Konjunkturtendenzen Herbst 2010

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1 Konjunkturtendenzen Herbst 2010 Die in diesem Foliensatz enthaltenen Abbildungen und Tabellen stammen aus «Konjunkturtendenzen Herbst 2010» des SECO ( Zu technischen Fragen betreffend der Abbildungen und Tabellen siehe: > Themen > Wirtschaftslage: Rechte Spalte oben (Printdownloads), PDF-Dokument «Häufig gestellte Fragen» Zürich, 18. Oktober

2 Inhaltsverzeichnis 1/4 Folie 6: Folie 7: Folie 8: Folie 9: Folie 10: Folie 11: Folie 12: Folie 13: Folie 14: Folie 15: Folie 16: Folie 17: Folie 18: Folie 19: Folie 20: Bruttoinlandprodukt Einkaufsmanagerindizes für die Industrie Arbeitslosigkeit Inflationsentwicklung Rohstoffpreisentwicklung Renditen für langfristige Staatsanleihen (zehn Jahre) Risikoprämien Staatsanleihen (Bond Spreads) im Euroraum Geldpolitische Leitzinsen Aktienmärkte Implizite Volatilität Nominaler Wechselkurs Handelsgewichteter realer Wechselkurs Schweiz, reales Bruttoinlandprodukt Entwicklung des Bruttoinlandproduktes gemäss Produktionsansatz Komponenten der A6-Struktur 18. Oktober

3 Inhaltsverzeichnis 2/4 Folie 21 : Folie 22: Folie 23: Folie 24: Folie 25: Folie 26: Folie 27: Folie 28: Folie 29: Folie 30: Folie 31: Folie 32: Folie 33: Folie 34: Entwicklung des Bruttoinlandproduktes gemäss Verwendungsansatz Verwendungskomponenten Konsumentenstimmung Konsum und BIP Simultane Korrelation zwischen Konsumkomponenten und dem BIP bzw. dem Konsumentenstimmungsindex Konsum und BIP, pro Kopf Ausgabenanteile des Pro-Kopf-Konsums Rubriken des Konsums, pro Kopf Bauinvestitionen Warenexporte und importe der Schweiz Dienstleistungsexporte und importe der Schweiz Warenexporte nach Rubriken (robuste Warenartrubriken) Warenexporte nach Rubriken (konjunkturelle Warenrubriken) Warenimporte nach Rubriken (robuste Warenartrubriken) 18. Oktober

4 Inhaltsverzeichnis 3/4 Folie 35: Warenimporte nach Rubriken (konjunktursensitive Rubriken) Folie 36: Beschäftigungswachstum und Beiträge der Sektoren Folie 37: Indikator der Beschäftigungsaussichten Folie 38: Arbeitslosigkeit Folie 39: Landesindex der Konsumentenpreise (LIK) Folie 40: Exogene Annahmen für die Prognose (September 2010) Folie 41: Schweiz, konjunkturelle Frühindikatoren Folie 42: Konjunkturprognose Schweiz (September 2010) Folie 43: Wertschöpfungsanteile des Finanzsektors in Prozent des BIP Folie 44: Bankaktivitäten gemäss Basel 2 (1/2) Folie 45: Bankaktivitäten gemäss Basel 2 (2/2) Folie 46: Reale Bankenwertschöpfung seit 1980, Niveaus Folie 47: Reale Bankenwertschöpfung seit 1980, Vorquartalsveränderungen Folie 48: Statistische Kennzahlen zur realen Bankenwertschöpfung Folie 49: FISIM seit 1980, Vorquartalsänderungen 18. Oktober

5 Inhaltsverzeichnis 4/4 Folie 50: Zusammensetzung der Kommissionseinnahmen von Schweizer Banken Folie 51: Schätzresultate Folie 52: Prognosen FISDM-Wachstumsraten ab 2000/1 Folie 53: Prognosen FISDM Niveau ab 2000/1 18. Oktober

6 Abbildung 1: Bruttoinlandprodukt Index, real, 2000 = 100, saisonbereinigte Werte Schweiz Euroraum USA Japan Quelle: Datastream 18. Oktober

7 Abbildung 2: Einkaufsmanagerindizes für die Industrie Saisonbereinigte Werte Schweiz Euroraum USA Quelle: Datastream 18. Oktober

