Fair value accounting analytisch und empirisch betrachtet

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1 Fair value accounting analytisch und empirisch betrachtet Prof. Dr. Dr. h.c. Wolfgang Ballwieser Seminar für Rechnungswesen und Prüfung Ludwig-Maximilians-Universität München

2 These: Fair value accounting ist entscheidungsnützlich Entscheidungsnützliche Rechnungslegung - erlaubt Prognose künftiger Cash Flows hinsichtlich Höhe, Zeit und Unsicherheit (Anspruch Rahmenkonzepte FASB, IASB) - ändert oder bestätigt Entscheidungen (FASB; IASB: F.26; anders Informationsökonomie) - liefert aussagefähiges Vermögen - liefert aussagefähigen Gewinn - ist hinreichend zuverlässig Ballwieser - Fair value accounting - Deloitte Forschungspreis Nov

3 Analytische Argumente: pro fair value accounting - besorgt Unternehmenswertapproximation - hat Vorteile wie Markt- und Zeitnähe gegenüber Vermögensermittlung mit historischen Kosten oder gemischter Bewertung Ballwieser - Fair value accounting - Deloitte Forschungspreis Nov

4 Analytische Argumente: contra Unternehmenswertapproximation muß mißlingen, solange es Verbundeffekte und originären Geschäftswert gibt Vorteile hängen an kaum überprüfbaren Annahmen über Entwicklung des originären Goodwill Ballwieser - Fair value accounting - Deloitte Forschungspreis Nov

5 weiterhin contra Was sagen fair values für Posten, die man dem Markt nicht überlassen will? Für UW-Approximation braucht man Ertragswertbeiträge (Nutzungswerte) Lassen sich Gewinne als Summen von Änderungen von fair values extrapolieren? Bei vielen Gütern fehlen aussagefähige oder zuverlässige Marktpreise Ballwieser - Fair value accounting - Deloitte Forschungspreis Nov

6 Empirische Prüfung der Vorteile durch großzahlige Kapitalmarktstudien mit Bezug auf - Prognoseeignung - Wertrelevanz repräsentative Befragungen Experimente Ballwieser - Fair value accounting - Deloitte Forschungspreis Nov

7 Wertrelevanzstudien Regression von RL-Daten auf Kurse, Kursänderungen, Kursrenditen, Kursrenditenänderungen Hypothesen über und Test von Vorzeichen von Regressionskoeffizienten Signifikanztests Erhöht Berücksichtigung des RL-Datums den Anteil erklärter Varianz (R 2 )? Ballwieser - Fair value accounting - Deloitte Forschungspreis Nov

8 Kritik an Wertrelevanzstudien Assoziationsstudien, keine Kausalanalyse Adressateneinschränkung auf Aktionäre Ballwieser - Fair value accounting - Deloitte Forschungspreis Nov

9 Empirie Finanzsektor (1) 161 Banken 1994/2002: signifikanter Zusammenhang von fair values von nicht bilanzierten Finanzderivaten und Marktkapitalisierung (Wang/Alam/Makar 2005; Offenlegung nach SFAS 119 und SFAS 133) 136 Banken 1992/93: signifikanter Zusammenhang von fair values von Krediten, Wertpapieren, lgfr. Schulden und Marktkapitalisierung (Barth/Beaver/Landsman 1996; Offenlegung nach SFAS 107) 99 Banken 1993/94: signifikanter Zusammenhang von fair values von nicht bilanzierten Finanzderivaten und Marktkapitalisierung (Venkatachalam 1996; Offenlegung nach SFAS 119) Ballwieser - Fair value accounting - Deloitte Forschungspreis Nov

10 Empirie Finanzsektor (2) 320 Bank Holding Companies (BHCs) 1995/1998: kein signifikant besserer Erklärungsgehalt von fair values für bestimmte Finanzinstrumente, Kredite und Einlagen gegenüber historischen Kosten in Regressionen auf die Marktkapitalisierung (Khurana/Kim 2003; Offenlegung nach SFAS 107 und SFAS 115) 61 Banken 1992/93: kein signifikanter Zusammenhang von fair values für Kredite und Marktkapitalisierung (Wampler/Posey 1998, Offenlegung nach SFAS 119) Ca. 300 BHCs 1992/93: Erklärungsgehalt nur für Investment Securities; uneinheitliche Ergebnisse für andere Finanzinstrumente (Eccher/Ramesh/Thiagarajan 1996; Offenlegung nach SFAS 107) Ca. 140 Banken 1992/93: Erklärungsgehalt nur für Investment Securities; keine bzw. keine verläßlichen Ergebnisse für andere Finanzinstrumente (Nelson 1996; Offenlegung nach SFAS 107) Ballwieser - Fair value accounting - Deloitte Forschungspreis Nov

