Quantitatives vs. Qualitatives (Risiko-)Management

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1 Private Banking Kongress, Hamburg Quantitatives vs. Qualitatives (Risiko-)Management Referent: Eckhard Sauren Folie 1 Diese Präsentation ist nur für professionelle Investoren bestimmt und darf Privatanlegern nicht zugänglich gemacht werden.

2 Unternehmensportrait 23. Oktober 1991 Gründung des Unternehmens 28 Mitarbeiter Fokussierung auf die Analyse von Fondsmanagern 400 Gespräche jährlich über Gespräche insgesamt 14 Dachfonds unter Verwaltung - Eine Philosophie Folie 2

3 Unternehmensportrait 14 Dachfonds - Eine Philosophie Wir investieren nicht in Fonds - wir investieren in Fondsmanager. SAUREN-DACHFONDS (Stand 31. August 2012 Fondsvolumen in Mio. Euro) MULTI ASSET DACHFONDS AKTIENORIENTIERTE DACHFONDS ABSOLUTE RETURN DACHFONDS Konservativ Sauren Global Defensiv 1.225,6 Ausgewogen Sauren Global Balanced 376,7 Ausgewogen Schwellenländer Sauren Emerging Markets Balanced 12,7 Dynamisch Sauren Global Stable Growth 21,3 Zielvermögen Sauren Zielvermögen ,4 Sauren Zielvermögen ,3 Sauren Zielvermögen ,5 Wachstumsorientiert Sauren Global Growth 122,6 Sauren Global Growth Plus 38,4 Sauren Global Champions 30,4 Spekulativ Sauren Global Opportunities 191,5 Absolute Return Dachfonds Sauren Absolute Return 60,7 Dach-Hedgefonds Sauren Global Hedgefonds 1 77,5 Sauren Global Hedgefonds Opportunities 1 13,9 1 Fondsvolumen per 17. Juli 2012 Die Fonds weisen aufgrund ihrer Zusammensetzung und des möglichen Einsatzes von Derivaten erhöhte Wertschwankungen auf, d.h. die Anteilpreise können auch innerhalb kurzer Zeiträume erheblichen Schwankungen nach oben und nach unten unterworfen sein. Quelle: Sauren Fonds-Research AG Folie 3

4 Unternehmensportrait - Volumenentwicklung Verwaltetes Volumen in Mio. Euro August Quelle: Sauren Fonds-Research AG Folie 4

5 Bewährtes Research-Team Portfoliomanagement-Team (bewährte Zusammenarbeit seit über 10 Jahren) Eckhard Sauren Hermann-Josef Hall Ansgar Guseck Matthias Weinbeck Unternehmensgründer 20 Jahre Investmenterfahrung seit 11/1997 im Unternehmen 21 Jahre Investmenterfahrung Seit 04/2000 im Unternehmen 14 Jahre Investmenterfahrung seit 04/1998 im Unternehmen 14 Jahre Investmenterfahrung Research-Team Sascha Schuster seit 10/2009 im Unternehmen 12 Jahre Investmenterfahrung Martin Bürki seit 11/2009 im Unternehmen 17 Jahre Investmenterfahrung Thomas Zuschlag seit 05/ 2006 im Unternehmen 24 Jahre Investmenterfahrung Folie 5

6 Investmentphilosophie Analyse des Fondsmanagers Berücksichtigung des Fondsvolumens Ideale Zielfonds: Erfahrene Fondsmanager mit geringem zu verwaltenden Volumen Folie 6

7 Investmentphilosophie: Praxisbeispiel Lilian Co LBN Advisers Ltd. 12 Jahre Investmenterfahrung Im Zeitraum Januar 2001 bis August 2007 Fondsmanagerin des Baring Hong Kong China Fund mit einem Fondsvolumen von bis zu 6 Mrd. USD Fokus auf chinesische Unternehmen sämtlicher Marktkapitalisierung Bottom-up Ansatz mit detaillierter Fundamentalanalyse der Unternehmen Erfahrung in der Verwaltung von Hedgefonds im Baring China Absolute Return Fund Der Bundesminister der Finanzen warnt: Bei Hedgefonds müssen Anleger bereit und in der Lage sein, Verluste des eingesetzten Kapitals bis hin zum Totalverlust hinzunehmen. Der Fonds weist aufgrund seiner Zusammensetzung und des möglichen Einsatzes von Derivaten erhöhte Wertschwankungen auf, d.h. die Anteilpreise können auch innerhalb kurzer Zeiträume erheblichen Schwankungen nach oben und nach unten unterworfen sein. Frühere Wertentwicklungen, Simulationen oder Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Folie 7

