Fondsmanagerdialog Frank Fischer Crash oder nur ein temporäres Tief?

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1 Fondsmanagerdialog Frank Fischer Crash oder nur ein temporäres Tief? Dienstag, 20. März 2018, Beginn: 11:00 Uhr

2 Referenten Frank Fischer Chief Investment Officer Shareholder Value Management AG Fondsmanager PRIMA Globale Werte Yefei Lu Portfoliomanager Shareholder Value Management AG Co-Fondsmanager PRIMA Globale Werte 2 2

3 Agenda 1. Wir über uns Investmentphilosophie 2. Makro- und Sentimentanalyse Aktienmärkte Rohstoffe Währungen Zinsen 3. Positionierung des PRIMA Globale Werte 4. Ausblick 5. Fragerunde 3 3

4 1. Über die Shareholder Value Management AG Investmentphilosophie Aktien sind langfristig die beste Anlageklasse Value-Aktien sind historisch die beste Aktienkategorie Value Investing zur Vermeidung des permanenten Kapitalverlustes Langfristige Überrenditen durch zwei Alphaquellen: 1. Stringentes Value-Investing (activist) Sicherheitsmarge Eigentümergeführte Unternehmen Wirtschaftlicher Burggraben 2. Verhaltensökonomik / Behavioral Finance zur Steuerung der Aktienquote Mr. Market 4 4

5 Shareholder Value Management AG Investment-Team Aktien sind langfristig die beste Assetklasse Value Investing zur Vermeidung des permanent loss of capital Frank Fischer CEO Langfristige Outperformance durch zwei Alphaquellen: 1. Stringentes Hedging Value-Investing Technology (activist) Financials Ulf Becker Co-CIO Makro Derivate Risk Management Yefei Lu Portfolio Manager Health Care Information Margin of Safety Simon Pliquett,CFA Portfolio Manager Consumer Discretionary Retail Ronny Ruchay Portfolio Manager Consumer Discretionary Consumer Staples Health Care Telecommunication Services Cedric Schwalm Portfolio Manager Information Technology Telecommunication Services Utilities Business Owner Economic Moat Suad Cehajic Investmentdirektor Materials Industrials Financials 2. Behavioral Finance zur Steuerung der Aktienquote Gianluca Ferrari Analyst Industrials Consumer Discretionary Financials Mr. Market Andreas Hennes Analyst Materials Industrials Consumer Staples Quant Research Daniel Gilcher Analyst Health Care Information Technology Energy Sebastian Blaeschke Analyst Behavioral Finance Künstliche Intelligenz Quant Research Mathias Friese, CFA Risikomanager Künstliche Intelligenz Quant Research 5 5

7 2. Makro- und Sentimentanalyse Steuerung der Aktienquote Entscheidungsparameter Mr. Market Strategischer Bias Sentiment Overconfidence Neutralität Skew & Volatilität Bewertung Multiples Shiller KGV Assetklassen Aktie vs. Renten Makro Notenbanken Zinsen Währungen Konjunkturerwartung Politik Charttechnik Trends Unterstützungen Widerstände Momentum Fibonacci Elliott-Waves 7 7

8 2. Makro- und Sentimentanalyse Strategischer Bias und Sentiment Aktien Deutschland sentix Sentiment Lage (ls) sentix Strategischer Bias Erwartung (ls) Deutsche Aktien DAX (rs) Das Sentiment (Lage) befindet sich um die Nulllinie, der strategische Bias (Erwartung) schwächelt weiter. Quelle: sentix Stand: Stand:

9 2. Makro- und Sentimentanalyse Konjunktur Euroland sentix Konjunkturindex Lage (ls) sentix Konjunkturindex Erwartungen (ls) Europa-Aktien Eurostoxx 50 (rs) Die Konjunkturerwartungen fallen deutlich! Die Konjunkturlage hat den Höhepunkt hinter sich. Quelle: sentix Stand: Stand:

