DJE REAL ESTATE (IN LIQUIDATION) Jahresbericht zum 31. Dezember DJE Investment S.A. R.C.S. Luxembourg B

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1 DJE REAL ESTATE (IN LIQUIDATION) Jahresbericht zum 31. Dezember 2014 DJE Investment S.A. R.C.S. Luxembourg B

2 DJE REAL ESTATE (IN LIQUIDATION) Jahresbericht zum 31. Dezember INHALTSVERZEICHNIS Verwaltung, Vertrieb und Beratung Seite 3 Kommentar des Liquidators Seite 4 5 Geographische und wirtschaftliche Aufteilung Seite 6 8 Wertentwicklung Seite 9 Zusammensetzung des Netto-Fondsvermögens Seite 9 Vermögensaufstellung zum 31. Dezember 2014 Seite Ausgabeaufschläge, Rücknahmeabschläge und Verwaltungsvergütung Seite 14 Erläuterungen zum Jahresabschluss zum 31. Dezember 2014 Seite Bericht des Réviseur d Entreprises agréé Seite Berechnung der Ausschüttung gemäß 12 KARBV (ungeprüft) Seite Besteuerung der Erträge des Geschäftsjahres 2014 Seite Anteilzeichnungen sind nur gültig, wenn sie auf der Basis der neuesten Ausgabe des Verkaufsprospektes (einschließlich seiner Anhänge) in Verbindung mit dem letzten erhältlichen Jahresbericht und dem eventuell danach veröffentlichten Halbjahresbericht vorgenommen werden. Der Verkaufsprospekt mit integriertem Verwaltungsreglement, die wesentlichen Anlegerinformationen sowie der Jahres- und Halbjahresbericht des Fonds sind am Sitz der Verwaltungsgesellschaft, der Depotbank, bei den Zahlstellen, der Vertriebsstelle der jeweiligen Vertriebsländer kostenlos per Post, per Telefax oder per erhältlich. Weitere Informationen sind jederzeit während der üblichen Geschäftszeiten bei der Verwaltungsgesellschaft erhältlich. Anteilklasse P WKN A0B9GC / ISIN LU Anteilklasse I WKN A0B752 / ISIN LU

3 DJE REAL ESTATE (IN LIQUIDATION) Jahresbericht zum 31. Dezember VERWALTUNG, VERTRIEB UND BERATUNG Liquidator DJE Investment S.A. R.C.S. Luxembourg B , rue Thomas Edison 1445 Luxemburg-Strassen Luxemburg Eigenkapital per 31. Dezember 2014: Euro Die DJE Investment S.A. wird in ihrer Funktion als Liquidator durch Herrn Dr. Ulrich Kaffarnik vertreten. Verwaltungsrat der DJE Investment S.A. Vorsitzender des Verwaltungsrates Dr. Jens Ehrhardt Vorstandsvorsitzender der DJE Kapital AG Pullach bei München Geschäftsführender stellvertretender Verwaltungsratsvorsitzender Dr. Ulrich Kaffarnik Vorstand der DJE Kapital AG Pullach bei München Verwaltungsratsmitglieder Dr. Jan Ehrhardt Vorstand der DJE Kapital AG Pullach bei München Peter Schmitz Vorstand der DJE Kapital AG Pullach bei München Julien Zimmer Generalbevollmächtigter Investmentfonds der DZ PRIVATBANK S.A. Luxemburg-Strassen Bernhard Singer Luxemburg Geschäftsführer der DJE Investment S.A. Mirko Bono Stefan-David Grün Dr. Ulrich Kaffarnik Depotbank, Register-, Transferund Zentralverwaltungsstelle DZ PRIVATBANK S.A. 4, rue Thomas Edison 1445 Luxemburg-Strassen Luxemburg Eigenkapital per 31. Dezember 2013: Euro Zahlstelle Großherzogtum Luxemburg DZ PRIVATBANK S.A. 4, rue Thomas Edison 1445 Luxemburg-Strassen Luxemburg Repräsentant und Zahlstelle in der Bundesrepublik Deutschland DZ BANK AG Deutsche Zentral-Genossenschaftsbank Frankfurt am Main Platz der Republik Frankfurt am Main Deutschland Abschlussprüfer des Fonds und der DJE Investment S.A. Deloitte Audit Société à responsabilité limitée Cabinet de Révision agréé 560, rue de Neudorf 2220 Luxemburg Luxemburg

4 DJE REAL ESTATE (IN LIQUIDATION) Jahresbericht zum 31. Dezember KOMMENTAR DES LIQUIDATORS Der Immobilienmarkt Die Weltwirtschaft wuchs im Jahr 2014 mit einer Rate von 3,3 % und damit etwa so stark wie im Vorjahr. Das Bruttoinlandsprodukt im Euroraum hat sich im gleichen Zeitraum um 0,8 % erhöht. Die überraschende Annexion der Krim durch Russland, die neben den politischen Verwerfungen zwischen Russland und Europa zu einer wirtschaftlichen Verunsicherung führte, war sicherlich ein Hauptgrund dafür, dass das Wachstum etwas schwächer ausfi el als erwartet. Dabei war die Entwicklung des Bruttoinlandsprodukts innerhalb des Euroraums ähnlich heterogen wie im Jahr Musterschüler blieb Deutschland (+1,5 %), während Italien ( 0,3 %) und Frankreich (+0,4 %) erneut enttäuschten. Dass Reformen Erfolge mit sich bringen, bewiesen Spanien (+1,3 %) und vor allem Irland (+4,6 %). An den europäischen Immobilienmärkten blieb der Trend von Investoren zur Ausweitung der Immobilienquote ungebrochen. Die Transaktionsvolumina an den gewerblichen Immobilienmärkten stiegen erneut an. Anders als im Jahr 2007, als Immobilien gemessen am Niveau der Anfangsrenditen sich teilweise schlechter verzinsten als langfristige Staatsanleihen, ist der Zinsspread zu Staatsanleihen gegenwärtig mit rund 250 Basispunkten weiter sehr attraktiv und lockt weiteres institutionelles Anlegerkapital in die Immobilienmärkte. Staatsfonds aus Norwegen, Nahost und Asien teils mit Mindestrenditeanforderungen von unter 3 % treiben das Preisniveau weiter in die Höhe. Während das Anlegerinteresse zuletzt vornehmlich auf die etablierten Märkte der kerneuropäischen Länder fokussiert war konnte 2014 beobachtet werden, dass auch die Metropolen der europäischen Peripheriestaaten, darunter insbesondere die spanischen Märkte Madrid und Barcelona aber auch Dublin, Lissabon oder Mailand von einem starken Anstieg der Transaktionsvolumina und der Kaufpreise profi tierten. Vielerorts war zu beobachten, dass sich die Kaufpreise für Immobilien viel dynamischer entwickelten als die Mieten. Während die schwächere Mietentwicklung teils durch das verhaltene Wirtschaftswachstum im Euroraum zu erklären ist, lässt sich die hohe Preisdynamik nicht fundamental begründen sondern ist eine Folge der massiven Liquiditätsströme, die Anlagemöglichkeiten im Immobilienmarkt suchen. Für Verkäufer von Immobilien ist das Marktumfeld grundsätzlich positiv zu werten. Jedoch präferierten Investoren weiterhin insbesondere Immobilien in Investment Grade Qualität. Erst langsam ist festzustellen, dass auch Immobilien, die die Kriterien der klassischen Spitzenimmobilie nicht erfüllen, in den Investorenfokus rücken. Dies geschieht aber noch sehr selektiv und weiterhin gibt es eine Vielzahl von Teilmärkten und Immobilientypen, die von der Käufernachfrage nicht erfasst werden. Kommentar der Verwaltungsgesellschaft Im Dezember 2011 wurde die Aufl ösung des DJE Real Estate bekannt gegeben. Die Ausgabe und Rücknahme von Fondsanteilen wurde eingestellt. Fortgesetzte Anteilsscheinrückgaben verunsicherter Anleger in Verbindung mit einer stark abschmelzenden Zahl liquider Zielinvestments ließen dem Verwaltungsrat der DJE Investment S.A keine Alternative zu dieser einschneidenden Maßnahme. Die Krise der offenen Immobilienfonds hatte die Produktgattung der Immobiliendachfonds so stark in Mitleidenschaft gezogen, dass nicht nur der DJE Real Estate sondern im Grunde das gesamte Anlagesegment der Immobiliendachfonds in Deutschland in die Abwicklung gezwungen wurde. Das Management des DJE Real Estate (in Liquidation) hat im Jahr 2014 seine intensiven Bemühungen fortgesetzt, Beteiligungen zu veräußern, um Liquidität zu schaffen und diese an die Anleger auszuschütten. Als wesentliches Hemmnis kommt dabei zum Tragen, dass sich das Portfolio des DJE Real Estate (in Liquidation) mittlerweile nur noch aus illiquiden Vermögensgegenständen zusammensetzt. Dies sind einerseits in Abwicklung befi ndliche offene Immobilienfonds und andererseits Fonds mit einer festen Laufzeit, deren Anteile nicht vorzeitig an den Emittenten zurückgegeben werden können. Der DJE Real Estate (in Liquidation) war deshalb darauf angewiesen, dass die Manager der Zielfonds in ihrem eigenen Bestreben, Vermögensgegenstände zu veräußern und Liquidität an Anleger zurückzuführen, erfolgreich waren. Darüber hinaus hat das Management des DJE Real Estate (in Liquidation) Möglichkeiten zur Veräußerung von Beteiligungen über Fondsbörsen, außerbörslich oder im Direktgeschäft mit institutionellen Investoren geprüft. Aufgrund der sehr hohen Abschläge, die bei den gebotenen Kursen hätten in Kauf genommen werden müssen, hat das Management des DJE Real Estate (in Liquidation) diese Optionen nicht weiter verfolgt. Wertentwicklungen in der Vergangenheit bieten keine Gewähr für zukünftige Entwicklungen. Diese sind nicht prognostizierbar.

5 DJE REAL ESTATE (IN LIQUIDATION) Jahresbericht zum 31. Dezember KOMMENTAR DES LIQUIDATORS (FORTSETZUNG) Per Stichtag 31. Dezember 2014 setzte sich das Portfolio zu rund 63 % aus offenen Immobilienfonds sowie zu rund 37 % aus Immobilienfonds für institutionelle Anleger, die über Zertifi kate verbrieft sind, zusammen. Der DJE Real Estate (in Liquidation) erzielte im Zeitraum 31. Dezember 2013 bis 31. Dezember 2014 eine Performance von 10,8 % in der I-Tranche und 10,73 % (ausschüttungsbereinigt) in der P-Tranche. Im Zuge der fortschreitenden Abwicklung der Zielfonds mussten im Zusammenhang mit Immobilienverkäufen oder aber bewertungsbasiert größere Kursverluste verkraftet werden. Es ist damit zu rechnen, dass die Kursentwicklung des DJE Real Estate (in Liquidation) auch im Ausblick negativ bleibt. Die Strategie Entwicklung des Sondervermögens Zum Stichtag 31. Dezember 2014 belief sich das Netto-Fondsvermögen des DJE Real Estate (in Liquidation) auf rund 84 Mio. Euro. Im Jahresverlauf reduzierte sich das Fondsvermögen um rund 39 Mio. Euro. Ursächlich hierfür waren einerseits die im Juli und Dezember vollzogenen Ausschüttungen in Höhe von insgesamt mehr als 26 Mio. Euro. Andererseits waren Kursverluste bei Zielinvestments für das Abschmelzen des Fondsvermögens ursächlich. Die Fondsstruktur Das Portfolio des DJE Real Estate weist per Ende Dezember 2014 Beteiligungen an zehn Immobilienfonds auf, darunter acht offene Immobilienfonds und zwei Fonds für institutionelle Anleger, die über Zertifi kate gehalten werden. In Folge des Abwicklungsbeschlusses für den DJE Real Estate besteht das übergeordnete Ziel für den Fonds im Abverkauf aller Vermögenswerte. Wertentwicklungen in der Vergangenheit bieten keine Gewähr für zukünftige Entwicklungen. Diese sind nicht prognostizierbar.

6 DJE REAL ESTATE (IN LIQUIDATION) Jahresbericht zum 31. Dezember DJE REAL ESTATE (IN LIQUIDATION) Die Gesellschaft ist berechtigt, Anteilklassen mit unterschiedlichen Rechten hinsichtlich der Anteile zu bilden. Derzeit bestehen die folgenden Anteilklassen mit den Ausgestaltungsmerkmalen: Anteilklasse P Anteilklasse I WP-Kenn-Nr.: A0B9GC WP-Kenn-Nr.: A0B752 ISIN-Code: LU ISIN-Code: LU Rücknahmeabschlag: keiner Rücknahmeabschlag: keiner Verwaltungsvergütung: 0,15 % p.a. Verwaltungsvergütung: 0,15 % p.a. Mindestfolgeanlage: keine Mindestfolgeanlage: ,00 EUR Ertragsverwendung: ausschüttend Ertragsverwendung: ausschüttend Währung: EUR Währung: EUR Geographische und wirtschaftliche Aufteilung Geographische Länderaufteilung Wirtschaftliche Aufteilung Deutschland 62,69 % Investmentfondsanteile 62,69 % Luxemburg 36,82 % Immobilienzertifi kate 36,82 % Wertpapiervermögen 99,51 % Wertpapiervermögen 99,51 % Bankguthaben 0,55 % Bankguthaben 0,55 % Saldo aus sonstigen Forderungen und Verbindlichkeiten -0,06% Saldo aus sonstigen Forderungen und Verbindlichkeiten -0,06 % 100,00 % 100,00 % Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.

7 DJE REAL ESTATE (IN LIQUIDATION) Jahresbericht zum 31. Dezember DJE REAL ESTATE (IN LIQUIDATION) Entwicklung seit Auflegung Anteilklasse P 25 % 20 % 15 % 10 % 5 % 0 % -5% -10% -15% -20% Anteilklasse I 30 % 25 % 20 % 15 % 10 % 5 % 0 % -5% -10% -15% -20% November 04 März 05 August 05 Dezember 05 Mai 06 Oktober 06 Februar 07 Juli 07 November 07 April 08 September 08 Januar 09 Juni 09 Oktober 09 März 10 August 10 Dezember 10 Mai 11 September 11 Februar 12 Juli 12 November 12 April 13 August 13 Januar 14 Juni 14 Oktober 14 Juli 04 November 04 April 05 August 05 Januar 06 Juni 06 Oktober 06 März 07 Juli 07 Dezember 07 Mai 08 September 08 Februar 09 Juni 09 November 09 April 10 August 10 Januar 11 Mai 11 Oktober 11 März 12 Juli 12 Dezember 12 April 13 September 13 Februar 14 Juni 14 November 14 DJE Real Estate (in Liquidation) Anteilklasse P DJE Real Estate (in Liquidation) Anteilklasse I Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.

8 DJE REAL ESTATE (IN LIQUIDATION) Jahresbericht zum 31. Dezember DJE REAL ESTATE (IN LIQUIDATION) Vermögensaufstellung des DJE Real Estate (in Liquidation) per % 60 % 62,0 % 50 % 40 % 36,8 % 30 % 20 % 10 % 0 % 0,7 % Offene Immobilienfonds (Publikumsfonds) Offene Immobilienfonds (Fonds für semi-institutionelle Großanleger) Immobilienfonds für institutionelle Anleger 0,5 % Kasse Quelle: Fondsbuchhaltung Länderallokation des DJE Real Estate (in Liquidation) Portfolioanteil >1 % 50 % 40 % 40,1 % 30 % 20 % 10 % 0 % 14,9 % 11,1 % 10,9 % 8,3 % 6,9 % 1,7 % 1,5 % 1,1 % Deutschland Spanien Frankreich Großbritannien Niederlande Italien Polen Beligien USA Quelle: eigene Berechnung auf Basis von Berichten der Emittenten Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.

9 DJE REAL ESTATE (IN LIQUIDATION) Jahresbericht zum 31. Dezember DJE REAL ESTATE (IN LIQUIDATION) Entwicklung der letzten 3 Geschäftsjahre Datum Netto-Fondsvermögen Mio. EUR Umlaufende Anteile Netto-Mittelaufkommen Tsd. EUR Anteilwert EUR Anteilklasse P , ,46 5, , ,05 4, , ,00 2,97 Anteilklasse I , ,00 533, , ,00 452, , ,00 309,29 Entwicklungen der Vergangenheit sind keine Gewähr für zukünftige Ergebnisse. Zusammensetzung des Netto-Fondsvermögens zum 31. Dezember 2014 EUR EUR 31. Dezember Dezember 2014 Wertpapiervermögen (Wertpapiereinstandskosten zum 31. Dezember 2013: EUR ,27) (Wertpapiereinstandskosten zum 31. Dezember 2014: EUR ,32) , ,33 Bankguthaben * , , , ,22 Zinsverbindlichkeiten 0,00-268,69 Verwaltungsvergütung/ggf. Anlageberatergebühr ** , ,97 Depotbankvergütung ** , ,26 Zentralverwaltungsstellenvergütung ** , ,38 Register- und Transferstellenvergütung , ,08 Taxe d abonnement *** , ,71 Veröffentlichungs- und Prüfungskosten , ,83 Sonstige Passiva -483,04 0, , ,92 Netto-Fondsvermögen , ,30 Umlaufende Anteile zum Ende des Berichtszeitraumes , ,129 * Die gehaltenen Bankguthaben sind nicht durch eine Einrichtung zur Sicherung der Einlagen geschützt. ** Rückstellungen für den Zeitraum 1. Dezember 2014 bis 31. Dezember 2014 *** Rückstellungen für das 4. Quartal 2014 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.

10 DJE REAL ESTATE (IN LIQUIDATION) Jahresbericht zum 31. Dezember DJE REAL ESTATE (IN LIQUIDATION) Zurechnung auf die Anteilklassen 31. Dezember Dezember 2014 Anteilklasse P Anteiliges Netto-Fondsvermögen ,24 EUR ,18 EUR Umlaufende Anteile , ,547 Anteilwert 4,34 EUR 2,97 EUR Anteilklasse I Anteiliges Netto-Fondsvermögen ,69 EUR ,12 EUR Umlaufende Anteile , ,582 Anteilwert 452,29 EUR 309,29 EUR Veränderung des Netto-Fondsvermögens im Berichtszeitraum vom 1. Januar 2014 bis zum 31. Dezember 2014 Total Anteilklasse P Anteilklasse I EUR EUR EUR Netto-Fondsvermögen zu Beginn des Berichtszeitraumes , , ,69 Ordentlicher Nettoertrag , , ,21 Realisierte Gewinne , , ,70 Realisierte Verluste , , ,70 Nettoveränderung nicht realisierter Gewinne und Verluste , , ,80 Ausschüttung , , ,98 Netto-Fondsvermögen zum Ende des Berichtszeitraumes , , ,12 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.

11 DJE REAL ESTATE (IN LIQUIDATION) Jahresbericht zum 31. Dezember DJE REAL ESTATE (IN LIQUIDATION) Aufwands- und Ertragsrechnung im Berichtszeitraum vom 1. Januar 2014 bis zum 31. Dezember 2014 Total Anteilklasse P Anteilklasse I EUR EUR EUR Erträge Erträge aus Investmentanteilen , , ,64 Erträge aus Quellensteuerrückerstattung , , ,35 Bankzinsen 193,04 151,74 41,30 Bestandsprovisionen , , ,17 Erträge insgesamt , , ,46 Aufwendungen Zinsaufwendungen -269,54-212,13-57,41 Verwaltungsvergütung/ggf. Anlageberatergebühr , , ,51 Depotbankvergütung , , ,06 Zentralverwaltungsstellenvergütung , , ,08 Taxe d abonnement , , ,05 Veröffentlichungs- und Prüfungskosten , , ,75 Werbeausgabe ,25-908,07-246,18 Register- und Transferstellenvergütung , ,85-807,85 Staatliche Gebühren , ,18-639,82 Lagerstellengebühren , , ,60 Sonstige Aufwendungen 1) , , ,94 Aufwendungen insgesamt , , ,25 Ordentlicher Nettoertrag , , ,21 Transaktionskosten im Geschäftsjahr gesamt 2) 2.850,00 Total Expense Ratio in Prozent 2) 0,39 0,39 Laufende Kosten in Prozent 2) 1,21 1,21 1) Die Position setzt sich im Wesentlichen zusammen aus allgemeinen Verwaltungskosten und Out-of-Pocket-Kosten. 2) Siehe Erläuterungen zu diesem Jahresabschluss. Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.

12 DJE REAL ESTATE (IN LIQUIDATION) Jahresbericht zum 31. Dezember DJE REAL ESTATE (IN LIQUIDATION) Entwicklung der Anzahl der Anteile im Umlauf Anteilklasse P 31. Dezember Dezember 2014 Stück Stück Umlaufende Anteile zu Beginn des Berichtszeitraumes , ,547 Ausgegebene Anteile 0,000 0,000 Zurückgenommene Anteile -10,541 0,000 Umlaufende Anteile zum Ende des Berichtszeitraumes , ,547 Anteilklasse I 31. Dezember Dezember 2014 Stück Stück Umlaufende Anteile zu Beginn des Berichtszeitraumes , ,582 Ausgegebene Anteile 0,000 0,000 Zurückgenommene Anteile 0,000 0,000 Umlaufende Anteile zum Ende des Berichtszeitraumes , ,582 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.

13 DJE REAL ESTATE (IN LIQUIDATION) Jahresbericht zum 31. Dezember DJE REAL ESTATE (IN LIQUIDATION) Vermögensaufstellung zum 31. Dezember 2014 ISIN Wertpapiere Zugänge (ungeprüft) im Berichtszeitraum Abgänge im Berichtszeitraum Bestand Kurs Kurswert EUR % - Anteil vom NFV * Aktien, Anrechte und Genussscheine Nicht notierte Wertpapiere Malta AU00AU BGP Holdings Plc. AUD ,0000 0,00 0,00 0,00 0,00 Nicht notierte Wertpapiere 0,00 0,00 Aktien, Anrechte und Genussscheine 0,00 0,00 Investmentfondsanteile ** Deutschland DE000A0J3GM1 AXA Investment Deutschland AXA Immosolutions 1) EUR 0,000 0, , , ,25 2,15 DE000A0J3TP7 DEGI German Business 1) EUR 0,000 0, ,000 17, ,00 3,04 DE000A0ETSR6 DEGI Global Business 1) EUR 0,000 0, ,000 10, ,32 1,47 DE000A0F6G89 Morgan Stanley P2 Value 1) EUR 0,000 0, ,000 1, ,00 0,73 DE SEB ImmoPortfolio Target Return Fund 1) EUR 0,000 0, ,000 99, ,75 10,25 DE000A0DJ328 TMW Immobilien Weltfonds 1) EUR 0,000 0, ,000 13, ,00 8,64 DE Warburg-Henderson Deutschland Fonds Nr. 1 EUR 0, , , , ,90 14,86 DE000A0LFBX4 Warburg-Henderson Multinational Plus EUR 0,000 0, ,000 70, ,01 21, ,23 62,69 Investmentfondsanteile ,23 62,69 Zertifikate ** Börsengehandelte Wertpapiere Luxemburg XS XS Royal Bank of Scotland NV/AXA Reim European Real Estate Opportunity II Fund Zert. V.06 (2016) EUR , ,60 16,40 Royal Bank of Scotland NV/Herald Henderson Property Fund Zert. Perp. EUR , ,50 20, ,10 36,82 Börsengehandelte Wertpapiere ,10 36,82 Zertifikate ,10 36,82 Wertpapiervermögen ,33 99,51 * NFV = Netto-Fondsvermögen ** Siehe Erläuterung 5 zum Jahresabschluss 1) Zielfonds, die sich in Abwicklung befi nden Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.

14 DJE REAL ESTATE (IN LIQUIDATION) Jahresbericht zum 31. Dezember DJE REAL ESTATE (IN LIQUIDATION) Fortsetzung Vermögensaufstellung zum 31. Dezember 2014 Bankguthaben Bankguthaben Kontokorrent Währung Zinssatz in % Fälligkeit Bestand in Fremdwährung Kurswert EUR %-Anteil vom NFV *** DZ PRIVATBANK S.A., LUXEMBURG * AUD 2,1250 täglich 0,02 0,01 0,00 DZ PRIVATBANK S.A., LUXEMBURG * EUR -0,2500 täglich , ,88 0,55 DZ PRIVATBANK S.A., LUXEMBURG * ZAR 4,1750 täglich 0,05 0,00 0,00 Summe Bankguthaben Kontokorrent ,89 0,55 Saldo aus sonstigen Forderungen und Verbindlichkeiten ,92-0,06 Netto-Fondsvermögen in EUR ,30 100,00 Während des Berichtszeitraumes wurden keine weiteren Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Schuldscheindarlehen und Derivaten, einschließlich Änderungen ohne Geldbewegungen getätigt, die nicht in der Vermögensaufstellung genannt sind. Ausgabeaufschläge, Rücknahmeabschläge und Verwaltungsvergütung Angaben zu Ausgabeaufschlägen, Rücknahmeabschlägen sowie zur maximalen Höhe der Verwaltungsvergütung für Zielfondsanteile sind auf Anfrage am Sitz der Verwaltungsgesellschaft, bei der Depotbank und bei den Zahlstellen kostenlos erhältlich. ISIN Wertpapiere Ausgabeaufschlag in % ** Rücknahmeabschlag in % ** Verwaltungsvergütung in % DE000A0J3GM1 AXA Investment Deutschland - AXA Immosolutions EUR 5,00 7,00 0,50 DE000A0J3TP7 DEGI German Business EUR - 4,00 0,70 DE000A0ETSR6 DEGI Global Business EUR - 4,00 0,50 DE000A0F6G89 Morgan Stanley P2 Value EUR 5,00-0,80 DE SEB ImmoPortfolio Target Return Fund EUR 3,00 3,00 0,90 DE000A0DJ328 TMW Immobilien Weltfonds EUR 5,00-0,75 DE Warburg-Henderson Deutschland Fonds Nr. 1 EUR - - 1,40 DE000A0LFBX4 Warburg-Henderson Multinational Plus EUR 5,00-0,72 Devisenkurse Für die Bewertung von Vermögenswerten in fremder Währung wurde zum nachstehenden Devisenkurs zum 30. Dezember 2014 in Euro umgerechnet. Währung Australischer Dollar AUD 1 1,4913 Südafrikanischer Rand ZAR 1 14,1482 * Die gehaltenen Bankguthaben sind nicht durch eine Einrichtung zur Sicherung der Einlagen geschützt. Die angegebenen Zinssätze sind per 31. Dezember Die aufgeführten Salden der Bankguthaben sind auf Sicht fällig. ** Ausgabeaufschläge und Rücknahmeabschläge wurden im Berichtszeitraum vom 1. Januar 2014 bis 31. Dezember 2014 nicht bezahlt. *** NFV = Netto-Fondsvermögen Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.

15 DJE REAL ESTATE (IN LIQUIDATION) Jahresbericht zum 31. Dezember ERLÄUTERUNGEN ZUM JAHRESABSCHLUSS ZUM 31. DEZEMBER Allgemeines Der Investmentfonds DJE Real Estate (in Liquidation) wurde bis zur Eröffnung der Liquidation am 28. Dezember 2011 von der DJE Investment S.A. entsprechend dem Verwaltungsreglement des Fonds verwaltet. Das Verwaltungsreglement trat erstmals am 30. Juni 2004 in Kraft und wurde am 30. Juli 2004 im Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations, dem Amtsblatt des Großherzogtums Luxemburg ( Mémorial ) veröffentlicht. Das Verwaltungsreglement wurde letztmalig am 9. August 2010 geändert und ein Hinweis auf die Hinterlegung der Änderungsvereinbarung beim Handels- und Gesellschaftsregister in Luxemburg wurde am 30. September 2010 im Mémorial veröffentlicht. Mit Eröffnung der Liquidation des DJE Real Estate am 28. Dezember 2011 wurde die DJE Investment S.A. als Liquidator bestellt. Der Fonds DJE Real Estate (in Liquidation) ( Fonds ) ist ein Luxemburger Investmentfonds (fonds commun de placement), der gemäß Teil II des Luxemburger Gesetzes vom 20. Dezember 2002 über Organismen für gemeinsame Anlagen ( Gesetz vom 20. Dezember 2002 ) auf unbestimmte Dauer errichtet wurde. Mit Wirkung zum 1. Juli 2011 unterliegt der Fonds dem Luxemburger Gesetz vom 17. Dezember 2010 über Organismen für gemeinsame Anlagen. Die DJE Investment S.A. wurde am 19. Dezember 2002 als Aktiengesellschaft nach dem Recht des Großherzogtums Luxemburg auf unbestimmte Zeit gegründet. Die Satzung der Verwaltungsgesellschaft wurde am 24. Januar 2003 im Mémorial veröffentlicht. Zum 22. November 2004 wurde die Satzung auf das Gesetz vom 20. Dezember 2002 umgestellt. Eine letzte Satzungsänderung erfolgte am 8. Mai 2014 und ein Hinweis auf die Hinterlegung beim Handels- und Gesellschaftsregister in Luxemburg wurde am 30. Mai 2014 im Mémorial veröffentlicht. Die Verwaltungsgesellschaft ist beim Handels- und Gesellschaftsregister in Luxemburg unter der Registernummer R.C.S. Luxembourg B eingetragen. Auflösung des DJE Real Estate (in Liquidation) Am 28. Dezember 2011 hat der Verwaltungsrat der DJE Investment S.A. beschlossen, den Fonds aufzulösen und die Ausgabe und Rücknahme von Anteilen zum 28. Dezember 2011 einzustellen. Hohe Anteilsrückgaben und die mangelnde Liquidität der im Fonds gehaltenen offenen Immobilienfonds hatten zu einem deutlichen Abschmelzen der im DJE Real Estate (in Liquidation) enthaltenen liquiden Assets geführt. Diese Umstände führten dazu, dass die Verwaltungsgesellschaft die nötige Liquidität für die Auszahlung der Anteilsrückgaben nicht mehr sicherstellen konnte. Mit der Auflösung des Fonds sollte die Gleichbehandlung der Anteilinhaber sichergestellt werden. Die Beachtung des Gleichbehandlungsprinzips wäre bei Aufrechterhaltung des Fonds nicht mehr gegeben gewesen, da durch den kurzfristigen Verkauf aller liquiden Anlagegegenstände ein Portfolio zurückgeblieben wäre, das gänzlich oder hauptsächlich aus nicht oder nur mit extrem hohen Abschlägen veräußerbaren Vermögenswerte besteht und die Anlageziele bzw. die Anlagepolitik des Fonds nicht mehr widerspiegelt. 2. Wesentliche Buchführungs- und Bewertungsgrundsätze Dieser Jahresabschluss wird in der Verantwortung des Liquidators in Übereinstimmung mit den in Luxemburg geltenden gesetzlichen Bestimmungen und der Verordnungen zur Erstellung und Darstellung von Jahresabschlüssen erstellt. 1. Das Netto-Fondsvermögen des Fonds lautet auf Euro ( Fondswährung ). 2. Der Wert eines Anteils ( Anteilwert ) lautet auf die Fondswährung. 3. Der Anteilwert wird durch den Liquidator oder einen von ihm Beauftragten unter Aufsicht der Depotbank an jedem Bankarbeitstag in Luxemburg mit Ausnahme des 24. und 31. Dezember eines jeden Jahres ( Bewertungstag ) berechnet. 4. Zur Berechnung des Anteilwertes wird der Wert der zu dem Fonds gehörenden Vermögenswerte abzüglich der Verbindlichkeiten des Fonds ( Netto-Fondsvermögen ) an jedem Bewertungstag ermittelt und durch die Anzahl der am Bewertungstag im Umlauf befindlichen Anteile des Fonds geteilt sowie bis auf zwei Dezimalstellen kaufmännisch gerundet.

16 DJE REAL ESTATE (IN LIQUIDATION) Jahresbericht zum 31. Dezember Das Netto-Fondsvermögen wird nach folgenden Grundsätzen berechnet: Investmentanteile werden zum letzten festgestellten und erhältlichen Rücknahmepreis bewertet. Falls für Investmentanteile die Rücknahme ausgesetzt ist oder keine Rücknahmepreise festgelegt werden, werden diese Anteile zum jeweiligen Verkehrswert bewertet, wie ihn der Liquidator nach Treu und Glauben und allgemein anerkannten, von Wirtschaftsprüfern nachprüfbaren, Bewertungsregeln festlegt. Zu Einzelheiten verweisen wir auf Erläuterung 5. Festgelder können zum Renditekurs bewertet werden, sofern ein entsprechender Vertrag zwischen der Verwaltungsgesellschaft und der Depotbank geschlossen wurde, gemäß dem die Festgelder jederzeit kündbar sind und der Renditekurs dem Realisierungswert entspricht. 6. Falls die jeweiligen Kurse nicht repräsentativ sind oder falls für andere als die unter Artikel 6 Nr. 5 Lit. a) und b) des Verwaltungsreglements genannten Wertpapiere oder Geldmarktinstrumente keine Kurse festgelegt wurden, werden diese Wertpapiere und Geldmarktinstrumente, ebenso wie die sonstigen gesetzlich zulässigen Vermögenswerte zum jeweiligen aktuellen Verkehrswert bewertet, wie ihn der Liquidator nach Treu und Glauben und allgemein anerkannten, von Wirtschaftsprüfern nachprüfbaren Bewertungsregeln festlegt. 7. Die flüssigen Mittel werden zu deren Nennwert zuzüglich Zinsen bewertet. 8. Der Marktwert von Wertpapieren und anderen Anlagen, die auf eine andere Währung als die Fondswährung lauten, wird zum letzten Devisenmittelkurs in die entsprechende Fondswährung umgerechnet. Gewinne und Verluste aus Devisentransaktionen werden jeweils hinzugerechnet oder abgesetzt. 9. Das Netto-Fondsvermögen wird um die Ausschüttungen reduziert, die gegebenenfalls an die Anteilinhaber des Fonds gezahlt wurden. 10. Die Anteilwertberechnung erfolgt nach den vorstehend aufgeführten Kriterien für den Fonds. Soweit jedoch innerhalb des Fonds Anteilklassen gebildet wurden, erfolgt die daraus resultierende Anteilwertberechnung nach den vorstehend aufgeführten Kriterien für jede Anteilklasse getrennt. Die Zusammenstellung und Zuordnung der Aktiva erfolgt immer für den Fonds insgesamt. 11. Zwecks Vereinheitlichung der steuerlichen Angaben für deutsche Anleger im Sinne des 5 Abs. 1 InvStG und der investmentrechtlichen Angaben werden die während der Haltedauer kumulierten thesaurierten Erträge sowie realisierte Zwischengewinne der Zielfonds, die im Geschäftsjahr veräußert wurden, im ordentlichen Ergebnis als Erträge aus Investmentanteilen ausgewiesen. Im Fall von negativen Zwischengewinnen kann es zum Ausweis von negativen Erträgen aus Investmentanteilen im ordentlichen Ergebnis kommen. 12. Aufgrund der am 28. Dezember 2011 beschlossenen Auflösung des DJE Real Estate wurde der Jahresabschluss zum 31. Dezember 2014 unter Abkehr vom Grundsatz der Fortführung der Unternehmenstätigkeit aufgestellt. Wesentliche Auswirkungen auf die Bewertung des Netto-Fondsvermögens haben sich hieraus nicht ergeben. 3. Besteuerung Besteuerung des Investmentfonds Das Fondsvermögen unterliegt im Großherzogtum Luxemburg einer Steuer, der sog. Taxe d abonnement in Höhe von 0,05 % p. a. Soweit das Fondsvermögen in anderen Luxemburger Investmentfonds angelegt ist, die ihrerseits bereits der Taxe d abonnement unterliegen, entfällt diese Steuer für den Teil des Fondsvermögens, welcher in solche Luxemburger Investmentfonds angelegt ist. Sie wird vierteljährlich auf der Basis des Netto-Fondsvermögenswertes am letzten Tag des Quartals errechnet. Die Einkünfte des Fonds aus der Anlage des Fondsvermögens werden im Großherzogtum Luxemburg nicht besteuert. Allerdings können diese Einkünfte in Ländern, in denen das Fondsvermögen angelegt ist, der Quellenbesteuerung unterworfen werden. In solchen Fällen sind weder die Depotbank noch die Verwaltungsgesellschaft zur Einholung von Steuerbescheinigungen verpflichtet. Besteuerung der Erträge aus Anteilen an dem Investmentfonds beim Anleger ab dem 1. Januar 2015 Mit Wirkung zum 1. Januar 2015 wurde die Vereinbarung der EU- Mitgliedstaaten zum automatischen Informationsaustausch zwischen den nationalen Steuerbehörden, dass alle Zinszahlungen nach den Vorschriften des Wohnsitzstaates besteuert werden sollen, im Rahmen der Richtlinie 2003/48/EG vom Großherzogtum Luxemburg umgesetzt.

17 DJE REAL ESTATE (IN LIQUIDATION) Jahresbericht zum 31. Dezember Damit wird die bisherige Regelung eine Besteuerung an der Quelle (35 % der Zinszahlung) anstelle des Informationsaustauschs für die sich die luxemburgische Regierung als Übergangslösung entschieden hatte, hinfällig. Ab dem 1. Januar 2015 werden Informationen über die Zinsbeträge, die von den luxemburgischen Banken unmittelbar an natürliche Personen gezahlt werden, die ihren Wohnsitz in einem anderen Mitgliedstaat der Europäischen Union haben, automatisch an die luxemburgische Steuerbehörde weitergeleitet. Diese informiert daraufhin die Steuerbehörde des Landes, in dem der Begünstigte seinen Wohnsitz hat. Der erste Informationsaustausch findet im März 2016 statt und bezieht sich auf Zinszahlungen im Steuerjahr Infolge dessen wird das System der nicht erstattungsfähigen Quellensteuer von 35 % auf Zinszahlungen am 1. Januar 2015 abgeschafft. Anleger, die nicht im Großherzogtum Luxemburg ansässig sind, bzw. dort keine Betriebsstätte unterhalten, müssen auf ihre Anteile oder Erträge aus Anteilen im Großherzogtum Luxemburg darüber hinaus weder Einkommen-, Erbschaft-, noch Vermögensteuer entrichten. Für sie gelten die jeweiligen nationalen Steuervorschriften. Natürliche Personen, mit Wohnsitz im Großherzogtum Luxemburg, die nicht in einem anderen Staat steuerlich ansässig sind, müssen seit dem 1. Januar 2006 unter Bezugnahme auf das Luxemburger Gesetz zur Umsetzung der Richtlinie auf die dort genannten Zinserträge eine abgeltende Quellensteuer in Höhe von 10 % zahlen. Diese Quellensteuer kann unter bestimmten Bedingungen auch Zinserträge eines Investmentfonds betreffen. Gleichzeitig wurde im Großherzogtum Luxemburg die Vermögenssteuer abgeschafft. Es wird den Anteilinhabern empfohlen, sich über Gesetze und Verordnungen, die auf den Kauf, den Besitz und die Rücknahme von Anteilen Anwendung finden, zu informieren und sich gegebenenfalls beraten lassen. 4. Verwendung der Erträge Die Gesellschaft schüttet während des Geschäftsjahres für Rechnung des Teilfonds angefallene und nicht zur Kostendeckung verwendete Erträge unter Berücksichtigung des zugehörigen Ertragsausgleichs sowie Veräußerungsgewinne und sonstige Erträge grundsätzlich aus. Diese Erträge können ebenfalls im Fonds thesauriert werden. Ausschüttungen Für das abgelaufene Geschäftsjahr wurden für den Fonds nachstehende Beträge je Anteil ausgeschüttet: Fonds DJE Real Estate (in Liquidation) DJE Real Estate (in Liquidation) DJE Real Estate (in Liquidation) DJE Real Estate (in Liquidation) Anteilklasse Ex-Tag ISIN Betrag je Anteil in EUR P LU ,6506 I LU ,7941 P LU ,2813 I LU ,3122 Zum Geschäftsjahresende 31. Dezember 2014 wurde beschlossen, keine Ausschüttung vorzunehmen, sondern die Geschäftsergebnisse zu thesaurieren. 5. Angaben zu bestimmten Vermögenswerten Der DJE Real Estate (in Liquidation) ist zum 31. Dezember 2014 in folgende illiquide Vermögenswerte investiert: Die Zielfonds AXA Immosolutions, DEGI Global Business, DEGI German Business, TMW Immobilien Weltfonds, Morgan Stanley P2 Value und SEB ImmoPortfolio Target Return Fund (insgesamt 26,28 % des Nettoinventarwertes) befinden sich in Abwicklung. Die Anteilscheinrückgabe ist endgültig ausgeschlossen. Die Verwaltung der vorgenannten Fonds wurde in 2013 (Morgan Stanley P2 Value) 1), 2014 (DEGI Global Business 2) ), TMW Immobilienfonds 3) ) und wird in 2015 (AXA Immosolutions, DEGI German Business) bzw (SEB ImmoPortfolio Target Return Fund) auf die jeweilige Depotbank zur Abwicklung und Verteilung des Vermögens an die Anleger übertragen, falls zu diesem Zeitpunkten die Liquidationen nicht abgeschlossen sind. 1) Nachdem am 30. September 2013 die dreijährige Aufl ösungsfrist für den offenen Immobilienfonds Morgan Stanley P2 Value abgelaufen ist, hat die Depotbank Bank Caceis Deutschland die weitere Abwicklung übernommen. Eine feste Vorgabe, wann die Immobilien des Fonds verkauft sein müssen, gibt es nicht. 2) Das Verwaltungsmandat der Aberdeen Asset Management Deutschland AG für den offenen Immobilienfonds DEGI Global Business endete am 30. Juni Ab dem 1. Juli 2014 übernahm die Depotbank des Fonds, die Commerbank AG, gemäß Investmentgesetz die Verwaltung des Fonds. Die angemessene Verwertung und die späteren Auszahlungen an die Anleger liegen nunmehr in der Verantwortung der Commerzbank AG. 3) Der TMW Weltfonds befi ndet sich seit Juni 2011 in Liquidation. Das Recht der TMW zur Verwaltung des Fonds lief am 31. Mai 2014 aus. Das von TMW treuhänderisch für die Anleger gehaltene Eigentum an den Vermögensgegenständen des Sondervermögens geht mit Erlöschen des Verwaltungsrechts per Gesetz auf CACEIS Bank Deutschland GmbH über. Die Depotbank CACEIS hat ab dem 1. Juni 2014 die Aufgabe, die restlichen Vermögensgegenstände des Sondervermögens unter Wahrung der Interessen der Anleger innerhalb von drei Jahren zu liquidieren.

18 DJE REAL ESTATE (IN LIQUIDATION) Jahresbericht zum 31. Dezember Bei den Zielfonds Warburg-Henderson Deutschland Fonds Nr. 1 und Warburg-Henderson Multinational Plus geht der Liquidator aufgrund der Liquiditätssituation dieser Zielfonds davon aus, dass Anteilscheinrücknahmen derzeit nicht bedient werden könnten (insgesamt 36,41 % des Nettoinventarwertes). Der Fonds Warburg-Henderson Deutschland Fonds Nr. 1 befindet sich in Abwicklung und führt Erlöse aus dem Verkauf von Immobilien (nach Ablösung von Verbindlichkeiten) an die Anleger in Form von Eigenkapitalrückführungen zurück. Der Verkauf der Immobilie Heegbarg 2-8, Hamburg erfolgte Ende Dezember Der Nettoverkaufserlös beträgt nach Rückzahlung des Darlehens und Abzug der Vorfälligkeitsentschädigung und Verkaufsnebenkosten ca. 24,75 Mio. Euro. Aufgrund gesetzlicher Rahmenbedingungen muss für den Fonds aus der vorhandenen Liquidität zunächst ein Großteil der Fremdfinanzierungen zurückgeführt werden, um die Anforderungen an die Fremdfinanzierungsquote ab dem 1. Januar 2015 (max. 30 %) einhalten zu können. Zum 31. Dezember 2014 befinden sich im Warburg-Henderson Multinational Plus noch 6 Immobilien im Bestand. Das erklärte Ziel des Managers ist es, das Restportfolio im Laufe des Jahres 2015 zu veräußern. Aufgrund des teils schwierigen Portfolios ist dies aber keineswegs sichergestellt. Die Rückführung von Anlegergeldern erfolgt in Abhängigkeit des Abverkaufs des Portfolios. Bei den beiden im Bestand gehaltenen Zertifikaten (insgesamt 36,82 % des Nettoinventarwertes), deren Fonds-Underlyings eine mehrjährige Restlaufzeit haben, ist ein vorzeitiger Verkauf derzeit nicht möglich. Für diese Zertifikate besteht kein aktiver Markt. Insgesamt beträgt zum 31. Dezember 2014 der so ermittelte Anteil der illiquiden Vermögenswerte 99,51 % des Nettoinventarwertes. Die oben genannten Zielfonds wurden zum 31. Dezember 2014 wie folgt durch den Liquidator bewertet: DEGI Global Business (in Abwicklung) (*) TMW Immobilien Weltfonds (in Abwicklung) (*) MORGAN STANLEY P2 VALUE (in Abwicklung) (*) AXA IMMOSOLUTIONS (in Abwicklung) DEGI German Business (in Abwicklung) SEB ImmoPortfolio Target Return Fund (in Abwicklung) (*) Warburg-Henderson Deutschland Nr. 1 Warburg-Henderson Multinational Plus letztverfügbarer Nettoinventarwert des Zielfonds pro Anteil (in EUR) EUR Bewertungskurs im Jahresbericht des DJE Real Estate (in EUR) EUR 10,86 10,86 18,11 13,60 3,51 1, ,25 410,25 17,24 17,24 99,87 99, , ,90 70,89 70,89 Obwohl für die mit (*) gekennzeichneten Zielfonds Börsenkurse existieren, erfolgt die Bewertung dieser Anteile im Bericht zum 31. Dezember 2014 zu dem von der jeweiligen Kapitalanlagegesellschaft der Zielfonds ermittelten Nettoinventarwert, gegebenenfalls gemindert um einen nach Treu und Glauben festgelegten Bewertungsabschlag. Der Bewertungskurs der beiden Zielfonds TMW Immobilien Weltfonds und MORGAN STANLEY P2 VALUE liegt unterhalb des Börsenkurses per 31. Dezember 2014, da der Liquidator davon ausgeht, dass aufgrund der Höhe der durch den DJE Real Estate (in Liquidation) gehaltenen Positionen eine Realisierung der zum 31. Dezember 2014 geltenden Börsenpreise nicht möglich sein wird. Der Kurs des Zertifikates The Royal Bank of Scotland NV/AXA Reim European Real Estate Opportunity II Fund Zert. v.06 (2016) wurde am 3. Juli 2014 von ,24 Euro auf ,83 Euro reduziert (Bewertungsabschlag 20,73 %). Dieses Zertifikat verbrieft Anteile an dem institutionellen Immobilienfonds Axa European Real Estate Opportunity Fund II LP. Die Abwertung erfolgte im Zuge der Anwendung einer neuen Bewertungsbasis für eine vom Immobilienfonds gehaltene Hotelimmobilie in Barcelona. Der Kurs des Zertifikates erhöhte sich zum Geschäftsjahresende auf wiederum ,76 Euro (basierend auf den zum 31. Dezember 2014 für den Liquidator letztverfügbaren Preisinformationen per 30. Juni 2014). Unter Berücksichtigung der Quartalsberichte der

19 DJE REAL ESTATE (IN LIQUIDATION) Jahresbericht zum 31. Dezember zu Grunde liegenden Fonds per 31. Dezember 2014, die dem Liquidator zum 31. Dezember 2014 nicht vorlagen, hätte sich für die beiden Zertifikate The Royal Bank of Scotland NV/AXA Reim European Real Estate Opportunity II Fund Zert. v.06 (2016) und The Royal Bank of Scotland NV/Herald Henderson Property Fund Zert. Perp. eine um insgesamt ca. 6,6 Mio. Euro höhere Bewertung ergeben. Der zukünftige Veräußerungswert der in dieser Erläuterung beschriebenen Vermögenswerte wird maßgeblich von der Entwicklung des Immobilienmarktes an den Standorten der Zielinvestitionen abhängen und kann dementsprechend signifikant vom Bewertungskurs zum 31. Dezember 2014 abweichen. Diese Abweichungen können sich wesentlich auf die Vermögens- und Finanzlage des DJE Real Estate (in Liquidation) auswirken. Die im Fonds befindlichen Zielfondsanteile bzw. Zertifikate können bis zur Auflösung des Fonds bzw. bis zu deren eigenen Auflösung gehalten werden. Dadurch kann es innerhalb dieses Zeitraums zu einer Verletzung der im Gesetz vom 17. Dezember 2010 über Organismen für gemeinsame Anlagen sowie in dem Verkaufsprospekt nebst Verwaltungsreglement vorgesehenen Anlagegrenzen kommen. Ein indikativer Anteilwert wird bis zur endgültigen Liquidation weiterhin berechnet und veröffentlicht. 6. Total Expense Ratio (TER) Für die Berechnung der Total Expense Ratio (TER) wurde folgende Berechnungsmethode angewandt: Gesamtkosten in Fondswährung TER = x 100 Durchschnittliches Fondsvolumen (Basis: bewertungstägliches NFV) Die TER gibt an, wie stark das Fondsvermögen mit Kosten belastet wird. Berücksichtigt werden neben der Verwaltungs- und Depotbankvergütung sowie der taxe d abonnement alle übrigen Kosten mit Ausnahme der im Fonds angefallenen Transaktionskosten. Sie weist den Gesamtbetrag dieser Kosten als Prozentsatz des durchschnittlichen Fondsvolumens innerhalb eines Geschäftsjahres aus. (Etwaige performanceabhängige Vergütungen werden in direktem Zusammenhang mit der TER gesondert ausgewiesen.) 7. Laufende Kosten Bei den laufenden Kosten handelt es sich um eine Kennzahl, die nach Artikel 10 Absatz 2 Buchstabe b der Verordnung (EU) Nr. 583/2010 der Kommission vom 1. Juli 2010 zur Durchführung der Richtlinie 2009/65/EG des Europäischen Parlaments ermittelt wurde. Die laufenden Kosten geben an, wie stark das Fondsvermögen im abgelaufenen Geschäftsjahr mit Kosten belastet wurde. Berücksichtigt werden neben der Verwaltungs- und Depotbankvergütung sowie der taxe d abonnement alle übrigen Kosten mit Ausnahme der im Fonds angefallenen etwaigen erfolgsabhängigen Vergütungen (Performance Fee). Bei den Transaktionskosten werden nur die direkten Kosten der Depotbank berücksichtigt. Die Kennzahl weist den Gesamtbetrag dieser Kosten als Prozentsatz des durchschnittlichen Fondsvolumens innerhalb des Geschäftsjahres aus. Bei Investmentfonds, die zu mehr als 20 % in andere Fondsprodukte/Zielfonds investieren, werden zusätzlich die Kosten der Zielfonds berücksichtigt etwaige Einnahmen aus Retrozessionen (Bestandspflegeprovisionen) für diese Produkte werden aufwandsmindernd gegengerechnet. Derzeit werden die Kosten der Zielfonds mittels eines Schätzverfahrens anhand von Investmentfonds-Kategorien (z.b. Aktienfonds, Rentenfonds etc.) ermittelt. Die tatsächlichen Kosten einzelner Zielfonds können von dem Schätzwert abweichen. 8. Transaktionskosten Die Transaktionskosten berücksichtigen sämtliche Kosten, die im Geschäftsjahr auf Rechnung des Fonds separat ausgewiesen bzw. abgerechnet wurden und in direktem Zusammenhang mit einem Verkauf der Vermögensgegenstände stehen. Zu diesen Kosten zählen im Wesentlichen Kommissionen, Abwicklungsgebühren, Lagerstellengebühren und Steuern. 9. Ertragsausgleich Im ordentlichen Nettoergebnis sind ein Ertragsausgleich und ein Aufwandsausgleich verrechnet. Diese beinhalten während der Berichtsperiode angefallene Nettoerträge, die der Anteilerwerber im Ausgabepreis mitbezahlt und der Anteilverkäufer im Rücknahmepreis vergütet erhält. Sofern der Fonds in Zielfonds investiert, wird auf die Berechnung einer synthetischen TER verzichtet.

20 DJE REAL ESTATE (IN LIQUIDATION) Jahresbericht zum 31. Dezember JAHRESBERICHT DJE REAL ESTATE (IN LIQUIDATION) PER 31. DEZEMBER 2014 Die Erstellung und die den tatsächlichen Verhältnissen entsprechende Darstellung des beigefügten Jahresberichtes liegen in der Verantwortung des Liquidators. Dr. Ulrich Kaffarnik Liquidator des DJE Real Estate (in Liquidation)

21 DJE REAL ESTATE (IN LIQUIDATION) Jahresbericht zum 31. Dezember BERICHT DES RÉVISEUR D ENTREPRISES AGRÉÉ An die Anteilinhaber des DJE Real Estate (in Liquidation) 4, rue Thomas Edison L-1445 Luxemburg-Strassen Luxemburg Entsprechend dem uns erteilten Auftrag haben wir den beigefügten Jahresabschluss des DJE Real Estate (in Liquidation) geprüft, der aus der Zusammensetzung des Netto-Fondsvermögens und der Vermögensaufstellung zum 31. Dezember 2014, der Aufwandsund Ertragsrechnung und der Veränderung des Netto-Fondsvermögens für das an diesem Datum endende Geschäftsjahr sowie aus einer Zusammenfassung bedeutsamer Rechnungslegungsmethoden und anderen erläuternden Informationen besteht. Verantwortung des Liquidators für den Jahresabschluss Der Liquidator ist verantwortlich für die Aufstellung und sachgerechte Gesamtdarstellung des Jahresabschlusses in Übereinstimmung mit den in Luxemburg geltenden gesetzlichen Bestimmungen und Verordnungen zur Aufstellung des Jahresabschlusses und für die internen Kontrollen, die er als notwendig erachtet, um die Aufstellung des Jahresabschlusses zu ermöglichen, der frei von wesentlichen unzutreffenden Angaben ist, unabhängig davon, ob diese aus Unrichtigkeiten oder Verstößen resultieren. Verantwortung des Réviseur d Entreprises agréé In unserer Verantwortung liegt es, auf der Grundlage unserer Abschlussprüfung über diesen Jahresabschluss ein Prüfungsurteil zu erteilen. Wir führten unsere Abschlussprüfung nach den für Luxemburg von der Commission de Surveillance du Secteur Financier angenommenen internationalen Prüfungsstandards (International Standards on Auditing) durch. Diese Standards verlangen, dass wir die beruflichen Verhaltensanforderungen einhalten und die Prüfung dahingehend planen und durchführen, dass mit hinreichender Sicherheit erkannt werden kann, ob der Jahresabschluss frei von wesentlichen unzutreffenden Angaben ist. Eine Abschlussprüfung beinhaltet die Durchführung von Prüfungshandlungen zum Erhalt von Prüfungsnachweisen für die im Jahresabschluss enthaltenen Wertansätze und Informationen. Die Auswahl der Prüfungshandlungen obliegt der Beurteilung des Réviseur d Entreprises agréé ebenso wie die Bewertung des Risikos, dass der Jahresabschluss wesentliche unzutreffende Angaben aufgrund von Unrichtigkeiten oder Verstößen enthält. Im Rahmen dieser Risikoeinschätzung berücksichtigt der Réviseur d Entreprises agréé das für die Aufstellung und sachgerechte Gesamtdarstellung des Jahresabschlusses eingerichtete interne Kontrollsystem, um die unter diesen Umständen angemessenen Prüfungshandlungen festzulegen, nicht jedoch um eine Beurteilung der Wirksamkeit des internen Kontrollsystems abzugeben. Eine Abschlussprüfung umfasst auch die Beurteilung der Angemessenheit der angewandten Rechnungslegungsgrundsätze und -methoden und der Vertretbarkeit der vom Liquidator ermittelten geschätzten Werte in der Rechnungslegung sowie die Beurteilung der Gesamtdarstellung des Jahresabschlusses. Wir sind der Auffassung, dass die von uns erlangten Prüfungsnachweise ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zu dienen. Prüfungsurteil Nach unserer Beurteilung vermittelt der Jahresabschluss in Übereinstimmung mit den in Luxemburg geltenden gesetzlichen Bestimmungen und Verordnungen betreffend die Aufstellung des Jahresabschlusses ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögens- und Finanzlage des DJE Real Estate (in Liquidation) zum 31. Dezember 2014 sowie der Ertragslage und der Veränderung des Netto-Fondsvermögens für das an diesem Datum endende Geschäftsjahr. Hervorhebung eines Sachverhalts Wir weisen auf folgende Sachverhalte hin: In Erläuterung 1 zum Jahresabschluss wird dargelegt, dass der Verwaltungsrat der DJE Investment S.A. am 28. Dezember 2011 beschlossen hatte, den DJE Real Estate aufzulösen und die Ausgabe und Rücknahme von Anteilen zum 28. Dezember 2011 einzustellen. Des Weiteren wird in Erläuterung 5 dargelegt, dass zum 31. Dezember 2014 der Anteil der illiquiden Vermögenswerte, bestehend aus Zielfonds und Zertifikaten, 99,51 % des Nettoinventarwertes beträgt und wie der Liquidator für diese Vermögenswerte den aktuellen Verkehrswert nach Treu und Glauben bestimmt hat.

22 DJE REAL ESTATE (IN LIQUIDATION) Jahresbericht zum 31. Dezember In Erläuterung 2 wird angegeben, dass der Jahresabschluss des DJE Real Estate (in Liquidation) zum 31. Dezember 2014 aufgrund der am 28. Dezember 2011 beschlossenen Auflösung des Fonds unter Abkehr vom Grundsatz der Fortführung der Unternehmenstätigkeit aufgestellt wurde (Erläuterung 2.12). Unser Prüfungsurteil ist im Hinblick auf diese Sachverhalte nicht eingeschränkt. Sonstiges Die im Jahresbericht enthaltenen ergänzenden Angaben wurden von uns im Rahmen unseres Auftrags durchgesehen, waren aber nicht Gegenstand besonderer Prüfungshandlungen nach den oben beschriebenen Standards. Unser Prüfungsurteil bezieht sich daher nicht auf diese Angaben. Im Rahmen der Gesamtdarstellung des Jahresabschlusses haben uns diese Angaben keinen Anlass zu Anmerkungen gegeben. Für Deloitte Audit, Société à responsabilité limitée Cabinet de Révision agréé Jan van Delden, Réviseur d Entreprises agréé Partner Luxemburg, den 24. April , rue de Neudorf 2220 Luxemburg