Der Gewinn, der nicht ausgeschüttet wird, heißt Rücklage! Wird er im Unternehmen verwendet, so heißt dieser Vorgang Selbstfinanzierung.

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1 6.6 Innenfinanzierung Der Begriff Innenfinanzierung Man spricht von Innenfinanzierung, wenn Kapital (Kaufkraft) aus dem Produktionsprozeß (Umsatzprozeß) in das Unternehmen kommt. Es sind zwei Arten der Innenfinanzierung zu unterscheiden Arten (Möglichkeiten) der Innenfinanzierung Selbstfinanzierung - Begriff Der Gewinn, der nicht ausgeschüttet wird, heißt Rücklage! Wird er im Unternehmen verwendet, so heißt dieser Vorgang Selbstfinanzierung Kapitalfreisetzungsfinanzierung - Begriff Wird Kapital auf andere Weise im Betrieb freigesetzt, z.b. durch Rationalisierung, so spricht man von Kapitalfreisetzungsfinanzierung Die Selbstfinanzierung Die offene Selbstfinanzierung Die offenen Rücklagen Bei den offenen Rücklagen (die aus der Bilanz ersichtlich sind) ist die Kapitalrücklage von der Gewinnrücklage zu unterscheiden: Die Kapitalrücklage entsteht bei der Einzahlung von Eigenkapitalanteilen dadurch, daß der über den Nennwert hinausgehende Teil des Kurswertes in die Kapitaleinlage eingezahlt wird. Die Gewinnrücklage entsteht bei der Nichtausschüttung von Gewinn. Diesen Vorgang nennt man Rücklagenbildung. O ffene Rücklagen K ap italrü cklage G ewinnrücklage Bei Kapitalgesellschaften wird der Gewinn, der nicht ausgeschüttet wird, zunächst versteuert, z.b. mit 50%! Der ausgeschüttete Gewinn wird z.b. mit 40% versteuert (die Steuersätze ändern sich laufend). Bei Einzelunternehmungen und Personengesellschaften wird der unversteuerte Gewinn verteilt (Vgl. HGB). Er kann nach der Versteuerung (bei dem einzelnen Gesellschafter) entsprechend dem EKSt-Gesetz (die Steuer ist progressiv) wieder in das Unternehmen zurückgeführt werden und erhöht dann den Eigenkapitalanteil des Teilhabers. 254

2 Allgemeine BWL 2 H. Patzak Merke: Offene Rücklagen werden aus dem vorher versteuerten Gewinn gebildet. Bei Kapitalgesellschaften gibt es gesetzliche Rücklagen: Danach müssen 5% vom Jahresüberschuß der gesetzlichen Rücklage zugeführt werden, solange, bis die gesetzliche Gewinnrücklage + die Kapitalrücklage 10% des Grundkapitals (Stammkapitals) erreicht haben. Darüber hinaus können freie Rücklagen gebildet werden. Die Berechnung des Gewinnes in Kapitalgesellschaften: Bruttogewinn (erscheint nicht in VuG-Rechnung) - (Körperschaftssteuer + Gewerbesteuer) = Jahresüberschuß +Gewinnvortrag aus dem Vorjahr (- Verlustvortrag) - Rücklagenbildung (+ Rücklagenauflösung) =Bilanzgewinn - Gewinnvortrag in das nächste Jahr = Ausschüttungsbetrag (Dividende) Der Sonderposten mit Rücklagenanteil Es stellt sich die Frage, wie ein Unternehmen mit Hilfe des Sonderpostens Kaufkraft erhalten kann. Dabei ist auch das Problem zu behandeln, ob der in der Bilanz ausgewiesene Sonderposten dem Eigen- oder dem Fremdkapital zuzuordnen ist. Beide Aufgabenstellungen sollen anhand eines Zahlenbeispiels geklärt werden. Für eine Modernisierungsinvestition in einem Unternehmen erlaubt das EkStGesetz die Bildung eines Sonderpostens mit Rücklagenanteil. Es werden Rücklagen aus dem unversteuerten Gewinn gebildet, d.h. in der VuG-Rechnung werden Aufwendungen verbucht, die den Gewinn mindern. Angenommen, in 2 aufeinanderfolgenden Jahren seien dies je DM, so daß es in beiden Jahren zu einer Steuerersparnis von DM kommt (50% von insgesamt DM). Wenn der Anschaffungswert der neuen Anlage DM beträgt, dann wird im Zeitpunkt der Anschaffung die Sonderpostenrücklage aufgelöst und in voller Höhe mit dem Anschaffungswert verrechnet. Der Buchwert (von dem abgeschrieben werden darf) beträgt also nur DM. Dadurch wird jetzt die zuvor gesparte Steuer nachgezahlt. Wenn die (vorläufige) Steuerersparnis ca 50% ist, so sind also 50% des Sonderpostens Eigenkapital und 50 % Fremdkapital (vorläufig gesparte Steuer, die später wieder gezahlt werden muß). 255

