ZWISCHENBERICHT. für die Periode vom 1. Januar 2007 bis zum 30. Juni Global Reports

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1 ZWISCHENBERICHT für die Periode vom 1. Januar 2007 bis zum 30. Juni 2007

2 ZWISCHENBERICHT STATEMENT OF THE INVESTMENT MANAGER BERICHT DES INVESTMENTMANAGERS INNERER WERT STEIGT UM 7.6% Princess Private Equity Holding Limited («Princess») ist eine Investment-Holding- Gesellschaft mit Sitz in Guernsey, die in Private Equity und Private Debt investiert. Investitionen beinhalten Beteiligungen an Private Equity-Fonds in Form von Primärund Sekundärbeteiligungen, Direktinvestments und börsennotierten Private Equity- Anlagen. Princess strebt danach, den Aktionären langfristig Kapitalwachstum und mittel- bis langfristig eine attraktive Dividendenrendite zu bieten. Die Stammaktien der Princess, lieferbar in Form von Miteigentumsanteilen an einem Inhabersammelzertifikat, werden an der Frankfurter Wertpapierbörse gehandelt. Princess setzt im Jahr 2007 die erfolgreiche Entwicklung der letzten Jahre fort: Der Innere Wert (NAV) legt kontinuierlich zu und erreichte Ende Juni pro Aktie. Das ist, bereinigt um die im April bezahlte Dividende, ein Plus von 7.6% seit Jahresbeginn. Hinter dieser andauernden positiven Entwicklung stehen Aufschreibungen vieler Partnerships im Portfolio, verteilt auf alle Finanzierungsstadien: sowohl Buyout Partnerships wie auch Special Situations- und Venture- Fonds zeigten signifikant positive Bewertungsanpassungen. Die Entwicklung des NAVs ist umso beeindruckender, betrachtet man die starke Committment- und Investitionstätigkeit von Princess, welche ein verlangsamtes Wachstum erwarten lassen, da die neuen Investitionen einige Zeit brauchen, um zur positiven Entwicklung des Portfolios beizutragen. Die Wertentwicklung spricht für die Qualität und die Reife des Portfolios von Princess und vieler der Portfoliounternehmen, welche sich über die letzten Jahre sehr positiv entwickelt haben und nun für eine Veräusserung im freundlichen Exitmarktumfeld bereit sind. ERSTE DIVIDENDENAUSSCHÜTTUNG Ende April konnte Princess die erste halbjährliche Dividende an ihre Aktionäre ausschütten. Dabei wurden insgesamt 2.74 pro Aktie oder 3% des Inneren Wertes per Jahresende 2006 ausbezahlt. Princess ist bestrebt, eine jährliche Dividende von 5 8% des NAVs auszuschütten: ein entsprechender Beschluss wird durch den Verwaltungsrat im Herbst gefällt. 2 Dieses Dokument ist nicht als Anlagewerbung oder Verkaufsprospekt gedacht und stellt weder eine Offerte noch den Versuch der Aufforderung zur Offertenstellung für das hier beschriebene Produkt dar. Dieser Bericht wurde unter Verwendung von Finanzdaten erstellt, die den Büchern und sonstigen Aufzeichnungen des Unternehmens per Berichtsdatum entnommen wurden. Wir sind von der Richtigkeit der Daten überzeugt, sie wurden jedoch nicht von Dritten geprüft. In diesem Bericht wird die bisherige Performance beschrieben, die nicht unbedingt ein Indikator für künftige Ergebnisse sein muss. Die Haftung des Unternehmens für Handlungen, die auf der Grundlage der zur Verfügung gestellten Informationen vorgenommen werden, ist ausgeschlossen. POSITIVE ENTWICKLUNG DES AKTIENPREISES Positiv entwickelt sich auch der Aktienpreis von Princess im 2007: die Aktie schloss Ende Juni bei 85.65, dividen-

3 denbereinigt ein Plus von 10.7% seit Jahresbeginn. Im Vergleich zum letzten bezahlten Preis für die Wandelanleihe vor Fonds, welcher auf Turnaround- Situationen bei kleinen und Opportunities Partners und an Sun Capital Partners V, ein der Restrukturierung im Dezember letzten Jahres konnte die mittelständischen Unternehmen spezialisiert ist. Daneben erweiterte Princess im zweiten Quartal das Portfolio um vier Princess-Aktie sogar knapp 24%, um die Dividende bereinigt, zulegen. Direktinvestitionen in die deutsche Essman Gruppe, ein Hersteller von Licht und Belüftungsanlagen, in Get, den norwegischen Betreiber eines Satellitenantennennetzwerkes sowie INTENSIVE INVESTITIONSTÄTIGKEIT in Thomson Learning und in ein Gastronomieunternehmen. Nach einem intensiven Jahresbeginn konnte Princes das Portfolio auch im zweiten Quartal weiter aufbauen. Insgesamt wurden 76 Mio. neue Zahlungsversprechen abgegeben, wobei Princess neu erstmals auch in börsennotierte Private Equity- Im Rahmen der angepassten Investitionspolitik investierte 47 Mio. an sieben neue Primärfonds gesprochen wurden. Anlagen, namentlich in Zertifikate der P3 Holding, welche ein Darunter an den Buyout-Fonds Industri Kapital 2007 Fund, den breit diversifiziertes Private Equity-Portfolio hält, und in Special Situation-Fonds AP Investment Europe Limited, die Partners Group Listed Investments Listed Private Equity, Collateralized Loan Obligation Penta CLO 1 S.A., den Buyout- ein Anlagefonds, welcher in börsennotierte Private Equity- Fonds Kohlberg TE Investors VI, an MatlinPatterson Global Titel investiert. Dieser Fonds erlaubt Princess ein direktes in * KURS- UND NAV-ENTWICKLUNG Engagement in über 35 notierte Private Equity-Firmen, ohne Gebühren, da Partners Group als Anlageberater tätig ist. Die börsennotierten Privaten Equity-Investitionen erlauben Princess, einen Teil der vorhandenen Reserven bei täglicher Liquidität zu investieren. INVESTITIONSGRAD BEI 83% Die neuen Direktinvestitionen sowie die Investitionen in börsennotierte Private Equity-Titel führten, zusammen mit der Investitionstätigkeit und einigen Bewertungsanpassungen bei den Portfolio-Partnerships, zu einem Anstieg des Investitionsgrades von 67% zum Jahresende auf nun über 83%. Der Aufbau des Portfolios schreitet zügig voran, sodass Princess das Ziel eines vollen Investitionsgrades Ende 2008 erreichen sollte. AUSBLICK Der NAV sollte den positiven Trend im Jahr 2007 weiter fortsetzen. Während den nächsten Monaten wird Princess ihre Commitmenttätigkeit weiterführen, allerdings auf einem etwas moderateren Niveau als im ersten Halbjahr Eine weitere halbjährliche Dividendenausschüttung wird für das zweite Halbjahr in Betracht gezogen. Der Verwaltungsrat von Princess hat Partners Group beauf Innerer Wert Schlusskurs * Innerer Wert und Schlusskurs bis zur Wandlung in USD tragt, die Vorteile einer möglichen zusätzlichen Notierung an der London Stock Exchange zu prüfen. Der liquide Markt für Private Equity-Investmentgesellschaften in London, die grosse Anzahl von Marktteilnehmern und die hohe Dichte von Analysten und Brokern lässt erhöhte Liquidität der Princess- Aktien erwarten. Derzeit gibt es noch keine Entscheidung über eine zusätzliche Notierung. Weitere Informationen werden publiziert, sobald die Analyse abgeschlossen ist. 3

