Zürcher Kantonalbank Ihr Partner für Initial Public Offerings

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1 Zürcher Kantonalbank Ihr Partner für s IPO-Newsletter Das aktuelle Marktumfeld für Börsengänge Juli 2008

2 Aktuelle Situation am Aktienmarkt Aktienmärkte weltweit Dax S&P 500 SPI Nikkei Im Juni musste der Schweizer Aktienmarkt die zweitschlechteste Monatsperformance seit Ende 2002 hinnehmen. Nebst dem Wiederaufflackern der Subprime-Krise führte insbesondere die rekordhohe Erdölnotierung zum Kursrückgang. Die globale Wachstumsverlangsamung, steigende Zins- und Inflationsängste sowie der anhaltende negative "Newsflow" aus dem Bankensektor bereiten den Aktien keinen guten Nährboden. Seit Jahresbeginn 2008 ist der SPI um rund 17% zurückgegangen. Auf 12-Monatssicht wird vom ZKB Research allerdings wieder ein Anstieg des SPI von rund 16% prognostiziert Jan. 06 Apr. 06 Quelle: Bloomberg/ZKB Jul. 06 Okt. 06 Jan. 07 Apr. 07 Jul. 07 Okt. 07 Jan. 08 Apr. 08 Jul. 08 Das ZKB Research revidiert nach erneuten Gewinnrevisionen bei einzelnen Grosskonzernen die Schätzungen für das Gewinnwachstum des Gesamtmarkts auf neu 7.2%. Damit ist das ZKB Research konservativer als die Markterwartungen (3.5% Gewinnrückgang). Aktienmarkt Schweiz Mit einer Performance von -1.4% seit anfangs April hat der Swiss Small Cap Index sowohl den SPI (-7.3%) als auch den Bloomberg IPO Index Switzerland (-29.0%) deutlich outperformt Jan. 06 Apr. 06 Jul. 06 Okt. 06 Jan. 07 Apr. 07 Jul. 07 Okt. 07 Jan. 08 Apr. 08 Jul. 08 SPI Small Cap SPI Bloomberg IPO Kurs/Gewinn-Verhältnis auf Basis prospektiver Gewinne des laufenden und des kommenden Jahres ZKB Aktienresearch Marktdaten* 2008(S) 2009(S) 2010(S) KGV 15.7x 11.3x 10.4x Gewinnwachstum -7.2 % 38.6% 8.5 % Dividendenrendite 2.8 % 2.8 % 2.8 % Index Mte 12 Mte SPI 5739 SPI-Prognose Veränderung in % % +16.0% Quelle: Bloomberg/ZKB Quelle: ZKB / * Marktdaten (Stand: anfangs Jul. 2008) 2 Kapitalmarkt

3 IPOs in Europa Mrd. EUR 100'000 80'000 60'000 40'000 20'000 - IPOs in Europa nach Sektoren Q2/ Anzahl Anteil Anzahl Industrial Goods & Services 21 16% 147 Investment Companies 21 16% 119 Technology 14 11% 90 Oil & Gas 9 7% 37 Financial Services 8 6% 50 Retail 8 6% 22 Personal & Household Goods 8 6% 26 Real Estate 7 5% 49 Food & Beverage 6 5% 29 Mining 5 4% 24 Utilities 5 4% 19 Media 4 3% 33 Pharmaceuticals & Biotech 4 3% 32 Construction & Materials 4 3% 16 Telecommunications 4 3% 21 Travel & Leisure 2 2% 30 Chemicals 2 2% 6 Banks 0 0% 14 Health Care 0 0% 12 Basic Resources 0 0% 16 Automobiles & Parts 0 0% 12 Insurance 0 0% 9 Total % 813 In Europa konnten im zweiten Quartal 2008 insgesamt 132 Börsengänge verzeichnet werden, was einer Abnahme um rund 49% gegenüber der Vorjahresperiode entspricht. Das platzierte Volumen belief sich auf EUR 9.42 Mrd. (-66% gegenüber Q2/2007). Trotz des "unspektakulären" Volumens im zweiten Quartal ist es im Vergleich zum ersten Quartal stark angestiegen (auf das 4.8-fache). Die Sektoren "Industry Goods & Services" und "Investment Companies" waren mit einem Anteil von je 16% im 2. Quartal 2008 am häufigsten vertreten. Auf dem dritten Rang folgt der Technologiesektor mit einem Anteil von 11%. Der Rückgang der Anzahl Transaktionen im Q2/2008 ist gegenüber der Vorjahresperiode in fast allen Sektoren bemerkbar. Nur die Sektoren "Personal & Household Goods", "Retail" und "Mining" verzeichneten einen leichten Anstieg der absoluten Transaktionen. Die durchschnittliche Transaktionsgrösse betrug im Q2/2008 EUR 71 Mio. In keinem Jahr von 2001 bis 2007 war die Durchschnittsgrösse so tief (Mehrjahresdurchschnitt: ca. EUR 90 Mio.). Das IPO von EDP Renováveis SA (NYSE Euronext) mit einem Volumen von EUR 1.56 Mrd. war die grösste Transaktion in Europa im zweiten Quartal In den USA wurden im Q2/2008 insgesamt nur 17 IPOs gezählt (-78% gegenüber dem Vorjahresquartal). Das totale Transaktionsvolumen belief sich auf EUR 3.45 Mrd. was eine Abnahme um ebenfalls 78% entspricht. Volumen EUR Anzahl Quelle: IPO Watch Europe Survey/ZKB 3 Kapitalmarkt