3 Überblick offene Rücklagen: R ü cklagen O ffe n e Rücklagen S o nderposten mit R ü ck la g e n an te il K a p italrü c klag e G e w innrücklage Die stille Selbstfinanzierung - stille Rücklagen Der Begriff stille Rücklagen Bei den stillen Rücklagen handelt es sich um Gewinn, der in der VuG-Rechnung nicht ausgewiesen wird. Er verbleibt im Unternehmen. Welche Möglichkeiten bestehen, stille Rücklagen zu bilden? Stille Rücklagen durch Unterbewertung des Vermögens Die Möglichkeiten der Vermögensunterbewertung: (1) Degressive Abschreibung in den ersten Jahren (2) Wertsteigerung über den Tageswert oder den ehemals niedrigeren Tageswert (Rohstoffe, Auslandsforderungen, Grundstücke, Wertpapiere) Stille Rücklagen durch Überbewertung der Verbindlichkeiten Die Möglichkeiten der Überbewertung von Verbindlichkeiten: (1) Auslandsverbindlichkeiten, wenn der Kurs der eigenen Währung steigt, bzw. der Kurs der Auslandswährung gesunken ist. (2) Rückstellungen, die überbewertet worden sind. Überblick - stille Rücklagen: S tille Rücklagen U n te rb ew ertu n g von V erm ögen Ü b e rb ew ertu n g von F rem d kap ital 256

4 Allgemeine BWL 2 H. Patzak Vergleich offener und stiller Rücklagen Synopse (vergleichende Gegenüberstellung) Offene Rücklagen Aus versteuertem Gewinn Auflösung nur im Verlustfall Steuer wird gezahlt Stille Rücklagen Aus unversteuertem Gewinn Auflösung sehr bald Keine Steuerzahlung, bei Auflösung wird Steuervorteil wieder ausgeglichen Merke: Stille Rücklagen bewirken eine Steuerminderung. Wenn die stillen Rücklagen aber aufgelöst werden, muß die Steuer nachgezahlt werden! Der quantitative Vorteil stiller Rücklagen Ein wesentlicher Unterschied zwischen offenen und stillen Rücklagen besteht darin, daß die stillen Rücklagen in aller Regel in absehbarer Zeit - bei normalem Lauf der Geschäfte - aufgelöst werden, während die offenen Rücklagen nur im Ausnahmefall - bei größeren Verlusten - aufgelöst werden. Wozu werden Rücklagen (offene und stille) gebildet? (1) Zum Schutz des Eigenkapitals (Puffer) bei Verlusten, (2) zur Finanzierung von Investitionen. Beispiel: Der Kapitalbedarf für eine geplante Investition ist 100. Die Geschäftsleitung steht vor der Alternative, dieses Kapital mittels offener Rücklagen oder mittels stiller Rücklagen zu besorgen. Wenn der Steuersatz für offene Rücklagen 50% beträgt, genügt eine Rücklage in Höhe von 100 nicht. Nach Abzug von 50 % sollen ja 100 verbleiben. 100 = 50%, wieviel sind 100%? 100% = 200! Erkenntnis: Um 100 für Investitionszwecke aus offenen Rücklagen bereit zu stellen, muß das Unternehmen einen Gewinn in Höhe von 200 erwirtschaften (und als Rücklage zurückbehalten, also nicht ausschütten). Wenn das Unternehmen demgegenüber die Investition aus stillen Rücklagen finanzieren will, muß es dann stille Rücklagen in Höhe von 100 bilden? 257