8 Investmentphilosophie: Praxisbeispiel Wertentwicklung des von Lilian Co im Zeitraum von Januar 2001 bis August 2007 verwalteten Baring Hong Kong China Fund Baring Hong Kong China Fund 313,9% MSCI China Free TR Index 185,7% / / / / 2007 Der Fonds weist aufgrund seiner Zusammensetzung und des möglichen Einsatzes von Derivaten erhöhte Wertschwankungen auf, d.h. der Anteilpreis kann auch innerhalb kurzer Zeiträume erheblichen Schwankungen nach oben und nach unten unterworfen sein. Frühere Wertentwicklungen, Simulationen oder Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg Folie 8

9 Investmentphilosophie: Praxisbeispiel Wertentwicklung des Baring Hong Kong China Fund nach dem Weggang von Lilian Co ab dem 31. August 2007 bis zum 31. August MSCI China Free TR Index Baring Hong Kong China Fund / / / / / /2012 Der Fonds weist aufgrund seiner Zusammensetzung und des möglichen Einsatzes von Derivaten erhöhte Wertschwankungen auf, d.h. der Anteilpreis kann auch innerhalb kurzer Zeiträume erheblichen Schwankungen nach oben und nach unten unterworfen sein. Frühere Wertentwicklungen, Simulationen oder Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg Folie 9

10 Investmentphilosophie: Praxisbeispiel Wertentwicklung des von Lilian Co verwalteten LBN China+ Opportunity Fund ab dessen Auflegung bis zum 31. Juli LBN China+ Opportunity Fund Baring Hong Kong China Fund MSCI China Free TR Index 0 10/ / / / / / / /2012 Der Fonds weist aufgrund seiner Zusammensetzung und des möglichen Einsatzes von Derivaten erhöhte Wertschwankungen auf, d.h. der Anteilpreis kann auch innerhalb kurzer Zeiträume erheblichen Schwankungen nach oben und nach unten unterworfen sein. Frühere Wertentwicklungen, Simulationen oder Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg Folie 10

11 Investmentphilosophie Langfristige Erfolge Mehrwerte der Sauren Dachfonds gegenüber ihrem jeweiligen Referenzindex Gesamt 11 Sauren Global Growth 1 11,0% 0,4% 7,2% 11,3% 2,8% 7,3% 0,2% 2,6% -1,3% 14,7% 7,4% -4,7% 81,8% Sauren Global Balanced 2 3,7% 2,6% 5,9% 4,8% 0,3% 3,5% 1,7% 3,6% -8,1% 7,6% 7,0% -3,6% 30,1% Sauren Global Opportunities 1 42,2% 3,6% 13,6% 22,8% 3,8% 7,3% 4,9% 11,3% -1,4% 26,2% 7,5% -7,5% 147,4% Sauren Global Growth Plus 1 6,5% 14,7% 0,9% 7,1% -0,2% 1,5% 3,0% 15,3% 7,2% -3,9% 68,7% Sauren Global Defensiv 3 0,6% 3,0% 1,0% 1,8% -7,3% 6,3% 1,6% -5,5% 7,5% Sauren Global Champions 1 5,7% -0,1% 6,1% 0,2% -9,0% 3,6% Sauren Global Stable Growth 4-0,8% 9 8,2% 14,9% 8,4% 1,0% 30,8% Sauren Zielvermögen ,7% 10 4,8% 2,8% -5,9% 0,4% Sauren Zielvermögen ,1% 10 10,1% 6,7% -3,0% 18,1% Sauren Zielvermögen ,0% 10 11,7% 8,9% -2,9% 26,0% Sauren Absolute Return 3-0,5% -5,3% -6,0% Sauren Emerging Markets Balanced 8 1,7% 1,7% 1 Referenzindex: MSCI World Kursindex in Euro 2 Referenzindex: bis zum % EURO STOXX 50 Kursindex und 40 % REX Performance Index, ab dem % REX Performance Index, 25 % MSCI World Kursindex in Euro und 25 % EuroStoxx 50 Kursindex 3 Referenzindex: 3 % Verzinsung p. a. 4 Referenzindex: 50 % MSCI World Kursindex in Euro, 25 % EURO STOXX 50 Kursindex und 25 % REX Performance Index 5 Referenzindex: 75 % (bis 2010: 70%) REX Performance Index, 12,5 % (bis 2010: 15%) EURO STOXX 50 Kursindex und 12,5 % (bis 2010: 15%) MSCI World Kursindex in Euro 6 Referenzindex: 55 % (bis 2010: 50%) REX Performance Index, 22,5 % (bis 2010: 25%) EURO STOXX 50 Kursindex und 22,5 % (bis 2010: 25%) MSCI World Kursindex in Euro 7 Referenzindex: 35 % (bis 2010: 30%) REX Performance Index, 25 % EURO STOXX 50 Kursindex und 40 % (bis 2010: 45%) MSCI World Kursindex in Euro 8 Referenzindex: 40% MSCI Emerging Markets Kursindex in Euro, 40% JPMorgan EMBIG Diversified hedged in Euro und 20% HFRX Hedge Fund EUR Index 11 Mehrwert seit Auflegung des jeweiligen Dachfonds bzw. seit Umsetzung der aktuellen Fondsstrategie Abweichende Wertentwicklungszeiträume: bis bis Frühere Wertentwicklungen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Die prozentualen Angaben zeigen die Differenz zwischen den Wertentwicklungen der Dachfonds auf Basis der veröffentlichten Rücknahmepreise (welche bereits die auf Fondsebene anfallenden Kosten gemäß Verkaufsprospekt beinhalten) und der Wertentwicklung des jeweils angegebenen Referenzindex. Bei Existenz verschiedener Anteilklassen ist die Mehrwertangabe bezogen auf die Mehrwerte der Anteilklasse A. Es können zusätzliche die Wertentwicklung mindernde Depotkosten entstehen. Die Fonds weisen aufgrund ihrer Zusammensetzung erhöhte Wertschwankungen auf, d.h. die Anteilpreise können auch innerhalb kurzer Zeiträume erheblichen Schwankungen nach oben und nach unten unterworfen sein. (Quelle: Sauren Fonds-Research AG / Stand 31. Dezember 2011) Folie 11

12 Die Bedeutung von nachhaltigem Alpha am Beispiel des Sauren Global Growth Wertentwicklung vom 1. März 1999 bis zum 31. August Sauren Global Growth (+90,5%) MSCI World Performanceindex (+33,2%) Vanguard Global Stock Index Fund (19,1%) MSCI World Kursindex (-2,0%) / / / / / / /2011 Frühere Wertentwicklungen, Simulationen oder Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg, Sauren Fonds-Research AG Folie 12

13 Die Bedeutung von nachhaltigem Alpha am Beispiel des Sauren Global Growth Relative Wertentwicklung des Sauren Global Growth Zeitraum 5 Jahre rollierend Wertentwicklung Sauren Global Growth Outperformance 100% 80% 60% 40% 20% 0% -100% -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% -20% -40% -60% -80% -100% Wertentwicklung Vanguard Global Stock Index Fund Underperformance Durchschnittliches Alpha von 3,6% p.a. Der Fonds weist aufgrund seiner Zusammensetzung und des möglichen Einsatzes von Derivaten erhöhte Wertschwankungen auf, d.h. die Anteilpreise können auch innerhalb kurzer Zeiträume erheblichen Schwankungen nach oben und nach unten unterworfen sein. Frühere Wertentwicklungen, Simulationen oder Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Stand 31. August 2012 Folie 13

14 Die Bedeutung von nachhaltigem Alpha am Beispiel des Sauren Global Growth 120% Häufigkeit der Outperformance des Sauren Global Growth bei rollierender Betrachtung zum Monatsultimo über den angegebenen Zeitraum gegenüber dem Vanguard Global Stock Index Fund 100% 80% 60% 40% 20% 0% 97,4% 95,1% 98,9% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 90,5% 81,9% 68,7% 59,0% 1 Monat 1 Jahr 2 Jahre 3 Jahre 4 Jahre 5 Jahre 6 Jahre 7 Jahre 8 Jahre 9 Jahre 10 Jahre Der Fonds weist aufgrund seiner Zusammensetzung und des möglichen Einsatzes von Derivaten erhöhte Wertschwankungen auf, d.h. die Anteilpreise können auch innerhalb kurzer Zeiträume erheblichen Schwankungen nach oben und nach unten unterworfen sein. Frühere Wertentwicklungen, Simulationen oder Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Stand 31. August 2012 Folie 14

15 Die Bedeutung von nachhaltigem Alpha Erfolgsnachweis Sauren Absolute Return Fondsinnovation des Jahres 2011 Sauren Global Hedgefonds 1. Platz (1 Jahr) Sauren Global Opportunities 1. Platz (5 Jahre) Sauren Global Opportunities 2. Platz (10 Jahre) Sauren Global Opportunities 2. Platz (3 Jahre) Sauren Global Opportunities 2. Platz (1 Jahr) Sauren Global Balanced 3. Platz (10 Jahre) Sauren Global Growth Plus 3. Platz (5 Jahre) Sauren Global Growth Plus 3. Platz (3 Jahre) Sauren Best Group over 3 Years Equity Small Höchstbewertung von fünf Sternen für Sauren Best European Asset Manager Grands Prix 2011 UROFONDS (Le Monde, El Pais, La Stampa, Tageblatt, Le Jeudi und Fonds.NL) Sauren Global Defensiv 3. Platz (5 Jahre) Sauren Global Opportunities 1. Platz (1 Jahr) Folie 15