4 Neukotierungen an der SWX im 2. Quartal 2008 Kurs in CHF Burkhalter Holding AG Burkhalter SPI anegl. Burkhalter ist der führende Anbieter von Elektrotechnik Leistung im und am Gebäude. Die Gruppe umfasst 36 operative Gesellschaften, die in der Schweiz Elektrotechnik Leistung erbringen. Am 20. Juni 2008 wurden die Aktien von Burkhalter erstmals im Hauptsegment der SWX Swiss Exchange gehandelt. Im Rahmen des Bookbuildings wurden 599'045 Namenaktien platziert, wobei 90% aus einer Kapitalerhöhung stammten. Der Emissionspreis wurde bei CHF 120 fixiert, was einem Platzierungsvolumen von CHF 72 Mio. entspricht. Die Aktie schloss am ersten Handelstag bei CHF 117 und liegt aktuell bei CHF Bloomberg IPO Switzerland angegl. Kurs in CHF Orascom Development Holding AG SPI anegl. Bloomberg IPO Switzerland angegl. Orascom Orascom ist einer der führenden integrierten Städteentwickler im Mittleren Osten, in Afrika und in der Schweiz. Zwei Städte mit Hotels, Privatvillen, Wohnungen, Golfplatz usw. existieren schon und zehn weiteren sind im Bau. Am 14. Mai 2008 wurden die Aktien von Orascom Development Holding AG erstmals im Hauptsegment der SWX Swiss Exchange gehandelt. Während des Bookbuildings wurde entschieden dass maximal 1'435'000 (inkl. Greenshoe) Namenaktien im Rahmen einer Kapitalerhöhung angeboten werden. Der Eröffnungskurs lag bei CHF 156 und erhöhte sich im Laufe des ersten Handelstages auf CHF 163, was eine Börsenkapitalisierung von gut CHF 3.5 Mrd. ergab Quelle: Bloomberg/ZKB 4 Kapitalmarkt

5 IPOs an der SWX seit 2005 IPO-Statistik Schlusskurs Performance am Kurs am Performance vs. Handelsstart Emittent Preisspanne Preis 1. Handelstag 1. Handelstag* 10. Jul 08 adj. Emissionspreis Burkhalter Holding AG % % Orascom Development Holding AG % % Gottex Fund Management Holdings Ltd % % u-blox Holding AG % % Uster Technologies Ltd % % Newave Energy Holding SA % % Goldbach Media AG % % Addex Pharmaceuticals SA % % VZ Holding AG % % Cosmo Pharmaceuticals SpA % % Newron Pharmaceuticals SpA % % Petroplus Holdings AG % % Meyer Burger Technology AG % % Santhera Pharmaceuticals Holding AG % % BioXell S.p.A % % Burckhardt Compression Holding Ltd % % Partners Group Holding % % Dufry AG % % EFG International % % Esmertec AG % % Panalpina Welttransport Holding AG % % Winterthur Technologie AG % % * Mobimo Holding AG % % * Arpida Ltd % % Advanced Digital Broadcast Holding SA % % Emmi AG % % Ypsomed Holding AG % % austriamicrosystems AG % % Basilea Pharmaceutical AG % % * * adjustiert um Kapitalmarkttransaktion(en) seit dem 1. Handelstag Quelle: ZKB Jan. 06 Apr. 06 Quelle: Bloomberg/ZKB Jul. 06 Okt. 06 Jan. 07 IPO-Index Apr. 07 Im Bloomberg IPO Switzerland Index sind aktuell 10 Aktien enthalten (Addex, Art & Fragrance, BioXell, Burkhalter, Newave, Orascom, Petroplus, Santhera, u-blox und Uster Technologies). Der vergleichbare europäische Index von Bloomberg setzt sich aus 240 Titeln zusammen. Der europäische IPO Index scheint sich im Q2/2008 stabilisiert zu haben, wohingegen der Schweizer IPO Index seinen negativen Verlauf beibehält (-57.4% Performance seit Januar 2008). Jul. 07 Okt. 07 Jan. 08 Apr. 08 Jul. 08 Bloomberg IPO Europe Bloomberg IPO Switzerland 5 Kapitalmarkt