5 Angenommen, der Gewinn eines Unternehmens beträgt 500, und mit Hilfe von Vermögensunterbewertungen und (oder) Fremdkapitalüberbewertungen gelingt es, den Gewinnausweis auf 400 zu senken. Wieviel Kapital steht dem Unternehmen jetzt zur Verfügung? Über welchen Betrag das Unternehmen verfügen kann, hängt davon ab, ob die stille Rücklage im Umsatz hereingearbeitet wird oder nicht. Fall 1, die stille Rücklage wird im Umsatz hereingearbeitet Die Bilanz-AfA sei degressiv und 200, die effektive Wertminderung sei nur 100. Die kalkulatorische Abschreibung (vom höheren Wiederbeschaffungswert) sei ebenfalls 200. Die über die effektive Wertminderung hinausgehende AfA (stille Rücklage) wird im Verkaufspreis hereingearbeitet, sie steht dem Unternehmen für Investitionszwecke zur Verfügung. Das Unternehmen weist aber nicht nur 100 weniger aus, mit denen es arbeiten kann, es vermindert auch die Steuerzahlung um 100 * 50%! Wie hoch muß die stille Rücklage sein, damit das Unternehmen 100 mehr für Investitionszwecke zur Verfügung hat? x + 0,50 * x = 100; x*(1 + 0,50) = 100; x = 100 1,50 x = 66,67 Erkenntnis: Schon eine stille Rücklage in Höhe von 66,67 bewirkt, daß dem Unternehmen 100 an Kapital zur Verfügung stehen! Probe: Stille Rücklagen 66,67 Steuerersparnis: 66,67 * 0,50 33,33 Gesamtkapital: 100,00 Fall 2, die Stille Rücklage wird nicht im Umsatz hereingearbeitet Wenn das Unternehmen die stille Rücklage nicht im Gewinn hereinarbeiten kann, verbleiben ihm für Investitionszwecke nur die Steuerersparnis. Im Vergleich zur Alternative: offene Rücklagen in Höhe von 200 (zur Finanzierung der Investition von 100) müßte das Unternehmen 200 unterbewerten, um (bei einem Steuersatz von 50%) eine Steuerersparnis von 100 zu erlangen! 258

6 Allgemeine BWL 2 H. Patzak Überblick: Finanzmittel aus Rücklagenbildung R ü ck lag en b ildung O ffen e Rücklagen S tille Rücklagen R ü c klag en b ildu ng d oppelt so groß w ie Finanzbedarf Im Umsatz h ereingearbeitet R ü ck lag en b ildung klein er als Fin an zb ed arf N ic h t im Umsatz h erein g earb eitet R ü cklagenbild ung d op p elt so groß w ie Finanzbedarf Finanzierung durch Bildung oder durch Auflösung von Rücklagen? Gelegentlich wird behauptet, man könne nur durch Bildung, nicht aber durch Auflösung von Rücklagen Kaufkraft beschaffen! Diese Behauptung soll überprüft werden. Was geschieht bei der Auflösung von Rücklagen? Auflösung offener Rücklagen Entweder wird ein Verlust (in Aktivseite der Bilanz ausgewiesen) mit den Rücklagen auf der Passivseite der Bilanz verrechnet oder die offenen Rücklagen werden in gezeichnetes Kapital umgewandelt. Durch die Auflösung steht also kein zusätzliches Kapital zur Verfügung, denn durch die bloße Umbuchung werden keine zusätzlichen Mittel frei gesetzt. Auflösung stiller Rücklagen Fall 1: Eine stille Rücklage aus der Unterbewertung von Rohstoffen und Halb- und Fertigerzeugnissen wird durch Verkauf der Erzeugnisse aufgelöst. Angenommen, infolge der Unterbewertung in Höhe von 100 war es gelungen, vorläufig Steuern in Höhe von 50 zu sparen, so müssen jetzt - bei der Auflösung - diese Steuern nachgezahlt werden. Erkenntnis: Die Auflösung der Rücklagen führt zu einem Kapitalabfluß. Fall 2: Wertpapiere mit dem Anschaffungswert von 100 werden zu 200 verkauft. Die Auflösung dieser Rücklage bewirkt, daß dem Unternehmen der nicht versteuerbare Anteil der Rücklage in Höhe von 50 zur Verfügung steht. 259

7 Erkenntnis: Nur ein Teil der aufgelösten Stillen Rücklage kann zu Finanzierungszwecken verwendet werden Auflösung des Sonderpostens mit Rücklagenanteil Bei der Bildung des Sonderpostens wurden 100 nicht ausgewiesen, sie konnten im Unternehmen angelegt (investiert) werden. Bei der Auflösung des Sonderpostens muß die gestundete Steuer zurückbezahlt werden. Auch hier zeigt sich, daß durch die Auflösung der Rücklage kein zusätzliches Kapital beschafft werden kann, daß sogar Kapital abfließt. Überblick Finanzmittel aus Rücklagenauflösung: A u flö sung von R ü cklagen O ffen e Rücklagen S onderposten S tille Rücklagen kein e zusätzlichen M ittel M ittel fließen ab aktive Unterbewertung von Vermögen aktive Überbewertung von Fremdkapital p as sive Überbewertung von Verbindlichkeiten p as sive Unterbewertung von Vermögen A b flu ß von S teu erm itteln E in Teil des G esam tb etrag es verb leib t im Unt Die Kapitalfreisetzungsfinanzierung Der Begriff: Kapital, das nicht Bestandteil des Gewinnes ist, aber aus dem GWG-Prozeß oder dem Vermögen des Unternehmens freigesetzt wird Eine Kapitalfreisetzung kann erfolgen durch: (1) Abschreibungen (2) Verkauf eines Vermögensgegenstandes (3) Rückstellungen (4) Rationalisierung (5) Erhöhung der Umschlagshäufigkeit Diese Möglichkeiten sollen nun im einzelnen beschrieben werden: 260