16 Die Bedeutung von nachhaltigem Alpha Pressezitate Eckhard Sauren gilt als Lichtgestalt unter den Vermögensverwaltern [ ] seine Fonds belegen bei Rankings regelmäßig vorderste Plätze. [8/2008] Eckhard Sauren Fondsvermögensverwalter des Jahres 2001 und des Jahres 2003 [2/2002] und [3/2004] Sauren: Deutschlands bester Dachfondsmanager [2/2008] Sauren Global Balanced: Vermögensverwaltung par excellence [2/2008] Sauren-Dachfonds: Ausgezeichnete Dachfonds mit langer Historie [2/2008] Warum Dachfonds als Strategie gegen die Abgeltungssteuer besonders geeignet sind, dass sagt Ihnen gleich Eckhard Sauren. Deutschlands erfolgreichster Dachfondsmanager. [12. Februar 2008] Eckhard Sauren zur Zeit Deutschlands erfolgreichster Dach- Hedgefonds-Manager. [ ] Der beste Fondspicker: Eckhard Sauren. [ ] Als Dachfondsmanager ist Eckhard Sauren nicht zu schlagen. [13/2008] Zu Eckhard Sauren: Der Erfolg gibt ihm Recht. Alle Dachfonds, die er verantwortet, landen in den Performance-Rankings auf den ersten Plätzen. [17/2007] Folie 16

17 Risikomanagement Quantitatives Risiko-Management auf Vergangenheitsdaten beruhend und somit immer eine ex post Betrachtung problematisch bei dynamischen Änderungen im Zeitablauf quantitative Daten spiegeln nicht zwingend das ökonomische Risiko wider (bspw. Offene Immobilienfonds, Madoff, LTCM o.a.) Folie 17

18 Quantitatives Risikomanagement Problematik am Beispiel Offener Immobilienfonds SEB Immoinvest (NAV) SEB Immoinvest (Börse) Frühere Wertentwicklungen, Simulationen oder Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg, Sauren Fonds-Research AG Folie 18

19 Quantitatives Risikomanagement Problematik am Beispiel Offener Immobilienfonds TMW Immobilien Weltfonds (NAV) TMW Immobilien Weltfonds (Börse) Frühere Wertentwicklungen, Simulationen oder Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg, Sauren Fonds-Research AG Folie 19

20 Quantitatives Risikomanagement Problematik am Beispiel des Betrugsfalls Madoff Wertentwicklung des Thema Fund seit Auflegung am 28. September 2001 Volatilität in Höhe von 2,9% Einstellung der NAV Berechnung des Thema Fund Folie 20

21 Quantitatives (Risiko-)Management CPPI Modelle wurden in den 1980er Jahren aufgrund der vorangegangenen Aktienmarktverluste populär. Risiko des Cash Locks. VaR-Modelle basieren auf dem Value at Risk als Risikomaß, das angibt, welchen Wert der Verlust einer bestimmten Risikoposition mit einer gegebenen Wahrscheinlichkeit innerhalb eines gegebenen Zeithorizonts nicht überschreitet. Strategien sind anfällig bei größeren Marktveränderungen (insbesondere Volatilität & Korrelation) Risiko des Cash Locks. Risk Overlay Modelle versuchen in der Regel mit systematischen Ansätzen Marktrisiken zeitweilig über Derivate abzusichern. Ebenfalls anfällig bei Strukturbrüchen und exogenen Schocks, als auch wenn das Basisinvestment nicht kongruent gehedged werden kann. Risk Parity Modelle diversifizieren risikogewichtet über möglichst unkorrelierte Anlageklassen. Erhöhung des Risikos mittels (Kredit- oder Derivate-) Hebel. Häufig eine sehr hohe prozentuale Allokation in Staatsanleihen. Folie 21

22 Risikomanagement Quantitatives Risiko-Management auf Vergangenheitsdaten beruhend und somit immer eine ex post Betrachtung problematisch bei dynamischen Änderungen im Zeitablauf quantitative Daten spiegeln nicht zwingend das ökonomische Risiko wider (bspw. Offene Immobilienfonds, Madoff, LTCM o.a.) Qualitatives Risiko-Management Erfassung der ökonomischen Risiken als ex ante Beurteilung möglich Verständnis für die Risikotreiber und das Risikoverhalten notwendig Erfordernis eines bereits im Anlageprozess integrierten Risikomanagements Folie 22

23 Risikomanagement bei Sauren Unter Risikomanagement wird der bewusste Umgang mit Risiken verstanden. Bei dem Risikomanagement in den Sauren Dachfonds handelt es sich um einen Prozess, an dessen Beginn die Identifizierung und Bewertung der Risiken auf Zielfondsebene steht. Unerwünschte Risiken gilt es möglichst zu minimieren, wohingegen bewusst eingegangene Risiken in der Portfoliokonstruktion auf Dachfondsebene möglichst optimiert werden sollen. Eine fortlaufende Überwachung soll gewährleisten, dass die Risiken auf Ziel- und Dachfondsebene im gewünschten Rahmen liegen. Investmentidee Zielfondsebene Risikoanalyse Dachfondsebene Portfoliokonstruktion Risikokontrolle Folie 23

