Ausgewählte Probleme der Ökonomie: Staatsverschuldung

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1 Ausgewählte Probleme der Ökonomie: Lehrveranstaltung im Rahmen der Didaktik der Volkswirtschaftslehre Wirtschaftsuniversität Wien Wintersemester Vortragender: Stephan Schulmeister (WIFO) Kontakt: bzw. 79 DW Homepage: Neoliberale Hypothese (Symptom)Diagnose: Budgetdefizit: it: (Sozial)Staat lebt über seine Verhältnisse, drängt die Privatwirtschaft zurück ( crowding out ) Analogie zu einem privaten Haushalt Trugschluss der Verallgemeinerung Anstieg von Zinsendienst und Staatsschuldenquote (D/Y): Zu Lasten künftiger Generationen (Symptom)Therapie: Sparpolitik mit dämpfenden Verteilungseffekten: Zur Budgetkonsolidierung tragen nur jene bei, die vom Staat etwas erhalten..

2 Überblick Neoliberale Hypothese : Staatsfinanzen exogen Systemische Alternativhypothese: endogen Empirische Evidenz: Deutschland/EU/USA Interpretation im Kontext der Anreize zu real- und finanzwirtschaftlichen Aktivitäten Wirtschaftspolitische Schlussfolgerungen.. Widersprüchliche Beobachtungen Sinkende bis ~ 97 trotz Ausbau des Sozialstaats Seit 9 stark gestiegen trotz nur mehr geringer Erweiterung des Sozialstaats USA erreichen in den 99ern Budgetüberschüsse ohne Sparpakete Umgekehrte Entwicklung in der EU bei verstärkten Sparbemühungen..

3 Systemische Alternativsicht I Staatsfinanzen endogen, entwickeln sich im Kontext der Gesamtwirtschaft: Saldenmechanik: Überschüsse der privaten Haushalte Entweder via Investitionskredite der Unternehmen in Realkapital l transformiert t Oder in staatliches Defizit.. Systemische Alternativsicht II Investitionen und Fremdfinanzierung der Unternehmen e e wesentlich, abhängig gg von: Verhältnis von Zinssatz zu Wachstumsrate (i, g) Wirtschaftserwartungen, insbes. Vertrauen in eine wachstumsorientierte Wirtschaftspolitik Kreditbedingungen (z. B.: Basel II) Stabilität der Finanzmärkte Gewinnchancen auf Finanzmärkten relativ zu Realkapitalrenditen 5..

4 Dynamische Budgetbeschränkung Soll die Schuld langfristig nicht rascher wachsen als das BIP, so gilt für jeden Schuldnersektor: (i - g) D = (S + id) I = Primärsaldo = Gesamtsaldo plus Zinszahlungen id Liegt der Zinssatz unter der Wachstumsrate, so kann ein Schuldner mehr investieren als er spart (einschließlich Zinszahlungen); er kann also mehr Kredite aufnehmen (I S) als er an Zinsen für die Altschuld zu zahlen hat (Primärdefizit) Bei (i > g) darf er hingegen nur weniger investieren als (S + id), er kann also nur weniger Kredite aufnehmen als seine Zinslast (Primärüberschuss).. Kapitalbildung der nichtfinanziellen Unternehmen in Deutschland 7 Realvermögen Finanzvermögen de er Netto-Wertschöpfung

5 Westeuropa Arbeitslosenquote Staatsschuld brutto in % des BIP Realzins, langfristig ) Wachstumsrate, real ) ) Gleitender -Jahres-Durchschnitt... Finanzierungssalden in Deutschland Private Haushalte Nicht-finanzielle Unternehmen Staat Ausland des BIP

6 Interaktion der Gesamtsalden Deutschland Gesamtdefizit Unternehmen Haushalt Staat Ausland in % des BIP Quelle: Wifo-Datenbank... Interaktion der Primärsalden Deutschland Primärdefizit des BIP Unternehmen Haushalt Staat Ausland Quelle: Wifo-Datenbank...

7 Deutschland.... des BIP Private Haushalte Nichtfinanzielle Kapitalgesellschaften Staat Übrige Welt Finanzielle Kapitalgesellschaften Euroraum ohne Deutschland... des BIP Private Haushalte Nichtfinanzielle Kapitalgesellschaften Staat Übrige Welt Finanzielle Kapitalgesellschaften

8 Finanz- und Realvermögen Deutschland Schulden der Unternehmen Forderungen der Haushalte Schulden des Staates Schulden des Auslands Realvermögen, netto, in % des BIP des BIP Finanzvermögen, netto 9 = 9 7 Unternehmen Staat Quelle: Wifo-Datenbank... Deutschland: Zinssatz, Wachstumsrate, Staatsschuld Staatsschuld in % des BIP 7 5 Geldmarktzins, real ) BIP, real ) ) Gleitender -Jahresdurchschnitt. Quelle: Wifo-Datenbank. 5..