10 2. Makro- und Sentimentanalyse USA: Strategischer Bias (Aktien Large-Caps) sentix Sentiment Lage (ls) sentix Strategischer Bias Erwartung (ls) S&P 500 (rs) Der Strategische Bias (Erwartung) für US-Aktien ist weiter im Abwärtstrend. Die politischen Risiken lassen grüßen Quelle: sentix Stand: Stand:

11 2. Makro- und Sentimentanalyse USA: Konjunkturindex sentix Konjunkturindex Lage (ls) sentix Konjunkturindex Erwartungen (ls) S&P 500 (rs) Die Konjunkturerwartungen fällt stark. Die Lage hat auch in den USA das Allzeithoch hinter sich Quelle: sentix Stand: Stand:

12 2. Makro- und Sentimentanalyse Aktien China: Wertwahrnehmung (Aktien Large-Caps) sentix Sentiment Lage (ls) sentix Strategischer Bias Erwartung (ls) China Aktien (rs) Der Strategische Bias (Erwartung) bewegt sich abwärts. Das Sentiment (Lage) ist neutral. Quelle: sentix Stand: Stand:

13 2. Makro- und Sentimentanalyse EUR / USD sentix Sentiment Lage (ls) sentix Strategischer Bias Erwartung (ls) EUR / USD (rs) Der strategische Bias (Erwartung) bleibt im negativen Bereich. Das Sentiment (Lage) ist negativ genug so dass eine kurzfristige Erholung des Euro läuft. Quelle: sentix Stand: Stand:

14 2. Makro- und Sentimentanalyse Öl: Sentiment & Strategischer Bias sentix Sentiment Lage (ls) sentix Strategischer Bias Erwartung (ls) Rohöl Brent (rs) Das Sentiment (Lage) ist immer noch im Angstbereich - kurzfristig besteht eine Erholungschance. Der Strategische Bias (Erwartung) befindet sich im Abwärtstrend. Vom Ölpreis drohen weniger Inflationsimpulse, er könnte mittelfristig zur Schwäche tendieren. Quelle: sentix Stand: Stand:

15 2. Makro- und Sentimentanalyse Wahrnehmung Geldpolitik: Inflationsrisiko? Quelle: Fund Manager Survey. Stand:

16 2. Makro- und Sentimentanalyse Gold: Sentiment & strategischer Bias sentix Sentiment Lage (ls) sentix Strategischer Bias Erwartung (ls) Gold (rs) Die Wertwahrnehmung (Strategischer Bias) ist weiter positiv für Gold, das Sentiment dagegen befindet sich im roten Bereich. Quelle: sentix Stand: Stand:

17 2. Makro- und Sentimentanalyse Übergewichtung von Aktien trotz fallender Wertwahrnehmung ob das gut geht? Quelle: Fund Manager Survey. Stand:

18 2. Makro- und Sentimentanalyse Zu viele Schulden überall auch in vielen Firmen und die Zinsen fangen an zu steigen Quelle: Fund Manager Survey. Stand:

19 2. Makro- und Sentimentanalyse Wachstumserwartungen der Fondsmanager im Rückwärtsgang Quelle: Fund Manager Survey. Stand:

20 2. Makro- und Sentimentanalyse Spätphase des Konjunkturzyklus fortgeschritten Quelle: Fund Manager Survey. Stand:

21 2. Makro- und Sentimentanalyse Ängste: Handelskrieg, Inflation, nachlassendes Wachstum! Quelle: Fund Manager Survey. Stand:

22 2. Makro- und Sentimentanalyse Contrarian opportunity: UK Aktien strong buy!? Quelle: Fund Manager Survey. Stand:

23 2. Makro- und Sentimentanalyse Konsensus: Technologietitel long & short USD Quelle: Fund Manager Survey. Stand:

24 2. Makro- und Sentimentanalyse Die Alternative zu Aktien kann zur Belastung werden! Quelle: Fund Manager Survey. Stand:

