Drei Thesen zur Zukunft des regulatorischen Kundenreportings der Asset-Manager Three assertions on the future of regulatory client reporting of asset

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1 Drei Thesen zur Zukunft des regulatorischen Kundenreportings der Asset-Manager Three assertions on the future of regulatory client reporting of asset managers Thomas Ohlsen, 03/2016

2 Seit Anfang 2016 gelten die neuen Regelungen nach Solvency II für Versicherer. Ist damit absehbar, dass der regulatorische Tsunami nachlässt? The new Solvency II regulations for insurers have been in force since early Is it therefore conceivable that the regulatory tsunami will subside? Weitere Informationen zu regulatorischen Neuerungen: investmentdata services.info/ produkte/reporting Additional information on regulatory changes: investmentdataservices.info/ products/reporting Seit Anfang 2016 müssen Versicherer erstmals Berichte nach Solvency II erstellen und an die Aufsichtsbehörden liefern. Ebbt für die Asset-Manager damit der regulatorische Tsunami endlich ab? Durch Solvency II und Capital Requirement Regulation / Capital Requirement Directive ( CRR / CRD IV ) wurden institutionelle Investoren in den letzten Jahren mit weitreichenden regulatorischen Neuerungen konfrontiert. Für die Verwalter von institutionellen Investment portfolios bedeutete dies in der Regel die Erweiterung des Kundenreportings um entsprechende Analysen und Berichte. Since the start of 2016, insurance companies have had to prepare reports that comply with Solvency II and provide them to the regulatory authorities. So, will the regulatory tsunami for asset managers finally subside? Institutional investors have been confronted with a wide range of new regulations over the last few years as a result of Solvency II and Capital Requirement Regulation / Capital Requirement (CRR/ CRD IV). For the managers of insti tu tional investment portfolios, this has gener ally meant additional client report ing through corre sponding analyses and reports. Seit Anfang 2016 gelten die neuen Regelungen für Versicherer. Ist damit absehbar, dass der regulatorische Tsunami, zumindest für das institutionelle Kundenreporting, nachlässt? Vermutlich nicht. Anlass zu der Einschätzung geben uns die folgenden drei Thesen: The new regulations for insurance companies have been in force since the start of Is it therefore conceivable that the regula- tory tsunami will subside, at least for insti tu tional client reporting? Probably not. The following three assertions give rise to this assessment: These 1: Die Umsetzung von Solvency II ist nicht abgeschlossen. Assertion 1: The implementation of Solvency II has not been completed. Können die unter hohem zeitlichen Druck implementierten Lösungen den Anforderungen der Versicherer, der Wirtschaftsprüfer und der Aufsichtsbehörden genügen? Can these solutions, implemented under extreme time pressure, satisfy the requirements of the insurance companies, auditors and regulatory authorities? Viele Asset-Manager haben in den letzten Monaten große Anstrengungen unter nommen, um ihren Kunden ein Reporting nach Solvency II zur Verfügung zu stellen. Oft wurden dazu Partikularlösungen geschaffen mit eigener Datenhaltung, eigenen Pro zessen und Methoden. Aber noch immer sind viele Implementierungen nicht abgeschlossen. Ungelöst ist oft auch der Austausch von Fondsinformationen für die Durchschau in Zielfonds. Many asset managers have made great efforts in the last few months to provide their clients with reports that comply with Solvency II. They have often created specific solutions for this with their own data storage, processes and methods. But many aspects of the implemen tation have not yet been completed. The exchange of fund information for the lookthrough of target funds is often unresolved. Drei Thesen zum regulatorischen Kundenreporting Three assertions on the future of regulatory client reporting 2

3 Darüber hinaus muss sich erst noch zeigen, ob die teils unter hohem zeitlichen Druck entwickelten Prozesse den fachlichen und technischen Anforderungen der Versicherer, der Wirtschaftsprüfer und der Aufsichtsbehörden genügen. Falls nicht, müssen dringend neue Lösungen gefunden werden. Furthermore, it remains to be seen whether the processes developed, in some cases under extreme time pressure, will satisfy the professional and technical requirements of the insurance companies, auditors and regulatory authorities. If not, there is an urgent need to find new solutions. Regulatorische Herausforderungen für Asset-Manager Regulatory Challenges for Asset Managers Regulierung im Asset-Management Asset Management Regulations Regulierung der Investoren Investor Regulations Beispiele für Regulierung Regulation Examples EMIR MiFiD Dodd Frank Act FATCA AIFMD UCITS Solvency II Basel III IORP Formal Verpflichtet Formally Obliged Asset-Managers Fondsverwalter Asset Managers Fund Administrators Investoren ( Versicherer, Banken, Pensionseinrichtungen ) Investors ( Insurers, Banks, Pensions Funds ) Verpflichtungen für Asset-Manager Obligations for Asset Managers Bereitstellung von Berichten und Daten für: lokale Aufsichtsbehörden Melderegister andere Provide reports and data to: Local Supervisory Authorities Trade Repositories others Bereitstellung von Berichten und Daten als Input für Reporting an: Investoren andere Asset-Manager Provide reports and data as input for reporting to: Investors other Asset Managers Zusätzliche Komple xi täts treiber Additional Drivers of Complexity Fondsdurchschau Lokale Aufsichtsregime Standards über Länder und Branchen hinweg inkonsistent Fund look-through Local supervisory policies Standards inconsistent across countries and sectors Asset Manager Drei Thesen zum regulatorischen Kundenreporting Three assertions on the future of regulatory client reporting 3