6 IPOs an der SWX Potenzielle Kandidaten SWX erwartete IPOs Amvac Avaloq Edisun Power Europe Espace Real Estate "Jelmoli Investment" (Spin-off) Jet Aviation Mondo Biotech Montana Tech Nuance Group Pilatus Aircraft Thommen Medical VTX Peter Spuhler; CEO Stadler Rail "Längerfristig würde ein IPO dann Sinn machen, wenn familienintern kein Nachfolger gefunden werden könnte..." (Juli 2008) "Erstmals seit dem Jahre 1978 haben in den USA im vergangenen Quartal Risikogesellschaften kein einziges Unternehmen an die Börse gebracht." (Juli 2008) "Julius Bär close to approval for IPO of U.S. Fund Unit Artio" (Juni 2008) IPO-News "SBB bald an der Börse?" (Mai 2008) Susy Brüschweiler, CEO der SV Group "Falls wir einmal Kapital brauchen sollten, gibt es Alternativen zu einem Börsengang" (April 2008) Als heisseste Kandidaten für eine SWX-Kotierung gelten derzeit Datacolor, Jet Aviation, Pilatus Aircraft... (April 2008) "Für die Ärztegrossistin und Versandapotheke "Zur Rose" ist der Börsengang eine Option" (Mai 2008) "IC Cham bläst Börsengang der Hammer Retex vorerst ab" (Juni 2008) "Doch nun versucht sich Landys + Gyr, mit Börsenplänen wieder in Erinnerung zu rufen" (Mai 2008) Rolf Wägli, VR-Präsident und Delegierter New Value: "3S soll bis Frühling an die SWX" (Juni 2008) Quelle: Finanzpresse 6 Kapitalmarkt

7 Post IPO Aktien Performance in den ersten 30 Handelstagen (relativ zum SPI) Performance 180% 170% 160% 150% 140% 130% 120% 110% 100% 90% 80% 70% 60% Handelstage u-blox Meyer Burger Newave Partners Group Goldbach VZ Holding Ypsomed Burckhardt Panalpina Cosmo Petroplus Emmi Advanced Digital Broadcast Bioxell Orascom Burkhalter Newron austriamicrosystems Esmertec Dufry Santhera Uster Technologies Winterthur Technologie Addex Gottex Mobimo EFG Arpida Basilea Obige Grafik zeigt die Kursentwicklung ausgehend vom jeweiligen Platzierungspreis verglichen mit dem SPI Index. Kurven über 100 bedeuten eine positive relative Performance gegenüber dem SPI. 7 Kapitalmarkt