8 Abbildung 3: Arbeitslosigkeit Arbeitslosenquoten in %, saisonbereinigte Werte Schweiz Euroraum USA Japan Quellen: Datastream, SECO 18. Oktober

9 Abbildung 4: Inflationsentwicklung Konsumteuerung, Veränderungsraten in % gegenüber dem Vorjahr 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% Schweiz Euroraum USA Japan Quelle: Datastream 18. Oktober

10 Abbildung 5: Rohstoffpreisentwicklung Preise (in US-Dollar) für verschiedene Kategorien, 2000 = Jan-00 Jan-01 Jan-02 Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Rohöl Industriemetalle Landwirtschaftsprodukte Quelle: Datastream 18. Oktober

11 Abbildung 6: Renditen für langfristige Staatsanleihen (zehn Jahre) Monatsmittelwerte Schweiz Deutschland USA Japan Quelle: Datastream 18. Oktober

12 Abbildung 7: Risikoprämien Staatsanleihen (Bond Spreads) im Euroraum GIPS-Länder gegenüber deutschen Staatsanleihen; Monatsmittelwerte 1996 Aug % 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% Griechenland Irland Italien Portugal Quelle: Datastream 18. Oktober

13 Abbildung 8: Geldpolitische Leitzinsen in %, Wochenwerte Jan-00 Jan-01 Jan-02 Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Schweiz Euroraum USA Japan Quelle: Datastream 18. Oktober

14 Abbildung 9: Aktienmärkte Wochenmittelwerte, Januar 2000= Jan-00 Jan-01 Jan-02 Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Schweiz SMI Euro Stoxx USA DJ Industrials Japan Nikkei 225 Quelle: Datastream 18. Oktober

15 Abbildung 10: Implizite Volatilität Implizite Standardabweichung (Erwartung an den Terminmärkten) Jan-00 Jan-01 Jan-02 Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Schweiz SMI Deutschland Dax USA DJ Industrials Quelle: Datastream 18. Oktober

16 Abbildung 11: Nominaler Wechselkurs Wochenmittelwerte Jan-00 Jan-01 Jan-02 Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 CHF / EUR CHF / USD CHF / 100 JPY Quelle: Datastream 18. Oktober

17 Abbildung 12: Handelsgewichteter realer Wechselkurs Monatsdurchschnittswerte (Jahresdurchschnitt 1999=100, letzter Wert Mai 2010) CHF EUR USD JPY Quelle: OECD 18. Oktober

18 Abbildung 13: Schweiz, reales Bruttoinlandprodukt Veränderungsraten zum Vorquartal und Niveau, saisonbereinigte Werte 1.5% % % % % % % Veränderungsraten zum Vorquartal Niveau (rechte Skala) Quelle: SECO 18. Oktober

19 Tabelle 1: Entwicklung des Bruttoinlandproduktes gemäss Produktionsansatz Jahreswerte und saisonbereinigte Quartalswerte, zu Preisen des Vorjahres, verkettet Jahres- und Quartalswerte (real) gemäss ESVG95 Veränderung in % gegenüber der Vorperiode (Jahreswerte und saisonbereinigte Quartalswerte 1 ) A1 (Land- und Forstwirtschaft, Jagd, Fischerei, Fischzucht) /2009 2/2009 3/2009 4/2009 1/2010 2/ A2 (Bergbau; Industrie; Energie- und A3 (Baugewerbe) A4 (Handel und Reparatur; Gastgewerbe; Verkehr und Nachrichtenübermittlung) A5 (Kreditgewerbe; Versicherungen; Immobilien, Vermietung, Informatik, F&E) A6 (öffentliche Verwaltung und Sozialversicherung; Unterrichtswesen; Gesundheits- und Sozialwesen; sonstige öffentliche und private Dienstleistungen; Vermietung (private Haushalte)) Gütersteuern Gütersubventionen Bruttoinlandprodukt Saisonbereinigung gemäss 2 Jahreswerte 2008, 2009 (BFS). 18. Oktober

20 Abbildung 14: Komponenten der A6-Struktur 1 Anteile am BIP-Wachstum und Vorquartalsveränderungsraten 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% A1 A2 A3 A4 A5 A6 Steuern und Subventionen BIP 1 A1: Land- und Forstwirtschaft, Jagd, Fischerei, Fischzucht; A2: Bergbau; Industrie; Energie- und Wasserversorgung; A3: Baugewerbe; A4: Handel und Reparatur; Gastgewerbe; Verkehr und Nachrichtenübermittlung, A5: Kreditgewerbe; Versicherungen; Immobilien, Vermietung, Informatik, F&E; A6: öffentliche Verwaltung und Sozialversicherung; Unterrichtswesen; Gesundheits- und Sozialwesen; sonstige öffentliche und private Dienstleistungen; Vermietung (private Haushalte). Quelle: SECO 18. Oktober

21 Tabelle 2: Entwicklung des Bruttoinlandproduktes gemäss Verwendungsansatz Jahreswerte und saisonbereinigte Quartalswerte, zu Preisen des Vorjahres, verkettet Jahres- und Quartalswerte (real) gemäss ESVG95 Veränderung in % gegenüber der Vorperiode (Jahreswerte und saisonbereinigte Quartalswerte 1 ) /2009 2/2009 3/2009 4/2009 1/2010 2/2010 Konsumausgaben Private Haushalte und POoE Staat Bruttoanlageinvestitionen Ausrüstungen Bau Inländische Endnachfrage Inlandnachfrage Exporte Warenexporte Warenexporte ohne Wertsachen Dienstleistungsexporte Saisonbereinigung gemäss men/00374/00456/00458/inde x.html?lang=de. 2 Der Konsum der privaten Haushalte wird gemäss Inländerkonzept ausgewiesen. Ebenfalls enthalten ist der Endverbrauch der privaten Organisationen ohne Erwerbscharakter (POoE). 3 Die inländische Endnachfrage enthält keine Vorratsveränderungen. 4 Wertsachen = Aussenhandel mit Edelmetallen, Edel- und Schmucksteinen sowie Kunstgegenständen und Antiquitäten. 5 Jahreswerte 2008, 2009 (BFS). Gesamtnachfrage Importe Warenimporte Warenimporte ohne Wertsachen Dienstleistungsimporte Bruttoinlandprodukt Oktober

22 Abbildung 15: Verwendungskomponenten Anteile am BIP-Wachstum und Vorquartalsveränderungsraten 3.50% 2.50% 1.50% 0.50% -0.50% -1.50% -2.50% -3.50% privater Konsum Staatskonsum Anlageinvestitionen Lagerinvestitionen Handelsbilanz BIP Quelle: SECO 18. Oktober

23 Abbildung 16: Konsumentenstimmung Index der Konsumentenstimmung (SECO) Index (alt) Index (neu) Wirtschaftliche Situation in 12 Mt. Quelle: SECO 18. Oktober

24 Abbildung 17: Konsum und BIP Index, real, 2000=100, Schweiz und Deutschland Konsum CH Konsum DE BIP CH BIP DE Quellen: BFS, SECO, Eurostat 18. Oktober

25 Abbildung 18: Simultane Korrelation zwischen Konsumentenkomponenten und dem BIP bzw. dem Konsumentenstimmungsindex (28 Beob.), autokorrelationsbereinigte Korrelationskoeffizienten, blau: stat. signifikant BIP Konsumentenstimmung Nahrungsmittel und Getränke Bekleidung und Schuhe Wohnen, Energie Möbel Gesundheit Verkehr Nachrichtenübermittlung Freizeit und Kultur Unterricht Gastgewerbe Sonstiges POoE Gesamter Konsum Konsumentenstimmung 0.78 Quelle: SECO 18. Oktober

26 Abbildung 19: Konsum und BIP, pro Kopf Index, real, 2000=100, Schweiz und Deutschland Konsum pro Kopf CH Konsum pro Kopf DE BIP pro Kopf CH BIP pro Kopf DE Quellen: BFS, SECO, Eurostat 18. Oktober

