Geschäftsmodelle der Rückversicherer im Wandel Versicherungswissenschaftlicher Verein in Hamburg, 5. Juli 2012
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- Hanna Busch
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1 Geschäftsmodelle der Rückversicherer im Wandel Versicherungswissenschaftlicher Verein in Hamburg, 5. Juli Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 1
2 Agenda Renewal 2011/12 (Auswahl) Kooperations-Modell Rückversicherung Geschäftsmodell Rückversicherer Herausforderungen Rückversicherer 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 2
3 Renewal 2011/2012 Allgemein leicht ansteigend / flat (Exposure-adjustiert) Ausbleiben einer deutlichen Verhärtung erstaunlich angesichts ua. der beiden NatCat-schadenträchtigen Jahre 2010/ Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 3 3
4 2011: Gesamtschäden von ca. USD 370 Mrd. davon versichert: USD 117 Mrd. Swiss Re, sigma Nr.2 / 2012 Nat-Cat-Schäden (gesamt): ca. 230 Mrd. USD Nat-Cat-Schäden (versichert): 111 Mrd. USD Man-made-Cat (gesamt): ca. 140 Mrd. USD Man-made-Cat (versichert): 6 Mrd. USD 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 4
5 2010: Gesamtschäden von ca. USD 218 Mrd. davon versichert: USD 43,6 Mrd. Swiss Re, sigma Nr.1 / 2011 Nat-Cat-Schäden (gesamt): ca. 194 Mrd. USD Nat-Cat-Schäden (versichert): 40 Mrd. USD Man-made-Cat (gesamt): ca. 24 Mrd. USD Man-made-Cat (versichert): 3,6 Mrd. USD 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 5
6 2009: Gesamtschäden von ca. USD 62 Mrd. davon versichert: USD 26 Mrd. Swiss Re, sigma Nr.1 / 2010 Nat-Cat-Schäden (gesamt): ca.50 Mrd. USD Nat-Cat-Schäden (versichert): 22 Mrd. USD Man-made-Cat (gesamt): ca.12 Mrd. USD Man-made-Cat (versichert): 4 Mrd. USD 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 6
7 2005: Gesamtschäden von ca. USD 270 Mrd. davon versichert: USD 123 Mrd. Swiss Re, Schätzung in 12/ Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 7
8 Alte Schätzung: 2005: Gesamtschäden von über USD 230 Mrd. davon versichert: USD 83 Mrd. Swiss Re, sigma Nr. 2/ Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 8
9 Renewal 2011/2012 Allgemein leicht ansteigend / flat (Exposure-adjustiert) Ausbleiben einer deutlichen Verhärtung erstaunlich angesichts ua. der beiden NatCat-schadenträchtigen Jahre 2010/11 des niedrigen Zinsumfeld (long tail) Angebot / Nachfrage Kapitalzufluß 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 9 9
10 Renewal 2011/2012 Einzelne Gesellschaften verschärften U/W-Criteria nach NatCat-Schadenserie 2010/2011 Event-Limit bei prop. RV Contingent Business Interruption (CBI) Weitreichende U/W-Informationen Verstärkte Überprüfung National Interests Abroad Versicherbarkeit? Größere Trennschärfe zwischen den unterschiedlichen Klassen von RVr-Geschäftsmodellen 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 10 10
11 Agenda Renewal 2011/12 (Auswahl) Kooperations-Modell Rückversicherung Geschäftsmodell Rückversicherer Herausforderungen Rückversicherer 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 11
12 Kooperations-Modell Rückversicherung Meistbegünstigung ja / nein Bröckelt Unklarheit über Modus Einzelne Fälle aufgetreten Shortfall Bei gemischter Platzierung (Direkt-P vs Broker-P) Kontinuität vs opportunistisches Vorgehen Jede Ausprägung gleichermaßen akzeptabel... solange der Partner informiert ist 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 12 12
13 Agenda Renewal 2011/12 (Auswahl) Kooperations-Modell Rückversicherung Geschäftsmodell Rückversicherer Herausforderungen Rückversicherer 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 13
14 Geschäftsmodelle Rückversicherer Geschäftsmodell-Schärfung in Renewal 2011/12 Transatlantic Re Story 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 14 14
15 Geschäftsmodell-Schärfung in Renewal Lloyd s / Bermuda Rückversicherer (teilweise) massive Verluste infolge starker NatCat-Orientierung Hoffnung / Drängen auf Marktverhärtung hinsichtlich Bedingungen / Preis konkret (im NatCat-Renewal) Kaum Quotierungen Lange abwartend, um die Kapazität für die bestbezahlten Programme einsetzen zu können Anstieg Minimum Rate on Line 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 15 15
16 Geschäftsmodell-Schärfung in Renewal Kontinental-Europäische Rückversicherer (ex MR) Voll-Sortimenter Überwiegend Volumen-interessiert MR technisches Vorgehen 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 16 16
17 140,00% Combined Ratio der Top Ten Rückversicherer (2011) 125,00% 123,60% 120,00% 113,60% 113,90% 100,00% 101,60% 100,10% 104,50% 106,80% 104,50% 80,00% 60,00% 40,00% 20,00% 0,00% 0,00% Munich RE Swiss Re Berkshire Hannover Re Lloyd's Scor SE Reinsurance Hathaway Re Group of America, Inc. Partner Re Everest Reinsurance Co. Transatlantic Holdings Inc. 17
18 Geschäftsmodell-Schärfung in Renewal Zurich Class of Reinsurers 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 18 18
19 ZURICH CLASS of REINSURERS 19