25 2. Makro- und Sentimentanalyse Was spricht für die Bullen, was für die Bären? Bull Market Gewinnschätzungen werden weiter angehoben Die monetären Bedingungen sind weiter sehr locker Die Credit Spreads sind noch nicht aus dem Ruder gelaufen Nur geringe Anzeichen der Überhitzung in Bezug auf Mittelzuflüsse in Aktien & Fonds Bear Market Vollbeschäftigung erreicht! Viele Bewertungen auf Höchstniveaus Firmenschulden auf Rekordhoch (Staatsverschuldung auch!) Die FED wird öfter Zinsen erhöhen müssen Sentiment und technische Indikatoren geben kurz / mittelfristige Verkaufssignale 25 25

27 3. Positionierung des PRIMA Globale Werte Mehrwert durch aktives Fondsmanagement? Passives Investieren beinhaltet auch die Verlierer! Name YTD 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre Infineon Technologies AG 4,92% 46,82% 176,88% 291,44% T o p Continental AG 6,87% 29,88% 37,23% 214,84% Deutsche Post AG 1,13% 30,99% 61,65% 179,40% adidas AG 1,59% 16,11% 215,14% 170,10% Deutsche Boerse AG 1,76% 32,12% 69,75% 148,32% F l o p Volkswagen AG 7,95% 21,87% 0,01% 11,18% Commerzbank AG 5,93% 73,98% 26,78% 8,48% E.ON SE -1,39% 28,29% -11,27% -7,32% RWE AG 5,12% 43,55% -17,11% -27,61% Deutsche Bank AG -3,29% -4,16% -27,905-46,67% Die Schwankungsbreite der Indexkomponenten des DAX reicht von von -46% bis zu über +291% Zuwachs. Das bietet aktiven Fondsmanager die Möglichkeit Alpha zu erwirtschaften. Quelle: Bloomberg Stand:

28 3. Positionierung des PRIMA Globale Werte Wertentwicklung: PRIMA Globale Werte A ( ) Der PRIMA Globale Werte wird seit dem von Shareholder Value Management AG verwaltet 1 Monat YTD 3 Monate 6 Monate 1 Jahr 3 Jahre PRIMA Globale Werte A* Wertentwicklung -2,28% +0,10% +1,84% +2,86% +2,70% +16,93% Volatilität +6,42% 10,27% Sharpe Ratio 0,41 0,49 *Quelle: eigene Darstellung Stand:

29 3. Positionierung des PRIMA Globale Werte Sektoren-Durchschnitt *Quelle: fondsweb.de Stand:

30 3. Positionierung des PRIMA Globale Werte Performancebeiträge Top / Flop (in %) über 3 Monate Quelle: eigene Darstellung, Zeitraum:

31 3. Positionierung des PRIMA Globale Werte Aktuelles Portfolio: PRIMA Globale Werte Assetklassen-Allokation Länder-Allokation (Aktien) Aktien (Brutto) 82,52% USA 24,68% Kasse 12,19% Großbritannien 17,22% Anleihen 5,00% Deutschland 13,33% Absicherung 11,10% Niederlande 11,77% Dänemark 8,52% Top 5 - Positionen 1. Novo Nordisk (7,03%) Branchen-Allokation (Aktien) Software/Services 21,16% 2. Alphabet Inc. (6,92%) Retailing 13,21% 3. Berkshire Hathaway Inc. (5,04%) 4. Croda Int. Plc. (4,59%) 5. Ryman Healthcare Group (4,14%) Banken Pharma / Biotech Transport 9,04% 9,73% 8,83% Quelle: Union Investment Stand:

32 73,92% 77,27% 84,01% 83,15% 86,20% 76,62% 79,25% 78,02% 87,17% 76,85% 85,62% 85,97% 85,62% 85,75% 79,85% 79,36% 74,66% 73,45% 80,00% 65,00% 68,00% 57,00% 3. Positionierung des PRIMA Globale Werte PRIMA Globale Werte: Aktienquote (Netto) 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Ø die historische Durchschnittsaktienquote für den Fonds PRIMA Globale Werte ca. 80% Quelle: Union Investment Zeitraum:

