Aktuelles Kapitalmarktumfeld Frankfurt am Main, September 2018
Schwellenländer unter Druck Kursindex des MSCI EM in lokaler Währung und JPM Index der EM-Währungen 140 130 MSCI Schwellenländerindex JPM Index der Schwellenländerwährungen -13 % 120 110 100 90 80-21 % 70 2015 2016 2017 2018 5.9.2018 Quellen: Thomson Reuters Datastream, https://www.newyorkfed.org/research/policy/underlying-inflation-gauge, Metzler 2 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
Welt: politische Risiken belasten Wachstumserwartungen Bloomberg-Konsensus-Schätzungen für die kommenden 12 Monate in % ggü. Vj. 4,0 Globales Wirtschaftswachstum Globale Inflation 3,8 3,6 3,4 3,2 3,0 2,8 1/2016 5/2016 9/2016 1/2017 5/2017 9/2017 1/2018 5/2018 9/2018 Quellen: Bloomberg, Metzler Stand Juli 2018 3 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
US-Renditestrukturkurve signalisiert keine Rezession Renditedifferenz zwischen 10-jährigen und 1-jährigen US-Treasuries in %-Punkten 4 3 2 1 0-1 -2-3 -4 1953 1957 1961 1965 1969 1973 1977 1981 1985 1989 1993 1997 2001 2005 2009 2013 2017 Quellen: Thomson Reuters Datastream, Metzler Stand Juli 2018 4 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
USA: fiskalischer Stimulus bis ins erste Halbjahr 2019 eine nennenswerte Wachstumsstütze Auswirkung der Fiskalpolitik auf das Wachstum des realen BIP, in Prozent-Punkten 1,5 Bundesstaaten/Lokal Staatsausgaben 1,0 Steuern 0,5 0,0-0,5 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 2017 2018 2019 2020 Quelle: Goldman Sachs; US Department of Commerce, Treasury 5 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
USA: prozyklische Fiskalpolitik Fiskalpolitik und Arbeitsmarkt von 1966 bis 2019 4 Restriktive Fiskalpolitik 3 2 1 Expansive Fiskalpolitik 0-1 -2-3 1967 1968 1966 2019 2018-4 -5-3 -2-1 0 1 2 3 4 5 Arbeitslosenquote abzgl. geschätzter Gleichgewichtsarbeitslosenquote Anmerkungen: Änderung des um den Konjunkturzyklus bereinigtes Haushaltssaldo als Indikator für die Fiskalpolitik Prognosen für die Arbeitslosenquote und das Haushaltssaldo vom IWF und Schätzung der Gleichgewichtsarbeitslosenquote vom Congressional Budget Office Quelle: Congressional Budget Office, IWF und https://www.moneyandbanking.com/ 6 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
USA: steigender Inflationstrend VPI und Federal Reserve of New York Underlying Inflation Gauge in % ggü. Vj. 6 5 Indikator des Inflationstrends Inflation 4 3 2 1 0-1 -2-3 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 15.6.2018 Quellen: Thomson Reuters Datastream, https://www.newyorkfed.org/research/policy/underlying-inflation-gauge, Metzler 7 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
USA: steigende Löhne = steigende Inflation Umfrage zur Lohnentwicklung bei U.S. Unternehmen (3 Monate im voraus) 30 25 20 15 10 5 0 Umfrage zur Lohnentwicklung Inflation 6 5 4 3 2 1 0-1 -2-5 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 15.7.2018-3 Quellen: Thomson Reuters Datastream, https://www.newyorkfed.org/research/policy/underlying-inflation-gauge, Metzler 8 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
USA: Wohnimmobilienmarkt fordert Aufmerksamkeit Wachstumsbeitrag der Wohnimmobilien in %-Punkte und BIP-Wachstum in % ggü. Vj. 0,8 0,6 Beitrag der Investitionen in Wohnimmobilien zum Wirtschaftswachstum BIP 6 0,4 4 0,2 0,0 2-0,2-0,4 0-0,6-0,8-2 -1,0-4 -1,2-1,4 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 30.6.2018-6 Quellen: Thomson Reuters Datastream, Metzler 9 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
Politische Risiken im Fokus Donald Trump Matteo Salvini Parteisekretär der Lega Nord Recep Erdogan Copyright: Wikipedia 10 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
Eurozone: dynamischer Kreditzyklus Bankkreditumfrage der EZB (Saldo der Befragten) 40 Steigende Kreditnachfrage und -angebot 30 20 10 0-10 -20-30 -40-50 Kreditangebot (Kreditstandards) Kreditnachfrage -60 Fallende Kreditnachfrage und -angebot Q1 2003 Q1 2005 Q1 2007 Q1 2009 Q1 2011 Q1 2013 Q1 2015 Q1 2017 Q3 2018 Quelle:: Thomson Reuters Datastream 11 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
Eurozone: Einzelhandel erwartet nur moderate Preissteigerungen HVPI ohne Energie und Lebensmittel in % ggü. Vj. und Umfrage (Saldo der Befragten) 25 Preiserwartung des Einzelhandels (8 Monate im voraus) Kerninflation 2,3 20 2,1 1,9 15 1,7 10 1,5 5 1,3 0 1,1 0,9-5 0,7 15.07.2018-10 0,5 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 Quellen: Thomson Reuters Datastream; Metzler 12 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
