Aktuelles Kapitalmarktumfeld. Frankfurt am Main, Juli 2018

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1 Aktuelles Kapitalmarktumfeld Frankfurt am Main, Juli 2018

2 Politische Risiken im Fokus Donald Trump Matteo Salvini Parteisekretär der Lega Nord Copyright: Wikipedia 2 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

3 Solvenzkrise in Italien Rendite 2-jähriger Staatsanleihe in % 8 7 Italien Deutschland Quellen: Thomson Reuters Datastream, Metzler 3 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

4 Mögliche Szenarien für Italien Neue Regierung beschließt nur moderate Expansion der Fiskalpolitik und hält sich weitestgehend an die europäischen Regeln wie damals die populistische Regierung in Portugal Neue Regierung hält sich an keine europäischen Regeln mehr und verfolgt eine sehr expansive Fiskalpolitik finanziert mit einer Parallelwährung EU hat kaum Sanktionsmöglichkeiten Neue Regierung verfolgt heimliche Agenda des EU-Austritts großer wirtschaftlicher Schaden in Europa wäre die Folge EZB und EU-Kommission werden Ansteckungseffekte versuchen einzudämmen 4 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

5 USA: zuletzt wieder fallende Zustimmungsraten für US-Präsident Trump Zustimmungsrate von US-Präsident Donald Trump in % /2017 9/ /2017 1/2018 3/2018 5/2018 7/ Quellen: Rasmussen Reports, Twitter 5 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

6 Welt: politische Risiken belasten Wachstumserwartungen Bloomberg-Konsensus-Schätzungen für die kommenden 12 Monate in % ggü. Vj. 4,0 Globales Wirtschaftswachstum Globale Inflation 3,8 3,6 3,4 3,2 3,0 2,8 1/2016 5/2016 9/2016 1/2017 5/2017 9/2017 1/2018 5/2018 Quellen: Bloomberg, Metzler Stand Juni Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

7 Eurozone: ifo-index signalisiert langsameres Wachstumstempo Saldo der Befragten Aktuelle Lage Geschäftserwartungen Quellen: Thomson Reuters Datastream, Metzler 7 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

8 Eurozone: Umfrage bei 600 Unternehmen zeigt deutlichen Anstieg der Investitionsabsichten Investitionsabsichten der Unternehmen (Saldo der Befragten in %-Punkten) 8 8/2015 2/2016 8/2016 2/2017 8/2017 2/2018 5/ Gesamt Deutschland Frankreich Italien Spanien Quelle: UBS 8 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

9 Eurozone: dynamischer Kreditzyklus Bankkreditumfrage der EZB (Saldo der Befragten) 40 Steigende Kreditnachfrage und -angebot Kreditangebot (Kreditstandards) Kreditnachfrage -60 Fallende Kreditnachfrage und -angebot Q Q Q Q Q Q Q Q Q Quelle:: Thomson Reuters Datastream 9 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

10 USA: Wohnimmobilienmarkt fordert Aufmerksamkeit Wachstumsbeitrag der Wohnimmobilien in %-Punkte und BIP-Wachstum in % ggü. Vj. 0,8 0,6 Beitrag der Investitionen in Wohnimmobilien zum Wirtschaftswachstum BIP 6 0,4 4 0,2 0,0 2-0,2-0,4 0-0,6-0,8-2 -1,0-4 -1,2-1, Quellen: Thomson Reuters Datastream, Metzler 10 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

11 US-Renditestrukturkurve signalisiert keine Rezession Renditedifferenz zwischen 10-jährigen und 1-jährigen US-Treasuries in %-Punkten Quellen: Thomson Reuters Datastream, Metzler Stand Juli Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

12 Welt: Verschuldung ist ein Risikofaktor Gesamtverschuldung in % des BIP Entwickelte Volkswirtschaften Entwicklungsländer Quellen: Thomson Reuters Datastream, Metzler 12 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

13 China: Verschuldung im privaten Sektor stabil bei etwa 210 % des BIP seit Q Kredite an den Nichtfinanzsektor ohne direkte Staatsverschuldung in % des BIP Verschuldung Langfristige Trend Kreditlücke Quelle: Bank für Internationalen Zahlungsausglich 13 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