24 Risikomanagement bei Sauren Risikoanalyse auf Zielfondsebene Identifikation und Bewertung der Risikoquellen: Operationale- / Kontrahenten- / Rechtliche- / Risiken - Integrität der handelnden Personen - Renommierte beteiligte Partner (Verwaltungsgesellschaft, Depotbank, Administrator, Prime Broker, OTC-Kontrahenten) - Nachhaltigkeit / Profitabilität des Geschäftsmodels der Zielfondsgesellschaft - Rechtliche Rahmenbedingungen des Zielfondsprospekt - Qualität von Reportings und sonstigen Informationsmaterialien - Identifikation möglicher Principal-Agent-Konflikte (Gebühren, Eigenanlagen, etc.) - Liegen Risiken im angemessenen Rahmen? - Lassen sich Risiken reduzieren? Folie 24

25 Risikomanagement bei Sauren Risikoanalyse auf Zielfondsebene Identifikation und Bewertung der Risikoquellen: Risiken aus dem Investmentprozesses / Marktrisiken - Welche thematischen bzw. Markt-Risiken geht der Fondsmanager ein? - In welchem Marktumfeld wird die Anlagephilosophie Vor- & Nachteile aufweisen? - Wie hoch ist die Liquidität der eingesetzten Wertpapiere und Finanzinstrumente? - Wie ist der Markt beschaffen? - Vergabe von Offensiv/Defensiv-Quoten - Einpflegen der relevanten Exposures (z.b. Nettoaktienmarktexposure) in die Portfoliomanagement-Datenbank - Eingruppierung des Zielfonds in die relevante Vergleichsgruppe zur Überwachung der zukünftigen Ergebnisse Folie 25

26 Portfoliokonstruktion Berücksichtigung unterschiedlicher Einflussfaktoren zur Bestimmung der Positionsgewichtung: Beurteilung der Attraktivität einzelner Anlageideen Bewertung der spezifischen Risiken der Anlageideen und Vergabe der Offensiv-/Defensiv-Quoten Manager-Qualität Volumen-Rahmenbedingungen Alpha-Möglichkeiten (Ineffizienzen) Risiko-Analyse Liquidität Diversifikation Einordnung der Zielfondspositionen in den Gesamtportfoliokontext Positionsgewichtung / Musterportfolio Folie 26

27 Portfoliokonstruktion Exemplarische Allokation im Anleihenbereich und Vergabe der Offensiv-/Defensiv-Quoten. Gewichtung interne Offensiv-Quote interne Defensiv-Quote Anleihenfonds (Absolute Return) Thames River Global Bond Fund 4,0% 10% 90% StarCapital Argos 3,5% 15% 85% GAM Star Global Rates 3,0% 20% 80% BlueBay Emerging Market Absolute Return Bond Fund 2,3% 35% 65% GAM Star Emerging Market Rates 2,2% 35% 65% Templeton Global Total Return Fund 2,0% 40% 60% Henderson Credit Alpha Fund 1,8% 30% 70% Schroder Emerging Markets Debt Absolute Return 1,8% 30% 70% BlackRock European Credit Strategies 1,5% 35% 65% Rentenfonds Unternehmensanleihen Henderson Euro Corporate Bond Fund 1,9% 20% 80% M&G Optimal Income Fund 1,1% 20% 80% Rentenfonds Unternehmensanleihen Schwellenländer BlueBay Emerging Market Investment Grade Corporate Bond Fund 1,4% 30% 70% BlueBay Emerging Market Corporate Bond Fund 1,1% 40% 60% Rentenfonds Hochzinsanleihen BlueBay High Yield Bond Fund 1,7% 50% 50% Nordea European High Yield Bond Fund 1,4% 60% 40% Vereinfachte Darstellung an einem Portfolioausschnitt Folie 27

28 Risikomanagement Erfolge In den vergangenen 13 Jahren aktiven Dachfondsmanagements konnten eine Vielzahl von potentiell desaströsen Ereignissen gänzlich vermieden bzw. negative Auswirkungen auf ein tolerierbares Maß reduziert werden: - Platzen der Tech-Bubble - Undurchsichtige Strukturen bei ABS & CDOs - Betrugsfälle wie B. Madoff - Liquiditätskrise nach Lehmann - Probleme der offenen Immobilienfonds Jeder Sauren-Dachfonds hat in der Vergangenheit sein Anlageziel erfüllt Folie 28

29 Beispiel Sauren Global Defensiv Allokation des Sauren Global Defensiv im Zeitablauf: Breite Diversifikation und aktives (Risiko-)Management Quelle: Sauren Fonds-Research AG, Juli 2012 Folie 29

30 Sauren Global Defensiv Allokation per 31. August 2012 Folie 30

31 Sauren Global Defensiv Wertentwicklung des Sauren Global Defensiv seit Auflegung am 27. Februar 2003 bis zum 31. August Sauren Global Defensiv Verzinsung 3 % p.a / / / / /2011 Frühere Wertentwicklungen, Simulationen oder Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg, Sauren Fonds-Research AG Folie 31