Leitzinsprognosen im Überblick Q2 2018 Q3 2018 Q4 2018 Q1 2019 Q2 2019 Q3 2019 Refinanzierungssatz 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Federal Funds Rate 1,75-2,00 2,00-2,25 2,00-2,25 2,25-2,50 2,25-2,50 2,50-2,75 GB Base Rate 0,50 0,75 0,75 0,75 0,75 1,00 Japan Call Rate -0,10-0,10-0,10-0,10-0,10-0,10 Leitzins in der Eurozone in % Federal Funds Rate in % 3,0 2,0 1,0 0,0 EONIA Metzler-Prognosemodell Metzler-Prognose 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 Federal Funds Rate Metzler-Prognosemodell Metzler-Prognose -1,0 0,0-2,0 31.7.2018-1,0 31.7.2018 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2015 2016 2017 2018 2019 Stand 6. September 2018 Quellen: Thomson Reuters Datastream, Bloomberg, Metzler 13 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
Scoreboard Renditeprognosen 10-jähriger Staatsanleihen Rendite 10-jähriger US-Treasuries in % Rendite 10-jähriger Bundesanleihen in % 4,0 10-j. US-Treasuries 1,4 10-j. Bunds Prognose 1,2 Prognose 3,5 1,0 3,0 0,8 0,6 2,5 0,4 0,2 2,0 0,0-0,2 1,5 2010 2012 2014 2016 2018 31.7.2018-0,4 2015 2016 2017 2018 2019 31.7.2018 Quellen: Thomson Reuters Datastream, Metzler 14 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
Ertragserwartung für den MSCI Europa vom 1.7. 2018 bis 30.6.2019: Kursgewinn von 3,4 % plus Dividendenrendite von 3,5 % = 6,9 % Index der Unternehmensgewinne* des MSCI Europa und Bewertung* des MSCI Europa Index der Unternehmensgewinne Bewertung 190 Unternehmensgewinne 18 Bewertung 180 170 Prognose: +5,4 % in Q2 2019 16 Prognose: -2,0 % bis Q2 2019 160 14 150 140 130 12 10 120 8 110 100 6 90 30.6.2018 2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018 4 30.6.2018 2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018 * Unser Modell nutzt Cashflow und das Kurs-Cashflow-Verhältnis Quellen: Thomson Reuters Datastream, Metzler 15 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
Eine höhere Inflation sowie stärker steigende Staatsschulden in den USA müssten tendenziell den US-Dollar schwächen 1,6 1,5 Modell auf Basis der relativen Staatsverschuldung und Inflation: Prognose für 31.12.2018 = 1,32 EUR/USD 1,4 1,3 1,2 1,1 1,0 EUR/USD-Wechselkurs 0,9 0,8 1996 2001 2006 2011 2016 31.12.2017 Quellen: Thomson Reuters Datastream, Metzler 16 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
Wirtschaftsausblick auf einen Blick in % USA Eurozone Weltweit 2016 2017 2018e 2019e 2016 2017 2018e 2019e 2016 2017 2018e 2019e Reales BIP 1,5 2,2 2,5 2,2 1,8 2,4 2,0 1,7 3,2 3,7 3,7 3,4 Inflation 1,3 2,1 2,5 2,8 0,2 1,5 1,5 1,8 2,8 3,1 3,3 3,6 Globaler Aufschwung mit sich abschwächendem Wachstum Die Investitionsausgaben der Unternehmen sin dabei für Stabilisierung des Wachstums entscheidend Hohe Unsicherheit über Inflationsausblick Handelskrieg und politische Lage in Italien als Risikofaktoren Stand Juli 2018 Quelle: Metzler 17 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
Vorstellung Metzler Chart-Service
Ihre Geschäftspartnerbetreuung vor Ort: Aufteilung nach Postleitzahlengebiet Gerrit Braith Leiter Geschäftspartnerbetreuung Telefon(069) 2104-1320 GBraith@metzler.com Konstantinos Liolis Key Account Manager Metzler Fund Xchange Telefon(069) 2104-1326 Mobil (0174) 9 79 53 58 KLiolis@metzler.com Verena Mosebach Sales Support Telefon (069) 2104-1325 Verena.Mosebach@metzler.com Nord Bremen, Hamburg, Niedersachsen, Schleswig- Holstein Simon Gülke Geschäftspartnerbetreuer Telefon(0 55 22) 3 19 58 03 Mobil (0173) 5 18 16 21 SGuelke@metzler.com Mitte/West Ost Hessen, Rheinland-Pfalz, Saarland, Nordrhein-Westfalen Berlin, Brandenburg, Mecklenburg-Vorpommern, Sachsen, Sachsen-Anhalt, Thüringen, Franken Klaus Künster Geschäftspartnerbetreuer Telefon(0 67 21) 18 27 87 Mobil (01 73) 9 35 86 76 KKuenster@metzler.com Nord Ost Michael Laue Geschäftspartnerbetreuer Telefon(0 36 81) 42 24 73 Mobil (01 73) 9 38 75 24 MLaue@metzler.com Süd Baden-Württemberg Mitte Süd Bayern Michael Leis Geschäftspartnerbetreuer Telefon(0 79 61) 9 69 59 33 Mobil (01 73) 9 36 13 68 MLeis@metzler.com Süd Süd Armin Horn Geschäftspartnerbetreuer Telefon(0 91 54) 9 14 14 70 Mobil (01 73) 3 28 17 90 AHorn@metzler.com 21 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
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