BAI the cross-asset and cross-product association for Alternative Investments

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1 BAI the cross-asset and cross-product association for Alternative Investments BAI INSIGHT 18 FRANKFURT, NOVEMBER 18, 2013

2 BAI key facts (1) Founded July 4, 1997 in Bonn based in Germany, European focus. At present, BAI counts 141 member companies from all areas of the alternative investment industry. BAI is a catalyser between German institutional investors and suppliers of alternative investment products worldwide (infrastructure, private equity, hedge funds, real assets, etc.). Our goal is to enhance the environment for German professional investors when diversifying their financial assets into Alternative Investments, especially as many of those investors are responsible for safeguarding long-term retirement pensions. 2

3 BAI key facts (2) Another objective of the association is to increase the awareness level and the understanding of these asset classes and strategies in public (c.f. BAI Fact Sheet series, BAI science award) establishment of BAI Investors Committee with representatives of relevant investor groups (insurance companies, pension funds, pension schemes, corporates, etc.). 3

4 Press release November 14, 2013 BAI welcomes Bundesbanks postulation to introduce regulatory capital requirements for investments in government bonds Bonn, 11/14/2013. The conclusion drawn by Deutsche Bundesbank that a one-sided privilege for governmental bonds which are not subject to regulatory capital requirements means an inconsistent discrimination against other asset classes, was long overdue according to Bundesverband Alternative Investments e.v. (BAI)..(for the press release see 4

5 CONTACT RA Frank Dornseifer Managing Director Bundesverband Alternative Investments e.v. (BAI)

6 Intermediate Capital Group plc

7 Intermediate Capital Group plc 1

8 New York London Paris Madrid Stockholm Amsterdam Frankfurt Tokyo Hong Kong Singapore Sydney Intermediate Capital Group plc 2

10 Greater security Senior Debt (senior loans, etc.): c.45-55% Subordinated Debt : c.15-20% Equity: c.30-50% FUNDING STRUCTURE Intermediate Capital Group plc 4

12 (Switzerland) Intermediate Capital Group plc 6

14 It s all about the detail Intermediate Capital Group plc 8

15 6.8% 7.1% 4.6% 3.5% 2.3% 1.8% 2.2% 1.1% 0.8% 1.0% 0.1% Intermediate Capital Group plc 9

18 Returns (5-8%) Tradable instrument Open ended funds Actively managed Syndicated deals Typical company size 500+ million* * enterprise value Returns (8-12%) Not tradable Closed end funds Buy and hold strategy Smaller club deals Typical company size between million* * enterprise value Returns (5-8%) Tradable instrument Open ended funds Actively managed Broadly distributed Typical company size 500+ million* * enterprise value Intermediate Capital Group plc 12

20 Europe: Structural characteristics of senior loans and high yield bonds Attribute Liquid loans Directly originated senior loans Senior secured high yield bonds Investment Grade Corporate Bonds Issuers Across full capitalisation range Across full capitalisation range Mid to large cap companies Large cap companies Ranking/security First ranking First ranking Variable, often lower than loans Covenants Strong Very strong Less strong None Information Monthly management accounts Generally subordinated and unsecured Monthly management accounts Public info only Public info only Term 5 7 years 5 7 years 5-7 years 3 30 years Coupons Floating based on LIBOR or EURIBOR plus a spread Floating based on LIBOR or EURIBOR plus a spread Predominantly fixed coupon Fixed coupon Current yields EURIBOR bps EURIBOR bps 4%-9% 1%-4% Arrangement fees Low or none c. 400 bps¹ None None Lender syndicates Syndicate Bilateral or small club Large anonymous group Large anonymous group Market size 300bn N/A 150bn 1tn+ Legal status Private contractual agreement Private contractual agreement Public listed security Public listed security Call protection None None Typically 3 5 years Typically non-call for life Note: 1. Arrangement fees available to primary lenders that originate and structure their own deals Intermediate Capital Group plc 14

24 Given the lack of primary issuance, LCD did not track enough observations to compile a meaningful sample for As a result, the primary market investor charts are not updated for Source: S&P LCD Q Intermediate Capital Group plc 18

