Das Jahrzehnt der Aktie

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Damian Schuler
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1 Das Jahrzehnt der Aktie Das Ganze sehen, die Chancen nutzen. Seite 1

2 Unsere langfristige Markteinschätzung vom April 2009 Wir haben an dieser Stelle bereits mehrfach zum Ausdruck gebracht, dass nach unserer Überzeugung die derzeitige (kombinierte) Kredit-, Immobilien-, Konjunktur-, Liquiditätsund Vertrauenskrise die besten Investitionschancen in Aktien seit Jahrzehnten eröffnet. Quelle: StarInvest April 2009 Seite 2

(kombinierte) Kredit-, Immobilien-, Konjunktur-, Liquiditätsund Vertrauenskrise die

3 Wertentwicklung des Weltaktienindex seit MSCI World Index in EUR +6,1% 46 Dez. 06 Dez. 07 Dez. 08 Dez. 09 Dez. 10 Dez. 11 Dez. 12 Dez. 13 Quelle: Thomson Reuters Datastream per Seite 3

4 Börsenentwicklung in Rezessionsphasen Mittlere Rendite in den 3 Teilphasen einer Rezession 50% 40% 30% Wertentwicklung je Rezessionsphase in % 41,4% 20% 10% 0% -10% -3,1% -20% -18,4% -30% 1. Drittel 2. Drittel 3. Drittel Quelle: Banc One Investment Advisors (S-005). Seite 4

Rezessionsphase in % 41,4% 20% 10% 0% -10% -3,1% -20% -18,4% -30% 1.

5 Unternehmensgewinne und Kursverlauf USA S&P 500 Preisindex S&P 500 Unternehmensgewinne Quelle: Robert J. Shiller, Princeton University sowie eigene Berechnungen per September 2013 (A-018). Seite 5

1 1871 1881 1891 1901 1911 1921 1932 1942 1952 1962 1972 1982 1993 2003 2013

6 Geldvermögen deutscher Privathaushalte in Mrd Bargeld und Einlagen 2023 Ansprüche gegenüber Versicherungen Investmentzertifikate Ansprüche aus Pensionsrückstellungen Aktien Festverzinsliche Wertpapiere 1491 Sonstiges Seite 6

gegenüber Versicherungen Investmentzertifikate Ansprüche aus

7 Der Anleger kauft zur falschen Zeit Durchschnittliche Anlageergebnisse von 1992 bis % 8% 7% 6% 7,8% 6,8% 7,7% 5% 4,5% 4% 3% 2% 2,1% 1% 0% US-Aktien Bonds Internationale Aktien Gold durchschn. Anleger Seite 7

8 Das magische Dreieck der Vermögensanlage Seite 8

9 Wichtigste Entscheidungskriterien für eine Geldanlage Seite 9

10 Zunahme: Anteil ausländischer Anleger an DAX-Konzernen Seite 10

11 Aktienquote deutscher Lebensversicherer von % 25% 23,5% 26,4% Aktienquote deutscher Lebensversicherer 20% 17,5% 20,8% 20,4% 15% 12,7% 12,8% 14,3% 10% 9,8% 9,2% 7,4% 8,5% 8,5% 8,5% 5% 4,7% 3,2% 3,2% 2,9% 2,7% 0% Quelle: GDV (Stat. Taschenbuch der Versicherungswirtschaft ), Berechnung direkt über Fonds auf Buchwertbasis zum (A-002). Seite 11

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Quelle: GDV (Stat.

12 Kumulierte Mittelzu-/Abflüsse (weltweit) seit Januar Aktienfonds Rentenfonds Quelle: Morningstar Direct, monatliche Mittelzu-/ Abflüsse in Publikumsfonds (weltweit inkl. ETF s), Stand: , Beträge in Milliarden USD Seite 12

000 800 600 400 200 0-200 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Quelle:

13 Konjunktur in Euro-Zone nimmt Fahrt auf Konjunkturzyklus o Australien USA o Japan o o Deutschland o Euro-Zone Aufschwung Hoch (Boom) Abschwung (Rezession) Tief (Depression) Aufschwung (Expansion) Hoch (Boom) Quelle: StarCapital auf Basis eigener Berechnungen (S-019). Seite 13

