Delegiertenversammlung der Convitus Sammelstiftung

Delegiertenversammlung der Convitus Sammelstiftung Simon A. Ganther, eidg. dipl. Bankfachmann 19. Juni 2012

Rückblick auf 2011

2011 Zentrale Themen Staatsschuldenkrise Pleite Griechenlands, Spanien und Italien? Euro-Krise Politisches Patt in den USA Eintrübung der Konjunktur Nachlassende Wachstumsdynamik in den Schwellenländern US-Wirtschaft in Stagnation gefangen Europa auf dem Weg in die Rezession Risikotragende Anlagen wie Aktien und Rohstoffe unter Druck Flucht in Sicherheit Renditen guter Schuldner auf neuen Rekordtiefs Renditen 10-jähriger Eidgenossen unter 0.7% Gold zwischenzeitlich Richtung 2000 USD je Unze unterwegs Seite 3 Februar 2012 CCAM Basler Kantonalbank & Bank Coop

Konjunkturrückblick 2011 Schweiz und Schwellenländer Schweizer Wirtschaft im Griff der Euro-Krise Erstes Halbjahr sehr positiv: hohes Wachstum, gestiegene Kapazitätsauslastung, tiefe Arbeitslosenquote und kaum Inflation Solide Staatsfinanzen In der zweiten Jahreshälfte schwacher Euro zunehmend als Belastung SNB muss Franken an Euro koppeln (Untergrenze!), um Schlimmeres zu verhindern Untergrenze lindert die Probleme, löst sie aber nicht Schweizer Wirtschaft im 4. Quartal gemäss KOF in Rezession Schwellenländer mit abnehmender Wachstumsdynamik Wachstumsaussichten längerfristig intakt (wachsende Mittelklasse!) Teils gute fiskalische Situation und hohe Devisenreserven Staatsschuldenkrise aber auch hier Belastungsfaktor Frühindikatoren zeigen deutliche Wachstumsverlangsamung, für Brasilien sogar negative Wachstumsraten Gefahr: Banken aus den Industrienationen reduzieren Engagement Seite 4 Februar 2012 CCAM Basler Kantonalbank & Bank Coop

Inflation und Zinsen in 2011 Inflationsraten in Industrienationen gestiegen Problem aber besonders in den Schwellenländern Kernraten in Industriestaaten auf tiefen Niveaus Inflation in der Schweiz kein Thema Gefahr deflationärer Effekte Renditen guter Schuldner sinken auf rekordtiefe Niveaus Zentrale Ursache: Eurokrise Zinsen der PIIGS mit sehr hohen Risikoaufschlägen Investoren suchten Sicherheit Schweizer Eidgenossen (10-jährige Anleihen) rentierten unter 0.7% Auch deutsche und US-amerikanische Anleiherenditen auf historisch tiefen Niveaus US-amerikanische Renditen durch Obligationenkauf seitens US- Notenbank verzerrt, Preise manipuliert Anlagenotstand für Investoren Seite 5 Februar 2012 CCAM Basler Kantonalbank & Bank Coop

Verschuldung USA / Europa

So sehen 15 Bilionen Schulden aus oder 15 000 Milliarden Seite 7 Februar 2012 CCAM Basler Kantonalbank & Bank Coop

Rating / BIP / Verschuldung / Zinsen Seite 8 Februar 2012 CCAM Basler Kantonalbank & Bank Coop

100 Verschuldung in % des BIP (Maastrichter Vertrag = 60%) 95 90 85 US-Verschuldung in % des BIP Eurozone-Verschuldung in % des BIP 80 75 70 65 60 55 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 Seite 9 Februar 2012 CCAM Basler Kantonalbank & Bank Coop

Staatsverschuldung U S A - Seite 10 Februar 2012 CCAM Basler Kantonalbank & Bank Coop

Bund-Rendite der 10j. auf Irr-Wegen Warum war der 10j. deutsche Bund zu Beginn derart schwach? Seite 11 Februar 2012 CCAM Basler Kantonalbank & Bank Coop

Staaten die Unterstützung brauchen ( werden) EFSF, EFSM, EFS, EU ca. Euro 419 Mrd. Und Deutschland garantiert! Target II ca. Euro 657 Mrd. Target II (Ende 2012): ca. Euro 1 100 Mrd. Seite 12 Februar 2012 CCAM Basler Kantonalbank & Bank Coop

Deutschlands Schulden Die EU-Rettung würde Deutschland über Euro 500 Mrd. kosten zusätzlich fragliche Target II-Forderungen gegenüber EZB Wiedervereinigung mit Osten kostete ca. Euro 1 400 Mrd. Seite 13 Februar 2012 CCAM Basler Kantonalbank & Bank Coop