4 Seit 2015 müssen Banken die Liquidity Coverage Ratio ( LCR ) einhalten, und Banken werden künftig von ihren Asset-Managern Berichte über HQLA einfordern. Since 2015, banks have had to comply with the Liquidity Coverage Ratio ( LCR ) and, in future, banks will require their asset managers to provide reports on HQLA. These 2: Die Branche muss sich weiter mit den regulatorischen Anforderungen auseinandersetzen. Assertion 2: The industry must continue to deal with the regulatory requirements. Der Blick auf den Bankensektor zeigt, dass sich neue Reportinganforderungen auch innerhalb bestehender regulatorischer Regime ergeben können. Einige Beispiele: Zum einen fragen Banken vermehrt Cashflow- Reports nach, um ihre Fondsinvestments in das Asset & Liability Management zu integrieren, beispielsweise für die Messung des Zinsänderungsrisikos auf Basis des sog. Baseler Zinsschocks. Zum anderen müssen Banken seit Anfang 2015 die Liquidity Coverage Ratio ( LCR ) einhalten zunächst nur zu 60 %, aber dieser Wert steigt bis 2019 jährlich um 10 Prozentpunkte. Diese sukzessive Erhöhung wird den Bedarf an lastenfreien hochliquiden Aktiva ( high-quaity liquid assets HQLA ) anwachsen lassen und Banken dazu verleiten, von ihren Asset-Managern Berichte über entsprechende Instrumente in ihren Investmentfonds einzufordern. A glance at the banking sector shows that new reporting requirements can also arise within the existing regulatory regime. One example of this is that banks are increasingly demanding cash flow reports in order to integrate their fund investments into asset and liability management, e. g. to measure the interest rate risk on the basis of the Basel interest rate shock. Another example is that banks have had to comply with the Liquidity Coverage Ratio ( LCR ) since the start of 2015 initially only at a level of 60 %, but this figure will rise annually by 10 percentage points up to This gradual increase will allow the requirement for unencumbered high-quality liquid assets ( HQLA ) to grow and thus tempt the banks into requiring their asset managers to provide reports on the corresponding instruments in their investment funds. Verwaltetes Vermögen von Kleinanlegern ggü. institutionellen Anlegern ( Europa 4. Quartal 2014 ) und von institutionellen Anlegern nach Sektor AuM of Retails vs Institutional Investors ( Europe Q4/2014 ) and Institutional Investors by Sector Retail 24 % Institutional 76 % Insurers 39 % Banks 3 % Pension Funds 33 % Other Institutions 25 % Drei Thesen zum regulatorischen Kundenreporting Three assertions on the future of regulatory client reporting 4

5 Bei der Änderung der IORP Richtlinie 2003 / 41 / EG sollen nach Ansicht der EIOPA die Besonderheiten der verschiedenen Durchführungswege von Pensionen berücksichtigt werden. EIOPA is of the view that the amendment to the IORP Directive 2003 / 41 / EC will include the special features of the different implementation routes for pension schemes. Aber auch Solvency II wird weiter für Bewegung sorgen. In 2012 antwortete die Euro - pean Insurance and Occupational Pensions Author ity ( EIOPA ) auf die Bitte der europäi schen Kommission um Stellungnahme zur Änderung der IORP Richtlinie 2003 / 41 / EG über die Tätigkeiten und die Beaufsichtigung von Einrichtungen der betrieblichen Altersversorgung. Dabei ging es auch um die Frage, ob Sol vency II zukünftig auf Pensionen anwendbar sein soll. Dies wurde von der EIOPA im Grundsatz bejaht; dabei sollen aber die Besonderheiten der verschiedenen Durchführungs wege berücksichtigt werden. Bei der Vielzahl der in den Mitgliedstaaten gebräuch lichen Methoden ist damit zu rechnen, dass auch die Anforderungen der Aufsicht an die Überwachung und damit an das Reporting entsprechend vielfältig sein werden. But Solvency II will also ensure action. In 2012, the European Insurance and Occupational Pensions Authority (EIOPA) answered the European Commission's plea to amend IORP Directive 2003/41/EC on the activities and supervision of institutions for occupational retirement provision. This also involved the issue as to whether Solvency II should be applicable to pension schemes in future. This was approved by EIOPA in principle; however, this needs to take account of the special features of the different implemen tation routes. Given the multitude of methods used in the mem ber states, it must be expected that the requirements of the regulator will also be correspondingly wide-ranging in terms of monitoring and, therefore, reporting. These 3: Regulatorische Begriffe finden Eingang in die Portfoliosteuerung und das Investmentcontrolling. Assertion 3: Regulatory terms have found their way into portfolio management and investment controlling. Schon heute zeigt sich, dass sich die regulatorischen Anforderungen für einige Investoren zu Engpässen entwickeln können. Beispiele sind die Erfüllung der Solvenz kapital anforderungen für einige Lebensversicherer und der zunehmende Bedarf von Banken an lastenfreien HQLA. It is already clear that regulatory require - ments can develop into bottlenecks for some investors. Examples of this are compliance with the solvency capital requirements by some life insurers and banks increasing need for unencumbered HQLA. Drei Thesen zum regulatorischen Kundenreporting Three assertions on the future of regulatory client reporting 5