32 Beispiel Sauren Global Defensiv Rollierende 12-monats Wertentwicklung des Sauren Global Defensiv seit Auflegung am 27. Februar 2003 bis zum 31. Mai % 12% 8% 4% 0% 02/ / / / / / / / / / / / / / / / /2012-4% -8% in nur 4 von 100 rollierenden Jahreszeiträumen (auf Monatsultimobasis) musste ein Verlust größer 4% auf Jahresbasis hingenommen werden Frühere Wertentwicklungen, Simulationen oder Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg, Sauren Fonds-Research AG Folie 32

33 Sauren Global Growth Allokation per 31. Juli 2012 Der Fonds weist aufgrund seiner Zusammensetzung und des möglichen Einsatzes von Derivaten erhöhte Wertschwankungen auf, d.h. die Anteilpreise können auch innerhalb kurzer Zeiträume erheblichen Schwankungen nach oben und nach unten unterworfen sein. Folie 33

34 Sauren Global Growth Wertentwicklung vom 1. März 1999 bis zum 31. August Sauren Global Growth (+90,5%) MSCI World Performanceindex (+33,2%) Vanguard Global Stock Index Fund (19,1%) MSCI World Kursindex (-2,0%) 40 03/ / / / / / /2011 Frühere Wertentwicklungen, Simulationen oder Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg, Sauren Fonds-Research AG Folie 34

35 Beispiel Sauren Global Growth Rollierende 12-monats Wertentwicklung des Sauren Global Growth seit Auflegung am 1. März 1999 bis zum 31. Mai 2012 Frühere Wertentwicklungen, Simulationen oder Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg, Sauren Fonds- Research AG Folie 35

36 Risikomanagement in der Praxis Die Einhaltung der Risikotoleranz-Grenzen der Portfolios soll über die strategische Asset Allocation und insbesondere die Definition der jeweiligen Anteile offensiver und defensiver Portfoliobestandteile erfolgen. - Der Ansatz wird bereits bei den bestehenden Sauren-Dachfonds eingesetzt und der Erfolg kann anhand der real erzielten Performance- Historie nachgewiesen werden. - Die Systematik lässt sich entsprechend auf neue Mandate/Portfolios individuell anpassen - Weitere Kontrollmechanismen (z.b. VaR-Modelle) können hinzugefügt werden, ohne die erprobte Systematik zu negieren. Folie 36

37 Risikomanagement in der Praxis Aus den historischen Daten der Sauren Dachfonds lassen sich entsprechende Allokationen für Portfolien mit unterschiedlichen Risikotoleranzen ableiten und der Portfolioallokation ex ante bestimmen Sauren Dachfonds (bspw.) Offensiv Defensiv Aktienquote Sauren Global Defensiv ca. 25% ca. 75% ca. 10% bis 12% Sauren Global Growth ca. 100% - ca. 100% RT4 RT6 RT10 RT14 RT20 RT24 Offensiv ca. 25% ca. 33,3% ca. 40% ca. 50% ca. 66,6% ca. 85% Defensiv ca. 75% ca. 66,6% ca. 60% ca. 50% ca. 33,3% ca. 15% Aktien ca. 10% ca. 15% ca. 23% ca. 30% ca. 50% ca. 75% Folie 37

38 Fazit - Qualitatives Risikomanagement als überlegener Managementansatz - Eigens entwickeltes Risikomanagement-System - Nachweisbare Einhaltung von Leistungsversprechen anhand realer und erfolgreicher Track Records - Möglichkeit zur individuellen Verwaltung von Portfolien anhand entsprechender Risikotoleranzvorgaben - Übernahme institutioneller Mandate ab einem Volumen von 25 Mio. Euro Folie 38