14 USA: Inflation im Überblick VPI und Federal Reserve of New York Underlying Inflation Gauge in % ggü. Vj. 6 5 Kerninflationsrate Inflation Quellen: Thomson Reuters Datastream, Metzler 14 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

15 Leitzinsprognosen im Überblick Q Q Q Q Q Q Refinanzierungssatz 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Federal Funds Rate 1,75-2,00 2,00-2,25 2,00-2,25 2,25-2,50 2,25-2,50 2,50-2,75 GB Base Rate 0,50 0,75 0,75 0,75 0,75 1,00 Japan Call Rate -0,10-0,10-0,10-0,10-0,10-0,10 Leitzins in der Eurozone in % Federal Funds Rate in % 3,0 2,0 1,0 0,0 EONIA Metzler-Prognosemodell Metzler-Prognose 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 Federal Funds Rate Metzler-Prognosemodell Metzler-Prognose -1,0 0,0-2, , Stand 9. August 2018 Quellen: Thomson Reuters Datastream, Bloomberg, Metzler 15 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

16 Scoreboard Renditeprognosen 10-jähriger Staatsanleihen Rendite 10-jähriger US-Treasuries in % Rendite 10-jähriger Bundesanleihen in % 4,0 10-j. US-Treasuries 1,4 10-j. Bunds Prognose 1,2 Prognose 3,5 1,0 3,0 0,8 0,6 2,5 0,4 0,2 2,0 0,0-0,2 1, , Quellen: Thomson Reuters Datastream, Metzler 16 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

17 Ertragserwartung für den MSCI Europa vom bis : Kursgewinn von 3,4 % plus Dividendenrendite von 3,5 % = 6,9 % Index der Unternehmensgewinne* des MSCI Europa und Bewertung* des MSCI Europa Index der Unternehmensgewinne Bewertung 190 Unternehmensgewinne 18 Bewertung Prognose: +5,4 % in Q Prognose: -2,0 % bis Q * Unser Modell nutzt Cashflow und das Kurs-Cashflow-Verhältnis Quellen: Thomson Reuters Datastream, Metzler 17 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

18 Eine höhere Inflation sowie stärker steigende Staatsschulden in den USA müssten tendenziell den US-Dollar schwächen 1,6 Modell auf Basis der relativen Staatsverschuldung und Inflation: Prognose für = 1,32 EUR/USD 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1,0 EUR/USD-Wechselkurs 0,9 0, Quellen: Thomson Reuters Datastream, Metzler 18 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

19 Wirtschaftsausblick auf einen Blick in % USA Eurozone Weltweit e 2019e e 2019e e 2019e Reales BIP 1,5 2,2 2,5 2,2 1,8 2,4 2,1 2,0 3,2 3,7 3,7 3,4 Inflation 1,3 2,1 2,5 2,8 0,2 1,5 1,5 1,8 2,8 3,1 3,3 3,6 Globaler Aufschwung mit stabilem Wachstum Antreiber sind die Investitionsausgaben der Unternehmen und die Schwellenländer Hohe Unsicherheit über Inflationsausblick Steigende Rohstoffpreise contra unklarer Phillips-Kurven-Zusammenhang Handelskrieg und politische Lage in Italien als Risikofaktoren Stand Juli 2018 Quelle: Metzler 19 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

20 Vorstellung Metzler Chart-Service

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23 Ihre Geschäftspartnerbetreuung vor Ort: Aufteilung nach Postleitzahlengebiet Gerrit Braith Leiter Geschäftspartnerbetreuung Telefon(069) Konstantinos Liolis Key Account Manager Metzler Fund Xchange Telefon(069) Mobil (0174) KLiolis@metzler.com Verena Mosebach Sales Support Telefon (069) Verena.Mosebach@metzler.com Nord Bremen, Hamburg, Niedersachsen, Schleswig- Holstein Simon Gülke Geschäftspartnerbetreuer Telefon( ) Mobil (0173) SGuelke@metzler.com Mitte/West Ost Hessen, Rheinland-Pfalz, Saarland, Nordrhein-Westfalen Berlin, Brandenburg, Mecklenburg-Vorpommern, Sachsen, Sachsen-Anhalt, Thüringen, Franken Klaus Künster Geschäftspartnerbetreuer Telefon( ) Mobil (01 73) KKuenster@metzler.com Nord Ost Michael Laue Geschäftspartnerbetreuer Telefon( ) Mobil (01 73) MLaue@metzler.com Süd Baden-Württemberg Mitte Süd Bayern Michael Leis Geschäftspartnerbetreuer Telefon( ) Mobil (01 73) MLeis@metzler.com Süd Süd Armin Horn Geschäftspartnerbetreuer Telefon( ) Mobil (01 73) AHorn@metzler.com 23 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

