Nachhaltigkeitskriterien im Corporate Bond Management

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1 Nachhaltigkeitskriterien im Corporate Bond Management Wiesbadener Investorentag 2012 Götz Feldmann Geschäftsführer, Robeco Deutschland Frank Groven Client Portfolio Manager, Robeco Niederlande 1

2 Die Robeco-Gruppe > 1929: Rotterdamer Kaufleute gründen das Rotterdamsch Beleggings Consortium (RoBeCo) > 1997: Rabobank beteiligt sich mit 50% an der Robeco-Gruppe > : Diverse Übernahmen in den USA und Europa > 2001: Rabobank wird 100% Eigentümer von Robeco > 2002: Gründung der deutschen Niederlassung > 2006: SAM (Zürich, CH) 64% Beteiligung Nachhaltiges Asset Management > 2008: SAM Group, 100% Beteiligung > M2+ Rating von Fitch > ca Mitarbeiter in 12 Ländern (Europa, USA und Asien) > 179 Mrd. Euro AuM, 54% institutionelle Kunden, 46% Privatanleger Stand der Daten: , Quelle: Robeco Rotterdam Juni 2012 Robeco - Nachhaltigkeitskriterien im Corporate Bond Management 2

3 Kernexpertise Bündelung des Expertenwissens von SAM und Robeco > SAM: fundierte Kenntnis von ESG-bezogenen sektoralen Trends und der bisherigen ESG-Bilanz von Emittenten > Robeco: professionelles Kreditresearch und langjähriges, erfolgreiches Management von Renten-Portfolios Strukturierter, durch Research geprägter Investmentprozess - Integration von ESG-Kriterien/Best-in-Class > Optimierung der Nachhaltigkeitsansatzes durch Best-in-Class > Bottom-up-Emittentenauswahl > Top-down-Beta-Positionierung > Verwendung der Nachhaltigkeitskriterien zur Riskobeurteilung von Emittenten > Mehr als 40 erfahrene Investmentspezialisten > Zusammensetzung des Teams Kombination von ESG-Research und traditionellem Credit-Research Juni 2012 Robeco - Nachhaltigkeitskriterien im Corporate Bond Management 3

4 Der Investmentprozess im Überblick Nachhaltigkeit Rankings Ausschluss der unteren 50% TOP-DOWN BOTTOM-UP Credit Quarterly Outlook Fundamentalanalysen Musterportfolio Risikokontrolle Kundenportfolio Juni 2012 Robeco - Nachhaltigkeitskriterien im Corporate Bond Management 4

5 SAM: Robecos Kompetenzzentrum für ESG-Expertenwissen und -Daten > SAM konzentriert sich seit 1995 ausschließlich auf nachhaltiges Investieren > SAM ist Marktführer auf dem Gebiet des nachhaltigen Investierens SAM liegt im Spitzenfeld bei der Integration von ESG-Kriterien gemäß UNPRI 2008 und 2009 erhielt SAM die "ESG Leaders"-Auszeichnung als beste Kapitalanlagengesellschaft im Bereich ESG > SAM analysiert jährlich weltweit mehr als 2000 Unternehmen nach ESG-Kriterien > Seit 1999 erstellt SAM gemeinsam mit Dow Jones die Dow Jones Sustainability-Indizes > Verwaltetes und lizensiertes Vermögen von insgesamt 8,8 Mrd. EUR (Stand: ) Juni 2012 Robeco - Nachhaltigkeitskriterien im Corporate Bond Management 5

6 SAM: Beurteilung der Nachhaltigkeit von Unternehmen Economic Dimension Corporate Governance Code of Conduct, Compliance Risk & Crisis Management Customer Relationship Management Innovation Management Industry specific criteria General criteria Environmental Dimension Environmental Management System Environmental Performance Climate Strategy Product Stewardship Biodiversity Social Dimension Human Capital Development Talent Attraction & Retention Occupational Health & Safety Stakeholder Engagement Social Reporting * Schaubild: Die Gewichtung der drei Dimensionen kann in Abhängigkeit von der addierten Gewichtung der Kriterien erheblich von 33% abweichen. Juni 2012 Robeco - Nachhaltigkeitskriterien im Corporate Bond Management 6

7 Transparentes Ranking des Unternehmensanleihe-Universums Nachhaltigkeitsbewertungen als Ausgangspunkt Datenüberprüfung Vergleich der Ergebnisse von SAM mit EIRIS Bottom-up-Analyse Einbeziehung von Ergebnissen der Kreditanalysten Ranking und Logbuch Erfassung des aktuellen Rankings Darstellung von Abweichungen vom SAM-Ranking Juni 2012 Robeco - Nachhaltigkeitskriterien im Corporate Bond Management 7

8 Beispiel: Auswahl des Branchenführers unter den Universalversicherern Juni 2012 Robeco - Nachhaltigkeitskriterien im Corporate Bond Management 8

9 Beispiel: Auswahl des Branchenführers in der Automobilbranche Juni 2012 Robeco - Nachhaltigkeitskriterien im Corporate Bond Management 9