39 Diese Information dient der Produktwerbung. Copyright: Dieses Werk ist urheberrechtlich geschützt. Alle Rechte vorbehalten. Die in dieser Präsentation zusammengestellten Informationen sind ausschließlich für jene Personen vorgesehen, die bei dieser Präsentation anwesend sind. Die Präsentation darf ohne die ausdrückliche, schriftliche Erlaubnis der Sauren Fonds-Service AG nicht vervielfältigt oder verbreitet werden. Unter dieses Verbot fällt insbesondere auch die gewerbliche Vervielfältigung per Kopie, die Aufnahme in elektronische Datenbanken, Online-Dienste und Internet, sowie die Vervielfältigung auf CD-Rom. Der Bundesminister der Finanzen warnt: Bei Hedgefonds müssen Anleger bereit und in der Lage sein, Verluste des eingesetzten Kapitals bis hin zum Totalverlust hinzunehmen. Wichtige Hinweise: Die Informationen stellen kein Angebot und keine Aufforderung zum Kauf dar. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist nicht notwendigerweise ein Hinweis auf zukünftige Ergebnisse. Der Wert von Anlagen und mögliche Erträge daraus sind nicht garantiert und können sowohl fallen als auch steigen. Es kann daher grundsätzlich keine Zusicherung gegeben werden, dass die Ziele der Anlagepolitik erreicht werden. Darüber hinaus besteht die Möglichkeit, daß die Anleger den von ihnen investierten Ertrag nicht vollständig zurückerhalten. Veränderungen der Wechselkurse können ebenfalls dazu führen, daß der Wert zugrundeliegender Investments sowohl fällt als auch steigt. Die Fonds weisen auf Grund ihrer Zusammensetzung und des möglichen Einsatzes von Derivaten erhöhte Wertschwankungen auf, d.h. die Anteilpreise können auch innerhalb kurzer Zeiträume erheblichen Schwankungen nach oben und nach unten unterworfen sein. Die Bezugnahme auf einen Fonds im Rahmen dieses Dokuments stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zur Zeichnung von Anteilen eines solchen Fonds dar. Die Entscheidung, Anteile zu zeichnen, sollte auf Grundlage der Informationen getroffen werden, die im Prospekt sowie im aktuellen Jahres- und Halbjahresbericht enthalten sind und bei der Sauren Fonds-Service AG, Postfach , Köln, Tel: 0800 / , Fax: 0221 / , Internet: kostenlos erhältlich sind. Im Prospekt sind wichtige Angaben zu Risiko, Kosten und Anlagestrategie enthalten. Zukünftigen Investoren wird dringend angeraten, ihre eigenen professionellen Berater für die Beurteilung des Risikos, der Anlagestrategie, der steuerlichen Folgen etc. hinzuzuziehen, um die Angemessenheit einer Investition aufgrund ihrer persönlichen Verhältnisse festzulegen. Die steuerliche Behandlung ist im Übrigen auch von den persönlichen Verhältnissen des jeweiligen Anlegers abhängig und kann künftig Änderungen unterworfen sein. Das Research und die Analysen in diesem Dokument wurden von der Sauren Fonds-Service AG für eigene Aktivitäten erhoben; sie können vor der Zusammenstellung dieser Unterlagen durchgeführt worden sein und werden hier lediglich im allgemeinen Zusammenhang vorgestellt. In einigen Fällen wurden die Informationen in diesem Dokument von externen Quellen bezogen, die wir zwar für verläßlich halten, für deren Genauigkeit und Vollständigkeit wir jedoch weder Haftung noch irgendeine Garantie übernehmen können. Alle Äußerungen verstehen sich zum Zeitpunkt der Publikation, aber können sich ohne Ankündigung ändern. Folie 39

40 Aktives Management im Anleihenbereich Wertentwicklung des Merrill Lynch European Currency High Yield Index Merrill Lynch European Currency High Yield Index Zeitraum 31. Dezember 1997 bis 31. August 2012; Quelle Bloomberg 0 12/ / / / / / / /2011 Folie 40

41 Aktives Management im Anleihenbereich Volatilität des Merrill Lynch European Currency High Yield Index 35% 30% Volatilität (3 Jahre) Volatilität (1 Jahr) 25% 20% 15% 10% 5% Zeitraum 31. Dezember 1998 bis 31. August 2012; Quelle Bloomberg 0% 12/ / / / / / /2010 Folie 41

42 Aktives Management im Anleihenbereich 1400 Risikoaufschläge von Hochzinsanleihen 1200 Market itraxx Europe Crossover Index Erste Investitionen BlueBay High Yield Bond Fund Erneute Investitionen BlueBay High Yield Bond Fund Erste Verkäufe BlueBay High Yield Bond Fund Zeitraum 1. Januar 2007 bis 30. Juni 2012; Quelle Bloomberg 0 01/ / / / / /2012 Folie 42

43 Aktives Management im Anleihenbereich Marktumfeld bei Hochzinsanleihen Positiv- Szenario Basis- Szenario Negativ- Szenario Aktuelle Rendite Recovery rate Ausfallrate Gesamtertrag über 5 Jahre Ertrag p.a. über 5 Jahre 10% 30% 4,25% 40% 7,0% 10% 30% 6,0% 33% 5,8% 10% 30% 14,0% 1% 0,2% Aktuelles Renditeniveau des ML Euro HY Index Durchschnittliche Recovery rate für ungesicherte Anleihen bei 36,8% Historische Ausfallraten: : 6,5% : 4,7% : 3,3% Quelle: M&G Investments, Bloomberg, Merrill Lynch zum Bei einem Indexstand des Itraxx Crossover Index von 700 BP Risikoaufschlag von Hochzinsanleihen, wird eine Ausfallrate von 45% der Unternehmen innerhalb der nächsten 5 Jahre eingepreist Folie 43

44 Portfoliobeispiel - Hochzinsanleihen BlueBay High Yield Corporate Bond Fund Anthony Robertson & Peter Higgins erfahrene Fondsmanager detaillierte fundamentale Credit-Analyse der Unternehmen makroökonomische Gedanken zur Steuerung des Rendite/Risiko-Profils BlueBay als führendes Investmenthaus im Credit-Bereich im Hintergrund Folie 44

