Aktuelles Kapitalmarktumfeld Frankfurt am Main, Juli 2018
Politische Risiken im Fokus Donald Trump Matteo Salvini Parteisekretär der Lega Nord Copyright: Wikipedia 2 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
Solvenzkrise in Italien Rendite 2-jähriger Staatsanleihe in % 8 7 Italien Deutschland 6 5 4 3 2 1 0-1 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 23.7.2018 Quellen: Thomson Reuters Datastream, Metzler 3 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
Mögliche Szenarien für Italien Neue Regierung beschließt nur moderate Expansion der Fiskalpolitik und hält sich weitestgehend an die europäischen Regeln wie damals die populistische Regierung in Portugal Neue Regierung hält sich an keine europäischen Regeln mehr und verfolgt eine sehr expansive Fiskalpolitik finanziert mit einer Parallelwährung EU hat kaum Sanktionsmöglichkeiten Neue Regierung verfolgt heimliche Agenda des EU-Austritts großer wirtschaftlicher Schaden in Europa wäre die Folge EZB und EU-Kommission werden Ansteckungseffekte versuchen einzudämmen 4 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
USA: zuletzt wieder fallende Zustimmungsraten für US-Präsident Trump Zustimmungsrate von US-Präsident Donald Trump in % 55 53 51 49 47 45 43 41 39 37 35 7/2017 9/2017 11/2017 1/2018 3/2018 5/2018 7/2018 23.7.2018 Quellen: Rasmussen Reports, Twitter 5 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
Welt: politische Risiken belasten Wachstumserwartungen Bloomberg-Konsensus-Schätzungen für die kommenden 12 Monate in % ggü. Vj. 4,0 Globales Wirtschaftswachstum Globale Inflation 3,8 3,6 3,4 3,2 3,0 2,8 1/2016 5/2016 9/2016 1/2017 5/2017 9/2017 1/2018 5/2018 Quellen: Bloomberg, Metzler Stand Juni 2018 6 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
Eurozone: ifo-index signalisiert langsameres Wachstumstempo Saldo der Befragten 115 110 105 100 95 90 85 80 75 Aktuelle Lage Geschäftserwartungen 70 15.6.2018 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018 Quellen: Thomson Reuters Datastream, Metzler 7 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
Eurozone: Umfrage bei 600 Unternehmen zeigt deutlichen Anstieg der Investitionsabsichten Investitionsabsichten der Unternehmen (Saldo der Befragten in %-Punkten) 8 8/2015 2/2016 8/2016 2/2017 8/2017 2/2018 5/2018 11 20 30 26 7 6 7 14 8 27 14 25 27 24 20 17 15 10 4 40 39 31 27 18 19 16 11 11 12-1 -1-1 -1-3 Gesamt Deutschland Frankreich Italien Spanien Quelle: UBS 8 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
Eurozone: dynamischer Kreditzyklus Bankkreditumfrage der EZB (Saldo der Befragten) 40 Steigende Kreditnachfrage und -angebot 30 20 10 0-10 -20-30 -40-50 Kreditangebot (Kreditstandards) Kreditnachfrage -60 Fallende Kreditnachfrage und -angebot Q1 2003 Q1 2005 Q1 2007 Q1 2009 Q1 2011 Q1 2013 Q1 2015 Q1 2017 Q3 2018 Quelle:: Thomson Reuters Datastream 9 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
USA: Wohnimmobilienmarkt fordert Aufmerksamkeit Wachstumsbeitrag der Wohnimmobilien in %-Punkte und BIP-Wachstum in % ggü. Vj. 0,8 0,6 Beitrag der Investitionen in Wohnimmobilien zum Wirtschaftswachstum BIP 6 0,4 4 0,2 0,0 2-0,2-0,4 0-0,6-0,8-2 -1,0-4 -1,2-1,4 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 30.6.2018-6 Quellen: Thomson Reuters Datastream, Metzler 10 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
US-Renditestrukturkurve signalisiert keine Rezession Renditedifferenz zwischen 10-jährigen und 1-jährigen US-Treasuries in %-Punkten 4 3 2 1 0-1 -2-3 -4 1953 1957 1961 1965 1969 1973 1977 1981 1985 1989 1993 1997 2001 2005 2009 2013 2017 Quellen: Thomson Reuters Datastream, Metzler Stand Juli 2018 11 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
Welt: Verschuldung ist ein Risikofaktor Gesamtverschuldung in % des BIP 300 280 260 240 220 200 Entwickelte Volkswirtschaften Entwicklungsländer 180 160 140 120 100 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 31.12.2017 Quellen: Thomson Reuters Datastream, Metzler 12 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
China: Verschuldung im privaten Sektor stabil bei etwa 210 % des BIP seit Q3 2016 Kredite an den Nichtfinanzsektor ohne direkte Staatsverschuldung in % des BIP 220 200 180 Verschuldung Langfristige Trend Kreditlücke 160 140 120 100 80 1996 1999 2002 2005 2008 2011 2014 2017 31.12.2017 Quelle: Bank für Internationalen Zahlungsausglich 13 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
USA: Inflation im Überblick VPI und Federal Reserve of New York Underlying Inflation Gauge in % ggü. Vj. 6 5 Kerninflationsrate Inflation 4 3 2 1 0-1 -2-3 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 15.6.2018 Quellen: Thomson Reuters Datastream, https://www.newyorkfed.org/research/policy/underlying-inflation-gauge, Metzler 14 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