24 Ihre Ansprechpartner Gerrit Braith Direktor Metzler FundServices GmbH Telefon (0 69) Edgar Walk Chefvolkswirt Metzler Asset Management Telefon (0 69) Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

25 Rechtlicher Hinweis (1/2) Werbeinformation der Metzler Asset Management GmbH Diese Unterlage der Metzler Asset Management GmbH (nachfolgend zusammen mit den verbundenen Unternehmen im Sinne von 15 ff. AktG Metzler genannt) enthält Informationen, die aus öffentlichen Quellen stammen, die wir für verlässlich halten. Metzler übernimmt jedoch keine Garantie für die Richtigkeit oder Vollständigkeit dieser Informationen. Metzler behält sich unangekündigte Änderungen der in dieser Unterlage zum Ausdruck gebrachten Meinungen, Vorhersagen, Schätzungen und Prognosen vor und unterliegt keiner Verpflichtung, diese Unterlage zu aktualisieren oder den Empfänger in anderer Weise zu informieren, falls sich eine dieser Aussagen verändert hat oder unrichtig, unvollständig oder irreführend wird. Diese Unterlage dient ausschließlich der Information und ist nicht auf die speziellen Investmentziele, Finanzsituationen oder Bedürfnisse individueller Empfänger ausgerichtet. Bevor ein Empfänger auf Grundlage der in dieser Unterlage enthaltenen Informationen oder Empfehlungen handelt, sollte er abwägen, ob diese Entscheidung für seine persönlichen Umstände passend ist, und sollte folglich seine eigenständigen Investmententscheidungen, wenn nötig mithilfe eines Anlagevermittlers, gemäß seiner persönlichen Finanzsituation und seinen Investmentzielen treffen. Diese Unterlage ist kein Angebot oder Teil eines Angebots zum Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten, noch stellt diese Unterlage eine Grundlage für irgendeinen Vertrag oder irgendeine Verpflichtung dar. Weder Metzler noch der Autor haften für diese Unterlage oder die Verwendung ihrer Inhalte. Kaufaufträge können nur angenommen werden auf der Grundlage des geltenden Verkaufsprospektes, der eine ausführliche Darstellung der mit diesem Investment verbundenen Risiken enthält, der geltenden wesentlichen Anlegerinformationen (KID) sowie des geltenden Jahres- und Halbjahresberichts. 25 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

26 Rechtlicher Hinweis (2/2) Vergangenheitswerte sind keine Garantie für zukünftige Wertentwicklung. Es kann daher nicht garantiert, zugesichert oder gewährleistet werden, dass ein Portfolio die in der Vergangenheit erzielte Wertentwicklung auch in Zukunft erreichen wird. Eventuelle Erträge aus Investitionen unterliegen Schwankungen; der Preis oder Wert von Finanzinstrumenten, die in dieser Unterlage beschrieben werden, kann steigen oder fallen. Im Übrigen hängt die tatsächliche Wertentwicklung eines Portfolios vom Volumen des Portfolios und von den vereinbarten Gebühren und fremden Kosten ab. Metzler kann somit nicht garantieren, zusichern oder gewährleisten, dass das Portfolio die vom Anleger angestrebte Entwicklung erreicht, da ein Portfolio stets Risiken ausgesetzt ist, welche die Wertentwicklung des Portfolios negativ beeinträchtigen können und auf welche Metzler nur begrenzte Einflussmöglichkeit hat. Ohne vorherige schriftliche Zustimmung von Metzler darf/dürfen diese Unterlage, davon gefertigte Kopien oder Teile davon nicht verändert, kopiert, vervielfältigt oder verteilt werden. Mit der Entgegennahme dieser Unterlage erklärt sich der Empfänger mit den vorangegangenen Bestimmungen einverstanden. Metzler Asset Management GmbH Untermainanlage 1, Frankfurt am Main Postfach , Frankfurt am Main Telefon (0 69) Telefax (0 69) Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden