Volkswirtschaftliches Frühstücksseminar. David F. Milleker Risikomanagementkonferenz Frankfurt am Main 12. November 2008

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1 Volkswirtschaftliches Frühstücksseminar David F. Milleker Risikomanagementkonferenz Frankfurt am Main 12. November 2008

2 Konjunkturschwäche reicht bis ins Jahr Wachstum des BIP - Prognosen Welt** 2001: 1,6% 2008: 2,2% 2009: 1,3% USA* 2008: 1,3% 2009: -0,2% Brasilien 2008: 4,8% 2009: 3,8% Euroland* 2008: 1,1% 2009: -0,5% Deutschland* 2008: 1,3% 2009: -0,3% Russland 2008: 7,6% 2009: 6,9% Indien 2008: 7,5% 2009: 7,7% China 2008: 9,9% 2009: 9,2% Japan* 2008: 0,5% 2009: -0,4% * eigene Schätzungen ** auf Basis nationaler Preise und fixierter Wechselkurse von 2003 (Quelle: IMF, Consensus Economics, Aggregation über 42 Länder, eigene Berechnungen) Quelle: Konsensus-Schätzungen / Stand: 6. Oktober

3 Rezessionsdauer deutlich über dem Durchschnitt. Länge von Expansions- und Kontraktionsphasen in Monaten für die USA Expansionen Nach 2. Weltkrieg Goldstandard Goldbindung Rezessionen Union Investment Schätzung: Rezession Februar 2008 bis Mai

4 Lange Schwächephase inzwischen Konsens. BIP Wachstumsrate EWU in Prozent 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0 Jan 08 Apr 08 Jul 08 Okt 08 BIP Wachstumsrate USA in Prozent 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0 Jan 08 Apr 08 Jul 08 Okt 08 Union Investment Consensus Schätzungen Quelle: Consensus Economics, eigene Schätzung 4

5 Massiver Kaufkraftentzug durch Ölpreisanstieg verkehrt sich ins Gegenteil. Ölpreis Brent Monatsendstände in USD ,6-31, Aufwendungen für Ölimporte in Prozent des BIP 1,8 USA 2, ,7 2,2 Deutschland Quelle: Reuters, EcoWin 5

6 Lehman-Insolvenz führt zu massivem Stress im Finanzsystem. US-Geldmarktkurve Spread gegenüber Leitzins in Basispunkten Rückgriff auf Geldmarktfazilitäten der EZB Mrd. Euro Spitzenrefinanzierungsfazilität M 4M 7M 10M Jan 08 Einlagenfazilität Mrz 08 Bankenpleite Mai 08 Jul 08 Sep Quelle: Reuters, EcoWin 6

7 Dramatischer Einbruch von Frühindikatoren als Reaktion auf die Geldmarktverspannung. Philadelphia Fed Index Änderung gegenüber Vormonat Indexpunkte EWU Einkaufsmanagerindex Änderung gegenüber Vormonat in Indexpunkten ,5 Standardabweichungen Jan Mrz Mai Jul Sep Quelle: Reuters, EcoWin ,4 Standardabweichungen Jan Mrz Mai Jul Sep 7

8 Erwartungen auf 6 Monate Kein Decoupling der Emerging Markets. Ifo World Economic Survey Befragungsskala von 1 bis 10, Normalwert= Erholung Q3 01 Q3 08 Q1 04 Q1 01 Aufschwung Q Rezession Abkühlung Aktuelle Lage Aggregierter Einkaufsmanagerindex Gewichtung mit BIP-Anteil 60,5 58,5 56,5 54,5 52,5 50,5 48,5 46,5 44,5 Industrieländer Emerging Markets Welt 42, Quelle: Reuters, EcoWin 8

9 Die Emerging Markets haben ihre Hausaufgaben gemacht! Durchschnittliche Budgetdefizite der Emerging Markets 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 1970: 5% 2009: 0,9% Leistungsbilanzüberschüsse in Emerging Markets in Mrd. USD E Quelle: IWF/ UBS,

10 Aktienmarktprognosen S & P 500 Aktuell: ca Monate: Euro STOXX 50 Aktuell: ca Monate: DAX Aktuell: ca Monate: Nikkei Aktuell: ca Monate: Quelle: Union Investment/ Stand: 7. November

11 Renditeprognosen Rendite 10-jähriger Bundesanleihen Aktuell: ca. 3,8% in 12 Monaten: 3,70-4,40% Leitzinsen Euroland Aktuell: 3,25% in 12 Monaten: 2,50 3,25% Rendite 10-jähriger US-Treasuries Aktuell: ca. 3,7% in 12 Monaten: 3,50 4,25% Leitzinsen USA Aktuell: 1,00% in 12 Monaten: 1,00 2,00% Quelle: Union Investment/ Stand: 6. November

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