4 ZWISCHENBERICHT MARKTTRENDS CO-INVESTITIONEN ERMÖGLICHEN GRÖSSERE TRANSAKTIONEN In letzter Zeit haben sogenannte «Club Deals», im Rahmen welcher zwei oder mehrere renommierte Private Equity-Unternehmen zusammenspannen, um eine grössere Transaktion abzuschliessen, viel Aufmerksamkeit in der Presse erhalten. Weniger bekannt ist, dass es eine weitere effiziente Möglichkeit gibt, Investitionen zu tätigen, welche für einen einzigen Fonds zu gross wären: Co-Investitionen, bei denen der General Partner ausgewählten Limited Partnern erlaubt, Investitionen in Unternehmen an der Seite seines eigenen Fonds zu tätigen, bieten für beide Parteien eine Reihe von Vorteilen. Aufgrund ihrer Eigenschaften sind Co-Investitionen ein effektives Anlageinstrument, um das Risiko-/Renditeprofil für Princess zu verbessern. Ausgewählten Limited Partnern wie Princess wird von Zeit zu Zeit die Möglichkeit geboten, sich an Investitionen an der Seite von General Partnern zu beteiligen. Diese Co-Investitionsgelegenheiten ergeben sich zum Beispiel, wenn eine gewünschte Transaktion zu umfangreich für einen Fonds ist, da die maximale Grösse einer einzelnen Beteiligung für einen Fonds typischerweise begrenzt ist. In solch einem Fall hat der General Partner die Möglichkeit, entweder einen Club Deal einzugehen oder aber einigen seiner Limited Partner einen Anteil an der Transaktion anzubieten. AUSWIRKUNGEN FÜR PRINCESS Ein besonderer Vorteil von Co-Investitionen für Princess ist der direkte und erhebliche Einfluss auf den Investitionsgrad, da diese Investitionen in der Regel unmittelbar nach dem Abschluss der Transaktion bezahlt werden. Da das Geld sofort investiert ist, kann Princess die Erträge für ihre Investoren erhöhen, während gleichzeitig die Commitmentstrategie optimiert wird, da die Zahlungsflüsse von Co-Investitionen genauer vorhergesehen werden können als diejenigen von Fondsinvestitionen. Co-Investitionen bieten Investoren zudem aufgrund von niedrigeren Kosten eine interessante zusätzliche Anlagemöglichkeit. Bei Co-Investitionen erhebt der General Partner üblicherweise die Management- sowie Performancegebühren, welche bei Investitionen über seinen Fonds anfallen würden, nicht. Folglich bieten Co-Investitionen bei einem äquivalenten Private Equity-Engagement gegenüber anderen Fondsinvestitionen eine günstigere Kostenstruktur. 4