Leitzinsprognosen im Überblick Q2 2018 Q3 2018 Q4 2018 Q1 2019 Q2 2019 Q3 2019 Refinanzierungssatz 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Federal Funds Rate 1,75-2,00 2,00-2,25 2,00-2,25 2,25-2,50 2,25-2,50 2,50-2,75 GB Base Rate 0,50 0,75 0,75 0,75 0,75 1,00 Japan Call Rate -0,10-0,10-0,10-0,10-0,10-0,10 Leitzins in der Eurozone in % Federal Funds Rate in % 3,0 2,0 1,0 0,0 EONIA Metzler-Prognosemodell Metzler-Prognose 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 Federal Funds Rate Metzler-Prognosemodell Metzler-Prognose -1,0 0,0-2,0 31.7.2018-1,0 31.7.2018 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2015 2016 2017 2018 2019 Stand 9. August 2018 Quellen: Thomson Reuters Datastream, Bloomberg, Metzler 15 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
Scoreboard Renditeprognosen 10-jähriger Staatsanleihen Rendite 10-jähriger US-Treasuries in % Rendite 10-jähriger Bundesanleihen in % 4,0 10-j. US-Treasuries 1,4 10-j. Bunds Prognose 1,2 Prognose 3,5 1,0 3,0 0,8 0,6 2,5 0,4 0,2 2,0 0,0-0,2 1,5 2010 2012 2014 2016 2018 31.7.2018-0,4 2015 2016 2017 2018 2019 31.7.2018 Quellen: Thomson Reuters Datastream, Metzler 16 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
Ertragserwartung für den MSCI Europa vom 1.7. 2018 bis 30.6.2019: Kursgewinn von 3,4 % plus Dividendenrendite von 3,5 % = 6,9 % Index der Unternehmensgewinne* des MSCI Europa und Bewertung* des MSCI Europa Index der Unternehmensgewinne Bewertung 190 Unternehmensgewinne 18 Bewertung 180 170 Prognose: +5,4 % in Q2 2019 16 Prognose: -2,0 % bis Q2 2019 160 14 150 140 130 12 10 120 8 110 100 6 90 30.6.2018 2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018 4 30.6.2018 2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018 * Unser Modell nutzt Cashflow und das Kurs-Cashflow-Verhältnis Quellen: Thomson Reuters Datastream, Metzler 17 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
Eine höhere Inflation sowie stärker steigende Staatsschulden in den USA müssten tendenziell den US-Dollar schwächen 1,6 Modell auf Basis der relativen Staatsverschuldung und Inflation: Prognose für 31.12.2018 = 1,32 EUR/USD 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1,0 EUR/USD-Wechselkurs 0,9 0,8 1996 2001 2006 2011 2016 31.12.2017 Quellen: Thomson Reuters Datastream, Metzler 18 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
Wirtschaftsausblick auf einen Blick in % USA Eurozone Weltweit 2016 2017 2018e 2019e 2016 2017 2018e 2019e 2016 2017 2018e 2019e Reales BIP 1,5 2,2 2,5 2,2 1,8 2,4 2,1 2,0 3,2 3,7 3,7 3,4 Inflation 1,3 2,1 2,5 2,8 0,2 1,5 1,5 1,8 2,8 3,1 3,3 3,6 Globaler Aufschwung mit stabilem Wachstum Antreiber sind die Investitionsausgaben der Unternehmen und die Schwellenländer Hohe Unsicherheit über Inflationsausblick Steigende Rohstoffpreise contra unklarer Phillips-Kurven-Zusammenhang Handelskrieg und politische Lage in Italien als Risikofaktoren Stand Juli 2018 Quelle: Metzler 19 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
Vorstellung Metzler Chart-Service
Ihre Geschäftspartnerbetreuung vor Ort: Aufteilung nach Postleitzahlengebiet Gerrit Braith Leiter Geschäftspartnerbetreuung Telefon(069) 2104-1320 GBraith@metzler.com Konstantinos Liolis Key Account Manager Metzler Fund Xchange Telefon(069) 2104-1326 Mobil (0174) 9 79 53 58 KLiolis@metzler.com Verena Mosebach Sales Support Telefon (069) 2104-1325 Verena.Mosebach@metzler.com Nord Bremen, Hamburg, Niedersachsen, Schleswig- Holstein Simon Gülke Geschäftspartnerbetreuer Telefon(0 55 22) 3 19 58 03 Mobil (0173) 5 18 16 21 SGuelke@metzler.com Mitte/West Ost Hessen, Rheinland-Pfalz, Saarland, Nordrhein-Westfalen Berlin, Brandenburg, Mecklenburg-Vorpommern, Sachsen, Sachsen-Anhalt, Thüringen, Franken Klaus Künster Geschäftspartnerbetreuer Telefon(0 67 21) 18 27 87 Mobil (01 73) 9 35 86 76 KKuenster@metzler.com Nord Ost Michael Laue Geschäftspartnerbetreuer Telefon(0 36 81) 42 24 73 Mobil (01 73) 9 38 75 24 MLaue@metzler.com Süd Baden-Württemberg Mitte Süd Bayern Michael Leis Geschäftspartnerbetreuer Telefon(0 79 61) 9 69 59 33 Mobil (01 73) 9 36 13 68 MLeis@metzler.com Süd Süd Armin Horn Geschäftspartnerbetreuer Telefon(0 91 54) 9 14 14 70 Mobil (01 73) 3 28 17 90 AHorn@metzler.com 23 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
Ihre Ansprechpartner Gerrit Braith Direktor Metzler FundServices GmbH Telefon (0 69) 21 04-13 20 GBraith@metzler.com Edgar Walk Chefvolkswirt Metzler Asset Management Telefon (0 69) 21 04-41 87 EWalk@metzler.com 24 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
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