33 3. Positionierung des PRIMA Globale Werte Investmentbeispiel: Novo Nordisk Geschäftsmodell Globaler Pharmahersteller mit Fokus Diabetes Economic Moat 90 Jahre Diabetes Forschung, breitestes Produktportfolio für alle Insulinarten, Wechselkosten der Patienten und Share-of- Mind Katalysator Business Owner Hohe und steigende FCF Rendite ab 2017/18, neue innovative Diabetespräparate, Klinische Studien über reduziertes Herzinfarktrisiko bei Behandlung mit NOVO-Präparaten neuester Generation Stimmenmehrheit bei NOVO Stiftung mit klarem Auftrag an NOVO NORDISK: Produkte sollen Leben der Menschen verbessern, Innovationsführerschaft, Bester seiner Vergleichsgruppe, wettbewerbsfähige und sich ständig verbessernde wirtschaftliche Leistung / Moderate Managementkompensation Lars Fruergaard Jørgensen CEO Price Börsenwert: EUR 107,1 Mrd. FCF yield 2017e: 5,3%, FCF Wachstum ab 2018: 5-10% p.a. Quelle: Capital IQ, Bloomberg, Novo Nordisk, eigene Recherche Stand: 11/

34 3. Positionierung des PRIMA Globale Werte Investmentbeispiel: Diploma plc Geschäftsmodell Economic Moat Katalysator Business Owner Diploma PLC vertreibt Nischenkomponenten in Nordamerika, Europa und Australien. Der Fokus liegt auf Komponenten in Med-Tech, industriellen Ersatzkomponenten und Steuerstromverdrahtung für die Luft- und Raumfahrt. Das Unternehmen ist einer der wenigen Vertreiber dieser Produkte, und verfügt über ausreichende technische Kenntnisse und Leistungen, um die Produkte auf den entsprechenden Märkten zu vertreiben. Das Unternehmen bewertet Unternehmen basierend auf dem gelieferten Wert und Leistung. Ihre Fähigkeit diese Bewertung dauerhaft umzusetzen ermöglicht es Diploma organisch weiter zu wachsen und gezielte Akquisitionen zu tätigen. Geschäftsführende Inhaber: CEO Bruce Thompson ist seit 1996 CEO und einer der dienstältesten FTSE CEOs mit einer tadellosen Erfolgsbilanz. Diploma plc hat seinen Umsatz in 10/10 Jahren und seinen Nettogewinn in 9/10 Jahren gesteigert. Bruce Thompson CEO Diploma plc. Price Börsenwert: $ 1,29 Mrd. P/B 2017: 4,5x P/E 2017: 26,x Quelle: Capital IQ, Bloomberg, Google, eigene Recherche 34 34

35 3. Positionierung des PRIMA Globale Werte Investmentbeispiel: Croda plc Geschäftsmodell Economic Moat Katalysator Business Owner Croda plc ist ein britisches Spezialchemieunternehmen. Der Fokus des Unternehmens liegt auf aktiven Inhaltsstoffen für Schönheitsprodukte wie L Oreal-Gesichtscemes, Inhaltsstoffe für die Life Sciences und Hochleistungspolymere. Die Herstellung von Spezialchemikalien erfordert ein hohes Maß an Know-how und technischer Expertise, die in den von Croda betriebenen Bereichen oft einzigartig ist. Darüber hinaus ist Patentschutz erforderlich. Sowohl bei persönlichen Produkten (Gesichtscreme, Make-up usw.) als auch bei Biowissenschaften (Pharma) werden sich die Innovationen bei den Produkten zugunsten der innovativen Zutaten von Croda verschieben. CEO: Steve Foots ist seit 1990 bei Croda tätig und seit 2012 als CEO. Er ist der Wächter einer starken Croda-Kultur. Umsatz in den letzten 10/10 Jahren gestiegen und der Nettogewinn ist in den letzten 7/10 Jahren gestiegen. Steve Foots CEO Croda plc Price Börsenwert: $ 5,56 Mrd. P/B 2017: 7,6x P/E 2017: 24,5x Quelle: Capital IQ, Bloomberg, Google, eigene Recherche 35 35