5 Darüber hinaus sind Co-Investitionen ein nützliches Instrument zur Feinabstimmung eines Portfolios. Während der «Fund-of-Funds»-Ansatz eine breite Diversifikation ermöglicht, ergänzen Co-Investitionen Princess Portfolio mit einer gezielten Allokation zu bestimmten Risiko-/Ertragsprofilen sowie zu erfolgversprechenden Industrien und Regionen. GEZIELTE AUSWAHL DER VIEL- VERSPRECHENDSTEN TRANSAKTIONEN Ebenso wertvoll wie die oben beschriebenen Merkmale von Co-Investitionen ist für Princess die Möglichkeit, bei der Auswahl von Co-Investitionen sehr wählerisch sein zu können und nur die aussichtsreichsten Transaktionen zu tätigen. Grundsätzlich führt Princess über Partners Group als Anlageberater eine sehr sorgfältige Prüfung der General Partner durch und investiert nur in Erfolg versprechende Fonds. Bei einem Private Equity-Fonds sind jedoch zum Zeitpunkt der Abgabe der Zahlungszusage die zugrunde liegenden Investitionen typischerweise noch nicht getätigt und bekannt. Im Gegensatz dazu sind bei Co-Investitionen die grundlegenden Informationen zur Investition bereits vorhanden und können, bevor die Transaktion durchgeführt wird, genauestens analysiert werden. Die unabhängige Prüfung einer einzelnen Transaktion ermöglicht eine bessere Kontrolle über den Investitionsprozess und erlaubt dem Co-Investor, die im Zusammenhang mit seinem Portfolio attraktivsten Transaktionen auszuwählen. Auf diese Weise kann Princess aus einer grossen Bandbreite an Investitionsmöglichkeiten wählen und gezielt nur in die vielversprechendsten investieren. Partners Group ist bekannt für ihre sehr selektive Auswahl von Co-Investitionen. Im Jahr 2006 wurden nur 19 von insgesamt 400 Investitionsmöglichkeiten ausgewählt. Um Co- Investitionen auf ihre Attraktivität hin zu beurteilen, kann Partners Group auf ein dediziertes Team zurückgreifen, wel- ches sich zudem durch seine äusserst raschen Antwortzeiten auszeichnet, was von den General Partnern sehr geschätzt wird. Daneben ermöglicht ihre globale Präsenz der Partners Group Zugang zu den besten Deals weltweit. ZUGANG ZU CO-INVESTITIONEN Dennoch wird nicht jeder Limited Partner eingeladen, Co- Investitionen zu tätigen, und Allokationen bei solchen Transaktionen sind sehr begehrt. Mitunter besitzt ein Limited Partner das Fachwissen oder Netzwerk, welches sich bei einer Weiterentwicklung des gekauften Unternehmens als nützlich erweisen kann. Die General Partner ermöglichen die Teilnahme an einer Co-Investition des Öfteren auch, um bestehende Investoren für deren Loyalität oder den Mehrwert, welchen diese in vorangegangenen Transaktionen erbracht haben, zu belohnen. Genau das ist eine der Stärken von Partners Group, dem Anlageberater von Princess. Partners Group unterhält hervorragende Beziehungen zu über 150 General Partnern weltweit. Dieses breite Netzwerk bringt nicht nur eine erhebliche Anzahl an Co-Investitionsmöglichkeiten hervor, sondern ermöglicht es Partners Group auch, durch den Einsatz desselben und die Vermittlung von möglichen neuen Deals den General Partnern Mehrwert zu erbringen. Dies ist einer der Gründe, warum Partners Group im Jahr 2005 in einer Umfrage von Private Equity International unter General Partnern zur Nummer 1 bei den «Fund-of-Funds» gewählt wurde. Nicht zu unterschätzen ist auch die Tatsache, dass Co-Investitionen es Princess und dem Anlageberater Partners Group ermöglichen, ihre Beziehung zum General Partner weiter zu intensivieren. Gute Beziehungen zu den General Partnern sind entscheidend im Private Equity-Markt, um in überzeichneten Fonds die gewünschte Allokation zu erhalten. ERWIESENE ERFOLGSGESCHICHTE Partners Group, der Anlageberater von Princess, hat bis heute auf alle realisierten und teilrealisierten Buyout-Investitionen eine Top Quartile-Rendite erzielt, was ein Beweis für die Qualität der angebotenen Deals und die sorgfältige Prüfung und Auswahl der richtigen Deals ist. Dies gemeinsam mit Partners Group s stetigen Dealfluss beim Anlageberater lässt einen weiteren beachtlichen Beitrag von Co-Investitionen zur Wertentwicklung des Princess-Portfolios erwarten. 5

6 ZWISCHENBERICHT PORTFOLIO-ALLOKATION in Mio ENTWICKLUNG DES NETTO-KAPITALFLUSSES 0 Aufgrund der verstärkten Investitionsaktivität von Princess überschreiten die Zahlungsabrufe die Rückflüsse in das Portfolio. Kapitalabrufe und Rückflüsse Q1 00 Q2 00 Q3 00 Q4 00 Q1 01 Q2 01 Q3 01 Q4 01 Q1 02 Q2 02 Q3 02 Q4 02 Q1 03 Q2 03 Q3 03 Q4 03 Q1 04 Q2 04 Q3 04 Q4 04 Q1 05 Q2 05 Q3 05 Q4 05 Q1 06 Q2 06 Q3 06 Q4 06 Q1 07 Q2 07 Das Portfolio von Princess ist ausgewogen und über Regionen und -200 Kapitalabrufe Rückflüsse Netto-Kapitalfluss Finanzierungsstadien, über Industriesektoren und Investitionsjahre breit diversifiziert. Im Rahmen der angepassten Anlagepolitik tätigte Princess erste Investitionen in Direktbeteiligungen und in notierte Private Equity-Vehikel und gewinnt so ein breiteres Exposure gegenüber den verschiedenen Anlagetypen. INVESTITIONEN NACH INVESTITIONSTYPEN* Direktbeteiligungen 11% Sekundärfonds 3% Notierte Beteiligungsgesellschaften 6% Primärfonds 80% * basierend auf dem Wert der Private Equity-Investitionen 6

7 INVESTITIONEN NACH REGIONEN* Asien & Rest der Welt 6% INVESTITIONEN NACH FINANZIERUNGSSTADIEN* Special Situations 15% Europa 40% Nordamerika 54% Venture Capital 31% Buyout 54% * basierend auf dem Wert der Private Equity-Investitionen * basierend auf dem Wert der Private Equity-Investitionen INVESTITIONEN NACH INDUSTRIESEKTOREN* INVESTITIONEN PRO INVESTITIONSJAHR* Sonstiges 13% Kommunikation & Medien 17% % <2000 4% % % Einzelhandel 22% IT & High-Tech 20% % % Industrieproduktion & Fabrikation 12% Finanzdienstleistungen 5% Life Sciences 11% % % % * basierend auf dem Wert der Private Equity-Investitionen * basierend auf dem Wert der Private Equity-Investitionen 7