9 Eurozone: Zinssatz, Wachstumsrate, Staatsschuld Geldmarktzins, real ) BIP, real ) 9 Staatsschuld in % des BIP Eurozone große Industrieländer ) ) Gleitender -Jahresdurchschnitt. ) Deutschland, Frankreich, Großbritannien, Italien. Quelle: Wifo-Datenbank... Eurozone: Konsum, Investition, ALQ, Budget Vorjahrsveränderung in % Bruttoinvestitionen Privater Konsum Arbeitslosenquote Budgetdefizit in % des BIP Quelle: Wifo-Datenbank. 7..

10 USA: Zins, Wachstumsrate, Staatsschuld Geldmarktzins, real 9 BIP, real ) Staatsschuld in % des BIP ) Gleitender -Jahresdurchschnitt. Quelle: Wifo-Datenbank... USA: Konsum, Investition, ALQ und Budget Bruttoinvestitionen Privater Konsum Arbeitslosenquote Budgetdefizit in % des BIP Quelle: Wifo-Datenbank. 9..

11 Interpretation der empirischen Evidenz Bedeutung des Zins-Wachstums-Differentials Indirekte Transmission via Investitionen am wichtigsten > Arbeitslosigkeit und als Zwillingsprobleme Inverser wirtschaftspolitischer Kurswechsel ~99 in EU und USA: Deregulierung/Flexibilisierung der Fiskal- und Geldpolitik in USA Regelbindung in EU durch SWP und EZB-Statut Leistungsbilanz und beggar my neighbor Bedeutung des Sparparadox Auswirkungen der Sparpolitik auf EK-Verteilung und Vertrauen.. Wirtschaftspolitische Schlussfolgerungen Gewinnstreben von Finanzveranlagung und -spekulation zur Realakkumulation verlagern: Zinssatz < Wachstumsrate Kein überbewerteter Wechselkurs Finanztransaktionssteuer Finanzkapitalbesteuerung Sonstige Anreizverlagerungen durch Steuersystem Verteilungs- und Nachfrageeffekte fiskalischer Maßnahmen beachten Sparen der Haushalte dämpfen..

12 Spanien: BIP und Potentialoutput 5 BIP Potential output Veränderung gg. VJ. in % Spanien: Arbeitslosigkeit, NAWRU und Outputlücke Arbeitslosenquote NAWRU 5 Outputlücke (rechte Sakala)

13 Spanien: Budgetsaldo und - des BIP Budgetsaldo Budgetsaldo konjunkturbereinigt Staatsschuldenquote (rechte Skala) des BIP.. Spanien: Fiskalpolitik 5 % Veränderung gg. das VJ. in 5-5 Öffentlicher Konsum Transferzahlungen Staatseinnahmen

14 Zinssatz, Wachstumsrate und Staatsschuldenquote: Deutschland Anleihenzins BIP-Wachstumsrate nominell (Basislösung). Anleihenzins neu BIP-Wachstumsrate nominell (Niedrigzinsszenario) Baseline Staatsschuldenquote Niedrigzinspolitik Zinssatz, Wachstumsrate und : Staatsschuldenquote: Griechenland Staatsschuldenquote Baseline Niedrigzinspolitik Anleihenzins BIP-Wachstumsrate nominell (Basislösung) Anleihenzins neu BIP-Wachstumsrate nominell (Niedrigzinsszenario)

15 Zinssatz, Wachstumsrate und Staatsschuldenquote: Portugal Anleihenzins BIP-Wachstumsrate nominell (Basislösung). Anleihenzins neu BIP-Wachstumsrate nominell (Niedrigzinsszenario) Baseline Niedrigzinspolitik Staatsschuldenquote Zinssatz, Wachstumsrate und Staatsschuldenquote: Spanien Anleihenzins BIP-Wachstumsrate nominell (Basislösung). Anleihenzins e neu BIP-Wachstumsrate nominell (Niedrigzinsszenario)... 7 Staatsschuldenquote Baseline Niedrigzinspolitik

16 Zinssatz, Wachstumsrate und Staatsschuldenquote: Italien.. Anleihenzins BIP-Wachstumsrate nominell (Basislösung) Anleihenzins neu BIP-Wachstumsrate nominell (Niedrigzinsszenario) 5 Baseline Niedrigzinspolitik Staatsschuldenquote Euro area Fiscal pact Eurobonds 5 GDP, real Gross investment, real 5 GDP, real Gross investment, real nge against previous year % chan - - ge against previous year % chan

17 Euro area Fiscal pact Eurobonds Consumer prices Unemployment rate (right scale) Consumer prices Unemployment rate (right scale) hange against previous year % ch - nge against previous year % cha Euro area Fiscal pact Eurobonds of GDP of GDP of GDP of GDP Fiscal balance Public debt (right scale) Fiscal balance Public debt (right scale)