Streng Vertraulich Innovationen finanzieren Trade Sale Prozess München, 27. Februar
Auslösende Faktoren aus Käufer-/Verkäufersicht Interne Faktoren Vermögensumstrukturierung und -absicherung Beispiele - Kauf Streuung des Risikos auf erweiterte Geschäftsfelder Beispiele - Verkauf Umwandlung nicht fungibles Unternehmensvermögen in liquides Vermögen Steigerung des Shareholder Values Managementkapazitäten Umsatzsteigerungs- oder Kostensenkungspotentiale Erwerb von Führungskräften bzw. Kompetenzen in neuen Geschäftseinheiten Trennung von ertragsschwachen Unternehmensteilen Nachfolgeprobleme in Familienunternehmen Finanzbedarf Externe Verwendung des freien Cashflows Mangelndes Wachstumskapital Streng Vertraulich 2
Auslösende Faktoren aus Käufer-/Verkäufersicht Externe Faktoren Wettbewerbsposition Marktdurchdringung Beispiele - Kauf Erwerb zusätzlicher Produkte oder Kunden Erwerb operativer Einheiten in lokalen Märkten Beispiele - Verkauf Marktkonsolidierung: Bedrohung durch größere Wettbewerber Mangelnde kritische Masse, um nachhaltige Marktposition zu gewinnen Reaktion auf Kundenanforderungen Kunden ins Ausland folgen, um Just-In-Time liefern zu können Internationalität ist aus eigenen Kräften nicht erreichbar Rechtliche Rahmenbedingungen Deregulierung ermöglicht Zukauf von Wettbewerbern Öffnung von Märkten benachteiligt kleinere Marktteilnehmer Streng Vertraulich 3
Transaktionsalternativen beim Verkauf Abgrenzung der Transaktionsalternativen Verlust an unternehmerischer Eigenständigkeit bzw. erhöhte finanzielle Verflechtung Kooperation - F&E - Vertrieb - Services Joint Venture Managementvertrag Minderheits-/ Mehrheits- Abgrenzung der Transaktionsmöglichkeiten Beteiligung Verkauf Merger Vorteile - Gezieltes Engagement - Risikoverteilung - Flexibilität Nachteile - Wenig Kontrolle - Abweichende Interessen auf Dauer - Begrenzte Synergien Vorteile - Bessere Kontrolle - Zugriff auf Cash Flows - Ausschöpfung der Synergien Nachteile - Erhöhte Komplexität - Integrationsproblematik - Abgabe der Eigenständigkeit Streng Vertraulich 4
Vorbereitungsphase Bezüglich der zu wählenden M&A-Strategie müssen u.a. folgende Fragen beantwortet werden: Sondierung der Gesellschafter-Interessen Strategische Ziele? Transaktionsmöglichkeiten? Rolle Management Post-Akquisition? Entscheidung über die Art der Ansprache Gezielt oder Auktion? Strategischer und/oder Finanzpartner? Inland und/oder Ausland? Wettbewerber? Festlegung des weiteren Vorgehens Zeitplan? Grundregeln über Informationsaustausch? Vertraulichkeit? Streng Vertraulich 5
Verkaufsprozess Vorbereitungsphase Ansprachephase Verhandlungsphase Abschlussphase Strategische Ziele definieren Informationssammlung und -analyse Vorbereitungsarbeiten (u.a. Erstellung Anspracheunterlagen) Auswahl potenzieller Käufer (Longlist, Shortlist) Ansprache potenzieller Käufer Unterzeichnung Vertraulichkeitserklärung Analyse Informationsmemorandum durch potenzielle Käufer Erhalt unverbindlicher Angebote Auswahl der Angebote für weitere Verhandlungen Zugang zum Datenraum Management-Meetings Erhalt verbindlicher Angebote Vorbereitung der Kaufverträge Auswahl der Angebote für die Schlussverhandlungen Abschließende Due Diligence Schlussverhandlungen Vertragsunterzeichnung Closing Zeitaufwand Management bzw. Gesellschafter Streng Vertraulich 6
Besonderheiten von Cross-Border Transaktionen...auf Unternehmensebene: Kulturelle Barrieren Planungsprozesse Preisfindung Vertragsgestaltung Finanzierung...auf Management-Ebene: Mentalitätsunterschiede Sprachprobleme Managementgehälter und Vergütungssysteme Verhandlungstaktiken Rolle von Beratern, u.a. Rechtsanwälte und Wirtschaftsprüfer Erfolgreiche grenzüberschreitende Verkaufsprozesse erfordern Verständnis der objektiven sowie subjektiven Besonderheiten. Streng Vertraulich 7
Identifizierung potenzieller strategischer Partner Marktteilnehmer Lieferanten Konkurrenten Kunden Bestehende Konkurrenten Ersatzprodukte Neue Konkurrenten Detaillierte Unternehmensinformationen Informationen über den Markt Potenzielle strategische Partner Streng Vertraulich 8
Entscheidungskriterien bei einer Transaktion Kaufvertrag, Representations & Warranties Abschlusswahrscheinlichkeit Erzielbarer Nettokaufpreis Schnelligkeit der Umsetzung Strategischer Fit, Kultureller Fit, Außendarstellung durch Transaktion Kaufpreismaximierung ist in der Regel das oberste Verhandlungsziel. Andere Faktoren spielen jedoch eine wichtige Rolle. Streng Vertraulich 9