Der Markt reagiert mit eigener Logik Der Versuch die EU zu retten ist (momentan) noch billiger Seite 14 Februar 2012 CCAM Basler Kantonalbank & Bank Coop

Aktienmarkt Schweiz

Wertentwicklung Aktien Schweiz (1926 30.11.2011). Seite 16 Februar 2012 CCAM Basler Kantonalbank & Bank Coop

Wertentwicklung Obligationen Schweiz (1926 30.11.2011). Seite 17 Februar 2012 CCAM Basler Kantonalbank & Bank Coop

Makroszenario

Enormes Wachstum der Mittelklasse Seite 19 Februar 2012 CCAM Basler Kantonalbank & Bank Coop

20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0-2 -4 Inflation Eu ro zo n e Ch in a In d ien Bra silien CH Ru ssla n d 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0-2 -4 Seite 20 Februar 2012 CCAM Basler Kantonalbank & Bank Coop

Globale Zinsen Renditen 10-jähriger Staatsanleihen 8% 8% 7% 7% 6% 6% 5% 5% 4% 4% 3% 3% 2% 2% 1% 1% 0% 08 09 10 11 12 0% USA Deu tsch la n d Sch w eiz Sp a n ien Ita lien Quelle: BKB, Bloomberg Seite 21 Februar 2012 CCAM Basler Kantonalbank & Bank Coop

Risiko / Renditeverhältnis Obligationen CH Seite 22 Februar 2012 CCAM Basler Kantonalbank & Bank Coop

Performance 2011 / 2012

Performance Pool 1 Mandat* Benchmark 2011 (seit 01.09.2011) 3.02% 4.79% 2012 (YTD bis 31.05.2012) 1.90% 2.57% Pool 5 Mandat* Benchmark 2011 (seit 01.09.2011) 3.23% 4.79% 2012 (YTD bis 31.05.2012) 1.80% 2.57% * Performance Netto mit Berücksichtigung der Transaktionskosten und Vewaltungsgebühren Seite 24 Februar 2012 CCAM Basler Kantonalbank & Bank Coop

Positionierung Positionierung per 15.08.2011: Untergewichtung in Obligationen CHF, USD und JPY untergewichtet, GBP neutral, EUR, NOK, AUD und SEK übergewichtet Neutral bei der Liquidität und bei den Immobilien Übergewichtung in Aktien und Rohstoffe Aktien EMMA übergewichtet, Aktien Schweiz, Europa, Nordamerika und Japan neutral Positionierung per 31.05.2012 (bei Pool 1 ohne Berücksichtigung des grossen Geldeingangs vom 27.4.12): Untergewichtung in Obligationen CHF, USD, JPY und GBP untergewichtet, EUR, NOK, AUD, CAD und SEK übergewichtet Neutral bei der Liquidität und bei den Immobilien Übergewichtung in Aktien und Rohstoffe Aktien EMMA und Europa übergewichtet, Aktien Schweiz und Japan neutral, Aktien Nordamerika untergewichtet Seite 25 Februar 2012 CCAM Basler Kantonalbank & Bank Coop

wichtigste Transaktionen 15.7.11 bis 5.8.11: Mandatsaufbau Pool 5 3.8.11 bis 15.8.11: Mandatsaufbau Pool 1 12.9.11: Reduktion Aktien Schweiz -> Aktien Schweiz leicht untergewichtet, Aktienquote neutral 16.12.11: Kauf Gold ETF 27.12.11 bis 29.03.12 Devisentermingeschäft USD gehedged gegen CHF 13.1.12: leichte Reduktion der Gewichtung in Aktien Nordamerika -> leichte Untergewichtung der Aktien 30.1.12: Verkauf Gold ETF zwecks Gewinnmitnahme 5.3.12: Geldeingang CHF 1 Mio., Anpassung Aktienteil bis 16.3., Anpassung Obligationenteil unter Berücksichtigung von Neuemissionen bis 27.3.12 (nur Pool 1) 14.3.12: Aufbau Aktien Schweiz, Aktien Nordamerika und Aktien Europa -> Übergewichtung Aktien und Kauf Silber ETF 22.3.12: Verkauf Obligationen GBP und Kauf Obligationen CAD 25.4.12: Zeichnung von Anleihen-Emissionen (nur Pool 1) 27.4.12: Geldeingang CHF 4,5 Mio. (0,5 Mio in Aktien, Rest noch nicht investiert, Immobilienprojekt als Alternative (nur Pool 1) Seite 26 Februar 2012 CCAM Basler Kantonalbank & Bank Coop