27 Abbildung 20: Ausgabenanteile des Pro-Kopf-Konsums Nominal, 2009 und Wohnung, Wasser, Energie 9'396 3' % 19.2% Gesundheitspflege 5'943 1' % 8.6% Nahrungsmittel, Getränke 5'430 3' % 17.9% Sonstige 4'553 1' % 9.3% Restaurants; Hotels 3'011 1' % 7.9% Freizeit, Kultur 3'007 1' % 7.9% Verkehr 2'902 1' % 8.4% Möbel, Haushaltsgeräte 1'759 1' % 7.9% Bekleidung, Schuhe 1'466 1' % 7.3% POoE 1' % 3.3% Nachritenübermittlung % 2.0% Unterricht % 0.3% Total 40'098 18' % 100% Quelle: BFS 18. Oktober

28 Abbildung 21: Rubriken des Konsums, pro Kopf Index, real, 1980= Nahrungsmittel, Getränke Kleidung, Schuhe Gesundheitspflege Nachrichtenübertragung Quelle: BFS 18. Oktober

29 Abbildung 22: Bauinvestitionen Reale Veränderungsraten zum Vorquartal und Niveau, in Millionen CHF, saisonbereinigte Werte 8.0% 11' % 11' % 2.0% 10' % 10' % 9' % -6.0% 9' % 8' Veränderungsraten zum Vorquartal Niveau (rechte Skala) Quelle: SECO 18. Oktober

30 Abbildung 23: Warenexporte und importe der Schweiz Volumenindex (2007=100) Warenexporte T2 Warenimporte T2 Quelle: SECO 18. Oktober

31 Abbildung 24: Dienstleistungsexporte und importe der Schweiz Volumenindex (2007=100) Dienstleistungsexporte Dienstleistungsimporte Quelle: SECO 18. Oktober

32 Abbildung 25: Warenexporte nach Rubriken Volumenindex (2007=100), robuste Warenartrubriken Land- und forstwirtschaftl. ProdukteFischerei (4,6%) Energieträger inkl. elektrischem Strom (2,9%) Chemikalien und verwandte Erzeugnisse (40%) Präzisionsinstrumente,Uhren und Bijouterie (17,9%) Quellen: OZD, SECO 18. Oktober

33 Abbildung 26: Warenexporte nach Rubriken Volumenindex (2007=100), konjunktursensitive Warenartrubriken Textilien, Bekleidung, Schuhe (2%) Metalle (5,8%) Maschinen, Apparate, Elektronik (18,7%) Fahrzeuge (2,9%) Quellen: OZD, SECO 18. Oktober

34 Abbildung 27: Warenimporte nach Rubriken Volumenindex (2007=100), robuste Warenartrubriken Land- und forstwirtschaftl. ProdukteFischerei (8,3%) Energieträger inkl. elektrischem Strom (7,5%) Chemikalien und verwandte Erzeugnisse (21,8%) Präzisionsinstrumente,Uhren und Bijouterie (9,5%) Quellen: OZD, SECO 18. Oktober

35 Abbildung 28: Warenimporte nach Rubriken Volumenindex (2007=100), konjunktursensitive Warenartrubriken Textilien, Bekleidung, Schuhe (5,7%) Metalle (7,7%) Maschinen, Apparate, Elektronik (18,3%) Fahrzeuge (9,4%) Quellen: OZD, SECO 18. Oktober

36 Abbildung 29: Beschäftigungswachstum und Beiträge der Sektoren Vollzeitäquivalente Beschäftigung, Veränderungsraten zum Vorquartal, saisonbereinigte Werte 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% -0.2% -0.4% -0.6% Wachstumsbeitrag des 2. Sektors Wachstumsbeitrag des 3. Sektors Vorquartalswachstum Quellen: BFS, SECO 18. Oktober

37 Abbildung 30: Indikator der Beschäftigungsaussichten Gewichtung nach Anzahl der Beschäftigten, saisonbereinigte Werte Industrie & verarbeitendes Gewerbe Baugewerbe Dienstleistungssektor Total Quellen: BFS, SECO 18. Oktober

38 Abbildung 31: Arbeitslosigkeit Registrierte Arbeitslose in Tausend, saisonbereinigte Werte Registrierte Arbeitslose in 1'000 Personen Quelle: SECO 18. Oktober

39 Abbildung 32: Landesindex der Konsumentenpreise (LIK) Veränderungsraten zum Vorjahr 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% LIK Total LIK Kerninflation LIK Erdölprodukte (rechte Skala) Quelle: BFS 18. Oktober

