Japans Lehren: Warum die Niedrig-, Null- und Negativzinspolitik die wirtschaftliche und gesellschaftliche Ordnung untergräbt

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1 Prof. Dr. Gunther Schnabl Japans Lehren: Warum die Niedrig-, Null- und Negativzinspolitik die wirtschaftliche und gesellschaftliche Ordnung untergräbt Badenwürttembergischer Genossenschaftsverband Sparkassenverband Baden-Württemberg Symposium Das Ende der Sparkultur? Stuttgart, den 3. Prof. Dr. Gunther Schnabl, Universität Leipzig 1

2 Prozent p. a. Prozent des BIP G3-Geldmarktzinsen und Zentralbankbilanzen Nominal Real Allokations- und Signalfunktion des Zinses ist ausgesetzt! Federal Reserve Bank of Japan Europäische Zentralbank Quelle: IWF. 2

3 1985:1=1 1985:1=1 1. Risiko, Spekulation, Blasen u. Krisen werden begünstigt Wandernde Blasen (Schnabl und Hoffmann 28) Japan (l.s.) Malaysia (l.s.) US Nareit Mortgage (l.s.) US Nasdaq (r.s.) Jan 85 Mai 88 Sep 91 Jan 95 Mai 98 Sep 1 Jan 5 Mai 8Quelle: IWF. 3

4 Prozent 2. Das traditionelle Bankgeschäft wird untergraben Zinsspanne Quelle: IWF. 4

5 Prozent Prozent p. a. 3. Investitionen und Produktivitätsgewinne nehmen ab Wachstum und Investitionen Investitionen als Anteil am BIP (linke Achse) reales Wachstum, geglättet (rechte Achse) 2 Geldmarktzins (rechte Achse) Quelle: IWF

6 Index (1995 = 1) % des Nationaleinkommens 4. Sehr hohe Einkommensschichten gewinnen Aktienpreise und Top 1%-Einkommen Aktienpreise USA (linke Achse) Aktienpreise Japan (linke Achse) Top 1% Einkommensanteil (rechte Achse) Quelle: IWF, Top Income Database ,5 9 8,5 8 7,5 7 6,5

7 Index: 1985 = 1 5. Für breite Bevölkerungsschichten sinkt der reale Lohn Reallohnentwicklung Quelle: IWF. 7

8 Anteil an Gesamtbeschäftigung (%) 6. Wirtschaftliche Unsicherheit für (junge!) Menschen steigt Reguläre und prekäre Beschäftigungsverhältnisse 1 8 Geburtenraten? 6 4 Regular Employment, all Sexes Non-regular Employment, all Sexes Quelle: IWF. 8

9 Prozent p. a. 7. Die private Alterssicherung wird ausgehöhlt Einlagen- und langfristige Zinsen jährige Staatsanleihen 7 Einlagenzinsen Quelle: IWF. Prof. Dr. Gunther Schnabl, Institute for Economic Policy 9

10 in % der nationalen Steuereinnahmen 8. Die Steuerbasis d. sozialen Sicherungssysteme erodiert Ausgaben für regionalen Finanzausgleich und soziale 8 Sicherung (Renten) Ausgaben regionaler Finanzausgleich Sozialausgaben, insbes. Rentenversicherung * Quelle: Japan, Finanzministerium. Prof. Dr. Gunther Schnabl, Institute for Economic Policy 1

11 Zusammenfassung und wirtschaftspolitische Empfehlung Japan zeigt Die Niedrig-, Null- und Negativzinspolitik stabilisiert kurzfristig. Langfristig hat sie negative Auswirkungen auf die Grundpfeiler der marktwirtschaftlichen Ordnung, insbesondere über die gestörte Allokations- und Signalfunktion von Zinsen. Vor allem die negativen Wachstums- und Verteilungseffekte der Politik des billigen Geldes tragen zu politischer Instabilität bei. Ausstieg aus der Niedrig-, Null- und Negativzinspolitik Rückkehr zum traditionellen Bankgeschäft (Allokationsfunktion). Weniger Spekulation (Risiko) und mehr Sparen. Mehr Realinvestitionen und Produktivitätsgewinne. Mehr Wachstum und Reallohnsteigerungen. Mehr (soziale) Sicherheit für Jung und Alt. Weniger Verteilungskonflikte und politische Stabilität. 11

12 Vielen Dank für die Aufmerksamkeit!