(Boom) Abschwung (Rezession) Tief (Depression) Aufschwung

14 Einkaufsmanager Index Euro-Zone 65 EC Composite PMI Output Mai 05 Mai 06 Mai 07 Mai 08 Mai 09 Mai 10 Mai 11 Mai 12 Mai 13 Mai 14 Quelle: Bloomberg per (S-017) Seite 14

15 Längste Kreditkontraktion: Kreditvergabe sinkt seit 17 Monaten 14% 12% jährliche Veränderung der Kreditvergabe an Unternehmen und private Haushalte im Euro-Raum 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% Quelle: Thomson Reuters Datastream, Europäische Zentralbank per (M-010) Seite 15

8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

16 EuroStoxx 50 noch immer deutlich unter alten Höchstständen 6000 EuroStoxx 50 Index Dez. 99 Dez. 01 Dez. 03 Dez. 05 Dez. 07 Dez. 09 Dez. 11 Dez. 13 Quelle: Thomson Reuters Datastream per (A-032) Seite 16

17 Wachstum vs. Substanz Vergleich zweier unterschiedlicher Portfolios Portfolio Wachstum Portfolio Substanz?? Aktien im Wachstumsportfolio: Adidas, Diageo, Fresenius, Nestlé, Novartis, Richemont, L Oréal Aktien im Substanzportfolio: Royal Dutch Shell, Saint- Gobain, Rio Tinto, HSBC, Ericsson, Salzgitter, Iberdrola Quelle: Eigene Zusammenstellung basierend auf Daten von Bloomberg L.P. Unterstellt wurde tägliches Rebalancing ohne Transaktionskosten. Seite 17

09 10 11 12 13 14 Aktien im Substanzportfolio: Royal Dutch Shell, Saint- Gobain, Rio Tinto, HSBC, Ericsson, Salzgitter, Iberdrola

18 Gefährlicher Konsens: Investoren sehen nur SmallCap-Chancen Quelle: BofA Merrill Lynch Global Research November 2013 Seite 18

19 EuroStoxx: Comeback der LargeCap-Unternehmen EuroStoxx 50 Index / EuroStoxx 600 Index Dez. 99 Dez. 01 Dez. 03 Dez. 05 Dez. 07 Dez. 09 Dez. 11 Dez. 13 Quelle: Thomson Reuters Datastream per (A-034) Seite 19

20 Periode hoher Renditen in Staatsanleihen ist vorüber Zinsentwicklung 10-Jähriger Staatsanleihen seit BD BENCHMARK 10 YEAR DS GOVT. INDEX - INTEREST YIELD BD BENCHMARK 10 YEAR DS GOVT. INDEX - RED. YIELD Quelle: Thomson Financial Datastream per (R-018). Seite 20

INDEX - INTEREST YIELD BD BENCHMARK 10 YEAR DS GOVT. INDEX - RED.

21 Jährliche reale Erträge und Inflation ( ) Aktien übertreffen langfristig alle anderen Asset-Klassen Anlageklasse Ertrag im Durchschnitt Standardabweichung Sensitivität zur Inflationsrate Aktien Global 6,9% 17,70% -0,52 US-Anleihen 2,3% 10,40% -0,74 Cash (US) 1,0% 4,70% -0,62 Gold 2,4% 12,40% 0,26 Wohneigentum Global 1,5% 8,90% -0,2 Quelle: CREDIT SUISSE GLOBAL INVESTMENT RETURNS YEARBOOK 2012, alle Angaben inflationsbereinigt und in USD. Seite 21

22 Langfristiges Kurspotential für deutsche Aktien Bewertung lässt DAX-Stand von ca Punkten im Jahr 2025 erwarten wahrscheinlicher DAX-Korridor mittlerer DAX-Verlauf bis 2025 auf Basis Historie DAX 30 Index Auf Basis der fundamentalen Bewertung und historischer Erfahrungswerte erscheint ein DAX-Stand von Punkten im Jahr 2025 realistisch Die Szenario-Analyse für den Zeitraum wurde im Januar 2010 erstellt und basiert auf eigenen Berechnungen (inkl. Dividendenerträgen und unterstellte Inflation von 3% p.a.). Datenquelle: Thomson Reuters Datastream sowie eigene Berechnungen per (A-013). Seite 22