40 Tabelle 3: Exogene Annahmen für die Prognose (September 2010) BIP USA -2.6% 2.7% 2.2% Euroraum -4.1% 1.6% 1.6% Deutschland -4.9% 3.2% 2.2% Japan -5.2% 2.6% 1.5% Erdölpreis ($/Fass Brent) Zinsen für Dreimonatsdepots (Libor) 0.4% 0.2% 0.5% Rendite eidg. Obligationen (10 Jahre) 2.2% 1.7% 1.8% Realer Wechselkursindex exportgewogen 3.5% 4.5% 2.0% Landesindex der Konsumentenpreise -0.5% 0.7% 0.6% Quellen: Internationale Organisationen, SNB, BFS, Expertengruppe Konjunkturprognosen des Bundes 18. Oktober

41 Abbildung 33: Schweiz, konjunkturelle Frühindikatoren Saisonbereinigte Indizes KoF Barometer PMI (rechte Skala) Quellen: KOF, Crédit Suisse 18. Oktober

42 Tabelle 4: Konjunkturprognose Schweiz (September 2010) Ausgewählte Prognoseergebnisse zur schweizerischen Wirtschaft Vergleich der Prognosen: September 10 und Juni 10 Veränderung zum Vorjahr in %, Quoten Sept. 10 Juni 10 Sept. 10 Juni 10 BIP 2.7% 1.8% 1.2% 1.6% Konsumausgaben: Private Haushalte und POoE 1.7% 1.7% 1.3% 1.5% Staat 0.5% 0.5% 1.5% 1.0% Bauinvestitionen 3.5% 0.0% 1.0% -0.5% Ausrüstungsinvestitionen 4.5% 3.5% 2.0% 2.5% Exporte 7.0% 5.7% 2.2% 4.5% Importe 5.8% 4.6% 3.2% 3.7% Beschäftigung (Vollzeitäquivalente) 0.5% 0.4% 0.4% 0.6% Arbeitslosenquote 3.9% 3.9% 3.7% 3.7% Landesindex der Konsumentenpreise 0.7% 1.1% 0.6% 0.8% Quelle: Expertengruppe Konjunkturprognosen des Bundes 18. Oktober

43 Abbildung 34: Wertschöpfungsanteile des Finanzsektors in Prozent des BIP Rubrik Kredit- und Versicherungsgewerbe der Nomenklatur A16, nominal, Durchschnitte % 10% 8% 6% 4% 2% 0% Quellen: SECO, Eurostat, Statistics Bureau Japan, Bureau of Economic Analysis 18. Oktober

44 Tabelle 5: Bankaktivitäten gemäss Basel 2 (1/2) Ebene 1 Ebene 2 Ebene 3 Unternehmensfinanzierung/ - beratung (Corporate Finance) Unternehmensfinanzierung / -beratung Öffentliche Haushalte Handelsfinanzierungen Beratungsgeschäft Fusionen und Übernahmen, Emissions- und Platzierungsgeschäft, Privatisierungen, Verbriefung, Wirtschaftsforschung und analyse, Kredite (öffentliche Hand, hochrentierend), Aktien, Syndizierungen, Börsengang, Privatplatzierungen Handel (Trading & Sales) Kundengeschäfte Anleihen, Aktien, Devisengeschäfte, Market Making Eigenhandel Treasury Warenhandel, Mittelaufnahme, Mittelanlage, Wertpapier-Eigengeschäfte, Wertpapierleihe und Repos, Brokerage (Orderausführung und Service für professionelle Investoren), Schuldtitel, Prime Brokerage Retail-Geschäft (Retail Banking) Massengeschäft (Retail-Geschäft) Einlagen- und Kreditmassengeschäft, Bankdienstleistungen, Steuer- und Nachlassberatung Private Banking Kartendienstleistungen Für vermögendere Privatkunden: Finanzierungen und Geldanlagen, Bankdienstleistungen, Steuer- und Handels-/Gewerbe-/Unternehmenskarten, individuelle Karten und Massengeschäft 18. Oktober

