Worauf kann man sich im Prognose-Dschungel verlassen?

Transkript

1 Worauf kann man sich im Prognose-Dschungel verlassen? Wirtschaftsausblick für die kommenden Jahre Prof. Dr. Klaus W. Wellershoff

2 Industriestandard in der Vermögensverwaltung Durchschnitt aus den Anlagestrategien «Ausgewogen» von UBS, CS & ZKB Allokation Q1/28 Allokation Q1/ Übrige 2% Übrige 19% 17% Geldmarkt 4% Aktien 44% Geldmarkt 7% Aktien Aktien 45% 43% Obligationen 32% Obligationen 31% Quelle: NZZ Januar 214 & 28, Wellershoff & Partners 2

3 Lernerfahrungen... aus 12 Jahren als «Chief Economist» einer Grossbank: Lernerfahrung I: Wir wissen wenig über die Zukunft! Lernerfahrung II: Was wir wissen, kann sehr mächtig sein! Lernerfahrung III: Wir geben uns viel Mühe, zu vergessen, was wir wissen! 3

4 «Prognose-Fähigkeit» Unternehmensgewinne, S&P5 von 1995 bis heute Erwartete Unternehmensgewinne, Veränderung J/J Realisierte Unternehmensgewinne, Veränderung J/J 4

5 «Prognose-Fähigkeit» 1-Jahreszinsen USD von 1995 bis heute 2 Erwarteter Zinssatz, Veränderung J/J Realisierter Zinssatz, Veränderung J/J 5

6 «Prognose-Fähigkeit» USDCHF-Wechselkurs von 1995 bis heute 4 Erwarteter Wechselkurs, Veränderung J/J Realisierter Wechselkurs, Veränderung J/J 6

7 Prognosefehler: Reales Wachstum Prognosefehler über verschiedene Zeithorizonte der Prognose 2. Wurzel aus quadriertem Prognosefehler Deutschland USA Laufend 6 Monate 12 Monate 18 Monate 24 Monate Trend Zeithorizont der Prognose Quelle: Jochum (29) & Patton Quelle: and Thomson Timmerman Datastream, (21), Wellershoff & Partners 7

8 Wachstumsausblick Was wissen wir?

9 Trendwachstumsraten fallen weltweit Auch unter optimistischen Annahmen Wurzel aus quadriertem Prognosefehler Prozentpunkte Prozentpunkte Wachstumsbeitrag der Bevölkerungsveränderung Deutschland USA USA Japan Deutschland China Indien Schweiz 3 Prozent 6 Investitionen/Volkseinkommen Wachstumsbeitrag der Produktivität Trendwachstum Laufend 6 Monate 12 Monate 18 Monate 24 Monate Trend 2 Zeithorizont der Prognose Prozent Quelle: Thomson Brinson et Datastream, al. (1986), Wellershoff & Partners Quelle: Wellershoff & Partners 9

10 Reales Wachstum Optimistisches Szenario des weltwirtschaftlichen Wachstums Wurzel aus quadriertem Prozent Prognosefehler Deutschland USA China USA Deutschland Indien Schweiz Japan. Laufend 6 Monate 12 Monate 18 Monate 24 Monate Trend Zeithorizont der Prognose Quelle: Thomson Datastream, Quelle: Wellershoff & Partners 1

11 Rezessionswahrscheinlichkeit steigt Statistische Wahrscheinlichkeit: Rezessionswahrscheinlichkeit Recession probability per year pro Jahr s 21s UK USA Deutschland Germany Switzerland Schweiz Japan Quelle: Thomson Datastream, Quelle: Wellershoff & Partners 11

12 Konjunktur ist getrieben durch Psychologie I Wachstum des Weltvolkseinkommens und Konjunkturumfragen Welt BIP Wachstum, Veränderung über 3 Monate in pp Konjunkturumfragen, Veränderung über 3 Monate in pp 12

13 Reales BIP und Konjunkturumfragen USA 6 R2 =.7 4 Wachstum in Prozent Reales BIP Konjunkturumfragen

14 Reales BIP und Konjunkturumfragen Eurozone 6 R2 =.84 4 Wachstum in Prozent Reales BIP Konjunkturumfragen

15 Reales BIP und Konjunkturumfragen Schweiz 6 R2 =.72 4 Wachstum in Prozent Reales BIP Konjunkturumfragen

16 Konjunktur ist getrieben durch Psychologie II Veränderung der Inflationsraten und Konjunkturumfragen Weltinflation, Veränderung über 3 Monate in pp Konjunkturumfragen, Veränderung über 3 Monate in pp 16

17 Kerninflation Aktuelle Werte 2.5 Kerninflation Veränderung J/J Schweiz Eurozone Grossbritannien USA Japan 17

18 USDCHF Aktueller Wechselkurs und Bewertung gemäss PPP USDCHF USDCHF PPP Neutraler Bereich

19 EURCHF Aktueller Wechselkurs und Bewertung gemäss PPP 2 EURCHF EURCHF PPP Neutraler Bereich

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