23 Historische Zins-Tiefstände aktiv nutzen 30-Jahres-Zyklus beim Zinssatz 10-jähriger US-Staatsanleihen seit % 14% 12% 10% 30-Jahres-Zyklen US Zinsen 10-jähriger Staatsanleihen Hoch 8% 6% Hoch Hoch Hoch? 4% Tief 2% Tief Tief Tief? 0% Quelle: Wellenreiter Invest, Thomson Reuters Datastream per Oktober 2013 (R-008). Seite 23

24 Jährliches Rebalancing DAX-REXP DAX 30 Index REXP Index Jährliches Rebalancing p.a. +7,3% +6,6% +6,5% Quelle: Thomson Reuters Datastream per (S-018) Seite 24

25 Kontakt Für Fragen stehen wir Ihnen gerne zur Verfügung. StarCapital Aktiengesellschaft Kronberger Str Oberursel Deutschland Web: Freecall: Tel.: Fax: StarCapital Swiss Aktiengesellschaft Schloss Römerburg Burgstrasse Kreuzlingen Schweiz info@starcapital.ch Web: Tel.: Fax: StarCapital Société Anonyme 2, rue Gabriel Lippmann 5365 Munsbach Luxembourg info@starcapital.lu Web: Tel.: Fax: Seite 25

26 Besonderer Hinweis: Die in dieser Publikation zum Ausdruck gebrachten Informationen, Meinungen und Prognosen stützen sich auf Analyseberichte und Auswertungen öffentlich zugänglicher Quellen. Eine Gewähr hinsichtlich Qualität und Wahrheitsgehalt dieser Informationen muss dennoch ausgeschlossen werden. Eine Haftung für mittelbare und unmittelbare Folgen der veröffentlichten Inhalte ist somit ausgeschlossen. Insbesondere gilt dies für Leser, die unsere Investmentanalysen und Interviewinhalte in eigene Anlagedispositionen umsetzen. So stellen weder unsere Musterdepots noch unsere Einzelanalysen zu bestimmten Wertpapieren einen Aufruf zur individuellen oder allgemeinen Nachbildung, auch nicht stillschweigend, dar. Handelsanregungen oder Empfehlungen stellen keine Aufforderung von Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder derivativen Finanzprodukten dar. Diese Publikation darf keinesfalls als persönliche oder auch allgemeine Beratung aufgefasst werden, auch nicht stillschweigend, da wir mittels veröffentlichter Inhalte lediglich unsere subjektive Meinung reflektieren. Die in dieser Publikation zum Ausdruck gebrachten Meinungen können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Angaben zur bisherigen Wertentwicklung erlauben keine Prognose für die Zukunft. In Fällen, in denen sich das Management zu bestimmten Wertpapieren äußert, sind wir als Firma, als Privatpersonen, für unsere Kunden oder als Berater oder Manager der von uns betreuten Fonds in der Regel unmittelbar oder mittelbar in diesen Wertpapieren investiert. Ein auf unsere Äußerungen folgender positiver Kursverlauf kann also den Wert des Vermögens unserer Mitarbeiter oder unserer Kunden steigern. Im Regelfall ist das Management der Firma StarCapital AG in den eigenen Fonds investiert. Sie können auf unserer Website in den Rechenschaftsberichten und Halbjahresberichten lückenlos feststellen, welche Wertpapiere unsere Fonds zu bestimmten Stichtagen hielten. Aktuelle Daten sind im Regelfall für alle Fonds und für die größten Fondspositionen auf den Factsheets zu unseren Fonds auf unserer Website zu finden. Die Aktien, die die StarCapital AG in Ihren Fonds und in dem von ihr betreuten Portfolios und Sondervermögen hält, können Sie unseren Geschäfts- und Rechenschaftsberichten entnehmen Seite 26

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