8 ZWISCHENBERICHT STATEMENT OF THE INVESTMENT MANAGER PORTFOLIO AUSGEWÄHLTE NEUE ZAHLUNGSVERSPRECHEN Im ersten Halbjahr tätigte Princess Zahlungsversprechen im Wert von 343 Mio. Für Kapitalabrufe durch Partnerships, für Direktinvestitionen und für die Investitionen in notierte Beteiligungsgesellschaften wurden seit Jahresbeginn 168 Mio. bezahlt. Demgegenüber erhielt Princess Ausschüttungen in Höhe von 88 Mio. Nicht abgerufene Zahlungszusagen per Halbjahresende betragen 401 Mio. Sun Capital Partners V, L.P. Im April gab Princess ein Zahlungsversprechen in Höhe von USD 10 Mio. an Sun Capital Partners V ab. Der Fonds ist bereits das fünfte Investmentvehikel von Sun Capital, welches auf die Akquisition von Mehrheitsbeteiligungen bei Turnaround-Situationen spezialisiert ist. Etwa 80% des Fonds ist in den USA investiert, der Rest hauptsächlich in Europa. Durch den Fokus auf Turnaround-Situationen, durch das starke Netzwerk und die Marketingaktivität konnte sich Sun Capital erfolgreich im Markt positionieren und erreicht dabei einen differenzierten Deal Flow. Die Fähigkeit, Transaktionen innerhalb eines kurzen Zeitrahmens abzuschliessen, ermöglicht es Sun Capital zudem, Investitionen zu attraktiven Einstiegspreisen zu tätigen. Der Fonds schloss im April bei USD 6 Mrd. und war stark überzeichnet. Penta CLO 1 S.A. Im April investierte Princess 2.85 Mio. in Penta CLO 1 S.A., eine Collateralized Loan Obligation, welche den Zugang zu einem diversifizierten Portfolio von Fremdkapitaltranchen von Leveraged Buyout-Transaktionen ermöglicht. 8 Industri Kapital 2007 Fund Im Mai hat Princess ein Zahlungsversprechen über 15 Mio. an Industri Kapital 2007 Fund abgegeben. Dieser ist der sechste von Industri Kapital aufgelegte Fonds, der sich auf Buyout-Mehrheitsbeteiligungen von skandinavischen und kontinentaleuropäischen Mittelstandsunternehmen spezialisiert. Industri Kapital 2007 wird in Unternehmen investieren, die über eine führende und nachhaltige Marktpositionierung verfügen und Verbesserungspotenzial aufweisen. Analog zu den Vorgängerfonds plant Industri Kapital, anhaltenden Wert zu schaffen, indem auf eine praxisorientierte Weise eng mit den Portfoliogesellschaften zusammengearbeitet wird.

9 AP Investment Europe Limited Im Juni tätigte Princess ein 5 Mio.-Zahlungsversprechen an AP Investment Europe Limited. AP Investment Europe investiert in Mezzanine, nachrangiges Fremdkapital sowie in Eigenkapital-Anlagen von europäischen Mittelstandsunternehmen. Der Fonds setzt dabei auf die erfolgreiche Erfahrung des Investmentmanagers Apollo im Bereich amerikanischer Mittelstands- und Mezzanine-Investitionen. AP Investment Europe wird proaktiv anstreben, durch den Refinanzierungsprozess seine Fremdkapitalposition in Eigenkapital zu konvertieren und damit einen Anteil an einer gut finanzierten Buyout-Transaktion zu erwerben. Kohlberg TE Investors VI, L.P. Princess hat im Juni ein Zahlungsversprechen über USD 12.5 Mio. an Kohlberg TE Investors VI abgegeben. Kohlberg verfolgt seit 20 Jahren eine konsistente Investitionsstrategie und tätigt Buyoutinvestitionen im unteren bis mittleren Produktions- sowie Dienstleistungssegment in den USA. Der Fonds strebt nach Mehrheitsbeteiligungen in Unternehmen, die finanziell oder auch operativ in Schwierigkeiten geraten sind. Kohlberg strebt eine starke Zusammenarbeit mit der Unternehmensführung an, um Wachstumschancen zu erkennen und grundlegende operative sowie strategische Änderungen durchzuführen. Ziel des Fonds ist es, beträchtlichen Ertragszuwachs sowie Rückflüsse zu generieren. MatlinPatterson Global Opportunities Partners III, L.P. Im Juni hat Princess ein Zahlungsversprechen über USD 10 Mio. an MatlinPatterson Global Opportunities Partners III getätigt. Der Fonds verfolgt einen flexiblen, kontrollierten Investitionsansatz und hält sowohl unter den Nennwert gefallene öffentlich gehandelte Wertpapiere, wie auch privat ausgehandelte Transaktionen von Unternehmen in Sondersituationen. Der Fonds ist bestrebt, Mehrheitsbeteiligungen in den jeweiligen Unternehmen zu erhalten, um wesentliche Änderungen in der Organisations- sowie in der Kapitalstruktur anzubringen und sie zukunftsfähig zu machen. Der Fonds wird auf opportunistischer Basis Investitionen über zahlreiche Industrien wie auch geografische Regionen hinweg tätigen. AUSGEWÄHLTE DIREKTINVESTITIONEN Essmann Gruppe Im Mai 2007 investierte Princess an der Seite von Quadriga Capital Management direkt in die deutsche Essmann Gruppe. Der Hersteller von Lichtkuppeln, Dachlichtbändern, Entrauchungs- und Entlüftungsanlagen bietet seinen Kunden auch Beratung, Ingenieursdienstleistungen sowie Wartung und Reparaturservices an. Die breite Produktpalette, die langjährige technologische Erfahrung und die anerkannte Marke trugen zur führenden Marktposition in Deutschland bei. Dies und das sehr freundliche Marktumfeld machen Essmann zu einer attraktiven Investition für Princess. Get a.s. An der Seite von Candover investierte Princess im Juni direkt in die Mezzanine-Rekapitalisierung von Get Das führende norwegische Kabelunternehmen Get bedient seine Kunden mit einem einzigartigen Triple-Play-Angebot, das TV, Telefon und Breitband-Internet beinhaltet. Das Unternehmen mit Sitz in Oslo wurde 1997 durch eine Fusion zwischen Janco Kabel TV und Norkabel AS gegründet. Im Jahr 2005 übernahm Get das Kabel- und Breitbandunternehmen Smartcell, welches in Norwegen ein Satelliten-Antennennetzwerk betreibt. Thomson Learning Im Juni tätigte Princess an der Seite von Apax Partners eine Eigenkapital-Direktinvestition in Thomson Learning, einer der vier Geschäftsbereiche von Thomson Corporation. Das Unternehmen gehört zu den weltweit führenden Anbietern von Informationen und ganzheitlichen Lösungen für hochmodernes und massgeschneidertes Lernen für Privatpersonen, Institutionen und Unternehmen. Weltweit verkauft Thomson Learning seine Produkte und Dienstleistungen sowohl über den direkten Absatzweg als auch über ein Netzwerk von Vertriebspartnern. Das Unternehmen verfügt über Standorte in 42 Ländern und beschäftigt mehr als 12'000 Mitarbeiter. AUSGEWÄHLTE PARTNERSHIPAKTIVITÄTEN GMT Communications Partners II, L.P. Die Princess-Portfoliogesellschaft GMT Communications Partners II hat im April zusammen mit Mid Europa Partners den zweitgrössten ungarischen Festnetzanbieter und Telekommunikationsdienstleister Invitel Távközlési ZRt. für 470 Mio. an die Hungarian Telephone & Cable Corp. verkauft. Die zwei Gesellschaften hatten das Unternehmen im Jahr 2003 erworben und erhielten beim Verkauf das ursprünglich investierte Kapital 3.9-mal zurück. Die Veräusserung wurde schon im Januar angekündigt, konnte jedoch erst nach Erhalt der Bewilligung durch die zuständigen Behörden abgeschlossen werden. Apollo Investment Fund VI, L.P. Im Mai 2007 gab die Princess Partnership Apollo Overseas VI den Erwerb von Claire s Stores, Inc. für rund USD 3.1 Mrd. bekannt. Claire s ist ein führender, international tätiger Einzelhändler von preiswertem Schmuck, Accessoires und Kosmetik für modebewusste Mädchen und junge Erwachsene. Claire s betreibt über Shops in den USA, in England, Europa, Kanada sowie im Mittleren Osten, in Japan, Südafrika und in der Türkei. Die einzigartige Positionierung in der Modebranche, welche praktisch keine unmittelbare Konkurrenz zulässt sowie die Expansionsmöglichkeiten in Europa und die kurzen Rückzahlungsfristen der neu eröffneten Filialen, lassen auf eine vielversprechende Investition schliessen. 9

10 ÜBERBLICK ZWISCHENBERICHT STATEMENT OF THE INVESTMENT MANAGER PORTFOLIO-ÜBERSICHT ÜBERSICHT 2004 OVERVIEW PRIMÄRINVESTITIONEN Europa Buyout 3i Europartners IIIA, L.P. 3i Eurofund Vb, L.P. Apax Europe VII-B, L.P. Astorg II, FCPR BC European Capital VIII, L.P. Botts Capital Partners, L.P. Bridgepoint Europe I «D», L.P. Bridgepoint Europe III, L.P. Candover 2005 Fund Doughty Hanson & Co V, L.P. Fourth Cinven Fund, L.P. GMT Communications Partners III, L.P. Graphite Capital Partners V, L.P. Industri Kapital 2000, L.P. Industri Kapital 2007 Fund Italian Private Equity Fund III, L.P. Magenta, L.P. Mercapital Spanish Private Equity Fund II, L.P. Nordic Capital IV, L.P. Nordic Capital VI, L.P. Palamon European Equity «C», L.P. Partners Private Equity, L.P. Permira Europe II, L.P. Quadriga Capital Private Equity Fund II, L.P. Quadriga Capital Private Equity Fund III, L.P. Segulah II Terra Firma Capital Partners III, L.P. Warburg Pincus International Partners, L.P. Europa Venture Capital Abingworth Bioventures III, L.P. Elderstreet Capital Partners, L.P. European E-Commerce Fund European Equity Partners (III), L.P. European Equity Partners (IV), L.P. GMT Communications Partners II, L.P. Galileo III, L.P. Index Ventures I (Jersey), L.P. Merlin Biosciences Fund, L.P. SV Life Sciences Fund II Wellington Partners II, L.P. Europa Special Situations AP Investment Europe Limited Coller International Partners III, L.P. Doughty Hanson & Co. European Real Estate Fund, L.P. ICG Mezzanine Fund 2000, L.P. No. 2 ICG European Fund 2006, L.P. Mezzanine Management Fund III, L.P. Penta CLO 1 S.A. The Rutland Fund Nordamerika Buyout American Securities Partners III, L.P. Apax US VII, L.P. Apollo Overseas Partners VI, L.P. Apollo Investment Fund V, L.P. Avista Capital Partners (Offshore) L.P. Blackstone Communications Partners I, L.P. Bruckmann, Rosser, Sherrill & Co. II, L.P. Carlyle Partners III, L.P. Clayton, Dubilier & Rice Fund VII, L.P. Fenway Partners Capital Fund II, L.P. Green Equity Investors V, L.P. Heritage Fund III, L.P. INVESCO U.S. Buyout Partnership Fund II, L.P. Kohlberg TE Investors IV, L.P. Kohlberg TE Investors VI, L.P. Providence Equity Partners IV, L.P.

11 ÜBERBLICK STATEMENT OF THE INVESTMENT MANAGER Providence Equity Partners VI-A, L.P. Silver Lake Partners, L.P. Silver Lake Partners III, L.P. Sterling Investment Partners II, L.P. T3 Partners, L.P. TPG Partners III, L.P. Thomas H. Lee Parallel Fund V, L.P. Thomas H. Lee Parallel Fund VI, L.P. Thomas Weisel Capital Partners, L.P. Vestar Capital Partners IV, L.P. Warburg Pincus Private Equity IX, L.P. Nordamerika Venture Capital Apax Excelsior VI, L.P. Advanced Technology Ventures VI, L.P. Austin Ventures VII, L.P. Battery Ventures VI, L.P. Cardinal Health Partners II, L.P. Catterton Partners IV Offshore, L.P. Chancellor V, L.P. Columbia Capital Equity Partners III, L.P. Crescendo IV, L.P. Dolphin Communications Fund, L.P. Draper Fisher Jurvetson Fund VII, L.P. EnerTech Capital Partners II, L.P. Infinity Capital Venture Fund 1999, L.P. INVESCO Venture Partnership Fund II, L.P. INVESCO Venture Partnership Fund II-A, L.P. Lightspeed Venture Partners VI, L.P. Menlo Ventures IX, L.P. Morgan Stanley Venture Partners IV, L.P. Morgenthaler Partners VII, L.P. Prism Venture Partners IV, L.P. Sevin Rosen Fund VIII, L.P. Sierra Ventures VIII-A, L.P. Summit Ventures VI-B, L.P. SV Life Sciences Fund IV, L.P. TA IX, L.P. TH Lee Putnam Ventures Parallel, L.P. TL Ventures V, L.P. Vortex Corporate Development Fund, L.P. Worldview Technology Partners III, L.P. Worldview Technology Partners IV, L.P. Nordamerika Special Situations Ares Corporation Opportunities Fund II, L.P. Blackstone Mezzanine Partners, L.P. Canterbury Mezzanine Capital II, L.P. Levine Leichtman Capital Partners II, L.P. MatlinPatterson Global Opportunities Partners III, L.P. OCM Opportunities Fund III, L.P. OCM Mezzanine Fund II, L.P. OCM/GFI Power Opportunities Fund, L.P. Pegasus Partners II, L.P. Pensinsula Fund IV, L.P. Sun Capital Partners V, L.P. TCW/Crescent Mezzanine Partners III, L.P. Asien & Rest der Welt Buyout Advent Latin AmericanPrivate Equity Fund II, L.P. Exxel Capital Partners VI, L.P. Newbridge Asia III, L.P. Partners Group Emerging Markets 2007, L.P. Polish Enterprise Fund IV, L.P. Unison Capital Partners, L.P. Asien & Rest der Welt Venture Capital Carmel Software Fund (Cayman), L.P. Crimson Velocity Fund, L.P. Genesis Partners II LDC Jerusalem Venture Partners III, L.P. Pitango Venture Capital Fund III SEKUNDÄRINVESTITIONEN Aksia Capital III, L.P. Chase 1998 Pool Participation Fund, L.P. Coller International Partners III NW1, L.P. Coller International Partners III NW2, L.P. Doughty Hanson & Co Fund III, L.P. Partners Group SPP1 Limited Second Cinven Fund (No. 2), L.P. William Blair Capital Partners VI, L.P. DIREKTINVESTITIONEN AHT Cooling Systems GmbH Essmann Ferretti SpA Gastronomieunternehmen General Nutrition Centers, Inc. (GNC) Get a.s. Plantasjen Partners Group Direct Investments 2006, L.P. Thomson Learning The Reader s Digest Association, Inc. BÖRSENNOTIERTE BETEILIGUNGSGESELLSCHAFTEN Partners Group Private Equity Performance Holding Limited (P 3 ) Partners Group Listed Investments Listed Privat Equity 211

12 12 STATEMENT OF THE INVESTMENT MANAGER

13 STATEMENT OF THE INVESTMENT MANAGER CONDENSED CONSOLIDATED UNAUDITED FINANCIAL STATEMENTS for the period from 1 January 2007 to 30 June

14 ZWISCHENBERICHT STATEMENT OF THE INVESTMENT MANAGER CONSOLIDATED UNAUDITED INCOME STATEMENT for the period from 1 January 2007 to 30 June Notes Net income from limited partnerships and directly held investments 26,347,671 53,057,235 45,183,407 65,190,053 Dividend and interest income 3 298,786 2,508,484 1,720,647 2,636,027 Revaluation 3 28,481,250 55,020,275 41,878,387 59,842,280 Foreign exchange gains & losses 3 (2,432,364) (4,471,524) 1,584,373 2,711,746 Net income from listed private equity (158,355) (158,355) Gains and losses 4 (158,355) (158,355) Net income from short-term investments 301, ,884 1,256,302 Gains and losses 950, ,884 1,256,302 Interest on short-term investments 240,388 Foreign exchange gains & losses (889,858) Net income from cash & cash equivalents 1,805,204 1,975, , ,043 Interest income 1,849,141 2,725, , ,801 Foreign exchange gains & losses (43,936) (749,724) 19, ,241 Operating income 27,994,520 55,175,819 46,432,141 67,207,398 Operating expenses (3,696,033) (6,661,223) (4,094,493) (8,728,553) Management fee (3,505,709) (6,702,058) (2,343,170) (4,638,574) Insurance fee - (1,600,844) (3,340,735) Administration fee (83,190) (164,956) (66,249) (130,088) Tax exemption fee (891) (891) (1,654) (1,654) Other foreign exchange gains & losses (26,405) 600,527 (22,792) (523,429) Other operating expenses (79,838) (393,845) (59,784) (94,075) Financing cost (24,127) (36,831) (8,469,848) (16,810,064) - Finance cost on convertible bond (8,150,080) (16,170,944) - Amortization of transaction costs (281,961) (563,922) - Interest expense (24,127) (36,831) (37,807) (75,198) Surplus / (loss) for the financial period 24,274,360 48,477,765 33,867,800 41,668,781 14