11 Empirie Finanzsektor (3) Offenlegung oder Ansatz? (Ahmed/Kilic/Lobo 2006; BHCs 1995/2000) Bei 58 BHCs, die vor 1998 (Verabschiedung von SFAS 133) Derivate offengelegt und angesetzt hatten, sind Koeffizienten der angesetzten Derivate signifikant, die der offengelegten nicht Bei 82 BHCs, die 1998 von Offenlegung auf Ansatz umstellen mußten, sind Koeffizienten der angesetzten Derivate signifikant, die der offengelegten nicht Ballwieser - Fair value accounting - Deloitte Forschungspreis Nov

12 Andere Sektoren 55 Unternehmen 1993/1997: signifikanter Zusammenhang für fair values von Beteiligungen an börsennotierten Unternehmen und Marktkapitalisierung (Graham/Lefanowicz/Petroni 2003; Offenlegung nach APB Opinion 18) Ca. 300 Unternehmen 1992/1995: signifikanter Zusammenhang für finanzielle Schulden, nicht für finanzielle Vermögenswerte (Simko 1999; Offenlegung nach SFAS 107) Ballwieser - Fair value accounting - Deloitte Forschungspreis Nov

13 Fazit (1) Gegen fair value accounting lassen sich viele gute Argumente bereits auf analytischer Ebene vorbringen Entscheidungswirkungen des fair value accounting lassen sich empirisch nicht direkt testen; aussagekräftige Studien zur Prognoseeignung fehlen noch Tests zur Wertrelevanz liegen nur für finanzielle Vermögenswerte oder Schulden vor und haben vielfach nicht signifikante Ergebnisse; allerdings scheint Ansatz statt Offenlegung die Signifikanz zu fördern Ballwieser - Fair value accounting - Deloitte Forschungspreis Nov

14 Fazit (2) Selbst wenn fair values im allgemeinen wertrelevant wären, wird mit dem Blick auf den Kapitalmarkt nur eine Nutzergruppe beleuchtet Auch Wertrelevanz bedeutet nur das Aufzeigen einer Korrelation von Kapitalmarktdaten und Rechnungslegungsdaten, nicht etwa die ursächliche Prägung von Kapitalmarktdaten durch Rechnungslegungsdaten Empirische Kapitalmarktdaten stärken bisher kein full fair value accounting Ballwieser - Fair value accounting - Deloitte Forschungspreis Nov

15 Literatur (1) Ahmed, A.S./Kilic, E./Lobo, G.J. (2006), Does Recognition versus Disclosure Matter? Evidence from Value-Relevance of Banks Recognized and Disclosed Derivative Financial Instruments, in: AR 81, S Ballwieser, W. (2004), The Limitations of Financial Reporting, in: Leuz, C./Pfaff, D./Hopwood, A. (Hrsg.): The Economics and Politics of Accounting, Oxford, New York, S Barth, M.E./Beaver, W.H./Landsman, W.R. (1996): Value-Relevance of Banks Fair Value Disclosures under SFAS No. 107, in: AR 71, S Eccher, E.A./Ramesh, K./Thiagarajan, S.R. (1996): Fair Value Disclosures by Bank Holding Companies, in: JAE 22, S Graham, C.G./Lefanowicz, C.E./Petroni, K.R. (2003): The Value Relevance of Equity Method Fair Value Disclosures, in: JBFA 30, S Hitz, J.-M. (2005), Rechnungslegung zum fair value Konzeption und Entscheidungsnützlichkeit, Frankfurt am Main. Ballwieser - Fair value accounting - Deloitte Forschungspreis Nov

16 Literatur (2) Khurana, I.K./Kim, M.-S. (2003): Relative Value Relevance of Historical Cost vs. Fair Value: Evidence from Bank Holding Companies, in: JAPP 22, S Nelson, K.K. (1996): Fair Value Accounting for Commercial Banks: An Empirical Analysis of SFAS No. 107, in: AR 71, S Nissim, D. (2003): Reliability of Banks Fair Value Disclosures for Loans, in: RQFA 20, S Simko, P.J. (1999): Financial Instrument Fair Values and Nonfinancial Firms, in: JAAF 14, S Venkatachalam, M. (1996): Value-Relevance of Banks Derivatives Disclosures, in: JAE 22, S Wampler, B.M./Posey, C.L. (1998): Fair Value Disclosures and Share Prices: Evidence From the Banking Industry, in: Reckers, P.M.J. (Ed.), Advances in Accounting, Vol. 16, Amsterdam, S Wang, L./Alam, P./Makar, S. (2005): The Value-Relevance of Derivative Disclosures by Commercial Banks: A Comprehensive Study of Information Content under SFAS Nos. 119 and 133, in: RQFA 25, S Ballwieser - Fair value accounting - Deloitte Forschungspreis Nov