45 Tabelle 5: Bankaktivitäten gemäss Basel 2 (2/2) Ebene 1 Ebene 2 Ebene 3 Firmenkundengeschäft (Commercial Banking) Firmenkundengeschäft Projektfinanzierung, Immobilienfinanzierung, Exportfinanzierung, Handelsfinanzierung, Factoring, Leasing, Kreditgewährungen, Bürgschaften und Garantien, Wechselgeschäft Zahlungsverkehr und Wertpapierabwicklung (Payment & Settlement) Depot- und Treuhandgeschäfte (Agency Services) Vermögensverwaltung (Asset Management) Wertpapierprovisionsgeschäft (Retail Brokerage) Externe Kunden, Dritte Depot, Verwahrung Treuhandgeschäft Stiftungen Gebundene Vermögensverwaltung Freie Vermögensverwaltung Ausführung von Wertpapieraufträgen Zahlungsverkehr und Inkasso, Geldüberweisungen, Clearing und Wertpapierabwicklung Anderkonten, Depotgeschäft, Wertpapierleihe (für Kunden); weiterer Service für Unternehmen Emissions- und Zahlstellenfunktionen In Pool, einzeln, privat, institutionell, geschlossen, offen, Private Equity In Pool, einzeln, privat, institutionell, geschlossen, offen Ausführung von Orders, Verwaltungsgeschäft für Privatkunden Quelle: Basler Ausschuss für Bankenaufsicht 18. Oktober

46 Abbildung 35: Reale Bankenwertschöpfung seit 1980, Niveaus Mio. CHF, real (verkettet), Referenzjahr 2000, Quartalswerte 1980:1-2010:2 12'000 11'000 10'000 9'000 8'000 7'000 6'000 5'000 4'000 3'000 2'000 1' reale Wertschöpfung Zinsgeschäft (FISIM) reale Wertschöpfung Kommissionsgeschäft (FISDM) Wertschöpfung im Bankensektor Quelle: SECO 18. Oktober

47 Abbildung 36: Reale Bankenwertschöpfung seit 1980, Vorquartalsveränderungen Wachstumsraten zum Vorquartal in Prozent 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% reale Wertschöpfung Zinsgeschäft (FISIM) reale Wertschöpfung Kommissionsgeschäft (FISDM) Wertschöpfung im Bankensektor Quelle: SECO 18. Oktober

48 Tabelle 6: Statistische Kennzahlen zur realen Bankenwertschöpfung Komponente FISIM Komponente FISDM Wertschöpfung Total Durchschnittliches Wachstum pro Quartal 0.82% 2.24% 0.81% Standardabweichung 0.82% 12.14% 2.70% Korrelationskoeffizient (FISIM;FISDM) 0.01 mit dem 95%-Konfidenzintervall [-0.17,0.19] Quelle: SECO 18. Oktober

49 Abbildung 37: FISIM seit 1980, Vorquartalsveränderungen Wachstumsraten zum Vorquartal in Prozent 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% FISIM (Veränderungen zum Vorjahresquartal) Quelle: SECO 18. Oktober

50 Tabelle 7: Zusammensetzung der Kommissionseinnahmen von Schweizer Banken Kreditgeschäft 6% 5% 7% 6% 4% Übrige Dienstleistungen 7% 6% 8% 10% 8% Wertschriften-geschäft 87% 88% 85% 84% 88% Vermögens-verwaltung/Anlagefondsverwaltung 46% 47% 48% 51% 53% Courtagen 30% 29% 26% 23% 25% Emissionen 8% 9% 8% 7% 6% Übrige 3% 4% 3% 3% 4% Quelle: Berechnungen des BFS 18. Oktober

51 Tabelle 8: Schätzresultate Abhängige Variable FISDM FISDM Schätzperiode 1980/1-2010/1 1990/4-2010/1 Erklärende Variablen: Konstante FISDM(-1) *** *** MSCI World *** *** Transaktionen ** *** Bond Index Beobachtungen Angepasstes R *** Signifikant auf dem 1%-Niveau ** Signifikant auf dem 5%-Niveau * Signifikant auf dem 10%-Niveau (Newey-West- Standardfehler) 18. Oktober

52 Abbildung 38: Prognosen FISDM-Wachstumsraten ab 2000/1 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% Wachstumsraten Kommissionserträge Prognosen der Wachstumsraten 18. Oktober

53 Abbildung 39: Prognosen FISDM Niveau ab 2000/ FISDM Niveau Prognosen des Niveaus 18. Oktober