enge Märkte Vereinfachter Zugang zu Anlage-/Spekulationszwecken Exportstopps der Regierungen

25 Extrem hohe Schwankungen der Getreidepreise im Jahresverlauf 2 W eizen: Unterschied zwischen Jahreshöchst- und Jahrestiefstwert (%)

26 Weizen - Sensitivitätsanalyse Dürre in XY, Düngemittel, Saatgut, Maschinen Devisenkurs, Finanzkrise Bebaute Fläche in Mio. Hektar Nachfrage Produktivität in Mio. to in kg/ha -8% -7% -6% -5% -4% -3% -2% -1% Aufbau physischer Lagerbestände Staaten sichern Nahrungsversorgung Spekulanten steigen ein Szenario 29: Ackerfläche: 223,6 Mio. Hektar Produktivität: 294 kg/ha Angebot: 656 Mio. Tonnen Nachfrage: 638 Mio. Tonnen Angebotsüberschuss: ca. 2 Mio. Tonnen Historischer Tiefststand im Lagerbestand wird unterschritten (!!)

27 Inhalt Die Finanzkrise schafft neue Rahmenbedingungen Die Auswirkungen der Finanzkrise auf die Landwirtschaft Langfristig: goldener Boden! Die aktuelle Lage Warum genaue Preisprognosen nicht möglich sind Absicherungsstrategien

28 Landwirt sichert aktuellen Preis für Brotweizen Motiv: ein gegenwärtig akzeptables Preisniveau soll für die Zukunft festgeschrieben werden 1) Festpreisvereinbarung 2) Verkauf von Futures an der Börse Gegenseite: Unternehmen, die mit weiter steigenden Preisen rechnen Spekulanten, die mit weiter steigenden Preisen rechnen Unternehmen, aber auch Staaten die absolute Liefersicherheit wollen Lieferverpflichtung (!!) Ende des Geschäftes Lieferung Futureposition schließen "Preis" = keine Möglichkeit mehr an einem möglichen weiteren Anstieg zu profitieren "Gewinn" = feste Kalkulationsgrundlage Weitere Kursentwicklung spielt bei diesem Baustein keine Rolle!

29 Absicherungsstrategien an der Börse Standardisierte Geschäfte (Futures) Nicht standardisierte Geschäfte (Over the counter OTC) Dec-9 Jan-1 Feb-1 Mar-1 Apr-1 May-1 Jun-1 Jul-1 Aug-1 Sep-1 Oct-1 Nov-1 Dec-1 Jan-11 Feb-11 Mar-11 Apr-11 May-11 Jun-11 Jul-11 Aug-11 Sep-11 Oct-11 Nov-11 Dec-11 Jan-12 Feb-12 Mar-12 Apr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 US cents pro Scheffel 1 Kontrakte Anzahl ausstehender Kontrakte (RS) Weizen Future an der Chicago Board of Trade

30 Klassische Absicherungsstrategien Diversifizierung von Lieferquellen/Feldfrüchten Vorrats- und Lagerhaltung Verkauf in regelmäßigen Abständen Langfristige Lieferverträge zu einem festen Preis zu einem durchschnittlichen Preis Beteiligung bei Unternehmen, die von fallenden bzw. steigenden Agrarpreisen profitieren Agraraktien kaufen Beteiligung Gründung eines Joint Ventures

31 Absicherung für jeden Rohstoff kann ein Sicherheitsnetz schaffen Weizen Mais Futures Festpreis Lager Ungesichert Futures Festpreis Lager Ungesichert