45 Portfoliobeispiel - Hochzinsanleihen BlueBay High Yield Bond Fund Wertentwicklung des BlueBay High Yield Bond Fund seit 3. September 2002 bis zum 31. August 2012 Verkäufe BlueBay High Yield Bond Fund Investitionen BlueBay High Yield Bond Fund Quelle: Bloomberg / / / / / / / / / /2011 Folie 45

46 Portfoliokonstruktion Exemplarische Allokation im Anleihenbereich und Vergabe der Offensiv-/Defensiv-Quoten. Gewichtung interne Offensiv-Quote interne Defensiv-Quote Anleihenfonds (Absolute Return) Thames River Global Bond Fund 4,0% 10% 90% StarCapital Argos 3,5% 15% 85% GAM Star Global Rates 3,0% 20% 80% BlueBay Emerging Market Absolute Return Bond Fund 2,3% 35% 65% GAM Star Emerging Market Rates 2,2% 35% 65% Templeton Global Total Return Fund 2,0% 40% 60% Henderson Credit Alpha Fund 1,8% 30% 70% Schroder Emerging Markets Debt Absolute Return 1,8% 30% 70% BlackRock European Credit Strategies 1,5% 35% 65% Rentenfonds Unternehmensanleihen Henderson Euro Corporate Bond Fund 1,9% 20% 80% M&G Optimal Income Fund 1,1% 20% 80% Rentenfonds Unternehmensanleihen Schwellenländer BlueBay Emerging Market Investment Grade Corporate Bond Fund 1,4% 30% 70% BlueBay Emerging Market Corporate Bond Fund 1,1% 40% 60% Rentenfonds Hochzinsanleihen BlueBay High Yield Bond Fund 1,7% 50% 50% Nordea European High Yield Bond Fund 1,4% 60% 40% Vereinfachte Darstellung an einem Portfolioausschnitt Folie 46

47 Sauren Global Balanced Best-Ideen-Portfolio Allokation per 31. August 2012 Folie 47

48 Sauren Global Balanced Wertentwicklung des Sauren Global Balanced seit Auflegung bis zum 31. August Sauren Global Balanced 42,5% Referenzindex* 11,8% Jährlicher Mehrwert des Sauren Global Balanced gegenüber dem Referenzindex * Sauren Global Balanced ,3% ,7% ,6% 5,9% 4,8% 3,5% ,7% ,6% ,1% ,6% ,0% 60 12/ / / / / / / 2011 * Referenzindex für den Sauren Global Balanced ist bis zum 30. November 2004 eine Mischung aus 60 % EuroStoxx 50 und 40 % REX Performance Index und ab dem 1. Dezember 2004 eine Mischung aus 50 % REX Performance Index, 25 % MSCI World Kursindex und 25 % EuroStoxx50 Kursindex. Quelle: Bloomberg, Sauren Fonds-Research AG ,6% 08/2012-0,9% seit ,7% Folie 48

49 Beispiel Sauren Global Balanced Rollierende 12-monats Wertentwicklung des Sauren Global Balanced seit Auflegung am 31. Dezember 1999 bis zum 31. Mai 2012 Frühere Wertentwicklungen, Simulationen oder Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg, Sauren Fonds-Research AG Folie 49

50 Sauren Global Stable Growth Allokation per 31. August 2012 Der Fonds weist aufgrund seiner Zusammensetzung und des möglichen Einsatzes von Derivaten erhöhte Wertschwankungen auf, d.h. die Anteilpreise können auch innerhalb kurzer Zeiträume erheblichen Schwankungen nach oben und nach unten unterworfen sein. Folie 50

51 Sauren Global Stable Growth Wertentwicklung des Sauren Global Stable Growth vom 14. Dezember 2007 bis zum 31. August Sauren Global Stable Growth (+28,2%) Vergleichsindex* (-5,2%) / / / / / / /2012 * Vergleichsindex für den Sauren Global Stable Growth ist eine Mischung aus 50 % MSCI World Kursindex, 25% Dow Jones Euro Stoxx 50 Kursindex und 25% REX Performance Index. Quelle: Bloomberg, Sauren Fonds-Research AG Der Fonds weist aufgrund seiner Zusammensetzung und des möglichen Einsatzes von Derivaten erhöhte Wertschwankungen auf, d.h. die Anteilpreise können auch innerhalb kurzer Zeiträume erheblichen Schwankungen nach oben und nach unten unterworfen sein. Frühere Wertentwicklungen, Simulationen oder Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Folie 51

52 Beispiel Sauren Global Stable Growth Rollierende 12-monats Wertentwicklung des Sauren Global Stable Growth seit Dezember 2007 bis Mai % 36% 32% 28% 24% 20% 16% 12% 8% 4% 0% -4% -8% 12/ / / / / / / / / / / / / / % -16% -20% -24% -28% in nur 4,8% der rollierenden Jahreszeiträume (auf Monatsultimobasis) musste ein Verlust größer 16% auf Jahresbasis hingenommen werden Frühere Wertentwicklungen, Simulationen oder Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg, Sauren Fonds- Research AG Folie 52