US-Dollar, Schweizer Franken und Britisches Pfund Konjunkturelles Momentum stützt derzeit den Euro USD Differenz der Indizes USD Der Euro-Dollar-Kurs
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1 Helaba Volkswirtschaft/Research DEVISEN KOMPAKT 12. Juni 2017 AUTOR Christian Apelt, CFA Telefon: 0 69/ research@helaba.de REDAKTION Claudia Windt HERAUSGEBER Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirt/Leitung Research Der US-Dollar wertete zuletzt deutlich nicht nur, aber vor allem gegenüber dem Euro ab. Noch schwächer notierte das Britische Pfund. Größter Verlierer war jedoch der Brasilianische Real. In dieser Ausgabe finden Sie Kurzanalysen zum US-Dollar, Schweizer Franken, Britischen Pfund, Japanischen Yen, zur Norwegischen Krone und zur Schwedischen Krone sowie zum Australischen Dollar, Kanadischen Dollar und Chinesischen Yuan. Helaba Währungsprognosen Helaba Landesbank Hessen-Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str Frankfurt am Main Telefon: 0 69/ Telefax: 0 69/ Performance im Monatsvergleich % gg. Euro im Vergleich zum Vormonat (vom bis zum ) -3,0 US-Dollar 0,1 Japanischer Yen -4,0 Britisches Pfund 0,8 Schweizer Franken -1,4-1,0 Kanadischer Dollar Australischer Dollar 2,2 Neuseeland-Dollar -1,1 Schwedische Krone -1,9 Norwegische Krone 1,5 Tschechische Krone 1,0 Polnischer Zloty 0,9 Ungarischer Forint -2,9 Russischer Rubel Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. -7,6-2,5-2,6-1,9-1,3 Kernwährungen Restliche G10 Schwellenländerwährungen Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research 0,2 0,6 Türkische Lira Koreanischer Won Chinesischer Yuan Indische Rupie Südafrikanischer Rand Brasilianischer Real Mexikanischer Peso HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 12. JUNI HELABA 1
2 US-Dollar, Schweizer Franken und Britisches Pfund Konjunkturelles Momentum stützt derzeit den Euro USD Differenz der Indizes USD Der Euro-Dollar-Kurs stieg erneut und notierte in der Spitze fast bei 1,13. Die Turbulenzen um Präsident Trump belasteten den US-Dollar. Die Fed wird ihren Leitzins vermutlich anheben, agiert aber insgesamt vorsichtig. Der US-Renditevorteil bei langfristigen Anleihen schrumpfte. Die Konjunkturindikatoren enttäuschten gerade in Relation zur Eurozone. Der Euro-Dollar-Kurs dürfte zeitweise bis auf 1,15 klettern, zumal die politischen Risiken in der Eurozone gesunken sind. Jedoch begrenzt die expansive EZB-Politik das Kurspotenzial, so dass der Euro nicht dauerhaft aufwertet. SNB musste zuletzt nicht mehr eingreifen Mrd. CHF CHF CHF Der Schweizer Franken legte marginal zu, der Euro- Franken-Kurs notiert unter 1,09. Das Schweizer Wachstum enttäuschte im ersten Quartal leicht. Auch wenn die Stimmungsindikatoren zuletzt einen Rücksetzer erlitten, ist die Lage insgesamt solide. Die Inflation stieg geringfügig. Die Notenbank behält ihre expansive Politik wohl bis auf weiteres bei. Im Mai nahm die SNB kaum Devisenmarktinterventionen vor. Schließlich entspannte sich die politische Situation in der Eurozone. Der Euro-Franken-Kurs dürfte bis auf weiteres in dem Band von 1,08 bis 1,10 pendeln. Noch mehr Unsicherheit für Pfund Sterling USD GBP GBP Das Britische Pfund neigt weiter zur Schwäche. Der Euro- Pfund-Kurs kletterte nach den Unterhauswahlen auf 0,88. Mangels klarer Mehrheit bleibt vorerst die politische Unsicherheit, was das Pfund belastet. Zudem stehen die Brexit- Verhandlungen an. Das Wachstum hat sichtbar an Dynamik verloren und wird sich vorerst kaum verbessern. Die Bank of England hält trotz einer erhöhten Teuerung an ihrer expansiven Geldpolitik fest. Die günstige Bewertung begrenzt jedoch mittelfristig das Verlustpotenzial. Der Euro-Pfund- Kurs dürfte im Bereich 0,85 bis 0,90 schwanken. HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 12. JUNI HELABA 2
3 Japanischer Yen, Norwegische Krone und Schwedische Krone Yen mit Renditevorteil gegenüber Euro JPY %-Punkte Tendenz: leichte Aufwertung JPY Der Japanische Yen gewann gegenüber dem US-Dollar und notiert gegenüber dem Euro kaum verändert. Politische Unsicherheiten in den USA stärkten den Yen gegenüber dem Greenback, Japans Renditenachteil schrumpfte gegenüber den USA. Trotz eines mäßigen Q1-Wachstums zeigte sich die japanische Konjunktur insgesamt freundlich. Die Inflation ist weiter zu niedrig. Die Bank of Japan behält ihre expansive Geldpolitik bei. Dennoch dürfte der Yen gegenüber dem US-Dollar und aufgrund des japanischen Renditevorteils gegenüber dem Euro aufwerten. Euro-Krone-Kurs noch am Überschießen USD je Barrel, invertiert NOK