6 Die Zusammenführung von aufsichtsrechtlichen Normen und operativem Kapitalanlagecontrolling wird viele Asset-Manager vor Herausforderungen stellen. Asset managers will face new challenges with the merging of regulatory standards and the operational controlling. Zunächst ist damit zu rechnen, dass regu la - torische Normen vermehrt in den Investmentprozessen beachtet werden müssen zum Beispiel als zusätzliche Anlagegrenzen, als Mindestquoten für HQLA-Investments oder in Form von Limiten auf die Solvenzkapitalanforderungen ( SCR ). Als Konsequenz daraus werden diese Normen Eingang in das operative Investmentcontrolling finden. Denn die Einhaltung der Guidelines ist zu überwachen und dem Investor nachzuweisen. Und wie soll der Anlageerfolg gegenüber einer Benchmark richtig bewertet werden, wenn das Port folio zusätzlichen, aus dem regulato rischen Umfeld stammenden Restriktionen zu folgen hat, die für die Benchmark nicht gelten? Die Zusammenführung von aufsichtsrechtlichen Normen und operativem Kapital - anlagecontrolling wird viele Asset-Manager vor technische und methodische Heraus - for de rungen stellen insbesondere dann, wenn für das Kapitalanlagereporting nach Solvency II und CRR / CRD IV isolierte Lösungen aufge baut wurden. Wettbewerbsvorteile lassen sich dann erzielen, wenn es gelingt, entsprechende Anfragen von Kunden schnell und kompetent zu bedienen. Ob Investoren dies tun werden, bleibt abzuwarten die oben genannten Gründe sprechen unseres Erachtens nach aber eine deutliche Sprache. Firstly, it is expected that increased regard will have to be paid to regulatory standards in investment processes for example, as additional investment limits, as minimum quotas for HQLA investments or in the form of limits to the solvency capital requirement ( SCR ). As a consequence, these standards will find their way into operational investment controlling because compliance with the guidelines must be monitored and demon strated to the investor. And how should investment performance against a benchmark be properly evaluated if the portfolio has to follow additional restrictions that arise from the regulatory environment and do not apply to the benchmark? The merging of regulatory standards and the operational controlling of investments will present technical and methodological challenges for many asset managers particularly if isolated solutions were created for investment reporting in line with Solvency II and CRR / CRD IV. Competitive advantages can then be achieved if it is possible to deal with associated client enquiries quickly and capably. Whether investors will do this remains to be seen in our view, the reasons listed above speak for themselves. Drei Thesen zum regulatorischen Kundenreporting Three assertions on the future of regulatory client reporting 6

7 Thomas Ohlsen Über den Autor About the author Thomas Ohlsen arbeitet seit rund 20 Jahren im Finanzsektor. Er begann seine Karriere als Unternehmensberater mit ausschließlicher Fokussierung auf den Sektor Finanzdienstleistungen. Danach wechselte er in die Asset-Management-Einheiten großer Banken, bevor er schließlich 2011 zu IDS stieß. Er arbeitet bei IDS in der Abteilung Sales & Account Management und ist für die Kundenakquise und das Kundenmanage - ment zuständig. Er ist vor allem in den Bereichen regulatorische Berichterstattung und Kundenreporting versiert. Thomas Ohlsen has been working in the financial sector for about 20 years. He began his career as a management consultant exclusively focused on the financial services industry. From there he moved to the asset management units of large banks, before he joined IDS in He works in the Sales & Account Management department at IDS and is responsible for client acquisition and man agement. He has particular expertise in regulatory and client reporting topics. Contact Thomas Ohlsen Sales & Account Management Tel thomas.ohlsen@idsffm.com Drei Thesen zum regulatorischen Kundenreporting Three assertions on the future of regulatory client reporting 7

8 IDS GmbH Analysis and Reporting Services Koeniginstrasse 28, Munich, Germany Further information about IDS and all of our products is available at IDS GmbH Analysis and Reporting Services All rights reserved. All information subject to change at any time. March _DE-EN_HA