15 Earnings per share Weighted average number of shares outstanding 7'010'000 7'010'000 Basic surplus / (loss) per share for the financial period Diluted surplus / (loss) per share for the financial period The earnings per share are calculated by dividing the surplus for the financial period by the weighted average number of shares outstanding. For the financial period 2006 the 700,000 convertible bonds at a par value of USD 1,000 each at USD 100 per share resulted in 7,000,000 Ordinary Shares outstanding, whilst 10,000 shares were already outstanding at the respective balance sheet date. 15

16 ZWISCHENBERICHT STATEMENT OF THE INVESTMENT MANAGER CONSOLIDATED UNAUDITED BALANCE SHEET as at 30 June Notes Assets Non-current assets Investments in limited partnerships and directly held investments 3 524,907, ,576,071 Investment in listed private equity 4 33,934, ,841, ,576,071 Current assets Short-term investments 46,451,854 Other short-term receivables 7,974, ,749 Hedging assets 3 Cash and cash equivalents 111,270, ,922, ,245, ,585,855 Total assets 678,086, ,161,926 Equity Capital and reserves Issued capital 5 70,100 70,100 Distributable reserve 710,941,889 Reserves (40,441,683) 641,229,839 Total equity 670,570, ,299,939 Liabilities falling due within one year Hedging liabilities 3 1,537,411 1,867,066 Other short-term payables 5,978,904 1,994,921 Rounding (2) 7,516,313 3,861,987 Total liabilities and equity 678,086, ,161,926 The financial statements on pages 14 to 23 were approved by the board of directors on 31 July 2007 and are signed on its behalf by: B. Human G. Hall Director Director 16

17 CONSOLIDATED UNAUDITED STATEMENT OF CHANGES IN EQUITY for the period from 1 January 2007 to 30 June 2007 (all amounts in ) Share Share Distributable Accumulated capital premium reserve surplus/(loss) Total Equity at beginning of reporting period 70, ,149,287 (88,919,448) 641,299,939 Transfer share premium to distributable reserve (730,149,287) 730,149,287 Dividend payment (19,207,398) (19,207,398) Surplus / (loss) for the financial period 48,477,765 48,477,765 Equity at end of reporting period 70, ,941,889 (40,441,683) 670,570,306 17

18 ZWISCHENBERICHT CONSOLIDATED UNAUDITED STATEMENT OF CHANGES IN EQUITY for the period from 1 January 2006 to 30 June 2006 (all amounts in ) Share Share Distributable Accumulated capital premium reserve surplus/(loss) Total Equity at beginning of reporting period ,474,524 (185,516,752) 13,957,772 Surplus / (loss) for the financial period 41,668,781 41,668,781 Equity at end of reporting period ,474,524 (143,847,971) 55,626,553 18

19 CONSOLIDATED UNAUDITED CASH FLOW STATEMENT for the period from 1 January 2007 to 30 June Notes Cash flow from operating activities Management fee (6,702,058) (4,638,574) Administration fee (164,956) (130,088) Insurance fee (3,340,735) Tax exemption fee (891) (1,654) Other operating expenses (393,845) (94,074) Proceeds from / (costs of) hedging activities 4,135,745 (1,251,043) (Increase) / decrease in other short-term receivables (7,162,370) (1,678,809) Increase / (decrease) in other short-term payables 3,983,983 3,687,279 Dividends received from limited partnerships and directly held investments 3 579, ,644 Interest received from limited partnerships and directly held investments 3 1,929,484 2,035,383 Purchase of limited partnerships and directly held investments 3 (134,044,644) (28,513,017) Distributions from limited partnerships and directly held investments 3 85,796,913 94,494,240 Purchase of listed private equity 4 (34,092,585) Redemptions of short-term investments 197,302,644 28,827,412 Net purchase of short-term investments (150,790,113) (71,092,851) Interest on short-term investments 240,388 65,279 Interest from cash and cash equivalents 2,725, ,802 Financing cost / credit line charges (36,831) (340,176) Net cash from / (used in) operating activities (36,694,538) 19,278,018 Cash flow from financing activities Dividend payment (19,207,398) Net increase / (decrease) in cash and cash equivalents (55,901,936) 19,278,018 Cash and cash equivalents at beginning of reporting period 167,922,252 37,391,750 Effects on cash and cash equivalents Movement in exchange rates (749,724) 112,241 Rounding (2) 1 Cash and cash equivalents at end of reporting period 111,270,590 56,782,010 19