8 Allgemeine BWL 2 H. Patzak Finanzierung durch Abschreibungen Die Abschreibungen sind in den Verkaufspreis einkalkuliert, sie fließen in das Unternehmen zurück und werden akkumuliert. Sie stehen bis zum Zeitpunkt der Reinvestition für anderweitige Zwecke zur Verfügung. Dabei ist allerdings die Bilanz-AfA von der kalkulatorischen Abschreibung zu unterscheiden. Der Einfachheit halber wird aber zunächst angenommen, daß Bilanz-AfA und kalkulatorische AfA gleich groß sind Verkauf eines Vermögensgegenstandes (1) Verkauf zum Buchwert bedeutet, daß die noch verbliebenen Abschreibungsbeträge auf einmal als Bargeld in den Betrieb zurückfließen. (2) Verkauf über dem Buchwert bedeutet, daß zusätzlich Gewinn im Unternehmen entsteht (=Selbstfinanzierung, wenn der Gewinn nicht ausgeschüttet wird). (3) Verkauf unter dem Buchwert bedeutet, daß zwar Bargeld zur Verfügung steht, aber weniger Kapital, als ursprünglich vorhanden war (Finanzmittelabfluß) Finanzierung durch Rückstellungen Begriff Rückstellungen: Es sind (1) Verbindlichkeiten, die (2) erst in der Zukunft fällig werden, (3) deren Höhe nicht genau feststeht. Arten von Rückstellungen (1) Langfristige Rückstellungen (z.b. Pensionsrückstellungen) (2) Kurzfristige Rückstellungen (z.b. für Prozeßkosten oder Steuerzahlungen) Der Finanzierungsvorgang Bei der Verbuchung der Rückstellungen werden Aufwendungen erfaßt, die über das VuG-Konto den Gewinn und somit die Steuer mindern. Solange die verbuchten Aufwendungen nicht zahlungsfällig werden, kann das Unternehmen mit dem Geld (Rückstellung + Steuerersparnis) arbeiten (Voraussetzung: Umsatz = Kosten!). Bis zur Auflösung der Rückstellungen steht das Geld zur Verfügung Finanzierung durch Rationalisierung Beispiel: Der Anschaffungswert einer alten Buchungsmaschine ist DM, die akkumulierten AfA-Beträge sind am Ende der Nutzungsdauer DM, der Anschaffungswert eines neuen PC (der die gleichen Dienste und noch mehr leistet) beträgt DM, so daß AfA- Beträge freigesetzt worden sind, mit denen anderweitige Anschaffungen finanziert werden können. 261