30 Loan Funds aus Sicht einer KVG Dr. Sofia Harrschar 18. November 2013 BAI Insights, Frankfurt am Main 1

31 Krise, Regulierung, niedrige Zinsen steigende Anforderungen an Produkte und Dienstleister Marktumfeld Finanzkrise wirkt immer noch nach Globale Regulierung als Heilmittel gegen neue Krisen AIFMD CRD IV/Basel III Solv II Unterschiede trotz Ziel der Harmonisierung Niedrigzinsen zunehmend alternativlos aufgrund hoher Staatsverschuldung Investitions- und Finanzierungsbedarf im Realsektor steigt Infrastruktur Energiewende Strukturanforderungen Spezifische Lösungen für spezielle Kundensituationen AIFMD/KAGB Aufsichtsrecht Steuerrecht Hohe Anforderungen an Umsetzungsqualität Kosten Zeit Prozess Verstärkter Blick auf alternative Anlageklassen 2

32 Aktuelle Marktsituation Umfrage Universal-Investment Oktober 2013 Kernaussagen zur Marktentwicklung Misstrauen gegenüber der Geldpolitik der EZB sowie Fed Investoren rechnen nicht mit einer baldigen Zinswende in den USA und der Eurozone Anpassung der strategischen Asset Allokation > Folge: Staatsanleihen werden weiter gemieden Alternative Anlagen rücken stärker in den Fokus > Mehr als zwei Drittel wollen Quote im Vergleich zum Vorjahr nochmals ausbauen Bei zwei Drittel liegen die Quoten für Alternatives noch unter 3 % Fast 70 Prozent planen einen Ausbau der Quoten für Alternatives 3

33 Aktuelle Marktsituation Umfrage Universal-Investment Oktober 2013 Fokus auf Real Assets sowie Loans und Private Equity Stärkere Nutzung von Real Assets (Infrastruktur & Immobilien) 31% Ausbau von Alternatives (Loans & Private Equity) 29% Erhöhung der Aktienquote 22% Abkehr von klassischen Staatsanleihen 14% keine Alternatives 4% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 4

34 Investments in Loans - Überblick Merkmal Finanzierungsziel Unternehmensfinanzierung (Expansion, Akquisition) Ausprägung Projektfinanzierung (Infrastruktur) Greenfield Brownfield Zugangsart Verbriefungen Unverbriefte Darlehen z.b. CLN, ABS, Project Bonds Zugangsweg Direkt-/Fondsinvestment Direkt-/Fondsinvestment Managed Account Debt Fund Lender of Record z.b. Kredite, Schuldscheindarlehen Unterbeteiligung Zugangszeitpunkt Sekundärmarkt Primärmarkt (originäre Kreditvergabe) Sicherungsposition Mezzanine, High Yield Senior 5

35 Arten von Loan Fund Projekten (bei der UI) Erwerb Debt Fund Beimischung im Kundenportfolio Prüfung investment-und aufsichtsrechtlicher Anforderungen Prüfung Abbildbarkeit/Buchungen/Kursversorgung Aufsatz Debt Fund Infrastruktur / Projektfinanzierungen Hohe Individualität der Struktur Interesse an Produkten steigt Hohe Komplexität in der Umsetzung Auflage Managed Account Senior Secured Loans, Infrastruktur, Verbriefungen Umsetzung als Segment eines Masterfonds Hohe Anforderungen an Prozesse im Bereich Administration 6

36 Herausforderungen an die Fondsadministration Veränderung in den Kernaufgaben Grad der Standardisierung Klassischer Wertpapierfonds Komplexität und Anforderungen steigen Loan Fund Anforderung an Administration (BackOffice) 7

37 Rechtliche Grundlagen Investment- und Bankrecht Zulässigkeit der Anlage gemäß InvG/KAGB zu prüfen Unverbriefte Darlehen grundsätzlich zulässige Anlage bei Spezialfonds Wertpapierqualifikation bei Verbriefungen Zulässigkeit der Struktur im Sinne der Bankaufsicht zu prüfen Kreditausreichung ist grundsätzlich lizenzpflichtig Laufende Verwaltung ebenfalls zu prüfen Anlegerspezifische Regelungen Versicherungsaufsichtsrecht Anlageverordnung Darlehen (auch unverbrieft) zulässige Anlage Besicherte Darlehen im Fokus Kapitalanlagerundschreiben Quotale Beschränkung im Spezialfonds Geschlossene Fonds als Beteiligung schwierig wegen fehlendem Geschäftsmodell 8

38 Schnittstellen bei Set-up und laufender Administration Asset Manager Besondere Anforderungen an das Schnittstellenmanagement bei Loan Funds Verwahrstelle Loan Servicer Bewertung/ Compliance Kursversorgung Dokumentation KVG Data Provider Investor 9