20 ZWISCHENBERICHT NOTES TO THE CONSOLIDATED UNAUDITED FINANCIAL STATEMENTS 1 ORGANIZATION AND BUSINESS ACTIVITY Princess Private Equity Holding Limited ( the company ) is an investment holding company established on 12 May The company s registered office is at Tudor House, St. Peter Port, Guernsey, GY1 1BT. The Company is a Guernsey corporation that operates in the private equity and private debt market and invests directly or through its wholly-owned subsidiary, Princess Private Equity Subholding Limited ( the subholding ), in private market investments. Since 13 December 2006 the shares of the company have been listed on the Prime Standard of the Frankfurt Stock Exchange (See note 5). The condensed consolidated financial statements comprise the financial statements of Princess Private Equity Holding Limited and its wholly-owned subsidiary Princess Private Equity Subholding Limited. 3 LIMITED PARTNERSHIPS AND DIRECTLY HELD INVESTMENTS 3.1 INVESTMENTS BASIS OF PREPARATION Balance at beginning of reporting period 430,576, ,341,244 The condensed financial statements have been prepared in accordance with IAS 34 Interim Financial Reporting. The condensed financial statements do not include all the information and disclosures required in the annual financial statements, and should be read in conjunction with the Group s annual financial statements for the year ended 31 December The accounting policies adopted in the preparation of the condensed financial statements are consistent with those followed in the preparation of the Group s annual financial statements for the year ended 31 December 2006, except for the adoption of the following amendments mandatory for annual periods beginning on or after 1 January Capital activity recorded at the transaction rate 134,044,644 57,845,389 Distributions (85,796,913) (202,709,048) Revaluation 55,020, ,760,741 Foreign exchange gains / (losses) (8,936,924) 14,337,745 Balance at end of reporting period 524,907, ,576,071 IFRS 7 - Financial Instruments: Disclosures Amendment to IAS 1 Presentation of Financial Statements: Capital Disclosures IFRIC 11 - Group and Treasury Share Transactions The adoption of these amendments did not affect the Group's results of operations or financial position. 20

21 3.2 DISTRIBUTIONS At the balance sheet date, the Company had the following forward foreign exchange contracts in place. The contracts were entered into to hedge against changes in the foreign exchange value of the investments of the Subholding. The unrealized surplus / (loss) at the end of the reporting period is detailed below: Dividends 579, ,644 Interest income 1,929,484 2,035,383 2,508,484 2,636,027 Return of investments 85,816,303 94,700,936 Gains / (losses) from sale of stock distributions (19,390) (206,696) Total distributions 88,305,397 97,130,267 Surplus/(loss) Surplus/(loss) USD Rate Value date Buy against USD 300'000' (1'379,224) Buy against USD 125'000' (487,841) Buy against USD 286'000' (1,801,502) Buy against USD 28'000' , FOREIGN EXCHANGE (1,537,411) (1,867,066) Foreign exchange revaluation (8,936,924) 10,128,360 Revaluation of foreign exchange hedges relating to investments in limited partnerships and directly held investments 329,655 (6,165,572) Realized gains / (losses) from foreign exchange hedges relating to investments in limited partnerships and directly held investments 4,135,745 (1,251,043) Rounding 1 (4,471,524) 2,711,746 21

22 ZWISCHENBERICHT STATEMENT OF THE INVESTMENT MANAGER NOTES TO THE CONSOLIDATED UNAUDITED FINANCIAL STATEMENTS (continued) 4 INVESTMENTS IN LISTED PRIVATE EQUITY Balance at beginning of reporting period Purchases recorded at the transaction rate 34,092,585 Gains / (losses) on listed private equity (158,355) 5.1 SHARE PREMIUM Share premium from issuance of shares 730,149,287 Transfer from share premium to distributable reserves 1) (730,149,287) Total share premium Balance at end of reporting period 33,934, DISTRIBUTABLE RESERVES 5 SHARE CAPITAL Authorized 10,000 Class B shares of 0.01 each reclassified to Ordinary shares ,000,000 Ordinary shares of 0.01 each 200, , Transfer from share premium to distributable reserves 1) 730,149,287 Dividend payment (19,207,397) Total distributable reserves 710,941,890 1) On 20 April 2007 the Royal Court of Guernsey confirmed a special resolution passed by the members of the Company whereby the amount standing to the credit of the share premium account, net of issue costs, immediately following the initial placing was transferred to a special distributable reserve. 200, ,100 Issued and fully paid 10,000 Class B shares of 0.01 each reclassified to Ordinary shares ,000,000 Ordinary shares of 0.01 each out of the bond conversion 70,000 70,000 70,100 70, DIVIDEND PAYMENT On 30 April 2007 the semi-annual dividend of 2.74 per Ordinary Share as declared at the last Annual General Meeting was paid to the investors. 22

23 5.4 SHAREHOLDERS ABOVE 3% OF ORDINARY SHARES ISSUED Shares held in % CVP/CAP 215, % Deutsche Asset Management Investmentgesellschaft mbh 609, % Net assets of the Group 670,570, ,299,939 Outstanding shares at the balance sheet date 7,010,000 7,010,000 Net asset per share at period-end Diluted net assets per share at the balance sheet date COMMITMENTS Total commitments translated at the rate prevailing at the balance sheet date 1,378,060,740 1,055,182,677 8 CHANGE IN FUNCTIONAL CURRENCY As of 1 January 2007 the Group has changed its functional currency from US dollar to Euro. All items have been translated from US dollar to Euro using the exchange rate at the date of the change. The applied foreign exchange rate equals USD/ Unutilized commitments translated at the rate prevailing at the balance sheet date 401,076, ,160,746 7 NET ASSETS AND DILUTED ASSETS PER ORDINARY SHARE Before the conversion of the bond the net assets were calculated by deducting the Liabilities falling due within one year from the Total Assets. The 700,000 convertible bonds at a par value of USD 1,000 each, if converted at USD 100 per share would result in 7,000,000 shares. After the conversion the net asset value per share is calculated by dividing the net assets in the balance sheet by the number of potential shares outstanding at the balance sheet date. 223

24 ADRESSEN Sitz der Gesellschaft Princess Private Equity Holding Limited Tudor House Le Bordage St. Peter Port Guernsey GY1 1BT Channel Islands Tel.: Fax: Info: Investmentmanager Princess Management Limited Guernsey, Channel Islands Investor Relations Abschlussprüfer PricewaterhouseCoopers CI LLP Handelsinformation Börsenzulassung Frankfurter Wertpapierbörse ISIN DE000A0LBRM2 WKN A0LBRM Valor Börsenkürzel PEY1 Bloomberg PEY1 GR Reuters PEYGz.DE / PEYGz.F Designated Sponsor Sal. Oppenheim jr. & Cie. KGaA