9 Finanzierung durch Erhöhung der Umschlagshäufigkeit Kapitalumschlagshäufigkeit? Umsatz KUH = Kapital Wie kann zusätzliche Kaufkraft aus einer Erhöhung der Umschlagshäufigkeit gewonnen werden? Beispiel: Die Kapitalumschlagshäufigkeit (KUH) ist anfangs 2 und steigt auf 3! Bei gleichen Verkaufspreisen wird 50% mehr umgesetzt, der Kapitalrückfluß, (ob Gewinnanteile oder nicht-zahlungswirksame Kosten) der zur freien Verfügung steht, erhöht sich somit ebenfalls um 50 %! Der Zusammenhang zwischen Rückstellungen und Rücklagen Ein Ziel der Unternehmungsleitung (Unterziel oder Mittel im Rahmen des Oberzieles Gewinnsteigerung) ist es auch, Steuern zu sparen. Deshalb wird die Geschäftsleitung bemüht sein, möglichst hohe Rückstellungen zu bilden (im Rahmen der gesetzlichen Möglichkeiten). Bis zum Zeitpunkt der Zahlungsfälligkeit (Auflösung der Rückstellungen) kann das Unternehmen auch mit den zunächst gesparten Steuern arbeiten und erwirtschaftet einen (1) Zinsgewinn, denn es arbeitet mit Geldern, für die es sonst Zinsen bezahlen müßte. Das Unternehmen hat also einen Zins- und (2) einen Liquiditätsvorteil! Ob das Unternehmen mit der Politik der überhöhten Rückstellungsbildung auch einen (3) echten Steuervorteil (Steuerersparnis) erzielen kann, hängt (a) von der Unternehmungsform und (b) von der Gewinnentwicklung ab. (a) Kapitalgesellschaft (AG oder GmbH) Angenommen, es existiert ein Körperschaftssteuersatz von 50% auf den nicht ausgeschütteten Gewinn, so kann das Unternehmen seinen Gewinn nur auf einen späteren Zeitpunkt verschieben (ebenso die Steuerzahlung), es kann weder einen Steuergewinn noch einen Steuerverlust erzielen. (b) Einzelunternehmung oder Personengesellschaft Der Gewinn unterliegt beim Eigentümer (Gesellschafter) einer progressiven Einkommensbesteuerung. Jetzt ist zu unterscheiden: (b1) (b2) Der Gewinn steigt im Periodenablauf, so daß im Zeitpunkt der Rückstellungsauflösung der gestiegene Gewinn durch die Rückstellungsauflösung noch erhöht wird. - Das Unternehmen zahlt in diesem Fall also insgesamt mehr Steuern, bedingt durch die Progression des EK-Steuer- Tarifs! Der Gewinn sinkt im Periodenablauf, so daß im Zeitpunkt der Rückstellungsbildung der hohe Gewinn gemindert und im Zeitpunkt der Rückstellungsauflösung der niedrige Gewinn erhöht wird. Es kommt zu einer 262

10 Allgemeine BWL 2 H. Patzak Merke: Einebnung oder Verstetigung der Gewinnentwicklung und das Unternehmen spart Steuern! In Höhe der Überbewertung einer Rückstellung handelt sich sich nicht um eine Verbindlichkeit, sondern um einen nicht ausgewiesenen Gewinn, also um eine stille Rücklage! Man nennt den Vorgang auch stille Selbstfinanzierung Stille Rücklage i.w.s: Unterbewertung der Aktiva vermindert die Bilanzsumme stille Rücklage i.e.s Überbewertung der Passiva erhöht die Bilanzsumme versteckte Rücklage Finanzierung durch Bilanz-AfA oder durch kalkulatorische Abschreibungen? Welche Art der Abschreibung - Bilanzabschreibung oder kalkulatorische Abschreibung steht für Finanzierungszwecke zur Verfügung? Es müssen zwei Möglichkeiten unterschieden werden: Die Bilanz-AfA ist kleiner als die kalkulatorische Abschreibung Der über die Bilanz-AfA hinausgehende Betrag wird in der VuG-Rechnung als Gewinn ausgewiesen. Das Unternehmen kann zunächst nur mit der Bilanz-AfA arbeiten. Der Differenzbetrag steht dem Unternehmen nur insoweit zur Verfügung, als er (1) nach Steuerabzug (2) vom Unternehmen nicht ausgeschüttet wird. Dieser verbleibende Differenzbetrag verbleibt als Rücklage und ist dann der offenen Selbstfinanzierung zuzuordnen! Die Bilanz-AfA ist größer als die kalkulatorische Abschreibung Die tatsächliche Wertminderung (kalk.abschreibung) ist kleiner als die verbuchte Wertminderung. Der Differenzbetrag ist eine stille Selbstfinanzierung (Unterbewertung des Vermögens)! 263

11 6.6.7 Überblick Finanzierungsarten (Schaubild) Die Arten der Finanzierung F inanzierung Auß enfinanzierung Innenfinanzierung K reditfinanzierung B eteiligungsfinanzierung S elbstfinanzierung K apitalfreisetzungs finanzierung Die Arten der Selbstfinanzierung Eigenfinanzierung S elbstfinanzierung Offene Rü cklagen S tille Rü cklagen G esetzliche R ü cklage F reie R ü cklage U nterbewertung A ktiva Ü berbewertung P assiva Der Lohmann - Ruchti - Effekt Kapitalfreisetzung, Sachverhalt Abschreibungen sind Kosten, sie werden in den Verkaufspreis einkalkuliert. Über den Absatzmarkt fließen die Abschreibungsgegenwerte in das Unternehmen zurück (man spricht von Desinvestition). Behauptung: In das Unternehmen fließen mehr Abschreibungsbeträge zurück (Amortisationsbeträge), als das Unternehmen für die Reinvestition benötigt. Über dieses mehr an Amortisationsbeträgen kann das Unternehmen frei verfügen, es kann z.b. zusätzliche Investitionen vornehmen und seinen Betrieb erweitern. Man spricht deshalb auch vom 264