Tendenz: Aufwertung NOK Die Norwegen-Krone blieb weiter unter Druck. Der Euro- Krone-Kurs notiert um 9,5. Der Rohölpreis erholte sich nur temporär und gab per saldo sogar nach, was die Krone belastet. Das norwegische Wachstum (Festland) verbesserte sich im ersten Quartal, die Schwächephase ist ausgestanden. Die Inflation ging erneut leicht zurück, weshalb die Notenbank noch abwarten kann. Im kommenden Jahr könnte sie jedoch eine Trendwende einleiten. Zudem ist die Krone auf Basis von Ölpreis und Zinsdifferenzen unterbewertet. Der Euro-Krone-Kurs dürfte mittelfristig fallen. Schwäche der Schweden-Krone übertrieben SEK %-Punkte Tendenz: Aufwertung SEK Die Schwedische Krone gab gegenüber dem Euro erneut nach. Der Euro-Krone-Kurs stieg bis auf 9,8. Die schwedische Konjunktur verlangsamte sich im ersten Quartal, auch zuletzt enttäuschten Indikatoren. Insgesamt kann das Wachstum aber noch überzeugen. Die Notenbank verschob Zinsanhebungen in die Zukunft. Dabei zog die Inflation jüngst wieder an. Eine geldpolitische Wende im nächsten Jahr sollte nicht überraschen, so dass Schwedens Renditen gegenüber dem Euro eher zunehmen dürften. Der Euro- Krone-Kurs wird im Jahresverlauf vermutlich fallen. HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 12. JUNI HELABA 3
4 Australischer Dollar, Kanadischer Dollar und Chinesischer Yuan Rohstoffpreise bald wieder Hilfe für den Aussie? Index, invertiert AUD Tendenz: leichte Aufwertung AUD Der Australische Dollar wertete gegenüber dem US-Dollar auf, verlor jedoch etwas gegenüber dem Euro. Die Rohstoffpreise gingen z.t. noch zurück. Das australische Wachstum fiel im ersten Quartal mäßig aus, andere Konjunkturindikatoren zeigen aber ein positiveres Bild. Die Inflation ist moderat. Die Notenbank wird noch längere Zeit in ihrer Warteposition verharren. Der australische Renditevorteil gegenüber US-Dollar und Euro wird nicht mehr zurückgehen. Mit leichtem Rückenwind von den Rohstoffpreisen könnte der Aussie gegenüber Euro und US-Dollar geringfügig aufwerten. Rohölpreisrückgang zuletzt kein Malus für Loonie CAD USD je Barrel, invertiert, logarithmiert gegenüber Euro CAD Der Kanadische Dollar legte gegenüber dem US-Dollar zu, wertete aber gegenüber dem Euro ab. Die fallenden Rohölpreise waren keine große Belastung für den Loonie. Kanadas Wachstum hat an Fahrt gewonnen. Die Kerninflation ist dagegen moderat. Die Notenbank wird zwar vorerst noch abwarten, aber für 2018 erscheinen Zinsanhebungen möglich. Der Renditenachteil gegenüber den USA könnte dann schrumpfen. Mit etwas Rückenwind vom Ölpreis dürfte sich der Loonie recht stabil halten, also gegenüber dem US- Dollar und dem Euro mittelfristig seitwärts tendieren. Chinas Devisenreserven erholen sich leicht CNY Billionen USD Tendenz: Abwertung CNY Der Chinesische Yuan wertete gegenüber dem US-Dollar deutlich auf und notiert um 6,80. Hierzu hat wohl auch eine Veränderung beim Fixing beigetragen. Gegenüber dem Euro gab der Yuan hingegen nach. Die chinesischen Devisenreserven stiegen erneut. Die Kapitalflucht hat demzufolge nachgelassen, was jedoch nicht für die Zukunft gelten muss. Die Konjunkturindikatoren enttäuschten zuletzt tendenziell. Die jüngste Yuan-Stärke hat vermutlich nicht Bestand. Mittelfristig dürfte Chinas Währung gegenüber dem US-Dollar und dem Euro wieder abwerten. HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 12. JUNI HELABA 4
5 Helaba Währungsprognosen Veränderung seit aktueller Prognose Ende Monat Stand* Q2/2017 Q3/2017 Q4/2017 Q1/2018 gg. Euro (jew eils gg. Euro, %) US-Dollar -6,1-3,0 1,12 1,10 1,15 1,10 1,10 Japanischer Yen -0,4 0, Britisches Pfund -2,8-4,0 0,88 0,90 0,90 0,85 0,85 Schweizer Franken -1,2 0,8 1,09 1,08 1,10 1,10 1,10 Kanadischer Dollar -6,3-1,4 1,51 1,47 1,52 1,49 1,49 Australischer Dollar -1,9-1,0 1,49 1,47 1,47 1,45 1,47 Schwedische Krone -1,9-1,1 9,76 9,50 9,30 9,10 9,10 Norwegische Krone -4,5-1,9 9,52 9,30 9,10 8,90 8,90 Chinesischer Yuan -3,5-1,3 7,61 7,59 7,99 7,70 7,70 gg. US-Dollar (jew eils gg. USD, %) Japanischer Yen 6,0 3, Schweizer Franken 5,1 4,0 0,97 0,98 0,96 1,00 1,00 Kanadischer Dollar -0,2 1,7 1,35 1,34 1,32 1,35 1,35 Schwedische Krone 4,5 1,9 8,72 8,64 8,09 8,27 8,27 Norwegische Krone 1,7 1,2 8,50 8,45 7,91 8,09 8,09 Chinesischer Yuan 2,2 1,6 6,80 6,90 6,95 7,00 7,00 1,57 US-Dollar gg. (jew eils gg. USD, %) Britisches Pfund 3,3-1,1 1,27 1,22 1,28 1,29 1,29 Australischer Dollar 4,4 2,0 0,75 0,75 0,78 0,76 0,75 * Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 12. JUNI HELABA 5
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