Ausblick 2012

Was die Finanzmärkte in 2012 bewegen wird Politik Wahlkampf USA Neukonstituierung Europa Krisenherde Arabische Staaten, Südamerika, Südostasien Handelskrieg China, Nordamerika Nachhaltigkeit neuer Regierungen in Europa Angelsächsischer Kapitalismus vs. Soziale Marktwirtschaft vs. Staatsdirigismus Konjunktur / Währungspolitik Anhaltendes Fluten der Geldmärkte in USA zur Stützung der Konjunktur Pleite Griechenland, Ansteckungsgefahr Rezession Amerikanische Verschuldung Seite 28 Februar 2012 CCAM Basler Kantonalbank & Bank Coop

Wo lauern die Gefahren? Protektionismus China, Russland etc. Zahlungsunfähigkeit von Staaten reicht der EU-Rettungschirm? Italien oder Spanien US-Städte oder Gemeinden US-Schuldenobergrenze? Währungsturbulenzen China und Japan vereinbaren konvertibilität Yen vs. Yuan Politische Entscheidungen Norwegen: AA Firma Eksportfinans heruntergestuft auf BBB Exportfinanzierung durch Staat Frankreich: 24 Atommeiler sollen stillgelegt werden. EDF-Aktie halbiert Seite 29 Februar 2012 CCAM Basler Kantonalbank & Bank Coop

Schwerpunkte Anlagetaktik der BKB Aktien: + Emerging Markets Langfristig attraktive Branchen: Energie, Industrie, Basismaterialen, Technologie Alternative Anlagen: + / = Rohstoffe Immobilien: (Convitus) ausgewählte Direktanlagen in Immobilien Obligationen: - Unternehmensanleihen mit gewissem Potential Staatsanleihen teuer Währungen + / = + SEK, AUD, CAD, NOK =/+ EUR (Bodenbildung) = GBP und USD -YEN AUD mit bester Performance Seite 30 Februar 2012 CCAM Basler Kantonalbank & Bank Coop

Volkswirtschaften im Überblick letzte Aktualisierung: 16.05.2012 Schweiz Kapazitätsauslastung leicht tiefer, Arbeitslosenquote verharrt bei 3.1% (sb) Einkaufsmanagerindex unter 50 Punkte, KOF-Indikator nochmals aufwärts SNB bleibt expansiv, Inflation im April bei -1%, Frankenstärke bleibt negativ für Schweizer Wirtschaft BIP Wachstumsprognosen für 2012 bei 0.8% (SECO und KOF), Konsum und Bau stützen (Zuwanderung wirkt positiv) Eurozone Wirtschaft schwach (Arbeitslosenquote weiter aufwärts) Vertrauensindizes auf sehr tiefem Niveau Einkaufsmanagerindizes im kontraktiven Bereich (erneut schwächer) EZB versorgt Banken mit ausreichend Liquidität EZB bleibt Feuerwehr muss Fehler der Politik ausbaden Europäische Länder in der Rezession USA Schuldenproblematik schlimmer als in Eurozone Immobilienbereich weiter fragil mit leicht positiven Anzeichen Risiko für Konsum bleibt aufgrund tiefer Beschäftigungsquote und erhöhter struktureller Arbeitslosigkeit bestehen, Staat bleibt expansiv Einkaufsmanagerindizes über 50 Punkte (Composite verspricht 2% Wachstum) Stagnation der Wirtschaft (leicht positive Wachstumsraten) Seite 31 Februar 2012 CCAM Basler Kantonalbank & Bank Coop

Volkswirtschaften im Überblick Japan Für 2011 erstmals Handelsbilanzdefizit seit 1980 Industrieproduktion im März tiefer als erwartet (YoYe) BIP Q1 2011: -6.8%, Q2 2011: -1.5%, Q3 2011: +7%, Q4 2011: -2.3% Arbeitslosenquote verharrt bei 4.5% Einkaufsmanagerindex Verarbeitendes Gewerbe April: 50.7 Punkte BoJ bleibt äusserst expansiv Emerging Markets China: BIP Q1 +8.1% YoY, Prognose für 2012 : 7.5% (langfr. Ziel: 7%) Einkaufsmanagerindex April (Gewerbe): 53.3 Punkte, PMI von HSBC bei 49.3 Punkten Inflationsrate im März höher bei 3.6% (Raum für Zinssenkungen) Indien: BIP Q4 +6.1% YoY, Industrieproduktion Feb. +4.1% (Jan. +6.8%) Einkaufsmanagerindex April (Gewerbe) bei 54.9 Punkten EMMA: Wachstumsverlangsamung Realität Seite 32 Februar 2012 CCAM Basler Kantonalbank & Bank Coop

Wo steht der SMI am 31.12.2012? 6450 Punkte am 21.12.12 Seite 33 Februar 2012 CCAM Basler Kantonalbank & Bank Coop

Seite 34 Februar 2012 CCAM Basler Kantonalbank & Bank Coop

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