39 Schematische Darstellung der Vertragsbeziehungen Vertragsbeziehungen Investor Verwahrstelle Dreiervereinbarung Verwahrstellenvertrag Outsourcing-Vertrag KVG Asset Manager alternativ Loan Servicing Loan Agreement Loans Loan Servicer Agent / Bank 10

40 Besonderheiten Senior Secured Loans Komplexität / Arbeitsaufwand Senior Secured Loan Fund Portfolio Management wird an externen dritten Manager ausgelagert. Verantwortung für das Transaktionsmanagement liegt beim Portfolio Manager. Verantwortung der KVG liegt in der technischen Abwicklung. Kernaufgaben KVG Übergeordnetes Portfolio Management Risk Management und Risk Controlling Auswahl und Anbindung Manager/Servicer Outsourcing Controlling Definition Schnittstellen Abbildung in Systemen Set-up Lebenszyklus lfd. Administration Quelle 11

41 Besonderheiten Infrastructure Debt Funds Komplexität / Arbeitsaufwand Infrastructure Loan Fund Portfolio Management durch Berater oder externen Manager; evtl. Einbindung eines Investment Commitees; Verantwortung für das Transaktionsmanagement sowie die technische Abwicklung liegen häufig bei der KVG. Kernaufgaben KVG Übergeordnetes Portfolio Management Risk Management und Risk Controlling Auswahl/Anbindung Servicer Erwerbbarkeitsprüfung/Due Diligence Transaktionsmanagement Outsourcing Controlling Definition Schnittstellen Abbildung in Systemen Set-up Lebenszyklus lfd. Administration Quelle 12

42 Besonderheiten im Administrationsprozess Set-up & Prozesse Transaktionsabwicklung Laufende Administration 13

43 Besonderheiten im Administrationsprozess Set-up & Prozesse Strukturierung Fonds inkl. Zugangsweg Auswahl geeigneter Dienstleister (insb. Manager, Servicer) Definition Schnittstellen sowie Anforderungen an Informationsqualität/-quantität 14

44 Besonderheiten im Administrationsprozess Transaktionsabwicklung Wichtig! Abstimmung Format und Zeitpunkte der Datenübertragung Ordermanagement Fondsbuchhaltung/ -controlling Risikomanagement Bewertung Reporting Schnittstellen 15

45 Besonderheiten im Administrationsprozess Laufende Administration Post-Trade-Compliance Abwicklung in der Buchhaltung Transaktionsmanagement Datenpflege/Abgleich mit Reporting Depotbank/ Loan Servicer Reporting an Investoren & Aufsichtsbehörden Laufende Bewertung 16

46 Kritische Faktoren im Aufsatz Partei Asset Manager KVG Loan Servicer Verwahrstelle Investor Kritische Faktoren Datenlieferung Kommunikation mit Loan Servicer Kommunikation mit KVG Verständnis für rechtliche Anforderungen Verständnis für Produkt Verständnis für rechtliche Anforderungen Kommunikation mit allen Parteien Systemische Voraussetzungen Qualität der Lieferung von Daten (Zeit, Format) Kommunikation mit allen Parteien Verständnis für rechtliche Anforderungen Qualität der Lieferung von Daten (Zeit, Format) Systemische Voraussetzungen Kommunikation mit allen Parteien Verständnis für Produkt Verständnis für Produkt (inkl. Risiken) Verständnis für rechtlichen Anforderungen 17

47 Beispiel Senior Secured Loan Fund / Deutschland Investor KVG Senior Secured Loans Depotbank Manager Loan Servicer Senior Secured Loans Global VAG-regulierter Investor Segment innerhalb dt. Master- Spezialfonds Externer Asset Management im Wege der Auslagerung angebunden Loan Servicer direkt bei KVG angebunden 18

48 Beispiel Infrastructure Loan Fund / Luxembourg Investor(-en) Infrastructure Loan Fund / Emerging Market KVG Verbriefung FCP-SIF Depotbank VAG-regulierter Investor Aufsatz als Luxemburger Spezialfonds (FCP) inkl. Verbriefung Anbindung Berater und Investment Committee Loan Servicer an FCP angebunden Loan Bank / Loan Servicing 19

49 Faktoren für erfolgreiche Auflagen und Administration von Loan Funds Verständnis rechtlicher Grundlagen Management der Schnittstellen Interne Prozesse 20

50 Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit! Dr. Sofia Harrschar Abteilungsleiterin Product Solutions Tel.:

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