10 Beispiel: Ranking von Versorgungsunternehmen Juni 2012 Robeco - Nachhaltigkeitskriterien im Corporate Bond Management 10

11 Ranking von Unternehmensanleihen Ausschluß der unteren 50% von Unternehmen in jedem Sektor Abschließendes qualitatives Nachhaltigkeitsranking für die einzelnen Sektoren Führende Unternehmen Obere 50% Positive Auswahl Potenzielle Emittenten - Investment möglich < > Untere 50% Negative Auswahl Keine Anlage in Anleihen dieser Emittenten Underperformer 58 Sektoren Emittent(en) Juni 2012 Robeco - Nachhaltigkeitskriterien im Corporate Bond Management 11

12 Fundamentale Bonitätsanalyse Länderrisiko Juni 2012 Robeco - Nachhaltigkeitskriterien im Corporate Bond Management 12

13 Einbeziehung von ESG-Kriterien: Grundkonzept > Nachhaltigkeitsdaten optimieren die Risikobeurteilung eines Emittenten > Fokussierung auf die Auswirkungen des Nachhaltigkeitsprofils eines Emittenten auf den F-Score Keine Sektoren werden ausgeklammert Notwendigkeit eines höheren Ausgleichs für Kreditrisiken (einschl. Risiken in Bezug auf ESG) Wirtschaftliche Auswirkungen sind ausschlaggebend > Auswirkung auf den F-Score wird anhand von drei Datenquellen beurteilt Juni 2012 Robeco - Nachhaltigkeitskriterien im Corporate Bond Management 13

14 Einbeziehung von ESG-Kriterien: Datenquellen > Verwendung der drei von uns berücksichtigten Datenquellen Trends und Schwachstellen einzelner Sektoren, Analyse durch SAM Trends und Schwachstellen einzelner Sektoren, Analyse durch EIRiS Beurteilung des Unternehmens in der Praxis in Bezug auf ESG-Kriterien > Einschätzung der Auswirkung auf den F-Score Absenkung des F-Score aufgrund von ESG-Aspekten unabhängig von der sonstigen Kreditbewertung des Unternehmens Hinweis auf weitere Risiken im Unternehmen Juni 2012 Robeco - Nachhaltigkeitskriterien im Corporate Bond Management 14

15 Berücksichtigung von ESG-Kriterien: Beispiele Profil: Schiefergasförderunternehmen (USA) Profil: Bank (Russland) Profil: Supermarktkette (USA) Förderung von Schiefergas wird kontrovers diskutiert und könnte negative ökologische Auswirkungen haben. RR wird in Bezug auf seine Umweltpolitik und systeme unterdurchschnittlich bewertet. Zweifel an der Unternehmensführung (die Sberbank ist im Wesentlichen ein Institut der russischen Regierung). Hoher Korruptionsgrad in Russland - mit steigender Tendenz. Walmart schneidet stark unterdurchschnittlich bei der Behandlung seiner Mitarbeiter ab. Gefahr von kostenintensiven Gerichtsverfahren und Reputationsschäden. Reduzierung des F-Score um 1 Punkt Reduzierung des F-Score um 2 Punkte Reduzierung des F-Score um 1 Punkt Juni 2012 Robeco - Nachhaltigkeitskriterien im Corporate Bond Management 15

16 Fundamental ausgerichtete Kreditanalyse: SAM liefert zusätzliche Kriterien zur Beurteilung > Rechtsstreitigkeiten > Unterdurchschnittliche Unternehmensführung > Umweltbezogene Forderungen Das vorliegende Beispiel dient nur zu Informationszwecken und ist in keiner Weise als Anlageempfehlung aufzufassen. Juni 2012 Robeco - Nachhaltigkeitskriterien im Corporate Bond Management 16

17 Robeco-Modell zur Prüfung und Überwachung von Risiken > Pionier auf dem Gebiet Risikomanagementsysteme für Unternehmensanleihen > Eigenes Modell zur Überwachung von Kreditrisiken bei Emittenten und Musterportfolios Verwendung von Spreads zur Erfassung von Volatilität einzelner Märkte, Sektoren und Emittenten Modell erfasst die im Zeitverlauf veränderliche Volatilität > Automatisch erstelltes wöchentliches Reporting zur Tracking Error Positionierung des Portfolios Kreditrisikomodell: Output Weight (w) Spread (s) Spread-duration (sd) Risk Points* By rating Port BM Port BM Port BM Port BM AAA 8.7% 0.1% 8.6% AA 12.4% 16.5% -4.1% A 38.2% 51.6% -13.4% BBB 29.7% 31.2% -1.5% NR 21.5% 0.6% 20.9% Total 110.5% 100.0% 10.5% * Risk points are defined by (w) x (s) x (sd) Quelle: Kreditrisikomodell von Robeco; Stand der Daten: Ende März 2012 Das vorliegende Beispiel dient nur zu Informationszwecken und ist in keiner Weise als Anlageempfehlung aufzufassen. Juni 2012 Robeco - Nachhaltigkeitskriterien im Corporate Bond Management 17