8 Stellung der ZKB als Investment Bank Quelle: ZKB Anzahl Equity Transaktionen 1UBS Credit Suisse 98 3 Zürcher Kantonalbank 67 4 Lombard Odier Darier Hentsch 19 5 Swissfirst 18 6Vontobel 18 7Julius Bär 14 8Bank am Bellevue 13 9 Sarasin Valartis 10 In den Jahren 2004 bis 2007 wurden rund 440 Kapitalmarkttransaktionen für an der SWX kotierte inländische Gesellschaften durchgeführt. Bezüglich Anzahl durchgeführten Transaktionen gehört die ZKB zu den Top 3-Banken. Dank des ausgezeichnet ausgebauten Analystenteams gehört die ZKB zu den Banken, welche am meisten Schweizer Gesellschaften researchmässig abdecken. Gemäss einer Auswertung, welche auf ISfA-Daten basiert, rangierte die ZKB im 2007 erneut auf Platz 2, was die Anzahl abgedeckter kotierter Gesellschaften betrifft. Die ZKB gehört zu den grössten Asset Managern in der Schweiz. Dies sind wichtige Aspekte, welche für die ZKB als Lead Manager sprechen und zur erfolgreichen Strukturierung und Durchführung eines IPOs massgeblich beitragen. Quelle: ISfA Research Abdeckung (Anzahl Unternehmen) 1 Vontobel Zürcher Kantonalbank Helvea 107 4UBS 85 5 Sal Oppenheim 81 6Kepler Equities 71 7CS 68 8 Berenberg Bank 64 9Bank Sarasin CA Cheuvreux 57 Assets under Management (in Mrd. CHF) 1 UBS 3'189 2 Credit Suisse 1'555 3Julius Bär 405 4Pictet Lombard Odier Darier Hentsch Union Bancaire Privée Zürcher Kantonalbank 119 8EFG International 98 9BCV Sarasin 83 Quelle: Angaben per ZKB 8 Kapitalmarkt

9 s ZKB verfügt über eine umfassende Expertise ZKB als Lead Manager oder Syndikatsmitglied bei IPOs der letzten Jahre Oktober 2000 CHF 600 Mio. November 2000 Public Offering CHF 345 Mio. März 2001 CHF 320 Mio. August 2001 IPO Wandelanleihe CHF 71 Mio. November 2001 Aktienplatzierung CHF 260 Mio. November 2001 CHF 2.5 Mrd. ZKB Co-Manager ZKB Lead Manager ZKB Selling Group ZKB Co-Manager März 2002 CHF 11 Mio. Juni 2003 Public Offering CHF 142 Mio. Dezember 2004 CHF 100 Mio. Juni 2005 CHF Mio. September 2005 CHF 1'122 Mio. Juni 2006 CHF Mio. ZKB Lead Manager ZKB Co-Manager ZKB Joint-Lead Manager ZKB Co-Manager Oktober 2006 CHF Mio. November 2006 CHF 74.5 Mio. Juni 2007 CHF 100 Mio. Oktober 2007 CHF 156 Mio. November 2007 CHF 608 Mio. Juni 2008 CHF 64.8 Mio. ZKB Joint-Lead Manager ZKB Co-Manager ZKB Lead Manager 9 Kapitalmarkt

10 Ihre Ansprechpartner für Kapitalmarkttransaktionen Zürcher Kantonalbank Kapitalmarktberatung Josefstrasse Zürich Briefadresse: Abteilung IHK Postfach 8010 Zürich Fax Roger Thomet Leiter Kapitalmarkt Robert Murer Leiter Debt Capital Markets Dr. Urs D. Kubli Leiter Kapitalmarktberatung Dr. Andreas Neumann Leiter Equity Capital Markets Dr. Marc Demarmels Leiter Transaction Management Kapitalmarkt

11 Disclaimer Dieses Dokument dient ausschliesslich zur Information und richtet sich an Personen, die am aktuellen Marktumfeld für Börsengänge interessiert sind. Sämtliche in diesem Dokument enthaltenen Informationen und Meinungen wurden von Quellen eingeholt und zur Verfügung gestellt, welche die Zürcher Kantonalbank als zuverlässig erachtet. Für Qualität, Richtigkeit, Aktualität oder Vollständigkeit der in diesem Dokument enthaltenen Informationen kann die Zürcher Kantonalbank keine Gewähr übernehmen. Dieses Dokument stellt weder ein Verkaufsangebot noch eine Aufforderung oder Einladung zur Zeichnung oder zur Abgabe eines Kaufangebots für irgendwelche Wertpapiere dar noch bildet es eine Grundlage für einen Vertrag oder eine Verpflichtung irgendwelcher Art. Dieses Dokument ist kein Prospekt im Sinne von Artikel 652a bzw des schweizerischen Obligationenrechts oder Artikel 32 ff. des Kotierungsreglements der SWX Swiss Exchange. 11 Kapitalmarkt