20 Geschäftsmodell-Schärfung in Renewal Zurich Class of Reinsurers a) Alteingessene Rückversicherer b) Länger ansässige Rückversicherer (etabliert und diversifiziert) c) kürzlich angesiedelte Rückversicherer: Off-springs von Lloyd s- / Bermuda-Rückversicherern mit identischem Business Model oder mit differenziertem Kontinental-Europäischem Business Model (bisweilen) andersartiger Umgang mit NatCat-Kapazität 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 20 20
21 Einschub: Kapitalzufluß global / lokal Global: insbes.besicherte Kapazitäten, zumeist im Retromarkt Lokal: Kontinental-Europa Zurich Class C Insbes. mit differenziertem Geschäftsmodell 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 21 21
22 Geschäftsmodell Rückversicherer Transatlantic Re Story Transatlantic Re Allied World Validus National Indemnity Alleghany 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 22
23 Alleghany Miniature Berkshire Hathaway Several longtime holders, including the Kirby family, which has an estimated 30% stake Very little Communication / meetings with investors, analyst coverage. emphasizes growth in book value per share Alleghany's investment portfolio has returned 159% since 2004, nearly five times the S&P's 32%. Source: Barron s 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 23
24 Alleghany (Miniature Berkshire Hathaway ) used insurance cash flows / profits to make equity investments (eg. $1.4 bn ExxonMobil stock on 30/9/11) Source: Barron s 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 24
25 Exxon Mobil Chart ab Okt ,0%
26 Dow Jones Chart ab Okt ,5%
27 Dax Chart ab Okt ,2%
28 Alleghany / Transatlantic Re Alleghany Property Property Cat D&O Non-profit organisations Market cap 90% of book value Brand Transatlantic Re
29 Geschäftsmodell Rückversicherer Transatlantic Re Story Transatlantic Re Allied World Validus National Indemnity Alleghany Unterschiedliche Geschäftsmodelle der M&A-Interessenten unterschiedliche Interessen hinsichtlich Transaktion Unterschiedliches Ergebnis einer etwaigen Transaktion 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 29
30 Agenda Renewal 2011/12 (Auswahl) Kooperations-Modell Rückversicherung Geschäftsmodell Rückversicherer Herausforderungen Rückversicherer 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 30
31 Herausforderungen an das Geschäftsmodell Rückversicherer Finanzkrisen insbes. Kapitalanlagen: Return / Security Solvency II Marked to market, Kapitalanlagen, insbesondere Passiva insbes. Auswirkungen auf Zedenten: bspw. Konsolidierung Zedenten-Verhalten Vergrößerung Selbstbehalt Zunahme der Volatilität des zedierten Geschäfts 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 31
32 Herausforderungen an das Geschäftsmodell Rückversicherer Emerging markets z.b. K-Quoten in China? Emerging competition Korean Re (#11), China Re steigende Tendenz Suche nach Diversifizierungsmöglichkeiten Industrieversicherung? 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 32
33 Herausforderungen an das Geschäftsmodell Rückversicherer Management Reinsurance Cycle Insbesondere: Management Zufallsrisiko à la 2010/11 Wertorientierte Steuerung 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 33
34 Reinsurers average Price to Book ratios are near historic lows Nearly 2 Standard Deviations Below the 22-Year Mean Average Price to Book Ratio Source: Scor, Bloomberg, Guy Carpenter
35 Reinsurance Companies Relative valuations at May 21, Unadjusted Price to Book Ratio % 5% 10% 15% 20% 2012 Consensus RoE Source: Guy Carpenter Source: Bloomberg Data, Guy Carpenter & Company, LLC
36 Herausforderungen an das Geschäftsmodell Rückversicherer Management Reinsurance cycle (ie. Management Zufallsrisiko à la 2010/11) Wertorientierte Steuerung (mangelnde?) Fokussierung auf Bedürfnisse des Endkunden z.b. Contingent Business Interruption Kapazitäten 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 36
37 9. Kölner Rückversicherungs-Symposium am 31. Mai 2012 in Köln Geschäftsmodelle in der Rückversicherung für die Zukunft gerüstet? Information zu dem 10. Kölner RV-Symposium Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 37
38 9. Kölner Rückversicherungs-Symposium Axel Flöring Geschäftsführer, Guy Carpenter Dr. Frank Ellenbürger Vorstand, KPMG Dr. Immo Querner CFO, Talanx Rüdiger Skaletz Regional Manager, Transatlantic Re Peter Gerhardt Non Executive Director, Brit Insurance und Asia Capital Re Prof. Dr. Karel van Hulle Head of Insurance and Pensions Unit, European Commission Dr. Christoph Lamby CEO, R+V Rück Dr. Torsten Jeworrek Vorstand, Munich Re Philipp Krohn Frankfurter Allgemeine Zeitung Emmanuel Clarke CEO Global, Partner Re Herbert Fromme Financial Times Deutschland
39 Prof. Stefan Materne Lehrstuhl für Rückversicherung und Risk Management Institut für Versicherungswesen Fachhochschule Köln Gustav-Heinemann-Ufer Köln mobile: fax: Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 39
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