36 3. Positionierung des PRIMA Globale Werte Zusammenfassung: PRIMA Globale Werte Vermögensverwaltender Value-Fonds mit Fokus auf Qualitätsaktien Primäres Ziel ist die Vermeidung des permanenten Kapitalverlustes Flexibles globales All-Cap Portfolio Dynamischer Baustein für den langfristigen Vermögensaufbau Ausschüttende Retail-Anteilklasse A WKN: A0D9KC Ausschüttende Institutionelle-Anteilklasse G WKN: A0D9KE Luxemburger UCITS-Fonds mit Vertriebszulassung in Deutschland und Österreich auf allen gängigen Plattformen

38 4. Ausblick: Was erwartet uns noch dieses Jahr? 38 38

39 PRIMA Fonds Service GmbH Kontakt & Informationsangebot PRIMA Fonds Service GmbH Borsigstr Wiesbaden Sie erreichen uns per Web: oder unter: Telefon: (06122) Telefax: (06122) Thomas Hellener Geschäftsführer Tel.: Jan-Peter Schott Vertriebsdirektor Tel.: Matthias Zacher Vertriebsdirektor Tel.:

40 Einladung zu unseren Webinaren Wir freuen uns auf den Dialog mit Ihnen Donnerstag, 22. März 11:00 Uhr Outperformance durch den Erfolgsfaktor Nachhaltigkeit Der PRIMA - Global Challenges im Detail Mittwoch, 28. März 11:00 Uhr Antizyklisch mit Sicherheitsmarge investieren Der PRIMA Globale Werte im Detail ll Anmeldung unter:

41 PRIMA Globale Werte Fondsfakten Fondsname PRIMA Globale Werte Anteilsklasse A G Kategorie Mischfonds (flexibel) Ertragsverwendung Ausschüttend Anlageberater Shareholder Value Management AG Auflagedatum Managerwechsel: Benchmark keine Mindestanlage 500 Euro Domizil Luxemburg ISIN LU LU Währung Euro WKN A0D9KC A0D9KE Fondsvermögen 60,5 Mio. per Verwaltungsgebühr 1,80% p.a. 1,05% p.a. Vertriebszulassung AT, DE, LU Performance Fee 15% über 6% p.a., HWM Preisfeststellung täglich Ausgabeaufschlag bis zu 5,0% 0,0% Geschäftsjahresende KAG IPConcept (Luxemburg) S.A. Liquidität täglich Depotbank DZ Privatbank S.A. Valuta t + 3 Wirtschaftsprüfer PWC Luxemburg 41 41

42 Wichtige rechtliche Hinweise Die in diesem Dokument enthaltenen Angaben stellen keine Anlageberatung dar. Dies ist insbesondere keine auf die individuellen Verhältnisse eines Kunden abgestimmte Handlungsempfehlung und ersetzt keine darauf abgestimmte Beratung. Vergangenheitsbezogene Daten sind kein Indikator für die zukünftige Wertentwicklung und bieten keine Garantie für einen Erfolg in der Zukunft. Eine Anlageentscheidung sollte in jedem Fall auf Grundlage des Verkaufsprospektes mit den Vertragsverbindungen getroffen werden, ergänzt durch die jeweils aktuellen Jahres- und Halbjahresberichte. Diese Unterlagen stellen die allein verbindliche Grundlage eines Kaufs dar. Angaben zu Chancen, Risiken sowie den Gebühren entnehmen Sie bitte dem letztgültigen Verkaufsprospekt. Die vorgenannten Unterlagen sowie die wesentlichen Anlegerinformationen in deutscher Sprache erhalten Sie in elektronischer oder gedruckter Form kostenlos bei der IPConcept (Luxemburg) S.A., der Depotbank sowie bei den Zahlstellen. Zahlstelle in Österreich ist die Erste Bank der österreichischen Sparkassen AG, Graben 21, A-1010 Wien